报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司1H2024实现营业收入51.86亿元,同比增长3.67%,实现归母净利润2.67亿元,同比增长3.81% [3] - 公司2Q2024实现营业收入25.15亿元,同比增长2.75%,实现归母净利润1.03亿元,同比减少10.95% [4] - 公司1H2024综合毛利率为28.98%,同比下降0.37个百分点,期间费用率为24.26%,同比下降0.27个百分点 [5][6] - 公司上半年完成旧店升级改造202家,净新开门店16家,截至2024年6月30日共有门店3655家 [7] - 公司投资新网银行及甘肃红旗的投资收益同比有所下滑,未来消费金融业务发展存在一定不确定性 [8] 分析师总结 - 公司主业便利店在四川等地具有一定竞争实力,线下门店逐步改造拓展 [8] - 公司2024/2025/2026年EPS预测分别为0.44/0.46/0.48元,较之前下调3%/5%/6% [8] - 公司主要风险包括新网银行投资收益低于预期,门店拓展速度不及预期 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1. 1H24 收入同比增长 3.67%，毛利率同比减少 0.37pct [9] 2. 门店调优为经营重点，1H24 完成旧店升级改造 202 家，净新开门店 16 家 [10] 3. 1H24 期间费用率同比减少 0.27pct [11] 4. 1H24 主业净利增 6.14%，其中 2Q 主业净利增 3.1% [12] 5. 关注公司股权转让进展，转让完成后四川商投投资将成为实控人 [13] 财务数据及预测 1. 预计公司 2024-2026 年归母净利润各 5.78、5.45、7.26 亿元，同比各增 3.1%、11.6%、12.4% [16] 2. 给予公司合理市值区间 72 亿-84 亿，对应合理价格区间为 5.26-6.20 元 [18] 行业对比 1. 参考超市同业估值，给予公司主业 15-18x PE [18] 2. 参考银行企业估值，给予新网银行 5x PE [18]

公司投资评级 - 报告维持对公司的增持评级，目标价为5.72元[2] 报告的核心观点 - 公司通过门店优化升级和线上线下联动，实现了营收的稳定增长[2] - 公司主营业务收入同比增长3.62%，而外业务规模有所缩减[2] - 公司计划在四川省内继续优化门店，提升市场份额[2] 根据相关目录分别进行总结 营收和利润情况 - 24H1公司营收同比增长3.67%至51.9亿元，归母净利润同比增长3.81%至2.67亿元[2] - Q2公司营收同比增长2.75%，归母净利润同比下滑10.95%至1.03亿元，主要由于投资收益减少[3] 门店和业务调整 - 24H1公司实现旧店改造升级202家，净新开门店16家，门店总数达到3655家[3] - 公司通过调整门店商品结构和店型，提升经营效率[2] 产品结构和毛利率 - 24H1公司食品和日用品收入占比下降，生活用品占比上升，导致毛利率同比下降0.37pct至28.98%[4] 线上线下联动 - 24H1公司通过线上引流客户535万次到店，实现线上销售5亿元，提升经营效率[4] 未来展望和预期 - 报告预测24-26年归母净利润预期分别为6.0、6.2、6.5亿元，考虑到公司实控人存在一定不确定性，给予公司13xPE[2]

公司财务表现 - 公司营业收入为51.86亿元，同比增长3.67%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为2.67亿元，同比增长3.81%[18] - 经营活动产生的现金流量净额为4.35亿元，同比下降19.79%[20] - 公司报告期内实现含税主营收入579.1亿元，同比增长3.62%[35] - 公司报告期内实现归属于公司股东净利润26.7亿元，同比增长3.81%[35] - 公司报告期内实现经营活动产生的现金流量净额434.86亿元，同比下降19.79%[48] - 公司报告期内实现投资活动产生的现金流量净额164.77亿元，同比增长229.96%[49] - 公司报告期内实现筹资活动产生的现金流量净额-479.97亿元，同比下降49.96%[51] - 公司报告期内现金及现金等价物净增加额为119.66亿元，同比增长21.18%[51] 公司经营模式和竞争优势 - 公司主营业务为便利超市的连锁经营，已发展成为"云平台大数据+商品+社区服务+金融"的互联网+现代科技连锁公司[33] - 公司核心竞争力主要体现在"商品＋服务"的差异化竞争策略、密集式门店布局、人才和品牌优势等方面[38] - 公司在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势，门店通常选址于黄金地段或具有良好发展潜力的商圈[41] - 公司建立了适合自身的信息化管理系统，加快了商品配送、周转、收银、核算等各个环节的工作效率[44] 公司资产结构和财务情况 - 货币资金占总资产比例为22.93%[57] - 存货占总资产比例为26.55%[59] - 公司报告期内未存在证券投资和衍生品投资[63][64] - 公司报告期无募集资金使用情况[65] - 公司报告期未出售重大资产和股权[66][67] - 公司报告期内现金及现金等价物净增加额为119.66亿元，同比增长21.18%[51] 公司社会责任和公益活动 - 公司向国家上缴税收及社保3.45亿元，荣获多项荣誉，包括"星商业奖"和"投关菁英奖"[88] - 公司总经理曹世如女士个人向多家慈善机构捐赠共计320万元，助力社会公益慈善事业发展[89] - 公司积极开展农超对接，帮助销售水果、蔬菜及农副产品数千吨，助力当地农业发展与农户致富增收[90] - 公司与多地开展优质农特产品产销对接活动，助力现代农业发展，为消费者提供更多健康、绿色的优质农产品选择[90] - 公司通过庞大的市场网络优势，助推新疆哈密瓜销售，带动当地农业发展[90] - 公司通过开设乡村甄选店，强化农产品产销对接，持续为农产品提供良好销售渠道，助推农业产业发展，助力乡村振兴[90] 公司股权结构和股东情况 - 公司实际控制人及其一致行动人拟通过协议转让方式将持有的合计93,925,000股红旗连锁股份转让给商投投资，占公司总股本的6.91%[157] - 公司股份变动情况显示有限售条件股份为282,399,600股，占比20.76%，无限售条件股份为1,077,600,400股，占比79.24%[162] - 公司其他股份总数为1,360,000,000股，全部为限售股份[164] - 公司股东李小平的限售股数从期初的60,000股增加到期末的80,000股，解除限售日期为度过离职锁定期[168] - 公司报告期末持有的普通股数量为46,130股[170] - 曹世如持有公司股份比例为24.08%，持有327,420,000股[172] - 永辉超市股份有限公司持有285,600,000股人民币普通股[174] - 香港中央结算有限公司持有82,274,041股人民币普通股[175] - 曹曾俊持有48,280,000股人民币普通股，占比3.55%[176] - 中民财智有限公司持有31,963,510股人民币普通股，占比2.35%[177] - 彭亮持有16,092,300股人民币普通股，占比1.18%[178] - 夏筱军持有9,543,645股人民币普通股，占比0.70%[179] - 中国建设银行股份有限公司持有7,653,542股人民币普通股，占比0.56%[180] - 方金格持有6,895,893股人民币普通股，占比0.51%[181]

会议信息 - 第五届监事会第十次会议于2024年7月25日13:00在公司总部会议室召开[2] - 会议通知于2024年7月19日书面发出，应出席3名监事，实际出席3名[2] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告全文及摘要》[3] - 审议通过《关于使用自有闲置资金进行投资理财的议案》[4] - 审议通过《关于与关联银行开展日常关联交易的议案》[6]

资金余额 - 2024年期初其他关联方及其附属企业往来资金余额总计3325.24万元[2] - 甘肃省红旗便利连锁有限公司2024年期初、期末往来资金余额均为253.01万元[2] - 四川新网银行股份有限公司2024年期初往来资金余额为3072.23万元，期末存款余额为3115.01万元[2] 资金利息 - 四川新网银行股份有限公司2024年1 - 6月往来资金利息为42.78万元[2]

关联交易 - 公司与新网银行开展存、理财业务，单日上限不超1亿[2] - 关联交易有效期为董事会审议通过一年内[7] 股权关系 - 公司持有新网银行15%股份，副董等兼任董事[2] 财务数据 - 2023年末新网银行资产102.93亿、负债95.48亿、净资产7.44亿[5] - 2024年6月末资产104.92亿、负债97.07亿、净资产7.84亿[5] - 2023年营收5.49亿、净利润1.01亿，2024年1 - 6月营收2.99亿、净利润0.40亿[5] - 2024年1月1日至披露日公司存款利息收益61.56万[9] 其他 - 独立董事认为关联交易定价公允，不损害公司及股东利益[10]

会议情况 - 第五届董事会第十六次会议于2024年7月25日召开，9名董事全部出席[2] 报告审议 - 《2024年半年度报告全文及摘要》审议通过，9票同意[3] 资金运用 - 同意公司用不超5亿元自有闲置资金买一年以内保本型理财产品，可滚动使用，授权12个月[5] 议案表决 - 《关于使用自有闲置资金进行投资理财的议案》9票同意通过[4] - 《关于与关联银行开展日常关联交易的议案》7票同意通过，关联董事回避[6] 业务合作 - 公司及子公司与四川新网银行开展业务，单日存款（理财）余额上限1亿元[6]

理财计划 - 公司拟用不超5亿自有闲置资金买商业银行保本型理财产品，额度内可滚动使用[1] - 投资产品期限不超12个月，授权期限自董事会审议通过起十二个月[2] - 董事会授权管理层具体实施投资理财[3] 理财现状 - 2023年9月26日至2024年7月18日有多笔理财操作，部分已到期收回本息[6][7][8][9][10] - 截止公告日，理财未到期余额4亿元，未超授权额度[10] 风险与收益 - 投资受市场波动影响，实际收益不可预期[4] - 公司采取多项措施控制投资风险，理财不影响日常经营，可提高资金使用效率[4][5] 监事会意见 - 监事会认为理财风险低，符合公司和全体股东利益[11]

理财决策 - 2023年8月15日董事会同意用不超5亿自有闲置资金买一年以内保本型理财产品，可滚动使用[1] 理财操作 - 2024年7月18日用1亿买成都银行“芙蓉锦程”单位结构性存款，2024年10月18日到期[1][2] - 2023 - 2024年多次购买中信银行、成都银行理财产品[9][10][11] 理财现状 - 截止公告日购买理财产品未到期余额为4亿[11]