红旗连锁公告，第三季度营收为23亿元，下降10.86%；净利润为1.02亿元，下降17.47%。前三季度营收 为71.08亿元，下降8.48%；净利润为3.83亿元，下降1.89%。 ...

成都红旗连锁股份有限公司 2025 年第三季度报告 证券代码：002697 证券简称：红旗连锁 公告编号：2025-035 成都红旗连锁股份有限公司 2025 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 否 1 成都红旗连锁股份有限公司 2025 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比上 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增减 | | 年同期增减 | | 营业收入（元） | 2,300,468,394.97 | -10. ...

行业整体规模与分布 - 全国奶茶饮品门店总数达478,480家 [1] - 广东省门店数量以89,870家位居全国第一，占全国门店总数的18.78% [1] - 江苏省和广西壮族自治区的门店数量分别为30,676家和26,404家，位列第二和第三名 [1] - 海南省是每万人拥有奶茶店数量最多的省份，密度为每万人8.7家，其常住人口刚过1000万，支撑起9000多家奶茶店 [6] - 广东省和广西壮族自治区的每万人奶茶店拥有量分别为7.03家和5.27家，位列第二和第三名 [6] 重点区域市场特征 - 广东省市场由蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等千店以上规模品牌主导，同时聚集了喜茶、奈雪等众多本土起家的品牌 [6] - 江苏省市场高度成熟，蜜雪冰城、CoCo都可、古茗为门店数前三品牌，本土品牌如7分甜、百分茶等支撑半壁江山 [6] - 广西壮族自治区不仅是茶饮原料供应大省，也诞生了阿嬷手作、煲珠公等特色连锁品牌，是行业公认的茶饮重镇 [6] - 北京市从过去的“奶茶荒漠”转变为品牌战略高地，2024年以来吸引柠季、爷爷不泡茶等多个品牌开设首店 [12] - 2025年茶饮品牌进京趋势持续，阿嬷手作北京首店开业当天点单小程序一度挤爆，排队时间长达两三个小时 [14] - 面对北京高昂的运营成本，品牌普遍采取精品化与体验升级路线，例如霸王茶姬开设全国首家茶苑主题店，融入北京四合院元素 [14] - 北京市也跑出了煮叶、隆延茶铺等特色品牌，以及凭借奶饮定位赢得市场的Blueglass和兰熊鲜奶 [16] 特色区域市场与本土品牌发展 - 海南省饮品需求受常年高温天气和旅游业蓬勃发展驱动，2025年前三季度茶馆服务开票金额同比增长96.49% [16][18] - 海南市场以外来连锁品牌为主，本土代表性品牌老盐季以“老盐+鲜果”为特色，开出100余家门店，老盐系列年销量达1000万杯 [18] - 除连锁品牌外，水果炒冰、清补凉等传统冷饮店是重要补充，虎婆冷饮店凭借水果现炒出品在三亚等地开出约10家门店 [20] - 云南省拥有17,573家奶茶店，每万人拥有3.78家，排名第六，本土品牌善于利用地方风物构建竞争力 [22] - 麒麟大口茶坚持极致单品路线，8年只卖一杯茶，已开出近200家门店；柠气云南茶则全面植入云南文化符号，构建云南风味地图 [22][24] - 青海省每万人拥有3.17家奶茶店，跻身全国前十，其1879家门店大部分为外来连锁品牌，是品牌全国扩张与渠道下沉的缩影 [26][28] - 青海本土品牌宝葫芦凭借牦牛鲜奶茶等特色产品开出约10家门店，当地酸奶坊等传统品类也形成了鲜明区域特色 [28][30]

榜单总体概况 - 2025年四川企业100强榜单于10月23日在成都发布 [1] - 营业收入超过1000亿元的企业达到8家，较2024年增加3家 [1] - 通威集团有限公司以约2413.8亿元营收首次登顶榜首 [1][2] 千亿级企业表现 - 通威集团有限公司营收约2413.8亿元，位列第一 [1][2] - 四川省宜宾五粮液集团有限公司营收约1953.0亿元，位列第二 [1][2] - 四川长虹电子控股集团有限公司营收约1526.7亿元，位列第三 [1][2] - 四川能源发展集团有限责任公司和其亚集团有限公司首次跻身千亿级企业行列，营收分别约为1174.6亿元和1103.6亿元 [1][2] 头部企业行业分布 - 新能源与农业领域企业通威集团位居榜首，营收约2413.8亿元 [1][2] - 白酒行业代表五粮液集团和泸州老窖集团营收分别约为1953.0亿元和1004.5亿元 [1][2] - 电子制造企业长虹电子控股集团营收约1526.7亿元 [1][2] - 能源企业四川能源发展集团营收约1174.6亿元 [1][2] - 农牧食品企业新希望六和股份营收约1030.6亿元 [1][2] - 建筑工程企业四川华西集团营收约1001.0亿元 [1][2] 企业地域分布特征 - 省会成都聚集大量百强企业，如通威集团、四川能源发展集团、其亚集团等 [2][3][4][5][6][7] - 宜宾市拥有五粮液集团、宜宾市美捷通讯科技、四川高景太阳能科技等企业 [2][5][6] - 绵阳市（榜单中部分企业所在地显示为“编阳”，根据常识判断应为“绵阳”）集中了长虹电子控股集团、新希望六和股份、四川九洲投资控股集团等 [2][3][4] - 泸州市有泸州老窖集团、四川省酒业集团等企业 [2][3][7] - 攀枝花市、德阳市、乐山市等地也有企业入围百强榜单 [3][4][5][6]

中国品牌在东南亚市场的崛起背景 - 东南亚是中国品牌海外扩张的核心目的地，拥有超过6.5亿人口，其中63%在40岁以下，中位年龄为31岁，数字经济蓬勃发展 [1] - 2024年中国对东南亚出口达5870亿美元，同比增长12%，ASEAN6国家（印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国、越南）贡献了区域95%的GDP [1][9] - 中国企业在东南亚的投资自2017年起持续增长，尤其在批发零售和制造业领域，2017年对批发零售业的外国直接投资激增超过700% [1][13][42] 行业表现与市场份额 - 电子产品和电动汽车已占据市场领导地位，比亚迪、小米等品牌市场份额超过25% [2][15] - 家电行业中，海尔、美的通过本地化生产和高端化定位，市场份额从2015年的9%增长至2024年的25% [2] - 美妆与个人护理领域，Focallure等品牌凭借高性价比和数字营销优势快速崛起 [2] - 餐饮服务行业，蜜雪冰城、瑞幸咖啡通过门店扩张和产品本地化策略迅速拓展市场 [2] - 宠物护理、包装食品等行业虽仍处于市场进入阶段，但增长潜力显著 [2][12] 成功驱动因素 - 中国品牌将国内成熟的数字化营销、供应链管理经验复制到东南亚，并精准把握当地消费者对高性价比产品的需求 [2] - 通过战略本地化，包括设立生产基地、定制产品口味、组建本地团队等融入区域市场 [2] - 跨境电商的兴起推动了商品流通，直播带货等新模式改变了当地消费习惯，逐步扭转了消费者对中国产品的传统认知 [1][46] 东南亚市场潜力与消费者特征 - 东南亚年轻、精通数字技术的人口和快速的经济扩张推动消费市场蓬勃发展，越南和印尼等国的GDP增长速度超过中国 [9][12][52] - 关键消费者趋势包括移动电商支付普及、城市化率提升（如新加坡100%、马来西亚78%）、以及社交电商（如TikTok Shop）主导购物行为 [52][55] - 该地区平均收入不断上升（如新加坡人均约51,700美元，菲律宾约4,200美元），为中高端品牌提供增长空间 [52][55] 贸易与投资动态 - 中国对东南亚出口激增，部分源于美国关税政策导致中国中间品经东南亚再加工后出口，例如越南2024年对美贸易顺差达1235亿美元 [9][31][37] - 一带一路倡议自2013年以来在东南亚基础设施投资超过1600亿美元，强化了区域互联互通 [21][23] - 跨境电商平台（如Lazada、Shopee）和直播电商（如TikTok Shop）成为中国品牌进入东南亚的重要渠道，跨境零售电商交易额从2015年显著增长至2024年 [46][48][49] 区域经济差异化 - ASEAN6国家经济驱动力各异：新加坡依赖全球金融与科技，马来西亚聚焦电子产品出口，泰国以旅游业和汽车工业为主，印尼依靠自然资源，越南以外商投资驱动的制造业为核心，菲律宾则受益于侨汇与业务流程外包产业 [25][30]

文章核心观点 - 公司穿越周期的能力根本上取决于其组织能力而非外部环境，组织是决定公司在周期上行或下行中表现的关键内部变量[1][2][45][47] - 通过将周期（外部性）和组织（内部性）作为横纵轴线构建四象限模型，可以清晰展示不同公司在震荡时代的典型表现[3][6][45] 四象限模型分析：周期上行 + 组织进化 - 蜜雪冰城通过重构商业模式实现低价与高利润并存，其核心是卖原材料而非赚加盟费，拥有最低开店成本及100%自产自销的供应链，毛利率和净利率在新茶饮行业位居前列，收入相当于同赛道2-4名总和[10][11][12][13] - 泡泡玛特成功押注K型分化上端并通过出海实现全球化组织力，其“零售娱乐化”模式能适应情绪的潮汐效应，确保公司始终留在牌桌并有机会抽中好牌[14][15][16] 四象限模型分析：周期下行 + 组织进化 - 瓶子星球（江小白母公司）在传统酒业萎缩周期中通过战略转型找到第二曲线，2019年锚定“新酒饮”战略并学习丹纳赫DBS模式实施JOS系统工程，实现连续21个月增长[20][21][22][23][24] - 美的通过“去家族化”和信奉组织大于个人的理念改造为科技生态公司，十年间市值从不足千亿增长5倍至5000亿以上，同期格力市值不足其一半且营收仅为美的40%[26][27][28] 四象限模型分析：周期上行 + 组织退化 - 娃哈哈因组织以“老厂长”为中心而无法制度化移交管理权，在瓶装水行业上行周期中因接班问题浪费时机，凸显个人凌驾于组织的弊端[30][31][32] - 李宁在品牌重塑战略中判断屡屡失误，包括年轻化方案、定价策略及单品牌路线，市值较2021年高点缩水80%以上，为本土四大运动品牌中下滑最快，创始人频繁复出显示系统失灵[34][35][36] 四象限模型分析：周期下行 + 组织退化 - 康师傅面对外卖市场替代及高铁普及导致的方便面需求年均减少10亿份的下行周期，采取涨价、守旧产品及收缩成本策略失效，在底线市场被反超[39][40][41] - 三只松鼠作为“淘品牌”未能适应流量见顶周期，代工轻资产模式导致品控风险，2022年因315事件损失25亿营收，出现增收不增利，将零食第一股地位让予盐津铺子[42][43]

公司经营动态 - 红旗连锁在互动平台表示公司将一如既往做好经营 [2] - 红旗连锁回应投资者关于永辉减持计划的提问 [2] 股东行为 - 永辉已按规定披露了减持红旗连锁股份的计划 [2]

公司业绩表现 - 国庆假期6天 蜜雪冰城重庆旗舰店销售额达两百多万元 单日最高销售额突破六十多万元 [8] - 全国多地门店出现排队盛况 包括郑州 长沙 西安 合肥等城市 体现强大客流吸引力 [8] - 门店运营模式强调快进 快出 快走 价格与配方保持稳定 形成高效出杯节奏 [8] 商业模式与成本控制 - 公司将犹豫成本与错误成本降至最低 菜单简短 价格透明 多数产品定价在十元以内 经典产品为五元或六元 [9] - 通过垂直整合控制成本 自控原料 自建物流 并精细管理杯子 吸管等环节 [11] - 成本核算极为精细 从糖浆到封口膜 从配送箱到冷柜电费均纳入管控 确保价格长期稳定 [12] - 门店运营注重效率 人员排班与机器节奏高度协同 实现高峰不炸线 低谷不空转 [12] 市场定位与消费者洞察 - 品牌定位为大多数人的奶茶 服务学生 司机 保安 店员 程序员等广泛人群 提供不吃亏的消费选择 [17] - 在当前原料 租金 人力 营销成本普涨背景下 消费者更愿为刚需与靠谱买单 公司恰好将二者结合 [16][17] - 消费体验强调生活感而非仪式感 避免让消费者为被强调的精致额外付费 契合当下务实消费趋势 [19] 核心竞争优势 - 成功关键在于提供确定的胜利 而非单纯便宜 在餐饮热点频繁切换的市场中 以稳定可靠赢得复购 [13] - 旗舰店开设基于算账模型 以表格与现金流为准 确保扩张可持续 从步行街到地铁口 市中心到城郊均能盈利 [13] - 将可复制的确定作为核心产品 无论市场如何变化 只要存在花更少钱买不出错餐饮的需求 生意便具持久性 [21]

股价与交易数据 - 10月20日公司股价上涨0.18%，成交额为7110.34万元 [1] - 当日融资买入1071.47万元，融资偿还969.55万元，融资净买入101.92万元 [1] - 截至10月20日，融资融券余额合计3.16亿元，其中融资余额3.16亿元，占流通市值的4.15%，该余额超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] - 10月20日融券偿还3.11万股，融券卖出1.38万股，卖出金额7.71万元；融券余量12.20万股，融券余额68.20万元，低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日，公司股东户数为6.54万户，较上期增加0.45%；人均流通股17505股，较上期减少0.44% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股5520.59万股，相比上期增加993.26万股 [2] - 南方中证1000ETF（512100）为第九大流通股东，持股647.66万股，相比上期增加36.13万股 [2] - 华夏安阳6个月持有期混合A（010969）退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入48.08亿元，同比减少7.30%；归母净利润2.81亿元，同比增长5.33% [2] - A股上市后累计派现15.62亿元，近三年累计派现9.26亿元 [2] 公司基本信息 - 公司全称为成都红旗连锁股份有限公司，位于四川省成都市高新区西区迪康大道7号，成立于2000年6月22日，于2012年9月5日上市 [1] - 公司主营业务为便利超市的连锁经营，主营业务收入构成为：食品44.38%，烟酒35.42%，日用百货12.32%，其他业务收入7.88% [1]

行业趋势：芋头饮品成为秋冬市场焦点 - 芋头成为茶饮行业秋冬季节的核心流量密码，几乎所有主流品牌均在近期密集推出芋头系列新品 [1][3][5] - 芋头饮品具有广泛的消费者接受度，小红书平台上相关话题浏览量近14亿次，其中“芋泥脑袋”单一话题浏览量达8.5亿次 [7] - 行业普遍将经典食材创新作为产品发展方向，利用全民认知基础降低尝试门槛并控制研发风险 [19] 品牌动态与市场表现 - 茶百道回归“超厚芋泥”系列，上新首日销量接近20万杯，在北京、吉林等北方地区表现尤为突出 [1] - 蜜雪冰城通过官宣“雪王续约厚芋泥奶茶全球代言人”进行趣味营销，同步上新厚芋泥奶茶和芋泥好暖椰 [1] - 茉莉奶白、甜啦啦、沪上阿姨等品牌均在10月上新月集中推出芋泥新品，例如茉莉奶白的芋泥金萱咸酪乳被消费者评价为“可以喝的芋泥咸酪乳蛋糕” [3][9] 产品创新与差异化策略 - 风味创新表现为从甜到咸的转变，“芋泥+咸酪乳”成为新搭配，通过甜咸交织的口感避免传统芋泥饮品的甜腻感 [9][11] - 口感创新突出“厚实感”，品牌通过命名（如“超厚芋泥”）、保留真实芋头颗粒以及搭配米麻薯等小料来强化价值感和咀嚼趣味 [12][14][16] - 原料价值感升级，品牌强调选用福建、广西槟榔芋等特定产地原料，并通过制备工艺保留颗粒感，将芋泥从风味添加升级为可感知的价值原料 [16]