投资评级和目标价格 - 公司评级为"增持"，目标价格为8.58元 [4] 报告核心观点 - 公司在生活圈媒体中保持龙头地位,积极拓展下沉市场媒体资源,在大数据和AI赋能下有望实现更高的广告投放效率 [2] - 公司前三季度业绩符合预期,三季度梯媒广告投放稳健增长,引领行业实现逆势上涨 [9] - 部分受回款节奏影响,投资收益增长较多 [9] 财务数据总结 - 2024年-2026年公司预计营业收入分别为12,933/14,028/15,089百万元,同比增长8.6%/8.5%/7.6% [10] - 2024年-2026年公司预计归母净利润分别为5,373/5,874/6,183百万元,同比增长11.3%/9.3%/5.3% [10] - 公司2024年-2026年预计每股收益分别为0.37/0.41/0.43元 [10] - 公司2024年-2026年预计净资产收益率分别为29.2%/31.4%/32.4% [10]

报告公司投资评级 - 报告给予分众传媒"买入"评级（维持）[1] 报告的核心观点 业绩增长稳定 - 公司2024年前三季度实现收入92.61亿元(同比增长6.76%)，实现归母净利润39.68亿元(同比增长10.16%)，实现扣非后归母净利润35.41亿元(同比增长8.71%) [2] - 公司三季度毛利率为68.2%，同比保持不变，环比增加0.2个百分点；净利率为44.8%，同比增加1.4个百分点，环比减少0.1个百分点 [2] - 公司三季度销售费用率为19.0%，同比增加1.3个百分点，环比减少0.2个百分点；管理费用率为4.0%，同比增加0.7个百分点，环比增加0.5个百分点；研发费用率为0.4%，同比环比均保持不变 [2] 海外扩展持续推进 - 公司在数字化技术赋能下，海外业务持续开拓，媒体平台不断打通，目前海外媒体网络已覆盖韩国、泰国、新加坡、印度、日本等国的100多个主要城市，屏幕终端覆盖数量超17.5万个 [2] - 海外业务有望为公司提供业绩增量 [2] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为128.71/139.50/148.80亿元，归母净利润分别为52.90/57.84/61.83亿元 [3] - 2024-2026年营收同比增长分别为8.1%/8.4%/6.7%，归母净利润同比增长分别为9.6%/9.3%/6.9% [3][6] 盈利能力 - 2024-2026年毛利率分别为65.2%/65.2%/65.0% [3][6] - 2024-2026年净利率分别为41.1%/41.5%/41.6% [6] - 2024-2026年ROE分别为23.0%/20.1%/17.6% [3][6] - 2024-2026年ROIC分别为17.7%/16.0%/14.4% [6] 财务指标 - 2024-2026年资产负债率分别为21.2%/17.6%/14.8%，净负债比率分别为26.8%/21.4%/17.3% [6] - 2024-2026年总资产周转率分别为0.48/0.43/0.39，应收账款周转率分别为7.53/7.86/8.22，应付账款周转率分别为32.57/32.57/32.57 [6] - 2024-2026年每股收益分别为0.37/0.40/0.43元，每股经营现金流分别为0.38/0.38/0.44元，每股净资产分别为1.59/2.00/2.43元 [3][6] - 2024-2026年P/E分别为19.76/18.08/16.91，P/B分别为4.54/3.63/2.98，EV/EBITDA分别为16.08/13.89/12.09 [3][6]

报告公司投资评级 报告给予分众传媒(002027)买入(维持)评级[2]。 报告的核心观点 1. 2024Q3业绩符合预期,经营稳健: - 2024Q3营收同比增长4.30%,归母净利润同比增长7.59%,扣非归母净利润同比增长4.54%,收入和利润均小幅增长[4] - 毛利率较为稳健,成本费用控制较好[4] - 应收账款同比增加,应收账款周转天数增加16天[4] 2. 电梯LCD广告恢复优于大盘,持续扩展多元广告主: - 2024年1-8月电梯LCD广告刊例花费同比增长24.3%,电梯海报同比增长16.9%,增速位居各媒介前列,广告市场需求持续稳健恢复[5] - 持续拓展多元广告主,新增餐饮、服饰、美护、家电、汽车、旅游等广告主[5] 3. 盈利预测与投资评级: - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持增长,维持"买入"评级[6] - 看好梯媒品牌广告的长期价值,公司将维持高分红,业绩兼具韧性和弹性[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024年前三季度公司实现营收92.61亿元,同比增长6.76%;归母净利润39.68亿元,同比增长10.16% [2] - 2024年Q3实现营收32.94亿元,同比增长4.30%;归母净利润14.75亿元,同比增长7.59% [2] - 1-8月梯媒广告刊例花费同比增长24.3%和16.9%,显著跑赢传统广告大盘 [2] 销售回款情况稳健 - 2024年前三季度公司销售商品提供劳务收到的现金占营业收入的比重分别为95.71%/89.50%/92.23%,销售回款情况总体稳健 [3] - 第三季度末,公司应收账款余额25.72亿元,较上半年末增加1.64亿元,合同资产余额1.03亿元,较上半年末增加0.19亿元,应收账款/合同资产余额控制良好 [3] 盈利预测调整 - 根据公司第三季度报告和全国影院票房较为疲软的情况,小幅调整公司2024-2026年营收和归母净利润预测 [4] - 预计公司2024-2026年营收126.5/135.9/144.2亿元,归母净利润53.2/57.5/63.3亿元 [4] - 当前价格对应24-26年PE 20/18/17x,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 国内广告市场活力持续提升，梯媒渠道景气度保持，公司业绩稳健增长，Q4在双十一等活动带领下增长有望延续；梯媒延续龙头趋势，积极拓展境外点位，广告主投放需求旺盛；公司持续布局数字化、智能化营销，开发AI驱动解决方案；预计2024 - 2026年公司营收及利润增长，维持“增持”评级 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度营收92.61亿元（YoY + 6.76%），归母净利润39.68亿元（YoY + 10.16%），扣非归母净利润35.41亿元（YoY + 8.71%）；2024年第三季度营收32.94亿元（YoY + 4.30%），归母净利润14.75亿元（YoY + 7.59%），扣非归母净利润13.44亿元（YoY + 4.54%） [2] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为128.75/140.20/153.21亿元，归母净利润分别为53.18/58.09/63.17亿元，EPS分别为0.37/0.40/0.44元，对应10月28日收盘价，PE分别为20.37X/18.65X/17.15X [7] 行业情况 - 中国广告市场2024年呈现稳步增长趋势，1 - 8月国内广告花费同比上涨3.1%，主要增长动力来自电梯LCD及电梯海报渠道，同比分别增长24.3%、16.9% [2] 公司业务 - 构建国内最大城市生活圈媒体平台，截至24年7月31日，覆盖大陆约300个城市、香港行政区及100个海外主要城市，电梯电视/电梯海报媒体数分别为118.1万台/195.2万个，境外分别为15.6万台/1.9万个，较2023年年底分别增长11.7%/减少0.03%、14.7%/增长18.8% [2] - 持续提升数字化、智能化营销能力，实现云端在线推送，大部分屏幕物联网化，完成营销垂类大模型部署，开发AI驱动解决方案 [7] 三费情况 - 2024年前三季度销售费用及管理费用同比上涨，研发费用有所缩减 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 分众传媒 24Q3 业绩略超预期，财报体现强韧性 [4] - 梯媒收入保持增长，消费品和互联网客户投放明显回暖 [5] - 公司经营质量持续提升，信用资产减值损失控制良好，经营性现金流体现韧性 [6] - 考虑影院票房和观影人次持续疲软，公司 2024-2026 年盈利预测略有下调 [6] 报告内容总结 基本情况 - 公司 2024 年 9 月 30 日的每股净资产为 1.09 元，资产负债率为 28.69% [2] - 公司总股本和流通 A 股均为 14,442 百万股 [2] 财务数据 - 公司 2024 年三季度实现营业收入 32.94 亿元，同比增长 4.30%；归母净利润 14.75 亿元，同比增长 7.59% [4] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 126.29 亿元、135.35 亿元和 145.06 亿元，归母净利润分别为 53.39 亿元、58.72 亿元和 64.79 亿元 [6][8] - 公司 2024-2026 年预计 ROE 分别为 28.6%、29.7% 和 30.9% [8] 行业情况 - 电梯媒体刊例花费持续跑赢大盘，反映媒介间争取广告主预算能力的变化 [5] - 消费品和互联网客户投放明显回暖，部分受益于奥运会增投 [5] 风险提示 - 新技术导致媒介价值下降风险 - 消费复苏节奏不及预期 - 竞争格局变化风险 [7]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司作为梯媒龙头的头部效应显著,持续占领市场优势,叠加2024年内梯媒市场复苏以及Q3奥运赛事拉动的广告营销增量,公司在核心业务上持续保持稳健增长。[1] 2. 公司积极开拓海外业务,不断布局打造海外媒体平台,有望在国牌出海中扮演基建者的角色。目前,公司海外媒体网络已覆盖韩国、泰国、新加坡、印度、日本等国的100个主要城市,覆盖超过17.5万个屏幕终端。随着中国品牌加速全球化进程,海外广告业务有望成为公司业绩的新增量。[1] 3. 公司积极把握当前AI技术所带来的机遇,尝试和探索新兴技术的广泛应用,为更多广告客户提供高质量赋能,提升服务效率,成为产业化AI的先行者。分众以阿里云百炼平台的大传媒模型为基础,充分利用自身对历史广告数据的深度挖掘以及独有的广告语打分和评估模型,经过近一年多个版本的迭代,部署完成了分众专属营销垂类大模型。垂类模型的AI一键生成、一键设计等功能将大幅降低投放门槛,有望进一步开拓下沉广告主市场。[2] 财务数据总结 1. 2024年第三季度公司实现营业收入32.94亿元,同比增长4.30%;归属于上市公司股东的净利润为14.75亿元,同比增长7.59%;扣非归母净利润为13.44亿元,同比增长4.54%。2024年前三季度公司共实现营业收入92.61亿元,同比增长6.76%;归属于上市公司股东的净利润为39.68亿元,同比增长10.16%;扣非归母净利润为35.41亿元,同比增长8.71%。[1] 2. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为53.05/58.29/63.48亿元,对应PE为20x/19x/17x。[2] 3. 公司2023-2026年营业收入分别为11,903.72/12,882.84/13,990.41/14,958.99百万元,收入增长率分别为26.30%/8.23%/8.60%/6.92%。[3] 4. 公司2023-2026年归母净利润分别为4,827.10/5,305.40/5,828.89/6,348.29百万元,利润增速分别为73.02%/9.91%/9.87%/8.91%。[3] 5. 公司2023-2026年毛利率分别为65.48%/66.17%/67.66%/68.93%。[3]

文章核心观点 - 分众传媒前三季度营收和净利润均实现同比增长,业绩表现韧性强[1] - 广告市场整体呈现稳步增长态势,分众电梯广告表现亮眼[1] - 分众业绩韧性主要源于市占率提升和广告主业绩韧性[1] - 品牌建设成为企业增长的长期有效路径,分众作为线下品牌核心引爆场景受益[2] - 分众持续提升数字化、智能化营销能力,为客户提供精准有效的投放服务[3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 分众前三季度实现营收92.61亿元,同比增长6.76%;净利润39.68亿元,同比增长10.16%[1] - 分众业绩韧性强,主要由于市占率提升和广告主业绩韧性[1] 行业发展趋势 - 广告市场整体呈现稳步增长态势,商服、娱乐休闲及部分快速消费品行业广告上扬[1] - 电梯广告依旧以亮眼表现领跑行业[1] - 品牌建设成为企业增长的长期有效路径,分众作为线下品牌核心引爆场景受益[2] 公司战略布局 - 分众持续提升数字化、智能化营销能力,通过大数据分析为客户提供精准有效的投放服务[3][4] - 分众与天猫、抖音等平台建立数据回流和全域衡量体系,实现曝光人群销售转化追踪[3] - 分众将继续拥抱新技术红利,以科技创新为驱动,为客户提供强效赋能[4]

报告评级 - 报告给出"买入"评级 [2][11] - 报告给出的目标价区间为7.20-7.20元 [11] 报告核心观点 - 公司作为梯媒龙头,业绩与宏观经济增速(尤其是反映消费的社零增速)直接相关,当前消费仍处于弱复苏阶段,广告主投放更谨慎所致,但整体仍保持稳步的增长 [3] - 公司新赛道、新品牌崛起有望带来增量,但需关注回款情况,经济增速放缓的背景下,公司经营有望保持稳健 [4] - 日用消费品仍将是稳住业绩增长的基本盘,AI产业链等赛道崛起或将催生新产品线、新品牌,有望贡献增量,同时AI垂类模型等有望助力经营效率提升 [4] 财务数据总结 - 2024年-2026年归母净利润预测分别为52.22亿元、55.13亿元、59.13亿元,对应PE为15.99倍、15.14倍、14.12倍 [4][7] - 2024年-2026年营业收入预测分别为12,570百万元、13,296百万元、13,981百万元,增速分别为5.60%、5.77%、5.15% [7] - 2024年-2026年归母净利润增长率分别为8.17%、5.57%、7.26% [7] - 2024年-2026年ROE分别为33.15%、31.20%、29.59% [7]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为32.94亿元，同比增长4.30%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为92.61亿元，同比增长6.76%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为14.75亿元，同比增长7.59%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为39.68亿元，同比增长10.16%[1] - 公司2024年第三季度营业收入为92.61亿元，同比增长6.8%[16] - 公司2024年第三季度净利润为39.04亿元，同比增长9.0%[16] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为39.68亿元，同比增长10.1%[16] - 公司2024年第三季度每股收益为0.2748元，同比增长10.1%[16] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为46.48亿元，同比下降12.08%[1] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为46.48亿元,同比下降12.1%[18] - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为36.60亿元,同比下降6.5%[18] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为-79.42亿元,同比下降4.7%[18] - 2024年9月30日现金及现金等价物余额为37.75亿元,同比下降8.5%[18] - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为85.48亿元,同比下降1.3%[18] - 2024年1-9月支付给职工及为职工支付的现金为7.44亿元,同比增加10.4%[18] - 2024年1-9月支付的各项税费为12.15亿元,同比增加4.4%[18] - 2024年1-9月购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.61亿元,同比增加61.5%[18] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为225.95亿元，较上年度末下降7.25%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为157.93亿元，较上年度末下降10.74%[1] - 公司2024年9月30日的总资产为225.95亿元[14] - 公司2024年9月30日的流动资产为106.22亿元[14] - 公司2024年9月30日的非流动资产为119.73亿元[14] - 公司2024年9月30日的货币资金为38.60亿元[14] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为12.52亿元[14] - 公司2024年9月30日的应收账款为25.72亿元[14] - 公司2024年9月30日的一年内到期的非流动资产为12.98亿元[14] - 公司2024年9月30日的长期股权投资为28.51亿元[14] - 公司2024年9月30日的其他非流动金融资产为24.26亿元[14] - 公司2024年9月30日的使用权资产为33.21亿元[14] - 公司2024年第三季度流动负债为53.09亿元，较上年同期增加2.0%[15] - 公司2024年第三季度非流动负债为11.74亿元，较上年同期增加5.0%[15] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益为157.93亿元，较上年同期下降10.7%[15] 非经常性损益 - 公司2024年前三季度非经常性损益为4.27亿元[2][3] 其他综合收益 - 公司2024年第三季度其他综合收益为-2.26亿元，主要由企业自身信用风险公允价值变动引起[16] 会计政策变更 - 公司2024年起首次执行新会计准则,未调整首次执行当年年初财务报表[19] 报告说明 - 2024年第三季度报告未经审计[19]