财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入19.33亿元，同比增长2.2%，归母净利润6.52亿元，同比增长9.3% [1] - 2025年第三季度营业收入6.86亿元，创2024年以来单季度新高，同比增长14.9%，环比增长2.3% [1] - 2025年第三季度归母净利润2.07亿元，同比增长7.7%，但环比下降17.6% [1] - 2025年前三季度毛利率为52.81%，其中第三季度单季度毛利率达55.6%，创上市以来历史最高纪录 [1] - 第三季度销售净利率为30.42%，同比和环比均出现下滑 [2] 盈利能力驱动因素 - 毛利率提升主要得益于生命科学、金属资源等高毛利业务占比提升 [1] - 2025年前三季度部分主要原材料价格呈下降趋势，对毛利率提升有一定助力 [1] - 第三季度四项费用占收入比重为14.3%，费用率提升，且当期产生财务费用，而此前连续三个季度财务费用为负 [2] - 第三季度所得税费用为0.62亿元，同比增加0.31亿元，环比增加0.44亿元，对净利润产生较大影响 [2] 业务拓展与战略布局 - 公司计划在蒲城高新技术开发区购买270亩土地，投资建设生命科学高端材料产业园 [3] - 产业园将建设层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、小核酸载体等多种吸附分离材料及配套产能 [3] - 公司在瑞典设立子公司及生命科学业务欧洲区域总部，选址于欧洲生命科学技术核心区域 [3] - 聘任行业专家Hans Johansson先生担任瑞典子公司总经理，负责欧洲区域业务的整体运营和战略发展 [3]

合同纠纷与资金解冻 - 公司与蓝晓科技合同纠纷案二审已审结并履行判决 蓝晓科技申请解除公司两个募集资金账户冻结 [1] - 解冻资金总额为5861.15万元 其中中信银行厦门湖里支行账户解冻4300万元 工商银行厦门镇海支行账户解冻1561.15万元 [1] - 此次资金解冻有利于公司生产经营 [1] 剩余资金冻结状况 - 截至公告披露日 公司巨野募投项目募集资金账户及白城三达子公司银行一般账户仍处于冻结状态 [1] - 剩余冻结资金合计为4020.65万元 其中包含募集资金1174万元 [1] - 公司表示将推动剩余资金的解冻工作 [1]

公司盐湖提锂业务现状 - 公司盐湖提锂收入主要来自前期签署的大型项目逐步确认收入 [2] - 2025年前三季度公司无盐湖提锂大项目收入确认 [2] - 2025年提锂业务营业收入确认情况需待会计期间结束后经审计方可确认 [2] 公司“基本仓”业务表现 - 扣除盐湖提锂之后的“基本仓”业务在2025年前三季度实现稳健增长 [2] 盐湖提锂行业环境 - 近两年伴随锂价下行，下游盐湖提锂行业资本开支减少 [2] - 行业资本开支减少导致公司新签盐湖提锂大项目较少 [2]

股东信息 - 公司披露截至2025年9月30日的股东人数为17239户 [2]

盐湖提锂业务收入状况 - 公司盐湖提锂收入主要依赖前期签署的大型项目逐步确认收入[1] - 2025年前三季度公司无盐湖提锂大项目收入确认[1] 行业环境与市场影响 - 近两年锂价下行导致下游盐湖提锂行业资本开支减少[1] - 锂价下行环境下公司新签盐湖提锂大项目较少[1] 公司其他业务表现 - 扣除盐湖提锂业务后的“基本仓”业务在2025年前三季度保持稳健增长[1] 未来业绩与信息披露 - 提锂业务2025年全年营业收入确认情况需待本会计期间结束后经审计方可确认[1] - 公司提示关注后续将发布的2025年年度报告以获取确切财务数据[1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 在“反内卷”政策推动下，化工行业供需格局持续向好，行业企业盈利向好修复，同时行业估值有望抬升，化工行业有望迎来业绩、估值双重提升 [6] - 2025年前三季度，基础化工行业实现增收增利，而石油石化行业呈现减收减利态势 [4][5] - 成本端油、煤、气价格下跌为行业盈利改善提供支撑 [5][27] 行业总览 - 2025年1-9月，基础化工行业指数上涨25.4%，跑赢沪深300指数7.46个百分点，在31个二级子行业中涨幅排名第10位 [5][14][26] - 2025年1-9月，石油石化行业指数下跌3.1%，跑输沪深300指数21.06个百分点，涨幅排名第29位 [5][14][26] - 截至2025年10月30日，基础化工行业市盈率为29.28倍，处于2010年以来68.13%的历史分位；市净率为2.1倍，处于29.64%的历史分位 [15] - 截至2025年10月30日，石油石化行业市盈率为19.23倍，处于61.76%的历史分位；市净率为1.27倍，处于13.37%的历史分位 [15] - 2025年前三季度，中国化学原料及化学制品制造业营业收入67,246.8亿元，累计同比增长1.0%；利润总额2,802.6亿元，累计同比下降4.4% [5][27] - 成本端方面，2025年1-9月OPEC一揽子原油均价71.5美元/桶，同比下跌12.89%；国内天然气均价4,406.18元/吨，同比下跌3.93%；国内无烟煤均价893.27元/吨，同比下跌15.84% [27] 基础化工板块分析 - 经营情况：2025年前三季度实现营收17,645.8亿元，同比增长3.0%；实现归母净利润1,097.5亿元，同比增长6.3% [4][32] - 单季度看，2025年第三季度实现营收6,051.5亿元，同比增长2.1%，环比微降0.04%；实现归母净利润366.4亿元，同比增长16.8%，环比下降2.2% [4][32] - 盈利能力：2025年前三季度销售毛利率为16.9%，同比提升0.41个百分点；归母净利率为6.2%，同比提升1.02个百分点 [33] - 资本开支与现金流：2025年前三季度资本性支出1,653.7亿元，同比下降8.3%；经营性现金流净额1,805.2亿元，同比增长20.3% [4][33] - 资产状况：截至2025年第三季度末，在建工程3,529.8亿元，同比下降16.4%；固定资产14,786.9亿元，同比增长15.8% [4][33] 基础化工子行业表现 - 营收增长：2025年前三季度，非金属材料（+19.8%）、胶黏剂及胶带、氟化工、民爆制品、改性塑料、钾肥（+14.5%）等子行业营收同比增速居前 [37] - 盈利增长：2025年前三季度，农药（归母净利润同比+174%）、氟化工、胶黏剂及胶带、钾肥（+62.2%）、煤化工（+40.3%）等子行业归母净利润同比增速显著 [37][38] - 盈利能力提升：2025年前三季度，氟化工（销售毛利率25.9%，同比+7.82个百分点）、钾肥（55.7%，同比+6.73个百分点）、食品及饲料添加剂、复合肥等子行业销售毛利率和归母净利率均实现同比提升 [39][40] - 资本开支收缩：2025年前三季度，有机硅、粘胶、煤化工、氯碱等子行业资本性支出同比降幅居前 [4][41] 石油石化板块分析 - 经营情况（含两桶油）：2025年前三季度实现营收56,181.1亿元，同比下降7.1%；实现归母净利润2,746.5亿元，同比下降11.1% [44][46] - 经营情况（剔除两桶油）：2025年前三季度实现营收13,354.1亿元，同比下降6.4%；实现归母净利润1,183.9亿元，同比下降10.5% [5][48] - 单季度改善：2025年第三季度营收环比增长2.6%，归母净利润环比增长1.0% [5][48] - 资本开支与现金流（剔除两桶油）：2025年前三季度资本性支出1,450.2亿元，同比下降12.6%；经营性现金流净额2,402.1亿元，同比下降4.0% [5][50] - 资产状况（剔除两桶油）：截至2025年第三季度末，在建工程3,139.8亿元，同比大幅增长76.3%；固定资产7,949.3亿元，同比增长4.5% [5][49] 石油石化子行业表现 - 营收增长：2025年前三季度，油气及炼化工程（营收同比+4.2%）、油田服务（+1.4%）子行业营收同比增长 [53] - 盈利增长：2025年前三季度，炼油化工（归母净利润同比+51.5%）、油田服务（+10.6%）子行业归母净利润同比增长 [53] 投资建议 - 推荐标的包括万华化学、盐湖股份、恒力石化、荣盛石化、巨化股份、新和成等 [6] - 受益标的包括云天化、金发科技、君正集团、梅花生物等 [6]

资金冻结情况 - 公司募集资金专户部分资金曾被冻结，金额500万美元[2] - 被冻结专户开户行为中信银行西安锦都花园支行[2] - 被冻结资金已全部解除冻结，金额500万美元[3] 影响说明 - 资金冻结未影响募集资金投资项目及公司正常运行[4] 其他情况 - 与盈川环保合同纠纷一案尚未开庭审理[3] - 公司申请用一般账户自有资金置换冻结资金[3] - 公告日期为2025年11月4日[7]

投资评级与核心观点 - 报告对蓝晓科技的投资评级为“买入/维持” [1] - 报告核心观点为“盈利质量持续提升，生命科学板块前景广阔” [1][8][11] 近期财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入19.33亿元，同比增长2.20% [3][4] - 2025年前三季度实现归母净利润6.52亿元，同比增长9.27% [3][4] - 2025年前三季度扣非净利润为6.39亿元，同比增长10.56% [4] - 2025年前三季度销售毛利率达到52.81%，创历史新高 [4] 业务板块分析 - 吸附分离材料业务是核心业务，2025年前三季度实现营业收入15.65亿元，占总收入的80.95% [4] - 系统装置业务2025年前三季度实现营业收入2.48亿元，占比为12.83% [4] - 生命科学、金属资源为代表的高毛利产品增速明显，带动吸附分离材料毛利率提升 [4] 未来增长驱动力与战略布局 - 公司投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园，以增强在生物医药分离材料领域的产能储备与技术壁垒 [5] - 水处理板块中，高端饮用水业务已与头部客户签定长单合同，市场渗透率持续提升 [5] - 超纯水领域，依托喷射法均粒技术，部分重点半导体企业已实现实质性订单落地 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025年归母净利润为9.19亿元，对应市盈率(PE)为30倍 [5][6] - 预计2026年归母净利润为10.85亿元，对应市盈率(PE)为26倍 [5][6] - 预计2027年归母净利润为12.62亿元，对应市盈率(PE)为22倍 [5][6] - 预计2025年至2027年营业收入将持续增长，增长率分别为12.87%、17.90%和15.63% [6]

评级与价格 - 华安证券给予蓝晓科技"买入"评级 [1] - 蓝晓科技最新价为54.4元 [1] 业务表现与驱动因素 - 吸附材料基本仓业务稳健发展 驱动公司业绩持续增长 [1] - 2025年第三季度收入保持增长态势 [1] 财务表现 - 2025年第三季度业绩受所得税影响有所承压 [1]

股价与交易表现 - 11月3日盘中股价下跌2.07%至54.40元/股，成交额1.13亿元，换手率0.67%，总市值276.17亿元 [1] - 当日主力资金净流出806.37万元，其中特大单净流出146.33万元，大单净流出660.05万元 [1] - 公司今年以来股价上涨15.52%，但近期表现分化，近5日下跌4.59%，近20日下跌5.51%，而近60日上涨8.26% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为吸附分离材料及配套系统装置和技术服务，其中吸附材料收入占比80.71%，系统装置占比14.70% [1] - 2025年1-9月实现营业收入19.33亿元，同比增长2.20%；实现归母净利润6.52亿元，同比增长9.27% [2] - A股上市后累计派现12.27亿元，近三年累计派现9.58亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为1.72万户，较上期减少9.48%；人均流通股增至17786股，较上期增加10.47% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股6476.88万股，较上期增加1472.39万股 [3] - 部分机构股东减持，易方达创业板ETF、富国天惠成长混合、睿远成长价值混合持股分别减少89.11万股、500.00万股和79.09万股 [3] 行业与业务属性 - 公司所属申万行业为基础化工-塑料-合成树脂 [1] - 所属概念板块包括价值成长、海水淡化、固废处理、盐湖提锂、小金属等 [1]