董事会会议 - 公司第八届董事会第十次会议于2024年9月27日通讯表决召开[3] - 应参加表决董事9人，实际9人参加[3] 股票期权授予 - 会议通过向激励对象授予股票期权议案[4] - 确定2024年9月27日为授权日[4] - 向57名激励对象授予113.10万份股票期权[4] 表决与公告 - 议案表决结果为9票同意、0票反对等[5] - 《关于向激励对象授予股票期权的公告》于2024年9月28日发布[5]

致：浙江苏泊尔股份有限公司（"贵公司"） 苏泊尔 2024 年第三次临时股东大会法律意见书 国浩律师（杭州）事务所 国浩律师（杭州）事务所 关于浙江苏泊尔股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会之 法 律 意 见 书 国浩律师（杭州）事务所（以下简称"本所"）接受贵公司的委托，指派本 所律师出席贵公司于 2024 年 9 月 20 日在浙江省杭州市滨江区江晖路 1772 号苏 泊尔大厦 23 层会议室召开的 2024 年第三次临时股东大会（以下简称"本次股东 大会"），并依据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上 市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）、《深圳证券交易所 上市公司股东大会网络投票实施细则》（以下简称"《网络投票细则》"）等法 律、行政法规、规范性文件及《浙江苏泊尔股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）的规定，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师对贵公司本次股东大会所涉及的有关事项进 行了审查，查阅了本所律师认为出具本法律意见书所必须查阅的文件，并对有关 问题进行了必要的核查和验证。 贵公司已向本所承诺：贵公司向本所律师所提供的文件和所作 ...

参会股东情况 - 出席股东大会股东及代表81人，代表股份721,595,832股，占比90.5537%[6] - 现场8人，代表股份667,207,765股，占比83.7285%[6] - 网络73人，代表股份54,388,067股，占比6.8252%[6] - 中小投资者77名，代表股份54,580,699股，占比6.8494%[6] 议案表决情况 - 《2024年股票期权激励计划（草案）》等四议案同意比例超95%[8][12][14][17] - 四议案关联股东回避表决，回避股份333,229股[8][11][14] 决议有效性 - 国浩律师认为本次股东大会决议合法有效[19]

激励计划 - 公司于2024年8月30日披露2024年股票期权激励计划草案[3] - 自查期间为2024年2月29日至8月29日，核查对象为内幕信息知情人及全体激励对象[3][4] 股票交易 - 苏显泽等多人在2024年有股票买卖行为[7] - 自查期间20名激励对象交易过本公司股票[8] 核查结果 - 未发现内幕信息知情人及激励对象利用内幕信息买卖股票[9]

激励计划流程 - 公司2024年8月29日召开会议审议通过《激励计划》[3] - 激励对象名单2024年8月30日在巨潮资讯网披露[3] - 公司2024年8月30日至9月8日内部公示激励对象名单[3] 激励对象情况 - 截止核查意见披露日未收到针对激励对象的异议[3] - 激励对象具备相关法律规定任职资格[5] - 激励对象不存在不得成为激励对象的情形[6] - 激励对象符合相关文件规定条件和范围[6] - 激励计划激励对象不包括特定人员[6] - 监事会认为激励对象主体资格合法、有效[6] 公告信息 - 公告日期为2024年9月14日[8]

报告公司投资评级 苏泊尔维持"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1. 内销保持平稳,外销持续高增长。公司2024H1内销/外销业务分别实现营收75.1/34.6亿元,同比+0.1%/+39.3%。外销增长快的主要原因是公司与SEB的协同效应促使经营趋势向上,加上欧美市场去库存后需求回升。[6] 2. 2024Q2毛利率下滑,费用率下降。2024Q2公司毛利率为24.4%,同比-1pct,主要系公司内外销结构变化和原材料价格波动影响。销售费用率9.85%,YoY-1.1pct,管理费用率/研发费用率为1.8%/2%,YoY+0/+0.2pct。[6] 3. 公司发布股权激励计划,拟授予中高层及核心人员57人股票期权,合计数量为113.1万份,占公司股本总额的0.141%。行权价格为37.89元/份,须在2024/2025年度达到业绩考核目标为净资产收益率不低于26%。[7] 4. 公司为国内厨房小家电的领先品牌,产品竞争力位居行业前列,后续随着全球经济向好,公司盈利能力有望稳中向好。维持2024-26年公司归母净利润预测23.7/25.8/28.0亿元,当前股价对应PE分别为17、16、14倍。[6] 财务数据总结 1. 2024H1公司实现营收109.6亿元,同比+9.8%;归母净利润9.4亿元,同比+6.8%;扣非归母净利润9.2亿元,同比+7.6%。2024Q2实现营收55.9亿元,同比+11.3%;归母净利润4.7亿元,同比+6.4%;扣非归母净利润4.6亿元,同比+7.2%。[5] 2. 2024H1公司净现金21.1亿元,同比-12.5%,主要系报告期公司筹资活动现金流出中分红支出所致。2024H1应收账款同比增长44.7%,主要原因是外销业务应收账款增加。2024H1经营活动产生的现金流量净额5.49亿元,同比-1.08%。[6] 3. 公司维持2024-26年归母净利润预测23.7/25.8/28.0亿元,当前股价对应PE分别为17、16、14倍。[6][8]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [1] 报告的核心观点 外销收入承压,内销市场表现优于行业整体 - 公司内销/外销实现营收 75.1/34.6 亿元,分别同比+0.1%/+39.3% [5] - 内销业务上,公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势实现了优于行业的表现 [5] - 外销业务由于去年同期公司主要外销客户处于去库存阶段,本期随着欧美市场去库存后需求回升,公司主要外销客户的订单较同期增长明显 [5] 持续优化渠道布局,提高渠道投放转化率 - 在传统电商方面,公司不断优化产品矩阵和店铺矩阵,持续扩大中高端产品销售占比 [5] - 在兴趣电商方面,公司在抖音等平台通过店铺自播及达人直播带货相结合的方式不断提升费用投入的效率 [5] - 在拼多多平台持续优化店铺结构,完善产品类目,推出高性价比专供产品,带动销售增长 [5] 费用管控良好,但盈利能力受内销市场竞争加剧有所承压 - 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.6/-0.1/+0.1/-0.1pct,公司在费用管控方面取得一定成效 [5] - 公司 24H1 毛利率为 24.4%,同比-1.0pct,净利率为 8.6%,同比-0.2pct,主要由于国内市场承压,内销毛利率下滑对公司整体盈利能力造成一定压力 [5] 盈利预测 - 我们预计公司 24-26 年营业收入分别为 239.3/256.9/272.4 亿元,归母净利润分别为 23.7/25.1/25.9 亿元,对应 EPS 分别为 2.95/3.12/3.24 元 [6] - 当前股价对应 PE 分别为 17.04/16.08/15.53 倍,给予公司 18-20 倍 PE,价格区间为 53.10-59.00 元 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 24H1 外销高增内销维稳,刚需品类行业领导地位稳固 [2] - 24Q2 毛利率同比下滑,期间费用效率同比提升 [2] - 线上线下渠道加速融合,小家电龙头经营稳健 [2] 公司投资评级 - 公司作为国内小家电龙头企业,近年来渠道变革成效显著、产品创新持续满足消费者多元需求,小家电龙头经营稳健、远期成长动力充足 [2] - 我们维持公司24/25/26年归母净利润预测为23.7/26.1/28.3亿元,24-26年对应PE分别为17/16/15倍 [2] - 采用DCF估值法,维持目标价为63元 [2] 主要财务指标 - 2023年营业收入21,304百万元,同比增长5.6% [2] - 2023年归母净利润2,180百万元,同比增长5.4% [2] - 2024年预计营业收入23,212百万元,同比增长9.0% [2] - 2024年预计归母净利润2,368百万元,同比增长8.7% [2]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入109.65亿元,同比增加9.84%;实现归母净利润9.41亿元,同比增加6.81% [4] - 公司内销同比增长0.10%,外销同比增长39.29%,主要是由于欧美市场去库存后需求回升 [4] - 公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势,内销表现优于行业,在炊具和厨房小电领域市场份额均位居行业第一 [4] - 公司持续推进零售渠道优化、效率管理和精细化营销策略,销售费用率同比下降0.61个百分点 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.91、27.25和31.02亿元,对应PE估值为16.9、14.8和13.0倍 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年公司毛利率为24.40%,同比下降1.03个百分点,主要是由于各品类毛利率有所下滑 [5] - 公司2024年上半年经营性利润同比增长6.90%,主要得益于销售费用率和管理费用率的下降 [5] - 预计公司未来3年营收和净利润将保持稳健增长,盈利能力将进一步优化 [5][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现收入109.65亿元,同比增长9.84%,实现归母净利9.41亿元,同比增长6.81% [4] - 外销收入增长39%,内销收入基本持平略增,外销快速增长结构性拉低毛利率,2024年Q2毛利率同比下降1.24个百分点至24.38% [4] - 公司发布2024年股票期权激励计划,授予中高层及核心人员57人合计113.1万份股票期权,考核目标为2024-2025年度ROE不低于26% [4] - 预计公司2024年实现归母净利23.02亿元,若按80%分红率,对应股息率近5% [5] - 给予公司2024年20-22倍PE估值,对应合理价值区间为57.4-63.14元 [5] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为22,381百万元,同比增长5.1% [5] - 2024年净利润预计为2,302百万元,同比增长5.6% [5] - 2024年毛利率预计为25.3%,略有下降 [5][8] - 2024年净资产收益率预计为33.8% [8]