记者丨 费心懿 编辑丨巫燕玲 富临精工（300432.SZ）与宁德时代（300750.SZ；3750.HK）的战略合作，正式迈入关键转折阶段。 9月29日晚， 富临精工公告与宁德时代拟共同对前者子公司江西升华增资扩股。 其中，宁德时代将出资25.63亿元，持股比例提升至51%，实现对江西升华的控股。次日，富临精工股价应声走强， 盘中触及20%涨停维持至 收盘，报收22.22元/股，最新市值380亿元。 同日，宁德时代A股涨1.17%，H股涨幅4.48%，总市值再度超越贵州茅台， 也标志着新能源产业对传统消费产业的历史性超越。 多次合作到深度绑定 从财务指标上来看，截至2025年上半年，江西升华资产总额为70.02亿元，净资产从去年末的7.25亿元提高到11.89亿元。 2024年，江西升华收入为48.29亿元，但净亏损2836.12万元。到2025年上半年，江西升华的出货量持续提升，营业收入为39.58亿元，净利 润6378.14万元，刚刚实现扭亏为盈。 事实上，江西升华此前的财务压力较大。 富临精工的核心业务涵盖锂电正极材料、汽车发动机和变速箱精密零部件。此外，富临精工还加码了机器人智能电关节模组及零部件等 ...

战略合作核心交易 - 宁德时代出资25.63亿元对富临精工子公司江西升华进行增资扩股，持股比例提升至51%，实现控股[1] - 交易公告后次日，富临精工股价上涨20%至涨停，报收22.22元/股，市值达380亿元[1] - 宁德时代通过此次增资获得江西升华董事会7席中的4席，董事长由宁德时代委派，掌控经营管理权[3] 合作历程与采购承诺 - 双方合作始于2021年，宁德时代对江西升华首次增资2000万，并于2022年2月追加增资1.44亿元，持股增至20%[2] - 2024年8月签署协议，宁德时代承诺2025年至2027年每年至少采购14万吨磷酸铁锂，后延长合作至2029年[2] - 2025年9月，江西升华获得宁德时代15亿元预付款，其中5亿元已支付，10亿元将于11月支付，用于锁定供应和支持原材料建设[2] 江西升华财务与运营表现 - 2024年江西升华营收48.29亿元，净亏损2836.12万元[5] - 2025年上半年江西升华营收39.58亿元，净利润6378.14万元，实现扭亏为盈[5] - 截至2025年上半年，江西升华资产总额70.02亿元，净资产从2024年末的7.25亿元提升至11.89亿元[4] 核心技术优势与行业地位 - 江西升华是高压实密度磷酸铁锂材料生产商，其技术被列入中国限制出口技术目录，关键参数为300MPa下粉体压实密度≥2.58g/cc[7] - 公司是磷酸铁锂正极材料草酸亚铁技术路线的开创者，已通过宁德时代、比亚迪等头部电池客户认证并批量供货[7] - 富临精工已拥有30万吨高压实密度磷酸铁锂产能，该高端产能目前仅少数几家公司能够实现量产[8] 产品升级与盈利前景 - 2025年上半年江西升华出货产品均为第四代及以上，第二季度第五代产品占比升至20%，加工费提高1000元/吨[10] - 预计2026年出货中第五代产品占比将超过70%，单吨利润有望提升至0.15-0.2万元[10] - 高压实密度磷酸铁锂是提升电池快充性能的关键材料，2025年被行业称为“超充元年”，市场需求迅速放量[7][9]

每经记者｜胥帅 每经编辑｜段炼 文多 9月29日晚间有新能源电池产业的大新闻，行业龙头宁德时代（300750.SZ）罕见地以增资入股方式，拟对另一家上市公司的子公司实现控股。 4亿元后是25.6亿元 宁德时代一年内拟再度投资标的公司 9月29日晚间，富临精工披露，其与宁德时代拟共同对江西升华增资扩股，富临精工拟增资10亿元，认购江西升华新增注册资本8.13亿元，宁德时代拟增 资25.6亿元，认购江西升华新增注册资本20.8亿元。本次交易完成后，宁德时代持有江西升华的股权比例为51%，富临精工持有江西升华的股权比例为 47.4096%。 这意味着宁德时代计划代替富临精工成为江西升华的控股股东。 此事预计将构成重大资产重组。富临精工副董事长李鹏程向记者表示，涉及这类型的重大资产重组时只需要走简易程序，不需要停牌。 富临精工（300432.SZ）公告称，富临精工与宁德时代拟向江西升华新材料有限公司（以下简称"江西升华"）增资35.6亿元，其中宁德时代拟增资25.63亿 元，增资后的持股比例为51%。 《每日经济新闻》记者测算发现，宁德时代3月就已入股江西升华。江西升华为何让宁德时代一再青睐？答案或在磷酸铁锂材料里的 ...

高压实磷酸铁锂供需现状 - 高压实磷酸铁锂（压实密度≥2.6g/cm³）供不应求 主要因储能和动力电池性能提升推高需求 且量产需特殊工艺和严格原料要求 目前仅少数企业掌握量产技术 [1] - 高压实产品加工费比普通产品高2000-5000元/吨 利润来源以加工费为主 定价模式为"原材料市价+加工费" 有助于修复厂商利润 [1] 行业竞争格局与产能 - 第四代高压实磷酸铁锂产能集中在头部企业如富临精工、湖南裕能、龙蟠科技、德方纳米 进一步压缩中小企业生存空间 [2] - 头部企业实际投产和产能爬坡需时间 短期内需求缺口较大 2025年上半年月出货量已超4万吨 [2][3] - 头部企业扩产期间为二三线企业提供入局窗口期 但需面对技术差距、资金压力、成本劣势和客户壁垒等挑战 [4] 企业盈利与战略选择 - 2025年之前行业普遍亏损 仅少数企业盈利 存在结构性产能过剩和价格恶性竞争 [4] - 2025年多数企业亏损收窄 加速布局第四代产品 二三线企业需选择跟随扩产或精修内功以避免现金流紧张 [5] 电池需求带动材料增长 - 电池企业产能利用率提升 一线企业达70%-80% 宁德时代上半年达89.9% 直接带动高压实LFP需求 [5] - 2025年上半年国内储能累计装机23.03GW/56.12GWh 容量同比增长68% 1-8月累计中标80GW/272GWh 同比增长191% [6] - 储能电池向大容量（如587Ah、1000Ah+）和长循环（10000-15000次）迭代 提升对高压实磷酸铁锂需求 [6] - 动力电池装机量增长 2025年上半年磷酸铁锂电池装机占比超8成 快充和高比能电池装车渗透推动高压实需求 [8] - 宁德时代神行电池支持12C峰值充电（5分钟补能520公里） 比亚迪二代刀片电池实现5分钟补能400km 其他企业如亿纬锂能、欣旺达等也布局快充电池 [8] 技术迭代与头部企业进展 - 第四代铁锂占市场需求10% 主要来自宁德时代神行电池 [10] - 富临精工与宁德时代签订协议 将高压实产能提升至50万吨 [10] - 湖南裕能第四代产品YN-13系列已批量供货 2024年高压实产品销量15.93万吨 占总销量约22% [11] - 龙蟠科技募资20亿建设第四代产品 采用一次烧结工艺 压实密度达2.62g/cm³ [11] - 德方纳米第四代产品已批量出货 超高压密产品验证进展顺利 [12] 二三线企业突围策略 - 二三线企业通过工艺创新（如草酸亚铁路线、磷酸铁法）实现差异化 或面向腰部电池企业和储能市场绑定长订单 [13] - 鹏博新材10万吨项目即将投产 川发龙蟒与富临精工合作新建10万吨项目 万华化学第四代产品已量产 协鑫锂电四代半产品压实密度达2.65g/cm³并稳定生产 [13]

行业反内卷行动 - 头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%以缓解行业内卷式竞争 [1] - 中国水泥协会发布文件推动行业反内卷稳增长高质量发展 [1] - 钢铁行业部分钢厂收到减排限产通知 [1] - 期货市场多晶硅、焦煤、玻璃、铁矿石等产品主力合约上涨 [1] - A股钢铁行业和光伏设备板块近期表现突出 [1] 行业困境分析 - 光伏产业过去因低成本过度竞争陷入增产-降价-亏损的低利润均衡 [1] - 地方政府优惠政策与企业扩张不谋而合加剧行业内卷 [1] - 现象符合经济学古诺模型揭示的囚徒困境 [1] 政策与市场应对 - 《全国统一大市场建设指引》禁止地方政府打造政策洼地 [2] - 企业主动限产形成行业协作打破低效均衡 [2] - 需警惕市场回暖后企业扩产冲动卷土重来 [2] - 2017年钢铁行业去产能后因扩产潮再现价格再度下跌 [2] 本轮反内卷特点 - 以推进全国统一大市场建设为核心 [2] - 强调落后产能有序退出和规范地方招商引资 [2] - 促进要素自由流动同时遏制低水平产能重复建设 [2] - 推动行业从生存型调整向发展型重构转型 [2] 行业转型升级 - 光伏龙头企业在减产同时加大研发投入提升电池能源转换效率 [3] - 磷酸铁锂产业高压实密度产品供不应求 [3] - 宁德时代神行电池、蜂巢能源短刀电池等快充技术加速应用 [3] - 企业竞争从价格战转向价值竞争 [3] - 战略重心转向技术创新构建核心竞争力 [3] 长期发展路径 - 去产能是应对内卷的短期策略 [3] - 以技术创新驱动产业升级 [3] - 以全国统一大市场破除制度壁垒 [3] - 实现行业高质量发展 [3]