日本外交政策对经济的影响 - 日本首相石破茂提出牺牲对华利益以换取美国在关税问题上的让步 这一策略引发日本企业强烈担忧 尤其是高科技产业面临中国可能掐断稀土供应的风险 [2] - 2025年美国对日本钢铝产品加征50%关税 汽车关税涨至25% 日本对美出口中汽车和钢铁占重要地位 直接影响就业和经济稳定 [2] 日本应对美国关税的策略 - 石破茂提出"组合拳"策略 包括加大对美投资创造就业 以及与美国合作减少对中国稀土的依赖 但美国稀土产业不成熟 LNG市场已被俄罗斯和卡塔尔占据 [3] - 该策略是一场豪赌 试图通过抱紧美国大腿缓解出口压力 但低估了国内企业反弹和中国反制措施 [3] 稀土对日本产业的重要性 - 稀土是高科技产业的"工业维生素" 日本高科技制造业对稀土依赖度极高 中国控制全球稀土加工的90%以上 日本每年从中国进口大量稀土 [5] - 2010年中国曾因钓鱼岛问题限制稀土出口 日本电子和汽车产业立即感受到压力 2025年中国已出台稀土出口管制措施 部分稀土和磁铁直接停供 [6] 稀土断供对日本产业的具体影响 - 汽车行业首当其冲 丰田2025年计划销售150万辆电动车 但电池所需的钕、镝等稀土元素全靠中国供应 断供将导致电池生产停摆 [7] - 电子产业同样受影响 芯片制造需要稀土提纯材料 半导体产业竞争力依赖进口稀土 断供将导致芯片产量下滑 手机电脑生产减速 [9] - 新能源领域如风能和太阳能设备 稀土磁铁是核心部件 断供将导致能源转型计划搁浅 [9] 稀土替代方案的局限性 - 美国和澳大利亚虽有稀土矿 但加工能力远不及中国 建立完整供应链需十年以上 加工成本高昂 日本企业即使获得替代货源 价格也将翻倍 [9] - 日本曾尝试"稀土多元化" 投资澳大利亚矿山并研发回收技术 但效果有限 中国稀土供应仍占主导 替代方案成本高且进度慢 [9] 经济连锁反应 - 日本GDP依赖汽车和电子产品出口 若这两大产业受冲击 将导致出口额下滑 贸易顺差变逆差 企业裁员和工厂倒闭将推高失业率 [10] - 丰田、索尼等大公司股价暴跌将影响整个市场信心 日本产业受挫还将波及全球供应链 尤其是芯片和汽车零部件 推高全球通胀压力 [10] 长期战略建议 - 专家建议日本多管齐下 与美国、澳大利亚合作建立稀土供应链 同时加大技术研发减少稀土依赖 如寻找替代品或提高回收率 [12] - 中日经济互相依赖程度高 日本需稳住中日关系 完全倒向美国或与中国翻脸均非长久之计 平衡之道才是关键 [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [4][76] 核心观点 - 报告研究的具体公司是中稀集团核心上市平台，业绩与稀土价格相关性强，2024年稀土价格跌幅较大致业绩不佳，2025Q1营收和归母净利润改善；利润主要由稀土氧化物贡献；中稀集团作出避免同业竞争承诺，公司有较强整合预期 [1] 公司相关内容 公司概况 - 公司前身是山西关铝，1998年成立并上市，主业为铝冶炼及加工，2009年实控人变为中国五矿，2013年转型稀土行业，2022年实控人变为中稀集团，2023年收购中稀湖南获江华稀土矿采矿权 [8][9] - 实控人为中稀集团，合计持有公司28.56%股份，第一大股东为中稀发展，持有22.17%股份 [10] 业绩表现 - 2024年营收30.27亿元（-24.09%），归母净利润-2.87亿元（-168.69%）；2025Q1营收7.28亿元（同比+141.32%，环比-32.28%），归母净利润0.73亿元（同环比扭亏） [1] - 业绩与稀土价格相关，扣非归母净利润和氧化镨钕含税价格变化趋势一致；2023年非经常性损益主要是收购中稀湖南带来，2024年是中稀湖南补缴税费 [12] - 2024年毛利率15.75%，净利率-9.30%；2025Q1毛利率9.77%，净利率9.99%，一季度净利率高因稀土价格回升使存货跌价准备部分转回 [21] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.17%/2.56%/1.91%/-0.38%，期间费用率较2023年增加1.41pct，因研发费用提升 [21] - 资产负债率一直较低，截至2025Q1末为7.64%，较2024年末下降4.61pct，低于行业平均30%-40% [21] 生产经营 - 主营业务为稀土矿、氧化物和金属等产品生产运营及技术研发咨询服务，2024年稀土氧化物、金属、矿销量分别为6,512/1,907/0吨，营收占比60%/38%/0%，毛利占比88%/5%/0% [33] - 子公司方面，2023年中稀湖南利润最高，2024年除广州建丰净利润2757万元外，其他子公司净利润低或为负 [38] - 矿山资源上，拥有江华稀土矿，设计产能2000吨REO/年，2022-2024年产量分别为1,869/2,384/2,384吨，2024年全部自用；还有两宗探矿权办理探转采工作在推动 [40][42] - 稀土冶炼分离方面，下属三家子公司，2022-2024年稀土氧化物产量分别为3,664/3,757/7,785吨，销量分别为3,857/3,622/6,512吨；中稀永州新材用江华稀土矿和缅甸矿为原料，2024年产量4,102吨REO，达产85% [43][47] 同业竞争与整合 - 2024年公司稀土开采指标占集团总指标2.93%，占离子型矿指标12.45%；冶炼分离指标占集团7.14% [3][49] - 中稀集团2022年承诺五年内解决同业竞争问题，公司正配合开展工作，择机并购重组，集团内中稀江西等子公司与公司存在同业竞争，公司有整合预期 [3][50][51] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为50.00/58.80/68.48亿元，同比增速65.17%/17.60%/16.46%；归母净利润分别为3.90/5.29/6.58亿元，同比增速235.83%/35.71%/24.50%；EPS分别为0.37/0.50/0.62元，当前股价对应PE分别为99.3/73.2/58.8x [4][76] 行业相关内容 国内情况 - 稀土开采、冶炼分离总量指标持续增长但增速放缓，2023年开采指标25.5万吨，同比增长21.4%，冶炼分离指标24.4万吨，同比增长20.7%；2024年全年轻稀土与中重稀土开采指标增长5.9%；据SMM预测，2025年岩矿型稀土开采指标26.6万吨，同比+6%，离子型稀土开采指标1.9万吨，同比持平，冶炼分离指标34万吨，同比+34% [54] - 2025年2月工信部发布两则《征求意见稿》，更新管控范围，明确生产主体，细化问责机制，加强稀土产品追溯 [55] 海外情况 - MP资源年产4.5万吨稀土精矿，2022-2024年产量分别为4.25/4.16/4.55万吨REO，2025年4月停止向中国出口 [57][58] - 澳大利亚Mt Weld储量丰富、品位高，2022-2024年Lynas稀土氧化物产量分别为1.66/1.40/1.11万吨，2025年一季度产量1,911吨REO [59] - 2025年4月缅甸稀土出口恢复，4月我国自缅甸进口未列名氧化稀土数量为4726.57吨，同比-5.85%，环比+1002.72% [65] - 2024年泰国和尼日利亚稀土产量增幅较大，较2023年分别提升261.1%和80.6% [66] 出口管制 - 2025年4月4日我国对7类中重稀土及含镝/铽的钕铁硼永磁材料实施出口管制，部分企业已获出口许可证，4月出口稀土永磁2626.73吨，同比-45.10%，环比-50.67% [73]

最近除了创新药行情之外，真正有持续性的也就是稀土了，特别是重稀土，作为重要的战略资源，在国际局势动荡的当下，其地位正在持续提升。 那么，今天咱们就来看看重稀土中的四家行业龙头，其优势亮点，以及谁的综合潜力更大。 广晟有色， 优势：公司实际控制人中国稀土集团为国家级稀土产业集团，稀土产业链主单位，具备政策、资源、 资金、信息、人才、技术等优势，公司作为其控股上 市公司，未来将获得集团的大力支持。 亮点：稀土资源方面，广东省是我国离子型稀土资源大省，尤其是中重稀土资源储量丰富，公司拥有仁居稀土矿、五丰稀土矿和新丰稀土矿等多个稀土矿 山，稀土资源储量近12万吨。 最近花8小时精选了一只6月底部启动龙头黑马，该股前期严重超跌，跌幅75%以上，技术上有超跌反弹需求，在底部箱体横盘震荡吸筹1年半以上，符合底 部启动战法+突破形态战法教学 近期在大盘调整中脱颖而出，技术上弧形底部，主力控盘不错，突破前期平台压力，捕捞季节发强势金叉反弹，短期有涨停基因，底部筹码单峰密集且高度 集中，获利比例高达99%以上，尾盘大资金介入明显，这波大资金，极大概率成为龙年的翻倍股，最近正是低吸键仓最好时机。 由于粉丝数量众多，不便于直接公布， ...

稀土资源出口管控 - 中国对稀土出口实施严格管控并加强追踪系统 美国对此高度关注但政策未调整 [1][3] - 中国在全球稀土出口中占据主导地位 精炼稀土出口量占比高达92% [5] - 美国试图寻找替代供应来源但面临巨大困难 中国在稀土行业的话语权难以撼动 [5] 美国与蒙古的稀土合作尝试 - 蒙古拥有一定稀土资源 美国考虑通过合作减少对中国依赖但进展有限 [7] - 2023年美蒙稀土交易因地理限制和运输成本问题失败 空运成本比海运高100倍达3万美元/吨 [9] - 蒙古稀土开采技术落后导致成本高达83美元/公斤 远高于中国的45美元/公斤 [9] - 蒙古提出免费租赁天津港土地运输稀土的荒唐要求被中国拒绝 [11][12] 行业格局与挑战 - 美国制造闪电战斗机的单机成本将因采购蒙古稀土增加120万美元 [9] - 美蒙最终意识到难以摆脱中国在稀土领域的主导地位 [14]

近期稀土板块突发爆量！ 6月11日，港股稀土板块延续强势行情，其中，中国稀土涨近13%，近三日累涨超109%；金力永磁涨近7%报20.75港元。 | A股的稀土永磁概念也迎来了一波行情，北矿科技3连板，中科磁业、宁波韵升等涨停。 | | --- | 其中，稀土分部销售额为6.45亿港元，较2023年年同期增长了37%，但分部亏损2697.2万港元，较2023年同期减少83%。销售数量方面，较2023年减少9%至 430吨，主要产品包括氧化镝、氧化铽及氧化镨汝占稀土分部整体销售76%。 受市场供需不平衡及房地产行业不景气影响，稀土价格整体呈下行趋势，分部毛亏率约5%。 | 代码 | 名称 | 涨幅� | 涨跌 | 现价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 873305 | 九菱科技 | +29.09% +17.80 | | 79.00 | | 196968 | 西磁科技 | +25.01% +10.42 | | 52.09 | | 301141 | 中科磁业 | +19.99% +11.00 | | 66.02 | | 836807 | 奔朗新材 | +19.60% | +2 ...

稀土产业链全景 - 稀土产业链上游为耐火原料制造行业，包括矾土、菱镁矿等无机非金属矿物原料开采、冶炼与加工行业 [1] - 稀土从资源开发到应用主要分为开采、冶炼、分离、加工等步骤，最终产品包括单一稀土金属、混合稀土金属、稀土氧化物 [1] - 稀土金属及氧化物可进一步加工成稀土磁性材料、稀土发光材料、稀土催化材料、稀土合金材料和稀土储氢等多种下游材料 [1] - 稀土回收已成为稀土产业链重要一环，国家积极推动稀土回收利用 [1] - 中国稀土开采、冶炼实行总量控制，由四大集团完成，上游和中游参与者仅为这四大集团 [3] - 稀土产业链下游精密加工代表性企业包括中科三环、领益智造、安泰科技、银河磁体等 [3] - 稀土回收代表性企业包括华宏科技、南方稀土 [3] 稀土产业区域分布 - 中国稀土相关企业共1071家，主要分布在江西、浙江、内蒙古、陕西地区 [5] - 江西省稀土企业数量达197家，排名第一，该省稀土金属矿采选行业企业数量占比全国16.4% [5] - 浙江省稀土企业105家排名第二，其中稀有稀土金属压延加工企业占比94% [5] - 内蒙古代表性企业有包钢股份和北方稀土 [7] - 北京代表性企业主要有中科三环、有研新材和北矿科技等 [7] - 江西代表性企业主要有中国稀土、金力永磁等 [7] - 广东主要代表性企业有宜安科技、奔朗新材等 [7] 稀土产业园区分布 - 中国规模以上稀土产业园区共17个，主要分布在内蒙古、福建、江西、山东、四川和宁夏 [9] - 内蒙古稀土产业园区数量最多，共有10个 [9]

指数及成分股表现 - 中证国新央企现代能源指数(932037)上涨0 73% 成分股中国稀土(000831)上涨3 40% 云铝股份(000807)上涨2 68% 中国铝业(601600)上涨2 34% 石化机械(000852)上涨2 31% 天地科技(600582)上涨2 04% [3] - 央企现代能源ETF(561790)上涨0 75% 最新价报1 07元 盘中换手9 04% 成交443 69万元 近1周日均成交687 77万元居可比基金第一 [3] - 指数前十大权重股合计占比51 1% 包括长江电力(10 48%) 国电南瑞(7 31%) 中国核电(6 30%) 三峡能源(5 03%) 中国铝业(4 91%)等 [5] ETF产品特征 - 央企现代能源ETF近1周规模增长138 79万元 新增规模位居可比基金1/3 自成立以来最高单月回报10 03% 最长连涨月数7个月(涨幅23 43%) 年盈利百分比100% 历史持有1年盈利概率75% [4] - 产品管理费率0 50% 托管费率0 10% 为可比基金最低 紧密跟踪中证国新央企现代能源指数 覆盖绿色能源 化石能源 能源输配等领域的50只央企证券 [4] 稀土行业动态 - 国内4月对中重稀土实施出口管制后 海外稀土磁材供应趋紧 导致全球汽车制造商面临零部件短缺 海外稀土价格较国内溢价显著 5月部分企业获出口许可后 海内外价格差或拉动国内稀土磁材价格上涨 [3]

市场行情 - A股市场盘中冲高，上证指数涨0.54%收于3403点，深证成指涨0.89%，创业板指涨1.29% [1] - 全市场半日成交额8099.55亿元，较昨日轻微放量，3604只个股上涨，1585只个股下跌 [3] - 沪深300涨0.82%，中证500涨0.81%，中证1000涨1.06%，万得全A涨0.70% [2] 板块表现 - 有色金属、汽车、非银金融板块发力，稀土永磁概念股大爆发，小金属、锂电等概念股走高 [3] - 稀土永磁指数涨6.71%，稀土指数涨5.48%，稀有金属指数涨2.99% [4] - 医药板块回调，CRO指数跌1.29%，创新药指数跌1.03%，乳业指数跌0.91% [4] 稀土概念股 - 中科磁业涨停20%，北矿科技、宁波韵升涨停，英思特、大地熊等涨超10% [8] - 北方稀土、包钢股份、中国稀土等大市值个股表现较好 [8] - 港股中国稀土盘中涨超14% [9] 创新药概念股 - 医药生物板块跳水，海辰药业跌超9%，科兴制药、永安药业跌超7% [12] - 一品红、万邦德、舒泰神等多股走低 [12] 新股表现 - 科创板新股影石创新上市首日高开285.02%，最高涨幅达297.69%，午盘涨276.56% [14] - 影石创新发行价47.27元/股，发行市盈率20.04倍，募集资金19.38亿元 [14] - 公司专注于智能影像设备，核心技术包括全景图像采集与拼接技术、AI影像处理技术等 [14] 其他个股 - 联化科技上午反复跌停，午盘跌幅9.66% [15]

| | | | 稀土永磁相关ETF一览 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 名称 | 涨幅% | | 现价 > 换手% | 规模(亿份) | 成交额(万元) | 基金公司 | | 516150 | 稀土ETF基金 | 4.02 | 1.189 | ୧.05 | 18.71 | 13201.6 | 嘉实基金 | | 159713 | 桜王ETF | 3.91 | 0.85 | 14.12 | 4.48 | 5275.1 | 富国基金 | | 159715 | 稀土ETF易方达 | 3.89 | 0.775 | 7.42 | 2.79 | 1568.3 | 易方达基金 | | 516780 FTF: 1 : 0 : 6 11 | 桜王ETF | 3.81 | 1.145 | 11.89 | 9.11 | 12152.04 | 华泰相瑞基金 | ETF份额变化方面，今年以来，稀土相关ETF份额变动不大，稀土ETF基金（516150）年内份额增加了2.78亿份，年初至今份额 变动率为17.45%。 投资逻辑来看，出口管制 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：原奶、新能源、潮玩材料、稀土 - **公司**：优然牧业、现代牧业、原生态牧业、澳亚集团、伊利股份、蒙牛乳业、中国圣牧、光明乳业、三元股份、天润乳业、新乳业、麦趣尔、骑士乳业、西部牧业、庄园牧场、比亚迪、上汽、吉利、零跑、敏实集团、文灿股份、中鼎股份、美联新材、宝丽迪、百合花、七彩化学、信凯科技、广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、盛和资源、厦门钨业、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环、中科磁业、英洛华、大地熊、天和磁材 纪要提到的核心观点和论据 原奶行业 - **核心观点**：国内原奶价格有望在2025年下半年开启反转上行走势[1][3][11] - **论据**： - 产能出清：国内奶牛产能自2023年中开始去化，行业严重亏损，成本控制能力弱的小规模养殖户面临较大出清压力，预计2025年期初奶牛存栏降至1300万头，较2024年期初减少100万头[4][6] - 肉奶共振：牛肉价格重回上行趋势，预计将导致奶牛淘汰节奏加速，国内肉牛大周期有望在2025 - 2027年保持上行走势，同步提振原奶行情[8] - 进口减量：新西兰牛群出清，大包粉失去进口性价比，国内原奶进口量将减少[9] 新能源行业 - **核心观点**：欧洲新能源渗透率在2025 - 2028年预计将得到快速提升，国内整车和零部件企业海外业务有望增长[14] - **论据**： - 市场现状：欧洲新能源市场纯电为主，中大车型居多，2025Q1碳排放政策下新能源短期冲高，纯电渗透率为13.68%，同比上升3.16pct[15] - 政策推动：欧盟维持2035年新车零排放目标，给予车企2025 - 2027年三年缓冲期，同时取消企业燃油新车税收优惠，加速企业新车电动化转型[17] - 企业优势：国内整车企业比亚迪、零跑等车型竞争力强，部分车型有望免征关税；零部件企业如敏实集团、文灿股份等在欧洲有布局，海外新能源业务有望增长[22][24][25] 潮玩材料行业 - **核心观点**：随着潮玩产业扩容，色母粒、颜料行业有望长期受益[1][26] - **论据**： - 色母粒：是新型高分子复合着色材料，受益于塑料制品行业发展，2023 - 2029年全球色母粒市场规模CAGR为5.21%，我国色母粒行业部分企业参与国际竞争[27][30][31] - 颜料：塑料是有机颜料主要应用领域之一，高性能有机颜料成为行业发展新趋势，国内少数企业掌握核心技术[32][33] 稀土行业 - **核心观点**：随着出口管制放松，三四季度磁材出口将大幅提升，稀土价格全面上涨，相关企业将迎来利润回升[2][35] - **论据**： - 市场格局：稀土开采形成双寡头格局，国家加强供给管控，对部分中重稀土相关物项实施出口管制[35][36][37] - 价格走势：4月稀土永磁出口量创近五年新低，预计三四季度磁材出口大幅提升，下游需求有望受益于海外补库和长期发展[38][40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 原奶行业各公司2024年末生产性生物资产价值、资产减值等情况[13] - 欧洲新能源市场各国轻型车销量、新能源渗透率等数据[15][19] - 国内车企部分车型欧洲售价、关税调整情况[23] - 国内零部件厂商欧洲布局的地址、设厂情况、投资额等[25] - 色母粒的分类、应用领域及市场规模预测[29][30] - 高性能有机颜料与经典有机颜料性能对比[33] - 稀土配额政策对比及出口管制物项[36][37]