云图控股公告称，2021年10月，公司出资5亿元参与藏青基金，占比9.4162%。2025年12月，藏青基金 计划扩募14亿元，公司行使优先认缴权，追加1.32亿元认购份额，比例不变。近日，藏青基金完成变更 备案，规模由53.1亿元增至67.1亿元，原合伙人宁波青出于蓝将份额转让给江苏沙钢并退伙。变更后， 公司认缴金额增至6.32亿元，占比9.4162%。 ...

行业动态与政策响应 - 中国磷复肥工业协会披露，9家主要磷肥生产企业联合发布承诺书，坚决落实磷肥保供稳价责任 [1] - 承诺企业包括成都云图控股、贵州磷化、湖北宜化、四川发展龙蟒、四川宏达、施可丰化工、新洋丰、云南云天化及德阳昊华清平磷矿 [1] - 近期磷肥原料硫黄价格高位运行，对冬储春耕备肥用肥造成不利影响 [1] - 相关中央企业统筹自产硫黄资源，向长期合作的重点磷肥生产企业平价销售硫黄，以降低其生产成本，夯实保供稳价基础 [1] 企业联合承诺具体内容 - 承诺一：稳定生产，加强生产组织调度，坚决完成最低生产计划任务，确保市场供应充足 [2] - 承诺二：积极销售，遵循“应售即售”原则，将所产磷肥快速足量投入市场，杜绝囤积惜售、限售搭售等行为，并及时向有关部门提供销售情况 [2] - 承诺三：稳定价格，承诺自当前至2026年春耕结束期间保持磷肥售价稳定，杜绝哄抬价格、串通涨价、明稳暗涨等扰乱市场秩序的行为 [2] - 承诺四：保障储备，优先供应相关储备企业的建储需求，支持其以较低成本有序建储，以保障2026年春耕用肥集中需求 [2] - 承诺五：服务应急，如出现局部地区供应紧张或价格不稳情况，将立即全力调集企业资源进行定向供应，确保保供稳价工作落到实处 [2]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 复合肥行业供需向好，龙头企业迎来量利修复与分红提升[5][7] - 需求端：复合肥消费刚需属性强，国内化肥复合化率仍有提升空间，产品结构向新型肥料加速转变[5][20][28] - 供给端：行业产能分散、开工率偏低，龙头企业凭借产业链一体化、规模、渠道、品牌等全方位优势，市占率有望持续提升[5][7][57] - 价格与盈利：原材料价格波动趋缓，复合肥行业盈利修复，龙头企业现金流稳健，分红比例稳中有升[5][7][46] 需求端总结 - **消费量持续增长**：2000-2023年，国内农用复合肥施用折纯量从918万吨增长至2,401万吨，年复合增长率（CAGR）达4.3%[5][20] - **复合化率提升空间大**：2023年国内化肥复合化率为47.8%，低于发达国家70%-80%的水平，在科学施肥政策推动下仍有长期提升空间[5][22] - **消费区域集中**：2023年，河南、山东、安徽、吉林、河北、内蒙古、湖北、广西、湖南、江苏十个省份的复合肥施用量占全国总量的65%[21] - **出口需求强劲**：2025年1-10月，国内氮磷复合肥出口量达398.7万吨，同比大幅增长216.26%[27] - **产品结构升级**：复合肥产品正从常规肥向高效化、专用化、功能化、精准化的新型肥料延伸[28] 供给端总结 - **产能与产量**：截至2025年11月，国内复合肥行业产能为13,414万吨，1-11月产量为4,777万吨，同比增长4.3%[33] - **开工率偏低**：行业年化开工率为38.8%，主要受农资市场分散、销售季节性明显以及企业以销定产、多基地运营模式影响[5][33] - **产能分布分散**：产能主要分布在山东（产能占比15.4%）、湖北（12.6%）、河南（6.0%）等地[36] - **行业集中度低**：行业CR10产能占比仅为18.6%，龙头企业市占率有较大提升空间[36] 价格复盘与行业趋势 - **定价模式**：复合肥主要采用成本加成定价，原材料成本占总成本80%以上，价格与尿素、磷酸一铵、氯化钾等单质肥走势趋同[5][42] - **历史波动**：2020年至2023年上半年，上游单质肥价格宽幅波动对复合肥产销造成负面影响[5][44] - **当前修复**：2023年第三季度至今，原材料价格波动趋缓，复合肥企业迎来销量增长和盈利修复[5][46] - **行业毛利率修复**：行业公司复合肥业务的平均销售毛利率在2023年下半年至今有所修复[56] - **竞争焦点**：行业竞争围绕成本、产品、品牌、渠道和服务全方位展开，头部企业优势突出[57] 重点公司分析 - **新洋丰**： - 产能规模：复合肥年产能798万吨，磷酸一铵年产能185万吨，产销量连续多年位居国内前列[6][60] - 产业链布局：配套磷矿石（储量24.31亿吨）、硫酸、合成氨，持续完善一体化布局[6][60] - 经营表现：2025年前三季度营收134.7亿元，同比增长9.0%；归母净利润13.7亿元，同比增长23.4%[66] - 业务结构：2024年新型复合肥营收占比提升至27%，毛利占比提升至37%，毛利率为21%[66] - 现金流与分红：经营性现金流持续净流入，2024年现金分红比例为28.6%[80] - **云图控股**： - 产能规模：复合肥年产能745万吨，磷酸一铵年产能43万吨，着力打造“盐—碱—肥”氮肥产业链和磷酸分级利用产业链[6][85] - 战略布局：向上游布局磷矿资源（雷波地区），并规划在广西贵港建设大型绿色化工新能源材料项目[85] - 经营表现：2025年前三季度营收同比微增1.1%，销售毛利率同比提升[27] - **史丹利**： - 产能规模：复合肥年产能590万吨，磷酸一铵年产能110万吨[6] - 经营模式：采用“品牌+渠道+产品+服务”综合经营模式，并积极布局上游磷产业链[6] - 经营表现：2025年前三季度营收同比增长17.9%，销售净利率同比提升[39] - 分红情况：2024年现金分红比例提升至36.3%[49] 盈利预测与投资建议 - **核心逻辑**：随着行业供需向好及单质肥价格波动趋缓，具备多重优势的头部复合肥企业将迎来量利修复和分红提升[7] - **推荐标的**：云图控股、兴发集团[7] - **受益标的**：史丹利、新洋丰、云天化、中国心连心化肥等[7]

公司股价与交易数据 - 2024年12月29日，云图控股股价下跌0.75%，成交额为2.22亿元 [1] - 当日融资买入额为1958.81万元，融资偿还额为2507.10万元，融资净买入额为-548.29万元 [1] - 截至12月29日，公司融资融券余额合计为4.24亿元，其中融资余额为4.23亿元，占流通市值的2.96%，融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 当日融券偿还1500股，融券卖出4700股，卖出金额5.57万元；融券余量6.89万股，融券余额81.65万元，超过近一年50%分位水平，处于较高位 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.62万户，较上期减少7.05%；人均流通股为19093股，较上期增加7.58% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股1232.44万股，相比上期增加315.75万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入158.70亿元，同比增长1.10% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润6.75亿元，同比增长0.86% [2] 公司分红历史 - 自A股上市后，公司累计派现23.52亿元 [3] - 近三年，公司累计派现8.45亿元 [3] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为成都云图控股股份有限公司，成立于1995年8月31日，于2011年1月18日上市 [1] - 公司主营业务涉及以生产和销售多系列、多品种复合肥以及围绕复合肥产业链深度开发 [1] - 主营业务收入构成：新型复合肥及磷肥占34.92%，常规复合肥占28.43%，贸易占18.85%，其他产品占9.53%，黄磷占5.43%，纯碱占2.84% [1]

公司新增产能规划 - 公司预计从2025年9月至2026年6月期间的新增产能主要来自应城合成氨项目[2] - 应城合成氨项目具体包括70万吨合成氨、150万吨精制盐、60万吨水溶性复合肥、40万吨缓控释复合肥等产能[2] - 目前精制盐等部分产线已建成并进入试生产阶段[2] 其他在建产能项目 - 公司在湖北荆州、山东平原及新疆阿克苏等基地另有在建复合肥产能[2] - 上述基地在建复合肥产能合计为55万吨[2]

公司经营动态 - 成都云图控股股份有限公司于2025年12月24日发布其西部基地新疆昌吉公司的柴油采购项目中标公告 [1] - 该柴油采购项目的中标供应商为中国石化销售股份有限公司新疆乌鲁木齐石油分公司 [2] - 本次柴油采购的中标金额为800.0 [2] 公司业务与投资概况 - 公司对外投资了43家企业 [1] - 公司参与招投标项目达92548次 [1] - 公司拥有商标信息813条，专利信息188条，著作权信息64条 [1] - 公司拥有行政许可29个 [1]

行业概况与主要参与者 - 行业研究机构智研咨询发布了《2025-2031年中国纯碱行业市场专项调研及竞争战略分析报告》[1] - 中国纯碱行业的主要上市企业包括远兴能源、三友化工、山东海化、双环科技、氯碱化工、金晶科技、湖北宜化、云图控股、和邦生物[1] 行业产量数据 - 2025年10月，中国纯碱（碳酸钠）产量为341万吨，同比增长2.9%[1] - 2025年1月至10月，中国纯碱（碳酸钠）累计产量为3301.7万吨，累计同比增长5.2%[1] - 数据来源为国家统计局，由智研咨询整理[1]

董事会决议与公司治理 - 公司第七届董事会第五次会议于2025年12月22日以通讯方式召开，应出席董事7人，实际出席7人，会议由董事长牟嘉云女士主持 [2] - 会议审议并通过了七项议案，所有议案表决结果均为7票同意，0票反对，0票弃权 [3][6][7][8][9][10][13] 2026年度融资与授信计划 - 为满足2026年度经营、项目建设和业务发展的资金需求，公司及子公司计划向银行等金融机构申请不超过220亿元人民币（或等值外币）的综合授信额度 [3] - 授信方式包括流动资金贷款、项目贷款、并购贷款、信用证、银行承兑汇票、应收账款保理及各类保函等，额度在子公司间可调剂使用 [3] - 该议案已获董事会战略委员会审议通过，尚需提交2026年第一次临时股东会审议 [4] 2026年度融资担保计划 - 公司及子公司2026年拟相互提供不超过180亿元人民币的融资担保额度，其中对资产负债率70%以下子公司的担保额度不超过179.50亿元，对资产负债率70%以上子公司的担保额度不超过0.50亿元 [38] - 截至公告日，公司及子公司对外担保余额约为129.38亿元，占公司最近一期经审计净资产（88.16亿元）的146.75%，均为合并报表范围内担保 [38][46] - 本次预计担保额度占公司最近一期经审计净资产的204.16%，尚需提交股东会审议 [40] 2026年度投资理财计划 - 为提高资金使用效率，公司及子公司计划使用不超过15亿元人民币（或等值外币）的闲置自有资金购买中低风险理财产品 [50][53] - 投资种类限于银行、证券公司等非关联金融机构发行的结构性存款、货币基金、债券基金、保本票据等，不得用于证券投资、衍生品交易等高风险投资 [50][54] - 该议案已获董事会审计委员会及董事会审议通过，有效期自2026年1月1日至12月31日，额度可循环使用 [56] 2026年度套期保值业务计划 - 为管理价格、汇率及利率波动风险，公司及子公司2026年拟开展商品、汇率及利率套期保值业务 [17] - 商品套期保值业务：任一时点保证金和权利金余额不超过3.50亿元，任一交易日持有合约价值不超过30亿元，交易品种包括尿素、纯碱、聚乙烯等产业链相关产品 [18][21][22] - 汇率及利率套期保值业务：任一时点保证金和权利金余额不超过0.40亿元，任一交易日持有合约价值不超过13亿元，交易品种包括远期结售汇、外汇掉期、利率互换等 [18][22][24] - 套期保值业务资金来源于自有资金或金融机构授信额度，有效期自2026年1月1日至12月31日，额度可循环使用 [25][26] 经营范围变更与子公司增资 - 为满足经营需要，公司拟增加“塑料制品销售”的经营范围，并相应修订《公司章程》，该事项尚需提交股东会审议 [9] - 为推进宜城基地磷化工绿色循环产业项目（一期）建设，公司全资子公司应城化工将以自有资金5亿元对其全资子公司宜城嘉施利进行增资，其中2亿元计入注册资本，3亿元计入资本公积 [10] - 增资完成后，宜城嘉施利注册资本由3亿元增至5亿元，仍为应城化工全资子公司，该增资事项在董事会权限范围内 [10][11] 2026年第一次临时股东会安排 - 公司决定于2026年1月8日召开2026年第一次临时股东会，审议包括授信额度、担保额度预计及修订公司章程在内的多项议案 [62][63][72] - 会议将采取现场投票与网络投票相结合的方式，股权登记日为2025年12月29日 [65][67][68] - 提案2（担保额度预计）和提案3（修订公司章程）为需经出席股东三分之二以上表决权通过的特别决议事项 [73]

公司近期财务规划 - 公司第七届董事会第五次会议于12月23日审议通过了多项关于2026年度财务安排的议案 [1] - 议案内容包括计划在2026年向银行等金融机构申请授信额度 [1] - 议案内容包括计划在2026年进行融资担保额度的预计 [1] - 议案内容包括计划在2026年使用闲置资金进行投资理财 [1]

公司股东大会安排 - 云图控股将于2026年1月8日召开2026年第一次临时股东大会 [2]