行业投资评级 - 新材料行业评级为领先大市-B(维持) [2] 核心观点 - DAC项目入选上海关键技术研发计划 标志着DAC技术获得政府高度认可与强力支持 是国内应对气候变化和推动绿色能源产业发展的重要里程碑 项目具备前沿科学价值和清晰产业化路径 随着千吨级示范项目建成投产 将为后续万吨级乃至百万吨级商业项目积累工程数据与运营经验 对制定行业标准 培育碳捕集新兴产业生态具有先行先试作用 有望实现捕集成本降至千元的商业化目标 [7][55] - 建议关注DAC技术降本所需关键吸附材料及相关设备 包括蓝晓科技 建龙微纳 锡装股份 中国能建 协鑫科技 联合水务 [7][55] 二级市场表现 - 本周新材料板块下跌0.31% 跑输创业板指2.67% [4] - 近五个交易日各细分板块表现：合成生物指数下跌0.51% 半导体材料下跌4.74% 电子化学品下跌1.54% 可降解塑料上涨0.02% 工业气体下跌1.20% 电池化学品上涨13.36% [4][19] - 个股表现：实现正收益个股占比29.21% 天岳先进上涨19.81% 厦钨新能上涨17.16% 海正生材上涨16.71% 表现较弱个股包括华海诚科下跌15.18% 正帆科技下跌12.52% 联瑞新材下跌12.08% [25] - 资金流动：机构净流入个股占比22.52% 金发科技净流入9.79亿元 晶瑞电材净流入2.34亿元 净流出较多个股包括光威复材净流出4.67亿元 新和成净流出3.95亿元 [25] 产业链价格跟踪 - 氨基酸价格：缬氨酸12750元/吨(-1.92%) 精氨酸22900元/吨(-1.08%) 色氨酸39500元/吨(-4.82%) 蛋氨酸22050元/吨(-0.68%) [5][28] - 可降解塑料价格：PLA注塑级17800元/吨(不变) PLA吹膜级17200元/吨(不变) PBS17800元/吨(不变) PBAT9850元/吨(不变) [5][31] - 工业气体价格：氧气489元/吨(+5.62%) 氮气503元/吨(-1.37%) 二氧化碳329元/吨(-0.90%) 氢气2.4元/立方米(不变) [35] - 电子化学品价格：UPSSS级氢氟酸11000元/吨(不变) EL级氢氟酸5600元/吨(+5.66%) G2级双氧水950元/吨(不变) G5级硫酸2300元/吨(不变) [38] - 维生素价格：维生素A64000元/吨(不变) 维生素E64500元/吨(-1.53%) 维生素D3227500元/吨(不变) 泛酸钙40500元/吨(不变) 肌醇26000元/吨(不变) [5][43] - 高性能纤维价格：碳纤维83750元/吨(不变) 芳纶10.27万元/吨(+17.62%) PA6615200元/吨(-1.30%) 涤纶工业丝8500元/吨(-2.30%) [5][44][46] 行业要闻 - 工信部 市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 目标规模以上计算机 通信和其他电子设备制造业增加值平均增速7%左右 电子信息制造业年均营收增速5%以上 [52] - 上海新一轮"禁塑令"正式落地 依法禁止 限制使用一次性塑料制品 推动应用可循环 易回收 可降解的替代产品 违者最高面临10万元罚款 [53] - 普利特年产5万吨改性塑料项目投产 总投资规模超过10亿元 业务覆盖智能装备 低空经济 新能源汽车 储能装备四大领域 [54] - 联泓新科24万吨/年聚醚多元醇项目中交 采用自主开发工艺技术 生产高性能聚醚多元醇产品 [55]

公司业务与技术 - 公司是吸附分离材料与技术的解决方案提供商 核心业务是研发生产吸附分离材料并提供材料加设备的一体化分离纯化方案 [3] - 吸附分离技术能从复杂混合物中精准提取纯化所需物质 应用于新能源 生物医药 半导体 食品和水处理等多个领域 [3] - 吸附分离技术对生产成本和产品质量起决定性作用 在化工行业分离技术成本约占总投资三分之一 在生命科学行业分离提纯成本甚至占总成本90% [3] - 公司形成30多个系列100多个品种的产品矩阵 特种树脂年产能达5万吨 是国内产量最大品种最齐全的特种树脂生产企业 [4] - 公司是全球唯一能提供材料加设备整体解决方案的供应商 服务覆盖金属资源 生命科学 水处理 节能环保等多个领域 [4] 技术突破与竞争优势 - 公司通过专注与创新实现技术突破 坚持以基础研究突破带动产业化应用 走高技术含量高附加值路线 [4] - 2017年通过自主研发克服锂镁难分离障碍 在青海实现盐湖提锂产业化 将低品位卤水转化为可用资源 [4] - 采用公司吸附技术的锂盐产能已近10万吨每年 覆盖青海 西藏及阿根廷等全球主要卤水区 [5] - 2019年实现喷射法均粒技术产业化 成为国内唯一全球不超过5家掌握该技术的企业 打破电子级超纯水树脂的国外垄断 [5] 资本市场与公司发展 - 上市后共进行4次融资 2015年IPO募集2.55亿元用于建设提镓生产线 确立在提镓领域的市场主导地位 [6] - 2019年可转债募集3.4亿元建设高陵新材料产业园 投产后产量销量翻倍 新品占比大幅提升 随后3年营收净利润屡创新高 [6] - 2023年可转债募集5.46亿元聚焦新能源金属领域 巩固在提锂提镍领域的领先优势 [6] - 上市后实施3期股权激励计划近700人次员工参与 吸引国际顶尖人才加入 包括均粒技术团队和盐湖提锂研发团队的专家 [7] - 上市以来收入增长8倍 净利润增长11倍 市值增长15倍 [7] 投资者回报与公司治理 - 公司坚持现金分红加股份回购加业绩增长的多元回报模式 累计现金分红12亿元 [7] - 近两年分红金额占当期净利润40% 分红力度持续提升 [7] - 通过股份回购优化股东权益 将管理层员工利益与公司长期发展绑定 [7] - 公司建有投资者档案 包含机构投资者和个人投资者 在股东大会主动邀请个人投资者参与表决 [8] - 每年常态化组织中小投资者走进上市公司活动 组织管理层与中小投资者交流 [8] 行业挑战与机遇 - 面临研发投入与成果转化的平衡难题 吸附分离技术应用场景广但从实验室突破到产业化落地周期长投入大 [9] - 镍提取和生物微载体等产品虽已实现商业化并拥有成功案例 但市场渗透率的提升仍需时间 [9] - 全球化拓展复杂性日益凸显 国际关系波动对全球供应链产生冲击 影响研发方向和资源投入 [9] - 吸附分离技术是支撑双碳目标 新能源革命 生物医药创新的关键技术 [9] - 新能源领域盐湖提锂红土镍矿提镍的市场空间持续扩大 环保领域工业废水治理CO捕集需求推动技术升级 生物医药领域多肽细胞治疗等新兴产业对高精度分离纯化技术需求快速增长 [9] 未来战略与规划 - 吸附分离材料业务以其耗材属性和良好盈利能力成为公司健康稳定增长的压舱石 [10] - 坚持高附加值高技术壁垒的产品定位 通过研发创新和产品质量打造自身护城河 [10] - 以提高海外市场覆盖率为目标 完善适配海外业务管理体系 提升海外运营能力 [10] - 生产体系从环保安全工艺优化和自控程度上建立更高标准目标 以适应长期绿色高质量发展的战略 [10] - 做好各生产基地之间的互补协同和高效联动 [10]

股价表现与交易数据 - 9月9日盘中股价下跌2.01%至55.17元/股 成交额1.17亿元 换手率0.68% 总市值280.08亿元 [1] - 主力资金净流出1071.61万元 其中特大单净流出525.24万元 大单净流出546.37万元 [1] - 年内股价累计上涨16.71% 近5日下跌0.93% 近20日上涨9.05% 近60日上涨11.90% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入12.47亿元 同比减少3.64% 归母净利润4.45亿元 同比增长10.01% [2] - 吸附分离材料业务占比80.71% 系统装置占比14.70% 技术服务占比2.95% 其他业务占比1.63% [1] - A股上市后累计派现11.36亿元 近三年累计派现8.66亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数1.90万户 较上期减少9.84% 人均流通股16,100股 较上期增加10.92% [2] - 香港中央结算有限公司持股5004.49万股 较上期增加102.71万股 为第一大流通股东 [3] - 富国天惠成长混合持股1000万股不变 易方达创业板ETF持股620.56万股减少16.61万股 睿远成长价值混合持股571.47万股减少9.40万股 [3] 行业属性 - 所属申万行业为基础化工-塑料-合成树脂 [1] - 概念板块涵盖盐湖提锂 高送转 锂电池 小金属 高派息等 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营收12.47亿元，同比下降3.64%，归母净利润4.45亿元，同比增长10.01% [1] - 第二季度营收6.71亿元，同比增长1.06%，环比增长16.27%，归母净利润2.51亿元，同比增长7.00%，环比增长30.16% [1] - 半年度利润分配方案为每10股派发现金股利1.8元（含税） [1] - 扣除盐湖提锂大型项目影响后，上半年营收同比增长4.26% [2] - 上半年毛利率51.26%，同比提升3.78个百分点，净利率35.97%，同比提升4.32个百分点 [2] - 第二季度毛利率51.66%，同比提升2.22个百分点，环比提升0.87个百分点，净利率37.75%，同比提升1.79个百分点，环比提升3.85个百分点 [2] 业务板块表现 - 吸附材料收入10.07亿元，同比增长3.40%，系统装置收入1.83亿元，同比下降36.53%，扣除盐湖提锂影响后系统装置收入基本持平 [2] - 技术服务收入0.37亿元，同比增长217.55%，主要受益于提锂领域项目设计收入增加 [2] - 生命科学领域吸附材料收入3.20亿元，同比增长12.43% [3] - 水处理与超纯化领域吸附材料收入3.59亿元，同比增长11.25% [3] - 金属资源领域吸附材料收入1.49亿元，同比增长22.84%，其他涉锂业务收入约0.61亿元 [4] 生命科学业务进展 - 多肽固相合成载体业务多个头部GLP-1多肽类项目顺利推进，覆盖大多数临床阶段仿制药项目 [3] - ProteinA Suno产品通过国外知名药企测试并开展替换验证，新增国内知名药企抗体临床三期项目替换验证及两个抗体IND申报项目 [3] - 10个类型色谱填料完成DMF认证，9款处于申请阶段 [3] - 乳铁蛋白产品完成多家国外客户测试并获得积极反馈，产品载量具明显优势 [3] - 小核酸载体产品涵盖数十个临床阶段项目，针对慢性乙肝、高血脂、糖尿病等大病种适应症 [3] - 拟投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园以满足产能升级需求 [3] 水处理业务进展 - 高端饮用水市场渗透率持续提升，与头部客户形成长单合同 [3] - 超纯水领域实现显著突破，部分重点半导体企业已有实质性订单落地 [3] - 面板行业实现多条新建水线全线供货，产品在各大面板客户体系中占有率持续提升 [3] 金属资源业务进展 - 已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共12个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨 [4] - 国能矿业结则茶卡项目首条产线试运行顺利 [4] - 中标国投新疆罗布泊盐湖老卤提锂吸附系统项目，金额3,577.12万元，约占2024年度营收1.40% [4] - 多维度布局涉锂产业链，提升吸附技术在矿石锂精制、锂电池回收、伴生矿等领域应用水平 [4] - 红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒领域已签订多个工业化项目 [4] - 氧化铝母液提镓保持高市占率，提铀领域持续替代国外品牌并加速放量 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.87亿元、12.00亿元、14.54亿元 [5] - 对应每股收益分别为1.94元、2.36元、2.86元 [5] - 对应PE分别为28.8倍、23.7倍、19.6倍 [5]

投资评级 - 报告对蓝晓科技维持"买入"评级 [1][3][5] - 基础化工板块评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，高毛利业务占比提升，吸附材料业务持续发展 [1][3][8] - 25H1营收12.47亿元（同比-3.64%），归母净利润4.45亿元（同比+10.01%）[3] - 25Q2营收6.71亿元（同比+1.06%，环比+16.27%），归母净利润2.51亿元（同比+7.00%，环比+30.16%）[3] - 扣除盐湖提锂大型项目影响后，25H1收入同比增长4.26% [8] - 公司毛利率为51.26%（同比+3.78个百分点），净利率为35.97%（同比+4.32个百分点）[8] - 期间费用率为10.79%（同比-1.30个百分点），财务费用率为-2.48%（同比-2.51个百分点）[8] 财务表现 - 25H1吸附材料收入10.07亿元（同比+3.40%），系统装置收入1.83亿元（同比-36.53%）[8] - 技术服务收入0.37亿元（同比+217.55%）[8] - 吸附材料毛利率为54.27%（同比+3.24个百分点）[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.87/12.00/14.54亿元 [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.94/2.36/2.86元 [5] - 对应PE分别为28.8/23.7/19.6倍 [5] 业务板块表现 - 生命科学领域吸附分离材料收入3.20亿元（同比+12.43%）[8] - 水处理与超纯化领域吸附分离材料收入3.59亿元（同比+11.25%）[8] - 金属资源领域吸附分离材料收入1.49亿元（同比+22.84%）[8] - 其他涉锂业务收入约0.61亿元 [8] 项目进展 - 已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共12个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨 [8] - 国能矿业结则茶卡项目首条产线试运行顺利 [8] - 中标国投新疆锂业罗布泊盐湖老卤提锂项目，金额3,577.12万元 [8] - 拟投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园 [8] 市场表现 - 今年至今绝对收益20.0%，相对深圳成指收益-4.8% [2] - 1个月绝对收益9.6%，相对收益-3.8% [2] - 3个月绝对收益19.7%，相对收益-3.7% [2] - 12个月绝对收益34.9%，相对收益-17.8% [2] 公司基本信息 - 总股本507.67百万股，流通股306.63百万股 [3] - 总市值28,459.73百万元人民币 [3] - 3个月日均交易额238.54百万元人民币 [3] - 主要股东寇晓康持股24.38% [3] 技术突破与认证 - ProteinA Suno产品通过国外知名药企测试并开展替换验证 [8] - 10个类型色谱填料已完成DMF认证，9款处于申请阶段 [8] - 乳铁蛋白产品在载量上具有明显优势 [8] - 小核酸载体产品涵盖数十个临床阶段项目 [8] - 在超纯水领域实现显著突破，半导体企业已有实质性订单 [8] - 在面板行业实现多条新建水线全线供货 [8] 多元化布局 - 多维度布局涉锂产业链，包括矿石锂精制、锂电池回收、伴生矿等领域 [8] - 红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒领域已签订多个工业化项目 [8] - 氧化铝母液提镓保持较高市占率，提铀领域持续替代国外品牌 [8]

公司动态 - 蓝晓科技间接全资持股蒲城蓝晓生科新材料有限公司 注册资本2000万元人民币 [1] - 新公司经营范围涵盖合成材料制造及销售 新材料技术研发及推广服务 [1] - 公司法定代表人为田晓军 注册成立时间为近日 [1] 业务布局 - 新公司业务聚焦新材料领域 包括合成材料制造（不含危险化学品） [1] - 技术研发与推广服务被纳入经营范围 体现技术驱动导向 [1]

市场行情走势 - 基础化工指数周涨跌幅1.11% 跑输沪深300指数1.60个百分点 位列所有板块第11位 [1][2] - 子行业涨幅前五包括锦纶5.68% 橡胶助剂5.44% 钾肥4.65% 食品及饲料添加剂2.99% 氟化工2.99% [1][2] 化工品价格表现 - 周涨幅前五品种：NYMEX天然气11.11% 粗酚7.12% 烟酰胺5.78% 酚油5.16% 氢氟酸5.00% [3] - 周跌幅前五品种：液氯-75.00% 钠-6.78% 煤焦油-4.17% 蒽油-4.11% 碳酸锂（工业级）-4.09% [3] 行业财务表现 - 2025年上半年基础化工行业营业收入11238.25亿元 同比增长3.03% 归母净利润697.24亿元 同比增长4.43% [4] - 2025年第二季度营业收入5870.98亿元 同比增长0.80% 环比增长9.38% 归母净利润357.17亿元 同比下降2.66% 环比增长5.03% [4] 细分领域业绩亮点 - 制冷剂企业表现突出：巨化股份归母净利润同比增长145.84% 三美股份归母净利润同比增长159.22% 永和股份归母净利润同比增长140.82% [6][7] - 农化企业高速增长：亚钾国际归母净利润同比增长216.64% 利尔化学归母净利润同比增长191.21% 长青股份归母净利润同比增长117.75% [7] 政策与产业机遇 - 国务院发布"人工智能+"行动意见 目标2027年人工智能与重点领域融合度超70% 2030年普及率超90% [8] - AI应用推动特种工程塑料 电子化学品等新材料产业发展机遇 [8] 投资主线 - 重点关注制冷剂 化纤 优质标的 轮胎 农化 成长型六大主线 [9] - 制冷剂板块关注金石资源 巨化股份 三美股份 永和股份 [9] - 农化板块关注亚钾国际 盐湖股份 兴发集团 云天化 扬农化工 [9]

公司治理安排 - 公司将于2025年9月10日召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 股东大会将审议《关于修订 <公司章程> 的议案》等多项议案 [1]

股东大会基本信息 - 股东大会将于2025年9月10日下午14:00以现场与网络投票结合方式召开 [1] - 网络投票通过深交所交易系统及互联网投票系统进行 具体时间为2025年9月10日 [1] - 股权登记日为2025年9月5日 登记在册股东均有权参会 [2] 审议事项内容 - 主要审议《关于拟购买土地使用权并投资建设生命科学高端材料产业园的议案》 包含7个子议案需逐项表决 [2] - 议案1及子议案2.01、2.02属于特别决议议案 需三分之二以上表决权通过 [3] - 公司将对中小投资者表决结果单独计票并披露 [3] 投票规则与方式 - 同一表决权只能选择现场或网络投票一种方式 重复投票以第一次有效结果为准 [2] - 网络投票可通过深交所交易系统或互联网投票系统(http://wltp.cninfo.com.cn)进行 [4] - 对同一议案出现总议案与分议案重复投票时 以第一次有效投票为准 [5] 会议登记方式 - 法人股东需持股东账户卡、营业执照复印件及法人代表证明书办理登记 [3] - 自然人股东需持股东账户卡、持股凭证及身份证办理登记 [4] - 异地股东可采用信函或传真方式登记 截止日期为2025年9月8日 [4] 联系方式与文件 - 会议联系人为贾鼎洋 电话029-81112902 电子邮箱pub@sunresin.com [4] - 登记地址为西安市高新区锦业路135号公司证券部 邮编710076 [4] - 授权委托书需明确记载对各项议案的投票指示 [7]

股东大会时间 - 现场会议时间为2025年9月10日14:00[4] - 网络投票时间为2025年9月10日9:15 - 15:00[4] - 深交所交易系统投票时间为2025年9月10日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[25] - 股权登记日为2025年9月5日[7] 会议议案 - 审议《关于修订<公司章程>的议案》等，议案2含7个子议案[12] - 议案涉及修订《公司章程》、公司部分治理制度、2025年半年度利润分配预案、拟购买土地使用权并投资建设产业园等[31] 其他信息 - 登记时间为2025年9月8日9:00 - 17:00，地点为西安市高新区锦业路135号公司证券部[17] - 普通股投票代码为"350487"，投票简称为"蓝晓投票"[24] - 联系人贾鼎洋，电话029 - 81112902 [19]