会计政策变更 - 2025年4月17日第六届董事会第十三次会议审议通过变更议案[2] - 变更前执行《企业会计准则 - 基本准则》等，变更后按《企业会计准则解释第18号》执行[2][3] - 变更未对财务状况和经营成果产生重大影响，不调整前期数据[4] - 变更符合规定，能客观反映财务状况和成果，不损害股东利益[4][5]

股东持股与质押情况 - 高文安本次质押10,639,200股，占所持25.73%，占总股本0.92%[2] - 高进华持股389,050,880股，比例33.77%，质押113,175,000股[4] - 高英持股52,903,760股，比例4.59%，质押40,380,000股[4] - 高文安持股41,343,560股，比例3.59%，质押20,460,000股[4] - 高文靠持股48,903,760股，比例4.25%，质押24,450,000股[4] - 法亚楠持股72,182,611股，比例6.27%，未质押[4] - 控股股东及其一致行动人合计持股604,472,451股，比例52.48%，质押198,465,000股[5] 质押股份限售情况 - 已质押股份中限售113,175,000股，占已质押57.03%[5] - 未质押股份中限售178,613,160股，占未质押43.99%[5] 质押影响 - 控股股东及其一致行动人质押不导致控制权变更，无平仓风险[5]

文章核心观点 4月9日周三，“特朗普关税输家”指数涨12.57%，报82.99点，其成分股多数上涨 [1] 成分股表现 - Wayfair收涨22.87% [1] - SharkNinja涨19.97% [1] - Gap涨16.11% [1] - 史丹利百得涨14.97% [1] - 斑马技术涨14.16% [1] - 百思买涨13.32% [1] - Five Below涨12.39% [1] - 耐克涨11.36% [1] - 蔻驰涨11.02% [1] - 孩之宝涨8.81% [1]

股权质押 - 高进华本次质押57,625,000股，占其所持14.81%，占总股本5.00%[1] - 控股股东及其一致行动人本次后累计质押198,465,000股，占所持32.83%，占总股本17.23%[3] 股东持股 - 截至披露日，高进华持股389,050,880股，比例33.77%[3] - 控股股东及其一致行动人合计持股604,472,451股，比例52.48%[3] 风险情况 - 控股股东及其一致行动人质押不会致控制权变更，无平仓风险，不影响经营治理[4]

股份转让情况 - 2024年9月30日签订《股份转让协议》，高文班、古龙粉转让股份[1] - 2024年11月3日签署《股份转让协议补充协议》，变更价款支付方式[3] - 2024年11月19 - 20日完成过户登记，20 - 21日取得确认书[4][5] 股东持股变化 - 转让前高文班持股23.22%，转让后为0[7] - 转让前高进华持股15.14%，受让后持股33.77%[7] - 转让前法亚楠持股1.15%，受让后持股6.27%[7] 控制权情况 - 过户后高文班、古龙粉退出，高进华等五人保持共同控制，控制权稳定[6] - 转让为内部转让，合计持股比例52.48%不变[7]

股东持股 - 高文班持股2.675188亿股，比例23.22%[2] - 高进华持股1.7443584亿股，比例15.14%[2] - 控股股东及其一致行动人合计持股6.04472451亿股，比例52.48%[3] 股份质押 - 高文班本次解除质押1.1883亿股，占所持44.42%，总股本10.32%[1] - 高进华质押5555万股，占所持31.85%，总股本4.82%[2] - 控股股东及其一致行动人质押后质押股份1.4084亿股，占所持23.30%，总股本12.23%[3]

报告投资评级 - 报告对史丹利（002588）的投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 原材料价格下行影响史丹利2024Q3利润，2024年前三季度公司实现营业收入78.79亿元同比增长3.64%，实现归属于上市公司股东的净利润6.64亿元同比增长14.61%，但Q3业绩承压，实现营收22.06亿元同比 -8.05%环比 -27.52%，实现归母净利润1.54亿元同比 -14.88%环比 -43.39%[2] - 史丹利“南北磷化工”项目建设顺利推进，黎河肥业项目和湖北松滋项目的顺利投产和实现效益，将能够有效降低公司的生产成本，增加产品销量，进而提升公司的经营业绩[5] - 预计史丹利2024 - 2026年营业收入分别为103、120、128亿元，归母净利润分别为7.93、9.17、10.58亿元，对应PE分别11、9、8倍，公司立足复合肥主业，在多领域形成竞争优势且积极推进磷化工项目建设，形成完整产业链，维持买入评级[6][12] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度史丹利营业收入78.79亿元同比增长3.64%，净利润6.64亿元同比增长14.61%，Q3营收22.06亿元同比 -8.05%环比 -27.52%，归母净利润1.54亿元同比 -14.88%环比 -43.39%，ROE为2.34%同比下降0.73个百分点环比下降1.89个百分点，销售毛利率17.21%同比下降2.33个百分点环比下降2.40个百分点，销售净利率6.59%同比下降1.41个百分点环比下降2.43个百分点[2] - 2024Q3公司销售费用为0.94亿元同比 -0.06亿元环比 -0.15亿元，管理费用为0.88亿元同比 -0.04亿元环比 +0.02亿元，研发费用为0.77亿元同比 -0.24亿元环比 -0.35亿元，财务费用为 -0.02亿元同比 +0.05亿元环比 +0.07亿元，投资净收益为0.50亿元同比 +0.25亿元环比 +0.07亿元[4] 产品与市场情况 - 2024Q3氯基复合肥均价为2470元/吨同比 +3%环比 +1%，价差为291元/吨同比 +5%环比 -9%，磷酸一铵均价为3296元/吨同比 +18%环比 +8%，价差为817元/吨同比 +44%环比 +34%，复合肥原材料端，尿素均价为2060元/吨同比 -17%环比 -9%，下游经销商因原料价格下降持买涨不买跌心态，导致公司9月产品销量下降[2] - 史丹利“南北磷化工”项目建设顺利推进，黎河肥业项目已建成投入使用且产能爬坡，松滋新材料公司项目进入试生产阶段，湖北金贮磷石膏库项目一期工程主体完成西侧库区具备投用条件，这些项目将降低成本增加销量提升业绩[5] 盈利预测与估值 - 预计史丹利2024 - 2026年营业收入分别为103、120、128亿元，归母净利润分别为7.93、9.17、10.58亿元，对应PE分别11、9、8倍[6][12] - 2023 - 2026年史丹利的ROE分别为11%、12%、12%、13%，毛利率分别为17%、17%、17%、18%，期间费率分别为7%、7%、7%、6%，销售净利率分别为7%、8%、8%、8%等多项财务指标预测[15]

股份转让 - 2024年9月30日高文班等人转让股份，转让价6.48元/股[3] - 2024年11月3日签署补充协议，变更支付方式[4] 转让影响 - 内部转让，不涉及市场增减持等[6] - 转让后控股股东、实际控制人成员调整[6] 后续流程 - 转让需通过深交所审核及办理过户手续[7]

股东持股及质押情况 - 高文班本次质押3700万股，占其所持13.83%，占总股本3.21%[2] - 控股股东及其一致行动人合计持股6.04472451亿股，比例52.48%，质押比例42.96%[5] 风险说明及措施 - 控股股东质押不会致控制权变更，无平仓风险，无业绩补偿义务[6] - 公司将关注质押情况及风险并按规披露信息[6]

公司业绩情况 - 公司前三季度营业收入78.79亿元，同比增长3.64%，归母净利润6.64亿元，同比增长14.61%[2][3] - 第三季度营业收入22.06亿元，同比下降8.05%，归母净利润1.54亿元，同比下降14.88%[2][3] - 第三季度业绩同比下降的主要原因是9月份销量同比下降、三季度整体毛利率同比和环比出现一定下滑[2][3] 新项目进展情况 - 湖北松滋新材料公司主要生产装置已于今年年中投产，目前生产负荷在50%左右，预计10月底至11月左右精制磷酸和磷酸铁装置将投产[3] - 松滋新材料公司7-9月亏损约2300万元，预计年底左右能够达到盈亏平衡[3] 原料采购和价格预期 - 松滋新材料公司磷矿采购主要来自四川和湖北，控股股东的磷矿暂无注入上市公司的计划[3][4] - 公司预计2025年氮磷钾原材料价格变化不大，磷矿石价格短期内大幅上涨可能性不大[8][9] - 磷酸铁行业需要1-2年时间才能转好，行业开工率维持在60%左右[10] 复合肥行业展望 - 复合肥行业整体增长会比较缓慢，主要是头部企业抢占中小企业市场份额[11] - 大宗农产品价格下降对复合肥需求影响不大，公司将通过库存管理、新产品开发等方式应对[12] 公司分红政策 - 公司目前仍有松滋新项目资金需求，会综合考虑公司发展和投资者回报[13]