报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司基本仓业务增长稳健且持续进军高端领域，虽受外部因素拖累 2024 年盐湖提锂大项目确认营收同比下滑，但杜邦反垄断调查或加速产品国产替代，高研发投入支撑公司高速增长，基于国产替代节奏和潜在大项目确收节奏给出盈利预期和目标价 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 25.54 亿、32.09 亿、40.52 亿、47.65 亿元，同比增速分别为 2.6%、25.6%、26.3%、17.6% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 7.87 亿、10.12 亿、12.62 亿、15.26 亿元，同比增速分别为 9.8%、28.5%、24.7%、20.9% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 1.55 元、1.99 元、2.49 元、3.01 元，市盈率分别为 28 倍、22 倍、18 倍、15 倍，市净率分别为 5.7 倍、4.8 倍、3.9 倍、3.2 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 50766.55 万股，已上市流通股 30662.68 万股，总市值 223.93 亿元，流通市值 135.25 亿元 [6] - 资产负债率 34.15%，每股净资产 7.77 元，12 个月内最高/最低价 62.37/36.83 元 [6] 事件 - 2024 年公司实现营业收入 25.54 亿元，同比 +2.62%；实现归母净利润/扣非净利润 7.87/7.45 亿元，分别同比 +9.79%/+2.99%，利润分配方案为拟每 10 股派发 6.00 元（含税） [9] - 2025 年一季度公司实现营业收入 5.77 亿元，同比/环比分别 -8.58%/-12.91%；实现归母净利润/扣非净利润 1.93/1.90 亿元，分别同比 +14.18%/+15.17%，分别环比 +1.22%/+14.22% [9] 基本仓业务 - 2024 年扣除盐湖提锂大项目后，基础业务收入 24.5 亿元，同比增长 24.7%，占全年总营收的 96.1% [9] - 离子交换吸附树脂实现营收 19.9 亿元，同比增长 27.6%，毛利率 52.85%，同比 +1.72pct，核心业务毛利率自 2021 年开始连续多年稳定增长 [9] - 细分领域中，水处理与超纯化/生命科学/金属资源/化工与催化分别实现营收 6.9/5.7/2.6/2.0 亿元，同比分别 +34%/+28%/+30%/+42%，水处理板块产品在部分重点半导体企业已实现实质性订单落地并启动最高等级树脂综合评价工作 [9] 盐湖提锂大项目 - 2024 年公司实现盐湖提锂大项目收入 1 亿元，占比 3.9%，同比下滑 81.0%，与锂资源行业周期性景气度和项目执行进度有关 [9] - 2022 年 3 月与西藏珠峰资源股份签订 6.5 亿元合同，截至报告期，首批吸附段设备已发货，累计收到款项 1.95 亿元，与合同签订预期进度存在差异 [9] 杜邦反垄断调查与研发投入 - 4 月 4 日国家市场监管总局对杜邦中国集团有限公司开展立案调查，有望加速公司产品在高端领域的渗透率提升 [9] - 2024FY/2025Q1 公司研发费用分别为 1.46/0.33 亿元，占当期营收比例为 5.72%/5.71%，2024 年在生命科学领域完成新一代 ProteinA 亲和填料的 SunoX 放大验证并获多个客户测试反馈 [9] 投资建议 - 给予公司 2025 - 2027 年归母净利润预期为 10.12/12.62/15.26 亿元，对应 2025 - 27 年 PE 分别为 22x、18x、15x [9] - 参考公司近 5 年估值中枢给予 2025 年 30 倍 PE，对应目标价为 59.70 元 [9] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，如 2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 7.32 亿、11.49 亿、13.16 亿、15.80 亿元等 [10] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率，如 2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 2.6%、25.6%、26.3%、17.6%等 [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 蓝晓科技业绩稳步增长，吸附材料多板块齐发力，基础业务底盘稳健，多元化业务布局夯实发展底盘，高附加值产品占比持续提升，看好2025年全年业绩表现 [1][5][6] - 公司战略布局生命科学板块，产能升级推动业务快速发展，有望成为业绩增长的核心引擎 [7] - 国际化战略深入推进，海外业务迎来跨越式增长，有望继续保持高速增长趋势 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本5.08亿股，总市值223.93亿元，一年最低/最高股价为36.39/67.85元，近3月换手率为45.94% [1] 收益表现 - 1M相对收益-3.86%，绝对收益-7.14%；3M相对收益-8.33%，绝对收益-8.54%；1Y相对收益-10.93%，绝对收益-6.43% [4] 事件要点 - 2024年公司实现营业收入25.54亿元，同比+3%；归母净利润7.87亿元，同比+10%。Q4单季度营业收入6.62亿元，同比-27%，环比+11%；归母净利润1.91亿元，同比-4%，环比-1% [4] - 2025年Q1公司实现营业收入5.77亿元，同比-9%，环比-13%；归母净利润1.93亿元，同比+14%，环比+1% [4] 点评要点 - 2024年公司基础业务营收24.6亿元，同比+25%，占总营收96%；盐湖提锂项目营收1亿元，同比-81%，占总营收4%。吸附材料营收19.9亿元，占比80.9%；装置营收3.7亿元，占比15.1% [5] - 2024年吸附材料中多板块业务营收保持高增长，金属资源营收2.56亿元，同比+30%；生命科学营收5.68亿元，同比+28%；水处理与超纯化营收6.88亿元，同比+34% [5] - 2025年Q1剔除盐湖提锂业务后，基础业务收入5.77亿元，同比增长9%。生命科学、水处理和超纯化、金属资源业务板块保持较快增速 [6] 战略布局要点 - 公司持续投入资源进行生命科学业务产能的扩产和升级，固相载体车间、琼脂糖/葡聚糖车间产能分别达到120t和70000L，计划新建GMP高等级生产车间及独立的生命科学园区 [7] - 2024年公司海外业务实现销售收入6.55亿元，同比大幅增长45.1%，以子公司为基础搭建海外营销和技术服务网络，业务覆盖主要地区 [8] 盈利预测、估值与评级要点 - 下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.55（下调8%）/12.53（下调12%）/14.95亿元，折合EPS分别为2.08/2.47/2.94元 [9] 财务报表与盈利预测要点 - 给出2023 - 2027E年利润表、现金流量表、资产负债表相关数据 [11][12] 主要指标要点 - 给出2023 - 2027E年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标相关数据 [13][14]

公司经营情况 - 2024 年公司实现营业收入 25.5 亿，同比增长 2.6%；归母净利润 7.2 亿，同比增长 9.8%，净利润增幅高于营收增幅 7.2 个百分点 [2] - 2024 年盐湖提锂大项目收入 1 亿元，占比 3.9%，较 2023 年大幅下滑 81%；扣除该项目后，基础业务收入 24.6 亿元，同比增长 25%，占全年总营收的 96.1% [3] - 2024 年综合毛利率为 49.5%，与去年基本持平；经营性现金流净额 7.3 亿元，同比增长 9.3% [3] - 2025 年一季度公司实现收入 5.77 亿元，同比下降 8%，归母净利润 1.93 亿元，同比增长 14%；扣除盐湖提锂后，基础业务收入 5.77 亿元，同比增长 9% [3] 项目工艺情况 - 西藏结则茶卡项目采用全新的环境友好“零碳”工艺，以“风光绿电”为动力来源，不引入外部化学原料，经济效益显著 [4] 业务增长情况 - 2024 年化工与催化吸附分离材料销售收入 2.02 亿元，同比上升 42%，在多个领域维持良好销售，且在行业龙头企业实现双酚 A 催化树脂商业化供货，行业仍有较多国产替代空间 [5] - 近年来公司固相合成载体业务因 GLP - 1 多肽类药物市场表现良好而快速增长，2025 年将加大资源投入拓展业务 [8] - 2024 年水处理与超纯化吸附材料销售收入 6.88 亿元，同比增长 34%，高端饮用水市场渗透率提升，超纯水领域业务显著突破，在面板行业占有率持续提升 [9] 资本开支情况 - 2024 年公司吸附材料总产量 6.57 万吨，同比增加 33.4%；销量 6.37 万吨，同比增加 33.6% [6] - 2024 年 7 月公司计划建设 2 万吨高端材料产能，未来将结合战略和环境变化统筹规划产能 [6][7] 分红情况 - 公司 2024 年度预计累计现金分红 3.65 亿，占 2024 年度合并报表归属于上市公司股东净利润的 46%，未来分红方案将依据具体情况确定 [10]

文章核心观点 西安蓝晓科技新材料股份有限公司和高陵蓝晓科技新材料有限公司申请“分布器及具有其的盐酸精制设备”专利，该专利可避免吸附填料泄漏并降低过滤填料装填量，同时介绍了两家公司的基本信息 [1][2] 专利信息 - 西安蓝晓科技新材料股份有限公司和高陵蓝晓科技新材料有限公司申请名为“分布器及具有其的盐酸精制设备”的专利，公开号CN119857290A，申请日期为2023年10月 [1] - 该专利涉及盐酸精制吸附技术领域，分布器包括壳体、过滤层和多孔板，能避免吸附填料泄漏并降低过滤填料装填量 [1] 公司信息 - 西安蓝晓科技新材料股份有限公司成立于2001年，位于西安市，从事化学原料和化学制品制造业，注册资本21976.8787万人民币，对外投资15家企业，参与招投标项目598次，有商标信息191条、专利信息142条，拥有行政许可32个 [2] - 高陵蓝晓科技新材料有限公司成立于2013年，位于西安市，从事医药制造业，注册资本43600万人民币，对外投资1家企业，参与招投标项目59次，有专利信息65条，拥有行政许可39个 [2]

公司经营情况 - 2024 年公司营业收入 25.5 亿，同比增长 2.6%；归母净利润 7.87 亿，同比增长 9.8%，净利润增幅高于营收增幅 7.2 个百分点 [2] - 2024 年盐湖提锂大项目收入 1.39 亿，占比相对于 2023 年的 81%大幅下滑，扣除该项目后基础业务收入 24.6 亿，同比增长 25%，占全年总营收的 96.1% [2] - 2024 年综合毛利率为 49.5%，与去年基本持平，经营性现金流净额 7.3 亿，同比增长 9.3% [2] - 2025 年一季度公司收入 5.77 亿，同比下降 8%，归母净利润 1.93 亿，同比增长 14%，扣除盐湖提锂后基础业务收入 5.77 亿，同比增长 9% [2][3] 项目进展与看点 - 西藏结则茶卡首条 3300 吨氢氧化锂产线在建项目有望建成西藏地区首个达标运行的工业化盐湖提锂项目，后续 6700 吨产线条件允许时有望加快建设 [4] 各业务板块情况 生命科学板块 - 2024 年生命科学板块吸附材料销售收入 5.68 亿，同比增长 28%，固相合成载体业务快速增长，公司已成为多肽领域重要供应商，2025 年将加大资源投入拓展业务 [5] - 2024 年 ProteinA 亲和填料新增多个客户临床项目，部分三期项目进展良好；离子交换类产品成功导入胰岛素临床二期项目；复合模式填料完成 14 价 HPV 疫苗的中试放大验证 [6] 水处理与超纯化板块 - 2024 年水处理与超纯化吸附材料销售收入 6.88 亿，同比增长 34%，高端饮用水市场渗透率提升，超纯水领域进一步放量 [8] - 公司在高端饮用水市场与头部客户形成长单合同，超纯水树脂依托喷射法均粒技术实现标志性突破，部分重点半导体企业实现实质性订单落地，已启动最高等级树脂综合评价工作，在面板行业占有率持续提升 [8] 毛利率与资本开支 - 2024 年公司非盐湖提锂系统装置受宏观环境及市场因素影响，个别项目竞争激烈，拉低整体毛利率 [7] - 2024 年公司吸附材料总产量 6.57 万吨，同比增加 33.4%；销量 6.37 万吨，同比增加 33.6%，2024 年 7 月计划建设 2 万吨高端材料产能，未来将统筹规划多领域、多区域产能 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10][13] 报告的核心观点 - 蓝晓科技为吸附分离材料行业龙头，金属资源、生命科学、水处理与超纯化、食品加工、节能环保、化工与催化等领域取得快速成长，预计2025 - 2027年归属净利润分别为9.4/11.6/14.3亿元 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年度实现收入25.5亿元，同比变动2.6%，归属净利润7.9亿元，同比变动9.8%，归属扣非净利润7.5亿元，同比变动3.0% [2][7] - 2025Q1实现收入5.8亿元，同比变动 - 8.6%，环比变动 - 12.9%，归属净利润1.9亿元，同比变动14.2%，环比变动1.2%，归属扣非净利润1.9亿元，同比变动15.2%，环比变动14.2% [2][7] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.0元（含税），2024年全年分红金额占2024年度归属净利润的46% [7] 公司业务情况 - 主营业务是研发、生产和销售吸附分离材料以及围绕吸附分离材料形成的配套系统装置和吸附分离技术一体化的柔性解决方案 [13] - 具备吸附分离材料（树脂）产能5万吨/年，吸附分离材料（色谱填料/层析介质类）设计产能7万升/年，固相载体120吨/年，产品应用领域覆盖金属资源、生命科学、水处理与超纯水、食品加工、节能环保、化工与催化等 [13] - 2024年度，吸附材料收入19.9亿元，同比 + 27.6%，其中各领域收入及同比变化分别为金属资源2.6亿元，29.9%；生命科学5.7亿元，27.8%；水处理与超纯化6.9亿元，34.1%；节能环保1.8亿元， - 2.5%；食品加工0.6亿元，28.2%；化工与催化2.0亿元，42.5%；其他0.4亿元，14.3% [13] - 2024年度盐湖提锂大项目收入1亿元，同比下滑81.0%，主要与锂资源行业的周期性景气度和项目执行进行有关（2024年度碳酸锂（99.5%）均价为9.0万元/吨，同比下降65.0%） [13] 公司盈利能力与研发情况 - 2024年度，毛利率与净利率分别为49.5%/31.1%，同比增长0.8 pct / 2.1 pct，2025Q1分别为50.8%/33.9%，同比增长5.4 pct / 6.8 pct [13] - 2024年度公司研发费用率为5.7%，2024年授权国内发明专利5项、实用新型专利4项，授权国外发明专利6项，截止2024年底，获得国内授权专利66项、国外发明授权专利13项，处于申请阶段国内专利74项，国外专利103项 [13] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2554|3109|3751|4545| |营业成本（百万元）|1290|1590|1897|2279| |毛利（百万元）|1264|1519|1854|2267| |营业税金及附加（百万元）|26|37|45|55| |销售费用（百万元）|111|124|150|182| |管理费用（百万元）|98|118|143|173| |研发费用（百万元）|146|187|225|273| |财务费用（百万元）|-9|-8|-19|-27| |营业利润（百万元）|907|1093|1347|1658| |利润总额（百万元）|907|1093|1348|1658| |所得税费用（百万元）|113|142|175|216| |净利润（百万元）|794|951|1173|1443| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|787|941|1161|1428| |少数股东损益（百万元）|7|10|12|14| |EPS（元）|1.56|1.85|2.29|2.81| |经营活动现金流净额（百万元）|732|1231|976|1705| |投资活动现金流净额（百万元）|-247|-193|-92|-90| |筹资活动现金流净额（百万元）|-392|-5|-14|-14| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|93|1032|870|1600| |每股收益（元）|1.56|1.85|2.29|2.81| |每股经营现金流（元）|1.44|2.42|1.92|3.36| |市盈率|28.60|24.06|19.51|15.86| |市净率|5.78|4.66|3.76|3.04| |EV/EBITDA|19.01|16.20|12.78|9.66| |总资产收益率|12.9%|12.3%|13.1%|12.9%| |净资产收益率|20.1%|19.4%|19.3%|19.2%| |净利率|30.8%|30.3%|31.0%|31.4%| |资产负债率|35.5%|36.1%|32.0%|32.4%| |总资产周转率|0.43|0.45|0.45|0.45| [18]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 蓝晓科技基本仓业务韧性强，2025年一季度业绩同比提升，吸附材料持续驱动，生命科学和水处理业务发展良好，全年业绩有望持续增长 [1][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 最近一年蓝晓科技相对沪深300表现为1M -6.7%、3M -7.8%、12M -0.1%，沪深300为1M -3.3%、3M -0.4%、12M 8.0% [3] - 2025年4月23日，蓝晓科技当前价格44.75元，52周价格区间36.48 - 68.02元，总市值22,718.03百万，流通市值13,721.55百万，总股本50,766.55万股，流通股本30,662.68万股，日均成交额151.04百万，近一月换手1.06% [3] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入25.54亿元，同比增加2.62%；归母净利润7.87亿元，同比增加9.79%；加权平均净资产收益率21.33%，同比下降1.79个百分点；销售毛利率49.47%，同比增加0.80个百分点；销售净利率31.11%，同比增加2.12个百分点 [4] - 2024Q4实现营收6.62亿元，同比 -27.40%，环比 +10.89%；归母净利润1.91亿元，同比 -4.04%，环比 -0.79%；ROE为4.99%，同比减少0.97个百分点，环比减少0.29个百分点；销售毛利率51.82%，同比增加2.79个百分点，环比增加0.62个百分点；销售净利率29.01%，同比增加7.04个百分点，环比减少3.25个百分点 [5] - 2025年一季度实现营收5.77亿元，同比 -8.58%，环比 -12.91%；归母净利润1.93亿元，同比 +14.18%，环比 +1.22%；ROE为4.81%，同比增加0.01个百分点，环比减少0.18个百分点；销售毛利率50.79%，同比增加5.37个百分点，环比减少1.03个百分点；销售净利率33.90%，同比增加6.79个百分点，环比增加4.89个百分点 [5] 业务板块 - 2024年盐湖提锂大项目收入0.99亿元，同比 -80.96%；基础营业收入24.55亿元，同比 +24.71% [6] - 2024年吸附材料总产量6.57万吨，同比增加33.4%；销量6.37万吨，同比增加33.6% [6] - 2024年海外营收6.55亿元，同比大幅增长45.1% [6] - 2024年生命科学板块实现营业收入5.68亿元，同比增长28%；水处理与超纯化板块实现销售收入6.88亿元，同比增长34% [9] 期间费用 - 2024年销售费用1.11亿元，同比 +24.43%；管理费用0.98亿元，同比 -8.89%；研发费用1.46亿元，同比 -0.97%；财务费用 -0.09亿元，上年同期为 -0.20亿元 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为32.83、42.45、55.61亿元，归母净利润分别为10.59、13.71、18.72亿元，对应PE分别21、17、12倍 [10] 分产品经营数据 - 2024H2离子交换吸附树脂营收1012.5百万元，同比22.97%，环比3.98%；毛利润552.87百万元，同比27.71%，环比11.25%；毛利率54.60%，同比2.03%，环比3.57% [14] - 2024H2系统装置营收180.15百万元，同比 -70.72%，环比 -37.65%；毛利润42.08百万元，同比 -84.75%，环比 -59.38%；毛利率23.36%，同比 -21.49%，环比 -12.49% [14] - 2024H2技术服务营收52.05百万元，同比41.97%，环比348.71%；毛利润46.58百万元，同比204.98%，环比1047.29%；毛利率89.49%，同比47.83%，环比54.47% [14]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][11] 报告的核心观点 - 蓝晓科技基本仓业务稳健增长，但盐湖提锂大项目有所拖累；预计25 - 27年收入分别为30.60亿、36.97亿、45.17亿元，同比分别增长20%、21%、22%，归母利润分别为9.25亿、11.07亿、13.44亿元，同比分别增长18%、20%、21% [1][11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入25.54亿元，同比增长2.62%；实现归母净利润7.87亿元，同比增长9.79%；2025Q1实现营业收入5.77亿元，同比下降8.58%；实现归母净利润1.93亿元，同比增长14.18% [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为30.60亿、36.97亿、45.17亿元，同比增长20%、21%、22%；营业利润分别为10.67亿、12.77亿、15.50亿元，同比增长18%、20%、21%；归母净利润分别为9.25亿、11.07亿、13.44亿元，同比增长18%、20%、21% [7] 业务板块 - 基本仓业务收入同比增长24.7%，扣除盐湖提锂系统装置业务后的基础业务收入24.5亿元，占全年总营收的96.1%；吸附材料营收19.9亿元，占比80.9%；装置营收3.7亿元，占比15.1% [5] - 金属资源板块2024年实现收入2.56亿元，同比增长30%；已完成及在执行盐湖提锂产业化项目合计碳酸锂/氢氧化锂产能10万吨；围绕新能源金属领域拓展业务，多个项目已签订工业化合同 [5] - 生命科学板块2024年实现收入5.68亿元，同比增长28%；受益于GLP - 1多肽类药物市场表现，固相合成载体业务销售快速增长；投入资源扩产和升级产能 [5] - 水处理与超纯化板块2024年实现收入6.88亿元，同比增长34%；在高端饮用水和超纯水业务取得突破，超纯水市场未来有较大成长空间 [5][6] 海外市场 - 2024年实现海外销售收入6.55亿元，同比增长45.1%；海外市场从大客户、重点区域系统性拓展，已覆盖多个地区；2024年在美国设立全资子公司 [11] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为 - 7%、 - 16%、 - 6%，相对表现分别为 - 4%、 - 11%、 - 14% [4] 基础数据 - 总股本5.08亿股，已上市流通股3.07亿股，总市值227亿元，流通市值137亿元，每股净资产8.1元，ROE（TTM）19.7%，资产负债率34.1%，主要股东为寇晓康，持股比例24.38% [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 蓝晓科技2024年报和2025年一季报业绩基本符合预期 基础业务稳定增长 盐湖提锂项目确认下滑 多元化下游应用布局稳步推进 看好生科、超纯水、金属资源等板块发展潜力 维持盈利预测并维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月23日收盘价44.75元 一年内最高/最低68.02/36.48元 市净率5.8 息率1.54 流通A股市值137.22亿元 上证指数/深证成指3296.36/9935.80 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产7.77元 资产负债率34.15% 总股本/流通A股5.08亿/3.07亿股 流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |指标|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2554|577|3098|3701|4335| |同比增长率（%）|2.6|-8.6|21.3|19.5|17.1| |归母净利润（百万元）|787|193|1015|1206|1453| |同比增长率（%）|9.8|14.2|29.0|18.8|20.5| |每股收益（元/股）|1.56|0.38|2.00|2.37|2.86| |毛利率（%）|49.5|50.8|49.7|50.2|50.5| |ROE（%）|20.1|4.7|23.1|23.2|23.6| |市盈率|29|/|22|19|16| [5] 公司业绩情况 - 2024年报：营收25.54亿元（YoY+3%） 归母净利润7.87亿元（YoY+10%） 扣非归母净利润7.45亿元（YoY+3%） 销售毛利率49.47% 净利率31.11% 24Q4单季度营收6.62亿元（YoY-27% QoQ+11%） 归母净利润1.91亿元（YoY-4% QoQ-1%） 扣非归母净利润1.67亿元（YoY-25% QoQ-10%） 销售毛利率51.82% 净利率29.01% 费用方面 24Q4销售、管理、财务、研发费用分别为0.55、0.34、-0.24、0.39亿元 环比分别变化+0.39、+0.11、-0.38、+0.08亿元 同时计提资产、信用减值损失合计0.25亿元 公司公告24年度利润分配预案 拟每股派发红利0.6元（含税） 年度分红及前三季度分红合计派发现金红利占年度归母净利润比例46% [6] - 2025年一季报：营收5.77亿元（YoY-9% QoQ-13%） 归母净利润1.93亿元（YoY+14% QoQ+1%） 扣非归母净利润1.90亿元（YoY+15% QoQ+14%） 销售毛利率50.79% 净利率33.90% [6] 业务板块情况 - 2024年多肽载体拉动生命科学板块增长 水处理与超纯水、金属资源、化工催化等板块持续放量 盐湖提锂项目确认下滑明显 基础业务（扣除盐湖提锂系统装置）收入24.55亿元（YoY+25%） 盐湖提锂大项目收入0.99亿元（YoY-81%） [6] - 分产品看 吸附材料销量6.37万吨（YoY+34%） 营收19.86亿元（YoY+28%） 毛利率52.85% 系统装置营收（包括盐湖提锂大项目）4.69亿元（YoY-43%） 毛利率31.05% 技术服务营收0.64亿元（YoY-2%） 毛利率79.55% [6] 下游应用布局情况 - 生命科学板块 固相合成载体业务受益下游GLP - 1多肽类药物放量 相关产品在客户端进展良好 临川项目稳步推进 公司进行全球化营销和技术服务网络布局 完成车间扩建 计划新建GMP生产车间及独立的生科园区 [6] - 水处理与超纯化板块 高端饮用水市场渗透率提升 超纯水领域显著突破 部分重点半导体企业实现实质性订单落地 面板领域多条新建水线全线供货 业务爆发式增长 [6] - 提锂及金属资源板块 已完成及在执行盐湖提锂产业化项目合计碳酸锂/氢氧化锂产能10万吨 完成国投罗钾项目交付 国能矿业结则茶卡项目首条产线试运行顺利 围绕新能源金属领域拓展 红土镍矿提镍等领域签订多个工业化项目 氧化铝母液提镓市占率高 提铀领域替代国外品牌 [6]

公司经营情况 - 2024 年公司实现营业收入 25.5 亿，同比增长 2.6%；归母净利润 7.87 亿，同比增长 9.8%，净利润增幅高于营收增幅 7.2 个百分点 [2] - 2024 年盐湖提锂大项目收入占比大幅下滑 3.9%，相对于 2023 年的 81%；扣除该项目后，基础业务收入 24.6 亿元，同比增长 25%，占全年总营收的 96.1% [2] - 2024 年综合毛利率 49.5%，与去年基本持平；经营性现金流净额 7.3 亿元，同比增长 9.3% [2] - 2025 年一季度，公司实现收入 5.77 亿元，同比下降 8%；归母净利润 1.93 亿元，同比增长 14%；扣除盐湖提锂后，基础业务收入 5.77 亿元，同比增长 9% [2][3] 投资者提问及回复 盐湖提锂大项目收入确认 - 2024 年一季度，国投罗钾项目确认约 9900 万收入；目前执行项目包括金昆仑锂业、西藏珠峰等，按实际进度、履约情况和财务标准确认收入 [4] 生命科学板块 - 为应对需求增长，公司扩产升级生命科学业务产能，固相载体车间、琼脂糖/葡聚糖车间产能分别达 120t 和 70000L；计划新建 GMP 高等级生产车间及独立园区 [5] 国产替代领域 - 公司自主知识产权吸附技术应用于“头孢菌素生产”“金属镓提取”“盐湖提锂”“电子级、核级超纯水”“红土镍矿提镍”等领域，部分打破国外垄断 [6] 固相合成载体 - 固相合成载体需求增量源于 GLP - 1 多肽类药物销量增长；公司多肽固相合成载体市场占有率维持较高水平，近两年市场格局稳定，是主流供应商 [7] 吸附分离技术应用 化工及催化领域 - 该领域规模大、要求高、壁垒高、材料用量多，有较多国产替代空间；公司在离子膜烧碱、多晶硅除硼等领域销售良好，实现双酚 A 催化树脂商业化供货 [8][9] 节能环保板块 - 该领域市场培育长、新技术需求多，减碳趋势带来广阔空间；公司相关产品和技术销售稳定，不断有新技术推出带动业务增长 [9] 国内外市场资源分配 - 报告期内，海外销售收入 6.55 亿元，同比增长 45.1%，高于国内业务；公司国际化战略起步早、布局广，海外市场从大客户、重点区域拓展，已覆盖多地区；2024 年在美国设子公司，在北美和欧洲设仓储单元 [10]