行业投资评级 - 报告继续看好计算机板块 [3] 核心观点 - 中央网信办、国家发改委于2025年10月10日联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，为各级政务部门提供工作导向和基本参照，看好后续国内AI+政务需求持续放量，政务场景AI应用落地有望加速 [1][3] - 指引要求依托“东数西算”和全国一体化算力网，统筹推进智能算力基础设施布局，探索“一地建设、多地多部门复用”的统管复用模式，避免模型孤岛，同时加强政务数据治理，构建高质量政务数据集和知识库 [3] - 指引提出四类高频应用场景：政务服务类、社会治理类、机关办公类和辅助决策类，要求因地制宜推进大模型应用 [3] - 指引提出将加强政务领域人工智能大模型部署应用经费保障，根据IDC数据，2024年中国AI+政务服务市场整体规模达25.4亿元人民币，市场空间广阔 [3] 重点推荐公司 - 报告列出重点标的：新点软件、海康威视、大华股份、数字政通、中科星图、航天宏图 [3] - 报告列出相关标的：博思软件、智洋创新、南威软件、信息发展 [3] 可比公司财务数据 - 新点软件：收盘价27.72元，总市值91.48亿元，2025年预测EPS为0.88元，预测PE为31.50倍 [4] - 海康威视：收盘价33.91元，总市值3107.81亿元，2025年预测EPS为1.46元，预测PE为23.23倍 [4] - 大华股份：收盘价20.58元，总市值676.41亿元，2025年预测EPS为1.02元，预测PE为20.18倍 [4] - 数字政通：收盘价16.07元，总市值99.82亿元，2025年预测EPS为0.55元，预测PE为29.22倍 [4] - 中科星图：收盘价43.18元，总市值348.93亿元，2025年预测EPS为1.32元，预测PE为32.71倍 [4] - 航天宏图：收盘价33.45元，总市值87.40亿元，2025年预测EPS为0.78元，预测PE为42.88倍 [4]

事件概述 - 美国联邦通信委员会（FCC）发起“清洁购物车行动”，导致美国主流电商平台下架数百万件被禁的中国电子产品[4] - 被下架产品包括在FCC禁止设备清单上或未经FCC授权的设备，涉及华为、海康威视、中兴和大华技术等公司的家用安防摄像头和智能手表[4] - FCC主席布兰登·卡尔称，10月28日将进行一项投票，若通过则未来任何设备只要包含黑名单公司的组件都将无法获得授权，且曾获授权的“存量”设备也会被禁止[13] 下架产品特征与影响 - 被下架产品一般具备两个要素：带有被禁品牌名的关键字以及属于FCC强监管的品类[6] - 部分产品为提升销量，会擦边使用已被禁品牌的关键字[7] - FCC涵盖标准不清晰，导致亚马逊等平台后端尚未建立完整的FCC资料审核流程[8] - 产品被下架后较难重新上架，大多会变成死链接，因FCC认证流程至少需要三个月，难以在被下架后及时补办[9][10] 监管政策演变 - 2019年NDAA禁令仅限美国联邦政府机构采购，未影响民用市场[13] - 2022年《安全设备法案》禁止为清单上公司的新设备发放授权，但已获授权的“存量”设备和大量“贴牌”产品仍可合法流通[13] - 此次新规若通过，监管范围将大幅扩大，可能牵连许多使用黑名单公司组件的海外品牌，如澳大利亚Swann、美国Night Owl、Amcrest、LTS，加拿大Lorex等，其OEM疑似是海康威视或大华[14] 行业格局与产业链 - 美国是全球监控设备金额最大的单一市场，年出货量约3000万台，中国大陆和欧洲分别为2000万台和1000万台[19] - 中国安防品牌在美国市场面临本土品牌（如亚马逊旗下的Ring、Arlo、Blink）的激烈竞争，后者在流量、广告位、软件服务、本地化支持和售后方面更具优势[20] - 安防行业产业链中，算法环节高度集中于大型安防厂商，海康与大华不仅硬件领先，也直接对外销售算法[16] - 芯片环节市场集中，主要由三家主导，海康系产品主要采用富瀚微的芯片[16] 企业应对策略与市场转向 - 由于国内基建高峰已过及人口下降等因素，海外扩张已成为国内安防公司的主线[18] - 海康威视2024年年报显示，其境外营收为259.89亿元，占公司整体收入28.10%，其中发展中国家占海外收入比重已超过70%[26] - 应对策略之一是在美国市场采用本地存储模式，以降低成本并缓解对云端数据隐私的顾虑，适应美国独栋住房多摄像头覆盖的需求[22][23] - 另一策略是开拓东南亚、南美、非洲等新市场，这些地区或因基建薄弱（如越南市场增速快）、或因犯罪率较高（如南美），安防需求旺盛[24][25]

事件概述 - 美国联邦通信委员会（FCC）主导了一场针对中国电子产品的“清洁购物车行动”，导致美国主流电商平台下架了数百万件被禁产品 [1][2][3] - 被下架产品主要涉及家用安防摄像头和智能手表，包括华为、海康威视、中兴和大华技术等公司的产品，或因产品带有被禁品牌关键字或未经FCC授权 [2][3][5][6] - FCC计划于10月28日进行投票，若通过，未来任何设备只要包含来自黑名单公司的组件都将无法获得授权，且曾获授权的“存量”设备也会被禁止，监管范围显著扩大 [13] 下架产品特征与影响 - 下架产品多具备“带有被禁品牌名的关键字”和“FCC强监管品类”两个要素，部分产品为提升销量而擦边使用品牌关键字，或尚未完成FCC认证即上架销售 [5][6][7] - FCC认证标准不清晰，例如智能手表品类存在普通手表等干扰项，导致亚马逊平台难以强制要求提供认证，其后端也缺乏完整的FCC资料审核流程 [8] - 产品一旦被下架，重新上架难度极大，多数将变成死链接，因亚马逊通常直接下架，误判可能性低，而FCC认证流程耗时约三个月，难以在平台限期内完成 [9] 监管政策演变 - 2019年NDAA禁令仅限制美国联邦政府机构采购，未影响中国产品在民用市场的发展 [12] - 2022年《安全设备法案》禁止为清单上的公司新设备发放授权，但已获授权的“存量”设备和大量“贴牌”产品仍可合法流通 [13] - 此次新规若实施，将不仅针对整机设备，更延伸至组件层面，可能牵连使用海康威视或大华技术作为OEM的海外安防品牌，如Swann、Night Owl等 [14][15] 安防行业产业链格局 - 算法环节高度集中于大型安防厂商，海康威视与大华技术不仅硬件领先，也直接对外销售算法 [16][17] - 芯片环节市场集中，由三家主导：华为海思占据部分高端产品份额，富瀚微与新唐科技瓜分其余大部分份额，海康系产品主要采用富瀚微 [18] 中国安防企业海外市场策略 - 由于国内基建高峰已过、人口下降等因素，海外扩张已成为国内安防公司的主线，美国是全球监控设备金额最大的单一市场，年出货量约3000万台，远超中国大陆的2000万台和欧洲的1000万台 [19][20][21] - 中国安防品牌在美国市场面临本土品牌（如亚马逊旗下的Ring、Arlo等）的激烈竞争，后者在流量、广告位、软件服务及本地化支持上更具优势 [22][23] - 为应对挑战，国内品牌采取多种策略：推广本地存储模式以降低成本并缓解数据隐私顾虑；积极开拓东南亚、南美、非洲等新市场，这些地区或因基建薄弱、犯罪率高等原因需求旺盛 [25][26][27][28] - 海康威视2024年年报显示，其境外营收为259.89亿元，占公司整体收入28.10%，其中发展中国家占海外收入比重已超过70% [29]

行业投资评级与核心观点 - 报告维持对计算机行业的积极看法，预计2025年第三季度“剪刀差”现象将持续 [3] - 行业盈利自2025年第一季度起连续修复，25Q1和25Q2净利润同比增速分别达到82%和17% [19] - 行业通过裁员和缩减非刚性成本实现降本增效，低效人员退出后整体人效提升，对应盈利弹性 [3][19] 2025年第三季度业绩前瞻 - 对50家重点计算机公司2025年第三季度净利润预测显示，增速超过50%的公司有11家，占比22% [3][4] - 增速在30%-50%的公司有9家，占比18%；增速在0%-30%的公司有18家，占比36% [3][4][5] - 增速为负的公司中，-30%-0%的有11家，占比22%；低于-30%的有1家（联想集团-99%），占比2% [3][5][6] - 高增长公司包括深信服（1528%）、卡莱特（998%）、新国都（235%）、华大九天（190%）等 [3][4] 2025年第一至第三季度累计业绩前瞻 - 累计净利润增速超过50%的公司有9家，占比18%，包括太极股份（594%）、指南针（230%）、深信服（95%）等 [11] - 增速在30%-50%的公司有8家，占比16%；增速在0%-30%的公司有19家，占比38% [11][12] - 累计净利润增速为负的公司中，-30%-0%的有8家，占比16%；低于-30%的有6家，占比12% [12] 行业“剪刀差”趋势分析 - 行业在24Q4触底后，25Q1和25Q2收入同比增速分别为21%和13%，盈利连续修复 [19] - 24Q2行业薪酬成本首次出现负值，员工总数增速首次为负，反映通过裁员和成本控制实现增效 [19] - AI相关岗位需求旺盛，25Q1和25Q2预收款同比增速分别为20%和31%，佐证需求端景气 [19] - 传统业务承压背景下，计算机公司运营支出呈现审慎结构性增长，支撑“剪刀差”延续 [19] 重点投资标的梳理 - AIGC相关标的包括金山办公、万兴科技、道通科技、虹软科技等 [3] - 数字经济领军企业包括海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术等 [3] - 信创&数据领域关注海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件等 [3] - AIGC算力环节涉及浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等公司 [3]

监管行动概述 - 美国联邦通信委员会（FCC）以国家安全风险为由，宣布强制电商平台下架数百万件中国电子产品[1] - FCC计划于本月进一步收紧对被视为存在国家安全风险的中国企业所制造电信设备的限制[5] - FCC寻求在10月28日的表决中封杀含有覆盖清单中零部件的设备，并可能禁止销售此前已获授权的设备[6] 受影响公司与产品 - 受影响产品包括华为、海康威视、中兴和大华技术等企业生产的家用安防摄像头、智能手表等[1] - FCC的覆盖清单企业包括华为、中兴、海能达、海康威视、大华技术、中国移动、中国电信和中国联通[6] - 在亚马逊美国站点搜索特定中国品牌产品已无法显示结果，但境外地址仍可搜到[3] 行动背景与后续措施 - FCC发布新的国家安全通告，提醒企业注意遭禁的视频监控等产品[3] - 各大电商平台正制定新程序，以防止未来出现违禁商品，FCC表示将继续加强执法强度[1] - FCC近期已采取一系列行动，包括禁止部分中国企业在美提供电信服务，以及撤销多家中国背景检测实验室的认可资质[6]

FCC监管行动概述 - 美国联邦通信委员会以国家安全风险为由宣布强制电商平台下架数百万件中国电子产品[1] - FCC主席布兰登·卡尔称美国主要电商平台已配合打击行动下架数百万件违禁中国电子产品[1] - FCC发布新的国家安全通告提醒企业注意遭禁产品包括视频监控设备等[3] 受影响产品与企业 - 违禁产品涉及华为、海康威视、中兴和大华技术等企业生产的家用安防摄像头、智能手表等产品[1] - 亚马逊美国站点搜索华为智能手表仅显示其他品牌产品而日本站点仍可搜到相关产品[3] - FCC覆盖清单企业包括华为、中兴、海能达、海康威视、大华技术、中国移动、中国电信和中国联通等[6] 政策收紧趋势 - FCC计划于10月28日表决寻求封杀含有覆盖清单中零部件的设备并禁止销售已授权设备[6] - FCC早前禁止部分中国企业在美国提供电信服务上月撤销七家中国背景检测实验室资质[6] - 美方近年来针对中国科技企业采取系列行动涉及电信、半导体、汽车等多个领域[6]

公司股权关系 - 公司未持有摩尔线程公司股份 [1]

公司产品信息 - 公司目前没有运动相机相关产品 [1]

回购方案执行情况 - 截至2025年9月30日，公司通过集中竞价方式回购股份6,652,200股 [1] - 回购股份数量占公司总股本的0.20% [1] - 回购股份的最高成交价为15.71元/股，最低成交价为15.16元/股 [1] 回购资金情况 - 本次股份回购成交总金额为10,341.35万元（不含交易费用） [1] - 回购股份资金来源为公司自有资金 [1]

股份回购 - 公司拟用3 - 5亿元自有资金回购股份，回购价不超27.26元/股[2] - 截至2025年9月30日，回购6,652,200股，占总股本0.20%[3] - 截至该日，回购最高成交价15.71元/股，最低15.16元/股[3] - 截至该日，成交总金额10341.35万元，资金为自有资金[3] - 截至公告披露日，回购实施与方案无差异[4]