报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度业绩符合预期,营收13.97亿元,同比下降7.08%,归母净利润1.99亿元,同比增长48.73%。[2] 2) 金属价格上涨,公司盈利能力增强。2024年前三季度白银均价7052元/千克,同比增长22.6%;黄金均价2290美元/盎司,同比增长18.58%。公司前三季度毛利率43.47%,同比增加12.98个百分点,净利率18.53%,同比增加6.26个百分点。[2] 3) 公司完成对鸿林矿业的收购,实现了对其的完全控股。鸿林矿业拥有丰富的金属资源储备,未来有望为公司带来产能增长。[2] 4) 公司在建项目稳步推进,东晟矿业、银都矿业、金山矿业、德运矿业等项目均有进展,未来白银产能有望持续增长。[2] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.31/5.60/8.09亿元,对应PE为28/17/12倍。[2][3] 财务数据总结 1) 营业收入:2024年预计为18.46亿元,同比下降18.07%;2025年预计为27.82亿元,同比增长50.66%;2026年预计为35.04亿元,同比增长25.97%。[3] 2) 归母净利润:2024年预计为3.31亿元,同比增长123.80%;2025年预计为5.60亿元,同比增长69.01%;2026年预计为8.09亿元,同比增长44.50%。[3] 3) 毛利率:2024年预计为47.95%,2025年预计为52.91%,2026年预计为58.41%,呈逐年上升趋势。[6] 4) 净利率:2024年预计为23.30%,2025年预计为26.13%,2026年预计为29.98%,也呈逐年上升趋势。[6] 5) 每股收益:2024年预计为0.48元,2025年预计为0.81元,2026年预计为1.17元。[3] 6) PE估值:2024年预计为28倍,2025年预计为17倍,2026年预计为12倍,呈逐年下降趋势。[3]

公司经营情况 - 2024年第三季度实现营业收入54,477.74万元，归属于上市公司股东的净利润11,670.34万元，同比增加60.36% [1][2] - 2024年前三季度实现营业收入139,693.05万元，归属于上市公司股东的净利润19,919.82万元，同比增加48.73% [1][2] - 三季度金属产销量环比略增，受白银价格相对稳定略上行影响，公司销售表现良好，利润有所提升 [1][2] 重大事项 - 拟通过发行股份的方式收购控股子公司鸿林矿业剩余47%股权 [1][2][3] - 拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金 [1][2][3] - 鸿林矿业菜园子铜金矿已进入巷道基建工程、选矿厂建设施工阶段，预计2025年7-9月开始试生产 [1][2][3][4] - 菜园子铜金矿工业矿体金金属平均品位2.82克/吨，铜金属平均品位0.48%，证载生产规模39.60万吨/年 [1][2][3][4] 其他业务情况 - 金山矿业选矿厂技术改造项目已完成，生产能力将逐步提升至48万吨/年 [3][4] - 东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目井建工程正在建设中，进度符合预期 [4][5]

文章核心观点 - 青海国金矿业有限公司成立,注册资本2000万元,经营范围包括非煤矿山矿产资源开采、金银制品销售、有色金属铸造和有色金属压延加工等 [1] - 该公司由盛达资源和北京国金国银有限公司共同持股 [1] 公司信息 - 公司名称:青海国金矿业有限公司 [1] - 法定代表人:薛汉邦 [1] - 注册资本:2000万元 [1] - 经营范围: - 非煤矿山矿产资源开采 [1] - 金银制品销售 [1] - 有色金属铸造 [1] - 有色金属压延加工 [1] - 股东: - 盛达资源 [1] - 北京国金国银有限公司 [1]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份购买鸿林矿业47%股权，交易后将持有其100%股权[1] 交易性质 - 本次交易预计未达重大资产重组标准，不构成重大资产重组[2] - 交易相关方交易前与公司无关联关系，完成后预计无交易对方持股超5%，不构成关联交易[3] - 交易前36个月公司控股股东、实际控制人未变，交易不会导致其变化，不构成重组上市[4]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份购买鸿林矿业47%股权，交易后将持有其100%股权[1] - 本次交易前公司已持有鸿林矿业53%股权[1] - 本次交易拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金[1] 交易合规与影响 - 本次交易符合国家产业政策等规定，不会导致公司不符合上市条件[1][2] - 交易有利于提高公司资产质量、改善财务状况和增强持续经营能力[4] 交易条件 - 公司财报被出具无保留意见审计报告，董高无相关立案侦查或调查情形[5] - 所涉资产权属清晰，能在约定期限内办理权属转移手续[5] - 董事会认为交易符合《重组管理办法》规定[6]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份购买鸿林矿业47%股权，交易后将持有其100%股权[1] 股价表现 - 2024年9月11日收盘价10.03元，10月18日收盘价13.58元[1] - 9月11日至10月18日涨跌幅35.39%[1] - 剔除大盘与板块因素，前20交易日累计涨跌幅未超20%，无异常波动[1][2]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份购买鸿林矿业47%股权，交易后将持有其100%股权[3] 交易相关安排 - 交易预计不构成重大资产重组等[3] - 2024年10月21日开市起停牌，预计不超10个交易日[4] - 10月29日会议审议通过并签协议，10月31日开市起复牌[4] 交易不确定性 - 相关工作未完成，暂不召开股东大会[5] - 方案需再次审议、批准及同意，获批存不确定性[6] - 若股票交易异常，交易可能被暂停或终止[6] 后续工作 - 复牌后继续推进工作并履行信息披露义务[6]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份购买鸿林矿业47%股权，交易后将持有其100%股权[2] 交易信息 - 公司证券自2024年10月21日开市起停牌[2] 股东信息 - 2024年10月18日甘肃盛达集团有限公司等前十大股东持股情况[3] - 2024年10月18日甘肃盛达集团有限公司等前十大流通股股东持股情况[5]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份购买鸿林矿业47%股权，交易后将持有其100%股权[1] - 2023年11月29日公司拟增资鸿林矿业30000万元，增资后持股53%[2] - 公司计算本次交易是否构成重大资产重组时，将增资数额纳入累计计算[2]

交易基本信息 - 公司拟向7名交易对方发行股份购买鸿林矿业47%股权，交易后将持有100%股权[16][21] - 鸿林矿业47%股权预估值约为36,000万元[21][23] - 公司拟向不超过35名特定投资者发行股票募集配套资金，总额不超购买资产交易价格100%，发行股份数量不超交易前总股本30%[21][22][29] 交易时间与程序 - 2024年10月29日，公司与交易对方签署《发行股份购买资产协议》[16] - 本次交易需履行深交所审核及中国证监会注册等程序[7] - 标的公司预计2025年7 - 9月开始试生产[22][70][152][194] 发行价格与股份限制 - 发行股份购买资产定价基准日为公司第十一届董事会第五次会议决议公告日，发行价格为10.00元/股[25] - 交易对方以股权认购取得的上市公司股份，持股满12个月的自上市之日起12个月内不得转让，不足12个月的36个月内不得转让[28][50][99][169] - 募集配套资金发行价格不低于定价基准日前20个交易日上市公司股票交易均价的80%，发行对象所认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让[30][31][104][105][108][174][178] 公司财务与股权 - 2024年1 - 9月营业收入139,693.05万元，2023年度为225,350.34万元[138] - 2024年1 - 9月净利润25,883.91万元，2023年度为20,361.18万元[138] - 截至2024年9月30日，公司总股本为689,969,346股，甘肃盛达集团有限公司持股202,140,210股，占比29.30%，赵满堂持股36,189,200股，占比5.25%[123] 标的公司情况 - 2024年9月30日，标的公司资产合计37,597.24万元，负债合计22,061.28万元，股东权益合计15,535.96万元；2024年1 - 9月利润总额 - 1,028.45万元，净利润 - 1,026.51万元[156] - 菜园子铜金矿采矿权证载生产规模为39.60万吨/年，矿石量605.6万吨，金金属资源量17,049千克，平均品位2.82克/吨，铜金属资源量29,015吨，平均品位0.48%[36][81][117][153][183] 风险提示 - 本次交易可能因相关主体涉嫌内幕交易被调查、交易方案无法完善一致而暂停、中止或取消[64][188] - 标的资产审计、评估工作未完成，经审计财务数据可能与预案差异大[66][190] - 上市公司募集配套资金能否获批、发行成功存在不确定性[67][192]