券商2025年调研概况 - 截至12月30日，2025年已有超2800家A股上市公司接待券商调研，占全市场上市公司总数半数以上 [1][2] - 2025年券商调研公司数量与2024年全年基本相当 [2] 最受关注的行业板块 - 机械设备、电子、医药生物是2025年券商调研最关注的三大板块，每个板块均有超过290家上市公司被调研 [1] - 机械设备行业有329家公司接待调研，行业指数2025年累计涨幅接近42%，在31个申万一级行业中位居前列 [2] - 电子行业有超过320家公司接待调研，2025年涨幅位列申万一级行业前三 [1][2] - 医药生物行业有296家公司接待调研，但行业指数2025年累计涨幅收窄至12.44%，在31个行业中排名相对靠后 [3] 热门调研标的 - 电子行业的水晶光电是全年最受券商青睐的标的，累计接待券商调研175家次 [1] - 电子行业的华勤技术、立讯精密、东芯股份接待券商调研频次均在140家次以上，深南电路接待116家次 [2] - 2025年接待券商调研频次前十的上市公司中，半数来自电子行业 [2] - 机械设备行业关注度居前的标的包括汇川技术、步科股份、伟创电气、中控技术，其接待券商调研频次均在100家次以上，杰瑞股份、鼎泰高科、奥普特、沃尔德等公司关注度也较高 [2] - 医药生物行业热门标的包括迈威生物-U、开立医疗、瑞迈特、爱博医疗、迈瑞医疗，接待券商调研频次均在90家次以上 [3] 2026年投资机遇展望：机械设备 - 看好机械设备行业中人形机器人相关产业链的投资机遇 [1] - 2026年的核心是量产和订单，板块在政策端和产业端有望实现中美共振 [3] - 建议关注进入特斯拉供应链的公司以及宇树科技等国内头部整机公司，核心供应链、本体代工和标准化建设等领域的投资机会也值得关注 [3] 2026年投资机遇展望：电子 - 建议围绕AI创新周期布局新技术、新需求和新赛道 [1] - 存储行业迎来上行周期，AI驱动下的供需失衡推动价格进入超级周期 [4] - AI算力发展推动AI芯片与高性能存储需求，显著提升测试复杂度并延长测试时间，带动测试机市场量价齐升，半导体测试设备值得关注 [4] - 算力网拉动服务器中承载算力需求的磁性元件市场规模增长，高效算力也倒逼磁性元件高端化，看好相关受益标的 [4] 2026年投资机遇展望：医药生物 - 持续看好创新药产业链的投资机遇 [1] - 建议仍将创新药产业链作为布局的主线，理由包括政策端大力支持、国产创新药加速走向国际市场、医保对创新药支出比例逐年提升且呈现明显增长趋势等 [4] - 随着头部公司商业化管线数量增加和产品持续爬坡，能够证明自身盈利能力的创新药公司会受到更多投资者关注 [4]

股价与交易表现 - 截至2025年12月30日收盘，公司股价报收于233.75元，上涨0.14% [1] - 当日换手率为1.41%，成交量9.37万手，成交额21.9亿元 [1] - 12月30日，主力资金净流入2352.02万元，游资资金净流出163.51万元，散户资金净流出2188.52万元 [3][5] 公司治理与股东信息 - 截至2025年9月30日，公司普通股股东总数为39,473户 [2] - 公司第四届董事会第十一次会议于2025年12月30日以通讯方式召开，审议通过多项议案 [4] - 公司将于2026年1月15日召开2026年第一次临时股东会，审议变更非独立董事、股权激励及关联交易等议案 [5] 股权激励计划 - 公司拟实施第二期A股限制性股票激励计划，向660名激励对象授予1,516.17万股限制性股票，占公司总股本的2.27% [5][7] - 激励对象包括董事1人，中高层管理人员及核心骨干659人，授予价格为114.72元/股 [7] - 激励计划有效期为5年，包含2年禁售期和3年解锁期，分三期解锁，解锁需满足公司业绩指标与个人绩效考核条件 [7] - 该激励计划草案已获董事会审议通过，尚需提交股东大会审议并经航空工业集团批复 [5][6][7] 关联交易预计 - 公司预计2026年度与航空工业集团及下属企业、华进半导体等关联方的日常关联交易总额不超过85,309.00万元 [5] - 2025年1月至11月，实际发生的关联交易金额为71,886.03万元 [5] - 关联交易定价参照市场价格，遵循公允原则，该事项已获董事会审议通过，尚需提交股东大会审议 [5] 外汇风险管理 - 为管理汇率和利率风险，公司拟开展以套期保值为目的的外汇衍生品交易，包括外汇远期及外汇掉期 [5][6] - 全年累计交易金额不超过1.26亿美元（或等值其他货币），有效期至2026年12月31日 [5][6] - 交易期限一般不超过一年，交易对手为具备资质的金融机构，公司已制定相关管理制度以控制风险 [5][6] 其他投资者互动 - 公司明确表示无收购飞亚达的计划 [2]

文章核心观点 - 永赢科技智选A基金以239.78%的年内收益率锁定2025年度基金冠军 并刷新了由王亚伟保持17年的年度收益纪录[1] - 基金的极致业绩源于对全球AI算力产业趋势的精准判断 在二季度果断将持仓全面转向海外算力产业链 实现了高度集中的押注[7][8][9] - 基金经理任桀的投资框架“研究驱动、聚焦变化、灵活应对”是成功的关键 其通过深度产业研究捕捉业绩与估值双击的机会[13][14][16] - 基金业绩具有高波动性 其成功是特定市场风格、产业窗口与个人能力共振的结果 其高集中、低容量的特征决定了路径难以复制[18][19][20] 基金业绩表现 - 永赢科技智选A截至2025年12月30日的年内收益率达239.78% 最大回撤为27.04% 年化波动率高达47.42%[3] - 同期偏股混合型基金平均收益率约为33% 平均最大回撤约15% 平均年化波动率约23% 该基金收益远超同类但波动风险也更高[6] - 该基金以领先第二名超60个百分点的绝对优势提前锁定年度冠军[7] - 基金成立于2024年10月30日 成立时规模约1031.79万元 截至2025年三季度末规模已飙升至115.21亿元 实现超千倍增长[6] 投资操作与策略 - 2025年二季度 基金做出关键决策 将持仓从国内云计算产业链全面转向“海外算力产业链”[8][9] - 调仓决策基于对海外算力核心公司一季报超预期及科技巨头资本开支指引乐观的深度解析 认为全球AI算力投资进入基本面驱动周期[9] - 持仓高度集中于光通信模块、PCB等关键环节中具备全球竞争力的中国供应商 如前十大重仓股新易盛、中际旭创、天孚通信等[9][10] - 重仓的海外光模块、光器件、高速PCB等标的在三四季度的涨幅均超75% 远超同期A股科技板块平均涨幅[10] - 业绩优势主要源于细分赛道切换的节奏 其次为择股能力 而择时作用相对有限[10] 基金经理与投资框架 - 基金经理任桀于2024年10月末开始管理公募产品 拥有多年科技研究员经验[1][12] - 其投资框架为“研究驱动、聚焦变化、灵活应对” 系统性地捕捉业绩与估值双击的机会[13][14] - 框架强调深度产业跟踪 特别注重“美股对A股的映射” 认为产业趋势的前瞻信号往往在美股先行显现[14] - 将“变化”分为可通过高频数据验证的“业绩变化”和由市场空间、商业模式等带来的“估值变化”[14] - “灵活应对”体现在根据估值、市场情绪和产业信号进行动态调整[15] - 二季度的重仓切换是其研究型框架的体现 基于对英伟达H100需求、CPO技术商用、中国厂商份额提升的深度跟踪[14] 行业观察与评价 - 基金业绩被业内视为产业深度研究、结构集中押注与特定时间窗口共振的结果[18][19] - 在AI、新能源等技术密集型产业进入商业化落地期 产业研究的深度与前瞻性成为主动权益基金获取超额收益的核心壁垒[14] - 业内认为未来将有更多年轻基金经理在特定赛道中爆发 但公募行业整体仍将维持“稳健为主、风格多元”的格局[18] - 历史数据显示 极端高收益的冠军基金往往伴随次年的显著回撤 即“冠军魔咒” 本质是风格依赖与均值回归[20] - 为应对规模急剧膨胀 该基金于9月初实施“单日申购上限1万元”的严格限购 这被评价为策略和流动性考量的必然结果[18] - 基金规模暴增使其交易行为受限于市场流动性 其重仓股的日均成交额约10亿至20亿元[18]

公司公告 - 深南电路将于2026年1月15日15:30召开2026年第一次临时股东会 [1]

关联交易数据 - 截至2025年11月30日，关联交易实际发生额71,886.03万元，2026年预计不超85,309.00万元[2] - 2026年采购商品预计7,742.00万元，2025年1 - 11月实际发生6,810.06万元[3][4] - 2026年销售产品预计77,567.00万元，2025年1 - 11月实际发生65,075.97万元[4] - 2025年关联交易预计总额89,875.00万元，实际发生额较预计差异 - 20.02%[5][6] - 2025年采购商品实际较预计差异 - 38.26%[6] - 2025年销售产品实际较预计差异 - 17.46%[6] 公司财务数据 - 天马微电子2025年9月30日资产总额7,726,250.41万元，净资产2,977,393.04万元[14] - 天马微电子2025年1 - 9月营业收入2,666,270.37万元，净利润27,914.15万元[14] 关联方财务数据 - 航空工业集团2024年6月30日资产总额136,091,181万元，净资产45,934,456万元[10] - 航空工业集团2024年1 - 6月营业收入28,304,379万元，净利润1,617,377万元[10] - 华进半导体2025年9月30日资产总额291,154.57万元，净资产196,540.36万元[18] - 华进半导体2025年1 - 9月营业收入7,947.70万元，净利润 - 10,659.73万元[18] 关联交易相关决策 - 2025年12月30日董事会通过2026年日常关联交易预计议案，需股东会审议[2] - 2025年12月30日独立董事专门会议通过《关于2026年日常关联交易预计的议案》[25] 关联交易其他信息 - 华进半导体注册资本46,246.82万元，公司副总经理为其董事[17][19] - 关联交易按市场化原则定价，根据需要及时签合同[21][23] - 公司与关联方日常关联交易遵循公允原则，无不利影响[24]

外汇衍生品交易 - 拟开展外汇远期及外汇掉期交易[1][2] - 全年累计交易金额不超1.26亿美元[5] - 合约期限一般不超一年[4] 交易安排 - 对手为有资格金融机构[4] - 用综合授信额度，到期全额或差额交割[5] 风险管控 - 交易存多种风险[6] - 禁止投机，不超授权，无杠杆交易[7] - 有管理制度和风控措施[7][9]

外汇业务计划 - 拟开展外汇远期及掉期业务，交易金额不超1.26亿美元（或等值其他货币）[1][4][6] - 交易额度自董事会通过至2026年12月31日有效[1][6] 业务审议情况 - 2025年12月30日董事会审议通过开展外汇衍生品套期保值业务议案[2][6] - 无需提交股东会审议，不构成关联交易[2][6] 业务相关限制 - 预计占用授信额度上限不超最近一期经审计净利润的50%[1][4][6] - 合约期限与基础交易期限匹配，一般不超一年[4] 风险披露与计量 - 亏损达条件时公司将及时披露[10] - 按准则进行确认计量，每月公允价值计量与确认[10] 业务目的 - 开展外汇衍生品交易以套期保值为目的，降低汇兑损益影响[1][3][4]

激励计划资格 - 公司具备实施限制性股票激励计划的主体资格[1] - 激励对象主体资格合法有效，符合任职要求和业务发展需要[1] 激励计划合规性 - 激励计划草案修订稿及摘要内容符合法规，未侵犯公司及股东利益[2] - 公司无向激励对象提供财务资助的计划或安排[2] 激励计划意义 - 实施激励计划有利于公司治理、发展及股东回报[2][3] 委员会意见 - 董事会薪酬与考核委员会一致同意激励计划相关事项[3]

股权激励基本信息 - 拟授予1516.17万股限制性股票，占公司股本总额2.27%[4][19][52] - 授予价格为114.72元/股[4][21] - 激励对象660人，包括1名董事和659名中层及骨干[5][15] - 激励计划有效期5年，禁售期2年，解锁期3年[5][27][29][30] 解锁安排 - 解锁期分三次，比例为33.3%、33.3%、33.4%[6][32] 业绩条件 - 2024年度授予条件为扣非ROE>12%、扣非净利润增长率>10%，△EVA>0，且不低于行业50分位值[37] - 2026 - 2028年各解锁期扣非ROE分别不低于12.00%、12.4%、12.8%，扣非净利润复合增长率不低于13.00%，△EVA>0，且不低于行业75分位值[40] 股权结构变化 - 实施前深天科技控股持股63.9663%，实施后变为62.5440%[52] - 实施前其他流通股持股36.0337%，实施后变为35.2325%[52] - 新增股份1516.17万股，占比2.2234%，股本总额变为68190.2495万股[52] 财务影响 - 授予对象全购后公司收现金173935.02万元，股本增1516.17万元、资本公积增172418.85万元[53] - 假设授予日公允价值191.20元/股，确认管理费用115956.68万元并在有效期内摊销[53][54]

证券代码：002916 证券简称：深南电路 公告编号：2025-041 特别提示 1、《深南电路股份有限公司 A 股限制性股票激励计划（第二期）（草案修订 稿）》（以下简称"本激励计划"）依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和 国证券法》《上市公司股权激励管理办法》《国有控股上市公司（境内）实施股权 激励试行办法》《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》及其他有关法 律、法规，以及《深南电路股份有限公司章程》制定。 2、本激励计划所采用的激励工具为限制性股票，股票来源为深南电路向激 励对象定向发行新股。本激励计划拟向激励对象授予 1,516.17 万股股票，涉及股 票种类为人民币 A 股普通股，约占本激励计划签署时公司股本总额 66,674.0795 万股的 2.27%。 3、本激励计划的授予价格为 114.72 元/股。若在本方案限制性股票授予前， 公司有派息、资本公积金转增股份、派送股票红利、股票拆细或缩股、配股等事 项，授予价格将进行相应的调整。 4、本激励计划的激励对象为公司（含合并报表范围内子公司，下同）董事、 中层管理人员及核心骨干，合计 660 人。本激励对象不包括独立董事、由公司控 股 ...