公司股价表现 - 10月17日公司股价下跌5.03%至28.50元/股 [1] - 当日成交额为6.20亿元，换手率为3.99% [1] - 公司总市值为218.15亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市广和通无线股份有限公司，成立于1999年11月11日，于2017年4月13日上市 [1] - 公司主营业务为无线通信模块及其应用行业的通信解决方案的设计、研发与销售服务 [1] - 无线通信模块业务占主营业务收入的99.38% [1] 基金持仓情况 - 太平行业优选A基金二季度减持公司股份7.02万股，当前持有32.41万股 [2] - 该基金持有公司股票占基金净值比例为5.46%，为公司第七大重仓股 [2] - 10月17日股价下跌导致该基金单日浮亏约48.94万元 [2] - 太平行业优选A基金最新规模为9337.23万元，今年以来收益率为34.7% [2]

市场整体表现 - 上证综指上午收盘报3877.20点，下跌1.00% [1] - A股市场总成交额为11889.59亿元 [1] 个股技术指标异动 - 截至上午收盘，共有157只A股出现5日均线主动下穿10日均线的技术形态 [1] - 松炀资源5日均线为22.16元，10日均线为22.46元，5日均线较10日均线距离最大，达-1.32% [1] - 广和通5日均线为30.55元，10日均线为30.93元，5日均线较10日均线距离为-1.21% [1] - 大胜达5日均线为9.19元，10日均线为9.29元，5日均线较10日均线距离为-1.12% [1] 代表性个股表现 - 松炀资源股价下跌10.02%，换手率8.22%，最新价19.31元，较10日均线乖离率为-14.01% [1] - 广和通股价下跌4.63%，换手率3.62%，最新价28.62元，较10日均线乖离率为-7.46% [1] - 大胜达股价下跌4.00%，换手率1.86%，最新价8.64元，较10日均线乖离率为-7.02% [1] - 中马传动股价下跌7.21%，换手率3.42%，最新价25.10元，较10日均线乖离率为-8.38% [1] - 鸿远电子股价下跌6.14%，换手率2.02%，最新价53.36元，较10日均线乖离率为-6.27% [1] - 东睦股份股价下跌5.99%，换手率2.03%，最新价29.80元，较10日均线乖离率为-8.18% [1] - 华灿光电股价下跌4.77%，换手率2.13%，最新价7.98元，较10日均线乖离率为-7.49% [2] - 威腾电气股价下跌5.95%，换手率1.27%，最新价46.61元，较10日均线乖离率为-6.06% [2] - 均普智能股价下跌4.76%，换手率2.11%，最新价12.21元，较10日均线乖离率为-7.87% [2]

市场整体表现 - 截至上午10:31，上证综指报3886.96点，跌幅为0.75% [1] - A股市场总成交额为9008.69亿元 [1] 技术指标异动个股 - 今日有124只A股出现5日均线主动下穿10日均线的“死叉”现象 [1] - 松炀资源5日均线较10日均线距离最大，达-1.05%，该股今日下跌7.18%，最新价19.92元，较10日均线负乖离率为-11.54% [1] - 广和通5日均线较10日均线距离为-1.03%，今日下跌2.80%，最新价29.17元 [1] - 大胜达5日均线较10日均线距离为-0.96%，今日下跌2.33%，最新价8.79元 [1] - 中马传动今日跌幅较大，为5.77%，其5日均线较10日均线距离为-0.86%，最新价25.49元 [1] - 鸿远电子今日下跌3.98%，5日均线较10日均线距离为-0.74%，最新价54.59元 [1] - 东睦股份今日下跌3.94%，5日均线较10日均线距离为-0.48%，最新价30.45元 [1] - 部分个股在均线死叉情况下股价仍小幅上涨，如獐子岛上涨0.27%，工大科雅上涨0.78%，重庆路桥上涨0.32% [1]

发行基本信息 - 公司于2025年10月14日启动全球发售，计划于10月22日登陆港股市场，由中信证券担任独家保荐人 [1] - 发行绿鞋前规模为1.35亿股，绿鞋后增至1.55亿股，发行价格区间设定为19.88港元/股-21.50港元/股 [1] - 绿鞋前融资规模为26.9亿港元-30.9亿港元，绿鞋后融资规模提升至29.0亿港元-33.4亿港元 [1] - 募集资金净额用途为：55%用于研发，15%用于在深圳建设制造设施，10%用于偿还银行借款，10%用于营运资金 [1] 市场环境与发行挑战 - 2025年A to H市场呈现结构性降温，下半年发行节奏较上半年明显放缓，仅4单项目启动，合计融资规模至多不超过138亿港元，较上半年813亿港元的规模缩水超80% [2] - 下半年非A to H大型项目集中登场，虹吸大量机构资金，进一步挤压了广和通等中小规模项目的资金空间 [2] - 富途证券作为联席簿记管理人开放国际配售通道，这一操作可能暗示机构需求不足，需引入个人投资者填补缺口 [7] 财务表现与研发投入 - 2025年上半年公司实现营业收入37.07亿元，同比下降9.0%；归母净利润2.18亿元，同比降幅达34.7% [6] - 2025年上半年经营活动现金流净额由上年同期的3.38亿元转为-1877.17万元，同比下跌105.6% [6] - 研发投入持续收缩，研发支出占营业收入的比例从2022年的10.0%逐年下滑至2025年上半年的6.5%，2025年上半年研发支出仅为2.4亿元 [6] 基石投资者分析 - 基石投资阵容由7家机构组成，合计投资金额达12.6亿港元，按价格区间低端测算，占基础发行规模的46.7% [3][4] - 江西萍乡政府基金旗下勤道赣通为最大基石投资者，单笔投资5.5亿港元，占比20.2%；太平洋保险与广发基金通过多个主体分别投资约1.6亿港元 [3][4] - 基石投资者阵容缺少外资机构及知名中资私募，与公司海外收入占比超过50%的业务布局形成反差 [5] 发行定价与A股折价 - 发行价格区间对应2025年10月16日A股收盘价的折扣区间为34.6%-39.5%，落在天岳先进（39.6%折扣）和安井食品（32.0%折扣）等相近规模项目的合理折扣范围内 [9][10] - 定价日前A股股价若出现波动，可能导致发行价区间脱离合理范围，引发需求不足或股东权益稀释风险 [9] 公司治理与历史问题 - 公司实控人张天瑜曾因信息披露违规受到监管处罚，在持股比例累计变动达到5%时未按规定停止买卖股票并及时履行报告、公告义务 [11]

市场整体表现 - 沪指10月16日上涨0.10% [1] - 申万行业中今日有7个行业上涨，煤炭和银行行业涨幅居前，分别为2.35%和1.35% [1] - 钢铁和有色金属行业跌幅居前，分别为2.14%和2.06% [1] - 两市主力资金全天净流出542.90亿元 [1] 行业资金流向 - 有5个行业主力资金净流入，银行行业净流入规模居首，达9.39亿元，该行业上涨1.35% [1] - 通信行业主力资金净流入8.95亿元，日涨幅为0.74% [1] - 26个行业主力资金净流出，有色金属行业净流出规模居首，达92.42亿元，电子行业净流出74.03亿元 [1] 通信行业个股表现 - 通信行业125只个股中，23只上涨，100只下跌 [2] - 行业内有43只个股资金净流入，其中5只净流入资金超亿元 [2] - 中兴通讯资金净流入居首，达13.27亿元，股价上涨7.20% [2] - 中际旭创和新易盛资金净流入分别为6.72亿元和2.76亿元 [2] - 资金净流出个股中，6只净流出超亿元，中天科技、广和通、永鼎股份净流出居前，分别为2.28亿元、1.36亿元和1.29亿元 [2][3] 通信行业资金流入榜单 - 万马科技资金净流入1.55亿元，股价上涨10.94%，换手率19.99% [2] - 天孚通信资金净流入1.18亿元，股价上涨0.37% [2] - 南京熊猫资金净流入8994.49万元，股价上涨4.80% [2] 通信行业资金流出榜单 - 亨通光电资金净流出1.28亿元，股价下跌1.70% [3] - 恒宝股份资金净流出1.20亿元，股价下跌3.83% [3] - 国盾量子资金净流出1.10亿元，股价下跌2.39% [3]

行业投资评级与核心观点 - 报告强调AI算力网络是通信行业在2025年及未来的重要投资主线，并持续重视其发展 [1][5] - 投资策略聚焦于三条主线：算网传导分化、卫星产业强化、景气周期优化 [5] - 25Q3前瞻显示，本土与海外算力需求推动算力网络主线刷新，多个细分板块景气度优化 [5][6] 细分赛道核心观点 算力网络 - 运营商算力建设积极，预计增速稳健，同时延续高股息高分红配置价值 [5][6] - 网络设备受益于AI需求，基于运营商和云服务提供商资本开支倾斜实现结构性提振 [5][6] - 光器件与光芯片行业业绩持续释放，国内外需求共振，硅光与1.6T等技术未来空间广阔 [5][6] - 液冷技术加速渗透，英维克等公司受益 [5][15] - IDC行业出现结构性供需反转，核心需求仍供不应求，预计推理放量下持续高景气 [5][6] 卫星互联网 - 行业催化密集，全产业链已形成闭环，终端直连卫星有望带动天线射频、芯片、星间通信等增量 [5][6] - 多环节具备高价值及高壁垒属性，关注常态化发射进度和商业化落地，具备长期投资价值 [5][6] 景气优化板块 - 高精度定位行业政策持续引领，整体需求平稳，出海加速 [5][6] - 连接器需求整体恢复，工业等领域修复显著，机器人等新方向衍生可期 [5][6] - 控制器行业下游需求修复，新领域持续拓展，业绩有望稳健增长 [5][6] - 物联网行业显著受益于端侧AI与机器人等浪潮驱动，预计下游全面复苏 [5][6] - 海缆行业十四五存量订单预计在2025年集中释放，行业景气度整体向好 [5][6] 重点公司业绩预测与业务亮点 高增长公司（归母净利润预测同比增速50%以上） - 新易盛：预计25Q3归母净利润同比增速+220% [5] - 灿勤科技：预计25Q3归母净利润同比增速+120% [5] - 中际旭创：预计25Q3归母净利润同比增速+79%，800G光模块产品全球率先放量，1.6T迭代加速 [5][7] - 光库科技：预计25Q3归母净利润同比增速+77% [5] - 瑞可达：预计25Q3归母净利润同比增速+71% [5] - 永新光学：预计25Q3归母净利润同比增速+72% [5] - 天孚通信：预计25Q3归母净利润同比增速+55%，深度绑定海内外重要AI客户，光引擎需求持续释放 [5][7] - 奥飞数据：预计25Q3归母净利润同比增速+49%，已投入自建自运营数据中心总机柜数超57000个 [5][12] - 乐鑫科技：预计25Q3归母净利润同比增速+71%，AIoT SoC核心厂商，开发者生态持续繁荣 [5][10] - 移远通信：预计25Q3归母净利润同比增速+77%，端侧AI与机器人等领域布局广泛 [5][10] 稳健增长公司（归母净利润预测同比增速20%-50%） - 英维克：预计25Q3归母净利润同比增速+48% [5][15] - 电连技术：预计25Q3归母净利润同比增速+32%，汽车高频高速连接器需求旺盛 [5][9] - 紫光股份：预计25Q3归母净利润同比增速+20%，本土稀缺ICT核心资产，受益于AI与数字化转型需求 [5][8] 温和增长公司（归母净利润预测同比增速0%-20%） - 华测导航：预计25Q3归母净利润同比增速+17%，战略主线清晰，业务多点开花 [5][9] - 和而泰：预计25Q3归母净利润同比增速+14% [5] - 拓邦股份：预计25Q3归母净利润同比增速+16% [5] - 润泽科技：预计25Q3归母净利润同比增速+10%，AIDC核心标的，与字节跳动合作代建智算中心 [5][11] - 中国电信：预计25Q3归母净利润同比增速+7% [5] 其他代表性公司业务亮点 - 中国移动：AI算力网络是重要增量，资本开支结构向算网投资倾斜，预计ROE持续改善 [7] - 源杰科技：国产光芯片核心厂商，硅光数据中心等驱动，产品结构优化 [8] - 中兴通讯：成长驱动力从建网CapEx演进到产业数字化，芯片国产化环节重要力量 [8] - 宝信软件：受益于钢铁行业工业国产替代大周期，自动化控制产品需求爆发 [8][9] - 震有科技：有望深度参与卫星通信核心网建设，包括天通一号、低轨卫星互联网等项目 [9] - 广和通：核心模组厂商，受益于端侧AI、具身智能、车载等需求，发布全矩阵AI模组方案 [10] - 美格智能：智能模组算力覆盖1.2T到48T，为全端侧AI人形机器人提供主控AI模组 [11] - 亿联网络：通信出海核心厂商，估值相对低位，全球化业务拓展增强抗风险能力 [11] - 科华数据：具备算电转换理解，IDC产品与服务双线发展，算力服务成为第二成长曲线 [12] - 中天科技：海洋板块业务复苏，海缆在手订单充盈，截至2025年7月31日约133亿元 [13]

行业投资评级 - 报告对通信行业给予“看好”评级 [2] 核心观点 - 聚焦2025年通信行业三条投资主线：算网传导分化、卫星产业强化、景气周期优化 [4] - AI产业趋势演进至推理主导，算力方案趋于多元化，上游国产芯片、器件、模块等产业链开始导入 [4] - 数据中心供需拐点已现，液冷等配套技术加速渗透，端侧模组伴随应用普及空间打开 [4] - 卫星通信行业从2024年下半年开始催化密集，全产业链已形成闭环，终端直连卫星有望带动天线射频/芯片/星间通信等增量 [4] - 从下游景气度寻找线索，以北斗导航、控制器等细分行业为代表，相当一部分顺周期的优质标的增长确定、估值低位、内在价值凸显 [4] - 2025年第三季度前瞻：本土+海外算力驱动，算力网络主线刷新，多板块景气优化 [5] 细分赛道总结 运营商 - 运营商算力建设积极，预计增速稳健，同时延续高股息高分红配置价值 [5] - 中国移动AI算力网络是2025年及未来重要增量，运营商资本开支结构向算网投资倾斜，预计公司整体资本开支情况稳健、C端ARPU优化，收入成本剪刀差下ROE有望持续改善 [6] 网络设备与光通信 - 网络设备仍受益于AI需求，基于运营商、云服务提供商等资本开支倾斜实现结构性提振 [5] - 光器件&光芯片行业业绩持续释放，国内外需求共振，硅光/1.6T等未来空间广阔 [5] - 中际旭创作为数通光模块全球核心供应商，800G等光模块产品全球率先放量并受益于大厂AI算力需求，1.6T光模块产品迭代加速，硅光芯片自研，技术与市场均领先 [6] - 新易盛在光通信行业内具备高品牌优势与影响力，海外大厂预期突破，客户开拓进展较快，预计充分受益于AI算力网络需求提振、以太网等市场拉动 [6] - 天孚通信作为国内核心光器件厂商，深度绑定海内外重要AI客户，光引擎上游推动公司保持增长，伴随后续高速光引擎需求持续释放，大厂突破，预计将带动公司有源器件收入保持高速增长 [6] - 源杰科技作为国产光芯片核心厂商，受益于硅光数据中心等驱动，随着数据中心大功率CW光源/EML等高附加值产品出货，产品结构优化，利润与毛利率迎拐点 [7] 卫星互联网 - 卫星互联网行业催化密集，多环节有望延续高价值及高壁垒属性，关注常态化发射进度和商业化落地，具备长期投资价值 [5] - 震有科技有望深度参与卫星通信核心网建设，包括天通一号、低轨卫星互联网、海外卫星互联网项目等 [8] 高精度定位与控制器 - 高精度定位行业政策持续引领，整体需求平稳，出海加速 [5] - 控制器行业下游需求修复，新领域持续拓展，业绩有望稳健增长 [5] - 华测导航战略主线清晰，业务多点开花，业绩稳健性较强，关注农机自动驾驶、测量测绘、位移监测、乘用车自动驾驶业务进展，中长期关注出海和订阅收费带来的增量 [8] 连接器与精密元器件 - 连接器需求整体恢复，部分下游如工业修复显著，机器人等新方向衍生可期，业绩边际转好 [5] - 电连技术受益于消费电子需求改善，汽车电子需求弹性空间大，汽车高频高速连接器需求旺盛，且智驾下沉带来行业发展新机遇，公司凭借先发优势和规模优势持续获得份额提升 [8] - 灿勤科技归母净利润预测中枢同比增速达120% [4] 物联网与AIoT - 物联网行业显著受益于端侧AI+机器人等浪潮驱动，预计下游全面复苏 [5] - 乐鑫科技作为AIoT SoC核心厂商，连接+处理能力突出，品牌影响力+开源SDK和社区形成飞轮效应，随着开发者生态持续繁荣，开发者所在公司逐步出现爆款AI应用落地，预计其无线SoC及方案将充分受益 [9] - 广和通作为核心模组厂商，受益于端侧AI/具身智能/车载等持续发力，2024年起陆续发布结合12T模组的Fibot具身智能开发平台、商用落地割草机器人、发布AI Stack等，预计受益于AI端侧应用/具身智能等需求释放 [9] - 移远通信作为核心模组厂商，受益于端侧/机器人等全领域及ODM/天线等衍生业务持续发力，豆包AI玩具核心方案商，应用于机器狗领域的模组已量产，基于移远48T算力模组的端侧大模型解决方案已在服务机器人等领域加速落地 [9] - 美格智能作为核心模组厂商，受益于DeepSeek/人形机器人/智驾等多趋势，智能模组1.2T到48T全覆盖，为全端侧AI人形机器人提供单颗算力48T的主控AI模组 [10] 数据中心与液冷 - IDC结构性供需反转，核心需求仍供不应求，预计推理放量下持续演绎高景气行情 [5] - 液冷技术加速渗透，英维克归母净利润预测中枢同比增速达48% [4][15] - 润泽科技作为智算底座AIDC核心标的，推理放量带动行业周期上行，公司与字节长期合作代建大规模智算中心，伴随字节AI全线发力，未来公司增量市场份额获取有望超预期 [10] - 奥飞数据依托运营商技术与服务基因，截至2025年上半年已投入自建自运营的数据中心总机柜数超57,000个，同时多个大型数据中心项目处于建设进程中，在建工程19.78亿元，此外公司上半年新拓展60MW资源用于后续需求扩张 [11] - 科华数据具备深刻算电转换理解，IDC产品方面，公司UPS、HVDC、算力Pod液冷微模块等数据中心产品连续中标互联网大客户、运营商、银行等算力项目，预计2025年起IDC产品业务收入将对应实现高增速 [11] 海缆 - 海缆行业“十四五”存量订单2025年预计集中释放，行业景气度整体向好 [5] - 中天科技以光纤为基，延展至电网、海洋、新能源，多元强势布局，海洋板块在手订单充盈，截至2025年7月31日约133亿元，看好“十五五”海风规划下公司在深远海建设中持续受益 [12] 重点公司业绩预测 - 归母净利润预测中枢同比增速50%以上：新易盛（+220%）、灿勤科技（+120%）、中际旭创（+79%）、光库科技（+77%）、瑞可达（+71%）、永新光学（+72%）、天孚通信（+55%）、奥飞数据（+49%）、乐鑫科技（+71%）、移远通信（+77%） [4] - 归母净利润预测中枢同比增速20%-50%：英维克（+48%）、电连技术（+32%）、紫光股份（+20%） [4] - 归母净利润预测中枢同比增速0%-20%：华测导航（+17%）、和而泰（+14%）、拓邦股份（+16%）、润泽科技（+10%）、中国电信（+7%） [4]

公司概况 - 公司为深圳市广和通无线股份有限公司，成立于1999年，总部位于深圳，于2017年在深交所创业板上市 [1] - 公司是中国首家A股上市的物联网无线模组企业 [1] - 产品广泛应用于汽车电子、智慧家庭、消费电子及智慧零售等领域 [1] - 公司是全球第二大无线通信模块提供商，全球市场份额为15.4% [1] - 公司在智慧家庭和消费电子两个细分领域取得全球市场份额第一的领先地位 [1] 财务表现 - 公司营业收入从2022年的52.037亿元增长至2024年的69.711亿元 [3][5] - 公司净利润从2022年的3.65亿元提升至2024年的6.77亿元 [3] - 2025年前四个月收入为24.81亿元，同比增长21.2%；净利润为1.6亿元 [3] - 2024年毛利率为18.2%，较2023年的21.0%有所下降 [5] - 2024年研发费用为5.82684亿元，占收入比例为8.4% [5] 港股发行信息 - 公司于10月14日至17日在港交所招股，拟全球发售1.35亿股，其中公开发售占10% [4][7][8] - 每股发售价区间为19.88至21.5港元，每手200股，一手入场费4343.37港元 [8] - 发行保荐人为中信证券，基石投资者认购比例为40.66%，并有绿鞋机制 [8] - 暗盘交易时间为10月21日16:15-18:30，上市日期为10月22日 [7] 市场分析与申购策略 - 此次发行采用B方案，甲乙组共67541手，货量尚可，预计中签率较高 [8] - 此为A+H套利票，当前A股价格约31元，港股发行价存在约30%的溢价 [8] - 预测申购倍数若达500倍，申购400手可稳中1签 [8][9] - 不同申购手数在不同倍数下的中签概率不同，例如申购100手在500倍倍数下中签概率为31.50% [9]

政策背景与上市概况 - 中国证监会于2024年推出五项新措施支持内地企业赴港上市，港交所为A股市值超过100亿的企业开辟30天快速审批通道 [1] - 在此机制下，2024年已有11只A+H股成功在港交所上市，从递交申请到正式挂牌平均耗时不到5个月，目前另有76家A股公司已递交招股书，约一半预计在当年第四季度上市 [1] - 广和通港股代码为00638 HK，招股日期为10月14日至10月17日，计划发行1.35亿股，其中90%为国际配售，招股价区间为19.88至21.5港元，公司市值区间为179.03亿至193.61亿港元，上市日期为10月22日 [1] - 本次发行有10家基石投资者，认购占比达44.8%，按招股价上限计算，募资总额约为29亿港元 [1][12] 公司业务与市场地位 - 广和通成立于1999年，是全球领先的无线通信模组和解决方案提供商，产品包括数传模块、智能模块及AI模块，并向下游提供端侧AI解决方案、机器人解决方案等 [2] - 公司业务覆盖汽车电子、智能家庭、消费电子、智能零售等应用场景，以2024年收入计算，是全球第二大无线通信模组提供商，全球市场份额达15.4% [2] - 在细分领域，公司智慧家庭市场份额全球第一，高达36.6%，消费电子领域市场份额全球第一，高达75.9%，汽车电子领域市场份额全球第二，为14.4% [3] 财务表现分析 - 公司收入从2022年的52.03亿元增长至2024年的69.71亿元，复合增长率超过14%，净利润从2022年的3.65亿元增长至2024年的6.77亿元 [5] - 2025年上半年，公司营业收入为37.07亿元，归母净利润为2.18亿元，同比分别下滑9.02%和34.66%，主要系出售锐凌无线车载前装业务所致 [6] - 剔除业务出售因素，2025年上半年主营业务收入实际同比增长23.49%，归母净利润同比增长6.54%，显示核心业务增长强劲 [6] - 毛利率方面，2022年至2024年分别为20.5%、21.0%和18.2%，2025年前四个月为17.7% [5] 产品结构与收入构成 - 模块产品是公司绝对收入主力，2024年占比96.1%，其中智能模组收入占比52.4%，数传模组占比43.7% [7] - 解决方案业务增长迅速，收入占比从2022年的1.4%提升至2024年的3.0%，其中端侧AI解决方案在2024年贡献收入8124万元，占比1.2% [7] - 公司收入约60%来自海外市场，2025年前四个月，中国台湾地区贡献35.7%，美国市场贡献10.9%，中国大陆市场贡献41.0% [8] 行业前景与投资亮点 - 全球物联网产业高速发展，预计2025年全球物联网终端数将达到215亿，同比增长14.4%，2030年将达到411亿，市场前景广阔 [9] - AI与物联网的深度融合开启智能新时代，公司凭借在无线通信模组的领先地位和AI技术的提前布局，有望在行业变革中占据有利位置 [9] - 相较于A股价格，港股发行价存在折价，广和通A股10月14日收盘价30.5元人民币，港股发行价上限21.5港元，折价约35% [10] 市场情绪与中签预测 - 2025年已上市的11只A+H股整体表现优异，但广和通上市之际恰逢中美贸易摩擦升级，股价承压 [11] - 招股首日孖展12倍，预测最终超购倍数可能达500倍，按15万人申购估算，一手中签率预估为15%，申购500手预计可稳中一手 [13] - 乙组申购人数预估约1万人，乙头中签可能为1至2手 [14]

全球发售方案 - 全球发售H股基础发行股数为1.35亿股H股（视乎超额配股权行使与否而定）[1] - 香港公开发售1350.82万股H股，约占全球发售总数的10%[1] - 国际发售1.22亿股H股，约占全球发售总数的90%[1] - 超额配售权悉数行使后，本次全球发售H股的最大发行股数为1.55亿股[1] 发行价格与时间安排 - H股发行的价格区间初步确定为19.88港元至21.50港元[1] - H股香港公开发售于2025年10月14日开始，预计于2025年10月17日结束[1] - 预计于2025年10月21日前（含当日）公布发行价格[1]