公司合作项目 - 公司与支付宝合作开展“碰一下”项目 [1] - “碰一下”项目目前主要应用于电梯相关场景 [1]

利润分配 - 2025年中期利润分配现金分红上限为净利润的100%[2] - 以2025年6月30日总股本为基数，每10股派现1元，拟派1444219972.6元[3] 派现细则 - 深股通投资者等每10股派0.9元[4] - 不同持股时长补缴税款不同[4] 时间安排 - 股权登记日为2025年10月16日，除权除息日为17日[5] - 权益分派业务申请期为2025年10月9日至16日[8] 红利发放 - 委托代派A股股东红利2025年10月17日划入账户[7] - 3家A股股东现金红利公司自行派发[10] 咨询信息 - 咨询电话为021 - 22165288[9]

板块整体表现 - 广告营销板块在10月10日整体下跌1.34%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内资金流向分化，主力资金净流出1.93亿元，而游资资金净流入4624.06万元，散户资金净流入1.47亿元 [2] 领涨个股表现 - 遥望科技领涨板块，股价上涨9.95%至7.18元，成交量为130.42万手，成交额达8.97亿元，主力资金净流入2.91亿元，主力净占比高达32.43% [1][3] - 天下秀涨幅为4.88%，收盘价5.80元，成交额12.03亿元，主力资金净流入1.22亿元，主力净占比10.17% [1][3] - ST联合上涨2.60%，收盘价5.53元，主力资金净流入574.60万元，主力净占比11.06% [1][3] 领跌个股表现 - 易点天下领跌板块，股价下跌4.84%至33.23元，成交额10.82亿元 [2] - 因赛集团下跌3.67%，收盘价39.90元，成交额2.26亿元 [2] - 蓝色光标下跌2.79%，收盘价6.63元，成交量142.50万手 [2] 其他个股资金流向 - 思美传媒主力资金净流入424.47万元，主力净占比7.47% [3] - 三人行主力资金净流入140.39万元，主力净占比1.36% [3] - 电声股份主力资金净流出159.19万元，主力净占比-2.62% [3]

文章核心观点 - 社会进入低欲望周期，消费分级与需求迁移催生新的商业机遇，部分行业呈现反周期增长 [2][3][4] - 日本“失落30年”的经验显示，在特定八个行业中依然存在年赚百亿的公司 [2] - 低欲望时代最大的赢家是那些在反周期赛道中发现机遇并敢于下注的企业 [29] 二手经济 - 日本二手奢侈品市场收入暴涨，以大黑屋为代表 [5] - 中国二手奢侈品平台红布林、胖虎业务大幅增长 [6] - 消费者买不起爱马仕、LV等新品，但抢着购买二手奢侈品 [7] - 日常消费品领域，闲鱼日活跃用户突破1亿，转转GMV大幅飙升 [8] - 闲置物品被视为流动的黄金 [9] 宠物经济 - 年轻人生育意愿降低，但愿意为宠物购买高级罐头等产品 [10] - 日本公司Inaba凭借猫粮业务成功上市 [11] - 中国公司乖宝（中宠）股价表现强劲 [11] - 诚实一口、凯锐思、疯狂小狗、伯纳天纯、比瑞吉、网易严选、卫仕等宠物品牌销量持续攀升 [12] - 宠物医疗（如新瑞鹏）和宠物保健品（如泰淘气益生菌）需求大幅飙升 [12] - 宠物相关开支逆势增长，成为真正的刚性需求 [12] 成人护理 - 日本尤妮佳公司依靠成人纸尿裤业务实现业绩翻身 [13] - 日本成人纸尿裤市场规模突破100亿美元 [14] - 中国市场以可靠为代表的成人护理产品具有巨大发展潜力 [15] - 老龄化社会催生万亿规模的夕阳红经济 [16] 健康食品饮料 - 人口结构变化和健康意识提升推动日本无糖茶（三得利）、无糖酸奶（明治）、功能饮料和奶酪需求崛起 [17] - 中国市场对应品类包括东方树叶无糖茶、简醇无糖酸奶、东鹏特饮、外星人电解质水、脉动等功能饮料，以及妙可蓝多奶酪 [17] - 这些品类在后疫情时代的崛起本身代表了消费趋势 [18] - 中国食品饮料行业存在“五加、五减、五没有、五追求”的结构性变化 [19] 颜值经济 - Ulike脱毛仪和极萌美容仪年销量突破100亿 [20] - 锦波生物凭借8000元一支的薇旖美胶原蛋白产品，市值突破400亿 [29] - 即使不去医美机构，消费者也追求在家低成本变美 [29] 户外解压 - 日本露营装备公司Snow Peak依靠帐篷业务年赚50亿 [21] - 中国户外品牌凯乐石、骆驼、伯希和、探路者、三夫、诺诗兰销量高速攀升 [21] - 消费者即使买不起房，也不耽误追求诗与远方 [21] 情绪经济 - Labubu潮玩爆火，名创优品业绩飙升，二次元和谷子经济提供心灵抚慰 [22] - 以Rio为代表的低度酒开创了微醺的消费体验 [23] - 消费者在节省小额开支的同时，也愿意为能带来小确幸的产品支付高价 [24][25] 懒人经济 - 90后和00后群体烹饪时间减少 [25] - 速冻食品成为性价比首选，安井、三全、思念、湾仔码头、皇家小虎等品牌稳健增长 [26][27] - 懒人家电（如石头、科沃斯、追觅、云鲸的扫地机、洗地机、炒菜机、洗碗机）利用AI技术解决痛点，解放用户双手 [27] - 该趋势的核心命题是如何用技术兑换时间，在低欲望社会省时可能比省钱更具商业价值 [28] 行业活动信息 - 黑马消费崛起精选课于10月17日-19日举行，旨在拆解中日消费企业在存量时代的成功之道 [30] - 活动邀请嘉宾包括金沙江创投朱啸虎、创业黑马牛文文、前优衣库高管浅田拓郎、无印良品初创成员萩原富三郎、索尼前技术师前田悟等 [30]

合作事件概述 - 广州医药集团有限公司与分众传媒有限公司于9月29日正式签署战略合作协议 [1] 合作意义与定位 - 此次合作被定位为医药健康与传媒领域的一次深度交融与强强联合 [1] - 合作旨在为广药集团推进现代化、数字化、科技化、国际化发展提供关键支撑 [1] 合作预期效益 - 分众传媒的资源优势将从两大维度支撑广药集团的发展进程 [1]

股价与交易表现 - 9月30日盘中股价下跌2.04%，报8.17元/股，总市值1179.93亿元，成交金额1.42亿元，换手率0.12% [1] - 当日主力资金净流出2023.58万元，特大单与大单均呈现净卖出状态，其中特大单买入1157.40万元（占比8.14%），卖出2225.31万元（占比15.65%） [1] - 今年以来股价累计上涨20.15%，近5个交易日上涨1.24%，近20日下跌4.11%，近60日上涨9.22% [1] - 最近一次于4月10日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入额为-5.47亿元，买入总计10.56亿元（占总成交额27.94%），卖出总计16.04亿元（占总成交额42.43%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为媒体广告业务，收入构成为楼宇媒体92.14%，影院媒体7.67%，其他媒体及其他0.20% [1] - 2025年1月至6月实现营业收入61.12亿元，同比增长2.43%，归母净利润26.65亿元，同比增长6.87% [2] - A股上市后累计派发现金红利304.96亿元，近三年累计派现155.98亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，股东户数为17.37万户，较上期减少6.88%，人均流通股83144股，较上期增加7.39% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股7.26亿股，较上期减少2.80亿股 [3] - 易方达蓝筹精选混合（005827）为第四大流通股东，持股2.48亿股，较上期增加3000.00万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）和易方达沪深300ETF（510310）分别为第七和第十大流通股东，持股数量均有增加 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为传媒-广告营销-广告媒体 [2] - 所属概念板块包括社保重仓、大盘、MSCI中国、融资融券、基金重仓等 [2]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [1] 核心观点 - 业绩优异+政策利好+AI驱动 持续看好游戏板块表现 [1] - 传媒板块半年度报告发布完毕 2025H1板块营业规模创新高 利润增长显著 [4][12] - 子板块业绩分化 游戏板块展现较好的业绩成长性 [4][12] - 持续看好游戏、出版、IP衍生品等子板块方向 [4][12] 行情回顾与估值表现 - 2025年8月18日-9月26日之间 传媒板块上涨11.76% [3][16] - 同期创业板、沪深300、上证指数分别上涨24.36%、8.27%、3.55% [3][16] - 传媒板块跑输创业板指12.60pct 跑赢沪深300和上证指数3.48pct和8.21pct [3][16] - 子板块中游戏板块上涨28.36% 互联网影音视频板块上涨39.87% 影视板块上涨6.36% 广告营销板块上涨3.29% 出版板块下跌2.19% [3][16] - 板块141只个股中55只上涨 1只持平 85只下跌 [3][21] - 截至2025年9月26日 传媒板块PE为32.72倍 [4][22] - 2022年以来板块平均市盈率23.70倍 中位数23.32倍 最大值35.98倍 最小值16.46倍 [4][22] - 当前PE历史分位为96.90% [4][22] 投资建议 游戏板块 - 基本面与政策面共振 AI有望提振估值 [4][13] - 游戏行业市场景气度高 用户ARPU值提升带动市场规模稳健增长 [4][13] - 《关于扩大服务消费的若干政策措施》《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》等政策利好产业发展 [4][13] - A股游戏板块营业收入同比增长近24% 归母净利润同比增长近75% [4][13] - 营收和利润的增长显著且创历史同期新高 费用率下降 利润率提升显著 [4][13] - AI多模态功能对游戏公司降本增效贡献显著 行业整体的研发费用率由2024H1的11.02%下滑至9.01% [4][13] - 作为AI核心的应用场景之一 未来游戏产品的玩法还有较多的创新空间 带来盈利和估值的双重提升 [4][13] IP衍生品板块 - 文化新消费市场崛起 [8][14] - "90后""Z世代""00后"逐渐成为社会核心消费群体 [8][14] - 情绪消费+社交货币+收藏爱好三重因素驱动消费者消费与复购 带动市场需求持续增长 [8][14] - IP授权商业化体系的成熟以及国内制造业供应链成本及稳定性优势叠加互联网传播对IP影响力的放大 将带动IP衍生品市场供需两旺 [8][14] - 多家内容型公司开始转型或探索IP衍生品业务 优化营收结构、提升盈利能力 [8][14] 出版板块 - 教材教辅需求稳固 高股息标的长期收益优异 [8][14] - 出版板块整体业绩平稳 盈利质量好 估值低 [8][14] - 建议关注低估值、高分红、高股息的国有出版公司 [8][14] - 部分公司近三年平均股息率可达5%以上 具有防御性配置价值 [8][14] - 多家国有出版公司正在推进基于AI等技术的数字化转型 探索新业态的可能性 改善业绩弹性 [8][14] 影视板块 - Q3需求边际回升 [9][15] - 随着暑期档需求释放 Q3边际回暖 [9][15] - 2025暑期档同比2024暑期档票房有小幅提升 9月票房延续增长 [9][15] - 10月国庆档将至 目前影片阵容较为丰富 有望继续带动观影需求的回升 [9][15] - 部分影视内容公司探索基于自有IP的衍生品业务 摆脱对内容票房的单一依赖 [9][15] - "广电21条"对于影视剧内容创作、内容引进、制播模式的监管政策的改善能够进一步优化国产影视内容的吸引力 优化影视剧公司盈利能力 [9][15] 行业月度数据 电影市场 - 2025年8月 国内电影市场票房59.91亿元 同比增加48.59% 环比增加47.31% [26] - 观影人次1.65亿 同比增加66.67% 环比增加52.78% [26] - 平均票价36.31元 同比下滑10.85% 环比下滑3.58% [26] - 放映场次1305.6万场 同比增加0.52% 环比减少0.61% [26] - 整体上座率10.2% 同比提升4.0pct 环比提升3.5pct [26] - 2025年1-8月国内电影市场总票房392.90亿元 同比增加17.94% [27] - 观影人次9.14亿 同比增加17.18% [27] - 8月票房排名前三的影片分别是《南京照相馆》19.84亿元、《浪浪山小妖怪》14.39亿元、《捕风追影》8.79亿元 [30][31] 游戏市场 - 2025年8月 国内游戏市场实际销售收入292.63亿元 环比增长0.61% 同比下降13.01% [43] - 客户端游戏市场收入65.63亿元 环比下降1.11% 同比增长17.59% [43] - 移动游戏市场收入215.41亿元 环比增长0.85% 同比下降4.25% [43] - 自主研发游戏海外市场实际销售收入16.8亿美元 环比下降0.79% 同比下降10.66% [43] - 2025年1-8月国内游戏市场销售收入2263.47亿元 同比增长8.45% [44] - 移动游戏市场销售收入1682.20亿元 同比增长11.27% [44] - 客户端游戏市场销售收入486.03亿元 同比增长7.91% [44] - 自主研发游戏海外实际销售收入128.74亿美元 同比增长7.10% [44] - 2025年9月共发放国产游戏版号145款 进口游戏版号11款 [50] - 2025年1-9月共发放国产游戏版号1195款 同比增加236款 发放进口游戏版号80款 同比增加4款 [50] 建议关注公司 - 恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、中原传媒、万达电影、光线传媒、分众传媒、芒果超媒 [9][15]

板块整体表现 - 广告营销板块较上一交易日上涨1.22% 领先于上证指数0.9%和深证成指2.05%的涨幅 [1] - 板块内10只个股上涨 10只个股下跌 呈现分化态势 [1][2] 领涨个股表现 - 兆讯传媒领涨板块 收盘价11.50元 涨幅1.77% 成交量5.15万手 成交额5927.83万元 [1] - 遥望科技涨幅1.64% 收盘价6.83元 成交量198.65万手 成交额13.74亿元 [1] - 新华都涨幅1.55% 收盘价7.22元 成交量22.98万手 成交额1.65亿元 [1] 下跌个股表现 - 易点天下跌幅最大达5.71% 收盘价30.41元 成交量40.93万手 成交额12.37亿元 [2] - 引力传媒下跌2.76% 收盘价16.57元 成交量6.22万手 成交额1.03亿元 [2] - 省广集团下跌2.47% 收盘价8.68元 成交量243.46万手 成交额20.99亿元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出5.38亿元 显示机构资金呈撤离态势 [2] - 游资资金净流入1.01亿元 散户资金净流入4.38亿元 反映零售投资者参与度较高 [2] - 省广集团成交额达20.99亿元 为板块最高 资金关注度显著 [2]

行业投资评级 - 传媒互联网行业评级为优于大市 [1][5] 核心观点 - 持续看好游戏板块新品周期与影视行业底部反转 重点关注AI应用机会 [4][42] - 9月游戏版号发放数量过百 阿里 Meta Suno等升级模型 推动AI应用发展 [2][17][18][19] - 国庆档来临 电影市场表现亮眼 关注影视行业拐点机会 [3][20][22][23] 板块表现回顾 - 传媒行业本周上涨0.47% 跑输沪深300指数(1.15%)和创业板指(1.80%) [1][12] - 板块涨跌幅排名第7位 涨幅靠前公司包括国脉文化(19%) 果麦文化(16%) 东方明珠(15%) 贵广网络(14%) [1][13] - 跌幅较大公司包括金逸影视(-31%) 吉视传媒(-29%) 幸福蓝海(-20%) 中国电影(-18%) [1][13] 游戏行业动态 - 9月发放游戏版号156款 其中国产网络游戏145款 进口网络游戏11款 [2][17] - 重点产品包括腾讯《归环》 米哈游《崩坏：因缘精灵》 网易雷火《星绘友晴天》 巨人网络《热血王朝：篮球》等 [17] - 2025年8月中国手游收入前三为点点互动《Whiteout Survival》 点点互动《Kingshot》 柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》 [3][30] - iOS游戏畅销榜前列为《王者荣耀》《地下城与勇士：起源》《三角洲行动》《和平精英》《梦幻西游》 [33] 影视娱乐数据 - 本周电影票房3.54亿元 《731》累计票房10.65亿元 单周票房2.43亿元 占比68.7% [20][22] - 票房二三位为《捕风追影》(累计1.22亿元)和《浪浪山小妖怪》(累计1.65亿元) [20][22] - 下周将上映《刺杀小说家》(猫眼想看37.2万人)《志愿军：浴血和平》(25.7万人)《浪浪人生》(15.3万人) [23] - 网络剧播映指数前三为《许我耀眼》(81.91)《赴山海》(80.95)《灼灼韶华》(78.17) [26] - 综艺节目排名前五为《地球超新鲜》《花儿与少年同心季》《王牌对王牌第九季》《心动的信号第八季》《你好星期六2025》 [27][28] AI技术进展 - 阿里发布通义万相Wan2.5 实现音画同步视频生成能力 [2][18] - Qwen3-Max在LMArena文本排行榜位列第三 超越GPT-5-Chat [2][18] - Meta发布Code World Model(CWM) 参数量32B 支持131K token上下文 [2][19] - Suno发布V5音乐生成模型 音质达到录音室级别 [2][19] 投资建议标的 - 游戏板块推荐恺英网络(总市值589亿元 2025E PE 27倍) 吉比特(市值429亿元 2025E PE 28倍) 心动公司 [4][5][42] - 影视行业推荐芒果超媒(市值662亿元 2025E PE 44倍) 哔哩哔哩(市值862亿港元) 万达电影 华策影视 [4][5][42] - 广告媒体推荐分众传媒(市值1193亿元 2025E PE 21倍) [4][5][42] - IP潮玩推荐泡泡玛特(市值3572亿港元 2025E PE 33倍) 浙数文化 姚记科技 [4][42] - AI应用关注天娱数科 视觉中国等标的 [42]

板块整体表现 - 广告营销板块9月25日较上一交易日上涨2.11% [1] - 当日上证指数下跌0.01%至3853.3点，深证成指上涨0.67%至13445.9点 [1] - 板块主力资金净流入6.81亿元，游资净流出3.77亿元，散户净流出3.04亿元 [2] 领涨个股表现 - 天下秀涨停10.02%至5.6元，成交量97.06万手，成交额5.32亿元 [1] - 易点天下上涨4.48%至33.8元，成交量51.18万手，成交额17.3亿元 [1] - 分众传媒上涨2.82%至8.39元，成交量165.51万手，成交额13.83亿元 [1] - 省广集团上涨2.67%至8.45元，成交量224.52万手，成交额19.27亿元 [1] - 蓝色光标上涨2.6%至6.7元，成交量219.95万手，成交额14.83亿元 [1] 资金流向特征 - 天下秀主力净流入1.99亿元占比37.5%，游资净流出9445.99万元，散户净流出1.05亿元 [3] - 蓝色光标主力净流入1.44亿元占比9.71%，游资净流出4025.38万元，散户净流出1.04亿元 [3] - 省广集团主力净流入1.14亿元占比5.92%，游资净流出8474.92万元，散户净流出2938.98万元 [3] - 易点天下主力净流入1.03亿元占比5.97%，游资净流出5798.48万元，散户净流出4528.42万元 [3] 下跌个股表现 - 紫天退下跌8.16%至0.45元，成交额574.07万元 [2] - ST华扬下跌2.05%至9.55元，成交额4685.08万元 [2] - 旗大科技下跌1.89%至12.43元，成交额1.84亿元 [2] - 思美传媒下跌1.26%至5.5元，成交额5956.19万元 [2]