发行股票 - 向特定对象发行股票数量不超过242,055,525股，不超发行前总股本30%[12] - 中国信科集团认购比例不低于10%且不超38%，限售期18个月，其他对象限售期6个月[12][13] - 募集资金总额预计不超350,000万元，决议有效期12个月[13] 募集资金项目 - 募集资金投资项目总额428,270.67万元，拟用350,000万元[15] - 算力中心项目投资248,210.08万元，拟用208,288.83万元[15] - 研发项目投资100,060.59万元，拟用61,711.17万元[15] - 补充流动资金项目拟用80,000万元[15] 财务数据 - 报告期各期末存货账面价值持续增长，经营活动现金流有波动[23][24] - 截至2025年9月30日，归属于母公司股东权益97.77亿元[96] - 2025年1 - 9月主营业务收入851,526.59万元，产销率95.93%[124][125] - 2025年1 - 9月主要营业成本655,503.00万元[131] 市场数据 - 2024年全球光器件市场收入178亿美元，同比增40%[59][73] - 预计2029年光模块市场达373亿美元，年均复合增长率20%[59] - 预计2030年中国光模块市场规模有望达76亿美元[62] 技术研发 - 公司拥有多项境内外授权专利，承担国家级项目，参与起草标准[88] - 光模块速率提升，800G和1.6T迭代周期缩短[71] - 多种新技术应用于光模块领域[70][71][72] 公司情况 - 截至2025年9月30日，总股本806,851,752股，烽火科技为控股股东[37][40] - 公司产品年出货量国内排名前三，服务知名客户[91][95] - 公司提出“1234”战略发展思路[142] 竞争情况 - 主要国外竞争对手产品线全，综合竞争力强[98] - 公司生产规模有差距，需扩充产能[97] - 部分竞争对手发布新技术和占据市场份额情况[100][101][110] 资产情况 - 截至2025年9月30日，多项资产有账面价值和成新率[130] - 公司有房产、土地使用权情况及租赁房屋情况[132][135][136] 资质证书 - 公司及子公司有排污、外贸、报关等证书及有效期[138] 战略措施 - 公司使用募集资金扩充产能、研发和补充流动资金[185][188][189] 发行相关 - 发行对象不超过35名，除实控人外不超34名[190] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%[197]

股份与股东 - 截至2025年9月30日，公司有限售条件股份27,421,393股，占比3.40%；无限售条件流通股份779,430,359股，占比96.60%[12] - 截至2025年9月30日，公司前十名股东合计持股379,218,205股，占总股本比例47.00%[14] 财务数据 - 首发前期末净资产额为26,029.50万元[15] - 2009 - 2023年公司历次筹资净额合计363,205.30万元，2009年8月A股普通股（IPO）筹资净额61,214.91万元[15] - 2025年1 - 9月营业收入为853,164.21万元，2024年度为827,231.02万元[18] - 2025年1 - 9月净利润为69,693.73万元，2024年度为65,616.32万元[18] - 2025年9月30日资产总额为1,636,555.45万元，负债总额为653,613.12万元[18] - 2025年1 - 9月税前非经常性损益合计为4,769.68万元，归属于母公司所有者的非经常性损益净额为4,053.69万元[20] - 2025年9月30日资产负债率（合并）为39.94%，流动比率为2.10倍，速动比率为1.08倍[20] - 2025年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额为107,644.78万元，投资活动产生的现金流量净额为 - 9,396.61万元，筹资活动产生的现金流量净额为253.94万元[21] - 2025年1 - 9月综合毛利率为23.14%，基本每股收益为0.92元/股，净资产收益率（加权平均）为7.67%[22] - 2025年1 - 9月应收账款周转率为4.70次/年，存货周转率为1.72次/年，总资产周转率为0.73次/年[22] - 报告期内公司境外收入分别为253,587.58万元、207,982.03万元、233,832.18万元及213,897.93万元，占销售收入比例分别为36.69%、34.32%、28.27%及25.07%[54] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为233,045.18万元、188,627.47万元、395,524.17万元及618,300.65万元[59] - 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为63,922.55万元、105,016.64万元、 - 64,094.07万元及107,644.78万元[60] - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为157,797.94万元、196,751.79万元、234,856.44万元及124,217.01万元，占当期营业收入的比例分别为22.83%、32.46%、28.39%及14.56%[61] - 报告期各期末公司资产负债率分别为38.33%、29.92%、38.07%及39.94%[62] - 公司出口产品出口退税率范围在0% - 13%之间[63] 发行情况 - 2025年9月9日，公司第七届董事会第二十八次会议审议通过向特定对象发行A股股票相关议案[31] - 2025年10月10日，公司第七届董事会第二十九次会议审议通过调整发行方案等相关议案[31] - 2025年11月10日，公司2025年第二次临时股东大会审议通过发行相关议案[33] - 本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名（含35名）[38] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[39] - 中国信科集团认购的股份自发行结束之日起18个月内不得转让[41] - 其他发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让[41] - 本次发行方式为向特定对象发行，不采用广告等变相公开方式[35] - 本次募集资金用于算力中心等项目及补充流动资金[37] - 本次发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%，即不超过242,055,525股[45] - 本次发行首次董事会决议日为2025年9月9日，距前次募集资金到位日已超18个月[45] - 本次发行募集资金规模不超过350,000.00万元，其中补充流动资金80,000.00万元，补充流动资金未超募集资金总额的30%[45] - 募投项目建设及运营期预计年均新增折旧摊销费用约16,456.91万元[70] 人员与机构 - 保荐代表人谢瑶曾参与光迅科技2019年、2022年主板再融资项目等[6] - 保荐代表人张兴忠作为签字保荐代表人完成过奥泰生物科创板首次公开发行项目等[7] - 项目协办人方盈参与完成光迅科技2022年主板再融资项目等[8] - 本次证券发行项目组其他成员为黄思璇、王海峰、魏得胜、朱政宇[10] - 发行人董事会事先确定的投资者为中国信息通信科技集团有限公司[78] - 发行人聘请申万宏源证券承销保荐、北京市嘉源律所、致同会计师事务所作为证券服务机构，还聘请深圳大象投资顾问提供咨询服务[82] 风险与展望 - 技术迭代快及市场竞争加剧，若不优化产品结构，可能削弱竞争优势和降低市场份额[49] - 电信运营商和云服务提供商投资有周期性，光电子器件行业受影响，或影响公司产品效益[50] - 公司关键原材料主要从境外进口，存在供应不足及进口受限风险[52] - 国际贸易摩擦加剧可能影响公司境外销售和采购，进而影响经营业绩[54] - 外汇汇率波动会影响公司业绩稳定[55] - LightCounting预测全球数通市场规模2025年将达到154亿美元，未来五年行业复合增速超13%，2029年将超258亿美元[75]

核心观点总结 - 通信行业在2025年受AI算力需求驱动呈现高景气度，光模块/光器件/光芯片板块业绩高速增长，2025年前三季度营收同比增长56.14%，归母净利润同比增长116.86% [4][21][35][41] - 2026年行业核心驱动力包括：英伟达Rubin GPU量产、谷歌Gemini大模型发布、云厂商资本开支上修、AI手机渗透率提升及6G技术研发，重点关注光通信、AI手机和电信运营商三大主线 [4] - 光通信技术处于800G向1.6T迭代关键期，800G需求放量，1.6T加速导入，硅光、CPO等新技术推动产业链升级；光芯片因EML产能紧缺供需缺口达25%-30%，国产替代机遇显著 [4][58][92][102][103] - AI手机通过端侧算力与大模型结合重构手机生态，推动产品高端化及平均售价提升，成为新一轮换机潮核心动力 [4] - 电信运营商经营稳健，资本开支结构优化向智算基础设施倾斜，分红比例持续提升，具备高股息配置价值 [4][5] 行情回顾及行业经营情况 - 2025年通信行业指数上涨60.87%，在中信一级行业中排名第2位，估值处于近十年中枢偏下水平（PE-TTM 23.03X，近10年分位35.6%） [12][14] - 25Q3行业营收6362.41亿元（同比+2.5%），归母净利润524.32亿元（同比+5.1%）；前三季度毛利率28.45%（同比+0.06pct），净利率10.19%（同比+0.46pct） [18][19] - 子板块分化显著：光模块/光器件/光芯片板块25Q3营收同比+48.7%，净利润同比+121.0%；电信运营商板块营收同比+1.1%，净利润同比+2.1% [21][23][29][35] 光通信板块深度分析 - 产业链话语权集中於上游光芯片和下游设备集成，光芯片占光模块成本30%-70%，高速率芯片市场2024-2030年CAGR预计达17% [56][58][100][102] - 北美四大云厂商25Q3资本开支合计1124.3亿美元（同比+76.9%），中国云厂商25Q2资本开支615.8亿元（同比+168.4%），直接驱动800G光模块需求放量 [58][60][62][64][66] - 技术迭代路径明确：800G批量商用，1.6T开始导入；硅光技术在高速模块渗透率提升，LPO/CPO方案优化功耗与集成度 [4][74][92] - 光芯片供需失衡加剧，EML激光器缺口达25%-30%，国产厂商如源杰科技已实现100G/200G EML芯片突破，加速进口替代 [102][103][111][113] AI手机生态演进 - AI手机具备端侧生成式AI能力，提供多模态交互、内容生成及个性化服务，2025年全球千元以上机型AI功能渗透率超80% [4][73][75] - 高端化趋势推动平均售价上升，全球智能手机ASP预计从2022年385美元升至2029年441美元；中国AI手机出货量2025年有望达1.2亿台 [4][88][96][102] - 端侧算力升级与模型精简（如DeepSeek-R1）共同推动渗透率提升，AI智能体将成为交互中心，重构应用生态 [4][78][88] 电信运营商价值重估 - 资本开支结构优化：25H1中国移动算力网络投资占比超30%，中国电信产业数字化收入占比达28.5%，传统业务资本开支下降降低折旧压力 [4][110][112][120][122] - 经营稳健性凸显：25Q3板块毛利率29.20%，净利率9.48%；股息率具吸引力，H股股息率TTM达6%-8% [4][39][133][134] - 新兴业务成增长引擎：云计算、大数据等产业数字化业务收入增速超15%，天翼云25H1收入同比+32% [4][120][124][129] 投资建议与关注标的 - 光模块/光器件/光芯片领域关注技术领先、规模化交付能力强的厂商如新易盛、华工科技、源杰科技 [4][5] - AI手机产业链建议关注天线及射频企业信维通信、整机厂商中兴通讯 [4][5] - 电信运营商板块推荐高分红、云网融合优势显著的中国移动、中国电信、中国联通 [4][5]

指数与ETF表现 - 截至2025年11月24日10:43，中证人工智能主题指数(930713)上涨0.49% [1] - 指数成分股光迅科技上涨4.85%，三六零上涨4.84%，金山办公上涨3.43%，神州泰岳上涨2.86%，汇顶科技上涨2.74% [1] - AI人工智能ETF(512930)上涨0.47%，最新价报1.94元 [1] 行业催化剂 - AI巨头谷歌发布Nano Banana Pro图像生成模型，该模型基于Gemini 3 Pro，在细节表现力、图像分辨率和文本渲染准确性方面优于前代 [1] - Nano Banana Pro新增编辑功能并加入互联网搜索能力，能以不同风格、字体和语言生成文本 [1] 机构观点与行业前景 - 国金证券认为AI需求持续强劲，英伟达AI服务器四季度出货量提速，ASIC迎来爆发式增长，产业链积极拉货 [2] - 机构继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果链及自主可控受益产业链 [2] 指数构成 - 中证人工智能主题指数选取50只为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪等，合计占比63.29% [2]

市场表现 - 商业航天、卫星互联网、卫星导航等板块领涨市场，卫星ETF（159206）高开涨超2% [1] - 截至上午10:00，成分股光库科技涨超9%，航天智装、乾照光电、华曙高科、中国卫星、臻镭科技等个股跟涨 [1] - Wind热门概念指数显示，商业航天指数上涨2.56%，卫星互联网指数上涨2.40%，卫星导航指数上涨2.10% [2] 领涨个股 - 光库科技（300620）涨幅达9.75%，成交额20.82亿 [4] - 航天智装（300455）涨幅7.43%，成交额5.33亿 [4] - 乾照光电（300102）涨幅5.27%，成交额3.86亿 [4] - 中国卫星（600118）涨幅4.82%，成交额6.86亿 [4] - 海格通信（002465）涨幅4.42%，成交额3.15亿 [4] 政策驱动因素 - 国家国防科技工业局在原系统一司（国家航天局）基础上分立设立商业航天司 [4] - 机构调整旨在理顺商业航天监管业务，为行业快速发展提供制度保障 [4] - 监管体系完善将为商业航天企业创造更规范、高效的发展环境 [4] 行业前景与ETF分析 - 商业航天司成立将有效整合多部门职能，卫星产业发展有望在更高层面实现统筹协调 [5] - 商业航天发射审批、卫星运营牌照发放等关键环节的推进效率有望提升 [5] - 卫星ETF（159206）聚焦商业航天与卫星通信，在产业链中超配卫星制造，有望在"航天强国"背景下率先爆发 [5] - 该ETF为全市场首支且同类规模最大的卫星ETF，成立日期为2025年3月6日 [5]

券商目标价涨幅排名 - 万丰奥威、光迅科技、太辰光目标价涨幅排名居前，分别为89.64%、81.99%、71.51%，分属汽车零部件和通信设备行业 [1] - 拉普拉斯、中金公司、兴福电子目标价涨幅紧随其后，分别为67.67%、61.08%、60.74% [2] - 新易盛、经纬恒润、物产环能目标价涨幅均超57%，分别为60.33%、58.89%、57.79% [2] 券商推荐家数排名 - 伊利股份获得5家券商推荐，在上市公司中最多 [2] - 拓普集团、联影医疗均获得4家券商推荐，分属汽车零部件和医疗器械行业 [2] - 拓邦股份、龙讯股份、兆威机电等7家公司均获得3家券商推荐 [3] 评级调高情况 - 财信证券将华东重机评级从“持有”调高至“增持” [3] - 华泰证券将中国石化评级从“增持”调高至“买入” [3] - 中信证券将鸿远电子评级从“增持”调高至“买入” [3] 评级调低情况 - 华创证券将太阳能评级从“强推”调低至“推荐” [4] - 西部证券将源杰科技评级从“买入”调低至“增持” [4] - 华创证券将泰坦科技评级从“强推”调低至“推荐”，另有四家公司评级被调低 [4] 首次覆盖情况 - 德力佳获得国信证券首次覆盖并给予“优于大市”评级 [5] - 圆通速递、延江股份获得中泰证券首次覆盖，分别获“增持”和“买入”评级 [5] - 远东股份、蓝思科技分别获得天风证券、华金证券首次覆盖并给予“买入”评级，另有15家公司获得首次覆盖 [5]

券商目标价涨幅排名 - 万丰奥威目标价涨幅达89.64%，属于汽车零部件行业 [1] - 光迅科技目标价涨幅达81.99%，属于通信设备行业 [1] - 太辰光目标价涨幅达71.51%，属于通信设备行业 [1] 券商推荐家数排名 - 伊利股份获得5家券商推荐 [1] - 拓普集团获得4家券商推荐 [1] - 联影医疗获得4家券商推荐 [1] 券商评级调高 - 财信证券将华东重机评级从"持有"调高至"增持" [1] - 华泰证券将中国石化评级从"增持"调高至"买入" [1] - 中信证券将鸿远电子评级从"增持"调高至"买入" [1] 券商评级调低 - 华创证券将太阳能评级从"强推"调低至"推荐" [1] - 西部证券将源杰科技评级从"买入"调低至"增持" [1] - 华创证券将泰坦科技评级从"强推"调低至"推荐" [1] 券商首次覆盖 - 德力佳获得国信证券首次覆盖，给予"优于大市"评级 [2] - 圆通速递获得中泰证券首次覆盖，给予"增持"评级 [2] - 延江股份获得中泰证券首次覆盖，给予"买入"评级 [2] - 远东股份获得天风证券首次覆盖，给予"买入"评级 [2] - 蓝思科技获得华金证券首次覆盖，给予"买入"评级 [2]

行业概述 - 量子科技是基于量子力学原理的新型科学技术体系，融合信息科学、计算科学和材料科学，利用量子叠加、量子纠缠等效应进行信息处理、传输和测量 [4] - 行业主要包含量子计算、量子通信和量子精密测量三大核心领域 [4] - 量子科技是事关国家信息安全的战略新兴领域，对传统技术体系具有颠覆性影响 [1][14] 市场规模与增长 - 中国量子科技行业市场规模从2015年的45.23亿元增长至2024年的131.04亿元，年复合增长率为12.55% [1][14] - 2024年全球量子科技行业市场规模为80.2亿美元，同比增长10.77% [13] - 预计2025年全球量子科技行业市场规模将增至119.3亿美元 [13] - 量子计算在量子科技中占据主导地位，占比达64.92% [13] 全球区域格局 - 2024年北美量子科技产业规模达25.7亿美元，保持全球领先地位 [13] - 欧洲产业规模为22亿美元，展现出扎实的科研基础 [13] - 中国产业规模达18.4亿美元，成为全球量子科技领域的重要力量，市场增长潜力突出 [13] 技术突破与进展 - 2025年3月中国成功研制出自主创新的量子计算原型机"祖冲之三号"，在超导体系量子计算领域跃居全球前列 [1][14] - 中国科研团队成功构建300公里级的量子直接通信网络，验证了长距离高安全通信的可行性 [1][14] - 量子比特数量和质量得到大幅提升，量子算力已应用于计算流体动力学、金融、生物医药等领域 [1][14] 政策支持 - "十四五"规划将量子科技列为优先发展方向 [9] - 2025年国务院政府工作报告提出建立未来产业投入增长机制，培育量子科技等未来产业 [7][9] - "十五五"规划建议提出前瞻布局未来产业，推动量子科技成为新的经济增长点 [7][9] 产业链结构 - 产业链上游涵盖基础组件与技术的研发制造，包括稀释制冷机、测控系统、芯片、光源等 [10] - 中游聚焦核心设备与系统开发，包括超导原型机、量子密钥分发设备等 [10] - 下游覆盖多行业应用与服务，如云计算、金融、国防、通信与工业制造等 [10] 重点企业表现 - 中国长城2025年上半年计算产业营业收入为51.48亿元，同比增长9.63% [16] - 光迅科技2025年上半年数据与接入营业收入为37.15亿元，同比增长149.16% [16] - 光迅科技传输营业收入为15.17亿元，同比下降3.68% [16] 行业发展趋势 - 量子计算将重点突破硬件性能瓶颈，提升量子比特质量和稳定性，量子-经典混合计算成为主流路径 [17] - 量子通信将建设覆盖更广、速率更高的量子密钥分发网络，推动城域量子通信规模化部署 [18] - 量子测量技术将不断突破经典测量极限，实现测量精度的数量级提升，推动设备小型化和集成化 [19]

行业定义与核心作用 - AI光模块是为满足AI计算集群超高带宽与低延迟需求而使用的光模块，是实现数据中心内部高速互连的关键"数据动脉"[1][2] - AI光模块能将电子信号转化为光信号，实现高速大数据传输，是AI时代的关键"神经"[2] - 800G光模块已成为主流，正广泛应用于全球AI数据中心，是支撑现有算力需求的主力[2] 市场规模与增长 - 2024年全球AI光模块市场规模增长至428亿元，较2023年增加238亿元，预计2025年有望达到716亿元[1][4] - 2024年中国AI光模块市场规模增长106亿元，较2023年增加56亿元，预计2025年有望达到178亿元[1][5] - 中国光模块市场已成为全球增长最快的区域，得益于国内大型云服务厂商对AI基础设施投入的持续加大[5] 产业链与成本结构 - 行业产业链上游主要包括光器件、芯片、PCB板、结构件等原材料与元器件，中游为生产制造与系统集成，下游为云服务提供商，主要应用于AI数据中心[5][6] - 光器件是AI光模块最主要的部件，成本占比高达74%，其次是集成电路芯片占19%，印刷电路板(PCB)占4%[7] 行业竞争格局 - 中国企业在AI光模块领域已处于全球领先地位，市场竞争分化显著，头部企业优势明显[11] - 主要企业包括中际旭创、新易盛、海光芯正、华工科技、剑桥科技、联特科技等，其中中际旭创、新易盛占据主导地位[11][12] - 光迅科技是光电子行业先行者，具备光电子芯片、器件、模块及子系统产品的战略研发和规模量产能力，2025年前三季度实现营业收入85.32亿元，超过2024年全年收入[12] - 中际旭创是专业的高速光模块解决方案提供商，2024年其光通信模块产量1536万只，销量1459万只，实现营业收入228.86亿元，占总营收的95.91%[13] 行业发展驱动因素 - 生成式AI技术的快速发展及全球AI算力军备竞赛，推动数据算力中心建设加码，让高速光模块需求激增[1][4][14] - 国家高度重视行业发展，出台如《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》、《算力互联互通行动计划》等一系列政策，全方位推动行业发展[9] 行业发展趋势 - 随着人工智能特别是生成式AI及大模型训练的发展，对数据中心数据传输速率及带宽提出更高要求，AI计算需求及数据中心建设步伐加快将推动行业呈现爆发性增长[14]

公司研发进展 - 公司3.2T光模块处于研发阶段 [1]