报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [5] 报告核心观点 - 四季度非银板块持仓提升，但仍处于欠配状态，总体欠配3.08个百分点 [3][5] - 看好利率中枢较低背景下居民资金入市给盈利改善、估值较低的非银股带来的机会 [3] - 中长期增量资金加速入市，看好居民资金入市带来财富管理主线金融科技及券商的投资机会 [5] - 看好2026年初由利率企稳带来的保险板块的估值修复机会 [5] - 看好数字人民币场景拓展给第三方支付公司带来的盈利增厚机会 [5] - 看好科创类IPO数量增加，股权投资机构退出渠道拓宽机会 [5] 券商板块分析 - 券商板块获增配，公募基金（剔除被动指数基金）持仓比例由0.85%提升至1.08%，板块仍欠配2.30个百分点 [5] - 四季度Wind全A指数上涨0.97%，单季度股基成交量2.45万亿，环比下降3%，仍处于高位，市场交投活跃带动基金增配券商板块 [5] - 个股方面，中信证券持仓市值比例由0.1687%提高至0.3132%，华泰证券持仓市值比例由0.1579%提高至0.1989% [5] - 随着居民重配资产负债表的逐步进行，居民增加权益资产配置的确定性在提升，建议关注零售业务份额有望提升，或参控股头部公募，且利润贡献比例居前的特色券商 [5] 保险板块分析 - 保险板块配置比例从1.03%提升至2.13%，欠配0.33%，四季度保险指数上涨23.42% [5] - 个股方面，中国人寿持仓市值比例从0.019%提升至0.020%，中国平安、中国太保获超配 [5] - 中国平安持仓市值比例从0.68%提高至1.449%，中国太保持仓市值比例从0.22%提高至0.422% [5] - 基于未来配置资金持续入市并优先增配低估值标的的预期，随着利率企稳和保险企业负债端转型深化，继续推荐保险标的 [5] 多元金融及金融科技板块分析 - 四季度多元金融及金融科技板块公募基金（剔除被动指数基金）持仓比例由0.204%降至0.145% [5] - 个股方面，拉卡拉和越秀金控获增配，持仓市值比例分别从0%提升至0.0027%，从0%提升至0.0025% [5] - 随着增量资金入市政策的持续落地、数字人民币的场景拓展、AI在金融领域的产品落地以及科创类公司IPO数量增加，继续看好金融信息服务，第三方支付和股权投资相应标的投资机会 [5] 具体投资建议 - 建议增持九方智投控股、同花顺、国信证券、招商证券、兴业证券 [5] - 建议增持中国平安、中国太保、中国人寿H [5] - 建议增持拉卡拉、移卡 [5] - 建议增持中国光大控股，四川双马 [5] 图表数据摘要 - 图表显示2025年四季度非银板块（保险、券商、多元金融）持仓上升，但仍被低配 [6][7][9] - 提供了推荐公司的估值表，包括每股收益（EPS）、每股净资产（BVPS）、每股内含价值（EVPS）及相应的市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市含率（P/EV）预测数据 [8]

市场表现 - 2025年1月23日，A股市场放量上涨，金融科技板块大面积上涨，中证金融科技主题指数反弹逾1% [1] - 个股方面，星环科技领涨超10%，电科数字、拉卡拉、普元信息、信安世纪、新国都、拓尔思、赢时胜等多股涨超2% [1] - 热门ETF方面，金融科技ETF（159851）场内价格收涨1.36%，全天放量成交8.16亿元 [1] - 资金尾盘放量净流入该ETF，净申购份额放大至4.26亿份，按当日场内平均价计算约3.81亿元，单周资金净流入超9亿元 [1] 驱动因素 - 业绩利好催化：A股连续19个交易日成交额突破2万亿元，互联网券商业绩有望持续兑现 [1] - 以互联网券商龙头同花顺为例，其2025年度业绩预告显示，预计公司净利润同比增长50%至80%，达到27.35亿元至32.82亿元，公司明确受益于AI投入与市场回暖 [1] - 行情预期支撑：中信建投指出，市场逐步向慢牛行情演进，证券板块行情不会缺席，互联网券商因对交易量敏感、业绩弹性大，成为重点推荐方向 [2] - AI赋能金融IT：国泰海通证券表示，AI作为金融科技产业升级的驱动力，正重塑金融服务全流程效率与体验，金融科技投资迎来新机遇 [2] 投资工具与产品 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）被建议作为多角度把握金融科技机会的关注工具 [2] - 该ETF标的指数按申万一级行业划分，重仓计算机与非银金融，全面覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [2] - 截至1月23日，金融科技ETF（159851）最新规模超105亿元，近6个月日均成交8亿元，其规模与流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [2]

市场限售股解禁概况 - 2025年1月23日，共有9家公司限售股解禁，合计解禁量为2.45亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为182.24亿元 [1] 按解禁量排名 - 隆达股份解禁量最大，为1.20亿股 [1] - 富岭股份解禁量第二，为7541.62万股 [1] - 同花顺解禁量第三，为3614.54万股 [1] 按解禁市值排名 - 同花顺解禁市值最高，为129.47亿元 [1] - 隆达股份解禁市值第二，为35.80亿元 [1] - 富岭股份解禁市值第三，为10.05亿元 [1] 按解禁股数占总股本比例排名 - 隆达股份解禁比例最高，占总股本的48.78% [1] - 富岭股份解禁比例第二，占总股本的12.80% [1] - 同花顺解禁比例第三，占总股本的6.72% [1] 详细解禁数据列表 - 同花顺：解禁3614.54万股，占总股本6.72%，解禁市值129.47亿元 [2] - 隆达股份：解禁1.20亿股，占总股本48.78%，解禁市值35.80亿元 [2] - 富岭股份：解禁7541.62万股，占总股本12.80%，解禁市值10.05亿元 [2] - 宇晶股份：解禁845.00万股，占总股本4.11%，解禁市值5.09亿元 [2] - 山大电力：解禁189.78万股，占总股本1.17%，解禁市值9919.57万元 [2] - 技源集团：解禁120.54万股，占总股本0.30%，解禁市值3479.86万元 [2] - 聖哲的：解禁32.99万股，占总股本0.43%，解禁市值2678.63万元 [2] - 天纺标：解禁86.95万股，占总股本1.07%，解禁市值2062.45万元 [2] - 同享科技：解禁6.31万股，占总股本0.06%，解禁市值116.15万元 [2]

限售股解禁总体情况 - 2025年1月23日（周五）共有11家公司限售股解禁 [1] - 合计解禁量为2.46亿股 [1] - 按最新收盘价计算，合计解禁市值为182.45亿元 [1] 解禁量排名前列公司 - 隆达股份解禁量居首，为1.2亿股 [1] - 富岭股份解禁量第二，为7541.63万股 [1] - 同花顺解禁量第三，为3614.54万股 [1] 解禁市值排名前列公司 - 同花顺解禁市值最高，为129.47亿元 [1] - 隆达股份解禁市值第二，为35.8亿元 [1] - 富岭股份解禁市值第三，为10.05亿元 [1] 解禁股数占总股本比例排名前列公司 - 隆达股份解禁比例最高，达48.78% [1] - 富岭股份解禁比例第二，为12.8% [1] - 同花顺解禁比例第三，为6.72% [1]

浦发银行APP战略升级 - 浦发银行与同花顺合作，对浦发银行APP进行焕新升级，旨在使其超越传统金融工具，成为用户的生活伙伴 [12] - 升级的核心目标是让金融服务更智能、更专业，并融入用户生活的各个方面 [2][12][14] 财富管理服务升级 - 财富服务全面升级，致力于提供更智能、更专业的投资体验 [2][14] - 构建多元财富生态服务，包括财富互动社区和特色产品专区两大板块 [3][15] - 财富互动社区旨在帮助用户在市场波动中把握投资方向 [4][15] - 特色产品专区精准呈现产品信息，以辅助用户快速决策，专区数量超过20个 [4][5][15][16] - 与超过58家生态机构联合，为用户提供实时市场资讯和精选机构策略 [5][16] - 特色产品包括“指数最前线”、“灵活+”、“积存金”、“热点直击”、“金榜好理”、“靠浦精选”等 [5][16] 养老金融服务生态 - 提供全方位的养老金融服务，旨在让关爱更长久、更安心 [6][17] - 构建全面的养老生态服务，核心是养老金融专区 [7][18] - 养老金融专区一体化展示四类养老资产，并集成多项适老生态服务，以提升养老生活品质 [7][18] - 集成的适老生态服务包括养老社区、悦享健康（含电子社保卡、健康管家）、乐惠生活（含网点服务、生活缴费）等 [8][20]

行业投资评级 - 维持计算机行业“中性”评级 [2][29] - 维持虹软科技（688088）“增持”评级 [2][29] 核心观点 - 政策赋能算力升级，AI应用生态持续深化，报告标题及主题 [1] - 工信部加快突破训练芯片、异构算力等关键技术，国产算力产业发展进程有望进一步提速 [1][13][28] - 受益于芯片供应等制约因素缓解，国内云计算厂商资本开支环比有望重回增长通道 [1][28] - AI大模型方面，DeepSeek V4大模型预计于农历新年期间推出，或将推动国产大模型实现新一轮技术迭代 [4][28] - AI应用方面，阿里千问App已全面接入淘宝、支付宝等阿里生态业务，实现AI购物功能，阿里、腾讯等有望持续推动AI商业闭环的全面构建 [1][4][14][28] - 持续看好AI应用板块在技术落地提速与场景需求释放的双重驱动下的增长潜力，建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业 [4][28] 行业要闻 - 工信部表示将以落实《“人工智能+制造”专项行动实施意见》为抓手，加快推动人工智能产业高质量发展，抓好技术创新、融合应用、企业培育、生态建设和安全治理 [13] - 据有关机构测算，2025年我国人工智能企业数量超过6000家，核心产业规模预计突破1.2万亿元 [13] - 智谱GLM Coding Plan因用户规模高速增长导致算力资源阶段性紧张，宣布暂时限量发售，每日可销售量降为当前的20% [1][14][28] - 阿里千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，实现点外卖、买东西、订机票等AI购物功能，上线两个月后C端月活跃用户数已突破1亿 [1][14][15] 行业数据 - 本周算力租赁价格平稳，V100-32GB*8配置的GPU计算集群在腾讯云价格为66.63元/小时，价格环比上周为0.00% [16][18] - A100-40GB*8配置的GPU计算集群在腾讯云价格为161.50元/小时，价格环比上周为0.00% [16][18] 公司公告 - 海康威视2025年实现营业总收入925.18亿元，同比增长0.02%，实现归属于上市公司股东的净利润141.88亿元，同比增长18.46% [17] - 同花顺预计2025年实现归属上市公司股东的净利润27.35亿元~32.82亿元，同比增长50.00%~80.00% [18] - 朗新科技预计2025年实现归属上市公司股东的净利润1.00亿元~1.50亿元，同比增长139.96%~159.93% [20] 行情回顾 - 1月15日至1月21日，沪深300下跌0.40%，申万计算机行业下跌7.27% [1][21] - 申万计算机三级子行业大部分下跌，具体为：安防设备上涨0.94%，其他计算机设备下跌3.11%，垂直应用软件下跌7.93%，横向通用软件下跌9.45%，IT服务Ⅲ下跌9.54% [1][21] - 2026年1月21日，申万计算机行业市盈率（TTM、整体法、不剔除负值）为223.77倍，相对沪深300的估值溢价率为1550.55% [22] - 本周个股涨幅前五位分别是：金橙子、杰创智能、开普云、海联讯、纬德信息 [25] - 本周个股跌幅前五位分别是：易华录、直真科技、光云科技、岩山科技、佳缘科技 [25]

股份变动 - 凯士顺本次新增解除限售36145372股，占总股本6.7235%[2] - 解除限售后所持无限售股份47494729股，占总股本8.8346%[2] - 本次变动前有限售股260594819股，变动后为224449447股[11] - 本次变动前无限售股277005181股，变动后为313150553股[11] 时间与股本 - 本次限售股份上市流通日为2026年1月23日[2] - 公司上市时总股本6720万股，转增后增至53760万股[3]

2025年业绩预告核心数据 - 公司预计2025年归母净利润为27.35亿元至32.82亿元，同比增长50%至80% [2][3] - 公司预计2025年扣非净利润为26.47亿元至31.77亿元，同比增长50%至80% [2][3] - 业绩预告发布次日，公司股价上涨2.01%至365.07元/股 [2] 业绩增长驱动因素 - 公司加大人工智能等领域投入，推进产品与大模型技术融合创新，优化产品竞争力与用户体验 [4] - 国内资本市场活跃度持续回升，投资者信心修复，市场交投活跃度提升，增强了对金融信息服务的需求 [4] - 公司网站与APP用户活跃度提升，同时大力拓展生活、消费、科技类客户，证券、基金等金融客户需求增加，带动广告及互联网推广服务收入增长 [4] 历史业绩对比与公司背景 - 2025年预计的净利润增速将是公司近5年来的最高水平 [4] - 2019年与2020年，公司归母净利润增速曾分别达到41.6%和92.5% [4] - 2021年至2024年，公司归母净利润同比增速分别为10.86%、-11.51%、-17.01%和30% [4] - 公司成立于2001年，是国内第一家互联网金融信息服务业上市公司，也是最大的网上证券交易系统供应商之一，于2009年在深交所上市 [4] 控股股东减持计划相关事件 - 2025年9月5日，公司公告控股股东、实控人、董事长易峥计划减持不超过68.4万股，占总股本的0.13% [5] - 计划减持的股份源于易峥在2022年4月28日为稳定股价而进行的增持 [5] - 2025年9月9日，公司公告易峥决定提前终止该减持计划，且计划未实施 [5] - 易峥持有公司1.94亿股，占总股本的36.13%，自公司上市近16年来从未减持过股份 [5]

公司业绩与预测 - 2025年全年归母净利润预计达27至33亿元人民币，同比增长50%至80% [1] - 2025年第四季度归母净利润预计达15至21亿元人民币，同比增长30%至77% [1] - 基于业绩预告及行业向好趋势，分析师上调了此前的盈利预测 [1] 行业与市场环境 - 2025年A股市场交投活跃度全面回暖，日均成交额同比增长64%至1.73万亿元人民币 [1] - 资本市场活跃度持续，投资者信心修复，散户金融信息服务需求随之提升 [1] 公司战略与未来增长点 - 公司将人工智能作为面向未来的核心战略，加大了在AI领域的投入 [1] - 公司推进产品与大模型技术融合创新，其同花顺App中的“问财”大模型已逐步升级为具备自我进化能力的智能体 [1] - AI技术有望从两个维度重塑公司未来：一是通过更智能的投顾工具和更精准的数据服务提升存量业务价值，增强用户粘性与付费意愿；二是通过赋能B端金融机构，提供智能化解决方案，开拓第二增长曲线 [1]

公司业绩表现 - 公司全年预计实现归属上市公司股东的净利润27.35亿元至32.82亿元，同比增加50%至80% [1] - 公司全年预计扣非后归母净利润26.47亿元至31.77亿元，同比增加50%至80%，业绩超预期 [1] - 根据业绩预告，预计公司2025至2027年营业收入分别为64.58亿元、83.03亿元、102.99亿元 [1] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为29.72亿元、39.25亿元、49.91亿元 [1] 业务与市场环境 - 国内资本市场活跃度持续回升，投资者信心修复，市场交投活跃度明显提升 [1] - 公司业务与证券市场活跃度存在高度相关性，金融终端领军持续受益市场Beta [1] - 公司网站与APP用户活跃度提升，广告及互联网推广服务收入相应增长 [1] - 公司大力拓展生活、消费、科技类客户，同时证券、基金等金融客户需求有所增加 [1] 技术与产品发展 - 公司问财大模型HithinkGPT未来可期，推动前沿大模型技术应用 [1]