股份质押 - 厦门屯濋于2025年4月16日质押260万股，占所持股份12.61%，占总股本0.28%[1][2] - 深圳盛屯集团等多家股东有不同比例股份质押情况[3][4] 到期质押 - 控股股东及其一致行动人未来半年到期质押6903.10万股，融资余额57181万元[5] - 未来一年到期质押8752.10万股，融资余额72181万元[5]

股东参会情况 - 参加股东大会股东及代理人631名，代表股份252,923,034股，占比28.0699%[4][5] - 现场参会股东及代理人6名，代表股份160,893,565股，占比17.8563%[5] - 网络投票股东625名，代表股份92,029,469股，占比10.2136%[5] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意252,096,534股，占比99.6732%[6] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意252,077,534股，占比99.6657％[7] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意252,071,734股，占比99.6634％[8] - 《关于2024年年度报告及摘要的议案》同意252,074,834股，占比99.6646％[9] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意251,984,334股，占比99.6289％[10] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意251,809,834股，占比99.5599％[12] - 《关于对下属子公司提供担保额度预计的议案》同意248,473,195股，占比98.2406％[13] - 中小投资者表决同意44,606,952股，占比98.2563％[15] - 中小投资者表决反对621,200股，占比1.3683％[15] - 中小投资者表决弃权170,400股，占比0.3753％[15] - 开展外汇套期保值业务议案，同意252,137,634股，占比99.6895％[16] - 开展外汇套期保值业务议案，反对619,700股，占比0.2450％[16] - 开展外汇套期保值业务议案，弃权165,700股，占比0.0655％[16] - 开展外汇套期保值业务议案，中小投资者同意44,613,152股，占比98.2700％[16] - 开展外汇套期保值业务议案，中小投资者反对619,700股，占比1.3650％[16] - 开展外汇套期保值业务议案，中小投资者弃权165,700股，占比0.3650％[16] 会议合法性 - 律师认为本次股东大会召集、召开、表决等程序合法有效[17]

股东大会信息 - 股东大会通知于2025年3月22日公告[4] - 现场会议于2025年4月11日下午14:30召开[4] - 网络投票时间为2025年4月11日上午9:15 - 下午15:00[4] 股东出席情况 - 出席股东大会股东及代理人共631名，持股252,923,034股，占比28.0699%[7] - 出席现场会议股东及代理人共6名，持股160,893,565股，占比17.8563%[7] - 通过网络投票股东共625名，持股92,029,469股，占比10.2136%[7] 议案审议情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》赞成股数252,096,534，占比99.6732%[8] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》赞成股数252,077,534，占比99.6657%[8] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》赞成股数252,071,734，占比99.6634%[9] - 《关于对下属子公司提供担保额度预计的议案》赞成股数248,473,195，占比98.2406%[9] - 《关于开展商品期货套期保值业务的议案》赞成股数252,131,434，占比99.6870%[9] - 《关于开展外汇套期保值业务的议案》赞成股数252,137,634，占比99.6895%[14] - 《关于开展外汇套期保值业务的议案》反对股数619,700，占比0.2450%[14] - 《关于开展外汇套期保值业务的议案》弃权股数165,700，占比0.0655%[14] 其他 - 本次股东大会召集和召开程序合法有效，决议合法有效[11] - 法律意见书出具日期为2025年4月11日[12] - 法律意见书正本贰份，盖章并签字后生效[13]

文章核心观点 盛新锂能为全资子公司遂宁盛新向建设银行申请的不超2亿元综合授信额度提供连带责任保证，该担保在公司股东大会授权范围内，风险可控且不影响公司正常运作和业务发展 [2][7] 担保情况概述 - 遂宁盛新因业务发展拟向建设银行申请不超2亿元综合授信额度，期限不超24个月，公司于2025年3月28日签署《本金最高额保证合同》提供连带责任保证 [2] - 公司此前已审议通过议案，同意为下属子公司提供不超160亿元担保额度，有效期至2024年年度股东大会召开，其中为资产负债率70%以上子公司担保不超45亿元，低于70%的不超115亿元 [2] - 遂宁盛新最近一期经审计资产负债率低于70%，本次担保后该类子公司可用担保额度为89.01亿元，截至公告日公司对遂宁盛新担保总额（不含本次）为132,000万元，本次担保在授权范围内 [3] 被担保人基本情况 - 遂宁盛新成立于2019年7月9日，注册资本40,000万元，公司直接持有其100%股权，经营范围包括危险化学品生产及多种化工产品制造销售等 [4] - 截至公告披露日，遂宁盛新不是失信被执行人 [5] 担保协议主要内容 - 保证人是盛新锂能，债权人是建设银行遂宁分行，债务人为遂宁盛新 [6][7] - 担保范围包括主合同项下不超2亿元本金余额及利息、违约金等相关费用，担保方式为连带责任保证，保证责任期间自单笔授信业务主合同签订日至债务履行期限届满日后三年，无反担保情况 [7] 本次担保原因及对公司影响 - 遂宁盛新资产状况良好，公司对其有绝对控制权，担保财务风险可控，基于业务开展提供担保，不会对公司造成不良影响，不损害公司及全体股东利益 [7] 累计对外担保数量及逾期担保数量 - 截至公告日，公司及控股子公司实际对外担保余额（不含本次）为466,145.30万元，占2024年12月31日经审计归属于母公司净资产的38.76%，无逾期、诉讼及败诉承担损失情形 [8] 备查文件 - 《本金最高额保证合同》 [8]

担保情况 - 公司为遂宁盛新向建行2亿综合授信提供连带责任保证[1] - 公司为下属子公司提供不超160亿担保额度[2] - 本次担保后资产负债率低于70%子公司可用额度89.01亿[2] - 截至公告日公司对遂宁盛新担保总额（不含本次）13.2亿[2] - 公司及控股子公司实际对外担保余额（不含本次）46.61亿[9] 子公司数据 - 遂宁盛新注册资本4亿，公司持股100%[4] - 2024年末资产总额33.27亿，负债14.39亿，净资产18.88亿[5] - 2024年营收26.68亿，净利润4799.66万[5] 其他情况 - 公司及控股子公司无逾期等不良担保情形[9] - 本次担保无反担保情况[7]

报告公司投资评级 - 评级由“增持”下调为“谨慎增持”，目标价格为 13.94 元，当前价格为 13.23 元 [1][11] 报告的核心观点 - 锂价下跌叠加减值计提使公司 2024 年业绩承压，随着远期木绒锂矿等项目建设推进，上游资源自给率提升有望缓释冶炼价差收窄带来的毛利压力，业绩回暖可期 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,951|4,581|4,867|5,496|5,726| |营业收入(+/-)%|-34.0%|-42.4%|6.2%|12.9%|4.2%| |净利润（归母，百万元）|702|-622|174|494|587| |净利润(+/-)%|-87.4%|-188.5%|128.0%|184.1%|18.9%| |每股净收益（元）|0.77|-0.68|0.19|0.54|0.64| |净资产收益率(%)|5.4%|-5.2%|1.4%|3.9%|4.5%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|17.24|—|69.64|24.51|20.61| [4] 交易数据 - 52 周内股价区间为 10.86 - 20.86 元，总市值 12,109 百万元，总股本 915 百万股，流通 A 股 867 百万股，流通 B 股和 H 股均为 0 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益 12,026 百万元，每股净资产 13.14 元，市净率 1.0，净负债率 41.43% [6] 股价走势 - 绝对升幅 1M、3M、12M 分别为 -3%、-9%、-33%，相对指数分别为 -1%、-9%、-46% [9] 业绩情况 - 2024 年全年公司实现营业收入 45.81 亿元（同比 -42.4%），归母净亏损 6.22 亿元，Q4 实现营业收入 10.83 亿元（同比 -18.1%，环比 +17.9%），归母净亏损 1.60 亿元 [11] 锂产品产销量及毛利率 - 2024 年下半年，公司实现锂产品产销量 3.5/3.2 万吨，产销量同比 +32%/+32%，环比 +10%/-7%；下半年锂价跌势延续，SMM 电池级碳酸锂均价由上半年的 10.4 万元/吨下跌至下半年的 7.8 万元/吨，跌幅近 25%，公司下半年锂产品毛利率环比下降 0.7pct 至 2.4% [11] 减值准备情况 - 公司 2024 年全年计提资产减值准备 3.47 亿元，其中 Q4 计提 1.72 亿元，2024 年全年计提存货跌价损失 3.12 亿元，随着精矿价格开始筑底稳定，减值计提在未来有望逐步收窄 [11] 资源项目进展 - 报告期内，公司旗下业隆沟 7.5 万吨/年锂精矿项目稳定生产，津巴布韦萨比星 29 万吨/年锂精矿项目达产运行；下半年子公司合计锂精矿产量 15.7 万吨，环比上半年 +22%；公司积极推进各存量项目增储，推动阿根廷盐湖、萨比星其余矿权勘探；四川木绒锂矿项目建设有序进行中，市场预计 2027 年底投产，年锂精矿产能（SC5.5）或可达 57 万吨 [11] 财务预测表 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标预测，如 2025E - 2027E 营业总收入分别为 4,867、5,496、5,726 百万元等 [12] 行业对比 - 锂板块部分公司 2025E、2026E 的 PE 均值分别为 22.27、16.09 [13]

文章核心观点 公司积极推进四川雅江县木绒矿山开发建设，计划扩大资源储备、强化固态电池上游材料市场竞争力、拓展海外市场以提升锂矿自给率和市场份额 [1][2] 资源开发与布局 - 推进四川雅江县木绒矿山开发建设，该矿山已探明Li₂O资源量98.96万吨，平均品位1.62%，取得年产300万吨矿石采矿许可，预计2025 - 2026年落地后显著提升锂矿自给率至50%以上 [1] - 现有奥伊诺矿山（年产7.5万吨锂精矿）和津巴布韦萨比星矿山（年产29万吨锂精矿），可覆盖当前30%的锂盐产能需求 [1] - 除木绒矿山外，计划通过阿根廷SDLA盐湖项目（年产能2500吨碳酸锂当量）及Pocitos等勘探项目进一步扩大资源储备 [1] - 持续在全球范围内寻求优质锂矿资源，重点布局四川、非洲及南美地区 [1] 固态电池领域 - 已建成500吨金属锂产能，并实现超薄锂带量产供货 [1] - 规划新增2500吨金属锂产能，强化在固态电池上游材料市场的竞争力 [1] 阿根廷盐湖开发 - 运营SDLA项目，推进Pocitos等盐湖的勘探工作，未来根据项目进展调整开发节奏 [1] 锂盐产能与市场拓展 - 目前锂盐年产能达13.2万吨（国内7.2万吨 + 印尼6万吨），客户涵盖比亚迪、LGES、SKOn、现代汽车等头部企业 [2] - 2025年通过优化生产、套期保值对冲价格风险，推动印尼6万吨锂盐项目达产以拓展海外市场 [2]

公司基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2025年3月26日15:00至17:00，地点为线上交流 [2] - 接待人员包括董事长周祎、董事兼总经理邓伟军、独立董事周毅、财务总监王琪、董事会秘书雷利民 [2] 产品销售与客户 - 锂产品销售以长协为主，结合零单销售，主要客户有比亚迪、中创新航等行业领先企业，下游需求旺盛，生产和订单情况良好 [4] 锂矿资源与自给率 - 已建成矿石提锂锂盐产能13.2万吨/年，国内7.2万吨，印尼6万吨 [4] - 自有矿山奥伊诺矿业锂精矿生产规模约7.5万吨/年（折合碳酸锂约1万吨），津巴布韦萨比星矿山约29万吨/年 [4][5] - 持有四川雅江县木绒矿山52.20%股权，已探明Li2O资源量98.96万吨，生产规模300万吨/年，将推进开发建设 [5] 固态电池业务布局 - 金属锂项目2020年投入生产，已建成产能500吨，超薄超宽锂带已批量生产供货，规划新建2500吨产能 [5] 阿根廷盐湖开发计划 - 拥有阿根廷SDLA盐湖项目独立运营权，年产能2500吨碳酸锂当量，投资多个盐湖勘探项目并推进勘探工作 [5] 业绩相关问题 - 2024年受行业下行周期影响亏损6亿，锂盐业务亏损，主要子公司奥伊诺矿业亏损4千万 [7] - 2025年将关注外部环境，提高生产运营效率，推动印尼项目达产满产，运用期货工具套期保值，努力提升业绩 [6] 资金与负债问题 - 2024年因印尼盛拓项目和收购木绒锂矿股权投资建设需资金投入，担保均为对控股子公司担保 [7] 锂价走势看法 - 目前锂盐行业受下行周期影响价格低位运行，随着供给产能出清，看好锂电新能源行业长期发展前景 [8] 股价与回购问题 - 2024年10月已完成回购14,246,879股，占当时总股本1.55%，回购金额2.5亿元，后续有新计划将披露 [8] 员工激励问题 - 已实施多期股权激励计划和员工持股计划，后续根据经营发展情况确定是否实施新计划 [9]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][22] 报告的核心观点 - 2024年锂价持续低迷对公司业绩产生不利影响，但公司中长期发展规划稳步推进，未来仍有较大增长潜力 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收45.81亿元，同比-42.38%；归母净利润-6.22亿元，同比-188.51%；扣非归母净利润-8.97亿元，同比-809.84%；经营活动产生的现金流量净额13.17亿元，同比-13.93% [1][8] 核心产品产销量数据 - 2024年公司下属子公司锂精矿产量达28.60万吨，同比增长65%，增量主要来自津巴布韦萨比星矿山，该矿山产能提升至年产29万吨锂精矿且已达产 [1][10] - 2024年公司锂产品产量6.76万吨，同比+19.20%，销量6.63万吨，同比+25.40%，主要客户包括比亚迪、中创新航等国内外行业领先企业 [10] 财务数据 - 截止2024年年末，公司资产负债率为43.31%，相比2023年年末提升7.28个百分点；在手货币资金为17.96亿元，同比下滑约38%；在手存货为21.62亿元，同比下滑约26% [12] - 因锂价下跌，公司单位锂产品净利润同比明显下滑，期间费用率也有明显提升 [12] 中长期发展规划 五大锂产品生产基地 - 致远锂业年产4.2万吨锂盐产能 [2][17] - 遂宁盛新年产3万吨锂盐产能，全部为柔性生产线 [2][17] - 盛新金属规划年产1万吨锂盐产能，一期5000吨产能已建成投产 [2][17] - 印尼盛拓年产6万吨锂盐产能已于2024年6月投入试生产，产品主要面向海外客户 [2][17] - 盛威锂业已建成500吨金属锂产能 [2][19] 四大锂资源端布局 - 金川县业隆沟锂辉石矿原矿生产规模40.5万吨/年，折合锂精矿约7.5万吨 [2][20] - 津巴布韦萨比星锂矿项目原矿生产规模99万吨/年，折合锂精矿约29万吨/年 [2][20] - 公司持有惠绒矿业52.20%股权，旗下木绒锂矿于2024年10月17日取得采矿权证，逐步进入建设阶段 [2][20] - 阿根廷SESA项目目前产能为2500吨LCE，公司还投资多个盐湖勘探项目并积极推进勘探工作 [2][20] 盈利预测 - 基于2025 - 2027年锂盐均价分别为8.0、8.5、9.0万元/吨(含税)，公司锂盐销量分别为9、11、13万吨的假设条件进行预测 [21] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为65.47/85.22/106.82亿元，同比增速42.9%/30.2%/25.3%，归母净利润分别为2.25/4.60/7.61亿元，同比增速136.3%/104.2%/65.3%；摊薄EPS分别为0.25/0.50/0.83元，当前股价对应PE为53/26/16X [3][22]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][22] 报告的核心观点 - 2024年锂价持续低迷对公司业绩产生不利影响，但公司中长期发展规划稳步推进，未来仍有较大增长潜力 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收45.81亿元，同比-42.38%；归母净利润-6.22亿元，同比-188.51%；扣非归母净利润-8.97亿元，同比-809.84%；经营活动产生的现金流量净额13.17亿元，同比-13.93% [1][8] 核心产品产销量 - 2024年公司下属子公司锂精矿产量达28.60万吨，同比增长65%，增量主要来自津巴布韦萨比星矿山，该矿山产能提升至年产29万吨锂精矿且已达产 [1][10] - 2024年公司锂产品产量6.76万吨，同比+19.20%，销量6.63万吨，同比+25.40%，主要客户包括比亚迪、LGES等国内外行业领先企业 [10] 财务数据 - 截至2024年年末，公司资产负债率为43.31%，相比2023年年末提升7.28个百分点；在手货币资金为17.96亿元，同比下滑约38%；在手存货为21.62亿元，同比下滑约26% [12] - 因锂价下跌，公司单位锂产品净利润同比明显下滑，期间费用率明显提升 [12] 中长期发展规划 五大锂产品生产基地 - 致远锂业年产4.2万吨锂盐产能 [2][17] - 遂宁盛新年产3万吨锂盐产能，全部为柔性生产线 [2][17] - 盛新金属规划年产1万吨锂盐产能，一期5000吨产能已建成投产 [2][17] - 印尼盛拓年产6万吨锂盐产能已于2024年6月投入试生产，产品主要面向海外客户 [2][17] - 盛威锂业已建成500吨金属锂产能 [2][19] 四大锂资源端布局 - 金川县业隆沟锂辉石矿原矿生产规模40.5万吨/年，折合锂精矿约7.5万吨 [2][20] - 津巴布韦萨比星锂矿项目原矿生产规模99万吨/年，折合锂精矿约29万吨/年 [2][20] - 公司持有惠绒矿业52.20%股权，旗下木绒锂矿于2024年10月17日取得采矿权证，逐步进入建设阶段 [2][20] - 阿根廷SESA项目目前产能为2500吨LCE，公司还投资多个盐湖勘探项目并推进勘探工作 [2][20] 盈利预测 - 基于2025 - 2027年锂盐均价分别为8.0、8.5、9.0万元/吨（含税），公司锂盐销量分别为9、11、13万吨的假设条件进行预测 [21] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为65.47/85.22/106.82亿元，同比增速42.9%/30.2%/25.3%，归母净利润分别为2.25/4.60/7.61亿元，同比增速136.3%/104.2%/65.3%；摊薄EPS分别为0.25/0.50/0.83元，当前股价对应PE为53/26/16X [3][22]