公司财务表现与预测 - 预计2025-2027年归母净利润7.8/10.5/12.6亿港元 同比增长269%/34%/21% [1] - 预计2025-2027年每股收益0.18/0.24/0.29港元 [1] - 2024年实现营业额16亿港元同比增7% 毛利5.23亿港元同比增212% 净利2.11亿港元同比增310% [2] 资源储备与生产状况 - 截至2024年底保有金资源量55吨 平均品位8.26克/吨 [2] - 2024年实现金矿产量2.5吨 [2] - 两地矿区年处理量合计达94万吨 2024年实际矿石加工量45.77万吨 采矿量50.07万吨 [3] - 潼关矿区选厂能力1500吨/日 甘肃矿区自有选厂1350吨/日逐步达产 [3] 业务结构与收入构成 - 黄金开采业务收入13亿港元占总收入81.2% 开采业务毛利5.2亿港元占总毛利近100% [2] - 主营金矿采选及回收业务 矿区位于陕西潼关和甘肃肃北 [2] 战略发展与合作协议 - 与紫金矿业签署黄金流协议 获2500万美元预付资金 未来9年交付422公斤黄金 [4] - 战略目标包括加强甘肃潼关成矿规律研究 积极整合资源 通过外延并购实现增长 [1] - 与紫金战略合作提升项目资金可得性与稳定性 [4] 行业环境与金价走势 - 全球央行购金量连续3年超1000吨 远超2010-2021年平均473吨水平 [2] - 美元指数年初至9月中旬下跌10.0% 美元信用走弱刺激黄金需求 [2] - 地缘政治因素持续扰动市场情绪 黄金受多重因素支撑保持强势 [2] 估值与投资前景 - 通过多角度估值预计合理估值2.9-3.0港元 较现股价有39%-44%溢价空间 [1] - 公司被首次覆盖给予"优于大市"评级 [1]

AIDC电力设备板块表现 - 近两周AIDC电力设备板块普遍上涨 涨幅前三分别为不间断电源UPS(+21.0%) 高压直流HVDC(+20.7%) 电池后备电源BBU(+15.9%) [1] - 建议关注四大方向：变压器/开关柜环节 UPS/HVDC环节 有源滤波器APF环节 服务器电源环节 [1] - 建议关注金盘科技 明阳电气 禾望电气 盛弘股份 蔚蓝锂芯 [1] 电网投资数据 - 2025年7月全国电源工程投资完成额653亿元 同比-8.9% 1-7月累计投资额4288亿元 同比+3.1% [1] - 2025年7月全国电网工程投资完成额404亿元 同比-0.7% 1-7月累计投资额3315亿元 同比+12.5% [1] - 建议关注三大方向：下半年特高压订单与交付景气 虚拟电厂与电力交易 电力设备出海 [1] 风电行业数据 - 2025年7月新增风电装机2.28GW 同比-44.0% 1-7月新增装机53.67GW 同比+79.4% [1] - 截至2025年7月末累计风电装机574.87GW 占发电装机总容量15.7% [1] - 近两周风电板块普遍上涨 涨幅前三为轴承(+14.9%) 整机(+12.5%) 叶片(+11.7%) [1] 海风发展前景 - 2025年上半年江苏 广东海风重大项目陆续开工 二季度进入交付旺季 [2] - 2025年是国管海风开发元年 规划 竞配 招标 政策下半年有望落地 [2] - "十五五"期间年均海风装机有望超20GW 远超"十四五"水平 [2] 陆风行业趋势 - 2025年陆风行业装机有望达100GW创历史新高 [2] - 年初以来零部件企业量价齐增 全年业绩有望大幅增长 [2] - 主机企业国内制造盈利磨底 三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复 [2] 风电投资方向 - 建议关注出口布局领先的管桩 海缆龙头 [2] - 建议关注国内盈利筑底 出口加速的整机龙头 [2] - 建议关注零部件企业2025年量利齐增机会 [2] 发电量数据 - 2025年8月规上工业发电量9363亿千瓦时 同比+1.6% [2] - 2025年1-8月规上工业发电量64193亿千瓦时 同比+1.5% [2] - 8月份规上工业风电增速加快 水电降幅扩大 火电 核电 太阳能发电增速放缓 [2] 广东新能源电价政策 - 广东省发布新能源上网电价市场化改革实施方案 [3] - 存量项目机制电价按0.453元/千瓦时执行 [3] - 增量项目分为海上风电 其他风电和光伏三类 海上风电和光伏项目分别组织竞价 [3]

公司财务与运营 - 2024年实现营业额16亿港元同比增加7% 毛利5.23亿港元同比增加212% 净利2.11亿港元同比增加310% [1] - 2024年黄金开采业务收入13亿港元占总收入81.2% 开采业务毛利5.2亿港元占总毛利近100% [1] - 截至2024年底保有金资源量55吨 平均品位8.26克/吨 当年金矿产量2.5吨 [1] - 两地矿区年处理量合计达94万吨（潼关49.5万吨/甘肃44.5万吨） 2024年实际采矿量50.07万吨 矿石加工量45.77万吨 [3] - 预计2025-2027年归母净利润7.8/10.5/12.6亿港元 同比增长269%/34%/21% EPS分别为0.18/0.24/0.29港元 [1] 战略发展与合作 - 与紫金矿业签署黄金流协议 获2500万美元预付资金 未来9年需交付肃北矿区422公斤黄金 [4] - 战略目标包括加强甘肃/潼关成矿规律研究 积极整合资源 通过外延并购实现增长 [1] - 潼关祥顺矿业选厂1500吨/日完成调试 甘肃北东矿业自有选厂1350吨/日逐步达产 [3] 行业与市场环境 - 美元指数年初至9月中旬下跌10.0% 美元信用走弱刺激黄金需求 [2] - 全球央行购金量连续3年超1000吨 显著高于2010-2021年平均473吨水平 [2] - 俄乌冲突与中东局势持续扰动市场情绪 多重因素支撑金价保持强势 [2] 估值与资本运作 - 通过多角度估值测算合理股价区间2.9-3.0港元 较现价存在39%-44%溢价空间 [1] - 黄金流协议相比股权融资摊薄效应较低 提升项目资金可得性与稳定性 [4]

深圳国资国企新媒体信息发布观察项目背景 - 南都·湾财社自2022年第一季度起对深圳市属国有企业及国资控股或参股的上市公司新媒体信息发布情况进行测评 以阅读量为主要参考指标观察账号影响力 [3] - 2025年8月测评对象包括31个深圳国企一级账号和23家国资控股或参股的上市公司微信公众号 合计54个账号 [3] - 该项目致力于提炼优秀传播案例 总结运营经验 促进深圳国资国企新媒体蓬勃发展 [3] 国企一级账号整体表现 - 8月国企一级账号整体数据再次回落 发文量小幅下降 阅读量大幅跳水 部分账号下滑过半 [4] - 31个账号中有21个发稿量减少 深交易减少15篇 深安居减少10篇 特发集团减少20篇 深圳市创新投资集团减少10篇 [4] - 21个账号阅读量下滑 部分降幅过半 特区建工集团阅读量增长16610 [4] - 深圳巴士集团 深圳能源 深圳地铁分别以71篇 64篇 63篇发稿量位列前三 深圳市创新投资集团 深智城集团 深圳免税以6篇 4篇 3篇居末三位 [4] 国企一级账号阅读量排名 - 深圳地铁 国信证券 深圳市东部公交以36.1万+ 13.5万+ 13.3万+阅读量位居前三 [6][7] - 特区建发集团 深圳资本集团阅读量仅408和165 [6][7] - 深圳地铁阅读量减少12.1万+ 国信证券减少13.6万+ 深圳市东部公交减少23717 [7] - 深圳巴士集团阅读量增长9161至97161 深农投增长13443至45586 特区建工集团增长16610至22969 [7] 国企一级账号互动指标 - 点赞量前三为深圳地铁4079 深圳巴士集团2881 深圳燃气1957 [8][9] - 振业阳光招采 特区建发集团 深圳资本集团点赞量仅9 6 0 [8][9] - 推荐量前三为深圳巴士集团1882 深圳地铁1252 深圳市东部公交513 [10][11] - 振业阳光招采 特区建发集团 深圳资本集团推荐量为0 [10][11] 深圳能源账号个案分析 - 深圳能源1-8月始终位列榜单前十 月发稿量维持在60篇上下 阅读量维持在5万上下 [12] - 内容涵盖员工风采 项目进度 廉洁宣传 技术创新 党建活动 荣誉获得等多方面 [12] - 兼顾B端行业动态与C端环保科普 但整体偏向B端专业性 传播面较窄 [12] 国资上市公司账号整体表现 - 23个上市公司账号中14个阅读量下滑且多数过半 14个发稿量下滑 [13] - 深特力 深圳航空 怡亚通以51篇 24篇 21篇发稿量位列前三 [13][14] - 英飞拓Infinova 天音通信控股股份有限公司发稿量为0 [13][14] - 深特力减少10篇 特发信息减少18篇 海能达减少13篇 [13][14] 国资上市公司阅读量排名 - 深圳航空 中集集团 中国平安以11万+ 50913 43212阅读量位居前三 [14][15] - 深房集团发稿16篇但阅读总量仅87 [14][15] - 深圳航空阅读量减少51044 中国平安减少73015 海能达减少8168 [15] - 中集集团阅读量增长 因深圳经济特区建立45周年热点内容获得2万+阅读量 [15] 国资上市公司互动指标 - 点赞量前三为中国平安878 中集集团862 深圳航空717 [16][17] - 深房集团 英飞拓Infinova 天音通信控股股份有限公司点赞量为0 [16][17] - 推荐量前三为中集集团474 中国平安447 深圳航空199 [16][18] - 深圳控股 深房集团 英飞拓Infinova 天音通信控股股份有限公司推荐量为0 [18] 深特力与特发信息运营分析 - 深特力发稿量连续数月第一但阅读量表现不佳 表明重数量轻质量 [19] - 特发信息发稿量波动剧烈 从3月9篇猛增至5月89篇又回落至10篇 内容稳定但阅读量难以突破 [19] 整体运营态势总结 - 国企与上市公司账号均存在内容产出节奏与传播效果不及预期的现象 [20] - 头部账号凭借稳定发稿与内容吸引力保持领先 但尾部账号持续低迷 [20] - 整体呈现"头部支撑 中尾塌陷"的失衡状态 需从数据复盘 策略调整 内容提质 节奏把控四大维度优化 [20]

人事变动 - 2025年7月10日刘小腊辞去公司董事等职务[5] - 2025年7月28日股东大会解除张蕊独立董事职务，选举胡昊、衣龙新为董事[6] - 2025年9月15日职代会选举李明为职工董事，股东大会选举张守文为独立董事[6] - 2025年9月17日公司三分之一董事发生变动[3] 制度调整 - 2025年9月16日撤销监事会议案获通过，监事会制度废止[3] 风险提示 - 撤销监事会预计不影响公司债券还本付息[10] - 董事会变动预计对公司治理无不利影响[10] - 中信证券督促债券信息披露，提醒投资者关注风险[10][11]

债券发行 - 国信证券2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第六期）发行总额38亿元[1] - 债券期限3年，票面年利率1.96%[1] - 发行日为2025年9月16 - 17日，起息日为9月17日[1] 债券上市 - 债券于2025年9月23日在深交所上市，到期日为2028年9月17日[1] - 发行价格和开盘参考价均为100元/张[1]

金融“五篇大文章”落实举措 - 科技金融：私募股权投资及另类投资累计251个项目，金额超100亿元；2024年协助深圳市获批56家重点“小巨人”，2025年87家，连续两年全国第1 [2][3] - 绿色金融：完成23家绿色股权融资项目，规模352亿元；发行绿色债券110只，承销规模约430亿元 [3] - 普惠金融：投资顾问团队3700余人，覆盖全国113个城市；2024年以来举办超900场线下活动；累计开展“保险+期货”项目150余个，惠及超8万户农户 [4][5] - 养老金融：与11家银行开展个人养老金合作；获得首批个人养老金基金销售资格 [5] - 数字金融：每年金融科技投入超10亿元；专业技术团队超千人；2024年上线新一代核心交易系统 [5][6] 投资者回报与分红政策 - 连续4个年度（2021-2024）现金分红比例超40%，大型券商中位居首位 [7] - 过去四个年度累计现金分红总额133.61亿元，上市券商中排名第4 [7] 产业金融服务与成效 - 累计完成保荐及主承销项目673家，募集资金6248亿元；深圳地区项目114个，募集资金834亿元，IPO项目68个行业第1 [8][9] - 债权融资服务规模约6万亿元；为深圳企业发行债券超600只，承销规模超2800亿元 [9] - 国信弘盛投资战略性新兴产业项目17个，金额近5亿元；国信资本投资111个项目，金额52亿元 [10] - 累计投资深圳地区项目60个，金额超28亿元，覆盖深圳“20+8”产业集群 [10] 跨境业务与财富管理 - 跨境理财通3.0：优化多币种多资产产品线；强化数字渠道建设；深化跨境联动与风险管理 [12][13] - 与公募基金合作：转向“买方投顾”模式；深化券结产品、策略输出、投研资源共享等协同 [11][12] 自营投资与投行业务布局 - 自营投资采用大类资产配置，固收业务“纯债+固收+”双轮策略，权益业务以红利为主 [13] - 投行业务打造“产业投行”；深化“行业+区域+品种”转型；强化科创债、并购重组、港股上市等布局 [14] 金融科技与AI应用 - 2025年部署DeepSeek，集成开源大模型打造“慧芯”智能体平台 [15] - 智能投顾助手赋能3700名投顾，服务客户数扩大10倍，持仓诊断报告时间从2小时缩短至10分钟 [16] - AI银行流水识别真伪校验；公司债申报文件分钟级自动撰写；债券智能预警模型覆盖所有违约债券 [16] 研究业务发展战略 - 研究覆盖超30个领域，紧扣“强研究、促协同、拓境外”三大主线 [17][18][19] - 强化资产配置研究；深化“三投联动”协同；依托国信香港推进跨境研究能力建设 [18][19][20] 万和证券整合计划 - 已向证监会申请5年过渡期，确保业务条线、信息系统、合规风控平稳过渡 [15] - 发挥万和证券海南自贸港跨境资管试点区位优势，协同产品策略、资金募集及风控 [15]

券商股市场表现 - A股市场券商股短线拉升 国盛金控涨幅超过5% 首创证券 华泰证券 中信证券 中国银河等跟涨[1] - 国盛金控涨幅5.77% 总市值380亿 年初至今涨幅49.89%[2] - 湘财股份年初至今涨幅52.78% 总市值315亿 当日涨幅1.38%[2] 头部券商表现 - 中信证券总市值4265亿 当日涨幅1.66% 年初至今跌幅0.47%[2] - 华泰证券总市值1795亿 当日涨幅1.84% 年初至今涨幅14.97%[2] - 中国银河总市值1857亿 当日涨幅1.62% 年初至今涨幅12.78%[2] 券商股整体特征 - 广发证券总市值1558亿 当日涨幅1.19% 年初至今涨幅29.37%[2] - 国信证券总市值1367亿 当日涨幅1.06% 年初至今涨幅22.97%[2] - 国泰海通总市值3307亿 当日涨幅1.02% 年初至今涨幅1.98%[2]

券商债券融资规模增长 - 截至9月19日，71家券商境内发行657只债券，同比增长64.25% [4] - 境内已发债券规模达1.18万亿元，同比增长69.93% [4] - 76家券商境内存量债券规模为2.96万亿元 [7] 头部券商发债规模排名 - 中国银河境内发债规模1079亿元居首，华泰证券937亿元次之 [5] - 国泰海通758亿元、广发证券685.2亿元、招商证券627亿元位列前五 [5] - 中信建投482.93亿元、平安证券466亿元、申万宏源396亿元进入前十 [6] 券商存量债券规模分布 - 国泰海通境内存量债券2526亿元居首，中国银河1886亿元次之 [7] - 华泰证券1880亿元、中信证券1727亿元、中信建投1715亿元位列前五 [7][8] - 广发证券1564.2亿元、招商证券1546亿元、国信证券1421亿元规模超1400亿元 [8] 监管批准债券发行情况 - 国泰海通获准公开发行不超过300亿元次级公司债券 [10] - 某券商获准公开发行不超过80亿元公司债券 [12] - 中信证券获准公开发行不超过600亿元公司债券 [13] - 某券商获准公开发行不超过100亿元次级公司债券 [14]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 券商3季报同比增速有望进一步扩张，调整带来布局机会[3][5] - 市场活跃度仍在较高水平，低利率环境下机构和居民资金入市趋势有望延续[5] - 券商板块盈利高景气、估值性价比较高，具有较高的胜率和赔率[5] - 保险H股估值较低配置价值突出[5][7] 券商板块分析 - 本周日均股基成交额2.99万亿，环比+8%，2025年累计日均股基成交额1.90万亿，同比+108%[6] - 全市场两融融资余额升至2.39万亿，较年初增长30%，占A股流通市值比重达2.54%[6] - 3季度交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数，券商3季报业绩同比增速有望进一步扩大[6] - 投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动本轮头部券商ROE扩张[6] - 板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券商板块战略性配置机会[6] - 推荐零售优势突出同时受益于海南跨境资管试点的国信证券[6] - 推荐海外和机构业务优势突出的华泰证券、中金公司[6] - 推荐大财富管理优势突出的广发证券和东方证券H[6] 保险板块分析 - 中国平安再次举牌中国太保H股，增持比例达到10%[7] - 中国太保H股自8月18日阶段性高点至今下跌17%，动态股息率3.81%[7] - 中国平安2025年度长期服务计划购得公司H股股票7461.5万股，占公司总股本0.412%，成交金额38.75亿元，成交均价51.87元/股[7] - 长端利率平稳，净资产压力缓解，权益资产提振资产端收益率预期[7] - 负债成本压降迎来拐点，险企利差中长期维度看有望持续改善，带动险企ROE中枢改善[7] - 看好PB估值修复，H股配置价值相对较高[7] - 推荐低估值中国太保和中国平安[7] 推荐及受益标的 - 推荐标的组合：华泰证券、国信证券、东方证券H、广发证券、中金公司H、东方财富、国泰海通、中国太保、中国平安、江苏金租、香港交易所[8] - 受益标的组合：同花顺、九方智投控股、新华保险[8]