报告公司投资评级 报告给予博纳影业(001330)首次"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024H1 业绩短期承压,营收6.40亿元(YOY-24.64%)、归母净利润-1.39亿元,主要系上映电影票房表现同比略差且均为参投;但投资收益增加113%,信用减值损失有所下降,毛利率和净利率均有所改善。[4] 2) 电影业务聚焦商业性大片,参投《飞驰人生2》《狗阵》等2部合计票房超33亿元;剧集方面持续强化发展,有多部重磅剧集在筹备中。[5] 3) 影院业务短期承压,2024H1收入4.91亿元(YOY-16.41%),毛利率5.18%(同比-8.79pct),但公司持续进行精细化运营,累计实现降租减租近4.7亿元。[6] 4) 预测公司2024-2026年营收将达14.88/27.68/30.62亿元,归母净利润为-1.03/3.75/4.93亿元,对应2025/2026年PE为15/11X。[8] 其他内容总结 1) 市场数据:2024年9月5日收盘价4.12元,52周价格区间3.94-8.27元,总市值5,663.02亿元。[3] 2) 近期动态:2024年7月,公司出品的AIGC生成连续性叙事科幻短剧集《三星堆·未来启示录》在抖音上线,跻身抖音短剧最热榜第二名;长剧方面,《上甘岭》预计2024年播出,《狩猎时刻》等在筹备中。[3] 3) 风险提示:政策监管趋严、票房恢复不及预期、电影制作成本/项目开发进程/收入确认不及预期风险、存货减值、核心人才流失、应收账款减值、行业竞争、估值中枢下移、市场风格切换等风险。[7]

财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为640,416,581.03元，同比下降24.64%[9] - 归属于上市公司股东的净利润为-138,543,877.73元，同比改善47.67%[9] - 经营活动产生的现金流量净额为-184,639,345.63元，同比下降53.63%[9] - 公司总资产为14,909,145,217.03元，同比下降4.33%[9] - 归属于上市公司股东的净资产为6,030,666,482.39元，同比下降2.91%[9] - 基本每股收益为-0.10元，同比改善47.37%[9] - 加权平均净资产收益率为-2.26%，同比改善1.73%[9] - 公司2024年上半年实现营业收入640,41.66万元，同比下滑24.64%[28] - 公司2024年上半年归母净利润为-138,54.39万元，同比增长47.67%[28] - 公司2024年半年度营业总收入为640,416,581.03元，同比下降24.6%[113] - 公司2024年半年度营业总成本为786,914,934.73元，同比下降36.5%[113] - 公司2024年半年度净利润为-141,512,692.56元，同比亏损减少46.7%[114] - 公司2024年半年度归属于母公司股东的净利润为-138,543,877.73元，同比亏损减少47.7%[114] - 公司2024年半年度综合收益总额为-147,511,028.58元，同比亏损减少52.4%[114] - 公司2024年半年度基本每股收益为-0.10元，同比亏损减少47.4%[114] - 公司2024年半年度流动负债合计为3,467,438,340.58元，同比下降1.6%[111] - 公司2024年半年度负债合计为3,475,526,871.45元，同比下降1.6%[111] - 公司2024年半年度所有者权益合计为11,080,981,356.16元，同比下降0.3%[111] - 公司2024年半年度营业收入为1,915,631.73元，较2023年同期的-17,035.87元大幅增长[116] - 公司2024年半年度净利润为4,373,863.17元，较2023年同期的-10,471,660.91元显著改善[117] - 公司2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为-184,639,345.63元，较2023年同期的-120,185,494.65元有所下降[118] - 公司2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为289,865,750.50元，较2023年同期的-367,011,257.55元大幅提升[119] - 公司2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额为-376,548,460.69元，较2023年同期的-13,521,986.09元有所下降[119] - 公司2024年半年度期末现金及现金等价物余额为395,087,478.02元，较2023年同期的1,292,295,175.73元有所减少[119] - 母公司2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为-240,668,855.22元，较2023年同期的27,728,407.13元大幅下降[120] - 母公司2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为62,159,232.65元，较2023年同期的-32,972,950.41元显著改善[121] - 母公司2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额为32,782,625.60元，较2023年同期的108,780,592.73元有所减少[121] - 母公司2024年半年度现金及现金等价物净增加额为-145,726,996.97元，较2023年同期的103,536,049.45元大幅下降[121] - 母公司2024年半年度期末现金及现金等价物余额为183,200,293.81元，较2023年同期的474,869,662.99元显著减少[121] - 母公司2024年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为30,007,020.77元[120] - 母公司2024年半年度收到其他与经营活动有关的现金为1,956,443,682.10元，较2023年同期的2,297,897,505.14元有所减少[120] - 母公司2024年半年度支付其他与经营活动有关的现金为2,160,771,390.38元，较2023年同期的2,190,484,016.22元略有减少[120] - 母公司2024年半年度取得投资收益收到的现金为11,888,931.02元，较2023年同期的803,809.59元大幅增加[121] - 母公司2024年半年度投资支付的现金为479,000,000.00元，较2023年同期的598,776,760.00元有所减少[121] - 公司2023年半年度归属于母公司所有者权益为6,788,891,246.57元[126] - 公司2024年半年度综合收益总额减少309,204,448.99元[127] - 公司2024年半年度所有者权益合计减少313,220,437.82元[127] - 公司2024年半年度资本公积减少3,474,534.91元[127] - 公司2024年半年度未分配利润减少264,768,571.07元[127] - 公司2024年半年度少数股东权益减少541,453.92元[127] - 公司2024年半年度母公司所有者权益合计减少30,626,660.89元[129] - 公司2024年半年度母公司综合收益总额为4,373,863.17元[131] - 公司本期期末所有者权益合计为11,080,981,356.16元[132] - 公司本期综合收益总额减少10,471,660.91元[132] 电影市场表现 - 2024年上半年全国电影总票房达到237.73亿元，同比下降9.50%[15] - 2024年上半年观影人次为5.48亿，同比下降9.27%[15] - 2024年春节档8天总票房达80.16亿元，同比增长18.5%[17] - 2024年上半年在映影院数量1.27万家，同比增长4.6%[20] - 2024年上半年在映银幕数7.82万块，同比增长4.5%[20] - 2024年上半年新建影院508家，同比增长29.9%[20] - 2024年上半年新建银幕数3076块，同比增长35.6%[20] - 2024年上半年全国共立项1565部电影，同比增长12.83%[19] - 2024年上半年全国院线新片上映238部，其中国产影片194部[19] - 2024年上半年北美票房为35.5亿美元，同比下降19.2%[17] 公司业务表现 - 公司电影业务2024年上半年实现营业收入155,98.53万元，同比下滑50.21%[29] - 公司参投影片《飞驰人生2》2024年上半年票房达33.6亿元[29] - 公司电影院业务2024年上半年实现营业收入504,98.55万元，同比下滑15.89%[30] - 公司院线旗下已加盟131家影院，同比净增加9家[30] - 公司自有影城107家，银幕总数888块，其中32块IMAX银幕[30] - 公司计划新建3家IMAX激光影院[30] - 公司出品制作的AIGC生成连续性叙事科幻短剧集《三星堆·未来启示录》在抖音上线，跻身抖音短剧最热榜第二名[31] - 公司与东风汽车合作打造"超级战车"猛士917，作为影片《蛟龙行动》中的重要道具[33] - 公司累计出品影片超过300部，累计总票房超过600亿元[37] - 电影投资收入同比增长646.04%，至147,557,334.25元[41] - 电影发行收入同比下降97.13%，至8,427,975.51元[41] 财务结构 - 营业成本同比下降28.39%，至524,075,758.31元[40] - 投资活动产生的现金流量净额同比增长178.98%，至289,865,750.50元[41] - 筹资活动产生的现金流量净额同比下降2,684.71%，至-376,548,460.69元[41] - 货币资金占总资产比例下降2.67%，至11.84%[44] - 长期借款占总资产比例上升4.64%，至13.79%[44] - 公司金融资产期末数为1,710,282,291.56元，较期初数1,696,966,958.65元略有增加[46] - 公司报告期内金融资产公允价值变动损益为-107,024,637.29元[46] - 公司报告期内购买金融资产金额为557,383,946.84元，出售金额为693,433,996.40元[46] - 公司报告期末受限资产总额为3,405,997,931.04元，其中货币资金受限2,297,334.79元[47] - 公司报告期内股权投资江西华影国际影院有限公司，投资金额为30,000,000.00元，持股比例为41.81%[48] - 公司2022年公开发行股票募集资金总额为1,382,766,098.91元，募集资金净额为1,243,221,177.07元[51] - 公司报告期内已使用募集资金总额为126,714.53万元，累计变更用途的募集资金总额为71,961.12万元，占比52.04%[51] - 公司博纳电影项目投资进度为110.05%，累计投入金额为104,901.83万元[53] - 公司博纳电视剧项目投资进度为87.25%，累计投入金额为21,812.7万元[53] - 公司计划将博纳电影院项目的20,961.12万元募集资金全部投入博纳电影项目，其中11,000万元用于新增电影《传说》，9,961.12万元用于原有电影[54] - 公司新增电影《人体大战》，拟使用募集资金12,000万元，并将原募集资金使用计划中投入博纳电影项目的15,000万元募集资金投入电影宣发项目[54] - 公司调整博纳电影宣发项目的15,000万元，保留4,000万元用于电影宣发，剩余11,000万元用于其他电影拍摄[54] - 公司调整电影《人体大战》的12,000万元，保留3,100万元用于该电影拍摄，剩余8,900万元用于其他电影拍摄[54] - 截至2024年6月30日，公司尚未使用的募集资金为2.56元，存放在募集资金专户中[55] - 博纳电影项目变更后拟投入募集资金总额为95,322.12万元，本报告期实际投入金额为51,343.22万元，截至期末实际累计投入金额为104,901.83万元[56] - 博纳电视剧项目变更后拟投入募集资金总额为25,000万元，截至期末实际累计投入金额为21,812.7万元[56] - 博纳电影宣传发行项目变更后拟投入募集资金总额为4,000万元，截至期末实际累计投入金额为0万元[56] - 公司于2023年4月27日将博纳电影院项目的20,961.12万元募集资金全部投入博纳电影项目，变更后博纳电影项目募集资金金额为99,322.12万元[57] - 子公司霍尔果斯博纳文化传媒有限公司本期净利润较上年同期下降较大，系本期投资上映影片票房表现不佳[60] - 子公司Bona Film Investment Company本期净利润较上年同期下降较大，系本期财务费用增加所致[60] - 公司货币资金期末余额为17.65亿元，较期初减少22.0%[106] - 交易性金融资产期末余额为3437.46万元，较期初减少78.6%[106] - 应收账款期末余额为5.34亿元，较期初减少9.7%[106] - 预付款项期末余额为14.81亿元，较期初增加25.4%[106] - 存货期末余额为14.05亿元，较期初减少13.9%[106] - 流动资产合计期末余额为56.26亿元，较期初减少9.0%[106] - 非流动资产合计期末余额为92.84亿元，较期初减少1.3%[107] - 资产总计期末余额为149.09亿元，较期初减少4.3%[107] - 流动负债合计期末余额为39.56亿元，较期初减少20.3%[108] - 负债合计期末余额为88.92亿元，较期初减少5.2%[108] 风险与挑战 - 公司面临作品内容审查风险，未获备案或未通过审查的电影将对经营业绩造成负面影响[61] - 观众观影需求变化的风险，替代型文化消费模式与产品的发展可能挤占电影消费支出与时间[62][63] - 经营业绩季节性波动风险，主要档期集中在第一、三、四季度，第二季度票房表现相对疲弱[64] - 公共安全风险，影院人流量大，突发传染性疾病或消防安全事故将影响正常生产经营[65] 股东与股权 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[1] - 公司累计回购股份6,223,500股，占总股本的0.45%[72] - 公司2024年上半年共披露42份临时报告和2份定期公告[72] - 公司开展"博纳影业2024年股东回馈"活动，赠送价值240元-360元的观影礼包[73] - 公司本期已结案件29件，涉案金额3,324.32万元[76] - 公司本期未结案件20件，涉案金额18,473.79万元[76] - 公司持续优化信息披露内容结构，提升披露及时性[72] - 公司通过技术手段增强信息披露的可访问性，确保信息披露渠道的多样性和多频道性[72] - 公司设立"博纳影业集团董事长信箱"，用于员工提出意见或建议[74] - 公司在院线和影院实施并推广垃圾分类和资源循环利用的措施[74] - 公司推动无纸化办公，并在办公区域内推广节能措施[74] - 公司向关联方东阳阿里及受同一控制人控制的企业采购发行、宣传及推广服务，金额为19.59万元，占同类交易金额的25.84%[79] - 公司向关联方东阳阿里及受同一控制人控制的企业销售商品、提供劳务，金额为286.30万元，占同类交易金额的2.76%[79] - 公司向关联方东阳阿里及受同一控制人控制的企业销售票款、卖品、广告收入及提供院线管理服务，金额为10,100.87万元，占同类交易金额的97.46%[80] - 公司全资子公司博纳电影院线有限公司以3,000万元的价格向关联方上海恒以上信影视合伙企业购买其全资子公司江西华影国际影院有限公司的41.81%股权[83] - 公司向关联方上海亭东影业有限公司支付影片投资款，金额为1,592.50万元，占同类交易金额的100%[80] - 公司向关联方上海亭东影业有限公司收到分账款，金额为9,783.89万元，占同类交易金额的99.63%[80] - 公司向关联方东阳阿里及受同一控制人控制的企业支付分账款，金额为36.25万元，占同类交易金额的0.37%[80] - 公司于2024年6月14日审议通过《关于对参股公司减资暨关联交易的议案》，减资后持有上海亭东影业有限公司的股份比例由11.25%降低至9.3972%[89] - 公司报告期不存在托管、承包和租赁情况[90] - 报告期末公司及其子公司对外担保额度为0万元，实际对外担保余额合计为0万元[91] - 公司对子公司的担保情况中，实际担保金额为21,024.06万元[92] - 公司对子公司的担保情况中，实际担保金额为7,098.29万元[92] - 公司对子公司的担保情况中，实际担保金额为7,027.02万元[92] - 公司对子公司的担保情况中，实际担保金额为6,976.96万元[92] - 公司对子公司的担保情况中，实际担保金额为10,000万元[92] - 公司对子公司的担保情况中，实际担保金额为8,500万元[92] - 公司对子公司的担保情况中，实际担保金额为1,500万元[92] - 公司对子公司的担保情况中，实际担保金额为6,000万元[92] - 报告期内对子公司担保实际发生额合计为35,718.07万元[93] - 报告期末对子公司实际担保余额合计为110,795.31万元[93] - 报告期内审批对子公司担保额度合计为284,250万元[93] - 报告期末已审批的对子公司担保额度合计为284,250万元[93] - 博纳影业集团股份有限公司在2022年12月12日质押定期存单担保金额为6,913万元[93] - 博纳影业集团股份有限公司在2023年3月9日担保定期存单金额为4,525.52万元[93] - 博纳影业集团股份有限公司在2022年8月19日担保定期存单金额为30,585.73万元[93] - 博纳影业集团股份有限公司在2023年5月8日担保定期存单金额为9,157.94万元[93] - 博纳影业集团股份有限公司在2023年11月8

公司投资评级 - 博纳影业的投资评级为"优于大市"，首次覆盖[1] 报告的核心观点 - 博纳影业是国内优质电影内容制作发行龙头，注重影视内容及电影全产业链布局。预计2024-2026年总营收分别为25.9亿元、32.6亿元和35.9亿元，归母净利分别为2.68亿元、4.74亿元和6.78亿元。给予2024年25-30倍PE估值，对应合理价值区间4.75-5.70元/股，"优于大市"评级[6][64] 根据相关目录分别进行总结 公司发展历程 - 博纳影业是国内首家从事电影发行业务的民营企业，已形成全产业链布局。2003年设立，2010年在美国纳斯达克上市，2016年私有化退市，2022年A股上市[13] 公司主营业务 投资业务 - 博纳影业主投影片《长津湖》为中国影史票房冠军。2023年起积极开拓新题材、新类型项目，储备丰富。2024年计划上映多部影片，包括成龙主演的《传说》和徐克执导的《人体大战》等[5][23] 发行业务 - 发行业务主要来自主投主控影片发行，具备国际化优势。2017-2023年发行业务营收分别为6.39亿元、7.93亿元、9.61亿元、4.66亿元、10.17亿元、8.16亿元和4.02亿元[31] 影院业务 - 博纳影业拥有108家自有已开业影院，银幕总数892块，影投票房排名全国第七。2023年影院业务收入12.2亿元，同比+88.3%[5][46] 院线业务 - 2019年取得院线牌照，2023年底博纳院线旗下影院127家，市占率2.26%，排名全国第13[5][48] 核心财务数据分析 营业收入与净利润 - 2022年营业收入20.12亿元，净利润-0.76亿元；2023年营业收入16.08亿元，净利润-5.53亿元。2024-2026年预计营业收入分别为25.9亿元、32.6亿元和35.9亿元，净利润分别为2.68亿元、4.74亿元和6.78亿元[7][64] 毛利率与净利率 - 2022年毛利率35.7%，净利率-3.6%；2023年毛利率16.0%，净利率-34.4%。2024-2026年预计毛利率分别为36.8%、41.0%和43.5%，净利率分别为10.3%、14.6%和18.9%[7][64] 费用分析 - 2023年销售费用率18.2%，管理费用率15.0%，财务费用率15.6%。2024-2026年预计销售费用率分别为3.6%、6.6%和5.7%，管理费用率分别为11.0%、11.0%和11.0%，财务费用率分别为13.2%、10.5%和9.5%[50][64] 存货与应收账款 - 2023年存货规模16.3亿元，应收账款净额5.9亿元。2024-2026年预计存货规模分别为13.45亿元、14.54亿元和13.48亿元，应收账款净额分别为7.63亿元、9.35亿元和10.17亿元[54][59][64] 货币资金与现金流 - 2023年货币资金22.6亿元，经营性现金流净额-0.8亿元。2024-2026年预计货币资金分别为15.79亿元、16.10亿元和19.04亿元，经营性现金流净额分别为10.21亿元、10.21亿元和12.78亿元[61][64]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在影视行业的全产业链布局,包括内容制作、发行、院线等 [1][2][3][4][5][6] - 公司在主旋律电影方面的优势和成功案例,如《红海行动》、《长津湖》等 [9][10] - 公司未来储备的重点影片,如《骄龙行动2》、《克什米尔号》等 [11][12] - 行业整体情况,包括暑期档票房表现、新建影院情况、内容供给等 [16][17][18] - 人工智能技术对影视行业的长期影响 [19][20][21] - 公司未来的业绩预测 [22][23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 对公司未来重点影片的期望 [11][12] **回答者回答** 公司未来有多部重点影片储备,如《骄龙行动2》、《克什米尔号》等,预计会带来较好的业绩表现 [11][12] 问题2 **提问者提问** 对行业整体票房表现的看法 [16][17] **回答者回答** 行业整体票房有所下滑,但随着内容供给的改善和消费者需求的恢复,未来有望持续改善 [16][17][18] 问题3 **提问者提问** 人工智能技术对影视行业的影响 [19][20][21] **回答者回答** 人工智能技术长期来看是对影视行业的一个机遇,可以提升内容制作效率,但最终影片的艺术和商业价值仍需要人工创作 [19][20][21]

三、业绩变动原因说明 2024 年春节档后的全国电影市场整体表现较为平淡，2024 年 3 月开始未出现单部 影片票房超过 10 亿元的情形。据猫眼专业版数据显示，2024 年 1-6 月全国电影票房为 239.02 亿元，较去年同期下降 9%，观影人次 5.5 亿，较去年同期下降 8.9%。 公司上半年参与投资或发行的影片包括《飞驰人生 2》《挑战》和《狗阵》，其中《飞 驰人生 2》票房斩获 33.6 亿元，目前位于 2024 年度票房第二位，因此电影业务较去年 同期有所提升。但由于上半年全国电影票房不及去年同期，影院方面租金和折旧等固定 成本较高，导致电影院业务亏损较去年同期有所增加。 伴随暑期档的开始，公司投资并发行的影片《传说》已经上映，公司发行的影片《红 楼梦之金玉良缘》将于 7 月 26 日上映。除此之外，由公司 AI 工作室制作的国内首部 AIGC 连续性叙事科幻短剧集《三星堆：未来启示录》已经于 7 月 8 日在抖音上线，公 司出品剧集《上甘岭》也有望在今年下半年播出，公司业务在稳步推进并全面发展中。 四、风险提示 五、其他相关说明 本次业绩预告是本公司财务部门初步测算的结果，未经注册会计师预 ...

会议主要讨论的核心内容 - 整体市场预期一般,但重点产品上市后可能会有不错变化 [1][2] - 国家电影局新任局长上任,有利于电影行业持续发展 [2] - 人工智能技术对影视行业内容生产和供给带来持续性变化 [2][19][20][21] 公司概况 - 博纳影业是一家从事电影发行的民营企业,产业链布局较为完善 [3][4] - 公司实际控制人于东先生深耕电影行业多年,高管团队经验丰富 [4][5] - 公司出品了众多经典影片,在主旋律电影方面有较强优势 [5][9][10] - 公司正在全产业链布局,包括影视剧、IP、线下影院等 [3][4][5][6] 公司业务分析 - 内容爆款电影是公司的核心,如《红海行动》《长津湖》等 [8][9][10] - 公司储备了丰富的优质内容,包括《蛟龙行动2》《克什米尔号》等 [9][10][11][12] - 公司在发行业务方面也不断优化,利用流量化等新模式 [12][13][14] - 线下影院业务为公司提供了稳定收入来源,有助于平滑内容端波动 [15][16] 行业分析 - 电影行业整体正在修复,但内容供给和消费者需求仍是关键 [16][17][18] - 政策层面持续支持电影行业发展,要求电影票房持续增长 [19] - 人工智能技术正在改变影视内容生产,为行业带来机遇 [19][20][21] 公司估值及预测 - 公司今年利润预计约3亿元,明年业绩有望进一步提升 [22] - 公司内容储备丰富,有望持续保持业绩增长 [22][23] - 长期来看,人口红利和技术进步将推动行业发展 [23][24]

报告公司投资评级 买入（首次）[1] 报告的核心观点 1. 博纳影业是国内首家从事电影发行的民营企业,深耕影视行业二十余年,业务布局全产业链 [13][14] 2. 公司主投主控的主旋律电影作品取得了良好的社会效益和经济效益,在主旋律赛道具备较强的竞争优势 [33][35][56] 3. 公司发行业务保持较高毛利率,是公司的核心竞争优势之一 [40][41] 4. 公司逆势扩张影院业务,旗下影院整体经营效率较高 [44][45][46] 5. 行业供需两端修复,主旋律影片正当时,公司有望受益 [49][50][51][52][53] 6. 公司积极探索AIGC技术在影视领域的应用,为公司长期成长性带来机会 [57][58][59][60] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 博纳影业是国内首家从事电影发行的民营企业,深耕影视行业二十余年,业务布局全产业链 [13][14] - 公司高管团队在影视行业均有10年以上的从业经验,拥有丰富的行业资源 [15][16] 主营业务分析 - 公司主投主控的主旋律电影作品取得了良好的社会效益和经济效益,在主旋律赛道具备较强的竞争优势 [33][35][56] - 公司发行业务保持较高毛利率,是公司的核心竞争优势之一 [40][41] - 公司逆势扩张影院业务,旗下影院整体经营效率较高 [44][45][46] 行业分析 - 行业供需两端修复,主旋律影片正当时,公司有望受益 [49][50][51][52][53] - 公司积极探索AIGC技术在影视领域的应用,为公司长期成长性带来机会 [57][58][59][60]

公司概况 - 博纳影业是民营影视领军企业,深耕行业二十余年 [1][2] - 公司股权结构稳定,管理层科班出身经验丰富 [2][3][4] - 2023年受主投影片票房不及预期影响业绩承压,2024Q1已扭亏为盈,随后续项目上映有望持续增长 [19][20][21] 行业概况 - 2023年国内总票房达499.36亿元,恢复至2019年的84%,优质国产影片供给丰富 [28][29][30] - 观众观影偏好重塑,国产影片票房占比持续提升,未来有望长期保持80%+高位 [31][32] - 后续优质内容供给充足,动画/战争/喜剧等影片值得期待 [32] 公司业务 - 公司已完成电影全产业链布局,实现各环节优势互补 [33][34] - 在夯实主旋律题材优势基础上,积极探索多元化内容新方向 [36][37][38][39][40] - 公司与多位知名导演保持长期合作,助力多元化内容产出 [41][42] - 公司拟投资12.4亿元于影视制作与发行,储备项目丰富 [59] - 公司以AI为辅助影视艺术表达的工具,推出AI微短剧《三星堆:未来启示录》 [60][61][62] 财务分析与估值 - 公司2024-2026年有望实现归母净利润2.9/4.8/5.8亿元,同比增速152.8%/66.1%/19.8% [76][77][78][79][80] - 公司估值水平低于行业平均,给予"买入"评级 [86][87][88] 风险提示 - 电影票房不及预期 - 行业监管加剧 - 经营业绩季节性波动 [90][91][92]

公司经营情况 - 2023年公司归母净利润亏损5.53亿元，同比下降631.86%[1][2] - 2023年公司电影院业务总票房10.47亿元，较2019年恢复108%，高于大盘24个百分点[3] - 2023年公司总营收16.08亿元，同比下降20.06%，主要系主投影片表现不及预期[3][4] 公司发展计划 - 未来三年公司将抓住中国影视产业发展机遇期，积极布局多部重点大片[6][7] - 公司将在科技与文化创新结合上继续发力，探索虚拟影棚、AR拍摄、人工智能等新技术应用[6][8] - 公司将继续完善拍摄素材的数字化储备，丰富各业务板块营收[6][7] 电影项目储备 - 公司2023年主投主控影片《无名》和《爆裂点》表现不及预期[2][20] - 公司储备了近15个创作开发中的电影项目，包括《蛟龙行动》《传说》《人体大战》等重磅IP续作和新项目[12][13][18][19] - 公司还有多部剧集项目如《上甘岭》《濠江潮涌》等正在筹备和即将开拍[21] 公司应对措施 - 公司将继续推进股票回购计划，提升投资者信心[6][17] - 公司将加强与资本市场的交流互动，提高信息披露水平[17] - 公司将持续优化电影项目储备，保留擅长题材并开拓新类型[20][23]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为16.1亿元，同比下滑20.06%；归母净利润为-5.5亿元，同比下滑631.86%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入4.4亿元，同比下滑16.10%；归母净利润为0.06亿元，同比增长105.13%[2] - 公司电影业务在2023年实现总票房10.47亿元，同比提升88.29%；2024年一季度参投影片《飞驰人生2》票房达到33.98亿元[2] - 营业收入预计在2024年将大幅增长至2817.47百万元，较2023年增长约75.2%[4] 未来展望 - 公司2024年预计营业收入分别为28.17/35.68/41.10亿元，归母净利润分别为3.09/4.92/5.23亿元[3] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到2649.45百万元，较2022年增长约7.6%[4] - 财务费用在2024年预计将达到759.50百万元，较2023年增长约182.6%[4] - 净利率预计在2025年将达到13.80%，较2023年增长约306.4%[4] 其他新策略 - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[10] - 天风证券的资产管理部门、自营部门可能会做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策[9] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[11]