行业整体表现 - 2024年信托行业营收632亿元，同比下降16.49%，利润总额316亿元，同比下降29.05% [1][2] - 行业分化加剧，仅25家信托公司实现营收正增长，其中吉林信托营收增长88倍至13.82亿元，中建投信托等5家公司营收降幅超100% [3][4] - 净利润10亿元以上信托公司减少4家，29家公司净利润正增长，20家公司降幅超20% [5][8] 头部公司动态 - 华润信托以38.4亿元营收和104.08%净利润增速跃居行业第一，江苏信托以28.34亿元净利润成为盈利榜首 [4][8] - 五矿信托从盈利11.9亿元转为亏损9.54亿元，营收排名跌至末位，固有业务收入暴跌10633.17% [4][13] - 上海信托因上年出售子公司导致营收下降77.25%至18.52亿元，排名从第一降至第十 [4] 业务结构分析 - 信托业务收入444亿元，同比下降7%，固有业务收入188亿元，同比下降33% [9] - 信托业务收入前三为英大信托(29.17亿元)、中信信托(22.70亿元)、华鑫信托(22.63亿元)，其中中海信托增速达89.40% [9][12] - 固有业务分化显著，中粮信托增速4178.33%，五矿信托等公司降幅超1000% [13] 转型与风险化解 - 信托资产规模突破27万亿元，TOP20公司占比74%，五矿信托资产规模下降5.73% [14] - 行业重点布局家族信托、保险金信托等本源业务，部分业务规模呈倍数增长 [15] - 房地产和城投领域风险持续暴露，平安信托等公司已停止新增地产项目展业 [15][16] 人员与机构变化 - 行业从业人数减少252人至1.62万人，54%公司减员，平安信托减员161人最多 [16] - 10家信托公司未披露年报，包括中融信托、民生信托等 [16]

业绩说明会信息 - 公司参加“2025年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨2024年度业绩说明会”[1] - 活动时间为2025年5月20日15:00 - 17:00[1] - 活动地址为“全景路演”[2] - 活动网址为https://rs.p5w.net/[3] 问题征集信息 - 公司提前向投资者公开征集问题[3] - 问题征集截止时间为2025年5月19日18:00[3] - 问题征集访问网址为https://ir.p5w.net/zj/或扫描二维码[3] 其他信息 - 公司将在信息披露允许范围内回答投资者问题[3] - 公司将披露业绩说明会召开情况[5] - 联系电话为029 - 85790607[5]

人员变动 - 2025年4月27日公司董事会收到高雪君辞职报告[2] - 高雪君因工作变动辞职，生效前继续履职[2] - 辞职生效后不再担任公司任何职务[2] 股份情况 - 截至公告披露日高雪君未持有公司股份[2] - 高雪君不存在未履行的股份锁定承诺[2] 公告信息 - 公告发布时间为2025年4月28日[3]

会议信息 - 公司监事会2025年4月21日发通知，4月24日召开第九届监事会第四十九次会议[1] - 会议应到监事3人，实到3人，由王晓芳召集和主持[1] 审议情况 - 会议审议通过《2025年第一季度报告》，表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[2] - 监事会认为董事会编制和审议报告程序合规，内容真实准确完整[2] 报告听取 - 会议听取《公司“十四五”发展规划2024年度战略执行与风险评估报告》等多项报告[2]

会议审议 - 审议通过《2025年第一季度报告》[3] - 审议通过《公司“十四五”发展规划2024年度战略执行与风险评估报告》[3] - 审议通过《公司信息科技外包战略》[4] - 审议通过《公司2024年度信息科技风险管理报告》[4] 报告情况 - 《2025年第一季度报告》同日刊登于指定媒体[3] - 2024年度基本完成既定各项目标任务[3] - 《关于公司2024年度银行保险机构消费者权益保护监管评价结果的报告》已通过相关审议[4] 其他事项 - 通报《上市公司监管工作通讯》相关情况[4] - 备查文件包括董事会决议等[5]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入7.06亿元，较上年同期减少1.15%[3] - 归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，较上年同期增长5.27%[3] - 经营活动产生的现金流量净额5.59亿元，较上年同期增长364.65%[3] - 本报告期末总资产276.17亿元，较上年度末增长8.51%[3] - 截至2025年3月31日，公司资产总计276.17亿元，较年初254.51亿元增长8.51%[14][15] - 截至2025年3月31日，公司负债合计93.42亿元，较年初75.64亿元增长23.51%[15] - 截至2025年3月31日，公司所有者权益合计182.74亿元，较年初178.88亿元增长2.16%[16] - 营业总收入本期为706,398,126.22元，上期为714,644,500.25元[18] - 净利润本期为386,984,542.38元，上期为367,597,039.98元[19] - 基本每股收益本期为0.0757，上期为0.0719；稀释每股收益本期为0.0757，上期为0.0719[20] - 经营活动产生的现金流量净额本期为558,588,940.92元，上期为 - 211,066,171.50元[21] - 投资活动产生的现金流量净额本期为293,137,478.69元，上期为 - 192,507,358.15元[22] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 403,649,295.87元，上期为 - 533,044,588.33元[22] - 现金及现金等价物净增加额本期为448,077,123.74元，上期为 - 936,618,117.98元[22] - 期初现金及现金等价物余额本期为2,946,101,753.72元，上期为1,430,730,531.52元[22] - 期末现金及现金等价物余额本期为3,394,178,877.46元，上期为494,112,413.54元[22] 资产项目关键指标变化 - 应收款项较上年度末减少35.42%，主要是收回上年度的受托人报酬[6] - 买入返售金融资产较上年度末增加63.70%，是自有资金投资国债逆回购金额增加[6] - 债权投资较上年度末增加42.17%，主要是合并结构化主体增加所致[6] - 截至2025年3月31日，公司金融投资118.68亿元，较年初96.26亿元增长23.29%[15] - 截至2025年3月31日，公司在建工程8.96亿元，较年初7.21亿元增长24.18%[15] 收益与损失关键指标变化 - 公允价值变动收益较上年同期增长396.52%，因公司持有的金融产品公允价值增加[7] - 信用减值损失较上年同期减少132.98%，主要是本期需计提减值准备的资产减少[7] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为112,954户[9] - 公司第一大股东陕西煤业化工集团有限责任公司持股13.71亿股，第二大股东陕西交控资产管理有限责任公司持股8.57亿股[10] - 公司股东杨捷通过中信证券客户信用交易担保证券账户持有3651.43万股公司股份[10] 公司融资方案 - 2025年2月28日公司审议通过向特定对象发行A股股票方案，发行对象不超35名，募集资金不超38亿元且不超发行前总股本30%[11] 其他财务项目关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司应付职工薪酬5.35亿元，较年初6.14亿元下降12.83%[15] - 截至2025年3月31日，公司应交税费5721.50万元，较年初3.28亿元下降82.58%[15] 报告审计情况 - 公司第一季度报告未经审计[23]

股东大会信息 - 2025年4月9日召开2024年度股东大会，现场与网络投票结合[4] - 出席股东及代表750人，代表股份25.30434547亿股，占总股份49.4808%[5] - 中小股东出席748人，代表股份3.02713123亿股，占总股份5.9193%[6] 议案表决情况 - 2024年度财务决算等多项议案同意股数占比超99.8%[7][8] 会议合规情况 - 律师认为本次股东大会程序合法，表决结果有效[12]

股东大会安排 - 公司董事会于2025年3月14日提议召开2024年度股东大会[4] - 2025年3月18日刊登股东大会通知，距召开日已满20日[5] - 股东大会于2025年4月9日现场和网络投票结合召开，现场会议下午14:50开始[6] 参会股东情况 - 出席现场会议股东及代理人7人，代表股份2,483,377,203股，占比48.5606%[8] - 网络投票股东743人，代表股份47,057,344股，占比0.9202%[8] - 参与表决股东及代理人共750人，代表股份2,530,434,547股，占比49.4808%[9] 议案表决结果 - 《2024年度财务决算及2025年度财务预算报告》总表决同意占比99.8248%[12] - 《2024年度利润分配预案》总表决同意占比99.8140%[14] - 《关于2025年中期分红安排的议案》总表决同意占比99.8269%[15] - 《2024年年度报告全文及摘要》总表决同意占比99.8220%[16] - 所有股东及委托代理人对议案表决：同意2,525,570,849股，占比99.8078%[18] - 中小股东对议案表决：同意298,209,825股，占比98.5124%[17] - 《2024年度董事会工作报告》总表决同意占比99.8078%[18] - 《2024年度董事会工作报告》中小股东表决同意占比98.3933%[18] - 《2024年度监事会工作报告》总表决同意占比99.8051%[19] - 《2024年度监事会工作报告》中小股东表决同意占比98.3711%[19] 会议有效性 - 本次股东大会审议议案均为普通决议事项，经出席会议股东及委托代理人所持表决权过半数通过[19] - 本次股东大会所审议议案均经出席会议股东及委托代理人所持表决权有效表决通过[21] - 本次股东大会表决程序及结果符合相关规定，合法有效[22] - 公司本次股东大会召集和召开程序等均符合规定，表决结果合法有效[23]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，给予 1x2025 年 P/B，对应 6 个月目标价为 3.75 元 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司背靠陕西省国资委，把握省内优质项目能力突出，积极探索业务转型发展，坚持固有 + 信托双轮驱动发展，具备一定成长性与竞争优势 [4] 公司经营情况 整体业绩 - 2024 年全年实现营业收入 29.28 亿元（同比 +4%），归母净利润 13.61 亿元（同比 +26%），EPS 为 0.2661 元（同比 +26%），加权平均 ROE 为 7.77%（同比 +1.26pct） [1] 信托业务 - 2024 年手续费及佣金净收入 16.62 亿元，同比 +8%；新增信托项目 583 个，新增项目规模 1.58 万亿元；年末信托资产规模达 5999.76 亿元，较年初 +13% [2] - 加速拓展资产管理信托，标品产品规模达 2700 亿元；全面升级资产服务信托，聚焦省属国有企业资产盘活，家族家庭信托产品存续规模翻倍式增长 [2] 固有业务 - 2024 年投资收益 + 公允价值变动收益 8.67 亿元，同比 +36%，源于债权投资利息收入、交易性金融资产投资收益增长及公允价值变动损失收窄 [3] - 推进固信联动，发挥固有长期耐心资本优势引领信托业务转型，2024 年固有业务收入 12.65 亿元，同比 - 0.24% [3] - 年末自有资产规模达 225 亿元，较年初 +10%，房地产业、证券市场、金融机构领域资产分布比例均减少 [3] 财务预测 利润表预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 32.5 亿元、36.4 亿元、41.5 亿元；归母净利润分别为 15.33 亿元、17.36 亿元、20.12 亿元 [5][11] 资产负债表预测 - 预计 2025 - 2027 年资产合计分别为 272.33 亿元、294.11 亿元、317.64 亿元；负债合计分别为 80.56 亿元、86.2 亿元、92.23 亿元 [11] 财务指标预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 11%、12%、14%；净利润增长率分别为 13%、13%、16% [11] 业绩和估值指标预测 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.30 元、0.34 元、0.39 元；BPS 分别为 3.75 元、4.07 元、4.41 元 [5][11] 交易数据 - 总市值 178.4776 亿元，流通市值 178.4776 亿元，总股本 51.1397 亿股，流通股本 51.1397 亿股 [6] - 12 个月价格区间 2.66/4.74 元，2025 年 4 月 3 日股价 3.52 元 [6] 股价表现 - 相对收益 1 个月为 1.0，3 个月为 - 1.1，12 个月为 7.9；绝对收益 1 个月为 0.9，3 个月为 0.6，12 个月为 16.3 [8]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，给予 1x2025 年 P/B，对应 6 个月目标价为 3.75 元 [4] 报告的核心观点 - 陕国投 A 背靠陕西省国资委，把握省内优质项目能力突出，积极探索业务转型发展，坚持固有 + 信托双轮驱动发展，具备一定成长性与竞争优势 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年全年实现营业收入 29.28 亿元（同比 +4%），归母净利润 13.61 亿元（同比 +26%），EPS 为 0.2661 元（同比 +26%），加权平均 ROE 为 7.77%（同比 +1.26pct） [1] 信托业务情况 - 2024 年手续费及佣金净收入 16.62 亿元，同比 +8%；新增信托项目 583 个，新增项目规模 1.58 万亿元；年末信托资产规模达 5999.76 亿元，较年初 +13% [2] - 加速拓展资产管理信托，标品产品规模达 2700 亿元；全面升级资产服务信托，聚焦省属国有企业资产盘活，家族家庭信托产品存续规模翻倍式增长 [2] 固有业务情况 - 2024 年投资收益 + 公允价值变动收益 8.67 亿元，同比 +36%，主要源于债权投资利息收入、交易性金融资产投资收益的增长，以及公允价值变动损失收窄 [3] - 推进固信联动，发挥固有长期耐心资本优势，引领信托业务转型发展，2024 年固有业务收入 12.65 亿元，同比 -0.24% [3] - 年末自有资产规模达 225 亿元，较年初 +10%，房地产业、证券市场、金融机构领域的资产分布比例均有所减少 [3] 财务预测情况 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.30 元、0.34 元、0.39 元 [4] - 2023 - 2027 年营业收入分别为 28.13 亿元、29.28 亿元、32.50 亿元、36.40 亿元、41.50 亿元；归母净利润分别为 10.82 亿元、13.61 亿元、15.33 亿元、17.36 亿元、20.12 亿元 [5][11] 交易数据情况 - 总市值 178.4776 亿元，流通市值 178.4776 亿元，总股本 5.11397 亿股，流通股本 5.11397 亿股，12 个月价格区间 2.66/4.74 元 [6] 股价表现情况 - 相对收益 1 个月为 1.0，3 个月为 -1.1，12 个月为 7.9；绝对收益 1 个月为 0.9，3 个月为 0.6，12 个月为 16.3 [8]