财务表现 - 2024年营收41 87亿元 同比增长17 47% 归母净利润18 23亿元 同比增长30 00% 扣非净利润17 65亿元 同比增长28 93% [1] - 2024年第四季度营收18 52亿元 同比增长55 39% 环比增长95 93% 归母利润11 72亿元 同比增长85 84% 环比增长306 95% 扣非归母净利润11 34亿元 同比增长85 58% 环比增长295 60% [1] - 2025年第一季度营收7 48亿元 同比增长20 90% 归母净利润1 20亿元 同比增长15 91% [1] 业务分析 - 广告及互联网业务推广服务收入20 25亿元 同比增长49 00% 主要受益于证券市场回暖及大模型技术融合提升平台活跃度 [2] - 增值电信服务收入16 16亿元 同比增长5 70% 得益于大模型技术优化提升数据质量和客户黏性 [2] - 基金代销及其他交易服务收入有所下降 [2] AI技术进展 - 建立高效训练体系 涵盖数据配比和模型架构优化 低成本完成大模型训练 [3] - 拥有数十年数据积累和自建HithinkFinEval数据集 支持多模态大模型研发 [3] - 自主研发训练框架和量化算法 提升训练推理速度及模型精度 [3] - 采用RLHF方案和热修复技术保障大模型安全性 [3] 产品升级 - 问财投资助手升级为原生AI对话产品 [3] - 同创智能体平台集成大模型和实时金融数据 服务超5000个智能体 日均调用量超300万次 [3] - iFind金融数据终端构建智能化矩阵 AIFinD飞研优化写作分析能力 "产业智绘"平台提供产业链研究 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为51 42 61 15 70 42亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为23 81 29 10 35 05亿元 [4] - 对应EPS分别为4 43 5 41 6 52元 当前市值PE分别为59 48 40倍 [4]

概念板块涨跌幅 - 中船系概念今日涨幅6.55%位居榜首，成飞概念以5.77%涨幅紧随其后，军工信息化概念上涨4.28% [1] - 同花顺果指数概念整体上涨4.17%，在概念板块涨幅排名第4，板块内20只个股全部上涨 [3] - 重组蛋白概念跌幅0.94%表现最弱，代糖概念下跌0.82%，转基因概念下滑0.77% [1] 资金流动情况 - 同花顺果指数概念获主力资金净流入24.47亿元，18只个股呈现资金净流入，其中8只个股净流入超1亿元 [1] - 立讯精密主力资金净流入8.36亿元居首，东山精密获2.66亿元净流入，歌尔股份与蓝思科技分别获2.54亿元和2.01亿元净流入 [1] - 领益智造主力资金净流入率达12.28%最高，东山精密和鹏鼎控股分别达10.69%和10.53% [2] 个股表现 - 蓝思科技以9.63%涨幅领跑同花顺果指数成分股，长盈精密上涨7.04%，立讯精密涨幅6.36% [3] - 京东方A主力资金净流入1.8亿元且流入率达10.16%，工业富联获1.94亿元净流入且流入率9.54% [4] - 赛腾股份和闻泰科技是板块内唯二资金净流出个股，分别流出803万元和1604万元 [4]

同花顺股价表现 - 5月9日收盘大跌2.55% [1] - 公司注册资本5.376亿人民币 法定代表人为易峥 [1] - 易方达创业板ETF为一季度十大股东且减持 年内收益率-5.59% 同类排名3062/3402 [1] 易方达创业板ETF业绩 - 近1周涨幅3.27% 跑赢同类平均2.32%和沪深300指数2.00% [3] - 近1月涨幅8.75% 高于同类平均8.13%和跟踪标的8.26% [3] - 近3月/6月/年内表现分别为-7.07%/-12.96%/-5.59% 均逊于同类平均和沪深300 [3] 基金经理信息 - 成曦累计任职9年4天 管理总规模1914.3亿 最佳任期回报45.25% [5] - 刘树荣任职7年297天 管理规模1086.42亿 最佳回报76.38% [7] - 两人共同管理易方达创业板ETF及联接基金 [4][6] 易方达基金股权结构 - 盈峰集团/粤财信托/广发证券各持股22.65% 为并列第一大股东 [7] - 广晟控股持股15.10% 广永国资持股7.55% 其余6家股东合计持股9.4% [7]

行业概述 - 互联网金融信息服务行业是软件与信息技术服务业高速发展的细分领域，受益于证券市场高质量发展和技术革新双重驱动，市场规模从2015年的100.7亿元增长至2024年的635.2亿元，年复合增长率22.71% [1][18] - 行业可细分为金融信息终端类服务、信息增值服务、网络财经信息服务三类，服务呈现多元化和个性化特点，但相比国际市场成熟度仍有较大成长空间 [3] - 行业已形成从数据采集、处理到智能化信息加工整合的完整产业链，未来市场容量将随居民财富增长和金融信息需求增加持续扩展 [1][18] 发展历程 - 2005年以前为萌芽期，传统金融机构将业务互联网化，出现网上转账、证券开户等业务 [5] - 2005-2012年为起步阶段，第三方支付、P2P网贷、众筹等业务形态相继出现，移动支付拓展至生活服务领域 [6] - 2013年进入高速发展期，余额宝上线标志行业爆发，第三方支付成熟化，P2P网贷、众筹、互联网保险等全面兴起 [6] 政策环境 - 2025年3月国务院办公厅印发《关于做好金融"五篇大文章"的指导意见》，强调加强数据安全、网络安全及金融科技风险管理 [8][10] - 2025年4月《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》提出未来5年构建与科技创新相适应的金融服务机制，完善科技信贷和保险体系 [8][10] - 2023-2024年多项政策推动金融科技标准化建设、绿色金融发展及跨境金融创新，如《河套深港科技创新合作区深圳园区发展规划》促进金融科技监管沙盒对接 [10] 产业链分析 - 上游包括数据供应商（交易所、资讯商）、银行等资金提供方，2024年社会融资规模增量32.3万亿元，人民币贷款余额255.7万亿元 [11][13] - 下游为个人消费者及企业，第三方支付机构通过小微商户市场实现资金融通，长尾效应带来巨大发展潜力 [11] - 金融总量稳定增长（2024年金融机构存款余额308.4万亿元+6.4%）为行业提供坚实上游基础 [13] 市场现状 - 2024年软件和信息技术服务收入13.73万亿元（+10%），利润1.7万亿元（+8.7%），行业在数字化转型中发挥核心作用 [16] - 主要企业包括东方财富、同花顺、指南针等，东方财富2024年证券服务收入84.94亿元（+18.07%），金融数据服务收入1.92亿元（-3.03%） [20][23] - 同花顺2024年互联网金融信息服务收入41.87亿元（+17.48%），受益于AI技术融合及证券市场回暖 [25] 发展趋势 - 技术驱动智能化升级：AI、大数据、云计算深化应用，推动智能投顾、自动化风控等服务，未来5G、区块链将拓展实时数据分析等创新场景 [27] - 监管趋严推动规范化：《数据安全法》《个人信息保护法》实施促使企业加强数据治理，反垄断与算法透明化要求推动业务精细化 [28] - 用户需求多元化：从单一数据查询转向综合化场景化服务，社交化投资、视频化投教等新模式兴起，定制化服务成为竞争核心 [29]

市场表现 - 5月7日三大指数集体高开 通用航空和低空经济概念领涨 金融科技和券商板块表现强势 [1] - 截至10:00 金融科技ETF华夏(516100)上涨1.29% 持仓股普元信息涨幅超5% 恒银科技 高伟达 凌志软件 同花顺 指南针等个股异动拉升 [1] - 券商ETF基金(515010)上涨1.51% 持仓股锦龙股份涨幅超7% 湘财股份 东方财富 中国银河 天风证券 首创证券等个股走强 [1] 政策利好 - 中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点 预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 下调政策利率0.1个百分点 公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4% 预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [1] 金融科技ETF - 金融科技ETF华夏(516100)紧密跟踪中证金融科技主题指数 聚焦金融与科技深度融合的优质企业 [2] - 覆盖互联网券商 金融IT 移动支付 人工智能产业链及信创领域 兼具金融属性与科技创新能力 [2] - 前十大成分股包括同花顺 东方财富 恒生电子等 合计权重达54.2% 行业代表性显著 [2] 行业前景 - 金融科技已成为科技创新在金融领域融合发展的集中体现 [2] - 中央金融工作会议提出要做好科技金融等"五篇大文章" 为金融科技发展指明方向 [2] - 随着政策发力和券商信创推进 金融科技板块有望迎来戴维斯双击行情 [2]

黄金价格走势 - 现货黄金5月6日最高达3387 09美元/盎司 突破3370 00美元/盎司关口 日内涨1 08% [1] - COMEX黄金期货主力报3378 00美元/盎司 日内涨1 68% [1] - COMEX黄金期货5月2日收报3247 4美元/盎司 相比4月22日高点3509 9美元/盎司下降7 48% [7] - 今年以来金价累计涨幅超过26% 一季度全球金价20次突破历史新高 [9] 国内金饰品牌价格变动 - 周大福 周六福黄金价格1026元/克 涨幅2 81% 老凤祥1025元/克 涨幅2 71% 周生生1023元/克 宝庆银楼1009元/克 [5] - 5月5日周大福998元/克 宝庆银楼817元/克 周六福部分产品跌破800元/克 相比5月6日一夜之间涨20多元至200多元不等 [5] - 4月22日国内金价最高达1061元/克 [7] 黄金市场供需 - 一季度全球金饰消费总量同比下降21% 为2020年以来最低点 [9] - 一季度全球黄金投资需求量551 9吨 同比大增170% [9]

25Q1业绩表现 - 25Q1收入7.48亿元，同比增长20.91%，低于市场预期的25-30%增速[1] - 25Q1归母净利润1.2亿元，同比增长15.91%，低于市场预期的40%增速[1] - 扣非净利润1.13亿元，同比增长13.72%[1] - 收入利润差值6.3亿元，符合市场预期的6亿元左右[1] 业绩低于预期原因 - 收入增速较低导致利润承压，费用刚性体现更大压力[1] - 短期收入低于预期与24年底行政监管措施有关：2024年11月15日子公司因营销宣传违规被责令改正并暂停新增客户3个月[1] 现金流与合同负债 - 25Q1销售现金流入12亿元，同比增长80%[2] - 25Q1末合同负债18.7亿元，环比24Q4的14.9亿元增长67%[2] - 2025Q1两融余额同比增长21.2%，市场情绪较高[2] 费用控制 - 24Q2-25Q1单季度薪酬支付增速分别为0.8%/-8.9%/3.3%/-0.8%，整体控制良好[2] - 25Q1销售/管理/研发费用率分别为22.17%/8.45%/38.86%，同比提升1.22/0.81/0.80个百分点[2] - 销售费用率提升明显，主要因加大营销推广力度[2] 未来展望 - 预计2025-2027年资本市场延续活跃态势，大模型能力进化将提升终端产品可用性[3] - 维持2025-2027年盈利预测：收入分别为50.78/58.79/64.74亿元，利润分别为22.86/27.49/31.59亿元[3] - 公司为AI大模型更新换代核心受益标的，在市场交易活跃期具有较强弹性[3]

财务表现 - 2025Q1公司营收7 48亿元 同比+20 91% 归母净利润1 20亿元 同比+15 91% 扣非后归母净利润1 13亿元 同比+13 72% [1] - 2025Q1公司合同负债18 68亿元 同比+67 39% 经营活动产生的现金流量净额为3 13亿元 2023年同期为-0 5亿元 [1] - 2025Q1销售毛利率84 3% 同比+1 76pct 销售净利率16 1% 同比-0 68pct [2] 费用结构 - 2025Q1销售/管理/研发费用率分别为22 17%/8 45%/38 86% 同比+3 98/-2 01/-9 94pct [2] - 销售费用1 66亿元 同比+47 36% 主要因营销推广力度加大 销售人员薪酬及广告宣传费增加 [2] 业务驱动因素 - 资本市场企稳回升带动市场交投活跃度提升 公司网站及APP用户活跃度明显回升 用户粘性和停留时长持续改善 [1] - 金融机构宣传投放力度增强 生活消费、科技类等非金融领域客户加大线上品牌建设投入 广告及互联网推广服务业务销售收款快速增长 [1] AI产品升级 - 问财2 0升级引入"慢思考能力" 核心功能包括深度推理分析、智能知识调用、自我修正机制、复杂任务处理和推理过程可视化 [2] - 问财智能投顾机器人每日服务超500万投资者 叠加逻辑推理能力后服务水平大幅提升 标志AI投顾进入"理性思考"新纪元 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收53 80/66 23/78 80亿元 归母净利润24 29/30 82/37 93亿元 EPS分别为4 52/5 73/7 06元/股 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为58/45/37X [3]

财务表现 - 2025年一季度营业收入7.5亿元，同比+20.9%，归母净利润1.2亿元，同比+15.9%，加权平均净资产收益率同比+0.09pct至1.50% [1] - 销售商品、提供服务收到的现金流同比+79.9%至11.8亿元，合同负债同比+67.4%至18.7亿元 [2] - 毛利率、净利率分别为84.3%、16.1%，同比分别+1.8pct、-0.7pct，净利率回落主要受销售费用率提升影响 [3] 收入驱动因素 - 两市日均成交额1.52万亿元，同比+70.3%，权益市场热度提升带动收入显著回暖 [2] - 银行、基金、证券、期货等金融机构加大宣传投放，生活消费、科技类非金融客户增加线上品牌建设投入，广告及互联网推广服务业务收款快速增长 [2] - 网站及APP用户活跃度明显回升，用户粘性和停留时长持续改善 [2] 成本与费用结构 - 管理、销售、研发费用分别为0.6、1.7、2.9亿元，同比分别-2.3%、+47.4%、-3.7%，费用率分别为8.4%、22.2%、38.9% [3] - 销售费用显著增加主要因营销推广力度加大，包括销售人员薪酬及广告宣传费上升 [3] - 研发投入金额小幅回落，研发费用率同比-9.9pct [3] AI技术布局与产品升级 - 持续优化HithinkGPT大模型，应用于智能投顾、金融问答、投研写作、客户服务等外部场景，以及风控合规、代码生成等内部支持 [4] - 问财投资助手升级后具备AI对话功能，同创智能体平台融合大模型与实时金融数据，已共建Agent超5000个，日均调用量超300次 [4] - AI商业化推广基于长期积累的用户体量与粘性，2025年AI落地加速有望打开新成长空间 [4] 市场定位与增长预期 - 作为头部互联网金融平台，平台流量优势稳固，短期内业绩弹性可期 [4] - 预计2025-2026年归母净利润分别为22.6亿元和25.5亿元，对应PE分别为61.9和54.8倍 [4]

财务表现 - 25年Q1营收7.48亿元（yoy+20.90%、qoq-59.60%），归母净利1.20亿元（yoy+15.91%、qoq-89.73%），扣非净利1.13亿元（yoy+13.72%）[1] - 营收及净利润环比下降主要受收入确认节奏与24Q4基数较高影响[1] - 25Q1销售商品收到现金流11.8亿元（yoy+80%），预收款项（合同负债等）19.7亿元（yoy+63%、qoq+23%）[2] 业务动态 - C端业务与证券市场活跃度关联紧密，25Q1 A股总成交额86.9万亿元（yoy+67%），新增股票账户747万户（yoy+32%）[1] - 市场交易活跃度提升带动公司APP用户活跃度与粘性提升，流量相关业务收入有望加速放量[1] - 问财2.0于2025年2月7日迭代升级，支持深度推理分析等五大核心能力，每日服务超500万投资者[3] 费用与研发 - 25Q1销售/管理/研发费用率分别为22.17%/8.45%/38.86%（yoy+3.98/-2.01/-9.94 pct），销售费用增长主因营销推广力度加大[2] 盈利预测 - 维持25-27年EPS预测为5.41/7.04/7.93元，给予25年66.5x PE，目标价359.77元[4]