投资评级和目标价格 - 维持增持评级。预测公司2024-2026年EPS分别为-2.60元、0.83元和1.72元。参考同行业可比公司估值,给予公司2024年1.31倍PB,对应目标价为30.01元。[4] 业绩分析 - 2024H1公司营业收入43.41亿元,同比下滑51.2%;归母净利润-5.16亿元,亏损同比收窄。2024Q2营业收入24.49亿元,同比下滑38.0%,环比增长29.4%;归母净利润-3.31亿元,亏损环比扩大。[4] - 2024H1公司主要产品磷酸盐系正极材料产量11.55万吨,同比增长31.23%;销量10.58万吨,同比增长13.28%。但由于主要原材料价格下降,市场竞争加剧,公司产品售价持续下降,加上资产减值1.59亿元,业绩承压,出现较大亏损。[4] 新产品发展 - 公司新产品磷酸锰铁锂2022年通过客户批量验证,2023年首款搭载"三元锂离子+磷酸铁锰锂电池"的车型上市,2024年陆续新增多款车型,商业化进程加速。公司磷酸锰铁锂产品性能和产能领先,有望逐步放量。[4] - 公司子公司德方创域推出的补锂剂可提升电池性能,应用空间广阔,也有望贡献增量业绩。[4] 风险提示 - 需求不及预期、竞争加剧、原材料价格波动。[4]

报告投资评级 - 报告给予公司"强推"评级,维持目标价29.7元 [2] 报告核心观点 - 受原材料价格下降影响,公司上半年业绩承压,收入同比下降,归母净利润未能扭亏 [2] - 公司持续研发投入,锰铁锂、补锂剂等新技术产品进入量产阶段,有较大增长潜力 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-8.51/3.78/5.09亿元,对应PE分别为-8/18/13倍 [2] 公司基本情况 - 公司总股本2,801.88万股,已上市流通股2,517.47万股,总市值67.39亿元,流通市值60.55亿元 [6] - 公司资产负债率59.39%,每股净资产22.64元,近12个月内股价最高93.59元,最低22.62元 [6][7] 财务数据总结 - 2023年营业收入169.73亿元,同比下降24.8%;归母净利润-16.36亿元,同比下降168.7% [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为104.08/112.58/140.58亿元,归母净利润分别为-8.51/3.78/5.09亿元 [3] - 预计2024-2026年毛利率分别为2.0%/11.9%/12.0%,净利率分别为-9.9%/3.8%/4.1% [9]

股份质押 - 吉学文本次质押488.5万股，占其所持12.56%，总股本1.74%[3] - 吉学文本次解除质押278.6万股，占其所持7.16%，总股本0.99%[6] - 截至披露日，吉学文持股3889.7664万股，占总股本13.88%[7] - 截至披露日，吉学文累计质押3315.06万股，占其所持85.23%，总股本11.83%[7] - 吉学文未来半年内到期质押1929.06万股，占其所持49.59%，总股本6.88%[9] - 吉学文未来半年内到期质押对应融资余额20300万元[9] 财务状况 - 智造未来2024年6月30日资产34175.85万元，负债22864.57万元，负债率66.90%[8] - 智造未来2023年12月31日资产33949.79万元，负债21714.54万元，负债率63.96%[8] 其他 - 吉学文质押融资用于偿还借款，还款资金多样[8][9] - 吉学文股份质押对公司生产经营和治理无影响[9]

报告公司投资评级 - 公司当前评级为"增持"（下调） [6] 报告的核心观点 盈利下滑 - 2024年上半年公司营业收入为43.41亿元，同比下降51.18%；实现归母净利润-5.16亿元，同比减亏50.59% [2] - 2024年第二季度公司营业收入为24.49亿元，同比下降37.97%，环比增长29.42%；实现归母净利润-3.31亿元，扣非归母净利润-3.43亿元，同环比亏损扩大 [2] - 公司2024年上半年毛利率为-1.92%，同比提升0.54个百分点；净利率为-15.12%，环比下降3.88个百分点，同比下降6.03个百分点 [2] 产品价格下降 - 2024年上半年公司磷酸盐系正极材料销量10.58万吨，同比增长13.28%，但营业收入42.50亿元，同比减少52.13%，产品均价4.02万元/吨，同比下降57.74% [2] 产能优势明显 - 公司目前磷酸盐系正极材料产能30万吨/年，在建产能14.9万吨/年，2024年上半年产能利用率75% [2] - 公司年产11万吨新型磷酸盐系正极材料项目延期一年至2025年6月投产，视市场需求转化为有效产能 [2] 补锂剂业务推进 - 公司补锂剂的多个定点项目产品陆续发布，下半年有望放量，增厚利润 [3] 锰铁锂商业化加速 - 2023年首款搭载"三元锂离子+磷酸锰铁锂电池"的车型智界S7上市，2024年陆续新增了星途瑶光、享界S9、智界R7等新车型，磷酸锰铁锂的商业化进程进一步加速 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为9,158/10,979/12,832百万元，同比变化分别为-46.04%/19.88%/16.88% [4] - 2024-2026年归母净利润分别为-369/251/434百万元，同比变化分别为-/172.82% [4] - 2024-2026年EPS分别为-1.32/0.90/1.55元 [4] - 2024-2026年ROE（摊薄）分别为-5.16%/3.40%/5.54% [4] - 2024-2026年P/E分别为-/27/16倍 [4] - 2024-2026年P/B分别为0.5/0.9/0.9倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - Q2 单位亏损扩大,加工费已触底 [1][3] - Q2 业绩符合预期,盈利水平环比提升 [3] - Q2 出货环增35%,产能利用率恢复至90%左右 [3] - Q2 单位亏损环比扩大,当前加工费已触底 [3] - 费用控制良好、在手现金充裕 [4] 未来展望 - 下半年行业加工费小幅下降,公司2024-2026年归母净利预期下调 [4] - 公司作为铁锂龙头,长期仍具备竞争力 [4] - 补锂剂24年起量,下半年可看到装机,有望增厚利润 [3] 财务数据总结 收入 - 2024年营业总收入9,369百万元,同比下降44.80% [2] - 2025年营业总收入11,039百万元,同比增长17.82% [2] - 2026年营业总收入15,516百万元,同比增长40.56% [2] 利润 - 2024年归母净利润-710.56百万元,同比增长56.57% [2] - 2025年归母净利润208.52百万元,同比增长129.35% [2] - 2026年归母净利润577.35百万元,同比增长176.88% [2] 估值 - 2025年PE为32.32倍 [2] - 2026年PE为11.67倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 短期业绩承压 - 2024年上半年公司实现营业收入43.41亿元,同比下降51.18%;归母净利润为-5.16亿元,同比增长50.59% [1] - 业绩承压主要原因为1)原材料价格波动:上半年碳酸锂价格仍处于下行通道;2)竞争激烈:行业供需错配下,同业竞争阶段性加剧,公司产品售价同比下降,产品毛利降低 [1] - 展望未来,新能源汽车仍维持高景气,公司产品的持续迭代和内部精细化降本有望形成共振,业绩有望进一步回暖 [1] 锰铁锂构筑长期竞争力 - 磷酸锰铁锂作为新一代锂电池正极材料,具有更高的电压平台、更高的能量密度、更好的低温性能 [1] - 2023年首款搭载"三元锂离子+磷酸铁锰锂电池"的车型上市,2024年陆续新增多款新车型,磷酸锰铁锂的商业化进程进一步加速 [1] - 公司积极布局磷酸锰铁锂,截至2024年6月底,公司的磷酸锰铁锂产品已通过下游客户验证,产品性能和产能规模行业领先,具备大规模供货能力 [1] 补锂剂打造第二曲线 - 公司通过"润炼"技术进行纳米液相合成,获得高纯均一的补锂剂材料,具有更高的补锂容量、更低的无效可逆容量,最终实现高补锂效率 [1] - 补锂剂可以在电池体系中同时补充活性锂和改造SEI膜,实现除单一补锂功能以外的多重功效,包括大幅提升电池的循环性能、日历寿命和能量密度等 [1] - 截至2024年6月底,公司的补锂剂产品已通过核心客户的验证,产品性能和产业化进度处于行业领先水平 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营收100.2、120.9和138.8亿元,同比变化-41.0%、+20.7%和+14.8% [3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润-6.8、2.5、4.7亿元,同比变化+58.7%、+136.9%和+86.3% [3] - 当前股价对应2025-2026年市盈率分别为27、15倍,考虑公司新技术加持提升盈利水平,维持"推荐"评级 [3]

募集资金情况 - 2022年6月2日公司向特定投资者发行股票，募集资金总额319,999.98万元，净额316,125.65万元[1] - 截至2024年6月30日，累计使用募集资金297,878.43万元，2024年半年度使用6,717.14万元[2] - 截至2024年6月30日，募集资金余额21,036.77万元[2][3] 项目投资情况 - 年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目承诺投资230,000.00万元，截至期末累计投入211,360.77万元，进度91.90%[15] - 补充流动资金项目承诺投资86,125.65万元，截至期末累计投入86,517.66万元，进度100.46%[15] 其他情况 - 公司制定《募集资金管理制度》，与银行签《募集资金三方监管协议》[4][5] - 年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目进度延后，达预定可使用状态日期变更为2025年6月[15]

公司法定代表人：孔令涌 主管会计工作的负责人：唐文华 会计机构负责人：唐文华 深圳市德方纳米科技股份有限公司 2024年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 编制单位：深圳市德方纳米科技股份有限公司 单位：人民币元 非经营性资金占用 资金占用方名称 占用方与上市公司的 关联关系 上市公司核算的 会计科目 2024年初占用资金 余额 2024年半年度占用累计发 生金额(不含利息) 2024年半年度占用 资金的利息(如有) 2024年半年度偿还 累计发生金额 2024年半年度末占 用资金余额 占用形成原因 占用性质 - - - 小计 — — — - - - - - - - - 小计 — — — - - - - - 其他关联方及其附属企业 - 小计 — — — - - - - - 总计 — — — - - - - - 其他关联资金往来 资金往来方名称 往来方与上市公司的 关联关系 上市公司核算的 会计科目 2024年初占用资金 余额 2024年半年度占用累计发 生金额(不含利息) 2024年半年度占用 资金的利息(如有) 2024年半年度偿还 累计发生金额 2024年半年度末占 用资金余额 往来形成原 ...

募资情况 - 公司向特定投资者发行12,549,019股，每股255元，募资3,199,999,845元[1] 项目投资 - 年产11万吨新型磷酸盐系正极材料项目拟用募资230,000.00万元[3] - 补充流动资金项目拟用募资86,125.65万元[3] 项目进度 - 截至2024年6月30日，材料项目投资进度91.90%[5] - 截至2024年6月30日，补充资金项目投资进度100.46%[5] 项目延期 - 材料项目预定可使用日期由2024年6月调至2025年6月[6] - 公司8月28日审议通过部分募投项目延期议案[10][11] 保荐意见 - 保荐人认为项目延期合规，无损害股东利益情形[13] - 保荐人对项目延期事项无异议[14]

会议信息 - 公司2024年8月18日发会议通知，8月28日召开第四届监事会第十次会议[3] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[3] 审议事项 - 审议通过2024年半年度报告及其摘要议案[4][5] - 审议通过2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告议案[6][7] - 审议通过作废180,000股已授予尚未归属的限制性股票议案[8][9] - 审议通过部分募投项目延期议案[11][13]