公司业绩情况 - 2024年上半年营业收入同比增长4.27%，归母净利润同比增长34.90%，业绩主要来源于有色金属矿的采选及销售业务 [2][3] - 报告期内，国内银、铅、锌金属现货均价同比分别上涨28.41%、11.41%、0.20%，公司采选板块业务业绩增幅多 [2][3] 银矿产量及展望 - 2024年上半年度，因银金属品位上升，公司银金属产量同比增长12.51% [2] - 东晟矿业预计今年开工建设，投产后将增加银金属产量；金山矿业技改完成后将提升开采效率等；银都矿业采矿权与外围1.43平方公里探矿权整合完成后，银金属产量可获补充；公司将推进优质贵金属原生矿产资源项目并购 [2][3] 项目进展 - 金山矿业已完成采矿工程技改，选矿厂技改力争9月末完成 [3] - 东晟矿业已取得相关批复和许可证，预计今年开工建设；德运矿业今年办理报建手续；金山矿业2024年和2025年业绩关注后续公告 [3][4] 环保与可持续发展 - 四座在产矿山全面披绿，两座为国家级绿色矿山，两座为自治区级绿色矿山，在建矿山按绿色矿山标准建设；子公司业环保获评相关绿色工厂 [4] - 各矿山加大生态恢复力度，推动能源结构转型，采取多种措施降低污染，建设和谐牧企关系 [4] 金属价格与应对措施 - 公司主要产品价格受多方面因素影响，经营业绩与矿产品价格波动关联大 [4] - 公司提升产品开发利用效率，关注宏观形势，制定套保策略规避价格下跌风险 [4] 市场趋势与竞争优势 - 看好有色行业尤其贵金属，矿山企业保证安全生产和现金流，行业前景好 [5] - 公司在矿产资源、选矿能力、专业人才等方面具有优势 [5]

报告投资评级 - 给予盛达资源“买入”投资评级（首次覆盖）[1][3] 报告核心观点 - 2024年上半年受益于银铅锌价格上涨，公司利润增长，营业收入8.52亿元，同比+4.27%；归母净利润为8249.48万元，同比+34.90%；扣除非经常性损益后的归母净利润为7764.74万元，同比+41.56%[1] - 2024H1公司银金属品位有所上升，银金属产量同比增长12.51%，但铅金属产量同比减少6.92%，锌金属产量同比减少23.14%，同时受库存等因素影响，铅金属销量同比减少25.90%，锌金属销量同比减少34.73%，银金属销量同比减少15.35%[1] - 公司下属7家矿业子公司，包括4座在产矿山，银都矿业拜仁达坝（北矿区）银多金属矿完成矿产资源储量评审备案工作等多项进展，金山矿业力争三季度末技改完成，东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿预计今年开工建设等[2] - 预测公司2024 - 2026年营业收入分别为22.62、27.07、29.41亿元，归母净利润分别为2.62、3.61、4.12亿元，当前股价对应PE分别为26.2、19.1、16.7倍[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024H1公司营业收入8.52亿元，同比+4.27%；归母净利润为8249.48万元，同比+34.90%；扣除非经常性损益后的归母净利润为7764.74万元，同比+41.56%；2024年第二季度公司实现营业收入5.89亿元，同比+9.79%；实现归属于上市公司股东的净利润9127.31万元，同比+103.32%[1] - 预测2024 - 2026年营业收入分别为22.62、27.07、29.41亿元，归母净利润分别为2.62、3.61、4.12亿元，当前股价对应PE分别为26.2、19.1、16.7倍[3] - 2023 - 2026年主营收入、归母净利润、增长率、摊薄每股收益、ROE等多项财务指标呈现不同变化趋势[6][8] 公司业务方面 - 公司主营有色金属矿的采选和销售，下属7家矿业子公司，包括4座在产矿山，各矿山有不同的项目进展，如银都矿业的拜仁达坝（北矿区）相关工作、金山矿业的技改工作、东晟矿业的建设工作等，还有鸿林矿业和德运矿业的项目开发建设工作，此外公司通过控股子公司切入城市矿山业务[2] - 2024H1公司银金属品位上升产量增长，铅锌金属产量减少，同时受库存等因素影响各金属销量有不同程度减少[1] 盈利预测方面 - 预测2024 - 2026年营业收入分别为22.62、27.07、29.41亿元，归母净利润分别为2.62、3.61、4.12亿元，考虑到老项目技改，新项目建设中，公司未来主要矿产产量将持续提升，同时贵金属价格处于景气周期，公司有望充分受益[3]

股东大会出席情况 - 168名股东及代表参会，代表股份291,876,320股，占比42.6353%[4] - 5名现场股东及代表，代表股份286,399,183股，占比41.8353%[5] - 163名网络投票股东，代表股份5,477,137股，占比0.8001%[5] 议案表决情况 - 《2024年员工持股计划（草案）》总表决同意288,871,983股，占比98.9707%[6] - 《2024年员工持股计划管理办法》总表决同意288,867,183股，占比98.9690%[7] - 授权董事会办理相关事宜议案总表决同意288,904,983股，占比98.9820%[9]

员工持股计划基本信息 - 参与员工持股计划初始人数不超200人，董监高8人[11] - 资金总额不超3132.04万元，份数上限3132.04万份[12] - 涉及标的股票规模不超538.15万股，占公司目前股份总数0.78%[12] - 购买公司回购股份价格为5.82元/股，是草案公告前20个交易日均价的50%[15] - 存续期为60个月，标的股票分两期解锁，每期解锁比例50%[15] 股份回购情况 - 2024年1月5日同意回购股份，资金不低于5000万元，不超过10000万元[31] - 截至2024年7月31日，累计回购股份538.15万股，占总股本0.78%，成交总金额50297133.34元[31] 业绩考核目标 - 2024年营业收入增长率目标值20.00%、触发值16.00%，净利润增长率目标值15.00%、触发值12.00%[42] - 2025年营业收入增长率目标值44.00%、触发值35.20%，净利润增长率目标值32.25%、触发值25.80%[42] 解锁规则 - 公司层面解锁比例取营业收入增长率和净利润增长率对应解锁比例的较大值[43] - 若第一个解锁期业绩未达标，未解锁份额可递延至第二个解锁期合并考核[44] - 若第二个解锁期业绩仍未达标，未解锁份额股票由管理委员会收回出售[44] - 个人绩效考核结果分A、B、C、D四级，解锁比例分别为100%、60%、0%[44] 管理相关 - 员工持股计划由公司自行管理，内部最高管理权力机构为持有人会议[48] - 管理委员会由3名委员组成，设管理委员会主任1人[54] - 管理委员会负责员工持股计划日常管理等多项职责[55] 会议相关 - 召开持有人会议，管理委员会应提前3日发出会议通知[50] - 每项议案经出席持有人会议的持有人所持1/2以上份额同意后视为表决通过，变更、延长等需2/3以上份额同意[52] 其他 - 员工持股计划预计摊销总费用2131.07万元，2024年摊销519.45万元，2025年摊销1252.01万元，2026年摊销359.62万元[81] - 员工持股计划持有人不包括公司控股股东、实际控制人及其一致行动人[84]

股东大会信息 - 公司于2024年9月4日召开2024年第三次临时股东大会[4] - 现场5名股东代表286,399,183股，占比41.8353%[6] - 网络投票163名股东代表5,477,137股，占比0.8001%[8] 议案表决结果 - 三项员工持股相关议案均获通过，各议案同意占比超98%[11][14][15] - 中小投资者对三项议案同意占比约45%[12][14][15]

报告投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入8.52亿元,同比增长4%;实现归母净利润0.82亿元,同比增长35%;实现扣非归母净利润0.78亿元,同比增长42%。单季度来看,公司2024年第二季度实现归母净利润0.91亿元,同比增长103%,环比实现扭亏;实现扣非归母净利润0.85亿元,同比增长101%,环比扭亏。 [6] - 公司银金属产量同比增长12.51%,但铅/锌金属产量分别同比下降6.92%/23.14%,主要是由于天气因素导致选矿量略有减少。我们认为,公司的产销差异更多是报表时点的问题,在产品和库存商品的余额均有提升,预计下半年业绩或加速释放。 [6] - 公司内生增长空间广阔,包括银都矿业的拜仁达坝银多金属矿和金山矿业的额仁陶勒盖矿区西区外围银矿的探矿工作。 [6] - 公司持续推进待产项目建设,包括东晟矿业的巴彦乌拉银多金属矿和德运矿业的巴彦包勒格矿区银多金属矿。 [6] - 公司积极切入矿产金赛道,鸿林矿业的菜园子铜金矿采选项目正在施工建设中。 [7] - 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.55、0.87和1.18元/股,给予2024年24-25倍PE估值,对应合理价值区间13.18-13.73元/股。 [7] 财务数据总结 - 公司2024年上半年实现营业收入8.52亿元,同比增长4%;实现归母净利润0.82亿元,同比增长35%;实现扣非归母净利润0.78亿元,同比增长42%。 [6] - 公司2024-2026年营业收入分别预计为2066、2841和3715百万元,净利润分别预计为379、598和813百万元。 [8][11] - 公司2024-2026年毛利率分别预计为50.4%、54.6%和56.0%,净资产收益率分别预计为11.1%、15.2%和17.3%。 [8][11]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入8.52亿元,同比增长4.27%,实现归母净利润0.82亿元,同比增长34.90% [1] - 2024年Q2公司实现营收5.89亿元,同比增长9.79%,环比增长123.67%,归母净利0.91亿元,同比增长103.32%,环比增长1139.75% [1] - 价格上涨是业绩增长的主要原因,白银、铅、锌价格同比均有较大涨幅 [1] - 公司在建项目稳步推进,未来产能有增长潜力 [1] 公司概况 - 公司经评审备案的白银资源储量近万吨,年采选能力近200万吨,矿山持续服务年限都在15年以上 [1] - 东晟矿业拥有白银资源银金属量556.32吨,平均品位284.9克/吨,已取得25万吨/年采矿项目建设用地批复 [1] - 银都矿业目前采选规模每年50-60万吨,已完成矿产资源储量评审备案 [1] - 金山矿业技改有望在今年九月份完成,可保障矿山48万吨/年的生产能力 [1] - 德运矿业于2024年2月取得采矿许可证,证载规模90万吨/年,银金属平均品位140.45克/吨 [1] 财务数据 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润2.12/4.83/8.35亿元 [2] - 2024年公司营业收入预计为22.54亿元,同比增长19.9% [2] - 2024年公司毛利率预计为31.96%,净利率为9.04% [5] - 2024年公司ROA为3.13%,ROE为6.62% [5] - 2024年公司每股收益为0.21元,对应PE为33倍 [2]

新产品和新技术研发 - 控股子公司金山矿业完成采矿工程技术改造项目并获《安全生产许可证》，有效期至2027年8月29日[2] - 金山矿业尚在进行选矿厂技术改造[3] 数据相关 - 金山矿业深部基建工程主箕斗斜井设计提升采矿能力为60万吨/年[2] - 基建工程完成后矿山年生产能力提升至48万吨/年[2] 其他 - 完成采矿工程技术改造项目并获证不对当期经营业绩产生重大影响[3]

报告公司投资评级 - 报告给予盛达资源"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入8.52亿元,同比增长4.27%;实现归母净利润8249万元,同比增长34.9% [2] - 2024年第二季度单季实现营业收入5.89亿元,同比增长9.79%,环比增长123.67%;实现归母净利润9127万元,同比增长103.32%,环比扭亏 [2] 产品价格及销量情况 - 2024年上半年白银、黄金现货均价分别为6785.3元/千克和521.2元/克,同比分别增长28.2%和20.1% [3] - 由于对白银价格上涨节奏的判断,公司减少了银金属含量较高的铅精粉的销量,导致2024年上半年锌金属/铅金属/银金属销量同比分别下降34.73%/-25.90%/-15.35% [3] 未来产能提升计划 - 公司计划2025年完成菜园子铜金矿的矿山建设,尽快推进矿山投产,菜园子探明资源量金金属资源量17,049千克,平均品位2.82克/吨 [4] - 东晟矿业已获取建设用地和建设工程规划许可证,正在加速推进巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目建设 [4] - 银都矿业外围探矿增储取得阶段性成果,金山矿业技改预期在2024年第三季度完成 [4] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.74/3.71/4.85亿元,对应PE分别为25/19/14倍,维持"买入"评级 [5] 风险提示 - 铅锌价格大幅波动 - 贵金属价格大幅波动 - 产能投放不及预期 [5]

回购情况 - 回购资金总额5000 - 10000万元，价格上限调至14.93元/股[1][2] - 2024年1月25日首次回购210,900股，金额1,999,777元[2] - 截至披露日累计回购5,381,500股，金额50,297,133.34元[3] 回购影响 - 对公司经营、财务无重大影响，股权结构无重大变动[5] 合规情况 - 回购符合规定，未在禁止期回购，交易符合要求[7][8] 股份用途 - 拟用于员工持股计划，规模不超538.15万股[9]