蜜雪冰城海外扩张战略 - 蜜雪冰城旗下咖啡品牌幸运咖筹备马来西亚五家门店开业 马来西亚可能成为其出海首站 [1][2] - 蜜雪冰城在东南亚市场已有成功验证 印尼门店超2600家 越南门店超1300家 两年半内实现高速扩张 [6] - 蜜雪冰城通过供应链整合与加盟模式实现盈利 店数越多向加盟商销售设备与食材越多 [6][7] 幸运咖国内发展现状 - 幸运咖国内门店规模超7000家 成为中国第四大现磨咖啡品牌 [2][5] - 2023年遭遇9块9价格战冲击后 公司推出6块6更低价策略并整合蜜雪冰城供应链 下半年新增1000家门店 [5] - 2024年通过加盟优惠措施（减免1.7万元费用）实现新签约门店同比增长164% [6] 东南亚咖啡市场竞争格局 - 东南亚市场存在多个本土"瑞幸"模式品牌：印尼Fore Coffee（217家门店） 新加坡Flash Coffee（曾超250家门店） 马来西亚ZUS Coffee（超586家门店） [2][9] - 瑞幸在新加坡采取谨慎扩张策略 开设47家门店 为当地第三大品牌 星巴克（140+家）和The Coffee Bean & Tea Leaf（70+家）分列前两位 [3] - 库迪咖啡在新加坡扩张失败 三家门店接连关闭 Flash Coffee也因过度扩张于2023年破产清算 [4] 幸运咖东南亚战略挑战 - 东南亚咖啡市场规模有限 印尼（9.47亿美元）与泰国（8.07亿美元）市场总和不足中国市场的5% [10] - 需面对本地化口味差异：马来西亚白咖啡 越南滴漏咖啡 泰国Oliang等区域性偏好 [3][9] - 品牌知名度低于蜜雪冰城 缺乏冰淇淋/柠檬水等爆款产品 产品上新速度不及瑞幸与库迪 [9] 行业模式与成本结构 - 蜜雪冰城加盟模式成本优势显著 越南加盟费仅18-20万元人民币 门店面积可小至30平方米 [6] - 瑞幸新加坡直营模式成本高昂 物料成本为中国市场的1.5倍 供应链投产后仍达1.1倍 [7] - 瑞幸新加坡市场前三季度收入9140万元 支出1.677亿元 国际业务需更大规模才能盈利 [8] 企业出海战略差异 - 瑞幸计划2024年四季度至2025年一季度以加盟模式重点扩张东南亚与美国市场 [8] - 库迪将日韩 澳洲 加拿大 中东列为出海目的地 [10] - 蜜雪冰城通过OPPO/VIVO经销商网络快速布局印尼 供应链全球化支撑幸运咖海外扩张 [6][10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入48.08亿元，同比下降7.3% [1] - 归母净利润2.81亿元，同比增长5.33% [1] 战略收缩影响 - 主动关停低效门店导致营收基本盘削薄 [2] - 门店裁撤优化单店坪效与人力成本 [2] - 放弃区域渗透率护城河转向存量用户深度运营 [2] 区域市场风险 - 九成门店聚集成都及周边导致抗风险能力与区域经济深度捆绑 [2] - 缺乏异地增长极使消费疲软时期风险加速放大 [2] 业态竞争压力 - 便利店与零食折扣店持续分流日常消费场景 [2] - 社区店战略虽提升复购率但难抵零售业态碎片化冲击 [2] 线上业务发展 - 直播电商采用"直播间专供+到店核销"模式撬动客流量回升 [3] - 线上贡献远未成为第二引擎且平台思维与传统供应链存在割裂 [3] 供应链与数字化挑战 - 物流体系未支撑全渠道履约导致直播间爆款加剧库存失衡 [3] - 数字化投入聚焦营销而非底层系统致使流量增长难转化长效黏性 [3] 商品竞争力短板 - 自有品牌建设迟滞缺乏独家爆品与鲜食品类创新 [3] - 面临零食折扣店低价白牌与生鲜电商品质预制菜的双重夹击 [3] - 门店调改停留于空间装修层面未能建立商品护城河 [3]

股东结构变化 - 截至8月10日股东户数为68053户 较7月31日减少6844户 环比下降9.14% [1] - 本期筹码集中以来股价累计下跌6.72% 期间出现7次上涨和6次下跌 [1] - 最新两融余额3.09亿元 其中融资余额3.09亿元 较上期减少566.28万元 降幅1.80% [1] 财务表现 - 上半年营业收入48.08亿元 同比下降7.30% [1] - 上半年净利润2.81亿元 同比增长5.33% [1] - 基本每股收益0.2100元 加权平均净资产收益率6.13% [1] 机构关注度 - 近一个月获2家机构买入评级 [1] - 华泰证券8月8日给予目标价6.55元 较当前5.69元存在15.11%上行空间 [1]

权益变动交易结构 - 曹世如转让81,855,000股（占公司总股本6.02%）曹曾俊转让12,070,000股（占公司总股本0.89%）合计转让93,925,000股（占公司总股本6.91%）给商投投资 [2] - 永辉超市转让136,000,000股（占公司总股本10.00%）给商投投资 [2] - 曹世如及曹曾俊放弃剩余281,775,000股（占公司总股本20.72%）的表决权 [2] 股权结构调整结果 - 交易完成后商投投资持有229,925,000股（占公司总股本16.91%） [3] - 曹世如持股降至245,565,000股（占公司总股本18.06%）曹曾俊持股降至36,210,000股（占公司总股本2.66%）永辉超市持股降至149,600,000股（占公司总股本11.00%） [3] - 商投投资控制表决权比例达21.32% 控股股东变更为商投投资 实际控制人变更为四川省国资委 [4][6] 公司治理安排 - 董事会由9名董事组成（6名非独立董事及3名独立董事）商投投资有权提名4名非独立董事候选人和3名独立董事候选人 [10] - 表决权放弃制度安排将写入公司章程 [10] 后续计划执行情况 - 无改变上市公司主营业务或重大调整计划 [8][9] - 无资产出售、合并、合资合作或重组计划 [9] - 未对董事、监事及高级管理人员进行调整 [10] - 未修改公司章程条款 [11] - 未调整员工聘用计划及分红政策 [11] - 未对业务和组织结构进行重大调整 [12] 交易执行进度 - 股份过户登记手续已于2024年1月19日完成 [7] - 华西证券自2023年12月23日起实施12个月持续督导 [4]

板块整体表现 - 一般零售板块较上一交易日上涨1.05%，显著跑赢大盘指数（上证指数下跌0.02%，深证成指下跌0.12%）[1] - 板块内个股涨多跌少，涨幅前列个股涨幅均超2.75%，跌幅前列个股跌幅均小于1%[1][2] 领涨个股表现 - 南宁百货（600712）领涨板块，收盘价7.38元，单日涨幅达7.11%，成交量80.25万手，成交额5.95亿元[1] - 宁波中百（600857）涨幅4.45%，收盘价13.61元，成交额9061.23万元[1] - 国芳集团（601086）涨幅4.32%，收盘价11.10元，成交额4.42亿元[1] - 武商集团（000501）涨幅3.97%，收盘价12.56元，成交额11.69亿元，为板块内成交额最高个股[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.42亿元，游资资金净流出1.87亿元[2] - 散户资金净流入3.29亿元，显示散户资金与机构资金呈现反向流动[2] - 供销大集（000564）成交额达19.31亿元，成交量804.52万手，为板块内成交最活跃个股[1]

股份转让 - 2023年12月20日，曹世如和曹曾俊拟转让93,925,000股，占总股本6.91%；永辉超市拟转让136,000,000股，占总股本10.00%[5] - 转让完成后，曹世如持股245,565,000股，占总股本18.06%；曹曾俊持股36,210,000股，占总股本2.66%；永辉超市持股149,600,000股，占总股本11.00%；商投投资持股229,925,000股，占总股本16.91%[6] - 2024年11月11日，标的股份过户登记手续办理完成[16] 信息披露 - 2023年12月21日，披露《简式权益变动报告书 - 曹世如，曹曾俊》等文件[13] - 2023年12月23日，披露《成都红旗连锁股份有限公司详式权益变动报告书（商投投资）》等文件[13] - 2024年3月21日，披露《关于公司实际控制权变更事项的进展公告》（公告编号：2024 - 003）[13] - 2024年6月18日，披露《关于公司实际控制权变更事项的进展公告》（公告编号：2024 - 019）[13] - 2024年6月25日，披露《关于公司实际控制人协议转让公司部分股份调整转让价格的公告》（公告编号：2024 - 020）[13] - 2024年11月13日，披露《关于实际控制人、第二大股东协议转让公司股份完成过户暨控制权变更的公告》（公告编号：2024 - 035）[14] 董事会及督导 - 董事会由9名董事组成，商投投资有权提名4名非独立董事候选人和3名独立董事候选人[24] - 持续督导期内商投投资和公司依法规范运作[18][19] - 持续督导期内收购人严格履行公开承诺[20] - 持续督导期内收购人无改变或重大调整公司主营业务计划[22] - 持续督导期内收购人无对公司及其子公司资产和业务出售、合并等计划[23] - 持续督导期内收购人无对公司董事、监事、高级管理人员调整情况[24] - 持续督导期内收购人无修改公司章程条款情况和计划[26] - 持续督导期内收购人未对公司现有员工聘用做重大变动[28] - 持续督导期内收购人未对公司分红政策做重大变动和其他重大安排[29] - 持续督导期内收购人无对公司业务和组织结构进行重大调整情况和计划[30]

行业发展历程 - 2010年CoCo都可和快乐柠檬等品牌小规模布局国际市场初步打开市场 [1] - 2018-2019年供应链体系完善推动新茶饮品牌集体发力 2018年被称为新茶饮出海元年 [1] - 出海战略从试水转变为弄潮 开启东盟筑基欧美破圈的战略升级 [1] 区域市场优势 - 东南亚青年人口占比超50% 与新茶饮年轻化定位高度契合 [1] - 东南亚茶饮文化与中国一脉相承 原料体系和饮用场景高度兼容 [1] - RCEP框架提升区域贸易自由化程度 供应链效率与政策红利强化地域优势 [1] - 热带气候催生全年冷饮刚需 提供稳定市场空间 [1] 核心品类表现 - 绿茶凭借规模化供应和兼容性优势占据新茶饮应用场景主导地位 [2] - 2022-2023年蜜雪冰城在印尼门店数量呈井喷式增长 [2] - 同期中国绿茶对印尼出口量分别同比增长67.8%和77.2% [2] 供应链挑战 - 茶叶奶茶粉包装材料等多依赖进口 承担高额运输和关税成本 [2] - 面临供应不稳定和品类受限等多重挑战 [2] - 供应链体系存在显著短板 [2] 合规成本压力 - 2025年东南亚实施塑料包装禁令 推高可降解材料包装成本 [2] - 欧盟茶叶农残检测指标达480项 远超国内标准 [2] - 2023年3月生效的新规进一步收紧农残标准 需投入额外检测费用 [2] 文化适配挑战 - 欧美市场注重有机健康 东南亚偏好浓郁甜口 口味差异显著 [3] - 海外消费者对品牌认知度和接受度需要时间积累 [3] - 国际品牌与海外本土品牌挤压生存空间 [3] 供应链优化措施 - 在原料产区建立企业+基地+农户模式 如越南百香果种植基地 [3] - 降低原料进口依赖 提升供应链稳定性 [3] - 建设区域供应链中心辐射周边国家 降低区域运输成本 [3] 文化融合策略 - 加大产品本土化研发 调配符合地域口味的产品 [3] - 依托国际茶日等重要节日举办茶文化节茶艺大赛等活动 [3] - 积极传播中国茶文化 打破出海文化壁垒 [3] 政策合规支持 - 政府搭建出口合规服务平台 提供欧盟有机认证美国FDA注册等服务 [3] - 降低企业认证成本 [3] - 组建跨部门专家团队跟踪目标国法规动态 应对技术性贸易壁垒 [3] 未来发展前景 - RCEP区域经济一体化和一带一路倡议推动多元化发展 [4] - 不再局限于门店扩张 转向原料贸易技术输出文化授权等多元形式 [4] - 构建全球茶园中国创新本地消费的产业共同体 [4]

行业趋势 - 商超行业以自有品牌突围形成共识 例如胖东来的DL精酿啤酒 华润万家的润之家谷饲鲜鸡蛋 美团小象超市的象大厨手作糯米烧卖 阿里盒马的盒马烘焙瑞士卷 [1] - 自有品牌有助于零售企业形成差异化竞争优势 优化供应链体系 打造高毛利商品 推动行业从价格竞争转向价值竞争 [2] - 发展自有品牌对行业整体成长具有积极意义 能提升企业毛利 优化供应链效率 满足消费者对品质生活的追求 [2] 公司进展 - 步步高上半年实现归属于上市公司股东的净利润2.01亿元 同比扭亏为盈 通过关闭低效门店 调改潜力门店 开展自有品牌战略改善经营业绩 [1] - 红旗连锁上半年实现归属于上市公司股东的净利润2.81亿元 同比增长5.33% 持续开发扩容红旗优选系列产品 打造高质低价商品 [1] - 中百控股新增自有品牌商品300多个 推出中百超市精选系列和百屿森系列 [2] - 重庆百货自营黄金品牌宝元通已开设4家门店 累计销售1500万元 正积极研发定制金条 钱币 手串项链等产品 [2] - 新华百货通过扩大自有品牌商品范围 针对性降低商品成本 涵盖生鲜类商品 并通过源头采购 联合养殖等方式降低采购成本 [2] 挑战与建议 - 自有品牌发展过程中出现同质化产品累积 品质不佳 缺乏持续创新等问题 影响消费者体验和行业健康发展 [2] - 自有品牌未来空间巨大 应成为企业长期战略 需做好定位 选好方向 制定体系化开发方案 构建供应链优势 回归品质加差异化本质 [3]

行业趋势 - 苹果饮品在茶饮和咖啡行业快速普及 霸王茶姬 蜜雪冰城 茶百道 7分甜 皮爷咖啡等数十个品牌推出苹果系列产品 [1] - 2025年每月有近10款苹果饮品上市 其中4月出现19次 7月达18次上新记录 [6] - 苹果从过往的辅助配料转变为核心原料 带动果蔬茶和果奶品类创新 [15] 销售表现 - 茉莉奶白针王苹果单品销量突破980万杯 [8] - 爷爷不泡茶红苹果系列首月销量达83万杯 尝鲜会员占比100% 月内三次售罄 [10] - LINLEE林里苹果冰柠茶和苹果水牛乳奶茶上线首周即带动门店整体销售 果柠茶和轻乳茶品类销量显著提升 [8] 产品创新 - 采用新疆阿克苏苹果 山东红富士等不同品种进行风味拼配 增强果味与甜度 [20] - 应用HPP保鲜技术和冷冻果浆解决氧化与风味流失问题 使门店可实现鲜果现切现做 [11][13] - 创新搭配方式包括：添加带皮苹果丁丰富口感 结合香料和小众水果 与酒饮混调（如茉莉奶白苹果汁+百利甜酒） [13][21][23] 营销策略 - 蜜雪冰城通过"你是我的小苹果"口令活动带动消费 买两款苹果饮品即赠1元零食 [4] - 茶百道官方账号主导解锁隐藏喝法 推荐添加马蹄爆爆珠等小料提升口感层次 [4] - "苹果不是无聊的水果"话题在小红书获得1.5亿浏览量和80万讨论量 形成自发传播效应 [8] 供应链优化 - 品牌直接与新疆 山东主产区果园合作 保障秋冬季鲜果稳定供应 [13] - 完善的冷链物流实现鲜果当日送达门店 支持现制饮品需求 [13] - 冷冻果浆和HPP苹果汁价格趋于适中 降低门店应用门槛 [13] 消费需求 - 苹果富含膳食纤维和维生素的特性契合消费者对轻负担健康饮品的需求 [15] - 秋季应季水果属性结合平安团圆寓意 形成季节性消费共鸣 [17] - 冷热饮适配的特点满足季节过渡期口感需求 清爽温润兼备 [17]

蜜雪冰城食品安全事件 - 消费者在蜜雪冰城赣州某店购买的未开封茉莉奶绿中发现蟑螂 商家已退款但赔偿金额未达成一致 消费者依据《食品安全法》要求赔付1000元 [2] - 蜜雪冰城赣州区域负责人回应称正在通过监控排查蟑螂进入杯中的环节 [5] - 相关话题"蜜雪冰城未开封奶茶惊现蟑螂"登上热搜引发公众关注 [6] 蜜雪冰城食品安全问题历史 - 7月8日蜜雪冰城因员工用脚关直饮水桶的视频引发卫生安全争议 公司客服称将核实处理 [8] - 3月14日湖北经视曝光蜜雪冰城宜昌门店违规使用隔夜柠檬和橙子切片制作饮品 [10] - 2022年4月广西桂林蜜雪冰城门店因使用过期咖啡粉被市场监管部门没收产品并罚款2000元 [10] 公司经营规模 - 蜜雪冰城全球门店数量突破4.6万家 东南亚门店超4000家 成为该地区最大现制茶饮品牌 [10][11] 消费者赔偿诉求合理性 - 类似案例中 广东惠州消费者因奶茶中发现苍蝇起诉商家 法院调解后商家按《食品安全法》赔偿1000元 [15] 消费者维权途径 - 消费者需保留购买记录及问题食品证据 可先与商家协商 协商无果可向消协或市场监管部门投诉 最终可提起诉讼 [17] - 《食品安全法》规定不符合安全标准的食品最低赔偿金额为1000元 消费者有权主张 [17]