回购金额与价格 - 公司回购金额不低于4000万元且不超过8000万元，回购价不超24.33元/股[2] - 2024年度权益分配后，回购价上限调为不超23.13元/股[5] - 2025年半年度权益分配后，回购价上限调为不超22.83元/股[6] 回购情况 - 2025年3月17日首次回购股份[5] - 截至2025年8月31日，回购1760300股，占总股本0.29%[3] - 截至2025年8月31日，支付总金额40139399元[3] - 截至2025年8月31日，回购最高成交价23.90元/股，最低22.00元/股[3] 回购限制 - 公司未在重大事项影响价格期间及规定情形内回购[8] - 集中竞价交易回购委托价不得为当日涨幅限制价[8] - 不在开盘、收盘集合竞价及无涨跌幅限制交易日内委托回购[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 2025年上半年业绩实现高速增长 营业总收入33.60亿元 同比+35.28% 归母净利润5.36亿元 同比+51.54% [4] - 磷化工板块营收与毛利双升 新能源材料业务大幅增长103.99% 海外业务收入占比达31.73% [5] - 资源整合与产能建设持续推进 磷矿石年开采能力约320万吨 在建项目将进一步提升资源自给能力 [6] - 凭借"磷矿资源+自主研发技术"双轮驱动 构建一体化产业链优势 布局新能源领域打造第二成长曲线 [7][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.29/14.44/18.53亿元 对应PE为13/11/9倍 [9][10] 财务表现 - 2025H1实现扣非归母净利润5.13亿元 同比+46.50% 其中Q2环比增长69.98% [4] - 主营产品毛利率显著提升：饲料级磷酸二氢钙32.60% 磷酸一铵44.57% 磷矿石81.21% [5] - 财务指标持续优化：预计2025年毛利率35.1% ROE 16.4% 每股收益2.02元 [10] - 现金流状况良好：2025年预计经营活动现金流21.94亿元 每股经营现金流3.61元 [12] 业务板块分析 - 磷化工产品营收全面增长：饲料级磷酸二氢钙8.44亿元（+33.22%） 磷酸一铵7.15亿元（+38.91%） 磷酸9.54亿元（+27.66%） [5] - 新能源材料业务放量：磷酸铁实现营收3.18亿元 同比+103.99% [5] - 磷矿石自给能力强劲：福麟矿业开采总量154.10万吨 外销29.21万吨 [5] - 海外市场拓展成效显著：国际销售收入10.66亿元 同比+35.05% [5] 产能与资源布局 - 磷矿资源储备丰富：持有小坝磷矿、新桥磷矿山、鸡公岭磷矿等多处矿权 [6] - 在建项目推进顺利：小坝磷矿山技改工程（2027年6月完工） 老寨子磷矿新建项目（180万吨/年 2027年12月完工） [6] - 技术优势明显：掌握半水法磷酸、磷石膏充填等核心技术 [8] - 股东回报积极：2025年中期拟每10股派现3.00元 预计现金分红总额2.39亿元 [6]

财务表现 - 贵州上市公司2025年上半年实现营业收入1722.85亿元 同比增长6.03% 较2021年同期增长52.29% [2] - 归母净利润总额502.64亿元 同比增长5.37% 较2021年半年度增长60.45% [3] - 过去5年归母净利润复合增长率12.55%位居全国第1 营业收入复合增长率11.09%位居全国第2 [1][2][3] - 25家公司实现盈利 占比71.43% 19家公司营业收入同比提升 [1][3] 企业规模与增长 - 18家企业营收规模超10亿元 6家企业超50亿元 贵州茅台以893.89亿元居首 [2] - 19家公司保持营收同比增长 8家保持两位数增长 安达科技以126.80%增速领先 [2] - 6家公司近5年营收持续正增长 川恒股份以35.20%年复合增长率居首 [2] - 11家公司净利润同比增长 2家增幅超100% 5家超30% 9家超10% [3] 研发创新 - 33家公司研发总投入25.22亿元 较2021年半年度提升70.18% [4] - 6家企业研发投入超1亿元 中伟股份以5.45亿元居首 [4] - 24家公司研发强度超2.12%全国均值 8家超5% 振华风光以16.57%居首 [4] 国际化发展 - 13家公司境外业务收入182.93亿元 同比增长18.66% 创历史新高 [4] - 中伟股份境外收入107.84亿元 位列西部上市公司第7位 [5] - 贵州轮胎 川恒股份等公司近两年保持超10%境外收入增长 [5] 股东回报 - 7家公司披露中期分红预案 分红规模5.91亿元 较上年同期增长近4倍 [7] - 8家公司实施股份回购 累计投入71.37亿元 位居全国第6 西部第1 [7] - 贵州茅台控股股东拟增持30-33亿元公司股票 已累计增持1亿元 [7] - 贵州轮胎控股股东承诺12个月内不减持公司股票 [7]

券商自营二季度重仓股行业分布 - 券商对基础化工、机械设备、汽车、医药生物等行业青睐有加 [1] - 二季度合计增持63只个股 [1] 券商重点增持个股 - 中核钛白、新里程、江中药业、云天化等均获得加仓 [1] - 川恒股份、佛燃能源、瑞达期货、浙江华业等同时获至少3家券商青睐 [1] 券商持仓规模前列个股 - 江苏银行以110.26亿元持仓市值位居首位 [1] - 中信建投以92.08亿元持仓市值位列第二 [1] - 永安期货以65.07亿元持仓市值位列第三 [1] - 牧原股份、藏格矿业、中国石化、光启技术等券商持仓市值也处于较高水平 [1]

回购方案概述 - 公司于2025年2月25日通过董事会决议并于3月14日获股东大会批准 以集中竞价交易方式回购股份用于注销并减少注册资本 回购金额范围为人民币4000万元至8000万元 回购价格上限为24.33元/股 [1] - 2025年4月9日董事会决议将回购资金来源由自有资金调整为自有资金或金融机构借款 [1] - 按回购资金上限8000万元和价格上限24.33元/股测算 预计回购数量为3,288,121股（占总股本0.61%） 按下限4000万元测算则为1,644,061股（占总股本0.30%） [2] 回购实施进展 - 截至2025年8月28日 公司已通过集中竞价方式回购1,760,300股（占总股本0.33%） 最高成交价23.90元/股 最低成交价22.00元/股 支付总金额40,139,399元 [3] - 回购资金来源于自有资金 未超过既定价格上限 符合回购方案要求 [3] 分红方案与价格调整机制 - 公司实施2025年半年度利润分配方案：以股权登记日（2025年9月4日）总股本为基数 扣除回购账户股份后 向全体股东每10股派发现金股利3.00元（含税） [5] - 截至公告日总股本607,666,683股 回购专用账户持有1,760,300股不参与利润分配 实际分红股份基数为605,906,383股 [6] - 根据股票市值不变原则 按总股本折算每股现金股利为0.2991309元/股 [6] - 因现金分红实施 回购价格上限由23.13元/股调整为22.83元/股（调整公式：23.13 - 0.2991309） [6] 剩余回购计划 - 截至公告日已实施回购金额40,139,399元 剩余回购资金上限为39,860,601元 [6] - 按调整后价格上限22.83元/股和剩余资金上限测算 预计可回购股份数量至少为1,745,974股 [7] - 公司将继续在回购期限内推进回购计划 并根据法规履行信息披露义务 [7]

利润分配方案 - 公司实施2025年半年度利润分配方案 以现有总股本607,666,683股剔除已回购股份1,760,300股后的605,906,383股为基数 向全体股东每10股派发现金股利3.00元 [1][2] - 实际现金分红总额为181,771,914.90元 按总股本折算每10股现金分红为0.2991309元/股 [1][3] - 本次利润分配不送红股 不实施资本公积金转增股本 回购专户持有的1,760,300股股份不享有利润分配权利 [2] 分配实施细节 - 股权登记日确定为2025年9月4日 除权除息日为2025年9月5日 [2][3] - 现金红利将于2025年9月5日通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [3] - 针对不同股东类型实行差异化税率：QFII/RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股实派2.70元 其他类型股东按持股期限差异化计税 [2] 相关参数调整 - 利润分配实施后除权除息参考价计算公式为：股权登记日收盘价减去0.2991309元/股 [1][3] - 因利润分配影响 公司股份回购价格上限由23.13元/股调整为22.83元/股 自2025年9月5日起生效 [3]

财务与业绩表现 - 广西鹏越2024年上半年亏损1.2亿元，2025年上半年亏损6000万元，同比减亏50% [2][5] - 公司2025年上半年回购股份176.03万股，占总股本0.30%，回购金额4013.94万元 [3] - 存货增至11.57亿元（环比增长31%），其中在产品增加9334.04万元（增长52.81%），库存商品增加11294.81万元（增长39.98%） [9] - 经营性现金流为负主要因原材料采购支付增加及税收返还减少 [12] 产能与项目建设 - 现有磷矿许可产能300万吨/年，在建产能430万吨/年（老寨子180万吨/年、鸡公岭250万吨/年） [11][13] - 鸡公岭磷矿预计2027年下半年投产，矿石主要自用、部分外销 [3][9][11] - 老虎洞磷矿（天一矿业）预计2027年投产，已有工程矿产出并销售 [7][13] - 广西鹏越磷酸二氢钙、净化磷酸装置满产，氟化氢装置调试中 [7] 产品与市场策略 - 磷酸铁和净化磷酸均为核心增长产品，产能扩张计划依市场情况制定 [3][7] - 硫精砂供应紧张，公司通过自产（20万吨/年硫磺制酸+30万吨/年硫铁矿制酸）及外采硫酸保障生产 [5] - 磷矿石价格2025年初至今总体平稳，优质磷矿稀缺性加剧 [6][8][9][10] 技术与合作 - 半水磷石膏充填技术具备行业推广潜力 [2] - 参股企业四川恒骅新能聚焦节能减排技术开发 [5] - 天一矿业（老虎洞磷矿）负债率超70%，公司担保49亿元，未触发偿付压力 [7] 资本管理 - 2025年回购计划持续推进，中期分红方案已披露 [15] - 恒轩新能源磷酸铁项目计提减值准备1447.51万元 [11] - 资本投资策略谨慎，优先结合市场需求与战略规划 [7][11][15]

融资活动分析 - 8月28日融资买入4569.69万元，融资偿还4267.43万元，融资净买入302.26万元，融资余额达3.04亿元 [1] - 近3个交易日连续融资净买入累计6963.68万元，近20个交易日中有12个交易日出现融资净买入 [1] - 融资余额占流通市值比例为1.94%，较前三个交易日（1.93%、1.56%、1.47%）持续上升 [2] 融券活动分析 - 8月28日融券净卖出1100股，融券余量1.13万股，融券余额29.76万元 [2][3] - 近20个交易日中有11个交易日出现融券净卖出，显示市场存在卖方倾向 [2] - 融券余量从8月22日的1.00万股波动上升至1.13万股，融券余额同期由26.49万元增至29.76万元 [3] 两融余额变动趋势 - 融资融券总余额3.05亿元，较昨日上涨1.01%，单日增加305.21万元 [4] - 近五个交易日两融余额从2.17亿元持续增长至3.05亿元，累计增幅达40.6% [4] - 单日变动幅度最高出现在8月27日，当日余额增长17.65%（4525.52万元） [4] 市场情绪指标 - 融资余额连续多日增长且净买入持续，反映投资者对该公司股票保持买方市场情绪 [1][5] - 融券活动虽存在净卖出，但余量规模（1.13万股）远小于融资余额（3.04亿元），多头力量占主导 [2][3] - 两融余额占流通市值比例逐步提升，显示杠杆资金参与度上升 [2][4]

业绩总结 - 2025年半年度实际现金分红总额为181,771,914.90元（含税）[2][4][5][10] 分红信息 - 分红股份基数为605,906,383股，每10股派3元[2][4][5][10] - 股权登记日为2025年9月4日，除权除息日为9月5日[5] 股份回购 - 回购价格上限自2025年9月5日起由23.13元/股调为22.83元/股[11]

回购情况 - 回购金额不低于4000万元且不超过8000万元，原回购价上限24.33元/股[3] - 按上限8000万元和24.33元/股测算，预计回购3288121股，占总股本0.61%[5] - 截至2025年8月28日，回购1760300股，占总股本0.33%，支付40139399元[6] - 调整后回购价格上限不超过22.83元/股[9] - 已实施回购资金40139399元，剩余可用于回购资金上限39860601元[9] 分红情况 - 2025年中期分红以9月4日总股本（扣除回购账户股份）为基数，每10股派3元[7][8] - 总股本607666683股，回购专户持1760300股，分红股份基数605906383股[8] - 实际现金分红总额181771914.90元，折算每股现金股利0.2991309元/股[8][9]