股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2.06%至10.90元/股 成交额2.52亿元 换手率2.59% 总市值99.34亿元 [1] - 主力资金净流入400.70万元 特大单买入1366.89万元(占比5.43%)卖出1463.03万元(占比5.81%) 大单买入5490.72万元(占比21.80%)卖出4993.88万元(占比19.83%) [1] - 今年以来股价累计上涨98.54% 近5日下跌4.22% 近20日上涨10.10% 近60日下跌16.54% [1] - 年内9次登上龙虎榜 最近6月25日净买入-4685.40万元 买入总额2.30亿元(占比9.11%) 卖出总额2.76亿元(占比10.97%) [1] 公司基本情况 - 成立于1998年9月14日 2008年6月19日上市 总部位于浙江省台州市 [2] - 主营业务分为农药(植保)、医药和功能化学品三大板块 农药板块从事农药原料药及中间体生产销售 医药板块从事原料药及中间体生产销售 功能化学品板块从事精细化学品生产销售 [2] - 收入构成:植保54.03% 医药32.32% 功能化学品8.42% 设备与工程服务4.88% 其他0.36% [2] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-农药 概念板块包括生物农药、MSCI中国、融资融券、电子化学品、QFII持股等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-6月营业收入31.50亿元 同比增长5.76% 归母净利润2.24亿元 同比增长1481.94% [2] - A股上市后累计派现9.60亿元 近三年累计派现1.29亿元 [3] - 截至6月30日股东户数7.23万户 较上期增加88.92% 人均流通股12533股 较上期减少47.07% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东 持股4035.83万股 较上期增加2133.84万股 诺安先锋混合A退出十大流通股东 [3]

联化科技调研要点 - 2025年上半年公司利润大幅增长 得益于降本增效 植保业务产能提升 产品结构优化及医药业务集中发货 叠加汇兑收益增加[1] - 医药板块坚持大客户战略 拓展国内外优质客户 业务覆盖持续扩大 英国子公司产能利用率提升 叠加汇兑收益 经营改善明显[1] - 新能源业务已实现电解液 电解质主盐 正极材料的稳定商业化交付 2025年营收有望突破 公司关注固态电池等前沿技术 积极匹配客户需求[1] - 面对印度竞争企业 公司认为中国在供应链 环保和知识产权保护方面具备优势 有信心保持竞争力[1] 聚光科技调研要点 - 存量PPP政策影响积极 正与政府沟通落实 7-8月回款趋势略优于上半年 实验室仪器回款较好 环保板块压力仍大 后续将全力冲刺[2] - 公司已发布1亿-1.5亿回购方案 未来拟用于股权激励或员工持股计划[2] - 市场需求总体无大变化 部分大项目采购或推迟至四季度 国产替代政策以"首台套"和"两重两新"为主 暂无新政策[2] - "首台套"政策知晓度提升 落地正推进 预计四季度有表现 国产高端仪器在复杂场景适配性和方法验证上仍有差距 需时间积累[2] - 核心零部件可国产自制 成本随规模和工艺提升有下降空间 国产化定义正由国家推动细化试点[2]

财务表现 - 2025年上半年利润较上年同期显著增长 主要得益于持续降本增效 植保业务产能利用率提高 产品结构调整 毛利率增加 医药业务因集中发货增长显著 同时获得较大汇兑收益 [1] 医药业务 - 上半年医药业务增长得益于集中发货 公司坚持大客户战略 已与多家全球领先医药企业达成合作 积极拓展战略型高粘度客户 与一批国内外优质客户建立合作 [1] 植保业务 - 植保业务产能利用率提高 通过紧跟客户战略 提供稳定供应链和完整产品体系交付能力 积极开拓客户并引进新产品 英国子公司上半年产能利用率提升 经营改善 同时实现较大汇兑收益 [1] 新能源业务 - 新能源电解液产品实现稳定供应并逐步增产 电解质主盐产品及正极材料均实现稳定商业化交付 2025年新能源业务营业收入有望突破 行业市场规模大 与公司能力契合度高 [1] 技术布局 - 新能源业务积极关注固态电池等前沿产品开发 结合自身能力做好产品规划 优化服务与技术 降低成本并促进创新 [1] 行业竞争 - 印度企业近年大量进入CDMO领域 但多集中在仿制药供应链 在专利药领域竞争力尚不明确 中国拥有更全面供应链体系 更成熟三废处理体系及更完善专利IP保护体系 [1]

板块整体表现 - 农化制品板块较上一交易日下跌1.6% [1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点 [1] - 板块主力资金净流出6.96亿元 游资净流入1.98亿元 散户净流入4.99亿元 [2] 领涨个股表现 - 华鲁恒升(600426)涨幅1.00% 收盘价27.15元 成交额3.64亿元 [1] - 东方铁塔(002545)涨幅0.98% 收盘价10.35元 成交额1.34亿元 [1] - 亚第国际(000893)涨幅0.48% 收盘价33.46元 成交额2.99亿元 [1] 领跌个股表现 - 宏达股份(600331)跌幅8.13% 收盘价9.95元 成交量82.89万手 [2] - 新农股份(002942)跌幅5.23% 收盘价18.84元 成交额1.82亿元 [2] - 红四方(603395)跌幅4.69% 收盘价37.20元 成交额3.30亿元 [2] 资金流向特征 - 亚伊国际(000893)主力净流入4586.69万元 占比15.36% [3] - 川恒股份(002895)主力净流入1289.88万元 占比5.29% [3] - 新安股份(600596)主力净流入1022.34万元 占比3.20% [3]

财务表现与增长驱动因素 - 2025年上半年利润大幅增长，主要源于降本增效、产能利用率提升和产品结构调整 [1] - 医药业务显著增长因集中发货和汇兑收益贡献 [1] - 英国子公司经营改善因产能利用率提升和汇兑收益 [3] 医药业务战略布局 - 坚持大客户战略，与全球领先医药企业合作并拓展高粘性新客户 [1] - 业务覆盖范围持续扩大，专利期内产品推广将支撑未来增长 [1][2] 新能源业务进展 - 电解液产品稳定供应并逐步提升产量 [4] - 电解质主盐、正极材料实现商业化交付 [4] - 2025年新能源业务营业收入有望突破 [4] - 关注固态电池前沿技术，优化成本与服务 [5] 行业竞争与优势 - 印度企业多集中于仿制药CDMO领域，专利药竞争力未明确 [6] - 中国具备全面供应链、成熟三废处理和完善专利保护体系 [6] - 通过保持自身竞争力维持市场份额和盈利能力 [6]

板块整体表现 - 农化制品板块当日下跌2.2% [1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点，深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] - 板块主力资金净流出9.73亿元，游资净流入2.46亿元，散户净流入7.28亿元 [2] 领涨个股表现 - 颖泰生物涨幅3.59%居首，收盘价4.62元，成交额1.88亿元 [1] - 新农股份上涨3.11%至19.88元，成交额2.25亿元 [1] - 泰禾股份上涨2.66%至32.07元，成交额3.13亿元 [1] 领跌个股表现 - 司尔特跌幅7.71%领跌，收盘价5.03元，成交额3.61亿元 [2] - 新安股份下跌5.56%至10.71元，成交额6.89亿元 [2] - 联化科技下跌5.19%至11.33元，成交额9.89亿元 [2] 资金流向特征 - 新安股份主力净流入3147.89万元，占比4.57% [3] - 新农股份主力净流入2904.54万元，占比12.91% [3] - 红四方主力净流入2448.25万元，占比4.66% [3] - 泰禾股份主力净流入2427.09万元，游资净流入1225.53万元 [3] - 江山股份主力净流入1659.97万元但游资净流出2738.17万元 [3]

股价表现 - 联化科技9月2日股价下跌5.02%至11.35元/股 成交额7.30亿元 换手率6.95% 总市值103.44亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务分为农药 医药和功能化学品三大板块 农药板块从事农药原料药及中间体的生产销售及定制服务 医药板块从事原料药 中间体的生产销售及定制服务 功能化学品板块从事精细化学品 功能化学品的生产销售及定制服务 [1] - 主营业务收入构成：植保54.03% 医药32.32% 功能化学品8.42% 设备与工程服务4.88% 其他0.36% [1] 基金持仓情况 - 国泰中证2000ETF（561370）二季度持有联化科技2200股 占基金净值比例0.25% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模974.84万元 今年以来收益34.32% 近一年收益76.72% 成立以来收益34.96% [2] 基金经理信息 - 国泰中证2000ETF由麻绎文和刘昉元共同管理 麻绎文累计任职2年27天 管理规模68.94亿元 最佳回报86.18% 最差回报2.44% [3] - 刘昉元累计任职145天 管理规模26.77亿元 最佳回报43.15% 最差回报17.78% [3]

板块整体表现 - 农化制品板块当日上涨0.9%，领先企业为阳煤化工，涨幅达7.95% [1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点 [1] - 板块主力资金净流入854.41万元，游资净流出7859.7万元，散户净流入7005.29万元 [2] 个股涨幅表现 - 阳煤化工收盘价2.58元，成交量66.14万手，成交额1.67亿元 [1] - 新安股份涨幅6.98%至11.34元，成交额10.24亿元 [1] - 联化科技上涨5.01%至11.95元，成交额13.27亿元 [1] - 江川股份涨幅3.74%至26.34元，东方铁塔上涨3.54%至10.52元 [1] 个股资金流向 - 新安股份主力净流入8132.48万元，占比7.94%，游资净流出505.93万元 [3] - 亚伊国际主力净流入4198.62万元，占比6.91%，散户净流出3979.12万元 [3] - 云天化主力净流入3718.67万元，游资净流出1189.43万元 [3] - 联化科技主力净流入2874.07万元，游资净流出5332.05万元 [3] 跌幅个股情况 - 司尔特下跌1.98%至5.45元，成交额1.23亿元 [2] - 广信股份下跌1.18%至11.75元，盐湖股份下跌1.08%至20.06元 [2] - 云图控股下跌1.04%至11.40元，成交额3.53亿元 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入31.5亿元 同比增长5.76% 第二季度营收16.4亿元 同比增长8.43% [1] - 归母净利润2.24亿元 同比增长1481.94% 第二季度净利润1.74亿元 同比增长1419.69% [1] - 扣非净利润2.08亿元 同比增长1534.47% [1] 盈利能力指标 - 毛利率26.72% 同比提升15.38个百分点 [1] - 净利率8.36% 同比大幅提升476.96% [1] - 三费占营收比10.95% 同比下降18.82% 费用控制效果显著 [1] 资产与现金流状况 - 货币资金9.11亿元 同比下降14.83% [1] - 应收账款16.41亿元 同比大幅增长36.07% [1] - 每股经营性现金流0.39元 同比下降46.73% [1] - 有息负债37亿元 同比下降11.88% [1] 每股指标 - 每股收益0.25元 同比增长1505.88% [1] - 每股净资产7.21元 同比增长4.51% [1] 历史业绩特征 - 公司业绩呈现周期性特征 去年ROIC为2.25% 近10年中位数ROIC为3.69% [3] - 2023年ROIC为-3.2% 为历史最低水平 上市16年来仅亏损1次 [3] - 去年净利率2.67% 产品附加值相对不高 [3] 业务模式与风险 - 公司业绩主要依赖研发驱动 [3] - 货币资金/流动负债比为30.27% 现金流状况需关注 [3] - 有息资产负债率达27.17% 债务水平需警惕 [3] - 应收账款/利润比高达1590.61% 回款风险突出 [3] 供应链布局 - 公司通过并购英国基地和建设马来西亚基地布局全球供应链 [4] - 已为客户提供6个桥接多地供应链的原药服务项目方案 [4] - 积极应对中美贸易战及印度企业竞争带来的供应链风险 [4] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩为2.79亿元 每股收益0.3元 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入31.50亿元，同比增长5.76%，较去年同期增加1.72亿元 [1] - 归母净利润2.24亿元，同比大幅增长1481.94%，较去年同期增加2.10亿元 [1] - 摊薄每股收益0.25元，同比增长1505.88%，较去年同期增加0.23元 [3] 盈利能力 - 毛利率26.72%，在已披露同业公司中排名第8，较上季度提升0.57个百分点，连续3个季度上涨 [3] - 较去年同期毛利率提升3.56个百分点，实现2年连续上涨 [3] - ROE为3.41%，较去年同期提升3.18个百分点 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.23次，同比增长6.05%，较去年同期提升0.01次 [3] - 存货周转率0.97次，同比增长4.23%，较去年同期提升0.04次 [3] - 经营活动现金净流入3.54亿元，在已披露同业公司中排名第8 [1] 资本结构 - 资产负债率48.72%，较上季度下降1.24个百分点，较去年同期下降1.61个百分点 [3] 股权结构 - 股东户数7.23万户，前十大股东持股比例38.31% [3] - 最大股东年金香持股25.7%，香港中央结算有限公司持股4.43%位列第二 [3] - 外资股东MERRILL LYNCH INTERNATIONAL和UBS AG分别持股0.80%和0.75% [3]