报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [3] 报告核心观点 - 坚定认为2025年是AI Agent元年，也是软件大革命的起点 [3][22] - AI Agent或成为软件价值重估的重要催化剂，软件厂商的目标市场有望扩大到数万亿美元的劳动力市场 [3][22] - AI Agent有望提升软件的消费属性，进一步打开软件厂商的估值天花板 [3][22] - 2025年第三季度AI应用已经迎来业绩兑现的拐点 [3][22] 市场回顾 - 本周（2025年10月27日至10月31日）沪深300指数下跌0.43%，中小板指数上涨0.87%，创业板指数上涨0.50%，计算机（中信）板块上涨2.66% [1][31] - 板块个股涨幅前五名分别为：海峡创新（60.66%）、神州信息（27.87%）、科大国创（23.81%）、深信服（21.95%）、格尔软件（20.43%） [1][36] - 板块个股跌幅前五名分别为：佳发教育（-16.68%）、熙菱信息（-13.47%）、乐鑫科技（-9.71%）、启明信息（-9.46%）、开普云（-8.71%） [1][36] 行业要闻与公司动态 - 凌志软件筹划收购凯美瑞德（苏州）信息科技股份有限公司控股权，股票自2025年10月28日起停牌 [2] - 中新赛克股东广东红土、南京红土、昆山红土及郑州百瑞拟减持不超过公司总股本2.83%的股份 [2] - AMD获得美国能源部约10亿美元AI与超算合作订单 [23] - 高通发布AI200芯片，进军数据中心算力市场，首个客户为沙特AI初创公司Humain，计划部署约200兆瓦算力 [5][24] - 摩尔线程科创板IPO注册获批 [5][25] - 国务院常务会议部署制度型开放与新场景培育，强调应用场景是连接技术与产业的关键桥梁 [26] AI生态与行业趋势 - OpenAI明确自身为AI生态赋能者，战略目标是建立“AI云”，其生态分为硬件基础、模型与账户体系、应用层及生态系统四个层面 [8] - ChatGPT已为Booking、Canva、Spotify等应用提供流量扶持，用户可在对话中直接调用服务并完成支付 [10][11] - AI赋能下全球软件公司业绩迎来拐点，谷歌2025年第三季度AI Max in Search已被数十万广告主使用，解锁了数十亿的净新查询 [14] - 亚马逊2025年第三季度广告业务收入达177亿美元，其中DSP广告日均支出同比激增37.3% [14] A股AI公司业绩表现 - 金山办公2025年第三季度营业收入15.21亿元，同比增长25.33%；归母净利润4.31亿元，同比增长35.42%；WPS Office全球月度活跃设备数达6.69亿 [16] - 合合信息2025年第三季度营收4.60亿元，同比增长27.49%；归母净利润1.16亿元，同比增长34.93%；主要C端产品月活用户1.89亿 [16] - 科大讯飞2025年第三季度营业收入60.78亿元，同比增长10.02%；归母净利润转正为1.72亿元，同比增长202.40%；第三季度大模型相关项目中标金额5.45亿元 [16] - 深信服2025年第三季度营收21.16亿元，同比增长9.86%；归母净利润1.47亿元，同比增长1097.40% [16] - 同花顺2025年第三季度营收14.81亿元，同比增长56.72%；归母净利润7.04亿元，同比增长144.50% [16][20] 投资建议 - 建议关注办公方向：金山办公、合合信息、福昕软件、三六零等 [3][6][22] - 建议关注编程方向：卓易信息、普元信息、金现代等 [3][6][22] - 建议关注终端AI方向：中科创达、萤石网络等 [3][6][22] - 建议关注ERP/CRM方向：金蝶国际、用友网络、能科科技、赛意信息等 [3][6][22] - 建议关注其他细分方向：OA、司法、金融/财税、教育、医疗、客服、AIGC等领域的相关公司 [3][6][22]

公司概况 - 公司成立于2001年8月24日，于2009年12月25日在深交所上市，是领先的互联网金融信息服务提供商 [1] - 公司属于计算机-软件开发-垂直应用软件行业，业务涵盖金融科技、区块链等多个概念板块 [1] - 主营业务包括为机构客户提供软件产品、金融数据服务，为个人投资者提供金融资讯和投资工具等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达32.61亿元，在行业中排名第12位，高于行业平均水平 [2] - 同期净利润为12.06亿元，行业排名第2位，远高于行业平均和中位数水平 [2] - 2025年三季度营收同比增长39.7%，归母净利润同比增长85.3% [6] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为89.04%，高于去年同期的85.69%，远高于行业平均的41.71% [3] - 同期资产负债率为34.49%，高于去年同期的26.90%及行业平均的31.94% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8.26万，较上期减少4.81% [5] - 户均持有流通A股数量为3336.15股，较上期增加5.05% [5] - 香港中央结算有限公司持股1462.93万股，较上期增加233.22万股 [5] 机构观点与业务亮点 - 长江证券指出公司业绩亮眼，Q3市场热度回暖带动收入高增，证券APP月活数稳居第一 [6] - 华安证券认为资本市场活跃度回升带动需求，公司加大AI研发投入，用户活跃度提升 [6] - 长江证券预计公司2025-2026年归母净利润分别为31.0亿元和36.9亿元 [6] - 华安证券预计公司2025-2027年收入分别为58.3亿元、71.5亿元和84.8亿元 [6] 管理层信息 - 公司控股股东和实际控制人为董事长兼总经理易峥，为公司创始人 [4] - 易峥2024年薪酬为96万元，与2023年持平 [4]

同花顺果指数概念板块市场表现 - 截至10月31日收盘，同花顺果指数概念板块下跌2.53%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内仅5只个股上涨，涨幅居前的为长盈精密上涨4.71%、闻泰科技上涨3.05%、信维通信上涨0.76% [1] - 跌幅居前的个股包括鹏鼎控股、工业富联、中石科技等 [1] 概念板块整体涨跌幅对比 - 重组蛋白概念板块涨幅居首，达3.72%，细胞免疫治疗和Sora概念(文生视频)板块紧随其后，分别上涨3.58%和3.51% [2] - 培育钻石和国家大基金持股概念板块跌幅最大，均为-2.96%，同花顺果指数概念板块跌幅为-2.53%，位列跌幅榜第三 [2] 同花顺果指数概念板块资金流向 - 板块整体遭遇主力资金净流出56.75亿元 [2] - 板块内16只个股遭主力资金净流出，其中9只个股净流出超亿元 [2] - 工业富联主力资金净流出居首，达30.28亿元，立讯精密、长电科技、东山精密分别净流出14.77亿元、5.88亿元、3.53亿元 [2] - 长盈精密、闻泰科技、信维通信获主力资金净流入居前，分别为6.91亿元、2.99亿元、8716.40万元 [2][3] 板块内重点个股交易数据 - 工业富联股价下跌7.66%，换手率1.24%，主力资金净流出30.28亿元 [2] - 鹏鼎控股股价下跌9.61%，换手率2.25%，主力资金净流出1.89亿元 [2] - 长盈精密股价上涨4.71%，换手率11.82%，主力资金净流入6.91亿元 [3] - 闻泰科技股价上涨3.05%，换手率8.10%，主力资金净流入2.99亿元 [3]

软件ETF市场表现 - 软件ETF盘中换手率达7.16%，成交额为4.11亿元 [3] - 近1月软件ETF规模显著增长6.15亿元 [3] - 近16个交易日内软件ETF合计资金净流入8.31亿元 [3] - 软件ETF近3年净值上涨12.61% [3] - 软件ETF自成立以来最高单月回报为39.35%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为69.40%，上涨月份平均收益率为10.06% [3] 软件行业运营数据 - 2025年前三季度中国软件业务收入达111,126亿元，同比增长13.0% [3] - 2025年前三季度软件业利润总额为14,352亿元，同比增长8.7% [3] - 2025年前三季度软件业务出口额为459.4亿美元，同比增长6.6% [3] - 前三季度软件产品收入为23,854亿元，同比增长10.9%，占全行业收入比重21.5% [3] - 基础软件产品收入为1,383亿元，同比增长11.2%；工业软件产品收入为2,359亿元，同比增长9.8% [3] 行业前景与投资方向 - 在中美科技博弈背景下，关键领域实现完全自主可控是科技发展的必由之路 [4] - 软件系统已逐步从“可用”发展到“好用”，具备国产创新能力 [4] - 随着2025年和2027年等政策考核年份临近，信创产业的国产芯片产业链和国产操作系统产业链值得关注 [4] - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比62.41%，包括科大讯飞、同花顺、金山办公等 [4]

核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入32.6亿元，同比增长39.7%，实现归母净利润12.1亿元，同比增长85.3% [1][2] - 2025年第三季度单季实现营业收入14.8亿元，同比增长56.7%，实现归母净利润7.0亿元，同比增长144.5% [2] - 2025年前三季度毛利率为89.0%，同比提升3.4个百分点，净利率为37.0%，同比提升9.1个百分点 [3] 运营与市场环境 - 2025年第三季度市场日均成交额为2.10万亿元，同比增长209.7%，市场热度显著回暖 [2] - 2025年9月末公司证券APP月活数为3721万人，较年初增长2.6%，稳居证券类APP平台流量第一 [2] - 2025年第三季度末合同负债为25.2亿元，较年初增长69.5% [2] 成本与费用控制 - 2025年前三季度销售费用为5.3亿元，同比增长33.4%，主要因加大市场宣传推广力度及销售人员薪酬增加 [3] - 2025年前三季度管理费用为2.0亿元，同比增长14.6%，研发费用为8.6亿元，同比下降2.5% [3] - 2025年前三季度管理费用率、销售费用率、研发费用率分别为6.2%、16.3%、26.5%，同比分别下降1.3、0.8、11.4个百分点 [3] 技术与产品创新 - 公司新增软件著作权登记53项，累计获得573项，新增发明专利授权17项（其中美国专利9项），累计获得131项（其中美国专利29项） [4] - 公司升级了多个智能产品，问财投资助手从单一推理模型跃升为具备多步自主规划能力的智能体 [4] - 公司持续加大人工智能大模型相关技术的研发投入，推动前沿大模型技术应用 [4] 未来展望 - 预计公司2025年归母净利润为31.0亿元，同比增长69.9%，2026年归母净利润为36.9亿元，同比增长19.1% [4] - 公司前瞻性布局人工智能赛道，AI大模型及智能投顾应用顺利落地，有望打开新的成长空间 [4]

投资评级 - 投资评级为买入，评级维持 [8] 核心观点 - 报告认为公司在强市中业绩弹性凸显，2025年前三季度利润同比高增 [2][6] - 公司作为头部互联网金融平台，平台流量优势稳固，强市中看好其业绩弹性 [2][13] - 中长期看好公司前瞻性布局人工智能赛道，AI大模型及智能投顾应用落地有望打开新的成长空间 [2][13] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入32.6亿元，同比增长39.7%，实现归母净利润12.1亿元，同比增长85.3% [6] - 2025年第三季度单季实现营业收入14.8亿元，同比增长56.7%，实现归母净利润7.0亿元，同比增长144.5% [13] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为16.1%，同比提升6.6个百分点 [13] - 2025年前三季度毛利率为89.0%，净利率为37.0%，同比分别提升3.4和9.1个百分点 [13] 市场环境与运营数据 - 2025年第三季度市场日均成交额为2.10万亿元，同比增长209.7%，市场热度大幅回暖 [13] - 2025年第三季度单季销售商品、提供服务收到的现金流为17.7亿元，同比增长85.3% [13] - 2025年第三季度末合同负债为25.2亿元，较年初增长69.5% [13] - 根据易观千帆数据，9月末公司证券App月活跃用户数为3721万人，较年初增长2.6%，稳居证券类App流量第一 [13] 成本费用控制 - 2025年前三季度管理、销售、研发费用分别为2.0亿元、5.3亿元、8.6亿元，同比变动分别为+14.6%、+33.4%、-2.5% [13] - 对应的费用率分别为6.2%、16.3%、26.5%，同比分别下降1.3、0.8、11.4个百分点 [13] - 销售费用增长主要因公司为提高知名度，加大市场宣传推广力度，营销费用及销售人员薪酬增加 [13] 产品研发与技术创新 - 公司持续加大研发创新投入，重点加大人工智能大模型相关技术研发 [13] - 前三季度新增软件著作权登记53项，累计获得573项；新增发明专利授权17项（其中美国专利9项），累计获得131项（其中美国专利29项） [13] - 公司升级了多个智能产品，问财投资助手从单一推理模型跃升为具备多步自主规划能力的智能体，显著减少幻觉与格式错误 [13] 盈利预测 - 预计公司2025年归母净利润为31.0亿元，同比增长69.9%，对应市盈率为62.8倍 [13] - 预计公司2026年归母净利润为36.9亿元，同比增长19.1%，对应市盈率为52.8倍 [13]

公司股价表现 - 10月30日同花顺股价下跌5% 报收367.84元/股 成交金额45.84亿元 换手率4.45% 总市值1977.51亿元 [1] 公司基本情况 - 浙江核新同花顺网络信息股份有限公司位于浙江省杭州市余杭区五常街道同顺街18号 成立于2001年8月24日 于2009年12月25日上市 [1] - 公司主营业务为机构客户提供软件产品及系统维护服务 金融数据服务 智能推广服务 为个人投资者提供金融资讯 投资理财分析工具 理财产品投资交易服务 [1] - 主营业务收入构成：增值电信业务48.33% 广告及互联网推广服务36.01% 基金销售及其他业务9.43% 软件销售及维护6.22% [1] 基金持仓变动 - 景顺长城创业板50ETF（159682）三季度减持同花顺5.26万股 当前持有29.03万股 占基金净值比例1.78% 为第十大重仓股 [2] - 根据测算 该基金因同花顺股价下跌单日浮亏约561.97万元 [2] 相关基金表现 - 景顺长城创业板50ETF（159682）成立于2022年12月23日 最新规模60.46亿元 [2] - 该基金今年以来收益65.69% 同类排名331/4216 近一年收益63.92% 同类排名307/3885 成立以来收益54.36% [2] 基金经理信息 - 景顺长城创业板50ETF（159682）基金经理为汪洋和张晓南 [3] - 汪洋累计任职时间12年51天 现任基金资产总规模600.59亿元 任职期间最佳基金回报142.7% 最差基金回报-18.14% [3] - 张晓南累计任职时间10年68天 现任基金资产总规模361.91亿元 任职期间最佳基金回报146.05% 最差基金回报-40.49% [3]

公司股价表现 - 10月30日公司股价下跌5%，报收367.84元/股 [1] - 当日成交金额为45.86亿元，换手率为4.45% [1] - 公司总市值为1977.51亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务包括为机构客户提供软件产品、系统维护、金融数据及智能推广服务，为个人投资者提供金融资讯、投资理财分析工具及交易服务 [1] - 主营业务收入构成为：增值电信业务占比48.33%，广告及互联网推广服务占比36.01%，基金销售及其他业务占比9.43%，软件销售及维护占比6.22% [1] - 公司成立于2001年8月24日，于2009年12月25日上市 [1] 基金持仓情况 - 招商资管旗下招商资管中证A500指数增强发起A（023568）基金第三季度重仓持有公司股票500股，占基金净值比例为1.37%，为公司第十大重仓股 [2] - 该基金成立于2025年4月29日，最新规模为1275.04万元，成立以来收益率为28.89% [2] - 基于公司股价当日下跌5%，测算该基金持仓浮亏约9680元 [2] - 该基金经理范万里累计任职时间为1年37天，现任基金资产总规模为8844.58万元 [2]

公司股价表现 - 10月30日公司股价下跌5%，报收367.84元/股，成交额45.83亿元，换手率4.44%，总市值1977.51亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务包括为机构客户提供软件产品、系统维护、金融数据服务、智能推广，以及为个人投资者提供金融资讯、投资理财分析工具和交易服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：增值电信业务48.33%，广告及互联网推广服务36.01%，基金销售及其他业务9.43%，软件销售及维护6.22% [1] 基金持仓情况 - 华泰紫金中证全指软件指数型发起A（021614）基金三季度增持公司股票1.06万股，总持有2.48万股，占基金净值比例7.09%，为公司第二大重仓股 [2] - 该基金最新规模2661.03万元，今年以来收益19.98%，近一年收益22.12%，成立以来收益68.62% [2] - 基于当日股价下跌，测算该基金持仓浮亏约48.01万元 [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 资本市场活跃度回升、投资者信心修复带动公司需求增长，业绩实现高速增长 [5] - 公司加大AI研发投入，产品与大模型技术融合创新，优化用户体验，驱动增值电信业务增长 [5] - 同花顺网站与APP用户活跃度提升，金融机构及非金融客户增加线上推广，推动广告及互联网推广服务收入增长 [5] - 预计公司2025-2027年收入分别为58.3亿元、71.5亿元、84.8亿元，同比增长39.2%、22.7%、18.6% [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.6亿元、36.1亿元、44.9亿元，同比增长51.1%、31.0%、24.3% [6] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营收32.6亿元，同比增长39.7%；实现归母净利润12.1亿元，同比增长85.3% [5] - 2025年单三季度实现营业收入14.8亿元，同比增长56.7%；实现归母净利润7.0亿元，同比增长144.5% [5] - 2025年第三季度合同负债达25.2亿元，同比增长69.5%，反映销售收款大幅增长 [5] - 2025年第三季度经营性现金流为22.0亿元，同比增长235.32% [5] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益分别为5.13元、6.71元、8.35元 [6][8] - 当前市值对应2025-2027年市盈率分别为75.5倍、57.7倍、46.4倍 [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为90.5%、90.9%、91.4% [8] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为25.9%、25.4%、24.1% [8]