F5G概念板块市场表现 - 截至9月2日收盘 F5G概念板块下跌5.20% 位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内光迅科技 星网锐捷 剑桥科技跌停 德科立 太辰光 长芯博创跌幅居前[1] 相关概念板块涨跌幅对比 - 减速器板块涨幅1.87%位居涨幅榜首 F5G概念跌幅5.20%位居跌幅榜首[2] - WiFi 6板块下跌5.15% 共封装光学(CPO)板块下跌5.05% 与F5G概念同属跌幅前列板块[2] 主力资金流向 - F5G概念板块单日获主力资金净流出73.53亿元[2] - 板块内35只个股遭遇主力资金净流出 其中13只个股净流出超亿元[2] 个股资金流出情况 - 中际旭创主力资金净流出14.35亿元 居板块首位 股价下跌5.44%[2] - 华工科技主力资金净流出10.63亿元 股价下跌1.33%[2] - 光迅科技主力资金净流出9.94亿元 股价跌停[2] - 剑桥科技主力资金净流出7.48亿元 股价跌停[2] - 太辰光主力资金净流出5.49亿元 股价下跌10.73%[2] - 长芯博创主力资金净流出3.98亿元 股价下跌9.66%[2]

投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 [2][5] 核心观点 - 公司作为全球光电器件一站式服务提供商 深度受益于AI算力建设需求高景气 业绩实现高速增长 [1][4][5] - 具备从芯片到器件、模块、子系统的垂直整合能力 产品年出货量行业前三 有望把握AI算力底座对高速光连接需求的时间窗口 [4] - 数据与接入类产品收入同比+149.27%至37.15亿元 营收占比提升22.93个百分点至70.86% 毛利率同比+7.13个百分点至19.96% [4] - 完成股权激励首次授予1325.91万股 覆盖967名核心骨干 业绩考核要求2025-2027年扣非归母净利润CAGR不低于6%/7%/8% [4] 财务表现 - 2025H1营业收入52.43亿元同比+68.59% 归母净利润3.72亿元同比+78.98% 2025Q2单季度营收30.21亿元环比+35.92% [4] - 预计2025-2027年营收分别为117.47/143.49/167.56亿元 归母净利润分别为9.85/12.46/15.29亿元 [5][6] - 对应2025-2027年PE分别为54.67/43.23/35.24倍 PB分别为5.50/5.06/4.61倍 [5][6][12] - 毛利率从2024年22.46%提升至2027年23.01% ROE从2024年7.26%提升至2027年13.07% [11][12] 业务亮点 - 数据通信产品深度供应国内头部互联网厂商 中标份额领先 国内收入同比+91.18%至39.34亿元 [4] - 海外收入同比+24.39%至13.09亿元 顺利完成海外制造基地及武汉东湖综合保税区产能建设 [4] - 产品涵盖全系列光通信模块、无源光器件和模块、光波导集成器件、光纤放大器 广泛应用于骨干网、城域网、数据中心等领域 [4] 市场表现 - 总市值5387.349百万元 52周涨幅153.30% 52周最高价74.19元最低价26.36元 [3][4] - 流通市值5205.644百万元 52周换手率8.71% [4]

财务表现 - 2025年上半年营收52.42亿元，同比增长68.59% [2] - 二季度营收突破30亿元，创历史新高 [2] - 归母净利润3.72亿元，同比增长78.98% [2] - 扣非净利润3.6亿元，同比增长74.65% [2] - 基本每股收益0.47元/股，同比增长74.07% [2] - 净资产收益率4.05%，同比增长1.6个百分点 [2] - 经营现金流上半年净流出1亿元，二季度净流入523万元 [3] 业务结构 - 数据与接入业务营收37.15亿元，同比增长150%，占总营收70% [2] - 传输业务营收15.17亿元，同比下降4% [2] - 海外收入13.08亿元，同比增长24.39%，占总营收25% [2] 运营数据 - 销售回款67.48亿元，同比增长96% [2] - 采购付款60亿元，同比增长104% [2] 技术产品 - 硅光模块2025年出货量达历史高峰 [3] - 2025年国内需求以400G光模块为主，800G占比较少 [3] - 2026年国内800G光模块占比将增加 [3] - OCS布局基于MEMS技术，市场出货量占比较大 [4][5] - 50G PON技术在国内成熟并通过客户认证，25G PON主要面向海外 [5] 市场展望 - 国内主要资讯商资本开支同比增长 [3] - 光模块上半年需求同比增长较多，下半年保持稳定 [5] - 物料供应紧张由供需矛盾导致，公司对关键物料提前备货 [5] 产能与成本 - 当前产能利用率较高 [3] - 二季度毛利率下滑主因传输业务产品结构变化及国内市场竞争加剧 [3] - 预计下半年降本效果显现，毛利率将回升 [3]

股价表现 - 光迅科技、景旺电子、星网锐捷、剑桥科技股价跌停 [1] - 新易盛、天孚通信、太辰光等多股跌幅超过10% [1]

股价表现与交易数据 - 光迅科技今日跌停，全天换手率11.99%，成交额65.20亿元，振幅11.05% [1] - 该股因日跌幅偏离值达-7.95%上榜深交所龙虎榜 [2] - 近5日主力资金净流出10.01亿元，其中特大单净流出6.14亿元，大单资金净流出3.80亿元 [3] 龙虎榜机构资金动向 - 机构专用席位净买入2622.01万元，其中买入金额3734.10万元，卖出金额1112.09万元 [2][3] - 深股通专用席位净买入3924.05万元，其中买入金额2.48亿元，卖出金额2.08亿元 [2][3] - 营业部席位合计净卖出9813.32万元，前五大买卖营业部合计净卖出3267.27万元 [1][2] 融资融券数据变化 - 最新两融余额29.66亿元，其中融资余额29.41亿元，融券余额2532.10万元 [3] - 近5日融资余额增加4.77亿元，增幅19.36%，融券余额增加691.53万元，增幅37.57% [3] 机构评级与目标价 - 近5日共有2家机构评级买入，中金公司证券给予目标价位79.50元 [3] 相关ETF产品数据 - 数字经济ETF(560800)跟踪中证数字经济主题指数，近五日涨跌2.95% [5][6] - 最新市盈率74.82倍，估值分位97.86%，最新份额7.9亿份，减少200.0万份 [6][7] - 主力资金净流入146.6万元 [6]

市场表现 - A股CPO概念股全线回调 德科立跌超14% 锐捷网络跌超13% 太辰光及天孚通信跌超11% 景旺电子、剑桥科技、光迅科技跌停 可川科技逼近跌停 中富电路、光库科技、长芯博创、新易盛跌超8% [1] 个股跌幅数据 - 德科立(688205)单日跌幅14.63% 总市值169亿元 年初至今累计涨幅53.07% [2] - 锐捷网络(301165)单日跌幅12.64% 总市值720亿元 年初至今累计涨幅77.07% [2] - 太辰光(300570)单日跌幅11.40% 总市值286亿元 年初至今累计涨幅74.76% [2] - 天孚通信(300394)单日跌幅10.73% 总市值1542亿元 年初至今累计涨幅205.61% [2] - 景旺电子(603228)单日跌幅10.00% 总市值519亿元 年初至今累计涨幅102.43% [2] - 剑桥科技(603083)单日跌幅9.99% 总市值227亿元 年初至今累计涨幅109.25% [2] - 光迅科技(002281)单日跌幅9.99% 总市值539亿元 年初至今累计涨幅28.75% [2] - 可川科技(603052)单日跌幅9.51% 总市值59.69亿元 年初至今累计涨幅25.15% [2] - 新易盛(300502)单日跌幅8.23% 总市值3543亿元 为板块内市值最高企业 年初至今累计涨幅333.59% [2] 板块特征 - 多家CPO概念企业年初至今仍保持显著正收益 天孚通信累计涨幅205.61% 新易盛累计涨幅333.59% 显示板块前期涨幅巨大 [2] - 板块内企业市值分化明显 新易盛市值3543亿元 天孚通信市值1542亿元 而可川科技市值不足60亿元 [2]

股价表现与交易数据 - 9月2日盘中股价下跌2.01%至72.70元/股 成交额9.07亿元 换手率1.59% 总市值586.58亿元 [1] - 主力资金净流出5100.15万元 特大单买入占比9.29%卖出占比11.32% 大单买入占比17.35%卖出占比20.94% [1] - 今年以来股价累计上涨40.05% 近5日/20日/60日分别上涨13.95%/42.27%/68.21% [2] 经营业绩与业务构成 - 2025年上半年营业收入52.43亿元 同比增长68.59% 归母净利润3.72亿元 同比增长78.42% [2] - 主营业务收入构成：数据与接入占比70.86% 传输占比28.94% 其他业务占比0.20% [2] - A股上市后累计派现16.41亿元 近三年累计派现5.37亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数13.02万户 较上期增加5.18% 人均流通股5938股 较上期减少4.91% [2] - 香港中央结算持股1033.08万股(第四大股东) 较上期减少106.75万股 [3] - 南方中证500ETF持股716.33万股(第六大股东) 较上期增加107.77万股 [3] - 易方达中证人工智能ETF持股415.83万股(第七大股东) 较上期增加12.90万股 [3] 公司概况与市场属性 - 公司成立于2001年1月22日 2009年8月21日上市 主营光电子器件及子系统研发生产销售 [2] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件 [2] - 概念板块涵盖光电子、F5G、CPO概念、光通信、激光雷达等 [2] 市场交易特征 - 今年以来4次登上龙虎榜 最近一次8月20日净买入2.31亿元 [2] - 龙虎榜买入总额5.84亿元(占总成交额12.02%) 卖出总额3.52亿元(占总成交额7.25%) [2]

**光迅科技 2025年上半年业绩与业务电话会议纪要关键要点** **公司业绩表现** * 2025年上半年营收52.32亿元 同比增长62.47% 创历史新高[2] * 归母净利润3.72亿元 同比增长78.98% 剔除财务费用影响后增幅达131%[2] * 二季度收入突破30亿元 创历史新高[3] * 扣非净利润3.6亿元 同比增长74.65%[3] * 销售回款67.48亿元 同比增长近96% 采购付款60亿元 同比增长104%[3] **业务收入构成与增长动力** * 数据和接入业务收入37.15亿元 同比增长近150% 占营业收入70% 是公司增长主要动力[3] * 传输业务收入15.17亿元 同比下滑4%[3] * 国外收入13亿元 同比增长24% 占营业收入25% 同比下降9个百分点[3] **市场需求与未来展望** * 国内主要客户投资相较去年有所增长 部分客户增长幅度较大[6] * 公司在国内主要客户中处于第一梯队 占据较大市场份额[6] * 预计2026年整体市场将继续增长 但受限于GPU供应情况 总体趋势向好[6] * 下半年需求预计保持平稳增长 海外传输业务将有所增长[4][17] * 海外传输设备需求分为电信传输和DCI两大类 DCI需求因算力中心部署增加而显著增长 传统电信业务也开始回暖[17] **技术与产品进展** * 硅光技术发展迅速 单模硅光产品占比已超过60%[7] * 硅光技术因高集成度 在良率 可靠性及成本方面具有优势 供应链扩展性优于传统激光器产品[7] * 公司具备全系列产品自研能力 但会根据市场需求及投入产出比选择性量产部分产品[21] * 2025年400G光模块在国内市场占据主导地位 800G相对较少[13] * 预计2026年800G光模块占比将有显著增加 出货量会有明显提升[13] * 在OCS项目中采用MEMS技术 中小端口数产品已成熟 高端口数产品仍在研发中 预计2025年推出高端口数样品[10][14] * 在DCI领域 公司是国内最早涉足的企业之一 目前处于第一梯队 占据较大市场份额[16] * 国内AI行业发展迅速 公司提供多模产品如AOC 未来将向CPO和NPO产品发展[19] **产能与供应链** * 公司总产能为每月70万 其中国内占40万 海外占30万[9] * 公司正在快速扩展 并根据市场需求实时调整产能分布 武汉的大规模扩产项目是近期重要举措 未来考虑在北美等地增加海外产能[9] * 主要使用EML和CW Laser两类光芯片 2025年硅光技术快速上量导致短期内CW Laser产能紧张 但长期来看不会成为瓶颈 EML供应相对稳定[22] * 光芯片涨价主要由于供需不平衡 公司通过提前备货来应对价格波动[23] * 预计2026年国内外400G 800G需求增长明显 一些关键物料如DSP FAU等可能出现供应紧张或价格上涨 但通过提前备货与预测可有效缓解[24] **毛利率与竞争** * 二季度毛利率环比下滑 主要受产品结构影响和国内市场竞争激烈影响[11] * 传输业务因整体产品结构变化导致毛利率下降 速通业务单个产品毛利率也有所下降[11] * 预计7月 8月后降本效果逐步显现 毛利率将回升至正常水平[11] **客户结构** * 上半年速通业务主要客户为互联网厂商 带来主要增长 占比逐渐提升 此外还有部分运营商客户[12]

CPO概念板块表现 - CPO概念板块整体上涨3.09% [1] 个股涨幅情况 - 华工科技上涨7.88% [1] - 紫光股份上涨6.88% [1] - 中际旭创上涨6.76% [1] - 通富微电、长电科技、光迅科技涨幅均超过5% [1]

CPO概念股表现 - 锐捷网络股价上涨超过15%并创历史新高 [1] - 汇绿生态10CM涨停并创历史新高 [1] - 华工科技逼近涨停并创历史新高 [1] - 中际旭创股价上涨超过9%并创历史新高 [1] - 光迅科技触及涨停并创历史新高 [1] - 新易盛股价上涨超过6%并创历史新高 [1] - 天孚通信股价上涨超过5%并创历史新高 [1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成推动相关股票涨势 [2]