公司股价与融资交易 - 10月24日公司股价上涨2.28%，成交额达21.67亿元 [1] - 当日融资买入额为2.18亿元，融资净买入2099.83万元，融资余额为23.35亿元，占流通市值的4.02%，超过近一年80%分位水平 [1] - 融券余额为1581.47万元，超过近一年60%分位水平，处于较高位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月19日股东户数为23.00万，较上期增加6.66%，人均流通股为4614股，较上期减少6.25% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1960.25万股，较上期增加389.09万股 [3] - 南方中证500ETF为第五大流通股东，持股1106.63万股，较上期增加148.70万股，而南方中证申万有色金属ETF发起联接A已退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至6月公司实现营业收入18.75亿元，同比增长62.38% [2] - 同期归母净利润为1.62亿元，同比增长166.16% [2] 公司基本信息与分红 - 公司主营业务为稀土冶炼分离及技术研发服务，稀土氧化物和稀土金属及合金是主要收入来源，占比分别为63.51%和35.95% [1] - A股上市后累计派现3.46亿元，近三年累计派现1.24亿元 [3]

市场整体表现 - A股主要指数午间全线飘红，上证指数涨1.04%逼近4000点，深证成指涨1.26%，创业板指涨1.54% [1] - 全市场半日成交额达1.58万亿元，较上日同期明显放量，超3700只个股上涨 [3] - 港股市场同步上涨，恒生指数涨1.02%，恒生科技指数涨1.48%，恒生国企指数涨0.95% [3] 板块与概念股表现 - 通信、钢铁、有色金属、电子等板块走高，可控核聚变、福建本地股、存储芯片等概念股涨幅居前 [3] - 福建本地股集体走高，海峡创新20cm涨停，福建水泥、漳州发展、平潭发展等多股封板 [7] - 光模块概念股持续活跃，仕佳光子涨超13%，新易盛、东山精密、天孚通信等多股大涨 [8][9] - 有色金属板块火热，小金属整体走高，安泰科技、厦门钨业涨停，东方钽业、中钨高新跟涨 [10][11] - 钢铁板块盘中走高，安阳钢铁、常宝股份、新兴铸管等涨停 [13][14] 重点公司股价 - 港股科技股普涨，百度集团涨超5%领涨恒生科技指数成份股，阿里巴巴涨3.21%，腾讯控股涨2.35% [3][4] - 华虹半导体涨2.79%，中芯国际涨2.38%，京东集团涨2.48%，美团涨1.79% [4] 政策与行业动态 - 中美关系释放缓和信号，海外市场风险偏好有所修复，“十五五”规划《建议》出炉提升政策明确性 [4] - 2025金融街论坛年会开幕式举行，主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展”，市场期待政策“大礼包” [5][6] - 中国有色金属工业协会强调坚定发展信心，维护行业良好生态，防止“内卷式”恶性竞争 [12] - 华西证券研报指出关键金属战略价值全球重估，印尼RKAB新规加剧镍矿供应紧张预期，钴价预计继续上涨 [13]

指数与个股表现 - 截至2025年10月27日，中证稀土产业指数强势上涨2.21% [1] - 成分股安泰科技、厦门钨业涨停，三川智慧上涨6.46%，卧龙电驱、北方稀土等个股跟涨 [1] - 稀土ETF嘉实(516150)当日上涨2.20% [1] - 指数前十大权重股中，厦门钨业涨停，卧龙电驱上涨3.86%，北方稀土上涨3.61% [7] 稀土ETF资金与规模动态 - 稀土ETF嘉实近2周规模增长16.60亿元，新增规模位居可比基金第一 [3] - 近2周份额增长12.16亿份，新增份额位居可比基金第一 [3] - 近10个交易日内有6日资金净流入，合计流入29.26亿元 [4] - 盘中换手率为3.38%，成交额3.65亿元 [3] 稀土ETF历史业绩 - 截至10月24日，稀土ETF嘉实近2年净值上涨94.08%，在指数股票型基金中排名102/2366，居于前4.31% [4] - 自成立以来最高单月回报为41.25%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为83.89% [4] - 上涨月份平均收益率为10.78% [4] 行业政策与基本面 - 中国商务部于10月9日发布公告，对境外相关稀土物项及技术实施出口管制，针对性打击违规出口行为 [4] - 供给端稀土矿端出货不畅，持货商压力加大 [4] - 需求端终端需求走弱观望情绪增强，大厂采购以刚需补库为主 [4] - 中国限制出口后，国际市场感受到压力，提升了板块的长期估值中枢 [5] 市场观点与预期 - 稀土板块热度上升得益于基本面改善和战略价值被重新评估 [5] - 政策补贴和市场情绪对板块形成正面影响 [5] - 全球对稀土需求持续增长的预期进一步支撑板块表现 [5] 指数成分股权重 - 中证稀土产业指数前十大权重股合计占比61.96% [4] - 前三大权重股分别为北方稀土(13.22%)、中国稀土(5.63%)、中国铝业(4.93%) [4][7]

指数及ETF表现 - 截至2025年10月27日，中证国新央企现代能源指数上涨1.70%，成分股中国西电上涨6.61%，上海电力上涨6.40%，中国核建上涨5.34% [3] - 央企现代能源ETF(561790)上涨1.63%，最新价报1.25元，近1周累计上涨2.85%，涨幅在可比基金中排名第一 [3] - 央企现代能源ETF盘中换手率达9.1%，成交416.82万元，近1周日均成交额为522.92万元 [3] - 央企现代能源ETF最新规模达4531.06万元，创近1月新高 [5] 政策支持与行业前景 - 国家发改委发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 [3][5] - 河南省出台配套政策，按上网电量0.383元/kWh对储能项目进行收益兜底，显著提升项目经济性 [3][5] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出前瞻布局氢能和核聚变等未来产业 [5] - 中信建投证券分析上调明年国内储能新增装机预期至翻倍，主要依据招标景气上行、社会资本投资积极和经济性提升 [4] 储能市场需求与全球趋势 - 储能市场需求持续强劲，国内政策推动大储装机需求超预期，供应紧张局面延续 [4] - 预计今明两年全球储能装机将保持30%-40%的增速 [4] - 欧洲户用储能去库基本完成，出货恢复明显，工商储需求开始爆发 [4] - 中东、非洲等新兴市场光储平价推进，全球储能高景气度有望长期维持 [4] - 在旺盛需求下，明年锂电池总需求有望超过2700GWh，同比增速30%以上，多个环节可能出现短缺 [4] - 储能电芯及集成仍处于涨价通道 [5] 指数构成与样本特征 - 中证国新央企现代能源指数由国新投资有限公司定制，选取50只国务院国资委下属涉及现代能源产业的上市公司证券作为样本 [5] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股包括长江电力、国电南瑞、中国核电等，合计占比47.72% [6]

俄罗斯稀土产业现状与战略动机 - 俄罗斯稀土产业对外依赖度高，95%的稀土浓缩物需运至中国加工，80%的高端稀土制品依赖从中国进口[3] - 2024年俄罗斯稀土开采量仅为2600吨，占全球总产量不到1%，开采设备几乎完全依赖进口[1] - 俄罗斯计划投资7000亿卢布，在西伯利亚地区打造关键稀有金属和稀土加工产业集群[1] - 建立自主稀土产业链是俄罗斯的战略选择，旨在降低供应链风险并确保军工项目进度[3] - 俄罗斯寻求在国际稀土市场占据更多份额，以获得地缘政治博弈筹码并开辟新的财政收入来源，替代受制裁影响的能源出口[5] 俄罗斯稀土产业面临的核心挑战 - 俄罗斯稀土开采和加工技术落后，仍在使用上世纪的硫酸焙烧法，导致稀土纯度低且设备易被腐蚀[1] - 稀土产业存在高技术壁垒，核心技术和相关专利几乎完全由中国掌握，技术突破需大量人力、物力和财力投入[6] - 稀土提炼过程产生高毒性废料，环保技术开发和污染处理需要巨大的资金投入[6] - 尽管计划投资7000亿卢布，但受当前经济状况制约，资金能否完全落实存在不确定性[6] 中俄在稀土领域的合作前景 - 俄罗斯曾就中国企业参与其稀土金属开发进行磋商，并希望引进先进的开采技术，但尚未获得中国明确回应[10] - 中国不会分享稀土开采和加工的核心技术，这些技术是中国市场竞争力和地缘政治博弈的重要筹码[10] - 中国商务部已发布公告，将对稀土全产业链关键技术实施出口管制，任何国家均无法获得中国稀土核心技术[10] - 俄罗斯过去曾表示愿与美国等任何外国合作开发稀土资源，这增加了中国对其技术可能流向第三方的担忧[10]

美国国债与财政状况 - 美国国债规模跃升至7.374万亿美元，相当于每个美国人承担10.7万美元债务 [1] - 国债增速为每5个月膨胀1万亿美元，利息支出一年接近1万亿美元，超过军费开支 [3] 中美贸易与政策博弈 - 特朗普政府对中国商品加征关税，同时向美联储施压要求降息，将降息与对华利好挂钩 [3] - 中国对美国农产品加征84%关税 [5] - 美国对中国稀土矿山实行禁运，但中国凭借稀土资源优势进行反制 [5] 中国稀土行业优势 - 中国占全球中重稀土储量80%以上，产量占全球69% [7] - 一架F-35战机需使用408公斤稀土，特斯拉人形机器人关节电机也依赖稀土 [5][7] - 云南红河稀土矿藏预计能满足20世纪的全球稀土需求 [7] - 中国将稀土纳入《禁止出口限制技术目录》，以配额形式控制高端芯片、战斗机关键材料 [7] 中国金融与外汇管理 - 中国连续11个月增持黄金储备，储备量升至7400万盎司 [5][10] - 人民币在东盟结算占比冲至31%以上 [10] - 中国持有美债比例从历史峰值37%逐步压降至24% [10] - 数字货币跨境支付每秒可处理50万笔交易，沙特用人民币购买原油，阿根廷用人民币偿还IMF债务 [10] - 研究显示中国能在48小时内抛售1000亿美元美债并完全对冲相关风险 [12]

走私手法与查获案例 - 走私团伙将25吨钕铁硼磁粉伪报为“瓷砖胶添加剂”，并用普通建材粉末覆盖进行伪装，在深圳盐田港被查获[1] - 在广东某港口，通过X光机扫描发现出口塑料模特体内充满高纯度镝、铽等稀土材料，总重达2.3吨[3] - 走私手法包括伪报品名，将高纯度稀土申报为铁合金、镍粉等低价值产品，以及采用夹带私货方式隐藏于正常货物中[5] - 利用跨境电商渠道，将整批稀土拆分成数百个小包装，申报为样品并通过多次少量方式寄送至东南亚国家中转[7] - 在珠江口，相关部门截获一艘“吃水异常”的建材船，船舱夹层藏匿2吨镝铁合金[18] 稀土资源战略地位与市场影响 - 稀土被誉为工业黄金，具有不可替代的军民两用属性，中国优势不仅在于资源，更在于完整的产业链[8] - 中国中重稀土储量占据全球超过90%[10] - 自中国实施稀土出口管制后，国际市场上镝、铽等关键稀土元素价格飙升200%，达到每公斤3000美元[10] - 中国管制的钐、铽等中重稀土是高超音速导弹的核心材料，对国防至关重要[10] 国家监管政策与法律措施 - 中国对钬、铒、铥、铕、镱等中重稀土实施出口管制[12] - 管制范围延伸至境外，境外组织和个人向中国以外企业出口含有原产于中国稀土物料且价值比例达到0.1%及以上的产品，需获得中国出口许可证[12] - 2025年7月，国家出口管制工作协调机制办公室与多部门展开专项行动推进会，对稀土走私展开新一轮打击[12] - 新《矿产资源法》将稀土走私刑期上限提升至10年，案值超过500万元的按危害国家安全罪论处[18] 技术监管与安全防护体系 - 中国建立先进稀土溯源系统，地质科学院开发的稀土指纹技术通过分析元素同位素比例，能以99%精度锁定矿产来源[14] - 海关查验手段全面升级，智能审图系统可识别集装箱夹层中异常填充物，手持式元素分析仪能在30秒内确认物质成分[14] - 美国战略材料协会承认中国稀土监管网络已实现全流程穿透式监控[14] 技术信息窃取与内部风险 - 某稀土企业副总经理因向境外提供国家稀土收储机密，非法获利51万美元，被判处有期徒刑11年6个月[16] - 某国务院所属前工程师通过加密邮件向美国公司传输127份稀土分离工艺参数，这些技术曾用于国家攻关项目[16] - 沈阳海关截获六台违章城通用机械的稀土离心分离机，其技术参数与中国专用设备高度吻合，暴露尖端技术外流风险[16]

早年的中国稀土产业，确实走了不少冤枉路。那时候缺乏整体规划，乱采滥挖成了常态，大量稀土矿石 被当成普通石头，以极低的价格卖给国外商家。当时没人意识到，这些看似普通的混合物，经过分离提 纯后，会成为各行各业的 "关键添加剂"，小到电子设备，大到导弹制导系统、战机发动机，都离不开 单一稀土元素的支撑。等到摸清稀土的真正价值，我们才痛定思痛，从源头开始整改。 现在的中国稀土，早已不是单纯的资源出口国，而是牢牢占据了产业链高端。完整的产业流程环环相 扣：先通过探矿开矿获取矿石，经过粗加工剔除废渣土，再用氯化工艺让稀土融入水中，最后靠成熟的 萃取技术逐级分离，把混合稀土拆成单一金属供给下游厂家。这套分离提纯技术，正是其他国家难以突 破的瓶颈。 谁能想到，看似不起眼的稀土矿石，竟成了让超级大国频频服软的关键筹码？ 1 艘阿利・伯克级驱逐舰要耗 2.4 吨稀土，1 艘弗吉尼亚级潜艇更是要 4.2 吨，这种被称为 "工业黄金" 的战略资源，早已是军工产业绕不开的命脉。 中国商务部与海关总署联合发布新规，需严格审批，审核买家资质，防止转卖。这一规定直接堵住了美 国通过第三国转卖规避管制的路子，让美军工企业陷入困境。我们的稀土出 ...

文章核心观点 - 中美在稀土等战略资源上的博弈反映了美国对华策略的矛盾与深层焦虑 美国试图用即将到期的关税休战交换中国在稀土出口管制上的让步 但此举被视作对国家安全议题的误判和缺乏诚意的交易 [1][4] - 中国在稀土领域拥有从开采、冶炼到出口的全链条技术优势和规范化管理 全球近90%的稀土分离提炼技术由中国掌握 美国87%的主力装备依赖中国稀土 凸显了中国的战略主导地位 [5] - 中国的立场是谈判必须基于平等尊重和互惠 诉求包括恢复2018年前的关税水平、取消对半导体等领域的无理制裁 美方的霸权施压策略已失效 唯有真诚对话才有出路 [8][9] 中美贸易谈判态势 - 中美已达成四次90天的关税休战协议 最新一轮休战将在11月到期 美国财长贝森特提议用此即将失效的关税休战来交换中国推迟稀土出口管制 [1] - 美国目前仍对中国商品征收高达30%的关税 其交易提议被视作用未完全生效且即将过期的筹码交换中国的国家安全利益 [4] - 中国对谈判持开放态度 但底线是平等与互惠 明确要求恢复至2018年前的关税状态并停止将经贸问题政治化 [8] 稀土产业的战略地位与中国的优势 - 稀土是新能源车、风力发电、先进战机、核设施等高科技领域的核心原料 中国的出口管制是基于《出口管制法》的国家安全考量 符合国际通行做法 [2] - 中国掌握全球近90%的稀土分离提炼技术 自2023年12月限制相关技术出口后 美国及其盟友不得不依赖中国的稀土精炼产品 [5] - 美国军方87%的主力装备高度依赖中国稀土 涉及导弹制导系统磁铁和隐形战机涂层等关键部件 中国通过《稀土管理条例》实现了全产业链的法治化管控 [5] 美国的应对策略与困境 - 美国对3000多种物品实施出口管制 是中国的三倍多 却在稀土问题上对中国采取双重标准 [4] - 美国在提出交易建议前 还采取了威胁手段 如暗示可能驱逐30万在美中国留学生 计划对中国购买俄罗斯石油征收500%的关税 [6] - 美国的“替代计划”缺乏现实基础 其贸易战已导致自身供应链中断和通货膨胀 消耗了其国际信誉 [5][9] 中国的应对措施与立场 - 面对威胁 中国采取了包括对等反制、将美国莱多斯等实体列入管制名单、重构产业链提升韧性等一系列非对称策略 [6] - 中国的稀土管制是“规范贸易”而非“封锁出口” 为符合规定的申请依法批准 并为欧盟等合作伙伴开设绿色通道加快审批 [6] - 中国强调合作不能牺牲核心利益 历史证明压制中国的时代已过去 在稀土问题上尊重与平等是唯一可行的对话方式 [8][9]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 战略小金属价值重估进行时，推荐关注稀土及钴等战略金属 [1] 镍行业观点更新 - 印尼RKAB审批周期从3年调整为1年的新规加剧了市场对未来矿石供应紧张的预期，对镍矿价格或有支撑 [1][26] - 截至10月24日，LME镍现货结算价报收15085美元/吨，较10月17日上涨1.04%；沪镍报收12.19万元/吨，较10月17日上涨0.45% [1][26] - 受益标的包括格林美、华友钴业等，其在印尼拥有大规模镍金属产能项目 [14][29] 钴行业观点更新 - 钴价继续上涨，预计后市钴供给愈发紧张将进一步推高钴价 [2][30] - 截至10月24日，电解钴报收40.85万元/吨，较10月17日价格上涨6.94%；氧化钴报收310.00元/千克，较10月17日价格上涨9.73% [2][30] - 刚果金政府明确2025-2027年钴出口配额，预计未来2年钴供给将随时间迁移愈来愈紧张，钴价仍存进一步上涨空间 [2][30] - 推荐关注洛阳钼业、华友钴业、力勤资源、格林美等钴资源类企业 [15][33] 锑行业观点更新 - 进口锑原料长期偏紧，供应长期短缺为锑价提供了底部支撑 [5][34] - 截至10月23日，国内锑精矿平均价格为14.15万元/吨，较10月16日价格下跌2.08%；国内锑锭平均价格为14.95万元/吨，较10月16日价格下跌1.85% [5][34] - 中国在全球锑供给中占主导地位，2024年产量为6万吨，占全球矿山产量的60% [5][34] - 受益标的包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [16][37] 锂行业观点更新 - 碳酸锂持续去库，预计短期内需求对锂价有支撑 [6][39] - 截至10月24日，国内电池级碳酸锂市场均价为7.37万元/吨，较10月17日上涨2.82%；国内氢氧化锂市场均价为7.37万元/吨，较10月17日上涨0.90% [6][39] - 截至10月23日，碳酸锂样本周度库存总计13.04万吨，较10月16日去库2292吨 [6][39] - 推荐关注成本曲线处于行业较低分位且未来2-3年仍有矿端供给增量的公司，如天华新能、雅化集团、永兴材料等 [16][45] 稀土磁材行业观点更新 - 我国主导全球稀土供给，管制趋严提升供给偏紧预期对稀土价格有支撑 [8][49] - 截至10月24日，氧化镨钕均价50.25万元/吨，较10月17日价格下跌0.50%；氧化镝均价1,525元/公斤，较10月17日价格下跌6.44% [8][49] - 商务部发布公告对部分稀土设备和原辅料相关物项实施出口管制，首次在稀土管制政策中覆盖半导体 [8][49] - 受益标的包括中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源等 [18][58] 锡行业观点更新 - 海外锡供应不确定性仍存，供给偏紧对锡价形成支撑 [9][59] - 截至10月24日，LME锡现货结算价35,925美元/吨，环比10月17日上涨2.42%；沪锡加权平均价28.3万元/吨，较10月17日上涨0.63% [9][59] - 缅甸佤邦地区锡矿出口量仍远低于正常水平，印尼打击非法采矿行动仍在延续，加剧全球锡矿供应担忧 [10][60] - 受益标的包括兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [19][62] 钨行业观点更新 - 矿山普遍放缓生产节奏，供应端偏紧对钨价有支撑 [11][63] - 截至10月24日，白钨精矿（65%）报价27.75万元/吨，较10月17日价格上涨3.35%；仲钨酸铵（88.5%）报价40.90万元/吨，较10月17日价格上涨4.34% [11][63] - 2025年度第一批钨矿开采总量控制指标58000吨，较2024年度第一批指标减少4000吨，降幅6.45% [11][63] - 受益标的包括章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业 [20][66] 铀行业观点更新 - 两大铀供应商下调2026年产量指引，铀供给偏紧预期持续对铀价或有支撑 [12][68] - 9月Nuexco交易所现货铀价格为62.88美元/磅，较2024年2月高位81.32美元/磅有所回落，但仍大幅高于2016年的低位18.57美元/磅 [12][68] - Cameco预计麦克阿瑟河/Key Lake项目的铀浓缩物产量为1400万至1500万磅，低于此前1800万磅的预测；哈原工表示将于2026年将产量削减约10% [13][68] - 受益标的为中广核矿业，其为中广核集团旗下海外铀资源开发的投、融资的唯一平台 [21][71]