证券代码：000591 证券简称：太阳能 公告编号：2025-94 中节能太阳能股份有限公司 关于开立募集资金临时补流专项账户 并签订三方监管协议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于同意中 节能太阳能股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证 监许可〔2025〕33 号），中节能太阳能股份有限公司（以下简称"公司"）向 不特定对象发行 2,950 万张可转换公司债券，发行价格为每张人民币 100.00 元， 募集资金总额人民币 295,000.00 万元。在扣除各项发行费用（不含税）后，公 司本次实际募集资金净额为人民币 294,705.92 万元，上述款项已于 2025 年 4 月 3 日全部到位。致同会计师事务所（特殊普通合伙）对本次募集资金到位情况 进行了审验，并于 2025 年 4 月 7 日出具了《中节能太阳能股份有限公司向不特 定对象发行可转换公司债券认购资金实收情况验资报告》（致同验字（2025） 第 110C000081 号）。公 ...

核心技术突破 - 新型太阳能热电发电机转换效率较早期版本提高15倍 [1] - 采用黑色金属技术使普通钨金属选择性吸收太阳光波长 [2] - 飞秒激光脉冲蚀刻纳米结构增强太阳光吸收并减少热辐射损失 [2] - 铝散热器通过微结构设计使冷却性能提高一倍 [2] - 塑料片覆盖形成迷你温室减少对流导热提升热侧温度 [2] 性能表现对比 - 现有大多数STEG光能转化率不足1% [1] - 住宅太阳能电池板系统转化率约20% [1] - 新设备可为有机发光二极管供电且效率远高于现有方法 [2] 应用场景 - 适用于物联网无线传感器供电 [1] - 可用于可穿戴设备供电 [1] - 适合作为农村地区离网可再生能源系统 [1] 技术原理 - 通过塞贝克效应利用热侧与冷侧温差产生电力 [1] - 采用独特光谱工程与热管理方法实现效率突破 [1][2] - 创新方向从改进半导体材料转向优化热管理系统 [2]

行业表现 - 中证光伏产业指数上涨0.87% [1] - 光伏ETF基金上涨1.06% 最新价报0.67元 [1] - 光伏ETF基金近1周累计上涨1.39% [1] 成分股表现 - 正泰电器上涨9.16% [1] - 美畅股份上涨8.50% [1] - 博威合金上涨3.56% [1] - 捷佳伟创上涨3.45% [1] - 太阳能上涨3.07% [1] 指数构成 - 中证光伏产业指数选取不超过50只最具代表性上市公司证券 [1] - 指数反映光伏产业链上中下游上市公司整体表现 [1] - 前十大权重股合计占比56.16% [2] 权重股组成 - 前十大权重股包括阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份 [2] - 前十大权重股包含TCL中环、正泰电器、晶澳科技、晶科能源、天合光能 [2]

公司及行业 * 公司为博迁新材（Boqian New Materials，605376.SS），主营业务为用于被动电子元件、太阳能电池和锂离子电池电极的细粉和超细粉材料 [65] * 行业涉及MLCC（多层陶瓷电容器）电极材料及太阳能导电材料 [1][16] 核心观点与论据 **MLCC电极材料业务前景改善** * 公司MLCC电极材料业务复苏快于预期，2Q25净利润同比增长48%，驱动因素是产品组合升级 [1] * 产品组合升级体现在公司更多地参与到AI服务器MLCC供应链中，该产品使用其80nm镍粉，这是公司最高售价和利润率的产品 [2] * 公司宣布产能扩张60%（自2022年以来首次），确认了与SEMCO（三星电机，占博迁收入50%以上）合作范围的扩大，主要涉及AI服务器MLCC（SEMCO为全球领导者）和车规级MLCC（SEMCO的关键增长领域） [2][17] * AI服务器消耗的MLCC数量是通用服务器的13倍，容量是27倍；单台电动汽车需要20,000-30,000个MLCC，而智能手机仅需1,000多个 [20] * 预计公司镍粉销量将在2025年创新高，并在2025E-27E期间实现27%的销量年复合增长率 [19] * 由于产品组合升级可持续性增强，公司大幅上调2025E-26E每股收益（EPS）预测38-47%，并引入2027E每股收益预测为2.00元人民币（同比增长43%） [1][58] **太阳能导电材料业务出现复苏机遇** * 对该业务前景转向更积极，因其铜基粉末产品在Topcon和XBC太阳能电池技术中替代贵金属的应用出现复苏机遇 [16] * 基于高盛中国清洁能源技术团队的预测，Topcon和XBC技术到2030E将占太阳能电池总出货量的80%以上 [16] * 此前该业务令人失望主要源于HJT技术采用速度远慢于预期，而博迁的产品此前仅限于此 [16] * 当前假设模型预测，到2027E，公司铜基粉末产品的毛利贡献将接近翻倍，从现在的12%增至22% [16] **财务预测与估值** * 基于Sum-of-the-Parts（SOTP）估值法，12个月目标价大幅上调至47.0元人民币（此前为23.0元） [1][59] * 估值延伸至2030E（此前为2026E），MLCC业务采用16.5倍2026E企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）折回至2026年底，太阳能业务采用折现现金流（DCF）法，加权平均资本成本（WACC）为9.7% [62][63] * 当前评级为中性（Neutral），因年内至今股价表现优异（+62% vs 沪深300指数 +11%）后估值显得合理 [1] 其他重要内容 **财务数据摘要** * 市场市值：122亿元人民币 / 17亿美元 [4] * 企业价值：124亿元人民币 / 17亿美元 [4] * 2024年营收为9.453亿元人民币，预计2025E/2026E/2027E营收分别为11.565亿/16.067亿/21.578亿元人民币 [4] * 2024年每股收益为0.33元人民币，预计2025E/2026E/2027E每股收益分别为0.92/1.40/2.00元人民币 [4] * 预计2025E/2026E/2027E的EBITDA利润率分别为30.9%/32.0%/32.7% [10] **风险因素** * 博迁渗透进SEMCO车规级MLCC镍粉供应链的速度快于/慢于预期 [64] * 太阳能导电浆料铜基产品的量产速度快于/慢于预期 [64] * 新产品或现有产品新应用场景的开发速度快于预期 [64] * 首席执行官早于预期退休以及未能建立强大的研发人才接班团队 [64]

资金使用 - 公司可用不超8亿元闲置可转债募集资金现金管理，单笔不超5亿元[2] - 2025年5月30日，用10000万元闲置募集资金买招行产品[3] 收益情况 - 2025年4 - 5月，10000万元闲置资金投资收益15.62万元[9] - 2025年4 - 7月，50000万元闲置资金投资收益240.41万元[9] - 2025年7 - 8月，50000万元闲置资金投资收益57.53万元[9] - 2025年8月27日，10000万元存款到期收回本金，收益42.67万元[3][4] 资金现状 - 本次现金管理产品到期后，闲置募集资金现金管理余额为0万元[5]

募集资金基本情况 - 公司向不特定对象发行2950万张可转换公司债券，每张面值100元，募集资金总额29.5亿元[1] - 扣除发行费用后实际募集资金净额为29.47亿元，资金已于2025年4月3日全部到位[1] - 致同会计师事务所对资金到位情况进行了审验并出具验资报告[1] 募集资金存放与使用 - 公司已与招商银行、国家开发银行等多家金融机构签订募集资金三方监管协议[2] - 截至2025年6月30日，募集资金投资项目累计投入22.92亿元，其中21.21亿元用于置换预先投入，1.71亿元为到位后直接投入[3] - 主要投资项目包括察布查尔县25万千瓦全钒液流发电项目、吉木萨尔县15万千瓦光伏+储能项目等六个光伏发电项目[3][5] - 截至2025年6月30日尚未使用的募集资金余额为6.51亿元，其中6亿元用于现金管理[5] 临时补充流动资金安排 - 公司董事会批准使用不超过5亿元闲置募集资金临时补充流动资金，期限12个月[1] - 资金将用于与主营业务相关的生产经营活动，不会进行证券投资等高风险操作[5][6] - 预计可节约财务费用约1200万元，有效降低短期偿债风险[6] - 若募投项目进度超预期，公司将及时归还资金至专户[7] 资金使用合理性 - 部分募投项目因土地交付问题建设进度延迟，部分合同尾款支付周期较长[6] - 公司规模扩大导致流动资金需求持续增加[6] - 该安排可提高资金使用效率，避免资金长期闲置[6] 监管与合规 - 公司将在招商银行开立专项账户用于临时补流资金管理[1] - 监事会认为该安排符合监管要求，有助于提高资金使用效率[7][9] - 保荐人华泰联合证券认为该事项履行了必要程序，符合相关规定[9]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入26.97亿元，同比下降16.84% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6.77亿元，同比下降16.89% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.28亿元，同比下降21.02% [1] - 基本每股收益0.1727元 [1]

华泰联合证券有限责任公司 关于中节能太阳能股份有限公司使用向不特定对象发行可 转换公司债券的部分闲置募集资金临时补充流动资金的核 查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"或"保荐人"）作 为中节能太阳能股份有限公司（以下简称"太阳能"或"公司"）向不特定对象 发行可转换公司债券的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市 公司募集资金监管规则》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市 公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》及《深圳证券交易所上市 公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》等有关法律、法规和规范性文件的要 求，对太阳能使用向不特定对象发行可转换公司债券的部分闲置募集资金临时补 充流动资金事项进行了核查，核查情况及核查意见如下： 1 二、募集资金存放与使用情况 （一）募集资金存放情况 为规范募集资金管理和使用，切实保护投资者权益，根据相关规定，公司及 保荐人分别与招商银行股份有限公司北京分行、国家开发银行、中国工商银行股 份有限公司北京翠微路支行、中国民生银行股份有限公司北京分行、兴业银行股 份有限公司北京玲珑路支行签订了《募集资金三方监管协议》； ...

华泰联合证券有限责任公司 太阳能全资子公司太阳能科技为拓宽公司融资渠道，增加经营发展资金储备， 拟向保理公司申请云单额度，以丰富太阳能科技公司及子公司的对外支付方式。 太阳能科技拟与保理公司签订《中节能保理云单系统金融服务协议》（以下 简称"中节能云单协议"），接受由保理公司建设并运营的中节能云单保理系统（以 下简称"云单系统"）提供的服务，在云单系统上向太阳能科技及其下属子公司 的供应商开具基于双方合同项下的应付账款的电子信用凭证（以下简称"云单凭 证"），用于支付相应款项。本次太阳能科技拟申请云单额度 2 亿元，担保方式为 信用方式，期限 1 年，年化利率不超过 2.60%。 依据云单系统业务规则和指引，供应商在云单系统收到的云单凭证可以选择 直接向保理公司申请融资，融资成本一般由供应商承担；持有到期，待到期日自 行收款；或将未到期的云单凭证继续向上游供应商全额转让、拆分转让。云单凭 1 证到期后，太阳能科技及其下属子公司对其开具的云单凭证向云单持有人履行付 款义务。 保理公司是中节能资本控股有限公司的全资子公司，中节能资本控股有限公 司是太阳能控股股东中国节能环保集团有限公司（以下简称"中国节能"）的全 ...

公司业务与产品 - 子公司生产太阳能电池用锗单晶片 主要用于生产太阳能锗电池 [1] - 太阳能锗电池具备光电转换效率高和性能稳定等特点 主要应用于空间飞行器如卫星等领域 [1] - 空间太阳能电池用锗晶片建设项目为原有产线扩建项目 旨在提升产能 [1] 市场与客户 - 锗晶片产品已批量供应下游客户多年 [1] - 产品性能指标均能较好满足下游市场需求 [1]