报告公司投资评级 - 上调评级至“买入” [5][10][13] 报告的核心观点 - 华夏航空公布2023年年报预告，预计全年归母净利润为-12亿元至-9.3亿元，业绩预告中值为-10.65亿元，同比减亏；四季度归母净利润约为-5.0亿元至-2.3亿元 [4][6] - 四季度为民航传统淡季，全民航国内航线客运航班量环比下降，但华夏航空执飞航班量环比提高，飞机利用效率持续修复；全年业务量维持上行趋势，但因支线航空市场复苏慢且机队利用效率未完全恢复，亏损难免，业绩基本符合预期 [4][7][20] - 预计2024年民航市场持续复苏，国际航线修复消化过剩运力，带动国内市场转暖，公司机队利用效率提升，降低单位固定成本，支线航空管理办法修订对其他收益有正向影响，有望重回盈利区间 [5][35] - 预计2023 - 2025年公司归母净利润为-10.6亿元、2.0亿元、7.0亿元；近期股价显著调整，以2024年2月5日收盘价计算PB估值仅为1.87倍，为A股上市航空公司中最低，股价或有比较优势 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本12.78亿股，流通股本12.24亿股；总市值63亿元，流通市值60亿元；52周内最高/最低价为12.84/4.90元；资产负债率76.8%；市盈率-2.56；第一大股东为华夏航空控股（深圳）有限公司 [3] 财务报表和主要财务比率 利润表成长能力 - 2022 - 2025E营业收入分别为2643、5204、7266、8815百万元，增长率分别为-33.3%、96.9%、39.6%、21.3% [2] - 营业成本分别为3898、5740、6546、7450百万元；营业利润分别为-2341、-1185、233、813百万元，增长率分别为49.4%、119.7%、249.0% [2] - 归属于母公司净利润分别为-1974、-1062、204、703百万元，增长率分别为46.2%、119.2%、244.8% [2] 获利能力 - 毛利率分别为-47.5%、-10.3%、9.9%、15.5%；净利率分别为-74.7%、-20.4%、2.8%、8.0%；ROE分别为-48.7%、-35.0%、6.3%、17.8%；ROIC分别为-7.8%、-2.9%、3.9%、6.4% [2] 偿债能力 - 资产负债率分别为76.8%、83.8%、83.3%、81.2%；流动比率分别为0.88、0.75、0.74、0.83 [2] 营运能力 - 应收账款周转率分别为2.68、5.40、5.82、5.87；存货周转率分别为16.94、27.41、34.16、41.47；总资产周转率分别为0.16、0.29、0.38、0.44 [2] 每股指标 - 每股收益分别为-1.54、-0.83、0.16、0.55元；每股净资产分别为3.17、2.37、2.54、3.09元 [2] 估值比率 - PE分别为-3.17、-5.90、30.70、8.90；PB分别为1.55、2.06、1.93、1.58 [2] 现金流量表 - 经营活动现金流净额分别为317、743、1131、2272百万元；投资活动现金流净额分别为-307、-1654、-1657、-1656百万元；筹资活动现金流净额分别为274、1434、-57、-51百万元；现金及现金等价物净增加额分别为308、539、-583、565百万元 [2]

东兴证券股份有限公司（以下简称"东兴证券"、"保荐机构"）根据《深圳证 券交易所上市公司自律监管指引第13号——保荐业务》、《证券发行上市保荐业 务管理办法》对华夏航空股份有限公司（以下简称"华夏航空"、"公司"）进行了 2023年度持续督导培训，报告如下： 一、本次持续督导培训的基本情况 （六）培训对象：公司董事、监事、高级管理人员、中层以上管理人员、控 股股东及实际控制人等 （七）培训内容：证监会进一步规范股份减持行为及部分最新政策、证监会 通报2022年案件办理情况、上市公司独立董事管理办法及部分证券法相关内容及 警示案例等。 东兴证券股份有限公司 关于华夏航空股份有限公司 2023年度持续督导培训情况的报告 深圳证券交易所： 1 （一）保荐机构：东兴证券股份有限公司 （二）保荐代表人：汤毅鹏、陆猷 （三）培训时间：2023 年12月14日 （四）培训地点：现场 （五）培训人员：汤毅鹏 东兴证券认为：此次培训促进了培训对象增强法制观念和诚信意识，加强理 解作为上市公司管理人员在公司信息披露、规范运作等方面所应承担的责任和义 务。此次培训有助于进一步提升公司的规范运作水平，达到了预期效果。 （以下无正文） ...

| 保荐人名称：东兴证券股份有限公司 被保荐公司简称：华夏航空 | | | | --- | --- | --- | | 保荐代表人姓名：汤毅鹏 联系电话：010-66555305 | | | | 保荐代表人姓名：陆猷 联系电话：010-66555305 | | | | 现场检查人员姓名：汤毅鹏 | | | | 现场检查对应期间：2023年度 | | | | 现场检查时间：2023年12月14日至2023年12月15日 | | | | 一、现场检查事项 现场检查意见 | | | | （一）公司治理 否 | 是 | 不适用 | | 现场检查手段：（1）查阅公司章程以及公司治理等有关文件；（2）查阅历次公司股东 | | | | 大会、董事会、监事会的会议文件和公告文件；（3）对公司主要生产经营场所进行走 | | | | 访；（4）核查公司就有关事项出具的说明。 | | | | 1.公司章程和公司治理制度是否完备、合规 | √ | | | 2.公司章程和三会规则是否得到有效执行 | √ | | | 3.三会会议记录是否完整，时间、地点、出席人员及会议内 | √ | | | 容等要件是否齐备，会议资料是否保存完整 | ...

营收与利润情况 - 第三季度营业收入16.36亿元，同比增长110.88%；年初至报告期末营业收入38.52亿元，同比增长90.00%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润5478.4万元，同比增长109.83%；年初至报告期末为6.97亿元，同比增长53.83%[4] - 营业收入较2022年1 - 9月增长90.00%，主要系民航出行需求恢复，运力投放增加[10] - 营业成本较2022年1 - 9月增长35.79%，主要系运行量增加及机队规模扩大[10] - 其他收益较2022年1 - 9月增长75.60%，主要系确认日常经营相关航线补贴收入同比增长[10] - 7 - 9月公司营业收入163,640.88万元，同比增长110.88%[14] - 7 - 9月归属于上市公司股东的净利润5,478.40万元，同比增长109.83%[14] - 年初到报告期末营业总收入38.52亿元，较上期20.27亿元增长90%[21] - 年初到报告期末营业总成本48.86亿元，较上期39.71亿元增长23%[21] - 年初到报告期末营业利润亏损7.97亿元，较上期亏损17.94亿元有所收窄[21] - 年初到报告期末净利润亏损6.97亿元，较上期亏损15.11亿元有所收窄[22] 现金流情况 - 第三季度经营活动产生的现金流量净额8.52亿元，同比增长119.20%[6] - 年初到报告期末经营活动产生的现金流量净额8.52亿元，较上期3.89亿元增长119%[24] - 年初到报告期末投资活动产生的现金流量净额亏损6.11亿元，上期为净流入0.97亿元[24] - 年初到报告期末筹资活动产生的现金流量净额3.15亿元，上期为亏损10.09亿元[25] - 年初到报告期末现金及现金等价物净增加额5.71亿元，上期为亏损5.88亿元[25] - 期末现金及现金等价物余额21.42亿元，上期为6.75亿元[25] 资产与权益情况 - 总资产本报告期末189.83亿元，较上年度末增长8.50%；归属于上市公司股东的所有者权益33.55亿元，较上年度末下降17.21%[6] - 货币资金较2022年末增加36.08%，主要系收到票款和借款资金增加[10] - 应收票据较2022年末减少73.69%，主要系上年期末银行承兑汇票到期兑付[10] - 2023年9月30日货币资金为24.35亿元，较年初17.89亿元有所增加[19] - 2023年9月30日应收账款为10.46亿元，较年初8.43亿元有所增加[19] - 2023年9月30日固定资产为30.18亿元，较年初26.54亿元有所增加[19] - 2023年9月30日短期借款为24.05亿元，较年初21.87亿元有所增加[20] - 2023年9月30日合同负债为1.11亿元，较年初0.36亿元有所增加[20] - 2023年9月30日长期借款为18.58亿元，较年初15.43亿元有所增加[20] - 2023年9月30日未分配利润为 -13.41亿元，较年初 -6.43亿元亏损扩大[20] - 2023年9月30日资产总计为189.83亿元，较年初174.96亿元有所增加[19] 每股收益情况 - 基本每股收益本报告期0.0430元/股，同比增长107.78%；年初至报告期末 -0.5476元/股，同比增长63.43%[6] - 年初到报告期末基本每股收益为 -0.5476元，上期为 -1.4972元[22] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为34,580[11] - 华夏航空控股（深圳）有限公司持股比例28.41%，持股数量363,130,434股[11] - 公司控股股东华夏控股及其一致行动人转让6392万股股份（占总股本5%）给成德投资，转让后前者持股比例降至45.08%，后者成为持股5%以上股东[18] 运营指标情况 - 7 - 9月公司可用座公里数（ASK）达322,190.73万人公里，同比增长103.93%，环比增长16.54%[14] - 7 - 9月公司旅客周转量（RPK）达258,192.07万人公里，同比增长136.96%，环比增长24.84%[14] - 7 - 9月公司客座率80.14%，同比增长11.17个百分点，环比增长5.34个百分点[14] - 2023年7 - 9月可用吨公里数（ATK）为34,549.64万吨公里，同比增长101.74%；1 - 9月为89,796.20万吨公里，同比增长72.40%[15] - 2023年7 - 9月总载运人次为1,906.97千人次，同比增长135.08%；1 - 9月为4,643.70千人次，同比增长96.72%[15] - 2023年7 - 9月综合载运率为65.88%，较上年同期增长7.81%；1 - 9月为62.89%，较上年同期增长6.56%[15] - 2023年7 - 9月客座率为80.14%，较上年同期增长11.17%；1 - 9月为75.68%，较上年同期增长8.98%[15] - 2023年7 - 9月货邮载运率为2.69%，较上年同期下降2.53%；1 - 9月为2.58%，较上年同期下降2.55%[16] 机队情况 - 报告期内公司以经营租赁方式引进1架A320飞机[14] - 截至2023年9月30日公司机队规模达68架[14] - 庞巴迪CRJ900系列飞机小计38架，平均机龄7.94年；空客A320系列飞机小计24架，平均机龄3.07年[14] 重大事项情况 - 截至2023年7月20日，公司注销2022年度非公开发行A股股票项目部分未使用募集资金专户[17] - 2023年7月28日，公司全资子公司拟42,039.02万元购买5架CRJ - 900飞机[17] - 2023年7月28日，公司控股股东华夏控股与成德投资签署股份转让协议[17] - 2023年9月6日公司同意使用不超过14.83亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，期限不超十二个月[18]

独立董事关于公司第三届董事会第十次会议 相关事项的事前认可意见 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司独立 董事管理办法》《上市公司治理准则》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》等有关法 律、行政法规、部门规章、规范性文件、交易所业务规则的要求以及《华夏航空 股份有限公司章程》《独立董事工作制度》的有关规定，我们作为华夏航空股份 有限公司（以下简称"公司"）独立董事，基于独立判断立场，以正常合理的谨 慎态度勤勉履行职责，对公司第三届董事会第十次会议相关事项发表事前认可意 见如下： 一、对《关于全资子公司签署<培训合作协议之补充协议>暨关联交易的议案》 的事前认可意见： 华夏云翼国际教育科技有限公司（以下简称"华夏云翼"）依法存续且正常 经营，资信情况良好，具备相应的培训资质，拥有良好的履约能力，公司全资子 公司华夏航空教育科技产业有限公司（以下简称"华夏教育"）此前与华夏云翼 签署的《培训合作协议》得到了良好的执行，满足了公司及子公司对 CCAR-142 部 培训的需求。本次公司全资子公司华夏教育与华夏云翼就 CCAR-1 ...

证券代码：002928 证券简称：华夏航空 公告编号：2023-060 华夏航空股份有限公司 关于全资子公司签署《培训合作协议之补充协议》 暨关联交易的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、关联交易概述 华夏航空股份有限公司（以下简称"公司"或"华夏航空"）于 2023 年 04 月 27 日召开第三届董事会第六次会议、第三届监事会第六次会议，审议通过《关 于全资子公司签署<培训合作协议>暨关联交易的议案》，公司全资子公司华夏航 空教育科技产业有限公司（以下简称"华夏教育"）与华夏云翼国际教育科技有 限公司（以下简称"华夏云翼"）就 CCAR-142 部培训（以下简称"142 培训"） 相关事宜签署《培训合作协议》，协议总金额为不超过 540 万元。同日，公司全 资子公司华夏教育与华夏云翼在重庆市签署《培训合作协议》。具体内容详见公 司于 2023 年 04 月 29 日披露于巨潮资讯网的《华夏航空股份有限公司关于全资 子公司签署<培训合作协议>暨关联交易的公告》（公告编号：2023-026）。 衢州云翼华夏航空控股合伙企业（有限合伙）（以 ...

证券代码：002928 证券简称：华夏航空 公告编号：2023-061 华夏航空股份有限公司 关于改选公司审计委员会委员的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 董事会 2023 年 10 月 24 日 一、改选公司审计委员会委员 根据中国证券监督管理委员会 2023 年 09 月正式实施的《上市公司独立董事 管理办法》规定，审计委员会成员应当为不在上市公司担任高级管理人员的董事。 为进一步完善公司治理结构，健全董事会决策机制，公司董事、首席执行官吴龙 江先生不再担任第三届董事会审计委员会委员职务。公司董事会重新选举董事范 鸣春先生为公司第三届董事会审计委员会委员，任期自本次董事会审议通过之日 起至第三届董事会届满时止。本次调整后，第三届董事会审计委员会成员组成具 体如下： 仇锐先生（独立董事，召集人）、彭泗清先生（独立董事）、范鸣春先生。 二、备查文件 1、公司第三届董事会第十次会议决议。 特此公告。 华夏航空股份有限公司 华夏航空股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 10 月 23 日召开第 三届董事会第十次会议，会议审议通过了《 ...

公司于2023年10月23日召开第三届董事会第十次会议、第三届监事会第九次 会议，审议通过《关于全资子公司签署<培训合作协议之补充协议>暨关联交易的 东兴证券股份有限公司 关于华夏航空股份有限公司 关联交易的核查意见 东兴证券股份有限公司（以下简称"东兴证券"、"保荐机构"），作为华夏航空 股份有限公司（以下简称"华夏航空"、"公司"）2022年度非公开发行股票的持续督 导机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《深圳证券交易所股票上市规 则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作 》等有关规定，对华夏航空股份有限公司全资子公司华夏航空教育科技产业有限 公司与华夏云翼国际教育科技有限公司签署《培训合作协议之补充协议》暨关联 交易进行了认真、审慎的核查，核查情况如下： 一、关联交易概述 （一）关联交易基本情况 华夏航空股份有限公司（以下简称"公司"或"华夏航空"）于2023年4月27日 召开第三届董事会第六次会议、第三届监事会第六次会议，审议通过《关于全资 子公司签署<培训合作协议>暨关联交易的议案》，公司全资子公司华夏航空教育 科技产业有限公司（以下简称"华夏教育"）拟与华夏 ...

本次会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人。其中 2 人现场出席（胡晓军 先生、吴龙江先生），7 人以通讯表决方式出席（徐为女士、乔玉奇先生、汪辉 文先生、范鸣春先生、仇锐先生、彭泗清先生、刘文君先生）。 证券代码：002928 证券简称：华夏航空 公告编号：2023-058 华夏航空股份有限公司 第三届董事会第十次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1、会议通知、召开情况 华夏航空股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十次会议通知 于 2023 年 10 月 18 日以电子邮件形式发出。 本次会议于 2023 年 10 月 23 日在重庆市渝北区江北国际机场航安路 30 号 华夏航空新办公楼 524 会议室以现场结合通讯表决方式召开。 2、会议出席情况 本次会议由公司董事长胡晓军先生主持，公司部分监事、高级管理人员列席 本次会议。 3、本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》等有关法律、行政法规、 部门规章、规范性文件、深圳证券交易所业务规则以及《华夏航空股份有限公司 章程》的规定。 二、董事 ...

根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司独立 董事管理办法》《上市公司治理准则》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》等有关法 律、行政法规、部门规章、规范性文件、交易所业务规则的要求以及《华夏航空 股份有限公司章程》《独立董事工作制度》的有关规定，我们作为华夏航空股份 有限公司（以下简称"公司"）独立董事，基于独立判断立场，以正常合理的谨 慎态度勤勉履行职责，对公司第三届董事会第十次会议相关事项发表独立意见如 下： 一、对《关于全资子公司签署<培训合作协议之补充协议>暨关联交易的议案》 的独立意见： 我们一致同意《关于全资子公司签署<培训合作协议之补充协议>暨关联交易 的议案》。 相关事项的独立意见 华夏航空股份有限公司 本次公司全资子公司华夏航空教育科技产业有限公司与华夏云翼国际教育 科技有限公司就 CCAR-142 部培训相关事宜签署《培训合作协议之补充协议》， 拟将合作期限延长至 2024 年 04 月 30 日，同时调增关联交易额度至 1,640.00 万 元，系公司及全资子公司业务发展及生产经营的正常所需，是合理的 ...