报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营业收入43.41亿元,同比下降51.19%;实现归母净利润-5.16亿元,实现扣非净利润-5.35亿元 [5] - 2024H1公司磷酸铁锂正极产量11.55万吨,同比增长31.23%;出货10.58万吨,环比略有下降,受终端季节性需求影响 [6] - 公司目前建成磷酸铁锂产能26.5万吨/年,磷酸锰铁锂下游应用积极推进,2023年首款搭载"三元锂离子+磷酸铁锰锂电池"的车型上市,2024年陆续新增多款新车型 [6] - 公司2024H1盈利承压,主要源于原材料锂源价格同比大幅下降以及市场竞争加剧,公司产品售价同比明显下降,产品毛利降低 [6] - 拆分至2024Q2,公司实现铁锂正极出货6.1万吨,环比明显增长,受益于终端动力及储能需求恢复;但整体看公司Q2铁锂单吨毛利环比有所下降,主要源于原材料价格下降带来的毛利降低 [6] - 展望来看,铁锂行业盈利水平处于底部,伴随需求恢复、价格企稳和供给放缓,行业盈利有望企稳修复,并回归合理水平;公司近期排产继续修复,带动产能利用率上行,销量持续向好,原材料价格处于底部,盈利能力有望改善 [6] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入43.41亿元,同比下降51.19% [5] - 2024H1公司实现归母净利润-5.16亿元,实现扣非净利润-5.35亿元 [5] - 2024Q2公司实现铁锂正极出货6.1万吨,环比明显增长 [6] - 公司2024H1资产减值损失1.59亿元,2024Q2资产减值损失1.22亿元,环比有所拉大 [6] - 公司2024Q2信用减值损失0.43亿元 [6]

证券代码：300769 证券简称：德方纳米 公告编号：2024-083 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 对外担保概述 深圳市德方纳米科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年4月22日 召开第四届董事会第十次会议，并于2024年5月16日召开2023年年度股东大会， 会议分别审议通过了《关于向金融机构申请综合授信额度的议案》《关于对外担 保额度预计的议案》，公司及合并报表范围的子公司（含授权期限内新设立或纳 入合并范围的全资子公司、控股子公司）拟向银行、融资租赁公司等金融机构申 请综合授信额度，总额度合计不超过人民币1,400,000.00万元（不包含低风险业务 额度），最终额度以金融机构实际审批的授信额度为准，授信品种包括但不限于 本外币借款、银行承兑汇票、信用证、保函等，各金融机构实际授信额度可在总 额度范围内调剂。公司拟为合并报表范围的子公司向业务相关方（包括但不限于 银行、融资租赁公司等金融机构及其他业务合作方）申请综合授信额度（包括但 不限于本外币借款、银行承兑汇票、信用证、保函等）及日常经营需要（包括但 不限于履约义务担 ...

股东股份质押 - 吉学文本次质押1000000股，占其所持股份2.57%，占总股本0.36%[3] - 截至披露日，吉学文持股38897664股，占总股本13.88%[6] - 截至披露日，吉学文累计质押34150600股，占其所持87.80%，占总股本12.19%[7] - 吉学文未来半年内到期质押股份19290600股，占其所持49.59%，占总股本6.88%[10] - 吉学文未来半年内到期质押对应融资余额20300万元[10] 公司财务状况 - 智造未来2024年6月30日资产34175.85万元，负债22864.57万元，资产负债率66.90%[9] - 智造未来2023年12月31日资产33949.79万元，负债21714.54万元，资产负债率63.96%[9] - 智造未来2024年1 - 6月净利润 - 1083.81万元[9] - 智造未来2023年度净利润2608.34万元[9]

减持计划 - 唐文华计划2024年5月13日后3个月内减持不超133,200股，占比0.0480%[2] - 截至公告披露日未减持，持股532,800股，占比0.1921%[2] 股份情况 - 减持前后无限售条件股份均为133,200股，占比0.0480%[4] - 减持前后有限售条件股份均为399,600股，占比0.1441%[4] 合规影响 - 减持计划未违规，已预披露且未违反[5] - 减持事项对公司无重大影响[5]

资金使用 - 公司同意曲靖德方用不超2.20亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月[1] - 曲靖德方近日用9000万元买兴业银行产品，预期年化收益率1.50%/2.25%[1] - 曲靖德方闲置募集资金现金管理累计余额1.50亿元，未超额度[11] 过往投资 - 2023 - 2024年曲靖德方多笔银行产品投资已到期赎回[9] 审批情况 - 《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》通过审议，保荐人同意[3] 风险管控 - 公司购买产品属低风险投资，受市场波动影响[5] - 多部门对资金使用监督审计[5][6] 投资产品 - 多家银行多款结构性存款及大额存单产品，有不同金额和收益率[10][11]

回购方案 - 2023年12月4日通过回购股份方案，资金1 - 2亿元，价格不超112.69元/股，期限12个月[2] 回购进展 - 截止2024年8月31日，累计回购2807600股，占比1.0020%[3] - 最高成交价60.20元/股，最低25.96元/股，成交总金额104948914.80元[3] 后续计划 - 后续根据市场情况在回购期限内继续实施回购计划[6] - 回购期间按规定及时履行信息披露义务[6]

投资评级和目标价格 - 维持增持评级。预测公司2024-2026年EPS分别为-2.60元、0.83元和1.72元。参考同行业可比公司估值,给予公司2024年1.31倍PB,对应目标价为30.01元。[4] 业绩分析 - 2024H1公司营业收入43.41亿元,同比下滑51.2%;归母净利润-5.16亿元,亏损同比收窄。2024Q2营业收入24.49亿元,同比下滑38.0%,环比增长29.4%;归母净利润-3.31亿元,亏损环比扩大。[4] - 2024H1公司主要产品磷酸盐系正极材料产量11.55万吨,同比增长31.23%;销量10.58万吨,同比增长13.28%。但由于主要原材料价格下降,市场竞争加剧,公司产品售价持续下降,加上资产减值1.59亿元,业绩承压,出现较大亏损。[4] 新产品发展 - 公司新产品磷酸锰铁锂2022年通过客户批量验证,2023年首款搭载"三元锂离子+磷酸铁锰锂电池"的车型上市,2024年陆续新增多款车型,商业化进程加速。公司磷酸锰铁锂产品性能和产能领先,有望逐步放量。[4] - 公司子公司德方创域推出的补锂剂可提升电池性能,应用空间广阔,也有望贡献增量业绩。[4] 风险提示 - 需求不及预期、竞争加剧、原材料价格波动。[4]

报告投资评级 - 报告给予公司"强推"评级,维持目标价29.7元 [2] 报告核心观点 - 受原材料价格下降影响,公司上半年业绩承压,收入同比下降,归母净利润未能扭亏 [2] - 公司持续研发投入,锰铁锂、补锂剂等新技术产品进入量产阶段,有较大增长潜力 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为-8.51/3.78/5.09亿元,对应PE分别为-8/18/13倍 [2] 公司基本情况 - 公司总股本2,801.88万股,已上市流通股2,517.47万股,总市值67.39亿元,流通市值60.55亿元 [6] - 公司资产负债率59.39%,每股净资产22.64元,近12个月内股价最高93.59元,最低22.62元 [6][7] 财务数据总结 - 2023年营业收入169.73亿元,同比下降24.8%;归母净利润-16.36亿元,同比下降168.7% [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为104.08/112.58/140.58亿元,归母净利润分别为-8.51/3.78/5.09亿元 [3] - 预计2024-2026年毛利率分别为2.0%/11.9%/12.0%,净利率分别为-9.9%/3.8%/4.1% [9]

股份质押 - 吉学文本次质押488.5万股，占其所持12.56%，总股本1.74%[3] - 吉学文本次解除质押278.6万股，占其所持7.16%，总股本0.99%[6] - 截至披露日，吉学文持股3889.7664万股，占总股本13.88%[7] - 截至披露日，吉学文累计质押3315.06万股，占其所持85.23%，总股本11.83%[7] - 吉学文未来半年内到期质押1929.06万股，占其所持49.59%，总股本6.88%[9] - 吉学文未来半年内到期质押对应融资余额20300万元[9] 财务状况 - 智造未来2024年6月30日资产34175.85万元，负债22864.57万元，负债率66.90%[8] - 智造未来2023年12月31日资产33949.79万元，负债21714.54万元，负债率63.96%[8] 其他 - 吉学文质押融资用于偿还借款，还款资金多样[8][9] - 吉学文股份质押对公司生产经营和治理无影响[9]

报告公司投资评级 - 公司当前评级为"增持"（下调） [6] 报告的核心观点 盈利下滑 - 2024年上半年公司营业收入为43.41亿元，同比下降51.18%；实现归母净利润-5.16亿元，同比减亏50.59% [2] - 2024年第二季度公司营业收入为24.49亿元，同比下降37.97%，环比增长29.42%；实现归母净利润-3.31亿元，扣非归母净利润-3.43亿元，同环比亏损扩大 [2] - 公司2024年上半年毛利率为-1.92%，同比提升0.54个百分点；净利率为-15.12%，环比下降3.88个百分点，同比下降6.03个百分点 [2] 产品价格下降 - 2024年上半年公司磷酸盐系正极材料销量10.58万吨，同比增长13.28%，但营业收入42.50亿元，同比减少52.13%，产品均价4.02万元/吨，同比下降57.74% [2] 产能优势明显 - 公司目前磷酸盐系正极材料产能30万吨/年，在建产能14.9万吨/年，2024年上半年产能利用率75% [2] - 公司年产11万吨新型磷酸盐系正极材料项目延期一年至2025年6月投产，视市场需求转化为有效产能 [2] 补锂剂业务推进 - 公司补锂剂的多个定点项目产品陆续发布，下半年有望放量，增厚利润 [3] 锰铁锂商业化加速 - 2023年首款搭载"三元锂离子+磷酸锰铁锂电池"的车型智界S7上市，2024年陆续新增了星途瑶光、享界S9、智界R7等新车型，磷酸锰铁锂的商业化进程进一步加速 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为9,158/10,979/12,832百万元，同比变化分别为-46.04%/19.88%/16.88% [4] - 2024-2026年归母净利润分别为-369/251/434百万元，同比变化分别为-/172.82% [4] - 2024-2026年EPS分别为-1.32/0.90/1.55元 [4] - 2024-2026年ROE（摊薄）分别为-5.16%/3.40%/5.54% [4] - 2024-2026年P/E分别为-/27/16倍 [4] - 2024-2026年P/B分别为0.5/0.9/0.9倍 [4]