根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司概况 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 公司前三季度实现营业收入224.5亿元,同比增长0.77% - 实现规模净利润25.45亿元,同比下滑1.74% - 实现扣非净利润22.61亿元,同比下滑5.87% - 第三季度公司持有的金融产品及股权受资本市场提振有一定收益 - 公司前三季度现金收入比达106.7%,财务状况整体健康稳健 - 公司海外业务表现稳健,金砖国家和一带一路国家基建需求持续旺盛 2. 核心观点和论据 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 公司在低迷时期保持定力和耐心,紧跟产业趋势与重点客户助力企业数字化进程 - 公司将继续加大在AI、大模型、AR等创新技术的投入,提升产品和解决方案的竞争力 - 公司将重点发展工业互联网、智慧城市等业务,并加强渠道建设和生态合作 - 政府项目回款和新项目推进存在不确定性,但公司对四季度和明年保持谨慎乐观 3. 其他重要内容 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 公司将加大分红力度,回报投资者 - 公司已开始进行股票回购,未来或将继续加大力度 - 公司与中国移动、华为等大型企业的战略合作正在深入推进 总的来说,公司在低迷环境下保持定力,持续加大创新投入,并积极拓展渠道和生态,为未来发展奠定基础。政府项目回款和新项目推进仍存在不确定性,但公司对四季度和明年保持谨慎乐观。

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司概况 [1] - 公司前三季度实现营业收入224.5亿元,同比增长0.77% - 实现规模净利润25.45亿元,同比下滑1.74% - 实现扣非净利润22.61亿元,同比下滑5.87% - 第三季度实现营收75.83亿元,同比小幅下滑0.8% - 第三季度实现规模净利润7.35亿元,同比增长19.75% 2. 核心观点和论据 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 公司在低迷时期保持定力和耐心,坚持高质量发展目标 - 公司将紧跟产业趋势,助力企业数字化转型,重点布局能源、工商企业等领域 - 公司海外业务保持稳健,金砖国家和一带一路国家基建需求持续旺盛 - 公司创新业务如热成像、汽车电子等增长较快,但整体创新业务增长未达预期 - 公司将加大渠道建设和生态合作力度,提升合作伙伴获利能力 - 政府项目回款和新增需求有望在四季度和明年有所改善,但需要时间沉淀 3. 其他重要内容 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 公司现金流状况良好,资产负债率持续下降 - 公司加大对AR、大模型等核心技术的投入,提升产品解决方案能力 - 公司与中国移动、华为等合作进展稳步,未来有望带来更多业务机会 - 公司将加大分红力度,回报投资者,同时也不排除未来进行股票回购 总的来说,公司在低迷环境下保持定力,持续推进数字化转型和创新,海外业务保持稳健,政府项目有望在未来改善,现金流和财务状况良好,为未来发展奠定基础。

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营收224.50亿元，同比增长0.77%，归母净利润25.45亿元，同比下降1.74%；单Q3营收75.83亿元，同比微降0.80%，归母净利润7.35亿元，同比增长19.75% [1] - 海外业务与内需形成对冲，收入端总体平稳但阶段性偏弱，单三季度国内主业中政府业务企稳，企业业务受限，分销业务探底，创新业务增速提升，海外业务稳健 [1] - 前三季度和单三季度毛利率分别为40.81%、39.90%，同比分别下降1.84pct、2.37pct，预计受大环境需求偏弱影响；前三季度研发、销售、管理、财务费用率分别为13.20%、15.67%、3.53%、 -1.08%，同比有不同变化；单三季度剔除非经常性损益影响，归母扣非净利润4.99亿，同比下降22.91% [1] - 国内市场预期回暖，政府业务预期缓慢好转，企业业务受益于央国企需求转型，分销业务待市场需求复苏，境外部分国家需求旺盛，创新业务增速提升，公司与移动等合作有潜力 [1] - 调整公司2024 - 2026年营业收入预测为329.7/356.1/386.7亿元，同比增长2.34%/7.99%/8.61%；预测归母净利润为31.9/38.9/45.7亿元，同比增长 -56.63%/21.66%/17.64%，分别对应17X/14X/12X PE [1] 三张报表预测摘要 损益表 - 2024 - 2026E主营业务收入分别为329.72亿、356.05亿、386.71亿元，增长率分别为2.3%、8.0%、8.6% [4] - 2024 - 2026E归母净利润分别为31.93亿、38.85亿、45.70亿元，净利率分别为9.7%、10.9%、11.8% [4] 资产负债表 - 2024 - 2026E资产总计分别为550.16亿、591.40亿、628.77亿元，负债分别为169.49亿、184.13亿、190.32亿元 [4] 现金流量表 - 2024 - 2026E经营活动现金净流分别为31.83亿、39.05亿、40.37亿元，投资活动现金净流分别为 -7.78亿、 -6.86亿、 -3.11亿元，筹资活动现金净流分别为 -14.89亿、 -12.15亿、 -19.21亿元 [4] 比率分析 每股指标 - 2024 - 2026E每股收益分别为0.970元、1.180元、1.388元，每股净资产分别为11.171元、11.938元、12.840元 [4] 回报率 - 2024 - 2026E净资产收益率分别为8.68%、9.88%、10.81%，总资产收益率分别为5.80%、6.57%、7.27% [4] 增长率 - 2024 - 2026E主营业务收入增长率分别为2.34%、7.99%、8.61%，净利润增长率分别为 -56.63%、21.66%、17.64% [4] 资产管理能力 - 2024 - 2026E应收账款周转天数均为185.0天，存货周转天数均为115.0天 [4] 偿债能力 - 2024 - 2026E净负债/股东权益分别为 -40.43%、 -42.16%、 -43.92%，资产负债率分别为30.81%、31.14%、30.27% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 第三季度有所承压,但展望第四季度营收有望得到改善 [3] - 化债政策有利于提升地方政府数字经济投资能力,政府项目需求有望抬升,从而加快公司To G业务回暖,业绩有望企稳提升 [3] - 化债有利于改善公司应收账款回收、坏账计提冲回,从而改善现金流水平、增厚运营利润 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司实现营业收入329.91/367.39/416.57亿元,归母净利润34.39/39.01/46.75亿元,对应PE分别为15.75/13.88/11.58倍 [3] - 2022-2026年公司营业收入、营业利润、净利润、EBITDA、EBIT、NOPLAT等主要财务指标的增长情况 [2] - 2022-2026年公司主要财务比率如毛利率、营业利润率、净利润率、EBITDA/营业收入、EBIT/营业收入等 [2] - 2022-2026年公司主要运营效率指标如固定资产周转天数、流动营业资本周转天数、流动资产周转天数、应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转天数、投资资本周转天数等 [2] - 2022-2026年公司主要投资回报指标如ROE、ROA、ROIC等 [2] - 2022-2026年公司主要偿债能力指标如资产负债率、负债权益比、流动比率、速动比率、利息保障倍数等 [2] - 2022-2026年公司主要分红指标如DPS、分红比率、股息收益率等 [2] - 2022-2026年公司主要估值指标如EPS、BVPS、PE、PB、P/FCF、P/S、EV/EBITDA、PEG、ROIC/WACC等 [2]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为75.83亿元，同比下降0.80%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为7.35亿元，同比增长19.75%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.99亿元，同比下降22.91%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.25亿元，同比下降109.43%[6] - 公司总资产为509.84亿元，较年初下降3.59%[1] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为357.64亿元，较年初增长3.01%[1] 非经常性损益 - 公司获得政府补助1.12亿元[3] - 公司委托他人投资或管理资产产生收益8.20亿元[3] - 公司单独进行减值测试的应收款项减值准备转回0.42亿元[3] - 公司其他营业外收入和支出产生收益0.77亿元[3] 股东情况 - 公司普通股股东总数为182,930，表决权恢复的优先股股东数量为0[9] - 前10名股东中，傅利泉持股比例为31.10%，持股数量为1,023,868,980股[9] - 公司前10名无限售流通股股东中，傅利泉持有255,967,245股[9] - 公司前10名无限售流通股股东中，朱江明持有158,669,490股[9] - 公司前10名无限售流通股股东中，香港中央结算有限公司持有67,632,357股[9] - 公司前10名无限售流通股股东中，中国证券金融股份有限公司持有39,611,241股[9] - 公司前10名无限售流通股股东中，中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持有38,501,630股[9] 利润分配 - 公司实施了2024年半年度利润分配预案，每10股派发现金1.84元（含税），现金分红总额为602,144,984.38元[11] 股权激励 - 公司2022年股票期权与限制性股票激励计划的第二个行权期的行权条件已达成，行权期限为2024年7月11日起至2025年7月10日止[12] - 截至2024年9月30日，第二个行权期已行权的股票期权为12,380份，公司总股本由3,292,334,310股增加至3,292,346,690股[12] 季度财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为224.50亿元[16] - 公司2024年第三季度营业成本为132.89亿元[16] - 公司2024年第三季度销售费用为35.18亿元[16] - 公司2024年第三季度研发费用为29.63亿元[16] - 公司2024年第三季度财务费用为-2.42亿元[16] - 公司2024年第三季度其他收益为7.16亿元[16] - 公司2024年第三季度投资收益为2.00亿元[16] - 公司2024年第三季度资产总计为509.84亿元[13][14][15] - 公司2024年第三季度负债总计为140.29亿元[13][14][15] - 公司2024年第三季度所有者权益总计为369.55亿元[13][14][15] 其他财务指标 - 公允价值变动收益为2,304.40万元，较上年同期增加8,302.29万元[17] - 信用减值损失为-27,358.19万元，较上年同期减少7,013.98万元[17] - 资产减值损失为-6,875.45万元，较上年同期减少1,163.67万元[17] - 营业利润为256,847.33万元，较上年同期减少36,105.62万元[17] - 净利润为259,917.97万元，较上年同期减少10,731.71万元[17] - 归属于母公司股东的净利润为254,501.03万元，较上年同期减少4,512.21万元[17] - 经营活动产生的现金流量净额为-12,491.57万元，较上年同期减少145,416.80万元[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-446,725.19万元，较上年同期减少345,557.13万元[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-250,893.52万元，较上年同期减少568,816.40万元[18] - 期末现金及现金等价物余额为886,270.97万元，较期初减少699,994.99万元[18]

业绩数据 - 本季度营业收入75.83亿元，同比下降0.80%；年初至本期末224.50亿元，同比增长0.77%[7] - 本季度归属上市公司股东净利润7.35亿元，同比增长19.75%；年初至本期末25.45亿元，同比下降1.74%[7] - 本季度扣非后归属上市公司股东净利润4.99亿元，同比下降22.91%；年初至本期末22.61亿元，同比下降5.87%[7] - 年初至本期末经营活动产生的现金流量净额为 -1.25亿元，同比下降109.43%[7] - 本季度基本每股收益0.23元，同比增长21.05%；年初至本期末0.78元，同比下降4.88%[7] - 本季度加权平均ROE为2.05%，同比增长0.17%；年初至本期末7.16%，同比下降1.36%[7] 资产数据 - 期末总资产509.84亿元，较上年末下降3.59%；归属上市公司股东的所有者权益357.64亿元，较上年末增长3.01%[7] - 货币资金较年初减少43.87%，因购买大额存单和偿还贷款[11] - 交易性金融资产较年初增加24933.41%，因对思特威投资会计调整[11] - 投资活动现金流量净额较去年同期减少341.57%，因大额存单支出增加[15] 用户数据 - 报告期末普通股股东总数为182,930，恢复表决权的优先股股东数量为0[16] 股东持股 - 前十大股东中，傅利泉持股比例31.10%，持股数1,023,868,980；中国移动通信集团持股比例8.90%，持股数293,103,400等[16] - 前十大无限售条件股东中，傅利泉持股255,967,245股，朱江明持股158,669,490股等[17] - 华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金期初持股14,723,730股，占比0.45%，期末持股38,501,630股，占比1.17%[19] - 建信基金沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金期初持股5,466,300股，占比0.17%，期末持股25,240,743股，占比0.77%[19] 公司决策 - 公司实施2024半年度利润分配方案，以3,272,527,089股为基数，每10股派发现金红利1.84元，共派发现金红利602,144,984.38元[20][21] - 公司股票期权行权价格从15.657元/股调整为15.473元/股[22] - 2022年股票期权和限制性股票激励计划第二个行权期条件已满足，行权期为2024年7月11日至2025年7月10日[23] - 截至2024年9月30日，第二个行权期已行权12,380份股票期权，公司总股本从3,292,334,310股增至3,292,346,690股[23]

担保额度 - 2024年拟为部分子公司提供担保，总额度不超136亿元[2] - 资产负债率低于70%子公司担保额度10.42亿元，高于70%为125.58亿元[2] 近期担保 - 近日为全资子公司提供100万美元担保，期限一年[3] 实际担保余额 - 截至2024年10月21日，对外实际担保余额88.829331亿元，占2023年末净资产25.59%[4]

担保额度 - 2024年拟为子公司担保总额度不超136亿元[2] - 为子公司供应链金融业务担保额度调至不超5.13亿元[4] 担保责任 - 向招行杭州分行就子公司债务承担最高1000万元连带保证责任[3] - 与中信银行签合同为子公司担保债权本金1亿元及相关费用[4] 额度调剂 - 将子公司浙江大华科技7500万元担保额度调剂至浙江大华智联[5] 实际担保 - 截至2024年9月27日，实际担保余额88.848549亿元，占2023年末净资产25.59%[6] 可用额度 - 浙江大华科技调剂后担保可用额度为17.85504亿元[9] - 浙江大华智联调剂后担保可用额度为0[9]

股东持股 - 傅利泉持股10.2386898亿股，比例31.10%[4] - 陈爱玲持股7126.2813万股，比例2.16%[4] - 陈建峰持股360.921万股，比例0.11%[4] - 来利金持股10.786万股，比例0.00%[4] - 股东及其一致行动人合计持股10.98848863亿股，比例33.38%[4] 股份质押 - 傅利泉本次解除质押2250万股，占所持2.20%，占总股本0.68%[1] - 傅利泉质押变动后质押1.542亿股，占所持15.06%，占总股本4.68%[4] - 陈爱玲质押变动后质押3180万股，占所持44.62%，占总股本0.97%[4] - 股东及其一致行动人累计质押占所持16.93%[3] - 股东及其一致行动人质押变动后质押1.86亿股，占所持16.93%，占总股本5.65%[4]

担保额度 - 2024年拟为部分子公司担保，总额度不超136亿元[2] - 资产负债率低于70%子公司担保额度10.42亿元[2] - 高于70%子公司担保额度125.58亿元[2] 授信额度 - 为5家子公司提供连带保证责任[3] - 西安大华智联等5家子公司授信额度分别为2000万、6.8亿、2000万、1500万、1500万[3] 担保余额 - 截至2024年9月19日，对外实际担保余额87.548549亿元，占2023年末净资产25.22%[5] 担保情况 - 无逾期、诉讼及败诉担责的对外担保情形[5]