投资评级 - 报告对蓝晓科技的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][11] 核心观点 - 报告核心观点为2025年第三季度毛利率同比和环比均实现提升，公司业绩保持同比增长 [3][8] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入19.33亿元，同比增长2.20%；实现归属于上市公司股东的净利润6.52亿元，同比增长9.27% [6] - 2025年前三季度销售毛利率为52.81%，同比上升4.16个百分点 [8] - 2025年第三季度单季，公司实现营收6.86亿元，同比增长14.86%，环比增长2.29%；实现归母净利润2.07亿元，同比增长7.72%，环比下降17.58% [7] - 2025年第三季度单季销售毛利率为55.62%，同比增加4.42个百分点，环比增加3.96个百分点；销售净利率为30.42%，同比下降1.84个百分点，环比下降7.33个百分点 [7] - 第三季度归母净利润环比下降主要受财务费用、其他收益及信用减值损失三者合计影响利润4319万元，其中财务费用为1360.85万元，环比增加2958.67万元 [8] 业务板块分析 - 吸附材料是公司业务的核心增长动力，保持良好韧性 [8] - 生命科学业务持续高增长，公司拟总投资11.5亿元在蒲城建设生命科学高端材料产业园，以提升层析介质、色谱填料等产能 [9] - 水处理板块中，高端饮用水已与头部客户签订长单合同，市场渗透率持续提升；超纯水领域凭借喷射法均粒技术，已在部分重点半导体企业获得实质性订单 [10] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为27.65亿元、34.25亿元、42.74亿元 [11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.32亿元、11.67亿元、15.20亿元 [11] - 对应2025-2027年的市盈率分别为32倍、25倍、19倍 [11] - 预计销售毛利率将稳步提升，2025-2027年分别为51%、51%、52% [14] - 预计净资产收益率将逐步增长，2025-2027年分别为21%、23%、25% [14]

社保基金三季度持仓概况 - 截至10月24日，社保基金出现在71家公司前十大流通股东榜，其中41只股获连续持有4个季度以上 [1] - 27只社保基金持有期超过两年，我武生物、中国巨石等6只获社保基金连续持仓超5年 [1] - 社保基金持有期限最长的个股是我武生物，自2014年四季度以来已累计持有44个季度，持股2608.11万股，占流通股比例5.39% [1] 长期持仓个股特征 - 连续持仓超2年的27只个股中，中国巨石、海油发展、中材国际持股数量居前，分别为8551.96万股、5516.06万股、4787.65万股 [1] - 社保基金持股比例居前的有我武生物、华测导航、百亚股份，持股比例分别为5.39%、4.49%、4.34% [1] - 分行业看，机械设备、基础化工、电力设备行业个股较为集中，分别有3只、3只、2只 [2] 三季度持仓变动 - 27只连续重仓股中，三季度末社保基金持股量环比增持的有7只，苏美达、华测导航、长虹美菱增仓幅度达70.56%、53.54%、49.76% [2] - 减持的有11只，英维克、承德露露、华新水泥减持幅度较大，持股量降幅为56.69%、56.24%、56.14% [2] - 持股量保持不变的有9只 [2] 持仓个股业绩表现 - 连续持有的27只个股中，前三季度净利润同比增长的有20只 [3] - 圣农发展、中国巨石、汇顶科技净利润增幅较高，分别为11.59亿元、25.68亿元、6.77亿元，同比增幅为202.82%、67.51%、50.99% [3] - 净利润同比下降的有6只，中旗股份、华旺科技、精锻科技降幅居前，同比分别下降622.16%、49.46%、20.85% [3]

养老金三季度持股概况 - 三季度末养老金账户共现身23只个股前十大流通股东，合计持股量1.74亿股，期末持股市值合计60.35亿元 [1] - 养老金操作以新进为主，新进15只个股，增持4只个股 [1] - 从板块分布看，持股主要集中在创业板（11只），其次为主板（9只）和科创板（3只） [2] 重点持股公司分析 - 养老金对海油发展的持股量最多，两个养老金组合合计持股6538.43万股，该公司前十大流通股东中同时有社保基金现身 [1][2] - 蓝晓科技是养老金持股比例最高的公司，持股量2078.10万股，占流通股比例6.78%，且养老金已连续14个报告期出现在其前十大流通股东名单中 [1][2] - 养老金账户期末持股市值在亿元以上的有8只股，包括春风动力、蓝晓科技、香农芯创等 [1] - 春风动力养老金持股比例为5.21%，持股量795.14万股，环比不变 [1][2] 行业配置与业绩表现 - 按行业统计，养老金账户持股主要集中在机械设备、汽车行业，均有3只个股上榜 [2] - 养老金现身的23只个股中，三季报净利润实现增长的有16家 [2] - 值得买净利润增幅最高，实现净利润1344.86万元，同比增长253.49% [2] 个股持仓变动明细 - 持股量环比增幅较大的个股包括中远海特（60.97%）、海油发展（25.49%）和国药股份（14.03%） [2] - 持股量环比下降的个股包括香农芯创（-23.04%）、福达股份（-21.06%）和蓝晓科技（-0.09%） [2] - 新进个股除表格所列外，还包括精锻科技、科拓生物、汉钟精机、值得买等15家公司 [2]

黄金市场观点 - 短期金价进入高位宽幅震荡区间，波动率预计从高位回落，黄金不再是性价比高的全球资产，因做多黄金已成为市场最拥挤交易且黄金ETF期权成交额创历史新高[12] - 配置型资金可等待逢低布局机会，量化模型显示3800-3900美元/盎司为金价基本面底部区域，2025年下半年中枢预计3886美元/盎司[12] - 交易型资金建议在波动率缓解至本轮启动前低位再入场，因高波环境下交易盈亏比较低且黄金与各类资产弱相关性特征被打破[12] - 中长期看好黄金创新高，2026年金价中枢预计4814美元/盎司，支撑因素包括全球财政赤字上升、美联储宽松货币政策及央行购金趋势持续[12] 航运减碳行业 - 航运减碳政策进入落地期，欧盟将航运纳入碳市场（未履约罚款100欧元/吨CO2e）且FuelEU要求2025年降碳2%，IMO提出2050净零战略并计划统一碳价（380或100美元/吨CO2e）[14] - 2030年零碳燃料使用目标5-10%，当前供需严重失衡，生物柴油、LNG、绿色甲醇需求分别约2亿/4000万/600万吨，但供给仅70/10/10万吨[15] - 生物柴油是存量船舶核心减碳措施，新加坡港口加注量高增，全球产量5200万吨；生物天然气因绿色溢价（美国案例达725%）有望爆发；绿色甲醇短期供不应求，全球产能仅124万吨[16] 宝丰能源公司更新 - 2025年三季度营业收入127.25亿元（同比+72.49%），归母净利润32.32亿元（同比+162.34%），略超预期，毛利率提升至38.35%[17][18] - 内蒙一期项目达产，烯烃产能增至520万吨/年，成本优势预计提升盈利500元/吨以上；宁东四期计划2026年底投产，新疆项目已取得环评支持性文件[21] - 维持2025-2027年归母净利润预测135/151/160亿元，对应PE 9/8/7倍[21] 其他公司业绩摘要 - 福达股份2025年三季度营收4.76亿元（同比+21.9%），扣非归母净利润0.72亿元（同比+58.1%），受益新能源混动曲轴需求增长[31] - 隆盛科技2025年三季度归母净利润1.06亿元（同比+109.8%），但扣非净利润0.30亿元（同比-45.1%），主因投资收益拉动，机器人业务布局行星减速器及丝杠[34] - 巨化股份2025年三季度制冷剂均价42956元/吨（同比+53%），归母净利润11.97亿元（同比+187%），受益制冷剂价格景气上行[40] - 润丰股份2025年三季度Model C业务营收占比提升至43.25%，杀虫剂和杀菌剂收入合计占比28.64%，全球营销网络持续优化[42] 四中全会政策解读 - 强调"十五五"期间科技自立自强水平大幅提高，保持制造业合理比重，扩大高水平对外开放，并聚焦收入分配制度改革[25][27][28] - 提出加快构建现代化产业体系，重点方向包括AI、机器人、半导体等产业，以及统一大市场建设[27][28]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入685,976,967.91元 [2] - 营业收入同比增长14.86% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为207,201,706.55元 [2] - 净利润同比增长7.72% [2]

财务表现 - 前三季度营业收入为19.33亿元 同比增长2.20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为6.52亿元 同比增长9.27% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.39亿元 同比增长10.56% [1] - 基本每股收益为1.29元 [1]

公司三季度财务表现 - 公司前三季度营业收入为19.33亿元，同比增长2.2% [1] - 公司前三季度归属上市公司股东的净利润为6.52亿元，同比增长9.27% [1] - 净利润增速高于营业收入增速 [1]

2025年第三季度财务业绩 - 营业收入为6.86亿元，同比增长14.86% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.07亿元，同比增长7.72% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.03亿元，同比增长9.46% [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为6.86亿元，同比增长14.86%[4] - 年初至报告期末营业收入为19.33亿元，同比增长2.20%[4] - 营业总收入为19.33亿元，同比增长2.2%[19] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.07亿元，同比增长7.72%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为6.52亿元，同比增长9.27%[4] - 净利润为6.57亿元，同比增长9.1%[20] - 归属于母公司股东的净利润为6.52亿元，同比增长9.3%[20] - 基本每股收益为1.29元，同比增长9.3%[21] 成本和费用情况 - 营业成本为9.12亿元，同比下降6.1%[19] - 研发费用为1.10亿元，同比增长3.5%[20] - 财务费用为-1738.84万元，同比大幅下降221.02%，主要因利息收入和汇兑收益增加[8] 现金流状况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为5.39亿元，同比增长20.50%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为5.39亿元，同比增长20.5%[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为16.10亿元，同比增长12.3%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-0.59亿元，主要因投资支付现金6.22亿元[24] - 期末现金及现金等价物余额为24.30亿元，同比增长35.5%[25] 资产变动 - 货币资金期末余额为24.37亿元，较期初的22.62亿元增长7.7%[14] - 交易性金融资产为1.70亿元，较上年度末增长86.44%，主要因结构性存款增加[8] - 交易性金融资产期末余额为1.70亿元，较期初的0.91亿元增长86.5%[14] - 应收账款期末余额为7.61亿元，较期初的7.46亿元增长2.0%[14] - 存货期末余额为12.17亿元，较期初的11.55亿元增长5.4%[14] - 资产总计期末余额为64.14亿元，较期初的60.85亿元增长5.4%[15] 负债和权益变动 - 其他应付款为9755.88万元，较上年度末大幅增长705.61%，主要因权益分派所致[8] - 合同负债期末余额为8.88亿元，较期初的8.65亿元增长2.6%[16] - 未分配利润期末余额为24.96亿元，较期初的22.65亿元增长10.2%[17] - 归属于母公司所有者权益合计为41.83亿元，较期初的39.15亿元增长6.9%[17] 其他重要事项 - 公司拟投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园[13] - 公司前两大股东寇晓康与高月静为关联方及一致行动人，持股比例合计约7.3%[11]

项目成果与评价 - 由成都中医药大学、西安交通大学、海能未来技术集团股份有限公司共同研发的"多靶标细胞膜色谱智筛分析仪"项目通过科技成果评价，被专家组一致认为是国际原创，填补了相关装备领域的国际空白，整体性能先进可靠，具有重大标志性意义 [2][8] - 该仪器为全球首台"多靶标细胞膜色谱智筛分析仪"，实现了从单一靶点向多靶点并行、从离线筛选向在线智能分析的重要跨越 [10] - 多位院士高度评价该成果，刘良院士称其代表了研究方法的根本性变革，王广基院士指出其在全球范围内具有原创领先性，陈新滋院士认为其具备显著的出口潜力与市场吸引力 [10] 技术原理与创新 - 该仪器是"多靶标同步识别+智能筛选"融合的"多对多"仿生二维色谱分析仪，通过第一维多靶标细胞膜色谱模型筛选活性成分，第二维借助柱切换技术与反相高效液相色谱联用实现在线分离与鉴定 [12] - 仪器通过全链条自主化设计，攻克了多靶标并行筛选、数据智能解析等关键技术难题，突破了仿生膜高效固定与高通量筛选的技术瓶颈 [12] - 该设备构建了"仪器—数据库—标准"一体化的技术生态链，为中药现代化与国际认证奠定了方法学基础 [11] 应用领域与市场前景 - 该仪器精准解决了中药研究中"物性"与"活性"长期分离的难题，为阐释中药复方制剂作为创新药的科学基础提供了关键技术支撑 [10][11] - 应用前景不仅限于中药领域，在天然产物筛选、药物研发、质量控制乃至环境检测等领域同样潜力巨大 [10] - 该成果是产学研深度协同研发的典范，其问世是近年国产高端仪器原创成果的重要突破，为我国高端仪器自主创新及中医药现代化提供了宝贵经验 [13] 战略意义与行业影响 - 该成果标志着以色谱为核心的中药复杂体系研究正式迈入"多成分-多靶标"智能化分析新阶段，是中药现代化进程中的重要里程碑 [11] - 成果高度契合国家推动中医药现代化与高端科学仪器自主发展的战略方向，对服务国家中医药振兴战略、加快实现科技自立自强形成有力支撑 [11] - 成果的成功研制实现了从原创理论到自主可控高端科学仪器的重大跨越，为中医药现代化与产业高质量发展注入新动能 [11]