行业发展趋势 - 公募FOF行业加速迈向2 0时代 资产配置呈现多元化、全球化、工具化趋势 [1] - 2020至2024年商品型基金配置比例从20 16%上升至49 40% QDII股票型基金从25 81%增至65 93% QDII债券型基金从4 03%跃升至32 06% [2] - 截至2024年末已有8 27%的FOF配置REITs资产 被动型基金日益受重视 股票指数型和债券指数型基金持仓占比分别从70 97%、35 48%提升至86 69%、60 69% [2] - ETF配置尤为突出 90 73%的FOF持有ETF 配置规模占16 69% 远超全市场11 93%的平均水平 [2] 公司产品布局 - 公司形成目标日期型(TDF)、目标风险型(TRF)与主动配置型并行的产品矩阵 满足个人及机构客户多样化需求 [3] - 养老目标基金采取"下滑轨道"策略 随目标日期临近逐步降低权益类资产配置比例 TRF产品根据风险等级设置权益上限 [3] - 积极探索专户FOF/MOM业务 为高净值客户和机构客户提供定制化服务 覆盖高、中、低多个风险层级 [3] 投资策略与能力建设 - 坚持"立足中国、放眼全球"双重视角 深挖本土市场结构性机会 拓展海外资产配置 [4] - 2022-2024年结构性行情中超配煤炭、黄金、低估值央国企等资产 低配新能源、消费中部分高估值板块 [4] - 通过QDII工具拓展海外配置 在养老目标基金中形成跨市场、跨币种、跨资产类别的全球化配置能力 [4] - 建立系统化FOF管理体系 涵盖战略资产配置、战术资产配置、风险管理等环节 提出"资产配置的分形艺术"方法论 [4] 风险管理与技术支持 - 建立贯穿前中后台的风险管理体系 嵌入产品设计阶段的风险约束机制 依托量化模型实时监测 [5] - 构建全覆盖、多因子基金库体系 涵盖风格识别、超额收益能力、换手率等维度 [5] - 自主研发"动态贝塔调节系统" 对ETF等被动工具风险暴露进行量化分析 提升战术配置效率 [5] 行业前景展望 - FOF发展进入更具想象力阶段 多元资产整合加速、工具化配置深化和全球视野拓展 [5] - 公募机构正从产品驱动向能力驱动跃迁 需持续打磨系统性配置能力、强化投研支撑 [5]

外资控股合资理财公司发展概况 - 外资控股合资理财公司发展势头强劲 法巴农银理财规模突破600亿元人民币 贝莱德建信理财规模超过513亿元 [1] - 市场上共有5家外商控股合资理财公司 分别为汇华理财 贝莱德建信理财 施罗德交银理财 高盛工银理财和法巴农银理财 [2] - 中国理财市场规模约为30万亿元 外商控股理财公司占比仍然较小 但未来有较大发展空间 [4] - 安本投资和信银理财有意设立合资理财公司 以进入中国理财市场 [5] 法巴农银理财业务进展 - 法巴农银理财于2023年9月开业 是5家公司中开业最晚的一家 但业务发展较快 管理规模突破600亿元 [2] - 二季度以来进入发展快车道 4月底规模突破400亿元 两周前突破500亿元 [2] - 产品布局均衡 封闭型产品业绩基准达标率较好 农业银行大力支持形成良性循环 [2] - 产品布局聚焦三个方向 扩充QDII产品类型 加强量化能力开发 增加短期开放式产品供给 [2] - 公司规模需达到1500亿元才可能实现盈利 [4] 贝莱德建信理财业务进展 - 贝莱德建信理财2021年成立至今规模持续增长 已推出120只产品 最新规模超过513亿元 [3] - 产品线完整 分为八大系列 覆盖R1到R5各风险等级 包括人民币和外币 公募和私募等不同形态 [3] - 三大核心发展目标 第一是养老理财 拥有"养老理财"和"个人养老金"产品发行试点资格 已推出3只养老产品 [3] - 第二是全球配置能力 通过贝莱德全球平台应用战略资产配置理念 QDII产品是重要载体 [3] - 第三是重视风险管理 在产品设计 资产配置 运营管理等环节全面落实风险管理 [4] - 发展离不开建行的渠道力量 同时尝试多元化渠道建设 与中行建立合作关系 [4] 其他外资控股合资理财公司动态 - 高盛工银理财规模增长相当快 近期因产品到期规模有所降低 待新品发行后有望反弹 [4]

外资控股合资理财公司发展概况 - 外资控股合资理财公司发展势头强劲，法巴农银理财规模突破600亿元人民币，贝莱德建信理财规模超过513亿元 [1] - 市场上共有5家外商控股合资理财公司，分别为汇华理财、贝莱德建信理财、施罗德交银理财、高盛工银理财和法巴农银理财 [3] - 中国理财市场规模约为30万亿元，外商控股理财公司占比仍然较小，但未来有较大发展空间 [7] 法巴农银理财业务进展 - 法巴农银理财于2023年9月开业，是5家公司中开业最晚的一家，但业务发展较快，管理规模突破600亿元 [3] - 二季度以来，法巴农银理财进入发展快车道，4月底规模突破400亿元，两周前突破500亿元 [3] - 产品布局聚焦三个方向：扩充QDII产品类型、加强量化能力开发、增加短期开放式产品供给 [3] - 公司规模需达到1500亿元才可能实现盈利 [7] 贝莱德建信理财业务进展 - 贝莱德建信理财2021年成立至今，规模持续增长，已推出120只产品，最新规模超过513亿元 [5] - 产品线分为八大系列，覆盖从R1到R5各风险等级，包括人民币和外币、公募和私募等不同形态 [5] - 三大核心发展目标：养老理财、全球配置能力、风险管理 [5][6] - 贝安心是首只10年期养老理财产品，过去两年表现出色，贝嘉目标风险实现了"222"的控制目标 [5] 行业动态与未来展望 - 高盛工银理财规模增长相当快，近期因产品到期规模有所降低，待新品发行后有望反弹 [7] - 安本投资和信银理财都有意设立合资理财公司，以进入中国理财市场 [7] - 外商控股理财公司应思考如何差异化发展，确定自己的位置，做出特色 [7]

基金行业动态 - 益民基金任命王睿为首席信息官 王睿于2025年3月加入公司 此前担任运作保障部信息技术总监 [1] - 年内超700只基金增聘基金经理 三人或四人共管模式数量持续增加 [2] - 两家公募首次发行QDII产品 均聚焦港股市场 分别布局消费和科技赛道 [3] 基金经理观点 - 民生加银基金尹涛认为市场风险偏好正在抬升 成长股受资金青睐 上半年AI、机器人、新消费、创新药等板块收益超50% 创新药板块虽未盈利但获市场认可 [3] 市场行情表现 - 沪指跌0.13% 深成指跌0.06% 创业板指涨0.16% 沪深两市成交额1.51万亿元 较前日放量512亿元 [4] - 标普油气ETF领涨3.44% 多只创新药相关ETF涨幅达1.36%-1.98% [5][6] - 黄金股相关ETF全线回调 最高跌幅达2.25% [7] 主题投资机会 - 电影暑期档定档94部影片 电视剧海外出口增长 互动影游市场潜力大 建议关注影视ETF等产品 [8]

QDII产品发行与额度动态 - 永赢基金和西部利得基金分别发行旗下首只QDII产品，聚焦港股消费和科技赛道，募集规模上限为15亿元 [1][2] - 国家外汇管理局近期发放QDII增量额度，永赢基金和睿远基金各获批5000万美元 [3] - 易方达基金、华夏基金、广发基金等提高存量QDII产品申购限额，如华夏全球股票QDII人民币份额限购金额由20万元增至50万元 [3][4] 港股市场投资机会 - 恒生消费指数包含国潮、潮玩等成份股，与A股消费指数形成互补 [2] - 港股科技板块估值修复潜力受关注，AI产业链被看好为中长期核心赛道 [2] - 半导体、硬件设备、软件服务、电信、家电、零售等调整充分板块具备配置吸引力，向上弹性空间充足 [1][6] 上半年QDII产品表现 - 港股创新药主题基金领涨，汇添富香港优势精选A回报率超86%，多只相关产品回报率超50% [4] - 美股生物科技及油气主题QDII表现不佳，嘉实标普生物科技精选行业ETF等回撤幅度超5% [5] 美股市场展望 - 科技板块、公用事业、医疗保健等行业预计业绩稳健，受经济基本面支撑 [1][6] - 通胀和需求为下半年关注重点，黄金行情或持续，工农业大宗商品趋势性行情仍需等待 [6] 板块拥挤度分析 - 港股医药生物板块拥挤度偏高，银行、交运等传统高股息板块交易活跃但涨幅有限，配置价值仍存 [6] - 半导体、硬件设备等板块拥挤度显著回落，有望成为下一阶段行情领涨者 [6]

QDII产品动态 - 近期至少25只QDII产品重启申购或放宽大额申购限制[1][2] - 华安纳斯达克100ETF和国泰标普500ETF分别于7月3日和6月25日恢复申购业务[2] - 工银印度市场人民币产品单日申购限额从100元逐步上调至5万元人民币[2] QDII额度分配 - 6月底全市场QDII累计获批额度达1708.69亿美元，新增30.8亿美元[3] - 证券类机构新增额度最多达21.2亿美元，银行和保险类分别新增6.6亿和3亿美元[3] - 55家基金公司合计拥有781.1亿美元额度，易方达/华夏/南方三家超60亿美元[4] 产品表现分化 - 超九成权益类QDII产品年初至今回报为正，10只产品收益率超50%[1][5] - 重仓港股产品表现突出，汇添富香港优势精选A涨幅达86.48%[5][6] - 重仓美股产品普遍承压，嘉实标普生物科技ETF等跌幅超8%[6] 市场配置趋势 - 年内新发8只QDII产品多数聚焦港股医疗/科技/消费赛道[6] - 西部利得和永赢基金获批首只QDII产品，分别布局恒生科技和消费指数[6] - 外资可能转向被动配置港股，关注恒生科技和创新药等稀缺资产[8] 下半年展望 - 港股或延续震荡上行，科技/创新药/高股息资产为核心主线[1][9] - 美股受美联储政策及地缘风险影响波动可能加大[7][8] - 全球流动性改善或吸引外资回流新兴市场[8][9]

QDII额度扩容的核心意义 - 国家外汇管理局向部分QDII机构发放30.8亿美元投资额度，支持跨境投资业务并满足境内居民对外投资需求 [1] - QDII制度是我国金融市场开放的重要安排，新额度发放体现持续推进高水平对外开放的决心 [1] - QDII额度扩容对金融市场、投资者、境内金融机构等多层面产生深刻影响 [1] 金融市场双向开放 - QDII额度扩容推动金融市场双向开放，提升我国在全球金融体系中的影响力 [2] - QDII与QFII形成合力，构建"引进来"和"走出去"协同发展的双向开放格局 [2] - 双向开放促进资本全球优化配置，为经济寻找新增长点和合作机遇提供空间 [2] 人民币国际化 - 部分QDII产品（如RQDII）允许使用人民币投资境外人民币计价资产，扩大人民币境外使用范围 [3] - QDII健康发展提升人民币资产吸引力，增强人民币作为国际投资货币的功能 [3] 投资者资产配置 - QDII额度扩容满足投资者多元化资产配置需求，实现财富保值增值 [3] - QDII基金规模持续增长，截至5月末资产净值达6542.78亿元，较2024年末增长7.03% [4] - 新额度发放为资产管理机构服务境内居民全球配置需求提供保障 [4] 金融机构国际竞争力 - 此次60家证券类机构获批21.2亿美元QDII额度，包括44家基金公司、11家券商资管及5家券商 [5] - QDII额度扩容为金融机构提供新利润增长点，提升全球资产管理能力 [5] - 管理境外投资要求金融机构提升研究、风险管理、资产配置及国际化运营能力 [5]

QDII额度扩容 - 外汇局最新披露显示QDII累计批准额度达1708 69亿美元 较去年5月增加30 8亿美元 [1] - 本轮新批复额度涵盖银行 保险 信托 证券 基金五类82家机构 其中基金公司44家 券商及券商资管16家 [1] - 机构获得额度从1000万美元到5000万美元不等 银行理财子和部分公募基金及券商资管成为主要受益者 [2] 机构分配情况 - 中银理财 工银理财等10家银行及理财子分别获得5000万美元新增额度 [2] - 易方达 广发等22家机构各获5000万美元 睿远基金 财通资管首次获批额度 [2] - 华夏 南方等12家机构各获4000万美元 招商 银华等9家各获3000万美元 [2] 市场影响 - QDII额度扩容将推动境内资管机构提升全球竞争力 构建引进来和走出去协同发展格局 [3] - 有利于中国资管机构扩大境外投资 提升全球资产管理能力 推动金融市场双向开放 [2] - 高净值客户对QDII热情高涨 尤其港股市场赚钱效应明显 部分产品半年收益接近翻倍 [1] 投资者行为 - QDII产品申购额度限制严格 单次申购从几千元到不超过10万元人民币 [4] - 多家基金公司调整QDII产品大额申购限制 如招商纳斯达克100ETF联接基金限额放宽至10万元 [4] - 投资者需提前准备资金申购 部分产品仍收紧限额 如国泰标普500ETF联接基金收窄至1万元 [4] 投资表现 - 上半年QDII基金业绩前十均为港股医药主题基金 汇添富香港优势精选混合收益达85 64% [5] - 美股QDII表现欠佳 56只回报为负 嘉实标普生物科技精选行业ETF等亏损超5% [6] - 新兴市场QDII业绩较差 华泰柏瑞南方东英新交所泛东南亚科技ETF回报为-11 84% [6] 市场展望 - 港股依然具备投资性价比 恒生科技估值有望持续提升 美股走势面临不确定性 [7] - AI叙事或成主导市场主要逻辑 美股市场韧性及科技龙头聚集使其仍具投资价值 [8] - AI算力仍是美国经济重要驱动力 标普500指数获财报 降息预期等利好支撑 [8]

QDII投资额度放宽与港股配置热情 - QDII投资额度持续放宽 国家外汇管理局2025年5月新发放12.3亿美元额度 32家公募基金公司获得新增额度 头部基金公司如易方达、华夏、广发均获5000万美元支持 [2] - QDII基金规模稳步增长 截至6月27日QDII基金数量达312只 占全部公募基金约2.42% 总份额5650亿份 资产净值5820亿元 [2] - 年内新发7只QDII基金 主题覆盖医疗健康、科技、消费、高股息等领域 中欧恒生消费指数基金和招商利安新兴亚洲精选ETF发行规模均超10亿元 [2] 港股医药板块表现突出 - 多只QDII产品收益率超50% 汇添富香港优势精选A年初至今收益率达89.15% 华泰柏瑞恒生创新药ETF和广发中证香港创新药ETF分别录得55.81%、55.75%回报 [3] - 港股医药板块强劲反弹 为相关产品贡献显著超额收益 港股创新药表现明显强于A股 "含H量"越高的指数表现越强 [3] - 港交所"18A"规则吸引优质创新药公司 2018年修订上市规则 为无盈利但有潜力的生物科技公司创设上市条件 [3] 创新药行业投资价值分析 - 创新药行业迎来关键拐点 从题材驱动走向商业模式兑现 受政策红利、出海加速、全球竞争力提升等多重利好支撑 [1] - 创新药估值偏高但无显著泡沫 短期波动可能放大 尤其港股创新药对全球流动性更敏感 盈利稳定性相对较弱 [5] - 中期配置价值显著 可关注具备全球竞争力的前沿领域稀缺标的 如ADC、基因编辑等相关生物科技企业 [5] 港股市场整体配置机会 - 港股在科技领域拥有丰富优质标的 AI、半导体、新能源及创新药等板块受海外投资者重点关注 [6] - 新消费公司密集IPO为港股注入新动能 作为新消费公司IPO主要市场 港股将持续受益于新模式带来的高弹性 [6] - 投资者可长期关注香港市场 在市场波动过程中积极布局优质资产 [6]

行业概述 - 在资本市场波动常态化的背景下，选择具备专业投研能力与全周期管理经验的基金公司成为投资者穿越市场周期的核心策略 [1] - 行业头部机构兼具品牌实力与策略特色，为投资者提供清晰的配置参考 [1] 公司分析 摩根基金 - 作为摩根大通集团在华核心布局，以"全球资源+本土深耕"为双引擎 [3] - 全球化投研网络覆盖全球90%可投资市场，在科技、新能源、消费等跨市场赛道具备前瞻布局能力 [3] - 本土化投研团队中超60%成员拥有10年以上中国市场经验，深度挖掘A股与港股结构性机会 [3] - 全周期产品矩阵包括权益类超额收益产品、固收+风险对冲策略及跨境QDII配置工具 [3] 华夏基金 - 国内首批成立的基金公司之一，在消费、医药、科技等长坡厚雪赛道布局深厚 [3] - 主动权益管理能力长期稳居行业前列，适合偏好龙头企业配置的投资者 [3] 博时基金 - 以固定收益为核心优势，管理规模超万亿 [3] - 信用债研究覆盖全面，货币基金与纯债基金流动性管理能力突出 [3] 南方基金 - 在指数基金、FOF及养老目标基金领域持续发力 [4] - 通过多元资产组合平滑市场波动，兼顾收益与风险平衡 [4] 嘉实基金 - 投研团队聚焦高端制造、半导体、新能源等硬核科技领域 [5][6] - 擅长从产业链上下游捕捉成长型企业，为高弹性资产配置提供专业工具 [6] 易方达基金 - 兼具主动选股与量化策略优势 [8] - 量化团队通过大数据模型优化决策，主动权益团队聚焦消费升级与智能制造 [8] 广发基金 - 在QDII产品及黄金、原油等抗通胀资产领域经验丰富 [8][9] - 助力投资者分散单一市场风险，构建全球化配置组合 [9] 中欧基金 - 深耕消费升级、医疗健康等刚需领域 [9] - 擅长挖掘具有长期护城河的优质企业，旗下主题基金业绩表现稳健 [9] 工银瑞信基金 - 将ESG理念深度融入投资决策，在绿色能源、社会责任等领域提前布局 [9] - 兼顾投资回报与可持续发展 [9] 国泰基金 - 以ETF管理为核心特色，旗下宽基与行业ETF产品规模居前 [9] - 通过指数增强策略追求超额收益，适合被动投资与精细化择时需求 [9] 配置策略 - 建议采用"核心+卫星"配置逻辑：以摩根基金等具备全球视野与全品类管理能力的机构作为核心持仓 [9] - 辅以其他机构在细分赛道（如科技、消费、固收）的特色产品作为卫星配置 [9] - 投资者需根据风险承受能力（权益仓位可设30%-70%）与投资期限定期再平衡 [9] 总结 - 选择专业机构作为投资伙伴，以长期主义穿越市场周期，方能在财富增值之路上锚定正确方向 [10]