涉及的行业与公司 * 纪要为史丹利公司的2025年第三季度及前三季度业绩电话会议记录[1] * 公司主营业务为复合肥和磷化工产品[2][6][7] * 行业涉及复合肥、磷化工、化肥出口等[4][12][15] 核心财务表现 * 公司前三季度累计营业收入92.9亿元，同比增长17.91%，归母净利润8.15亿元，同比增长22.71%[3] * 单三季度营业收入28.99亿元，同比增长31.4%，归母净利润2.08亿元，同比增长35.4%[2][3] * 单三季度经营现金流大幅改善，净现金流达10.95亿元，同比增长59%[2][5] 各业务板块表现 * 复合肥板块：第三季度销量受极端天气影响下滑约7%，但销售价格稳定在2500元左右[2][6] 前三季度复合肥销量269万吨，收入约775.8亿元[11] * 磷化工板块：生产逐步恢复正常，松滋新材料公司产能达设计水平，开工效率和费用控制良好[2][7] 前三季度磷化工产品对外销售58.4万吨，收入约14.7亿元[11] * 园艺肥板块：增长迅速，1-9月全网零售额达1.62亿元，同比增长83.5%[2][8] 经营环境与市场影响 * 极端天气对秋季市场影响显著，经销商进货量同比减少至70%左右，终端零售量减少至20-30%左右[2][9] 未来天气好转有望补货，若雨季持续将影响秋播和施肥量[10] * 三季度硫磺价格上涨对中小型磷酸一铵企业冲击较大，大型企业因产品多样化，盈亏情况稍好[4][13] 预计四季度或明年一季度一铵价格可能上涨以达市场平衡[4][14] * 尿素价格下跌导致东北地区冬储推进缓慢，四季度销量压力较大，部分销量可能挪至明年一季度补发[23][24] 出口策略与政策影响 * 公司主要出口颗粒一铵和工业一铵，出口量在行业内处于较高水平[2][7] 公司将出口配额集中在磷铵上[2][12] * 国家出口配额政策明确，5月份后相关产品被统一管理[12] 四季度因国家保春耕政策，出口相对较少[25] * 国家农产品出口政策及中美贸易谈判中的粮食进口量调整会影响氮肥和磷肥的出口政策[4][15] 区域市场与战略布局 * 新疆地区耕地面积增加，农业板块发展明显，公司在南疆设有复合肥基地并保持良好开工率[19] 公司在新疆市场占有率较高[21] * 公司高毛利产品在总销售中占比超过60%，新型复合肥主要用于经济果蔬类和设施农业，增长稳定[20][22] 行业趋势与公司展望 * 复合肥行业集中度较低，但农业从业人员老龄化将推动种植业和渠道集中[4][18] 预计未来前五名头部企业市占率可达60%-70%[4][18] * 大型磷化工企业因产品多样化和矿产资源匹配度高，将更具竞争力，小型企业面临更大冲击[4][15] * 2025年行业进入深度调整期，大型企业优势明显，有助于行业出清和产业集中，对公司长久发展有利[27]

投资评级 - 报告对史丹利（002588）维持“买入”评级 [1][11] 核心观点 - 报告核心观点为看好复合肥量利齐升 磷肥出口带来增量 [3][7][9][11] 2025年第三季度财务表现 - 2025Q3公司实现营收28.99亿元 同比+31.41% 环比-2.89% [6] - 2025Q3实现归母净利润2.08亿元 同比+35.36% 环比-34.61% [6] - 2025Q3销售毛利率15.57% 同比下降1.64个百分点 环比下降4.81个百分点 [6] - 2025Q3销售净利率7.56% 同比增加0.97个百分点 环比下降3.59个百分点 [6] - 2025Q3 ROE为2.88% 同比增加0.54个百分点 环比下降1.58个百分点 [6] - 2025Q3经营活动产生的现金流量净额10.95亿元 同比+59.49% [8] 季度经营数据分析 - 2025Q3氯基复合肥均价2562元/吨 同比+4% 环比-1% 价差288元/吨 同比-1% 环比-13% [7] - 2025Q3磷酸一铵均价3387元/吨 同比+3% 环比+1% 价差357元/吨 同比-58% 环比+3% [7] - 2025Q3我国磷酸一铵出口均价698美元/吨 折合人民币约4993元/吨 远高于国内均价 [7] - 2025Q3公司投资净收益0.89亿元 同比+0.39亿元 环比+0.31亿元 主要系对联营企业投资收益增加 [8] 期间费用情况 - 2025Q3销售费用1.02亿元 同比+0.08亿元 环比基本持平 [8] - 2025Q3管理费用0.77亿元 同比-0.11亿元 环比+0.06亿元 [8] - 2025Q3研发费用0.94亿元 同比+0.17亿元 环比-0.07亿元 [8] - 2025Q3财务费用+0.06亿元 同比+0.08亿元 环比-0.02亿元 [8] 行业背景与公司优势 - 尿素价格呈现先涨后跌的剧烈波动行情 磷酸一铵和钾肥价格维持高位 [9] - 原料价格高企推升复合肥成本 价格波动加剧采购难度和库存管理压力 [10] - 下游需求释放延迟 销售发货滞后 复合肥企业承担更多蓄水池功能 [10] - 行业经营压力增加 中小企业加速出清 头部企业凭借渠道品牌产业链优势持续扩大市场份额 [10] - 农业科技装备改善 数字化智能化技术提升 推动复合肥产品向精准化高效化升级 [10] - 公司立足复合肥主业 在品牌力 营销渠道 新产品研发 农化服务等领域形成显著竞争优势 [11] - 公司积极推进磷化工项目建设 形成磷化工-磷肥-复合肥的完整产业链 [11] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为123亿元 146亿元 159亿元 [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10亿元 12亿元 14亿元 [11] - 对应2025-2027年PE分别为10.60倍 8.74倍 7.51倍 [11] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.86元 1.05元 1.22元 [13] - 预计2025-2027年ROE分别为13% 15% 16% [13]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级，目标价12.24元，对应2026年12倍市盈率 [3][12] 核心观点 - 公司作为复合肥行业龙头企业，市占率有望在未来1-2年持续提升，主要得益于中小企业因原材料波动应对能力弱、渠道下沉不足及环保成本上升而持续退出 [2][11] - 公司通过产能布局、渠道深耕和产品优势抢占市场份额 [2][11] - 2025年前三季度业绩表现强劲，营业收入达92.9亿元，同比增长17.9%，归母净利润达8.15亿元，同比增长22.7% [4] - 复合肥业务毛利持续提升，磷化工新项目经营转好，园艺肥业务未来将维持高增长 [4][13] 财务表现与预测 - **2025年前三季度业绩**：营业收入92.9亿元（同比+17.9%），归母净利润8.15亿元（同比+22.7%），扣非归母净利润7.54亿元（同比+31.2%） [4] - **2025年第三季度业绩**：营业收入29.0亿元（同比+31.4%），归母净利润2.08亿元（同比+35.4%），扣非归母净利润1.82亿元（同比+33.9%） [4] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为10.07亿元、11.74亿元、14.09亿元，同比增长21.8%、16.6%、20.0% [3][5] - **收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为133.73亿元、153.85亿元、173.85亿元，同比增长30.3%、15.0%、13.0% [5] - **盈利能力指标**：预计净资产收益率将从2024年的12.1%稳步提升至2027年的14.0% [5] 业务板块分析 - **复合肥业务**：毛利持续提升，核心原因包括产品结构优化（高毛利核心产品占比提升）、原料把控能力增强（钾肥直供量增加，氮磷原料价格波动周期把控精准）以及有效的渠道与定价策略（东北市场未降价、不保价，终端价格稳定） [4] - **磷化工新项目**：截至2025年8月，松滋新材料公司磷酸已达设计产能并可超产20%，精制磷酸、磷酸一铵保持较高负荷；黎河肥业产能利用率约60%，优先生产高毛利的58%/60%磷酸一铵；2025年上半年磷酸一铵销量实现净增长 [4][13] - **园艺肥业务**：增速快，因品类扩展至种苗、阳台工具等套餐产品形成协同销售，并依托电商渠道发力直播和多平台运营，回购率大幅提升；目标成为细分领域头部企业，未来将维持高增长 [4][13] 行业地位与竞争优势 - 复合肥行业龙头企业，受益于行业整合，中小企业持续退出 [2][11] - 公司凭借产能布局、渠道深耕和产品优势，市占率提升趋势明确 [2][11] - 与可比公司（新洋丰、云图控股）相比，报告给予公司一定的估值溢价 [3][6]

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 对于社保基金，本期较上一期持股增加的社保基金共1个，即全国社保基金一一五组合，持股增加占比 达0.43%。 外资态度来看，本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占 比达0.30%。 2025年10月22日，史丹利(002588.SZ)发布2025年第三季报。截至2025年10月21日，共有5个机构投资者 披露持有史丹利A股股份，合计持股量达9493.04万股，占史丹利总股本的8.24%。其中，机构投资者包 括全国社保基金一一五组合、中国工商银行-广发稳健增长证券投资基金、香港中央结算有限公司、北 京尚艺私募基金管理有限公司-尚艺阳光31号私募证券投资基金、玄元私募基金投资管理(广东)有限公 司-玄元科新211号私募证券投资基金，机构投资者合计持股比例达8.24%。相较于上一季度，机构持股 比例合计下跌了3.41个百分点。 公募基金方面本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，即广发稳健增长混合A，持股减少占比达 0.78%。本期较上一季未再披露的公募基金共计178个，主要包括兴证全球欣越混合A、招商量化 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 证券代码：002588 证券简称：史丹利 公告编号：2025-040 史丹利农业集团股份有限公司 2025年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要内容提示： 1.董事会及董事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 √否 ■ （二） 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位：元 ■ 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况： □适用 √不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 （三） 主要会计数据和财务指标发生变动的情况及原因 √适用 □不适用 ...

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入28.99亿元人民币 [1] - 2025年第三季度营业收入同比增长31.41% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.08亿元人民币 [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长35.36% [1]

证券日报网讯10月21日晚间，史丹利（002588）发布公告称，公司不存在逾期债务对应的担保余额、涉 及诉讼的担保金额及因被判决败诉而应承担的担保金额等。 ...

格隆汇10月21日丨史丹利(002588.SZ)公布三季度报告，前三季营业收入92.9亿元，同比增长17.91%，归 属于上市公司股东的净利润8.15亿元，同比增长22.71%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净 利润7.5亿元，同比增长31.16%。 ...

人民财讯10月21日电，史丹利（002588）10月21日披露2025年三季度报告，公司第三季度实现营业收入 28.99亿元，同比增长31.41%；归母净利润2.08亿元，同比增长35.36%。前三季度实现营业收入92.9亿 元，同比增长17.91%；归母净利润8.15亿元，同比增长22.71%。 ...

公司动态 - 公司于2025年10月21日召开第七届第四次董事会临时会议 [1] - 会议地点为山东省临沂市临沭县史丹利路公司办公楼会议室 [1] - 会议审议了《2025年第三季度报告》等文件 [1]