投资评级与估值 - 维持“买入”评级 基于对同花顺业务梳理和增量重新评估，预计2025-2027年归母净利润分别为28.54亿元、35.13亿元、43.08亿元，增速分别为57%、23%、23%[5][6] 剔除指南针后的可比公司2026年平均市盈率为63倍，当前同花顺2026年市盈率为51倍，仍有20%以上的上涨空间[5][6] 核心观点与业务模式 - 公司兼具牛市弹性与市场平淡期韧性 同花顺收入受资本市场活跃度影响较大，具备牛市业绩爆发弹性[5][13] 同时，在市场成交额下滑期间，公司通过积极布局新领域（产品创新、客户拓展、技术布局）以及其商业模式和产业链地位带来的“利润表韧性”，业绩表现通常好于市场[5][26][27] - 核心商业模式是C端流量变现 公司是国内领先的金融信息服务提供商，已完成从软件制作商到互联网平台企业的转变[14] 2024年收入构成中，增值电信业务占39%、广告及互联网业务推广服务占48%、软件销售及维护占9%、基金销售及其他占5%[20] 所有业务均直接或间接基于C端流量变现[20] - 公司拥有四大成长要素 通过复盘公司历年年报，总结出驱动其成长的四大要素：战略定力、产品技术核心、布局全面、C端优势[5][13] 市场与行业机遇 - 中长期资金入市政策提升资本市场吸引力 2025年政策推动商业保险资金、社保基金、公募基金等中长期资金加大入市力度[56] 例如，大型国有保险公司力争每年新增保费的30%用于投资股市，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%[56][57] - 近一年资本市场收益率与投资性价比显著提升 近一年上证指数、深证成指、创业板指的收益率和年化夏普比率均高于往年[58][59] 技术突破与AI布局 - AI壁垒在于高质量数据，技术路线布局全面 同花顺每年近50%的成本来自信息费及托管费，2024年该投入为2.26亿元，占营业成本比重50.9%[59][60] 公司拥有详细的证券基础、交易和宏观数据，接口封装良好便于AI调用[63][64] 公司借数据优势发布BizFinBench测评集，用于评估大模型在金融领域的能力[64][68] - AI布局早且持续投入，B端与C端均已开始变现 公司2006年即开始布局AI，2019年实施全业务“All in AI”战略[14][70] B端AI近期中标国泰海通证券项目，金额900万元[74] C端问财AI已开始阶梯收费[5][77] - 研发投入行业领先 2024年同花顺研发投入12亿元，研发费用率29%，均为同业第一[46] 2020-2023年研发费用率持续提升至33%[46] 客户拓展与增量空间 - iFinD凭借价格优势受益于行业降本增效，市场空间至少22亿元/年 在佣金费率双降、行业降本增效的背景下，同花顺iFinD定位机构客户，主打性价比[5] 测算仅金融业和学校市场，iFinD年市场空间可达22亿元[5][12] - 海外是长期高潜力市场 同花顺近年海外市场布局节奏加快，彭博等海外终端定价约为iFinD的近20倍[5] 2025年上半年海外收入增速达29%[12] 产品与市场地位 - 产品线全面，多个产品引领行业 经整理对比，同花顺产品线较同业最为全面，覆盖金融信息服务终端、量化交易平台及AI产品等，且多个产品具有行业先发优势[5][51] - 移动端布局带来绝对流量优势 根据易观千帆数据，同花顺证券类APP上半年平均月活为3470.62万人，大幅领先第二名东方财富的1706.23万人，市占率达21%[5][53] 最新单日下载量约为东方财富的2倍[53] 财务数据与预测 - 2025年前三季度业绩高增长 2025年1-9月营业总收入32.61亿元，同比增长39.7%；归母净利润12.06亿元，同比增长85.3%[4] - 未来三年盈利预测强劲 预计2025-2027年营业总收入分别为57.17亿元、67.51亿元、78.82亿元，同比增长36.5%、18.1%、16.8%[4] 预计同期归母净利润分别为28.54亿元、35.13亿元、43.08亿元，同比增长56.5%、23.1%、22.6%[4][5] 预计每股收益分别为5.31元、6.53元、8.01元[4] - 高盈利质量与预收款支撑 公司毛利率常年保持在89%以上[4] 经营性现金流通常好于净利润，现金流口径收入通常好于利润表收入[33][34] 近五年，前一年广义预收款占当年营业总收入的比例均在30%附近，对次年业绩形成支撑[35][36]

特大单资金流向 - 当日有73只股票特大单净流入资金超过2亿元人民币 [1] - 东方财富特大单净流入资金规模居首，达29.43亿元人民币 [1] - 山子高科特大单净流入资金位列第二，为17.66亿元人民币 [1] - 航天电子、TCL科技、同花顺等股票特大单净流入资金也居前 [1] 特大单资金流出 - 中际旭创特大单净流出资金最多，达22.92亿元人民币 [1] - 新易盛特大单净流出资金位列第二，为21.98亿元人民币 [1] - 中国卫通特大单净流出资金位列第三，为9.94亿元人民币 [1]

市场整体表现 - 2026年1月6日，A股主要指数全线上涨，上证指数收报4083.67点，上涨1.5%，深证成指收报14022.55点，上涨1.4%，创业板指收报3319.29点，上涨0.75%，北证50指数上涨1.82% [1][2] - 市场总成交额达到28324.97亿元，较上一交易日增加2650.87亿元 [2] 市场主力资金流向 - 当日A股市场全天主力资金净流出176.68亿元，其中开盘净流出147.71亿元，尾盘转为净流入18.05亿元 [3] - 从近五日数据看，主力资金持续净流出，但1月6日的净流出额（-176.68亿元）较前两日（-270.79亿元、-238.28亿元）有所收窄，超大单资金在当日净买入33.67亿元 [4] - 分板块看，沪深300指数当日主力资金净流出40.00亿元，创业板净流出100.57亿元，科创板净流出17.63亿元 [5] - 各板块尾盘资金流向分化，沪深300尾盘净流入6.23亿元，创业板尾盘净流入13.60亿元，科创板尾盘净流入0.22亿元 [6] 行业资金流向 - 申万一级行业中，有22个行业实现资金净流入，非银金融行业净流入186.54亿元居首，行业指数上涨3.15% [7][8] - 资金净流入前五大行业依次为：非银金融（186.54亿元）、电子（97.35亿元）、计算机（93.99亿元）、有色金属（91.84亿元）、基础化工（74.26亿元） [8] - 资金净流出前五大行业依次为：通信（-58.71亿元）、机械设备（-45.25亿元）、医药生物（-12.80亿元）、轻工制造（-8.76亿元）、建筑材料（-5.19亿元） [8] 个股资金与机构动向 - 个股方面，东方财富主力资金净流入26.58亿元，在资金流入较多个股中居首 [9] - 龙虎榜数据显示，机构资金积极参与多只个股，其中利欧股份获机构净买入13519.87万元，海格通信获机构净买入10071.29万元，道氏技术获机构净买入9316.48万元 [11][12] - 同时，部分个股遭机构净卖出，通宇通讯机构净卖出23530.82万元，应流股份机构净卖出17518.73万元，海科新源机构净卖出14039.49万元 [12] 机构最新研究观点 - 华泰证券给予花明装备“买入”评级，目标价29.50元，较最新收盘价25.91元有13.86%上涨空间 [13] - 华泰证券给予天赐材料“买入”评级，目标价80.50元，较最新收盘价47.44元有69.69%上涨空间 [13] - 国泰君安（文中“国泰海通”疑为笔误）给予安徽建工“增持”评级，目标价7.07元，较最新收盘价4.72元有49.79%上涨空间 [13] - 中信证券给予亚星锚链“买入”评级，目标价13.00元，较最新收盘价10.67元有21.84%上涨空间 [13]

市场整体表现 - A股三大指数延续强势，沪指日K线13连阳，创2015年7月以来逾十年新高 [2] - 行业板块几乎全线上扬，保险、能源金属、化肥、证券、小金属涨幅居前，仅美容护理板块逆市翻绿 [2] - 沪深两市全天主力资金净流出176.68亿元 [2] 行业资金流向 - 有13个行业主力资金净流入 [2] - 有色金属行业主力资金净流入34.23亿元，居首 [2] - 非银金融行业主力资金净流入21.85亿元 [2] - 汽车行业主力资金净流入14.77亿元 [2] - 计算机行业主力资金净流入10.64亿元 [2] - 银行、石油石化、电子、公用事业等行业净流入金额均超1亿元 [2] - 有18个行业主力资金净流出 [2] - 通信、传媒、机械设备行业净流出金额居前，均超40亿元 [2] - 医药生物、电力设备、国防军工行业净流出金额均超10亿元 [2] 个股资金流入 - 54股主力资金净流入超2亿元，10股获主力资金净流入超6亿元 [3] - 东方财富主力资金净流入26.58亿元，股价上涨5.73% [3][4] - 山子高科主力资金净流入14.55亿元，股价涨停 [3][4] - TCL科技主力资金净流入12.93亿元，股价上涨8.35% [4] - 同花顺主力资金净流入10.03亿元，股价大涨12.01% [3][4] - 指南针主力资金净流入9.15亿元，股价上涨9.61% [3][4] - 京东方A主力资金净流入8.55亿元，股价上涨6.38% [4] - 中超控股主力资金净流入8.17亿元，股价涨停 [4] - 香农芯创主力资金净流入8.03亿元，股价上涨4.85% [4] - 北京君正主力资金净流入7.98亿元，股价上涨8.19% [4] - 中航西飞主力资金净流入6.49亿元，股价涨停 [4] 个股资金流出 - 63股主力资金净流出超2亿元 [5] - 中际旭创主力资金净流出26.47亿元，股价下跌2.93% [5][6] - 新易盛主力资金净流出22.77亿元，股价下跌2.13% [5][6] - 天际股份主力资金净流出12.81亿元，股价微涨0.35% [5][6] - 利欧股份主力资金净流出11.44亿元，股价上涨6.94% [5][6] - 英维克主力资金净流出11.27亿元，股价下跌3.30% [5][6] - 蓝色光标主力资金净流出10.70亿元，股价下跌1.16% [5][6] - 航天发展主力资金净流出10.46亿元，股价上涨3.02% [5][6] 尾盘资金动向 - 尾盘沪深两市主力资金净流入18.05亿元 [7] - 计算机、非银金融、国防军工行业尾盘主力资金净流入金额超4亿元 [7] - 有色金属、机械设备、家用电器行业尾盘净流入均超2亿元 [7] - 东方财富尾盘主力资金大幅净流入5.09亿元 [7][8] - 利欧股份尾盘主力资金净流入2.72亿元 [7][8] - 同花顺尾盘主力资金净流入2.34亿元 [7][8] - 指南针尾盘主力资金净流入2.19亿元 [7][8] - 中际旭创尾盘主力资金净流出金额超2亿元 [8] - 蓝色光标尾盘主力资金净流出金额超2亿元 [8]

市场资金整体流向 - 沪深两市全天特大单资金净流入142.42亿元，沪指收盘上涨1.50% [1] - 两市共有2371只股票特大单净流入，2538只股票特大单净流出 [1] 行业资金流向 - 非银金融行业特大单净流入规模居首，达64.37亿元，行业指数上涨3.73% [1] - 有色金属行业特大单净流入36.63亿元，行业指数上涨4.26% [1] - 计算机和电子行业也位居特大单净流入前列 [1] - 通信行业特大单净流出规模最大，达75.64亿元 [1] - 传媒行业特大单净流出29.48亿元 [1] - 机械设备和医药生物行业也位居特大单净流出前列 [1] 个股资金流入 - 73只股票特大单净流入超过2亿元 [2] - 东方财富特大单净流入29.43亿元，居个股首位，股价上涨5.73% [1][2] - 山子高科特大单净流入17.66亿元，位列第二，股价上涨10.12% [2] - 航天电子特大单净流入15.30亿元，股价涨停（上涨10.02%） [2] - TCL科技特大单净流入14.21亿元，股价上涨8.35% [2] - 同花顺特大单净流入10.02亿元，股价上涨12.01% [2] - 特大单净流入超2亿元个股今日平均上涨9.44%，表现强于沪指，其中72只上涨 [2] - 电子、计算机、有色金属是特大单净流入居前个股最集中的行业，分别有17只、9只、8只上榜 [2] 个股资金流出 - 中际旭创特大单净流出22.92亿元，居个股首位，股价下跌2.93% [2][4] - 新易盛特大单净流出21.98亿元，位列第二，股价下跌2.13% [2][4] - 中国卫通特大单净流出9.94亿元，位列第三，股价涨停（上涨10.00%） [2][4]

市场表现 - 1月6日，软件开发板块整体上涨2.83%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4% [1] - 板块内个股表现分化，星环科技以20.00%的涨幅领涨，同花顺上涨12.01%，德赛西威上涨10.00%，大智慧上涨9.98%，指南针上涨9.61% [1] - 部分个股出现下跌，中科江南下跌3.91%，泛微网络下跌1.71%，北路智控下跌1.35%，信安世纪下跌1.22% [2] 资金流向 - 当日软件开发板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为14.94亿元，同时散户资金净流入2.74亿元，但游资资金净流出17.68亿元 [2] - 同花顺获得主力资金净流入9.76亿元，净占比11.20%，是指南针主力资金净流入8.93亿元，净占比9.73%，德赛西威主力资金净流入5.56亿元，净占比18.34% [3] - 大智慧主力资金净流入3.64亿元，净占比22.83%，星环科技主力资金净流入1.83亿元，净占比13.18%，财富趋势主力资金净流入1.70亿元，净占比10.13% [3] - 在主力资金流入的同时，多只领涨股出现游资和散户资金净流出，如同花顺游资净流出5.07亿元，散户净流出4.70亿元，指南针游资净流出5.55亿元，散户净流出3.38亿元 [3] 个股交易情况 - 星环科技成交量11.77万手，成交额13.85亿元，同花顺成交量24.37万手，成交额87.16亿元，指南针成交量63.39万手，成交额91.78亿元 [1] - 德赛西威成交量22.97万手，成交额30.33亿元，大智慧成交量112.48万手，成交额15.96亿元，财富趋势成交量11.64万手，成交额16.81亿元 [1] - 下跌个股中，三六零成交量218.71万手，成交额24.54亿元，『宁健康成交量103.63万手，成交额9.54亿元 [2]

市场整体表现 - 上证综指收于4083.67点，上涨1.50%，收于半年线之上 [1] - A股市场总成交额达到33301.51亿元 [1] - 当日有244只A股价格突破了半年线 [1] 突破半年线个股表现（高乖离率） - 汉鑫科技突破半年线，最新价48.89元，半年线39.03元，乖离率高达25.26%，今日涨幅29.99%，换手率25.42% [1] - 强力新材突破半年线，最新价15.80元，半年线13.90元，乖离率为13.64%，今日涨幅15.84%，换手率36.12% [1] - 天利科技突破半年线，最新价32.21元，半年线28.84元，乖离率为11.68%，今日涨幅20.01%，换手率19.26% [1] - 同花顺突破半年线，最新价372.00元，半年线338.20元，乖离率为9.99%，今日涨幅12.01%，换手率8.84% [1] 突破半年线个股表现（中等乖离率） - 滨化股份突破半年线，最新价4.75元，半年线4.36元，乖离率为8.98%，今日涨幅9.95%，换手率5.78% [1] - 中航西飞突破半年线，最新价28.48元，半年线26.19元，乖离率为8.72%，今日涨幅10.00%，换手率4.45% [1] - 兴民智通突破半年线，最新价6.70元，半年线6.17元，乖离率为8.67%，今日涨幅10.02%，换手率9.14% [1] - 潞化科技突破半年线，最新价3.04元，半年线2.81元，乖离率为8.24%，今日涨幅10.14%，换手率1.60% [1] - 博菲电气突破半年线，最新价35.82元，半年线33.13元，乖离率为8.11%，今日涨幅10.01%，换手率8.50% [1] 突破半年线个股表现（其他代表性个股） - 凯撒文化突破半年线，最新价4.00元，半年线3.76元，乖离率为6.52%，今日涨幅9.89%，换手率4.20% [2] - 金龙羽突破半年线，最新价33.88元，半年线31.91元，乖离率为6.18%，今日涨幅10.00%，换手率3.98% [2] - 万马科技突破半年线，最新价47.18元，半年线44.69元，乖离率为5.58%，今日涨幅9.09%，换手率14.58% [2] - 三星医疗突破半年线，最新价24.68元，半年线23.38元，乖离率为5.55%，今日涨幅5.88%，换手率3.10% [2] - 悦康药业突破半年线，最新价26.85元，半年线25.49元，乖离率为5.34%，今日涨幅7.83%，换手率3.75% [2]

市场表现 - 2026年1月6日盘中，金融科技板块尾盘拉升，中证软件服务指数强势上涨2.42% [1] - 成分股同花顺上涨9.60%，财富趋势上涨9.53%，指南针上涨9.33%，四维图新、中科创达等个股跟涨 [1] - 软件ETF指数(560360)上涨2.22%，冲击8连涨 [1] - 截至2025年12月31日，中证软件服务指数前十大权重股合计占比60.89%，包括科大讯飞、金山办公、同花顺、指南针、恒生电子等 [2] 政策与行业驱动因素 - 中国人民银行宣布，从2026年1月1日起，数字人民币钱包余额将按活期存款计付利息，中国将成为首个为央行数字货币计息的经济体 [1] - 国家数据局发布《关于培育数据流通服务机构 加快推进数据要素市场化价值化的意见（征求意见稿）》，明确提出到2029年底显著提升数据流通服务机构能力，推动数据产品和服务更加丰富 [1] - 我国信创产业在政策与市场双轮驱动下快速发展，已形成“2+8+N”战略布局，涵盖党政、金融、能源、交通等关键领域 [2] 机构观点与市场影响 - 国泰海通证券指出，数字人民币为金融IT和第三方支付带来利好，金融信息服务和消费金融合规要求进一步提高 [1] - 长城证券认为，国家数据局的《意见》从功能定位、服务能力、规则标准和安全保障等方面系统性规划数据要素市场发展路径，将有效激发各类主体供数用数意愿，加速数据要素价值释放进程 [1] - 东北证券指出，信创安全作为保障国产化系统稳定运行的核心环节，市场规模预计将以35%的年复合增长率扩张，至2027年有望达到166亿元，其中边界安全、终端安全和云安全等领域已实现初步规模化应用 [2] 投资工具 - 软件ETF指数(560360)紧密跟踪中证软件服务指数，场外投资者还可以通过联接基金（A类：018182；C类：018183）把握软件行业投资机遇 [2]

市场表现 - 截至2026年1月6日，中证金融科技主题指数强势上涨4.38% [1] - 成分股星环科技20.00CM涨停，同花顺上涨10.82%，大智慧10CM涨停，指南针、财富趋势等个股跟涨 [1] - 金融科技ETF华夏(516100)上涨4.35%，冲击8连涨 [1] - 近19个交易日内，金融科技ETF华夏有10日资金净流入，合计“吸金”2911万元 [1] 指数与ETF构成 - 金融科技ETF华夏紧密跟踪中证金融科技主题指数 [2] - 截至2025年12月31日，中证金融科技主题指数前十大权重股合计占比51.09% [2] - 前十大权重股包括东方财富、同花顺、指南针、恒生电子、润和软件、东华软件、新大陆、广电运通、银之杰、四方精创 [2] - 根据最新数据，前十大权重股中同花顺权重为10.63%，东方财富为9.94%，指南针为7.97% [4] 行业驱动因素 - 金融IT领域受数字人民币升级驱动迎来系统迭代需求 [1] - 央行出台启动数字人民币2.0版，推动数字人民币在付息并可以自主开展资产负债经营管理 [1] - 第三方支付领域在跨境业务获得多重政策支持，通过多种方式强化风险防控与效率 [1] - 数字金融服务平台搭建及与多国地区的数字货币跨境支付合作获进展 [1]

市场行情表现 - 1月6日，创业板人工智能板块震荡走低，光模块CPO概念股回调明显，新易盛、中际旭创均跌超3% [1] - 存储芯片、AI应用方向表现活跃，北京君正领涨超8%，同花顺涨超7%，中科创达、铜牛信息、光环新网等多股跟涨超3% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）早盘震荡下挫逾2%，随后跌幅收窄至0.49%，实时成交额超7亿元，资金盘中净申购超1亿份 [1] - 截至14:12，创业板人工智能ETF（159363）价格为1.016，下跌0.39%，当日成交总额为7.08亿元，振幅2.65% [2] - 该ETF前三大权重股表现强劲：北京君正上涨8.13%，成交额61.81亿元；同花顺上涨7.63%；中科创达上涨4.39% [2] 行业分析与展望 - 东吴证券研报展望2026年，认为海外算力链将保持景气度向上，光互联核心受益于海外与国内算力需求共振 [2] - 海外方面，北美云服务提供商对资本开支保持高投入预期，数据中心建设热情高涨，英伟达GPU和谷歌TPU等算力芯片快速上量，更下一代产品也将在2026年开始商用，配套的光互联全链条需求有望获强支撑 [3] - 国内方面，互联网企业同样保持算力建设高投入，同时国产算力超节点形态的渗透率有望持续提升，部分超节点将采用光互联方案，将进一步释放光互联需求 [3] - 光互联被视为2026年确定性较高的投资方向，高端光模块市场规模逐年增长，需求能见度有望进一步向后延伸，拉动供应链企业业绩快速增长 [3] - OCS/NPO/CPO等更多光互联技术加速落地，将进一步打开相关企业的成长空间 [3] 投资机会梳理 - 关注高确定性的龙头标的：已切入海外/国内算力供应链的龙头标的有望核心享受光互联行业高速增长带来的Beta行情 [3] - 关注紧缺物料卡位赛道：高速光模块需求规模释放，对上游光芯片、光器件等核心器件带来确定性较高的需求增长，由于扩产节奏差异，关键物料或出现多阶段供需错配，有望不断推高板块景气度 [3] - 关注供应链潜在新玩家：在更多速率、产品及客户需求释放的催化下，更多供应商有望切入北美云服务提供商大厂的核心供应链，释放更大成长性 [4] 历史业绩与产品定位 - 2025年，光模块CPO、AI应用接连发力，双线布局算力+AI应用的创业板人工智能指数持续领跑，指数年内涨幅高达106.35%，实现翻倍增长 [4] - 该指数2025年涨幅大幅领跑人工智能（79.29%）、CS人工智（67.39%）、科创AI（50.68%）等同类AI主题指数 [4] - 创业板人工智能指数2021至2025年的年度涨跌幅分别为：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35% [4] - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，其标的指数重点布局光模块龙头“易中天” [5] - 从赛道分布看，该指数逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，旨在高效捕捉AI主题行情 [5]