业绩情况 - 2024 年全年实现营业收入 44.65 亿元，同比增长 19.15%，归属于上市公司股东的净利润为 3.94 亿元，同比增长 68.89% [2] - 2025 年一季度实现营业收入 11.01 亿元，同比增长 25.41%，归属于上市公司股东的净利润为 0.91 亿元，同比增长 62.13% [2] 关税影响 - 凭借全球化战略布局形成完善关税应对体系，本轮关税调整对公司不会造成重大影响 [3] - 公司是中国唯一在美国和加拿大设宠物零食工厂的企业，也是较早布局东南亚产能的企业之一，海外产能分布在多个国家，降低单一市场贸易政策变化影响 [3] - 本轮关税调整仅涉及国内出口至美国业务，占整体营收比例低，订单将转移至柬埔寨工厂，影响可控 [3] 海外建设项目进度 - 加拿大工厂产能扩建及美国第二工厂加速推进，计划 2025 年下半年加拿大第二条产线建设完毕，2026 年美国第二工厂建设完毕，强化本土化供应能力，补充北美市场产能需求 [3] 境外自主品牌发展战略 - 2024 年自主品牌业务显著增长，新增进入 9 个国家，全球市场覆盖拓展至 73 个国家，进入中东地区头部连锁超市，巩固国际市场战略布局 [3] - 通过生产基地本土化布局完善供应链、推动产品创新与市场份额提升，加大开拓东南亚、中东非等潜力市场 [3] 销售费用投放 - 秉持长期主义发展理念，在自主品牌发展上保持投入，注重投放精准性和有效性 [4] - 加强品牌建设投入，优化费用结构，根据市场变化动态调整渠道资源配置 [4] 汇率影响 - 境外业务结算主要用美元及部分其他外汇，汇率波动会影响收入、利润等指标 [4] - 建立完善汇率风险管理机制，提升外汇风险预判和管控水平 [4] 可转换公司债券规划 - 2025 年 2 月 12 日董事会决定本次不行使“中宠转 2”提前赎回权利，自审议通过后 12 个月内若再次触发有条件赎回条款，均不行使提前赎回权利 [5] 国内宠物食品市场格局 - 外资品牌进入市场早，在品牌建设、分类和线下渠道成熟，市场认知度和份额高 [6] - 国内宠物市场起步晚但发展快，市场规模持续增长，市场集中度逐步提升，向头部品牌集中，国产品牌崛起已成定局 [6] 业务抗风险能力 - 全球化供应链平台布局，在国内外多地设厂，提升对抗突发事件及局部风险能力，保证产品稳定供应 [7] - 全球化业务布局，产品远销全球五大洲 85 个国家，国内业务发展快，自主品牌业务规模提升，对单一客户或业务依赖性低于行业平均，业务稳定性与抗风险能力提升 [7] 投资者回报举措 - 重视投资者回报，提供持续、稳定现金分红，分享经营成果 [8] - 2024 年度利润分派预案以总股本 295,020,203 股为基数，每 10 股派发现金 1.50 元（含税），预计派发现金 44,253,030.45 元（含税） [9] - 2024 年度通过集中竞价交易方式累计回购 1,278,700 股，支付总金额 29,156,746.00 元（不含交易费用），视同现金分红金额 [9] - 2024 年度预计现金分红总额为 146,938,356.45 元（含股份回购及前三季度利润分配金额），占 2024 年度归母净利润比例为 37.31% [9]

核心观点 - A股宠物食品龙头中宠股份和乖宝宠物在2024年实现典型的"戴维斯双击"，利润增速与估值双双向上 [1] - 戴维斯双击机制在于EPS提升带动PE提升，形成股价加速度上涨 [16] - 并非所有利润大幅上升的行业都能迎来估值重估，关键在于利润可持续性、增长可见度等因素 [15] 利润增速与估值变化 - 中宠股份和乖宝宠物利润增速从2023年二季度开始提速，2024年二季度估值见底向上 [2] - 中宠股份当前市盈率(TTM)约45.7倍，市净率6.78倍，匹配行业中上水平 [8] - 中宠股份近期PE波动区间39.8-53.0倍 [9] - 乖宝宠物滚动市盈率(TTM)63.92倍，总市值435.05亿元，明显高于行业平均41.41倍 [10] - 乖宝宠物动态市盈率53.27倍，市净率10.02倍，反映市场对其高增长业绩的定价溢价 [10] 股价表现 - 中宠股份10个月涨幅约237% [11] - 乖宝宠物9个月涨幅约160% [12] 戴维斯双击机制 - 当EPS提升同时PE也抬升，二者叠加推动股价加速度上涨 [16] - 例如EPS从$10增至$11(+10%)，PE从15×扩张至18×，股价从$150升至$198(+32%) [17] - 戴维斯双杀则相反，业绩下滑且估值被打压导致股价快速下跌 [18] - 例如EPS从$10跌到$8(-20%)，PE从15×降到12×，股价从$150跌至$96(-36%) [19] 行业对比分析 - 宠物食品行业利润驱动来自持续的消费升级与品牌渗透，增长可见度高，资本支出较低 [30] - 钢铁/航运/农业商品行业利润驱动来自大宗商品价格周期性波动，增长可见度低，资本支出高 [30] - 消费品行业更容易出现戴维斯双击，因其被认定为永续经营行业，估值普遍较高 [32] - 历史上医药、医疗、白酒等行业曾享受戴维斯双击，后因集采、消费低迷等因素受影响 [33][34] - 当前东鹏特饮、宠物食品、老铺黄金、泡泡马特等新兴消费细分行业正在演绎戴维斯双击 [35] 戴维斯双击决定因素 1. 利润波动属性：周期性行业利润被视为短期波动，难以支撑估值提升 [21] 2. 增长可见度：成长型行业若能验证利润持续增长，市场更愿意抬升估值 [23] 3. 资本需求：轻资产行业因较低边际成本和高扩张性，常享有更高估值 [26] 4. 投资者情绪：主题投资风口能显著提升估值，缺乏焦点行业估值易回吐 [27] 5. 行业风险：政策敏感行业盈利改善难以改变长期高风险定位，估值承压 [29]

公司股价表现 - 中宠股份股价再创历史新高，近一个月累计有12个交易日股价刷新历史纪录 [2] - 截至10:09，该股上涨1.25%，股价报61.60元，成交357.34万股，成交金额2.16亿元，换手率1.21% [2] - 该股最新A股总市值达181.73亿元，A股流通市值181.73亿元 [2] 行业表现 - 中宠股份所属的农林牧渔行业整体涨幅为0.42% [2] - 行业内34只股票上涨，涨幅居前的有安德利(10.00%)、海大集团(5.67%)、*ST贤丰(4.86%) [2] - 行业内73只股票下跌，跌幅居前的有*ST天山(2.74%)、永顺泰(2.43%)、邦基科技(2.11%) [2] 融资数据 - 该股最新两融余额为3.03亿元，其中融资余额为3.01亿元 [2] - 近10日融资余额增加1.00亿元，环比增长49.90% [2] 机构评级 - 近10日共有16家机构对该股进行评级 [2] - 广发证券4月30日发布的研报给予公司目标价为61.51元 [2] 财务数据 - 一季度公司实现营业收入11.01亿元，同比增长25.41% [3] - 一季度实现净利润9115.53万元，同比增长62.13% [3] - 基本每股收益为0.3094元，加权平均净资产收益率3.65% [3]

报告行业投资评级 - 种植业、畜牧业、农产品加工Ⅱ看好；林业、渔业中性 [2] - 中宠股份、牧原股份、苏垦农发买入 [3] 报告的核心观点 - 粮价近期持续上涨，种植产业链景气有望触底反转；畜禽价格低迷，产能有望高位回落；关税反制事件凸显国内农产品供应重要性，产业发展政策环境有望持续优化，继续看好板块投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周申万农业指数上涨 0.98%，上证综指上涨 1.92%，深成指上涨 2.29%，农业板块整体表现略落后于大市 [4] - 细分到二级子行业，除养殖外其他二级子行业上涨，渔业和种植领涨，涨幅为 3.86%和 3.19% [4] 个股信息 个股涨跌、估值一览 - 上周前 10 大涨幅个股主要集中在种植板块，前 10 大跌幅个股集中在养殖板块 [31] - 涨幅前 3 名个股依次为佳沃股份、国投中鲁和雪榕生物 [4] 大小非解禁、大宗交易一览 - *ST 傲农、神农集团、东瑞股份未来三个月有大小非解禁 [34] - 中宠股份上周有大宗交易，成交额 9401.70 万元 [34] 行业数据 养殖业 - 第 19 周末，全国生猪出厂均价 14.82 元/公斤，较上周跌 0.02 元；主产区自繁自养头均盈利 84 元，较上周少盈 1 元 [14] - 第 19 周末，烟台鸡苗均价 3.1 元/羽，较上周持平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.75 元/斤，较上周涨 0.02 元；白条鸡均价 13.7 元/公斤，较上周涨 0.1 元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损 0.1 元，较上周少盈 0.14 元 [14] 饲料业 - 第 19 周末，肉鸡料均价 3.45 元/公斤，较上周持平；育肥猪料价格 3.37 元/公斤，较上周持平 [14] 水产养殖业 - 第 19 周末，威海海参批发价 90 元/公斤，较上周持平；扇贝/对虾/鲍鱼批发价 10/280/110 元/公斤，较上周持平 [14] 粮食、糖、油脂等大宗农产品 - 第 19 周末，南宁白糖成交均价 6150 元/吨，较上周跌 56 元；全国 328 级棉花成交均价 14117 元/吨，较上周跌 106 元 [14] - 全国玉米收购均价 2327 元/吨，较上周涨 30 元；国内豆粕市场均价 3333 元/吨，较上周跌 340 元；全国小麦收购均价 2462 元/吨，较上周涨 10 元 [14]

为进一步加强与投资者的互动交流，烟台中宠食品股份有限公司（以下简称 "公司"）将参加由山东证监局、山东上市公司协会与深圳市全景网络有限公司 联合举办的"2025 年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"，现将相关 事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （http://rs.p5w.net）；或关注微信公众号（名称：全景财经）；或下载全景 路演 APP，参与本次互动交流。活动时间为 2025 年 5 月 15 日（周四）15:00- 16:30。届时公司高管将在线就公司 2024 年度业绩、公司治理、发展战略、经营 状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟 通与交流，欢迎广大投资者踊跃参与！ 证券代码：002891 证券简称：中宠股份 公告编号：2025-036 债券代码：127076 债券简称：中宠转 2 烟台中宠食品股份有限公司 关于参加 2025 年山东辖区上市公司投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 1 特此公告！ 烟台中宠食品股份有限 ...

宠物行业展会盛况 - 2025TOPS它博会展览面积超10万平方米 1200多家参展商和8000多个品牌参与 涵盖宠物食品 用品 医疗等多个领域 [1] - 展会现场呈现宠物经济蓬勃动力 包括养宠人扫货 主播带货 经销商对比产品成分等场景 [1] - 宠物行业向多元化发展 消费更加精细拟人 高科技深度赋能产业 宠物种类日益丰富 [1] 宠物食品行业趋势 - 宠物食品是市场规模最大的子行业 喂养呈现科学化 精细化 拟人化特点 [2] - 分阶定制成为主流 品牌针对不同生命阶段推出差异化产品 如幼猫高蛋白 成年猫维持体态 老年猫关注关节健康 [2] - 乖宝宠物旗下麦富迪使用超微乳化微粒技术降低消化负担 佩蒂股份爵宴品牌添加Omega3养护毛发 雀巢普瑞纳喜跃品牌推出高含肉量主食罐 [2] - 雀巢普瑞纳将推出处方粮产品线 针对肠道呵护 肾病管理等特殊需求 [3] 宠物用品科技升级 - 智能宠物用品迭代加速 如AI摄像头猫厕所可监测尿液酸碱度 智能饮水机具备紫外线抑菌和喝水数据记录功能 [4] - 2024年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元 同比增长7.5% 预计2027年突破4000亿元 [4] - 乖宝宠物2024年归母净利润6.3亿元（+45.7%） 中宠股份3.9亿元（+68.9%） 佩蒂股份1.82亿元（扭亏为盈） [4] 小宠异宠市场发展 - 它博会小宠异宠展区面积同比扩大120% 整体市场规模超百亿元 用户数量突破两千万 [5] - 六成以上消费者为新养宠用户 鸟禽类 爬宠和鸣虫类增长迅速 啮齿类增速趋稳 [5]

债券发行 - 公司于2022年10月25日发行76,904.59万元可转换公司债券[1] 股东减持 - 2024年6月12日至9月9日日本伊藤未减持，减持后持股30,000,000股，占比10.20%[2] 转股情况 - 2024年9月10日至2025年5月6日，“中宠转2”转股累计减少164,981,400元，转股5,931,856股[3] 权益变动 - 日本伊藤权益比例由10.20%被动稀释至9.9985%[1] - 本次权益变动不涉及要约收购，不影响公司治理结构[1]

公司股价表现 - 中宠股份股价再创历史新高，近一个月累计有10个交易日股价刷新历史纪录 [2] - 截至09:50，该股上涨5.32%，股价报60.01元，成交348.95万股，成交金额2.03亿元，换手率1.18% [2] - 该股最新A股总市值达177.04亿元，A股流通市值177.04亿元 [2] - 两融数据显示，该股最新（5月6日）两融余额为2.79亿元，其中融资余额为2.77亿元，近10日增加1.04亿元，环比增长60.69% [2] - 近10日共有27家机构对该股进行评级，国泰海通证券给予公司目标价为75.00元 [2] 行业表现 - 中宠股份所属的农林牧渔行业整体涨幅为0.64% [2] - 行业内目前股价上涨的有89只，涨幅居前的有安德利、中宠股份、*ST绿康等，涨幅分别为9.99%、5.32%、5.03% [2] - 行业内股价下跌的有16只，跌幅居前的有ST景谷、秋乐种业、天邦食品等，跌幅分别为1.74%、0.89%、0.60% [2] 公司财务数据 - 一季度公司共实现营业收入11.01亿元，同比增长25.41% [3] - 一季度实现净利润9115.53万元，同比增长62.13% [3] - 基本每股收益为0.3094元，加权平均净资产收益率3.65% [3]

股权变动 - 2020年10月30日和正投资持股34,969,563股，比例17.83%[2] - 2021年5 - 15日和正投资减持1,441,500股，比例降0.74%[3][4] - 2025年4月29日和正投资持股50,292,094股，比例16.79%[7] 融资情况 - 2022年10月25日公司发行可转债76,904.59万元[4] - 截至2025年4月29日“中宠转2”转股累计减少148,739,400元[4] 公司计划 - 2020年10月26日披露和正投资拟减持不超1,787,018股[3] - 2021年5月12日披露2020年年度每10股转增5.0股[3]

股权变动 - 2020年10月30日实际控制人持股77,761,559股，比例39.66%[2][5] - 2021年5月18日转增后实际控制人持股比例不变[2] - 2025年4月29日因转股实际控制人持股比例降1.03%[4] - 变动后实际控制人持股115,667,445股，比例38.63%[5] 可转债情况 - 2022年10月25日发行可转债76,904.59万元[3] - 截至2025年4月29日转股减少148,739,400元，数量5,347,854股[3] - 截至2025年4月29日剩余可转债余额620,306,500元[3]