报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持 [1] 报告的核心观点 - 受益国产设备放量，半导体零部件国产替代加速，叠加新业务逐渐成长，看好公司未来业绩弹性，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年业绩快报 [2] 半导体业务持续放量，全年收入端实现稳健增长 - 2024年公司实现营收28.59亿元，同比+5.43%；Q4为6.97亿元，同比-5.11%，略低于市场预期，推测主要系收入确认节奏所致 [3] - 全年收入增长主要系半导体业务快速放量带动，半导体业务受益于国内半导体行业市场需求回暖及国产替代加速，订单持续向好（24H1收入增速约50%）；食品行业需求下行，但公司国内市占率提升抵消部分不利影响；医药行业竞争加剧，收入预计持续承压 [3] - 展望2025年，随着半导体阀门等核心零部件国产替代进一步加速，叠加食品主业改善，公司收入端有望快速增长 [3] 折旧费用致使Q4利润端承压，毛利率持续修复看好后续利润释放 - 2024年公司实现归母净利润2.49亿元，同比+5.73%；扣非归母净利润2.32亿元，同比+1.60%，自2023年行业下行以来，业绩重回增长轨道 [4] - Q4单季度归母净利润5138万元，同比-23.94%；扣非归母净利润4882万元，同比-25.57%，低于预期，推测主要系固定资产折旧费用集中确认，并非经营层面因素 [4] - 2024年公司归母净利率为8.72%，同比+0.02pct，全年盈利水平稳中略升；毛利率因半导体业务规模增长和食品行业原材料价格下滑而提升；费用端公司加大销售、新产品研发等投入，相关费用大幅增加；预计2024年度非经常性损益对净利润影响约1600万元，增厚利润端表现 [4] 美系断供显著受益标的，设立合资子公司拓展赛道或构筑新的成长曲线 - BIS制裁后产业端和公司已有积极变化，公司作为零部件板块少有的大赛道玩家充分受益：2025年国内半导体气/液路相关零部件市场规模超250亿元，半导体阀门等合计规模近百亿元，相对空间大；预计国产化率不足15%，高端阀门尤其流体阀几乎被美日垄断，国产替代空间广泛；公司产品满足7nm先进制程需求，批量交付全球半导体龙头，产品成熟可批量出货，后续订单有望持续落地 [5][6] - 2024年8月公司出资1400万元成立江苏菉康普挺精密科技有限公司，持股70%，董事长李永波为合资子公司法人，经营范围包括云计算设备制造和销售等，AI发展浪潮下，公司或将结合主业优势拓展能力圈 [6] 投资建议 - 调整2024 - 2026年营收预测为28.59、34.12和43.17亿元（原值为30.56、37.64、44.47亿元），同比增速为5.4%、19.4%和26.5%；同步调整归母净利润为2.49、3.72和5.37亿元（原值为2.78、4.33、5.75亿元），同比增速为5.5%、49.5%和44.2%；对应EPS为0.61、0.91和1.32元 [7] - 公司2025/3/24股价25.66元对应PE分别为42、28和20倍，维持“增持”评级 [7] 盈利预测与估值 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,620|2,711|2,859|3,412|4,317| |YoY（%）|27.5%|3.5%|5.4%|19.4%|26.5%| |归母净利润(百万元)|345|236|249|372|537| |YoY（%）|103.0%|-31.6%|5.5%|49.5%|44.2%| |毛利率（%）|29.6%|25.6%|26.4%|27.3%|28.2%| |每股收益（元）|1.52|0.58|0.61|0.91|1.32| |ROE|21.6%|13.3%|12.5%|16.0%|19.1%| |市盈率|16.88|44.24|42.06|28.12|19.50| [9] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2023A - 2026E各年度的营业总收入、营业成本、净利润等多项财务数据及同比变化情况 [11] - 主要财务指标涵盖成长能力（营业收入增长率、净利润增长率）、盈利能力（毛利率、净利润率等）、偿债能力（流动比率、速动比率等）、经营效率（总资产周转率）、每股指标（每股收益、每股净资产等）、估值分析（PE、PB）等方面数据 [11]

文章核心观点 公司半导体业务加速成长，虽2024年Q4收入和利润端受影响但全年业绩仍增长，作为美系断供受益标的有望受益国产替代，设立合资子公司或拓展新赛道，看好未来业绩弹性并维持“增持”评级 [2][3][6] 事件概述 - 公司发布2024年业绩快报 [1] 收入情况 - 2024年公司实现营收28.59亿元，同比+5.43%；Q4为6.97亿元，同比-5.11%，略低于市场预期，推测系收入确认节奏所致 [2] - 全年收入增长主要因半导体业务快速放量，半导体受益行业需求回暖及国产替代，食品国内市占率提升抵消行业不利影响，医药受行业竞争加剧收入承压 [2] - 展望2025年，随着半导体核心零部件国产替代加速和食品主业改善，公司收入端有望快速增长 [2] 利润情况 - 2024年公司实现归母净利润2.49亿元，同比+5.73%；扣非归母净利润2.32亿元，同比+1.60%，业绩重回增长轨道 [3] - Q4单季度归母净利润5138万元，同比-23.94%；扣非归母净利润4882万元，同比-25.57%，低于预期，推测系固定资产折旧费用集中确认 [3] - 2024年公司归母净利率为8.72%，同比+0.02pct，全年盈利水平稳中略升 [3] - 毛利率端受益半导体业务规模增长和食品原材料价格下滑有所提升，费用端因销售和研发投入增加大幅上升，非经常性损益约1600万元增厚利润 [3] 业务优势 - 作为零部件板块少有的大赛道玩家，受益BIS制裁，2025年国内半导体气/液路相关零部件市场规模超250亿元，半导体阀门等规模近百亿元，国产化率不足15%，产品满足7nm先进制程需求，可批量交付全球半导体龙头 [4] - 2024年8月出资1400万元成立江苏菉康普挺精密科技有限公司，持股70%，经营范围包括云计算设备等，或结合主业优势拓展能力圈 [5] 投资建议 - 调整2024 - 2026年营收预测为28.59、34.12和43.17亿元，同比增速为5.4%、19.4%和26.5%；同步调整归母净利润为2.49、3.72和5.37亿元，同比增速为5.5%、49.5%和44.2%；对应EPS为0.61、0.91和1.32元 [7] - 公司2025/3/24股价25.66元对应PE分别为42、28和20倍，维持“增持”评级 [7]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 2024年营业总收入2858704915.63元，较上年同期上升5.43%[4][5] - 2024年营业利润282506519.05元，较上年同期上升7.71%[4][5] - 2024年利润总额281801735.28元，较上年同期上升7.49%[4][5] - 2024年归属于上市公司股东的净利润249413716.80元，较上年同期上升5.73%[4][5] - 2024年扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润232427775.35元，较上年同期上升1.60%[4] 财务数据关键指标变化 - 每股指标 - 2024年基本每股收益0.6109元，较上年同期上升5.32%[4] - 2024年末归属于上市公司股东的每股净资产4.8924元，较期初增加12.10%[4][6] 财务数据关键指标变化 - 收益率 - 2024年加权平均净资产收益率13.03%，较上年同期下降0.88%[4] 财务数据关键指标变化 - 资产与权益 - 2024年末总资产4954000356.99元，较期初上升13.88%[4][6] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益1995167885.95元，较期初上升12.10%[4][6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 半导体关键零部件国产替代加速，食品产品国内市占不断提升，公司整体业绩稳中向好 [2] - 2024年毛利率改善，半导体行业产品毛利率拐点向上，食品行业产品毛利率增长 [2] - 阀门、喷淋头加速国产替代，厂务和设备端齐发力，半导体业务板块预期保持高速增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价24.56元，总股本4.08亿股，流通股本2.88亿股，总市值100亿元，流通市值71亿元 [1] - 周内最高/最低价30.27/16.13元，资产负债率58.9%，市盈率42.34，第一大股东李水波 [1] 投资要点 - 预计2024年实现归母净利润2.45 - 2.8亿元，同比增长3.86% - 18.69%，扣非归母净利润2.29 - 2.64亿元，同比增长0.10% - 15.40% [2][6] - 2024年非经常性损益对净利润影响约1600万元，主要系收到政府补助 [2] - 半导体真空应用领域“AdvanTorr”产品多样，相关产品获国内外客户广泛认可并大量使用 [2] - 半导体产品使用量约占芯片厂总投入3% - 5%，约占半导体设备厂原材料采购额的5% - 10%，竞争对手以外资企业为主 [2] - 2025年全球半导体制造设备销售额预计强劲复苏，中国采购额有望维持首位 [2] 投资建议 - 预计2024/2025/2026年分别实现收入30/34.5/40亿元，归母净利润2.64/3.54/4.61亿元，当前股价对应PE分别为38倍、28倍、22倍 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2711|3003|3451|4001| |增长率(%)|3.49|10.75|14.91|15.95| |EBITDA（百万元）|435.92|511.56|618.38|741.90| |归属母公司净利润（百万元）|235.90|263.75|354.06|461.27| |增长率(%)|-31.58|11.81|34.24|30.28| |EPS(元/股)|0.58|0.65|0.87|1.13| |市盈率（P/E）|42.46|37.97|28.29|21.71| |市净率（P/B）|5.63|5.10|4.39|3.72| |EV/EBITDA|31.19|21.84|17.71|14.36|[8] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2026年分别为10.8%、14.9%、15.9%；营业利润增长率分别为12.5%、33.8%、30.1%；归属于母公司净利润增长率分别为11.8%、34.2%、30.3% [10] - 获利能力：毛利率2024 - 2026年分别为25.7%、26.5%、26.8%；净利率分别为8.8%、10.3%、11.5%；ROE分别为13.4%、15.5%、17.1%；ROIC分别为8.5%、10.0%、11.3% [10] - 偿债能力：资产负债率2024 - 2026年分别为59.0%、57.1%、54.8%；流动比率分别为1.38、1.54、1.70 [10] - 营运能力：应收账款周转率2024 - 2026年分别为3.92、4.07、4.09；存货周转率分别为1.35、1.37、1.38；总资产周转率分别为0.66、0.68、0.71 [10] - 每股指标：每股收益2024 - 2026年分别为0.65、0.87、1.13元；每股净资产分别为4.81、5.59、6.60元 [10] - 现金流量表：经营活动现金流净额2024 - 2026年分别为384、368、459百万元；投资活动现金流净额分别为 - 223、 - 54、 - 54百万元；筹资活动现金流净额分别为43、 - 54、 - 67百万元；现金及现金等价物净增加额分别为202、260、338百万元 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 半导体关键零部件国产替代加速，食品产品国内市占不断提升，公司整体业绩稳中向好 [2] - 2024年毛利率改善，半导体行业产品毛利率拐点向上，食品行业产品毛利率增长 [2] - 阀门、喷淋头加速国产替代，厂务和设备端齐发力，半导体业务板块预期保持高速增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价24.56元，总股本4.08亿股，流通股本2.88亿股，总市值100亿元，流通市值71亿元 [1] - 周内最高/最低价30.27/16.13元，资产负债率58.9%，市盈率42.34，第一大股东李水波 [1] 投资要点 - 预计2024年实现归母净利润2.45 - 2.8亿元，同比增长3.86% - 18.69%，扣非归母净利润2.29 - 2.64亿元，同比增长0.10% - 15.40% [2][6] - 2024年非经常性损益对净利润影响约1600万元，主要系收到政府补助 [2] - 半导体真空应用领域，“AdvanTorr”产品多样，相关产品获国内外客户广泛认可并大量使用 [2] - 半导体产品使用量约占芯片厂总投入3% - 5%，约占半导体设备厂原材料采购额的5% - 10%，竞争对手以外资企业为主 [2] - 2025年全球半导体制造设备销售额预计强劲复苏，中国采购额有望维持首位 [2] 投资建议 - 预计2024/2025/2026年分别实现收入30/34.5/40亿元，实现归母净利润分别为2.64/3.54/4.61亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为38倍、28倍、22倍 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2711|3003|3451|4001| |增长率(%)|3.49|10.75|14.91|15.95| |EBITDA（百万元）|435.92|511.56|618.38|741.90| |归属母公司净利润（百万元）|235.90|263.75|354.06|461.27| |增长率(%)|-31.58|11.81|34.24|30.28| |EPS(元/股)|0.58|0.65|0.87|1.13| |市盈率（P/E）|42.46|37.97|28.29|21.71| |市净率（P/B）|5.63|5.10|4.39|3.72| |EV/EBITDA|31.19|21.84|17.71|14.36|[8] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2026年分别为10.8%、14.9%、15.9%；营业利润增长率分别为12.5%、33.8%、30.1%；归属于母公司净利润增长率分别为11.8%、34.2%、30.3% [10] - 获利能力：毛利率2024 - 2026年分别为25.7%、26.5%、26.8%；净利率分别为8.8%、10.3%、11.5%；ROE分别为13.4%、15.5%、17.1%；ROIC分别为8.5%、10.0%、11.3% [10] - 偿债能力：资产负债率2024 - 2026年分别为59.0%、57.1%、54.8%；流动比率分别为1.38、1.54、1.70 [10] - 营运能力：应收账款周转率2024 - 2026年分别为3.92、4.07、4.09；存货周转率分别为1.35、1.37、1.38；总资产周转率分别为0.66、0.68、0.71 [10] - 每股指标：每股收益2024 - 2026年分别为0.65、0.87、1.13元；每股净资产分别为4.81、5.59、6.60元 [10] - 现金流量表：经营活动现金流净额2024 - 2026年分别为384、368、459百万元；投资活动现金流净额分别为 - 223、 - 54、 - 54百万元；筹资活动现金流净额分别为43、 - 54、 - 67百万元；现金及现金等价物净增加额分别为202、260、338百万元 [10]

业绩预告基本信息 - 本次业绩预告未经过注册会计师审计，已与年报审计会计师事务所预沟通，无重大分歧[4] - 本次业绩预告是财务部门初步测算结果，具体财务数据将在2024年度报告中详细披露[7] - 业绩预告期间为2024年1月1日至2024年12月31日[3] 业绩数据 - 2024年归属于上市公司股东的净利润预计为2.45 - 2.8亿元，较上年同期上升3.86% - 18.69%[3] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润预计为2.29 - 2.64亿元，较上年同期上升0.10% - 15.40%[3] - 2024年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1600万元，主要系收到政府补助[6] 业绩变动原因 - 业绩上升因国内半导体行业需求回暖、关键零部件国产替代加速，产品订单向好[5] - 食品行业下游客户需求减少，但公司产品在国内客户市场占有率不断提升[6] - 公司加大半导体行业投入，固定资产折旧增加，但半导体产品毛利率呈拐点向上趋势[6] - 受益于食品行业原材料价格下滑，食品行业产品毛利率较去年同期有所增长[6]

公司概况 - 新莱应材主营业务包括洁净应用材料和高纯及超高纯应用材料的研发、生产与销售，产品主要应用于食品安全、生物医药和泛半导体等领域 [2] - 公司全资子公司山东碧海包装材料有限公司专注于液态食品包装领域的无菌研发生产制造，能够同时生产、销售纸铝塑复合液态食品无菌包装纸和无菌纸盒灌装机 [2] 财务表现 - 2024年前三季度，公司实现营业总收入21.61亿元，同比增长9.35%；归母净利润1.98亿元，同比增长17.63% [2] - 2024年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润较去年同期上升，主要受益于国内半导体行业市场需求回暖和食品行业国内客户市场占有率提升 [3] 业务发展 - 半导体行业业务规模增长显著，但固定资产折旧增加导致毛利率下滑；公司加大研发投入，尤其是在半导体行业的深入布局，研发费用上涨明显 [3] - 公司抓住泛半导体行业市场需求回暖机会，同时提升食品行业国内客户市场占有率，订单持续向好 [3] 产品竞争力 - 公司"AdvanTorr"产品包括高真空和超高真空的法兰、管件、钢瓶等，广泛应用于半导体、显示器、LED照明等领域 [4] - 公司"Nanopure"产品包括超高纯管道、管件、面密封接头等，满足SEMI F81的焊接要求，广泛应用于半导体制造 [4] 市场空间 - 公司半导体产品使用量约占芯片厂总投入的3%—5%，约占半导体设备厂原材料采购额的5%—10% [5] - 公司食品行业产品的市场空间全球规模在2000亿人民币以上，国内的市场空间在500亿人民币左右 [5] 未来战略 - 国产替代是公司一贯坚持的发展策略，在半导体领域，公司会抓住半导体产业链国产转移的契机，在半导体设备及厂务端零部件市场积极布局 [6] - 在食品安全领域，公司将继续坚持"设备+包材"的业务模式布局市场，增加与客户间的黏性，不断提升在国产品牌的市场份额 [6]

股东会信息 - 2024年第一次临时股东会于11月13日召开，股权登记日为11月6日[3] - 346人参加股东会，代表231,004,378股，占比56.9438%[4][5] 投票情况 - 现场5人投票，代表227,515,753股，占比56.0838％；网络341人，代表3,488,625股，占比0.8600％[5] - 中小股东341人，代表3,488,625股，占比0.8600％[5] 议案表决 - 《关于变更审计机构》等三议案同意率均超99%，中小股东对各议案同意率89.8% - 94.56%[7][9][10]

会议安排 - 公司2024年10月23日决定11月13日召开2024年第一次临时股东会[5] - 2024年10月25日刊登召开临时股东会通知公告[5] 股东投票 - 现场5名股东持股227,515,753股，占比56.0838%[10] - 网络341名股东持股3,488,625股，占比0.8600%[10] - 现场和网络共346名股东持股231,004,378股，占比56.9438%[10] 议案表决 - 《关于变更审计机构议案》同意230,814,578股，占比99.9178%[14] - 《关于修订<公司章程>议案》同意230,797,698股，占比99.9105%[15] - 《关于公司为子公司贷款担保议案》同意230,648,538股，占比99.8460%[16] 法律意见 - 律师认为股东会召集等均合法有效[19] - 国浩律师（南京）出具法律意见书，时间为2024年11月13日[21]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩延续增长 - 2024Q1-Q3公司实现营收21.61亿元，同比+9.4%；归母净利润1.98亿元，同比+17.6% [2] - Q3单季营收为7.43亿元，同比+4.92%，环比+1.92%；归母净利润为0.58亿元，同比-0.18%，环比-20.05% [2] 公司盈利能力维持高位 - 2024Q1-Q3毛利率为25.1%，同比-0.1pct；销售净利率为8.5%，同比+0.6pct；期间费用率为15.1%，同比-0.2pct [3] - Q3单季毛利率为23.9%，同环比-1.8pct/-1.9pct；销售净利率为7.7%，同环比-0.4pct/-2.1pct [3] 存货和合同负债维持稳定 - 截至2024Q3末公司合同负债为1.38亿元，同比+1%；存货为15.76亿元，同比+2% [3] - Q3公司经营性现金流为1.16亿元，同比+44%，主要系订单收款增加所致 [3] 半导体、食品领域国产化推进 - 半导体板块：根据SIA和SEAJ数据,全球和中国半导体设备景气度明显回升,公司在超高纯应用材料领域填补了国内空白,有望持续受益 [4] - 食品板块：2025年中国无菌包装市场规模有望突破250亿元,公司实现食品行业全产业链布局,与一、二线客户深度合作 [4] - 医药板块：公司BPE认证的产品被国内外知名药企与设备厂商认可及使用 [4] 盈利预测与投资评级 - 考虑到公司业绩增长速度放缓,我们下调2024-2026年公司归母净利润预测分别为2.8/4.7/6.2亿元,当前市值对应PE为36/22/16倍 [5] - 维持"增持"评级 [5]