会议信息 - 公司第四届监事会第五次会议于2025年10月10日召开，应到实到监事均为3名[2] 激励计划 - 2025年限制性股票激励计划首次授予日为2025年10月10日，授予价格14.00元/股[3] - 向91名激励对象首次授予418.50万股第二类限制性股票[3] - 《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》表决同意3票，反对0票，弃权0票[4]

会议信息 - 公司第四届董事会第五次会议于2025年10月10日召开[2] - 应出席董事7名，实际出席7名[2] 激励计划 - 会议通过向2025年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票议案[3] - 确定2025年10月10日为首次授予日，授予价格14.00元/股[3] - 向91名激励对象授予418.50万股第二类限制性股票[3] 表决结果 - 议案表决同意5票，反对0票，弃权0票[4] - 董事郑卫红、刘丁平作为激励对象回避表决[4]

限制性股票授予情况 - 2025 年 10 月 10 日向 91 名激励对象首次授予 418.50 万股限制性股票，授予价格 14 元/股[4][19] - 激励计划拟授予 500 万股，占草案公布日公司股本总额 2.78%[5] - 首次授予占草案公布日公司股本总额 2.33%，占拟授予总数 83.70%；预留 81.50 万股，占比分别为 0.45%和 16.30%[5] - 副总经理陈昱获授 30 万股，占拟授出全部权益数量 6.00%，占草案公布日股本总额 0.17%[7][23] - 核心管理人员等 85 人共获授 347 万股，占拟授出全部权益数量 69.40%，占授予时公司股本总额 1.93%[23] 归属安排 - 首次授予第一个归属期比例 30%，第二个 30%，第三个 40%[10][24][25] - 预留授予第一个归属期比例 50%，第二个 50%[11] 业绩目标 - 2025 年首次授予第一个归属期年度净利润目标值 11083 万元，触发值 10159 万元[12] - 2026 年首次授予第二个归属期年度净利润目标值 12524 万元，触发值 11175 万元[12] - 2027 年首次授予第三个归属期年度净利润目标值 14152 万元，触发值 12293 万元[12] 考核相关 - 年度净利润累计值 B≧Bm 时归属比例 100%，Bn≦B<Bm 时为 B/Bm，B<Bn 时为 0[13] - 激励对象个人考核评价结果为 A、B、C、D 四个等级，个人层面归属比例分别为 100%、90%、60%、0%[15] 时间节点 - 2025 年 7 月 29 日召开第四届董事会第二次会议和第四届监事会第二次会议审议相关议案[16] - 2025 年 7 月 30 日至 8 月 8 日对首次授予对象名单进行公示[17] - 2025 年 8 月 14 日召开 2025 年第三次临时股东大会审议通过相关议案[17] 其他数据 - 2025 年 10 月 10 日标的股价 38.45 元/股，历史波动率分别为 23.02%、25.38%、22.43%，无风险利率分别为 1.37%、1.49%、1.52%[26] - 2025 年 10 月 10 日首次授予限制性股票合计需摊销费用 10414.37 万元[26] - 2025 - 2028 年限制性股票成本摊销分别为 1660.52 万元、5047.89 万元、2565.48 万元、1140.48 万元[27] 相关审批 - 监事会同意 2025 年限制性股票激励计划首次授予日为 2025 年 10 月 10 日，授予价格 14 元/股，授予 418.50 万股第二类限制性股票[31] - 董事会薪酬与考核委员会同意以 2025 年 10 月 10 日为首次授予日，授予 418.50 万股第二类限制性股票，授予价格 14 元/股[35] - 国浩律师（上海）事务所认为激励计划首次授予事项已取得必要授权和批准，激励对象获授条件已成就[36]

资金使用 - 公司可使用不超0.8亿元闲置募集资金进行12个月现金管理[1] 资金赎回 - 子公司赎回到期现金管理产品，收回本金5000万元，收益4.42万元[2] 产品认购 - 九江润禾合成材料多次认购产品，金额从5000万到1.23亿不等[3][4] - 小禾电子（德清）两次认购300万元产品[4] 结构性存款 - 公司有多笔共赢慧信汇率挂钩人民币结构性存款[5] 资金余额 - 截至公告披露日，闲置募集资金现金管理未到期余额为0万元[5]

板块整体表现 - 化学制品板块较上一交易日下跌0.36% 领跌个股为键邦股份（代码603285 收盘价28.31元 跌幅6.48%）[1] - 当日上证指数报收3861.87点（上涨0.04%） 深证成指报收13063.97点（上涨0.45%）[1] - 板块内涨幅前三分别为润木材料（代码300727 涨14.76%）、晶华新材（代码603683 涨10.00%）、星华新材（代码301077 涨6.37%）[1] 个股交易数据 - 润木材料成交量24.40万手 成交额11.28亿元 位列板块成交额首位[1] - 中欣氟材（代码002915）成交55.01万手 成交额16.51亿元 为板块成交量最大个股[1] - 键邦股份成交13.96万手 成交额4.03亿元 位列跌幅榜首[2] 资金流向 - 化学制品板块主力资金净流出12.24亿元 游资资金净流入3777.24万元 散户资金净流入11.87亿元[2] - 中欣氟材获主力净流入1.34亿元（净占比8.09%） 但遭游资净流出1086.65万元及散户净流出1.23亿元[3] - 晶华新材主力净流入6269.28万元（净占比20.32%） 游资净流出4456.45万元 散户净流出1812.83万元[3]

液冷服务器概念市场表现 - 润禾材料涨超15% 中石科技涨超11% 银轮股份和淳中科技涨超10% 多只概念股跟涨 [1] 润禾材料财务及市场数据 - 股价47.83元人民币 单日涨幅17.66% 美元报价6.73元 [2] - 换手率12.71% 成交总额9.48亿元 振幅19.51% [2] - 2024年预测EPS 0.75元 2025年预测EPS 0.82元 [2] - 2024年预测净利润9624万元 2025年预测净利润1.47亿元 同比增长52.7% [2] - 毛利率稳定在25%左右 净利率从7.24%提升至8.51% [2] - 负债率从44.22%降至25.61% [2] 液冷技术发展趋势 - 英伟达推动MLCP水冷散热组件开发 单价为现有方案3-5倍 [2] - 液冷技术取代风冷成为AI高算力芯片主流散热方案 [3] - 2025年被视为英伟达AI芯片液冷渗透率大幅提升的关键年 [3] 液冷市场规模预测 - 2024年中国智算中心液冷市场规模184亿元 同比增长66.1% [3] - 预计2029年市场规模达1300亿元 [3] 企业布局动态 - 润禾材料冷却液产品已量产并形成销售 [3] - 申菱环境液冷产线已投产 业务预计持续快速发展 [3] - 大元泵业2025年Q1液冷产品销售收入160万元 仅占营收0.43% [4] - 淳中科技仅参与液冷测试环节 2025年上半年未形成收入 [4] 行业发展阶段 - 液冷产业仍处于发展初期 多家企业相关业务收入有限 [4] - 行业成熟后产品价值量和毛利率尚不确定 [4]

液冷服务器板块市场表现 - 液冷服务器板块整体上涨 润禾材料 剑桥科技 中石科技盘中股价创新高[1] - 龙蟠科技 银轮股份 淳中科技当日涨停[1] - 大元泵业 科士达 捷邦科技 高澜股份 曙光数创跟随板块上涨[1]

公司产品应用拓展 - 公司冷却液产品具备广泛兼容性、强换热性能及高能效特点 [1] - 产品可应用于数据中心领域 [1]

AI数据中心装机容量增长 - 2024年全球AI智算中心装机容量为7GW 预计至2028年有望进一步增长 [1][2] 数据中心液冷推动因素 - 高散热：芯片功率密度提升导致风冷无法满足散热需求 增加功率成为重要选择 [2] - 高耗电：冷却系统约占数据中心总能耗的40% 制冷耗电是影响PUE值的关键 [2] 冷板式液冷技术方案 - 分为单相和相变两类：单相冷板式冷却介质主要为去离子水 相变冷板式主要以氟化物为主 [1][3] - 传统单相冷板式仅覆盖CPU/GPU等高功耗芯片 相变式液冷技术传热速率更快 [3] - 重点推荐企业：昊华科技 巨化股份 三美股份 [3] 浸没式液冷技术方案 - 冷却液分为合成油和氟化液两大类 [1][4] - 合成油包括碳氢合成油和有机硅油：碳氢合成油中α烯烃(PAO)具良好低温性能 硅油耐高温且绝缘性良好 [4] - 氟化液因化学稳定性高/介电常数低/流动性好成为理想冷媒 包括全氟烃/全氟烯烃/全氟胺/全氟聚醚等 [4] 合成油领域重点企业 - 碳氢合成油重点推荐：卫星化学 [4] - 有机硅油重点推荐：皇马科技(有机硅油改性聚醚生产商) 建议关注：润禾材料 [4] 氟化液领域重点企业 - 重点推荐：新宙邦 巨化股份 华谊集团 永和股份 [4] - 建议关注：八亿时空 及未上市公司浙江诺亚/天津长芦 [4] 散热组件领域 - 重点推荐：德邦科技 [5]

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 冷却液在数据中心液冷系统中大有可为 多家国内企业积极布局 建议关注巨化股份[10][29] 基础化工行业市场概况 - 2025年9月8日到9月12日 基础化工行业周度上涨2.36% 在所有申万一级行业涨跌幅中排名第12位[6][12] - 周度涨幅排名前五的股票分别为东方铁塔 *ST亚太 骏鼎达 博苑股份 雅运股份[6][12] - 周度跌幅排名前五的股票分别为奇德新材 领湃科技 长江材料 红宝丽 安利股份[6][12] 细分行业——液冷冷却液 - 液冷技术主要包括冷板式液冷 浸没式液冷和喷淋式液冷[14] - 冷板式液冷可分为单相冷板液冷和相变冷板液冷 单相冷板液冷冷却介质以水基为主 相变冷板液冷中低沸点的氟化物作为工艺冷媒会有效提升系统可靠性[14] - 浸没式液冷可分为单相浸没式液冷和相变浸没式液冷两类 单相浸没式冷却液可选范围较广 包括氟碳类 有机硅油 碳氢类合成油 矿物油等 两相浸没式液冷对冷却液要求更为苛刻[15] - 氟化液具备无闪电 不可燃 低粘度 稳定性强等特点 在浸没式液冷中以全氟聚醚 六氟丙烯三聚体或低聚物等为主[15][16] - 氟化液在关键性能指标上更加优异 具有无闪电不可燃 低粘度 强稳定性 不腐蚀金属 低毒性 高可靠性及寿命（超过10年） 优兼容性 极高惰性（耐强酸/碱/氧化剂） 易于维护等特点[17] 企业布局情况 - 巨化股份拥有4000吨/年氢氟醚D系列产品 全氟聚醚规划产能5000吨/年 已建成项目一期1000吨/年运行状况良好[8][19] - 新宙邦已建成3000吨年氢氟醚产能和2500吨年全氟聚醚产能 将依托"年产3万吨高端氟精细化学品项目"系统性扩大产能规模[8][20] - 东阳光从冷板式液冷和双相浸没式液冷两大方向进行布局 与中际旭创达成战略合作关系 聚焦液冷散热整体解决方案的全球市场推广[8][20] - 润禾材料提供三位一体浸没式解决方案 包括超低粘冷却液 热界面材料 即时防护材料 其分布式浸没式方案单模块部署周期缩短至传统方案的1/3 初期投入降低40%以上[8][22][23][24] - 长芦化工新材料已建成500吨/年全氟聚醚生产装置和300吨/年氢氟醚生产装置 二期项目将新增2072吨/年氢氟醚产能 达产后年产值突破4亿元[8][25] - 浙江诺亚氟化工开发多款浸没式氟化冷却液产品 包括Noah3000系列和Noah2000系列[8][25] - 八亿时空参股南通詹鼎11.5892% 南通詹鼎生产电子氟化液产品 主要应用于半导体生产制造和超算服务器用浸没式冷却液等领域[8][9][28] - 其他布局企业包括成都晨光博达新材料（拥有"冰芯"冷却液） 永和股份（含六氟丙烯二聚体/三聚体产品） 永太科技（产品涵盖相变式浸没液冷和单相式浸没液冷两大应用方向）[26][27]