参会情况 - 出席股东大会股东及代表1310人，代表股份438154809股，占比41.29%[3][4] - 现场参会2人，代表股份403647411股，占比38.04%[4] - 网络投票1308人，代表股份34507398股，占比3.25%[4] 提案表决 - 提案1.00有效表决权股份34507398股，同意占比97.2637%[5] - 提案2.00有效表决权股份438154809股，同意占比99.4389%[5] 其他 - 关联股东审议提案1.00时依法回避表决[5] - 现场会议2025年2月14日14:50召开，网络投票9:15 - 15:00[2] - 律所认为股东大会决议合法有效[8]

会议情况 - 公司于2025年2月14日召开第九届监事会第十一次（临时）会议[1] - 应参与表决监事5人，实际参与表决监事5人[1] 选举结果 - 会议审议通过选举代志伟为第九届监事会主席的议案[2] - 表决结果为5票同意，0票反对，0票弃权[2] 代志伟情况 - 生于1981年11月，研究生学历，持股0股[6] - 无处罚、立案、失信等不良记录[6]

股东大会信息 - 2025年1月25日公告2月14日召开股东大会[11] - 现场会议于2月14日14:50在江西赣州召开[11] - 深交所及互联网投票时间为2月14日9:15 - 15:00[11] 参会股东情况 - 现场2人代表403,647,411股，占38.04%[14] - 网络1308人代表34,507,398股，占3.25%[14] 议案表决结果 - 《预计2025年日常关联交易议案》同意率97.2637%[19] - 《补选股东代表监事议案》同意率99.4389%[20]

报告公司投资评级 - 行业为有色金属/小金属，6个月评级为买入（首次评级） [6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是中重稀土龙头，资源禀赋好且持续进行矿端整合，后续盈利能力有望提升 [4] - 稀土行业供需格局持续优化，有望迎来长期景气周期，稀土价格中枢有望提升，板块投资机会凸显 [3][4] - 预计2024 - 2026年公司营收分别为25.25/37.78/45.41亿元，归母净利润分别为 - 3.02/3.16/4.49亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 中重稀土龙头，资源整合正当时 资源端持续发力，分离产能有序释放 - 公司前身为五矿稀土，发展历程丰富，实控人为中国稀土集团，管理层经验丰富 [14][15][17] - 产业链完整，资源端有江华稀土矿等，2023年稀土矿产量2384吨，圣功寨和肥田稀土矿探转采工作在推进；冶炼分离端有三家加工厂，产能12400吨，2023年产量3756吨 [21] - 中国稀土集团成立前指标源于五矿稀土集团，收购江华稀土矿后矿端产量增加，自有矿保障供应 [24] 资源注入推动公司经营向好 - 注入江华稀土矿后营收和利润提升，2024年受价格和减值影响营收和净利润下降，但Q3已开始修复，四季度业绩环比改善明显 [29][31] - 2021 - 2023年毛利率向好，2023年受矿端资源并表影响提升，2024年前三季度受价格影响略有下降 [33] - 23年以前业绩源于分离板块，23年矿端开始贡献业绩，江华稀土矿注入增强盈利能力 [35][37] - 2021 - 2024前三季度期间费用率较低，体现精益管理 [41] 依托中国稀土集团，未来发展可期 - 中国稀土集团资源丰富，指标配额稳步释放，公司依托集团及自身产能释放，未来发展前景广阔 [43] 稀土供需格局重塑，新一轮周期将至 南北大集团格局下，供给端重塑已获阶段性成果 - 全球稀土资源储量集中，中国占比40%，产量上中国占比69% [51] - 国内供给实行总量指标控制，中重稀土严控，轻稀土有序放开，2024年第二批指标相对收紧 [53][59] - 海外供给主要来自缅甸、美国和澳大利亚，缅甸矿产量难长期增长，美国矿战略重心转移，澳大利亚矿增量待观察 [63][66][70] - 中重稀土稀缺，储量少且开采受限，环保问题也限制其开采 [75][76] 《稀土管理条例》将成为供应端整合的重要催化 - 《稀土管理条例》以行政立法规范稀土开发利用，对行业供给侧影响深远 [79] - 条例实施名单制管理、限制综合利用企业原料、完善全产业链监管体系，优化供给格局 [79][80] 万物电驱下远期需求空间广阔 - 稀土下游应用广泛，研究核心元素需求实质是研究永磁材料需求变化 [83] - 应用领域深化和新领域出现为稀土行业注入成长动力，当前需求增量主要来自新能源汽车 [85][87] - 机器人利好政策频出，人形机器人有望打开磁材中长期成长空间 [89][90] - 发展节能电机成共识，节能电机中磁材潜在需求增量大，存量替换规模达80万吨 [93][94] 稀土供需格局逐步趋紧 - 需求端高性能钕铁硼需求增速高，供给端氧化镨钕供应增速低，供需格局趋紧，支撑稀土价格，产业链有望受益 [100] 盈利预测与投资建议 盈利预测明细 - 假设2024 - 2026年氧化镨钕、氧化镝、氧化铽均价，预计公司2024 - 2026年营收分别为25.25/37.78/45.41亿元，归母净利润分别为 - 3.02/3.16/4.49亿元 [4] 投资建议 - 公司是中国稀土集团核心上市公司，有望持续进行矿端整合，首次覆盖给予“买入”评级 [4]

会议时间 - 2025年第一次临时股东大会现场会议2月14日14:50召开[2] - 网络投票时间为2月14日[2] - 股权登记日为2025年2月7日[2] - 登记时间为2月10日8:30～11:30，13:30～17:30[7] - 深交所交易系统投票2月14日9:15～9:25，9:30～11:30和13:00～15:00[12] - 深交所互联网投票系统2月14日9:15～15:00[13] 会议地点 - 现场会议及登记地点为江西省赣州市章贡区章江南大道18号豪德银座A栋14层[3][7] 会议事项 - 审议预计2025年日常关联交易、补选股东代表监事等提案[4] 会议信息 - 联系人李梦祺、廖江萍，电话0797 - 8398390，传真0797 - 8398385，邮箱cmre@cmreltd.com[7] - 普通股投票代码360831，简称“中稀投票”[11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予公司“买入”评级，2025 年 PE 为 66x，目标价 34.98 元 [4][99] 报告的核心观点 - 报告公司是中重稀土龙头、中国稀土集团旗下核心上市公司，虽 2024 年受子公司补税和存货跌价影响业绩亏损，但刨除影响生产经营利润为正；《稀土管理条例》落地、缅甸供应扰动、配额增速放缓等因素使行业供需改善，成本抬升；公司作为行业整合最大受益者，内外并举成长空间巨大 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中国稀土：中重稀土龙头，稀土央企核心上市平台 - 公司是稀土央企核心上市平台，业务涵盖矿山资源、冶炼和研发，实控人为国务院国资委，部分单一稀土氧化物纯度超 99.999%，资源利用率超 98.5% [11][13] - 自 2022 年稀土价格见顶，公司盈利下降，2024 年前三季度因价格下跌计提存货跌价准备增加，子公司补缴税款，预计 2024 年归母净利润亏损，但刨除影响生产经营利润为正；稀土氧化物为主要盈利来源，毛利率呈波动变化 [16][17][19] 《管理条例》正式落地，进口矿和二次利用面临供改 - 2024 年 10 月《稀土管理条例》正式实施，较征求意见稿对进口矿和二次利用实施更高级别约束，意味着进口矿的冶炼和再生资源将面临更高维度监管，头部央国企有望获更高市场份额 [22][25] 缅甸供应扰动延续，新增资源费或抬升行业成本曲线 - 缅甸克钦独立军控制稀土矿区影响出口，11 月缅甸镨钕进口量显著下降，供应受限局面有望持续 [26][30] - 稀土价格先降后升，克钦独立军拟征收资源费，将提高部分缅甸矿成本，抬升行业成本曲线和稀土价格中枢 [32][36] 配额增速放缓，供需改善延续 - 2024 年配额增速仅 6%，显著低于 2021 - 2023 年，预计 2024 - 2026 年全球氧化镨钕需求增速分别为 8%/10%/10% [37][40] - 测算显示 2025 年配额增幅小于 15%，全球稀土供需有望持续改善；稀土磁材板块盈利呈底部，下游磁材企业库存水平较低 [44][45][47] 中国稀土集团：或为《管理条例》实施后最先、最直接受益者 - 《稀土管理条例》对进口矿和二次资源利用加强监管，二次资源特点使管控进口矿冶炼分离更具操作性 [50] - 中国稀土集团 100%掌控国内离子型矿资源，与缅甸进口矿同属离子型矿，或为进口矿资源利用往头部集中趋势下的最大受益者 [51] 行业整合最大受益者，迈出资源赋能第一步 - 中国稀土集团 2021 年成立，后续整合多家企业，形成南北格局，是央国企改革典范 [56] - 集团整合全国优质稀土资源，拥有 25 家矿山企业和 23 家冶炼分离企业，出具避免同业竞争承诺，部分优质矿山资产或注入上市公司 [59][61] - 2023 年末公司收购中稀湖南 94.67%股权，补足资源短板，实现产业链向上延伸，强化资源保障 [65][69] 内外并举，成长空间巨大 - 公司冶炼分离业务由定南大华和广州建丰承担，产能利用率较高，中稀永州产能逐步上量，有望量利双增 [71][76][79] - 集团内有牦牛坪、微山湖等多个优质稀土矿，公司参股圣功寨和肥田稀土矿探矿权，探转采工作推进中 [80][81][90] - 2024 年公司获得的配额占比集团总量较低，集团出具避免同业竞争承诺，上市公司对体外矿山和冶炼分离厂整合预期大 [91][92] 盈利预测与投资建议 - 假设 2024 - 2026 年稀土价格上行，公司产品价格、销量增长，成本变化，其他比率维持一定水平 [93][94][95] - 预计公司 2024 - 2026 年收入分别为 28/55/71 亿元，归母净利润分别为 -3.1/5.7/8.4 亿元，EPS 分别为 -0.29/0.53/0.79 元，2025/2026 年对应 PE 分别为 53/36x [96] - 选取可比公司，公司估值低于均值，给予 20%溢价，2025 年 PE 为 66x，目标价 34.98 元，首次覆盖给予“买入”评级 [99]

会议时间 - 2025年第一次临时股东大会现场会议2月14日14:50召开[2] - 网络投票时间为2月14日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2025年2月7日[2] 会议地点 - 现场会议及登记地点为江西省赣州市章贡区章江南大道18号豪德银座A栋14层[3][9] 审议事项 - 审议总议案、预计2025年日常关联交易议案、补选股东代表监事议案[4] 登记信息 - 登记时间为2025年2月10日8:30 - 11:30，13:30 - 17:30[8] 投票信息 - 普通股投票代码为360831，简称为“中稀投票”[13] - 深交所交易系统投票时间为2月14日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[14] - 深交所互联网投票系统投票时间为2月14日9:15 - 15:00[15] 联系人信息 - 联系人李梦祺、廖江萍，电话0797 - 8398390，传真0797 - 8398385，邮箱cmre@cmreltd.com[9]

关联交易额度 - 公司预计2025年度关联交易总额度不超282,500万元[3] - 2025年向关联人销售产品额度不超139,600万元，采购商品、原料额度不超141,000万元，提供综合服务额度不超1,200万元，接受综合服务额度不超700万元[3] 关联交易审议 - 2025年1月24日第九届董事会第十三次会议审议通过《关于预计2025年日常关联交易的议案》[3] - 2025年1月24日第九届董事会2025年第一次独立董事专门会议全票审议通过该议案[4] 具体关联交易情况 - 向中国稀土集团有限公司销售产品预计金额6,600万元，上年发生额3,593.83万元[5] - 向中国稀土集团产业发展有限公司销售产品预计金额43,000万元，上年发生额10,473.45万元[5] - 向中国稀土集团国际贸易有限公司销售产品预计金额33,000万元，上年发生额33,034.26万元[6] - 向有研稀土新材料股份有限公司采购商品预计金额3,500万元，上年发生额0.00万元[6] - 向云南保山稀有稀土有限公司采购商品预计金额13,000万元，上年发生额10,098.07万元[6] - 向中国稀土集团有限公司提供综合服务预计金额1,200万元，上年发生额4,264.48万元[7] - 接受中国稀土集团有限公司提供综合服务预计金额700万元，上年发生额13.62万元[7] 关联交易差异 - 向关联人销售产品实际发生额62749.45万元，预计额212000万元，差异 - 70.40%[10] - 向关联人采购商品实际发生额98152.00万元，预计额211500万元，差异 - 53.59%[12] - 向关联人提供综合服务实际发生额4264.48万元，预计额4000万元，差异6.62%[12] 部分公司业绩 - 中国稀土集团产业发展有限公司2024年1 - 9月营业收入62741.36万元，净利润 - 5708.59万元[14] - 中国稀土集团国际贸易有限公司2024年1 - 9月营收205,692.73万元，净利润 - 57,349.20万元[15][16] - 佛山村田精密材料有限公司2024年1 - 9月营收48,399.62万元，净利润1,164.56万元[16][17] - 有研稀土新材料股份有限公司2024年1 - 9月营收176,986.42万元，净利润 - 13,413.41万元[17][18] - 江华正海新材料有限公司2024年1 - 9月营收46,036.67万元，净利润337.76万元[18][19] - 赣州三德稀土产业有限公司2024年1 - 9月营收5,457.23万元，净利润 - 105.34万元[19][20] - 赣州稀土龙南冶炼分离有限公司2024年1 - 9月营收59,837.89万元，净利润4,852.14万元[20][21] - 公司营业收入271,619.66万元，净利润43,088.84万元[23] - 广东广晟有色金属进出口有限公司2024年1 - 9月营业收入624,410.88万元，净利润 - 6,785.75万元[24] - 中稀（凉山）稀土贸易有限公司2024年1 - 9月营业收入18,604.98万元，净利润405.81万元[25] - 中稀（微山）稀土新材料有限公司2024年1 - 9月营业收入25,363.61万元，净利润86.91万元[26] - 中稀（寿光）资源科技有限公司2024年1 - 9月营业收入40,823.97万元，净利润1,512.67万元[27] - 云南保山稀有稀土有限公司2024年1 - 9月营业收入21,591.39万元，净利润 - 2,471.85万元[29] - 广西国盛稀土新材料有限公司2024年1 - 9月营业收入124,522.29万元，净利润3,931.78万元[30] - 岑溪稀有稀土矿业有限公司2024年1 - 9月营业收入0万元，净利润16.96万元[38] 部分公司资产情况 - 截止2024年9月30日，中国稀土集团产业发展有限公司总资产205782.41万元，净资产91883.87万元[14] - 截止2024年9月30日，中国稀土集团国际贸易有限公司总资产625,453.79万元，净资产42,799.69万元[16] - 截止2024年9月30日，佛山村田精密材料有限公司总资产107,770.60万元，净资产51,260.03万元[17] - 截止2024年9月30日，有研稀土新材料股份有限公司总资产229,068.96万元，净资产113,247.07万元[18] - 截止2024年9月30日，中稀（凉山）稀土有限公司总资产520,385.75万元，净资产393,357.85万元[21][22] - 截止2024年9月30日，广东广晟有色金属进出口有限公司总资产181,819.31万元，净资产24,718.71万元[24] - 截止2024年9月30日，中稀（凉山）稀土贸易有限公司总资产8,989.51万元，净资产532.65万元[25] - 截止2024年9月30日，中稀（微山）稀土新材料有限公司总资产24,076.00万元，净资产11,525.01万元[26] - 截止2024年9月30日，中稀（寿光）资源科技有限公司总资产31,926.32万元，净资产14,453.50万元[27] - 截止2024年9月30日，云南保山稀有稀土有限公司总资产36,453.19万元，净资产459.28万元[29] - 截止2024年9月30日，广西国盛稀土新材料有限公司总资产131,106.81万元，净资产70,714.55万元[30] - 截止2024年9月30日，中稀（广西）金源稀土新材料有限公司总资产99,842.68万元，净资产54,384.53万元[31] - 截止2024年9月30日，广西稀有稀土贸易有限公司总资产40,168.70万元，净资产6,504.50万元[32] - 截止2024年9月30日，中稀江西稀土有限公司总资产354,828.91万元，净资产173,355.26万元[33] - 截止2024年9月30日，赣州稀土友力科技开发有限公司总资产74,188.45万元，净资产62,263.40万元[34] - 截止2024年9月30日，山东南稀金石新材料有限公司总资产50,571.38万元，净资产34,345.39万元[35] - 截止2024年9月30日，广东省稀土产业集团有限公司总资产181,875.77万元，净资产59,394.98万元[36] - 截止2024年9月30日，中稀金龙（长汀）稀土有限公司总资产80,399.11万元，净资产27,563.76万元[37] - 截止2024年9月30日，岑溪稀有稀土矿业有限公司总资产13390.55万元，净资产1784.52万元[38] 人事变动 - 公司股东代表监事杨杰因工作调整提请辞职[43] - 公司拟推选代志伟为第九届监事会股东代表监事候选人[43] - 代志伟生于1981年11月，研究生学历，现任中国稀土集团有限公司办公室副总经理（主持工作）等职[45] - 代志伟持有本公司股票0股，未受过相关处罚和纪律处分，无涉嫌犯罪或违法违规在查情况，未被相关平台公示或纳入失信名单[45]

新产品和新技术研发 - 中稀（永州）稀土新材料有限公司5000t/a稀土分离加工项目整体竣工验收并转入正式生产[1][2] - 项目完成基础设施建设、单项工程验收、设备试车等[3] - 中稀永州具备年处理5000吨离子型稀土精矿分离加工能力[4] - 项目可生产15个稀土元素单一或混合氧化物（盐）产品[4] 未来展望 - 项目正式生产利于强化主业、扩大规模和提高占有率[4] - 项目正式生产利于增强产业竞争力和综合实力[4] 风险提示 - 稀土产品价格波动[5] - 项目可能经济效益不及预期[5]

证券代码：000831 证券简称：中国稀土 公告编号：2025-006 中国稀土集团资源科技股份有限公司 2025 年日常关联交易预计公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易概述 1、因日常经营需要，公司预计 2025 年度向关联人销售产品、商品的关联 交易额度不超过 139,600 万元；向关联人采购商品、原料的关联交易额度不超 过 141,000 万元；向关联人提供综合服务的关联交易额度不超过 1,200 万元； 接受关联人提供综合服务的关联交易额度不超过 700 万元；合计关联交易总额 度不超过 282,500 万元。 2、公司于 2025 年 1 月 24 日召开了第九届董事会第十三次会议，以 4 票同 意、0 票反对、0 票弃权的表决结果审议通过了《关于预计 2025 年日常关联交 易的议案》，关联董事杨国安先生、董贤庭先生、郭惠浒先生依法回避表决。 3、公司于 2025 年 1 月 24 日召开了第九届董事会 2025 年第一次独立董事 专门会议，独立董事以 3 票同意、0 票反对、0 票弃 ...