业绩总结 - 公司24年Q1收入为12.0亿，同比增长25.5%；归母净利润为1.4亿，同比增长39.5%[1] - 公司23年收入55.8亿，同比下降4.0%；归母净利润为8.0亿，同比增长13.3%[1] - 公司23年毛利率为50.3%，同比增长3.8pct，净利率为14.4%，同比增长2.2pct，盈利能力提升[6] - 公司23年经营性现金流量净额为19.3亿，同比增加12.8亿，24Q1经营性现金流量净额为-0.2亿[7] 新产品和新技术研发 - 公司24年主品牌通过推出明星产品组合套餐等策略，提升客流量、成单率和高端产品销售额[2] 市场扩张和并购 - 公司计划24年加大投入、招聘关键人才、组建专业团队，通过全域引流打造爆款产品，发力海外业务[5] - 公司23年跨境电商业务初现成效，24年计划加大投入、招聘关键人才，发力海外业务[9] 财务数据 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到5701.73百万元，较2022年增长220.7%[10] - 营业收入预计在2024年将增长15.20%，2025年将增长14.97%[10] - 营业利润预计在2023年将增长17.87%，2026年将增长14.48%[10] - 净利率分别为2022年12.20%，2023年14.38%，2024年13.87%[10] - ROE分别为2022年16.27%，2023年17.29%，2026年13.98%[10] - 资产负债率分别为2022年25.02%，2023年35.13%，2026年24.93%[10] - 净负债率分别为2022年-39.70%，2023年-51.97%，2026年-66.44%[10] - 每股收益预计在2025年将达到2.45元，2026年将达到2.82元[10] - 市盈率分别为2022年19.95，2026年12.53[10] - EV/EBITDA分别为2022年9.86，2026年5.13[10]

根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回购股份》（以下简称"《回购指引》"）等相关规定，回购期间，公 司应当在每个月的前三个交易日内披露截至上月末的回购进展情况。现将公司截 止上月末回购股份进展情况公告如下： 证券代码：001323 证券简称：慕思股份 公告编号：2024-030 慕思健康睡眠股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 慕思健康睡眠股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 9 月 4 日分别 召开第二届董事会第一次会议和第二届监事会第一次会议，审议通过了《关于以 集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金通过深圳 证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购部分公司股份，本次回购股份将用 于后期实施股权激励计划或员工持股计划。本次回购股份的种类为公司发行的 A 股社会公众股份，回购资金总额不低于人民币 12,000 万元（含），不超过人民 币 24,000 万元（含），回购价格不超过人民币 40 元/股（含）；按回购金 ...

业绩总结 - 公司2023年营收为55.8亿元，同比下降4%[1] - 公司2024年一季度营收为12亿元，同比增长25.5%[1] - 公司整体毛利率为50.3%，同比增长3.8pp[2] - 公司电商渠道实现营收10.3亿元，同比增长29.2%[3] - 公司主要产品线包括床垫、床架、沙发、床品等，其中床垫和床架营收分别为25.8亿元和16.7亿元，同比下降5.4%和2.6%[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为2.21元、2.46元、2.84元，对应PE分别为16倍、14倍、12倍[6] - 公司预测2024年床垫业务收入将增长16%[9] - 公司预测2026年床架业务收入将增长15%[9] - 公司预测2026年床垫业务毛利率将达到63.0%[9] - 公司预测2026年床架业务毛利率将达到47.5%[9] - 公司预测2026年沙发业务毛利率将达到33.5%[9] - 公司预测2026年床品业务毛利率将保持在41.0%[9] - 公司预测2026年其他主营业务毛利率将保持在17.5%[9] - 公司预测2026年营业收入将达到8450.0百万元，同比增长13.3%[9] - 公司预测2026年净利润将达到1135.05百万元[11] - 公司预测2026年ROIC将达到47.48%[11] 风险 - 公司面临的风险包括原材料价格波动、渠道开拓进展不及预期、行业竞争加剧、房地产市场波动[7] 其他 - 慕思股份（001323）23年年报及24年一季报的投资评级标准为未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅[13] - 报告中的信息来源于公开资料，西南证券对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证[14] - 报告仅供参考，不构成对任何个人的投资建议，投资者应自行判断是否采用报告内容并自行承担风险[14]

财务数据 - 公司2023年营收为55.8亿元，同比下降4%[1] - 公司2024年一季度营收为12亿元，同比增长25.5%[1] - 公司整体毛利率为50.3%，同比增长3.8pp[2] - 公司2026年毛利率预计为90%[10] - 公司2026年净利润预计为1135.05百万元，ROE预计为14.87%[11] 业绩展望 - 公司主要产品线受基数影响暂时承压，但有望在2024年恢复增长[5] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.21元、2.46元、2.84元，对应PE分别为16倍、14倍、12倍[6] - 慕思股份预计2024-2026年床垫业务收入增速分别为16%、15%、13%[9] - 公司床架业务预计2024-2026年收入增速分别为20%、18%、15%[9] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为6464.1百万元、7454.8百万元、8450.0百万元，毛利率分别为50.7%、51.0%、51.2%[9] 风险提示 - 公司面临原材料价格波动、渠道开拓进展不及预期、行业竞争加剧、房地产市场波动等风险[7] 投资评级 - 报告中的投资评级标准包括买入、持有、中性、回避和卖出等级别，以及强于大市和跟随大市的行业评级[13] 报告提示 - 报告强调了信息来源的合法性和分析师的独立客观性，同时提醒投资者注意投资风险和自行判断是否采用报告内容[14] - 报告中提供了公司地址、销售团队联系方式等信息，以及重要声明部分的阅读提示[16][17]

业绩总结 - 慕思股份2024年第一季度业绩超预期，收入增长25.5%，归母净利润增长39.5%[1] - 公司2024年预计归母净利润为8.99/10.30/11.84亿元，对应EPS为2.25/2.57/2.96元，PE分别为15.4/13.4/11.7倍[2] - 公司2023年毛利率为50.3%，销售净利率为14.4%，扣非净利率为14.0%；2024Q1毛利率为50.2%，销售净利率为11.8%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到848.1百万元，较2022年增长46.0%[5] - 2026年预计净利润为1184百万元，净利率为14.0%[5] 财务指标 - ROE预计在2026年达到15.7%，ROIC为13.5%[5] - 资产负债率预计在2026年降至27.3%，净负债比率为-61.6%[5] - 每股收益预计在2026年达到2.96元，P/E比率为11.7[5] 其他 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[14] - 报告基于公司认为可靠的已公开信息，不保证信息的准确性或完整性，仅供客户参考[15] - 客户应考虑本报告的意见是否符合其特定状况，并在必要时咨询独立投资顾问[15] - 开源证券可能参与、投资或持有本报告涉及的证券，存在业务关系，无需通知客户[17] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再次分发[18]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研、分析师会议、2023年年报及2024年一季报解读交流会 [1] - 活动参与人员为广州淡水泉等74位机构投资者 [1] - 活动时间为2024年4月27日，地点在广东省东莞市厚街镇厚街科技大道1号公司会议室，形式为电话会议 [1] - 上市公司人员有董事会秘书赵元贵、证券事务代表杨娜娜 [1] 2023年经营业绩情况 整体业绩 - 实现营业收入55.79亿元，同比下降4.03%；归属于上市公司股东的净利润8.02亿元，同比增长13.25%，基本每股收益2.01元；经营活动产生的现金流量净额19.35亿元，同比增长1.99倍 [1] - 2023年第四季度营业收入17.73亿元，同比增长6.86%，环比增长26.10%；剔除欧派直供业务影响，23年营业收入同比增长7.28% [1] 分品类业绩 - 床垫、床架、沙发、床品、其他品类实现收入分别为25.81/16.66/4.34/3.29/5.07亿元，同比分别变动 -5.39%/-2.57%/-3.57%/-6.29%/-2.31% [1][3] 分渠道业绩 - 经销、电商、直供、直营渠道实现收入分别为41.64/10.31/1.82/1.48亿元，同比分别变动7.03%/29.18%/-76.67%/-50.25% [3] 毛利率情况 - 综合毛利率为50.29%，同比增长3.82pct [3] - 床垫、床架、沙发、床品毛利率分别为62.33%/46.64%/31.94%/41.15%，同比分别变动 +3.41/+6.88/+3.05/+0.13pct [3] 期间费用情况 - 销售/管理/研发费用分别为14.06/3.04/1.86亿元，同比变动 -3.48%/-2.74%/+17.35% [3] - 三费合计18.95亿元，同比下降1.65% [3] 2024年一季度经营业绩情况 整体业绩 - 实现营业收入12.01亿元，同比增长25.50%；归属于上市公司股东的净利润1.41亿元，同比增长39.48%；归属于上市公司股东扣非后净利润1.33亿元，同比增长36.44% [3] 分品类业绩 - 床垫、床架、沙发、床品、其他品类实现收入分别为5.55/3.74/0.94/0.68/0.94亿元，同比分别变动27.28%/23.31%/15.94%/46.34%/13.59% [3] 毛利率情况 - 综合毛利率为50.15%，同比增长1.76pct [3] - 床垫、床架、沙发、床品毛利率分别为61.46%/46.75%/37.81%/44.74%，同比分别变动 +0.43/+3.81/+5.00/+0.85pct [3] 期间费用情况 - 销售/管理/研发费用分别为3.19/0.81/0.46亿元，同比变动 +27.98%/+25.66%/+34.56% [3] - 三费合计4.46亿元，同比增长28.19% [3] 2024年经营规划 总体战略 - 紧绕“聚焦健康睡眠主业，发展大家居与沙发业务”的发展战略，坚持高质量发展道路，以市场为导向，以技术创新为动力，实施精益化运营管理 [4] 工作重点与经营计划 - 聚焦健康睡眠，加大品牌投入，夯实高端品牌定位 [4] - 进行全渠道、多品类市场布局，深耕客户价值，精益运营 [4] - 加大技术创新与研发投入，推出高性价比产品 [4] - 深化供应链降本增效，推进数字化升级，构建采购体系 [4] - 严控产品质量，升级客服体系，赋能经销商会员运营 [4] - 升级公司流程化与信息数字化，提升综合竞争力 [4] - 加强组织和人才梯队建设，落实股权激励 [4] 交流环节问答 沙发与寝具产品融合 - 2024年将大力拉通沙发业务与慕思寝具产品业务的融合，提供客餐卧融合套餐，做大客单值 [4] 电商业务 - 2023年电商渠道业绩同比增长29.18%，天猫平台收入占比约48%，京东占比约27%，抖音等直播平台占比约24% [4] - 2024年稳固传统电商平台业务，发力新渠道，优化产品结构 [4][5] 跨境电商业务 - 2024年加大投入，组建团队，打造爆款产品，建立国际物流系统，优化运营模式 [5] - 主要通过亚马逊、沃尔玛、欧洲OTO等平台，在北美、欧洲、中东、日本等地发展业务 [5] 2024年Q1经营净现金流为负原因及改善措施 - 原因是增加现金结算应付项目，导致经营现金流出增加，但现金依然充足 [5] - 后续通过精细化现金流预算管理，合理安排资金，增加营业收入改善 [5] 应对市场价格竞争策略 - 坚持长期主义，聚焦核心战略，从全维度提供消费体验，夯实高端品牌定位 [5] 2024年度开店规划 - 深化市场布局，覆盖空白市场，加密补充强势、重点市场，稳健开店 [5] - 沙发、V6加大新开门店投入，慕思经典上半年完成门店店态升级 [5] 2024年度重大项目资金支出及分红政策 - 重大项目资金支出为嘉兴基地的募投项目建设 [5][6] - 分红政策坚持长期主义，综合考虑多因素确保连续性和稳定性 [6] 2024年度经营业绩目标预期 - 以市场为导向，以技术创新为动力，实施精益化运营管理，提升市占率，推动收入、利润稳健增长 [6] - 公司层面业绩考核指标为销售收入同比2023年增长15%，净利同比2023年增长10% [6]

业绩总结 - 公司2023年实现营收55.8亿元，同比-4.0%[1] - 公司2024Q1实现营收12.0亿元，同比+25.5%[2] - 公司23年床垫、床架、沙发、床品、其他业务分别同比-5.4%、-2.6%、-3.6%、-6.3%、-2.3%至25.8、16.7、4.3、3.3、5.1亿元[3] - 公司2023年毛利率50.3%，净利率14.4%，同比分别+3.8pct、+2.2pct[4] 未来展望 - 公司营业总收入预计在2026年将达到8,506百万元，年均增长率约为14.3%[9] - 公司净利润预计在2026年将达到1,079百万元，年均增长率约为10.0%[9] - 公司资产负债率预计在2026年将为26.6%[9]

业绩总结 - 公司2024年一季度收入同比增长25.50%，归母净利润同比增长39.48%[1] - 公司24年营业收入预计同比增长15.0%，归母净利润预计同增10%，维持“增持”评级[8] - 公司2026年预计营业收入将达到849.1百万元，营业利润为1331百万元[10] - 公司2026年预计每股收益为2.80元，ROE为17.6%[10] 公司战略 - 公司23年开始重点布局以旧换新，新房客户占比下降，收入与地产相关性有所减弱[2] - 公司拟向高管及骨干员工推出员工持股计划，考核条件为收入增速不低于15%、扣非净利润增速不低于10%[7] 财务数据 - 公司24Q1毛利率/净利率同比提升1.76%/1.18pct，销售费用率同比提升0.51pct[4] 投资建议 - 公司投资建议为买入，预计股价相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[12] 其他 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[15] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[16] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[17]

业绩总结 - 慕思股份2023年实现收入55.79亿元，同比-4.0%[1] - 2024年Q1，慕思股份实现收入12.01亿元，同比+25.5%[1] - 慕思股份23年毛利率为50.29%，同比+3.82pct[1] - 23年公司归母净利率为14.38%，同比+2.19pct[1] - 预计慕思股份2024-2026年归母净利润分别为9.0亿、10.2亿、11.4亿[1] 产品和技术 - 慕思股份23年床垫/床架/沙发/床品/其他主营业务收入分别为25.81/16.66/4.34/3.29/5.07亿元，同比下滑[1] - 公司推出员工持股计划，拟筹集资金总额上限为9768万元，价格为16.28元/股[1] 市场展望 - 预计慕思股份2024-2026年归母净利润分别为9.0亿、10.2亿、11.4亿，对应PE分别为14.5x、12.8x、11.5x[1] - 风险提示：渠道开拓低于预期、地产复苏低于预期、行业竞争加剧[1] 未来展望 - 2024年预计营业收入将增长至6459百万元，2025年将达到7425百万元[2] - 2024年预计净利润为899百万元，2025年将达到1017百万元[2] - 2024年ROE预计为17.5%，2025年将保持在17.3%水平[2]

业绩总结 - 慕思股份2023年实现营收/归母净利润分别为55.79亿元和8.02亿元，同比-4.03%和+13.25%[1] - 公司23年毛利率为50.29%，净利率为14.38%，现金流净额为19.35亿元，同比增长199%[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.03/10.22/11.68亿元，对应PE为14X/13X/11X[4] 产品销售 - 23年床垫/床架/沙发/床品/其他收入分别为25.81/16.66/4.34/3.29/5.07亿元，同比下降5.39%-6.29%[2] 未来展望 - 慕思股份2026年预计营业总收入将达849.9亿元，较2023年增长52.1%[6] - 2026年预计净利润率为13.75%，ROE为18.58%[6] - 公司2026年预计现金比率为1.48，资产负债率为35.73%[6]