中美大豆贸易动态 - 10月下旬，中国企业从美国采购了四船大豆，总量超过25万吨，这是自9月进口量为0吨以来的首次采购[3][24] - 美国财政部长披露，中方将在当前采购季购买约1200万吨美国大豆，并在未来三年维持每年2500万吨的采购量[20] - 9月中国从美国进口大豆为零，是自2018年贸易战高峰期以来的首次中断，使得10月的采购显得尤为突出[5][24] 美国对华技术设备管制 - 10月28日，美国联邦通信委员会通过新规，不再接受包含高风险中国零部件的设备认证申请，并对已获许可设备启动复审[7][9][26] - 新规监管范围延伸至通信基础设施、消费终端、工业组件多个层面，导致已获许可设备可能被取消销售资格[9][26] - 多家美国主流电商平台同步下架涉华技术商品，被下架商品数量超过百万件，涵盖家庭安防摄像头、智能手表、路由器等品类[11][26] 政策影响与市场反应 - 美国电商平台通过批量处理方式下架商品，重点关键词包括摄像头、智能家居、Wi-Fi模块等，部分品牌全部链接在12小时内无法搜索[15][17] - 管制政策波及采用中国ODM方案的美企，其库存产品面临退市风险，供应链被迫中断[11][26] - 芝加哥大豆期货市场在采购消息披露后出现轻微波动，国际农产品市场普遍将此视为中美贸易解冻信号[20][22] 中美经贸策略分析 - 美方在农业和科技领域采取一松一紧的双重策略，农业采购释放弹性，高科技领域政策则愈加严苛[13][28][30] - 大豆贸易被用作压力杠杆，以满足美国国内农民群体的政治需求，而科技安全议题则更容易获得跨党派共识[28][30] - 中美经贸关系呈现出边谈边打的制度化双线策略，既不全面破裂也不全然和解，是一种精算后的策略安排[13][32]

美国联邦通信委员会（FCC）的监管行动 - FCC以3比0的投票结果，要求禁止为含有"覆盖清单"中零部件的设备发放新许可，并在特定情况下禁用此前已获批的设备[1] - FCC计划进一步收紧对被视为"存在国家安全风险"的中国企业所制造电信设备的限制[3] - FCC发布新的国家安全通告，提醒企业注意遭禁的产品，包括视频监控设备等[3] 针对中国企业的具体措施 - 美国主要电商平台已下架数百万件所谓的"违禁"中国电子产品，涉及家用安防摄像头、智能手表等产品[3] - FCC以"国家安全"为由，宣布推动撤销香港主要电信运营商香港电讯（HKT）在美国的运营资质[3] - FCC开始撤销对第一批7家中国所谓"不良实验室"机构的认证许可，并对4家中国实验室已经到期的认证采取不续签方式，将禁止10家中国实验室测试美国电子产品[4] 历史行动与法规背景 - 2019年美国国会通过法案，要求FCC规定接受联邦补贴的美国电信运营商必须将中国电信设备从其网络中剥离[4] - 2020年6月FCC指认华为和中兴对美国"国家安全"构成威胁，禁止美国电信运营商使用政府补贴购买两家中企的设备和服务[4] - 时任总统拜登签署了《2021年安全设备法》，FCC不再为华为、中兴等中国企业提供任何审查或颁发新的设备许可证[4] 受影响的中国企业及回应 - 涉及中国企业包括华为、中兴以及家用安防摄像头、智能手表等产品的制造商[3][4] - 海康威视回应表示反对FCC将限制扩大到先前批准的型号，认为该行为超越了其职权范围且非基于针对特定产品的证据[3]

南下资金整体流向 - 10月17日南下资金净买入港股63.03亿港元 [1] - 南下资金已连续10日净买入小米集团-W，累计净买入74.0256亿港元 [4] - 南下资金已连续4日净买入泡泡玛特，累计净买入14.6812亿港元 [4] - 南下资金连续7日减持中芯国际，累计净卖出91.0165亿港元 [5] 个股净买入情况 - 美团-W获净买入11.49亿港元 [1] - 盈富基金获净买入9.37亿港元 [1] - 中国海洋石油获净买入5.39亿港元 [1] - 小米集团-W获净买入4.14亿港元 [1] - 泡泡玛特获净买入3.94亿港元 [1] 个股净卖出情况 - 阿里巴巴-W遭净卖出21.53亿港元 [1] - 中芯国际遭净卖出15.78亿港元 [1] - 华虹半导体遭净卖出8.92亿港元 [1] - 腾讯控股遭净卖出3.66亿港元 [1] - 中兴通讯遭净卖出1.61亿港元 [1] 公司动态与行业信息 - 美团宣布启动服务零售“助力金”计划，首批12亿元助力金将覆盖超12万家门店以支持服务零售商家 [6] - 小米集团创始人雷军表示AI大模型是智能网联汽车的未来趋势，公司核心战略为“人车家全生态” [6] - 瑞银维持对泡泡玛特的“买入”评级，目标价432港元，预计第三季销售数据及新品等将成为短期催化剂 [7] - 浙商证券预测阿里巴巴FY26Q2中国电商业务收入为1269亿元，同比增长11.6% [7] - 华泰证券指出市场对全球AI是否存在泡沫存有担忧，但总体保持乐观，先进封装技术被视为AI时代的关键 [8] - 中银国际认为人工智能等六大因素将影响中国互联网企业，在防御性配置策略中优先考虑腾讯控股 [8] - 美国联邦通信委员会宣布主流电商平台已下架数百万件中国电子产品，涉及中兴通讯等公司 [9]

全球主要股市表现 - 韩国综合指数表现强劲，收盘再创历史新高，本周实现三连涨，年内累计涨幅超56% [1] - 日经225指数收跌1.44%，报47582.15点，连涨两日后转跌 [1] - A股市场大幅下跌，沪指收跌1.95%，深证成指跌3.04%，创业板指跌3.36%，北证50和科创50均跌超3.7% [3] - 沪深京三市全天成交额19544亿元，较上日放量57亿元 [4] - 港股尾盘跌幅扩大，恒生科技指数跌约4%，恒指和国指均大跌超2% [5] - 美股盘前三大股指期货延续跌势，纳斯达克100指数期货跌1.65%，标普500指数期货跌1.4%，道指期货跌1% [6] 科技与芯片股行情 - 港股科技股和芯片股全线飘绿，华虹半导体和中芯国际跌超6%，阿里巴巴、百度、美团等跌超4%，小米和京东跌超3% [5] - 科技"七姐妹"盘前普跌，特斯拉和英伟达现跌2%，中概股全线表现低迷 [7] - 中兴通讯A股跌停，最新市值2326.23亿元，H股跌超12%报37.48港元，总市值1792.87亿港元 [8] 中美贸易与监管动态 - 美国联邦通信委员会宣布主流电商平台已下架数百万件中国电子产品，涉及中兴通讯等公司的家用安防摄像头和智能手表 [9] - FCC计划就是否扩大禁令进行投票，未来可能禁止含有黑名单公司组件的设备获得授权 [9] - 特朗普扬言加征100%关税，致中美贸易摩擦升温 [9] - 标普全球分析指出，特朗普政府的关税政策预计将在2025年令全球企业损失逾1.2万亿美元，约三分之一成本由企业消化，其余三分之二由消费者承担 [10] - 高盛报告显示，到今年年底，美国消费者将承担特朗普关税行动所带来成本的55%，美国企业承担22%，外国出口商通过降价吸收18%，另有5%被规避 [10] 美国银行业与信贷市场 - 美国区域银行拉响警报，市场担心信贷危机重演 [11] - KBW银行指数创下六个月来最大跌幅 [12] - 两家美国区域性银行Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp股价分别暴跌13%和11%，因披露与投资不良商业抵押贷款的基金相关的贷款欺诈 [13] - 次级汽车贷款机构Tricolor Holdings上月申请破产，导致部分债务几乎全部化为乌有 [16] - 汽车零部件供应商First Brands集团宣告倒闭，欠下华尔街一些最大金融机构逾100亿美元 [16] - 美国74家大型银行周四总计蒸发逾1000亿美元市值 [16] - 摩根大通CEO戴蒙提出"蟑螂论"，担心美国信贷市场近来接连"爆雷"后还会有更多公司倒闭 [16] - 富国银行分析师Mike Mayo指出整个银行业的信贷质量总体仍被认为是良好的，但容错空间极为有限 [16] 黄金市场表现与展望 - 黄金升破4300美元大关，总市值站上30万亿美元，领先全球资产 [16] - 瑞银认为推动"黄金狂热"的力量是明显的、结构性的，预计全球实际利率的下降应会进一步提升黄金的投资组合吸引力，金价可能涨至乐观预期目标4700美元/盎司 [17]

市场整体表现 - A股主要指数大幅下挫，沪指跌1.95%报3839.76点，深证成指跌3.04%报12688.94点，创业板指跌3.36%报2935.37点，科创50和北证50指数跌近4% [1] - 港股同步跳水，香港恒生指数收跌2.48%，恒生科技指数跌4.05% [1] - 沪深北三市合计成交19547亿元，成交额与前一交易日大致相当，场内近4800只个股下跌 [1] - 半导体板块跌幅居前，灿芯股份和宏微科技跌超10%，充电桩概念回落，阳光电源跌超10%，中恒电气等跌停，券商、酿酒、医药等板块均走低 [1] 资源板块逆市走强 - 燃气、石油、煤炭板块逆市活跃，大有能源近6日斩获5个涨停板，国新能源4日收获3涨停，安泰集团连续2日涨停 [1][3] - 首华燃气涨超9%，长春燃气和成都燃气等涨超5% [3] - 驱动因素包括较强冷空气导致全国大范围降温，迎峰度冬启动增加下游电煤补库需求，以及相关部门启动查超产对主产区煤炭产量产生影响 [3] - 机构观点认为板块走高源于三季度行业盈利边际修复增强市场信心，四季度煤炭供给边际趋紧预期强化，以及地缘风险升温下红利防守属性受关注 [3] 免税概念表现活跃 - 免税概念逆市拉升，平潭发展和厦门港务涨停，海南机场涨超6%，南宁百货和步步高涨超2% [1][5] - 政策面利好是主要驱动，财政部等三部门联合调整海南离岛旅客免税购物政策，定于11月1日起实施 [5] - 政策调整包括扩大离岛免税商品范围由45大类增至47大类，允许部分国内商品进入离岛免税店销售并退免税费，将免税购物年龄由16周岁调整为18周岁等 [5] 个股显著异动 - 新股道生天合登陆沪市主板，大涨近400%收报29.68元/股 [1] - 银行板块相对坚挺，农业银行股价续创新高，连续11日收阳 [1] - 市值超2000亿元的中兴通讯A股尾盘跌停报48.63元/股，其港股跌近14% [1][7] - 中兴通讯异动与消息面相关，有报道称美国联邦通信委员会宣布主流电商平台已下架数百万件中国电子产品，涉及中兴通讯等公司产品，且FCC计划就是否扩大禁令进行投票 [7]

市场整体表现 - A股市场大幅下挫，沪指跌1.95%报3839.76点，深证成指跌3.04%报12688.94点，创业板指跌3.36%报2935.37点 [1] - 港股市场亦跳水，香港恒生指数收跌2.48%，恒生科技指数跌4.05% [1] - 沪深北三市合计成交19547亿元，成交额与此前一日大致相当 [1] - 场内近4800只个股下跌 [2] 弱势板块与个股 - 半导体板块跌幅居前，灿芯股份、宏微科技跌超10% [2] - 充电桩概念回落，阳光电源跌超10%，中恒电气、英维克、科士达等跌停 [2] - 券商、酿酒、医药等板块均走低 [2] - 中兴通讯尾盘跌停，其港股大跌近14%，公司市值超2000亿元 [2][5] 强势板块与个股 - 燃气、石油、煤炭板块逆市活跃，大有能源近6日斩获5个涨停板，国新能源4日收获3个涨停板，安泰集团连续2日涨停 [2] - 银行板块相对坚挺，农业银行股价续创新高，连续11日收阳 [2] - 免税概念逆市活跃，平潭发展、厦门港务涨停 [2] - 今日登陆沪市主板的道生天合大涨近400%收报29.68元/股 [2] 资源股走强原因 - 燃气、煤炭、石油等资源股逆市上扬，首华燃气涨超9%，长春燃气、成都燃气等涨超5% [3] - 近期我国自北向南将迎来"速冻式"降温，平均气温累计下降4℃至8℃，部分地区降温10℃以上 [3] - 北方大范围降温促使迎峰度冬启动，下游电煤补库需求增加 [3] - 相关部门启动查超产，对主产区的煤炭产量已产生明显影响 [3] - 机构认为煤炭板块走高源于三季度行业盈利边际修复、四季度供给边际趋紧预期以及地缘风险下的防守属性 [3] 免税概念活跃原因 - 免税概念盘中发力拉升，海南机场涨超6%，南宁百货、步步高涨超2% [4] - 财政部、海关总署、税务总局联合印发公告，调整海南离岛旅客免税购物政策，定于11月1日起实施 [4] - 政策调整包括扩大离岛免税商品范围由45大类增至47大类，允许部分国内商品进入免税店销售，将免税购物年龄由16周岁调整为18周岁等 [4] 中兴通讯下跌原因 - 美国联邦通信委员会宣布，主流电商平台已下架数百万件中国电子产品，涉及中兴通讯等公司的家用安防摄像头和智能手表 [6] - 市场关注美国联邦通信委员会计划就是否扩大禁令进行投票，未来可能禁止含有黑名单公司组件的设备获得授权 [6]

市场整体表现 - A股主要指数大幅下挫，沪指跌1.95%报3839.76点，深证成指跌3.04%报12688.94点，创业板指跌3.36%报2935.37点，科创50和北证50指数跌近4% [1] - 香港恒生指数收跌2.48%，恒生科技指数跌4.05% [1] - 沪深北三市合计成交19547亿元，成交额与前一交易日大致相当，场内近4800只股票下跌 [1] - 半导体板块跌幅居前，灿芯股份、宏微科技跌超10%；充电桩概念回落，阳光电源跌超10%，中恒电气、英维克、科士达等跌停；券商、酿酒、医药等板块均走低 [1] 资源股表现 - 燃气、石油、煤炭板块逆市活跃，大有能源近6日斩获5个涨停板，国新能源4日收获3个涨停，安泰集团连续2日涨停 [1][3] - 首华燃气涨超9%，长春燃气、成都燃气等涨超5% [3] - 煤炭板块走高源于三季度行业盈利边际修复增强市场信心、四季度煤炭供给边际趋紧预期强化以及地缘风险升温下红利防守属性关注度增加 [3] - 北方大范围降温启动迎峰度冬，下游电煤补库需求增加，叠加相关部门启动查超产对主产区煤炭产量已产生明显影响 [3] 免税概念表现 - 免税概念逆市活跃，平潭发展、厦门港务涨停，海南机场涨超6%，南宁百货、步步高涨超2% [1][5] - 财政部、海关总署、税务总局联合调整海南离岛旅客免税购物政策，定于11月1日起实施 [5] - 政策调整包括扩大离岛免税商品范围由45大类提高至47大类，增加宠物用品、可随身携带的乐器、微型无人机、小家电等商品 [5] - 允许服装服饰、鞋帽、陶瓷制品、丝巾、咖啡、茶等国内商品进入离岛免税店销售，退（免）增值税、消费税 [5] 个股异动 - 银行板块相对坚挺，农业银行续创新高，连续11日收阳 [1] - 今日登陆沪市主板的道生天合大涨近400%收报29.68元/股 [1] - 市值超2000亿元的中兴通讯尾盘跌停，报48.63元/股，其港股大跌近14% [1][7] - 中兴通讯下跌消息面涉及美国联邦通信委员会宣布主流电商平台下架数百万件中国电子产品，包括中兴通讯等公司的家用安防摄像头和智能手表 [7]

美国FCC监管行动 - 美国联邦通信委员会强制主流电商平台下架数百万件被禁中国电子产品[1] - 被下架产品涉及华为、海康威视、中兴以及大华技术等公司的家用安防摄像头和智能手表[1] - FCC将于10月28日举行投票，若通过则任何设备若组件源自黑名单公司将无法获得授权，已授权存量设备也可能被禁止使用[3] 受影响中国公司情况 - 海康威视美国业务在公司境外收入中占比不足3%，在整个公司营收中占比不足1%[3] - 大华技术已明确表态退出美国市场[3] - 部分电商平台产品为提升销量会打擦边球使用被禁品牌关键字，或未完成FCC认证即上架销售[3] 行业影响与潜在风险 - 海康威视和大华技术深度参与安防产业链条，涉及算法、芯片、结构件与零部件等[4] - 全球海外市场中美国是监控设备销售额最大的单一市场[4] - FCC政策收紧可能牵连使用相关组件的海外安防品牌，如澳大利亚Swann、美国Night Owl、Amcrest、LTS及加拿大Lorex[4]

事件概述 - 美国联邦通信委员会（FCC）发起“清洁购物车行动”，导致美国主流电商平台下架数百万件被禁的中国电子产品[4] - 被下架产品包括在FCC禁止设备清单上或未经FCC授权的设备，涉及华为、海康威视、中兴和大华技术等公司的家用安防摄像头和智能手表[4] - FCC主席布兰登·卡尔称，10月28日将进行一项投票，若通过则未来任何设备只要包含黑名单公司的组件都将无法获得授权，且曾获授权的“存量”设备也会被禁止[13] 下架产品特征与影响 - 被下架产品一般具备两个要素：带有被禁品牌名的关键字以及属于FCC强监管的品类[6] - 部分产品为提升销量，会擦边使用已被禁品牌的关键字[7] - FCC涵盖标准不清晰，导致亚马逊等平台后端尚未建立完整的FCC资料审核流程[8] - 产品被下架后较难重新上架，大多会变成死链接，因FCC认证流程至少需要三个月，难以在被下架后及时补办[9][10] 监管政策演变 - 2019年NDAA禁令仅限美国联邦政府机构采购，未影响民用市场[13] - 2022年《安全设备法案》禁止为清单上公司的新设备发放授权，但已获授权的“存量”设备和大量“贴牌”产品仍可合法流通[13] - 此次新规若通过，监管范围将大幅扩大，可能牵连许多使用黑名单公司组件的海外品牌，如澳大利亚Swann、美国Night Owl、Amcrest、LTS，加拿大Lorex等，其OEM疑似是海康威视或大华[14] 行业格局与产业链 - 美国是全球监控设备金额最大的单一市场，年出货量约3000万台，中国大陆和欧洲分别为2000万台和1000万台[19] - 中国安防品牌在美国市场面临本土品牌（如亚马逊旗下的Ring、Arlo、Blink）的激烈竞争，后者在流量、广告位、软件服务、本地化支持和售后方面更具优势[20] - 安防行业产业链中，算法环节高度集中于大型安防厂商，海康与大华不仅硬件领先，也直接对外销售算法[16] - 芯片环节市场集中，主要由三家主导，海康系产品主要采用富瀚微的芯片[16] 企业应对策略与市场转向 - 由于国内基建高峰已过及人口下降等因素，海外扩张已成为国内安防公司的主线[18] - 海康威视2024年年报显示，其境外营收为259.89亿元，占公司整体收入28.10%，其中发展中国家占海外收入比重已超过70%[26] - 应对策略之一是在美国市场采用本地存储模式，以降低成本并缓解对云端数据隐私的顾虑，适应美国独栋住房多摄像头覆盖的需求[22][23] - 另一策略是开拓东南亚、南美、非洲等新市场，这些地区或因基建薄弱（如越南市场增速快）、或因犯罪率较高（如南美），安防需求旺盛[24][25]

事件概述 - 美国联邦通信委员会（FCC）主导了一场针对中国电子产品的“清洁购物车行动”，导致美国主流电商平台下架了数百万件被禁产品 [1][2][3] - 被下架产品主要涉及家用安防摄像头和智能手表，包括华为、海康威视、中兴和大华技术等公司的产品，或因产品带有被禁品牌关键字或未经FCC授权 [2][3][5][6] - FCC计划于10月28日进行投票，若通过，未来任何设备只要包含来自黑名单公司的组件都将无法获得授权，且曾获授权的“存量”设备也会被禁止，监管范围显著扩大 [13] 下架产品特征与影响 - 下架产品多具备“带有被禁品牌名的关键字”和“FCC强监管品类”两个要素，部分产品为提升销量而擦边使用品牌关键字，或尚未完成FCC认证即上架销售 [5][6][7] - FCC认证标准不清晰，例如智能手表品类存在普通手表等干扰项，导致亚马逊平台难以强制要求提供认证，其后端也缺乏完整的FCC资料审核流程 [8] - 产品一旦被下架，重新上架难度极大，多数将变成死链接，因亚马逊通常直接下架，误判可能性低，而FCC认证流程耗时约三个月，难以在平台限期内完成 [9] 监管政策演变 - 2019年NDAA禁令仅限制美国联邦政府机构采购，未影响中国产品在民用市场的发展 [12] - 2022年《安全设备法案》禁止为清单上的公司新设备发放授权，但已获授权的“存量”设备和大量“贴牌”产品仍可合法流通 [13] - 此次新规若实施，将不仅针对整机设备，更延伸至组件层面，可能牵连使用海康威视或大华技术作为OEM的海外安防品牌，如Swann、Night Owl等 [14][15] 安防行业产业链格局 - 算法环节高度集中于大型安防厂商，海康威视与大华技术不仅硬件领先，也直接对外销售算法 [16][17] - 芯片环节市场集中，由三家主导：华为海思占据部分高端产品份额，富瀚微与新唐科技瓜分其余大部分份额，海康系产品主要采用富瀚微 [18] 中国安防企业海外市场策略 - 由于国内基建高峰已过、人口下降等因素，海外扩张已成为国内安防公司的主线，美国是全球监控设备金额最大的单一市场，年出货量约3000万台，远超中国大陆的2000万台和欧洲的1000万台 [19][20][21] - 中国安防品牌在美国市场面临本土品牌（如亚马逊旗下的Ring、Arlo等）的激烈竞争，后者在流量、广告位、软件服务及本地化支持上更具优势 [22][23] - 为应对挑战，国内品牌采取多种策略：推广本地存储模式以降低成本并缓解数据隐私顾虑；积极开拓东南亚、南美、非洲等新市场，这些地区或因基建薄弱、犯罪率高等原因需求旺盛 [25][26][27][28] - 海康威视2024年年报显示，其境外营收为259.89亿元，占公司整体收入28.10%，其中发展中国家占海外收入比重已超过70% [29]