报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - Q2 单位亏损扩大,加工费已触底 [1][3] - Q2 业绩符合预期,盈利水平环比提升 [3] - Q2 出货环增35%,产能利用率恢复至90%左右 [3] - Q2 单位亏损环比扩大,当前加工费已触底 [3] - 费用控制良好、在手现金充裕 [4] 未来展望 - 下半年行业加工费小幅下降,公司2024-2026年归母净利预期下调 [4] - 公司作为铁锂龙头,长期仍具备竞争力 [4] - 补锂剂24年起量,下半年可看到装机,有望增厚利润 [3] 财务数据总结 收入 - 2024年营业总收入9,369百万元,同比下降44.80% [2] - 2025年营业总收入11,039百万元,同比增长17.82% [2] - 2026年营业总收入15,516百万元,同比增长40.56% [2] 利润 - 2024年归母净利润-710.56百万元,同比增长56.57% [2] - 2025年归母净利润208.52百万元,同比增长129.35% [2] - 2026年归母净利润577.35百万元,同比增长176.88% [2] 估值 - 2025年PE为32.32倍 [2] - 2026年PE为11.67倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 短期业绩承压 - 2024年上半年公司实现营业收入43.41亿元,同比下降51.18%;归母净利润为-5.16亿元,同比增长50.59% [1] - 业绩承压主要原因为1)原材料价格波动:上半年碳酸锂价格仍处于下行通道;2)竞争激烈:行业供需错配下,同业竞争阶段性加剧,公司产品售价同比下降,产品毛利降低 [1] - 展望未来,新能源汽车仍维持高景气,公司产品的持续迭代和内部精细化降本有望形成共振,业绩有望进一步回暖 [1] 锰铁锂构筑长期竞争力 - 磷酸锰铁锂作为新一代锂电池正极材料,具有更高的电压平台、更高的能量密度、更好的低温性能 [1] - 2023年首款搭载"三元锂离子+磷酸铁锰锂电池"的车型上市,2024年陆续新增多款新车型,磷酸锰铁锂的商业化进程进一步加速 [1] - 公司积极布局磷酸锰铁锂,截至2024年6月底,公司的磷酸锰铁锂产品已通过下游客户验证,产品性能和产能规模行业领先,具备大规模供货能力 [1] 补锂剂打造第二曲线 - 公司通过"润炼"技术进行纳米液相合成,获得高纯均一的补锂剂材料,具有更高的补锂容量、更低的无效可逆容量,最终实现高补锂效率 [1] - 补锂剂可以在电池体系中同时补充活性锂和改造SEI膜,实现除单一补锂功能以外的多重功效,包括大幅提升电池的循环性能、日历寿命和能量密度等 [1] - 截至2024年6月底,公司的补锂剂产品已通过核心客户的验证,产品性能和产业化进度处于行业领先水平 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营收100.2、120.9和138.8亿元,同比变化-41.0%、+20.7%和+14.8% [3] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润-6.8、2.5、4.7亿元,同比变化+58.7%、+136.9%和+86.3% [3] - 当前股价对应2025-2026年市盈率分别为27、15倍,考虑公司新技术加持提升盈利水平,维持"推荐"评级 [3]

募集资金情况 - 2022年6月2日公司向特定投资者发行股票，募集资金总额319,999.98万元，净额316,125.65万元[1] - 截至2024年6月30日，累计使用募集资金297,878.43万元，2024年半年度使用6,717.14万元[2] - 截至2024年6月30日，募集资金余额21,036.77万元[2][3] 项目投资情况 - 年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目承诺投资230,000.00万元，截至期末累计投入211,360.77万元，进度91.90%[15] - 补充流动资金项目承诺投资86,125.65万元，截至期末累计投入86,517.66万元，进度100.46%[15] 其他情况 - 公司制定《募集资金管理制度》，与银行签《募集资金三方监管协议》[4][5] - 年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目进度延后，达预定可使用状态日期变更为2025年6月[15]

财报披露 - 公司于2024年8月30日披露《2024年半年度报告》及摘要[1] 业绩说明会 - 2024年8月30日下午15:00–16:00举办半年度网上业绩说明会[1] - 召开地点为价值在线（www.ir-online.cn），方式为网络文字互动[1] - 出席人员包括董事长孔令涌等，可能调整[1] 投资者参与 - 2024年8月30日15:00 - 16:00可通过指定网址或小程序码互动[2] - 可于2024年8月30日前进行会前提问[2]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入43.41亿元，同比下降51.18%[10] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为-5.16亿元，同比增加50.59%[10] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-4.20亿元，同比下降333.80%[10] - 2024年上半年新能源汽车销量同比增长32%，市场占有率达到35.2%[16] - 2024年上半年我国动力电池累计装车量为203.3GWh，同比增长33.7%，其中磷酸铁锂电池占69.3%[16] 行业政策 - 2024年5月国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，提出加快淘汰老旧机动车、提高营运车辆能耗限值准入标准等措施[16] - 2024年2月国家发展改革委、国家能源局发布《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》[17] - 2024年5月国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，提出到2025年底新型储能装机超过4,000万千瓦[17] 公司主营业务 - 公司主要从事锂离子电池核心材料的研发、生产和销售，主要产品为纳米磷酸铁锂、磷酸锰铁锂和补锂剂[15] - 正极材料出货量快速增长，2024上半年达134万吨，同比增长23%，其中磷酸铁锂材料占比近70%[18] - 磷酸锰铁锂具有高能量密度、优异低温性能、高安全性和低成本等优势，有望成为动力电池领域主流材料[20,21] - 公司自主研发的补锂剂可大幅提升电池的循环性能、日历寿命和能量密度，同时改善低温和快充性能[21,22] - 公司采用"液相法"工艺和"涅甲界面改性技术"等独特工艺生产磷酸锰铁锂，产品性能处于行业领先水平[20,21] 研发创新 - 公司坚持自主创新驱动的研发模式，建立了标准、高效、持续的研发体系，紧跟市场和客户需求[23] - 公司是国内第一家将纳米技术应用于制备磷酸铁锂的企业，在业内率先推出并量产纳米磷酸铁锂[35] - 公司较早开始了磷酸锰铁锂产品的基础研究并布局相关专利，2022年通过客户的批量验证[35] - 公司的补锂剂产品是全球首个实现量产的正极补锂材料，先发优势和性能领先优势突出[35] 市场机遇 - 2024年中国锂电池出货量将正式迈入TWh时代，预计到2030年全球锂电池产能需求将达到7TWh[18] - 新能源汽车市场进一步扩大和电池技术不断创新将持续推动正极材料需求增长[18] - 政策和产业发展推动锂电池正极材料行业向技术创新、环境可持续性和供应链稳定性发展[18] - 全球能源转型推动储能市场需求快速增长，为公司纳米磷酸铁锂等产品带来更多市场机遇[28] 公司竞争优势 - 公司拥有领先的研发体系和研发团队，掌握了多项核心技术并主导制定多项国际/国家标准[29][30][31] - 公司产品性能优异，具有差异化竞争优势，产品广受客户认可[32][33] - 公司已建成纳米磷酸铁锂产能26.5万吨/年[35] - 公司已建成的磷酸锰铁锂产能规模领先，具备批量化生产能力[35] - 公司的补锂剂产品性能领先优势突出，产能规模及产业化进度处于行业领先水平[35] 经营管理 - 公司采取订单驱动的采购模式，建立了严格的供应商管理制度和质量管理体系[24] - 公司坚持"安全、精益、绿色"的生产理念，根据订单情况、运营情况和预计需求制定生产计划[25] - 公司采取直销模式，营销中心负责开展销售工作，提供高附加值的产品和定制化的材料解决方案[26] - 公司持续推进降本增效工作，通过多重举措提升管理效率，各项期间费用同比均实现下降[37][38] - 公司持续开展绿色技术创新，通过提高绿色能源及绿色材料使用比例、实施节能减排技术改造等方式，持续降低能源消耗和碳排放水平[38] 财务情况 - 2024年上半年公司实现营业收入43.41亿元，实现归属于上市公司股东的净利润-5.16亿元[36] - 2024年上半年公司主要产品磷酸盐系正极材料产量11.55万吨，同比增长31.23%，销量10.58万吨，同比增长13.28%[36] - 2024年上半年公司持续加大研发投入，累计投入研发费用1.86亿元，新增申请专利124项[36] - 报告期内营业收入为43.41亿元，同比下降51.18%，主要系原材料价格下降和市场竞争激烈导致产品销售价格下调[41] - 报告期内毛利率为-1.92%，同比增加0.54个百分点[42] - 报告期内锂离子电池正极材料业务收入为42.50亿元，同比下降52.13%[43] 投资及融资 - 公司正在进行年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目、年产8万吨纳米磷酸铁锂项目和年产2万吨补锂剂项目（一期）等重大非股权投资项目[53] - 公司2021年度向特定对象发行股票募集资金净额为31.61亿元，报告期内投入6.72亿元，截至报告期末累计投入29.79

激励计划时间节点 - 2021年11月17日审议通过多项激励计划相关议案[10] - 2021年11月19 - 28日公示激励对象[11] - 2021年11月29日披露公示情况及自查报告[11] - 2021年12月3日股东大会通过相关议案[11] - 2021年12月3日确定首次授予日并授予股票[12] - 2022年9月5日审议调整及授予预留股票议案[14] - 2022年9月5日为预留授予日并授予股票[14] - 2023年3月29日审议首次授予部分第一个归属期归属条件成就议案[15] - 2024年4月22日审议作废已满足归属条件但未归属股票议案[16] - 2024年8月28日审议作废部分已授予尚未归属股票议案[16] 激励计划数据 - 首次授予202名激励对象200.00万股，价格271.30元/股[12] - 授予价格调整为150.17元/股[14] - 首次授予股数调整为360.00万股[14] - 预留授予股数调整为36.00万股[14] - 首次授予第一个归属期198名对象可归属1,795,770股[15] - 4名离职对象6,660股作废[15] - 2名C+评级对象900股作废[15] - 预留授予第一个归属期180,000股拟作废[18] 其他 - 独立财务顾问认为作废事项符合规定[20] - 备查文件含董事会和监事会决议[22] - 备查地点为公司董事会办公室[22]

业绩情况 - 公司2024年上半年处于亏损状态[6] - 公司部分订单合同毛利为负[8] 项目进展 - 公司将“年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”达预定可使用状态日期延至2025年6月[5] 应对策略 - 公司采取强化采购和库存管理等措施减弱原材料价格波动影响[6] 承诺履行 - 公司及股东关于自愿不减持等六项承诺均已履行[7] 监管情况 - 报告期内保荐人和公司均未被监管机构采取监管措施[9]

会议审议 - 审议通过2024年半年度报告及其摘要议案[4][6] - 审议通过2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告议案[8][9] 公司决策 - 拟作废180,000股已获授但未归属限制性股票[10][11] - 拟将项目达到预定可使用状态日期延至2025年6月[12][13][15]

为了规范公司本次向特定对象发行股票募集资金的管理和使用，保护投资者 的利益，根据《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监 管要求》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规 范运作》和公司《募集资金管理制度》的相关规定，公司及实施募投项目的子公 司与相关开户银行及保荐人华泰联合证券有限责任公司签署了《募集资金三方监 管协议》，对募集资金进行专户存储管理。 公司本次向特定对象发行股票募集资金扣除发行费用后，将投资以下项目： 单位：万元 1 核查意见 | 序 号 | | 项目名称 | 投资总额 | 拟使用募集资金金额 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 年产 11 地项目 | 万吨新型磷酸盐系正极材料生产基 | 259,043.30 | 230,000.00 | | 2 | 补充流动资金 | | 90,000.00 | 86,125.65 | | 3 | 合计 | | 349,043.30 | 316,125.65 | 核查意见 华泰联合证券有限责任公司 关于深圳市德方纳米科技股份有限公司 部分募投项目延期的核查意见 华泰联合证券有 ...

会议信息 - 公司2024年8月18日发会议通知，8月28日召开第四届监事会第十次会议[3] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[3] 审议事项 - 审议通过2024年半年度报告及其摘要议案[4][5] - 审议通过2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告议案[6][7] - 审议通过作废180,000股已授予尚未归属的限制性股票议案[8][9] - 审议通过部分募投项目延期议案[11][13]