关联方定义 - 持有公司5%以上股份的法人、自然人及其一致行动人为关联方[4][6] 关联交易审议程序 - 与关联自然人成交超30万元交易，经独立董事同意后董事会审议披露[17] - 与关联法人成交超300万元且占净资产0.5%以上，经独立董事同意后董事会审议披露[17] - 与关联人交易超3000万元且占净资产5%以上，提交股东会审议[18] - 董事会审议关联交易，过半数非关联董事出席，决议经非关联董事过半通过[16] - 出席董事会非关联董事不足三人，交易提交股东会审议[16] - 股东会审议关联交易，关联股东回避表决[16] - 关联交易经独立董事审议同意后提交董事会审议披露[19] - 向关联参股公司提供财务资助，经非关联董事通过并提交股东会审议[19] - 为关联人提供担保，董事会审议后披露并提交股东会，为控股股东担保需反担保[20] 关联交易原则 - 关联交易遵循诚信、不损害非关联股东权益原则[10] - 关联交易价格不偏离市场第三方标准，充分披露定价依据[10] 关联交易时间要求 - 达标准关联交易，审计截止日距股东会不超六个月，评估基准日距股东会不超一年[20] 未批准关联交易处理 - 未获事前批准的关联交易，60日内履行批准程序[23] 日常关联交易规定 - 日常关联交易可预计年度金额，超预计重新履行程序，报告分类汇总披露，协议超三年重履行[23][24] 关联交易豁免情况 - 公司参与公开招标等、单方面获利益交易豁免股东会审议[25] - 一方现金认购另一方发行证券等交易免按关联交易审议披露[25] 子公司关联交易规定 - 公司控制或全资及控股子公司关联交易视同公司行为[25] 关联交易文件保管 - 关联交易决策记录等文件由董事会秘书保管20年[27]

募集资金管理 - 公司制定信用类债券募集资金管理办法规范使用与管理[2] - 募集资金应存放于专户集中管理[6] - 使用需履行内部资金支付审批手续[8] 信息披露 - 公司应及时披露募集资金使用情况并履行义务[3] - 应真实、准确、完整披露实际使用情况[14] 监督检查 - 财务部设台账，内审部门定期检查[14] - 受托管理机构等有权监督检查[16]

独立董事任职条件 - 独立董事占董事会成员比例不得低于三分之一，且至少包括一名会计专业人士[3] - 直接或间接持股1%以上或为前十股东的自然人股东及其亲属不得担任[7] - 直接或间接持股5%以上股东或前五股东任职人员及其亲属不得担任[7] - 近36个月内受证监会处罚、司法刑事处罚等人员不得担任[6] - 过往任职因未出席被解职未满12个月人员不得担任[6] 独立董事产生与任期 - 董事会、持股1%以上股东可提候选人[9] - 每届任期与其他董事相同，连任不超6年[10] 独立董事履职要求 - 每年现场工作不少于十五日[13] - 连续两次未出席且不委托，董事会30日内提议解职[14] 独立董事会议相关 - 专门会议由过半数推举一人召集主持[19] - 提前三天通知并提供资料[19] - 两名以上认为材料问题可提延期，董事会应采纳[24] 独立董事职权行使 - 部分特别职权需全体过半数同意[16] - 履职受阻可向证监会和交易所报告[25] 独立董事信息披露 - 年度述职报告最迟在发年度股东会通知时披露[17] - 履职涉及信息公司应及时披露[25] 独立董事费用与津贴 - 公司承担聘请专业机构及行使职权费用[25] - 给予与其职责适应津贴，标准董事会制订、股东会审议[25] 制度其他规定 - 制度“以上”等含本数，“超过”等不含本数[27] - 未尽事宜按国家规定和《公司章程》执行[27] - 解释权属董事会，经股东会审议生效修改[27]

公司基本信息 - 公司于2019年4月4日核准首次发行7349万股，4月26日在深交所创业板上市[4] - 公司注册资本为786847705元，现股份总数为786847705股[5][14] - 公司设立时股本总额15000万元，浙机电集团认购67500000股，持股45%；中节能认购30000000股，持股20%[12][13] 股份相关规定 - 为他人取得股份提供财务资助累计不得超已发行股本总额10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[15] - 公司增加资本有五种方式，六种情况可收购本公司股份，收购股份合计不得超已发行股份总数10%，并在三年内转让或注销[17][18] - 董事等人员股份转让有时间和比例限制，违规收益归公司所有，股东可要求执行[20][21] 股东会规定 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行，董事人数不足六人需两个月内召开临时股东会[39] - 股东会审议重大资产购买、出售及担保等事项有金额和比例要求[37] - 股东会决议分普通和特别决议，通过比例不同，关联交易关联股东回避[57][59] 董事会规定 - 董事会由九名董事组成，含三名独立董事和一名职工董事，董事长由全体董事过半数选举产生[75] - 交易涉及资产总额等指标达一定比例需提交董事会或股东会批准[78] 管理层规定 - 公司设总经理1名，副总经理1 - 4名，总经理每届任期3年，连聘可连任[98][99][100] - 总经理对董事会负责，行使多项职权，公司应制订总经理工作制度[101][102] 财务与报告规定 - 公司在会计年度结束4个月内披露年报，上半年结束2个月内披露中期报告[103] - 分配税后利润提取10%列入法定公积金，累计达注册资本50%以上可不再提取[104] - 公司利润分配可采取现金、股票或结合方式，现金分红有比例要求[105][106] 其他规定 - 公司聘用会计师事务所聘期一年，可续聘，由股东会决定聘用、解聘[115] - 公司通知送达方式和日期有规定，指定《证券时报》等为信息披露平台[120][122] - 公司合并、减少注册资本、解散等有相关程序和规定[124][126][129]

债券发行 - 公司信用类债券包括公司债券、企业债券和非金融企业债务融资工具[2] - 公司发行债券时发行文件至少应包括最近三年经审计的财务报告和最近一期会计报表等[10] 信息披露时间 - 每年4月30日前（单市场企业债券6月30日前）披露上一年度年度报告和审计报告[14] - 每年8月31日前披露本年度上半年半年度报告[14] - 每年4月30日和10月31日前披露本年度第一、三季度财务报表[14] 重大事项披露 - 公司发生重大事项2个交易日内披露临时报告[18] - 重大事项进展或变化2个交易日内披露[21] - 重大事项出现泄露或传闻2个交易日内履行披露义务[24] 需披露情况 - 公司发生超上年末净资产10%重大损失需披露[19] - 公司放弃债权或财产超上年末净资产10%需披露[19] - 公司承担他人债务等超上年末净资产10%或新增借款等超20%需披露[19] - 公司减资超原注册资本5%需披露[20] 信息披露管理 - 公司信息披露遵循制作、审核等流程[27][28] - 董事会办公室统一负责信息披露事务，董秘为负责人[32] - 董事、高管需对债券发行文件和定期报告签署确认意见[35] 特殊披露情况 - 拟披露信息符合特定情形可豁免或暂缓披露[29] - 公司确保暂缓或豁免披露信息未泄漏等[30] 其他 - 信息披露相关文件保管期限不少于债券债权债务关系终止后5年[40] - 公司实行内部审计制度监督财务管理和会计核算[45] - 控股子公司负责人是信息披露事务管理和报告第一责任人[48]

股价表现与交易数据 - 9月24日盘中股价上涨2.12%至18.32元/股 成交额2.41亿元 换手率1.92% 总市值144.15亿元[1] - 主力资金净流出1200.65万元 特大单净卖出1271.58万元 大单净买入70.94万元[1] - 今年以来股价累计上涨39.00% 近60日涨幅达42.57% 近5个交易日下跌3.63% 近20日上涨9.24%[1] 公司基本情况 - 公司位于浙江省杭州市 2001年11月30日成立 2019年4月26日上市[1] - 主营业务为大型风力发电机组的研发、生产和销售[1] - 收入构成：风电机组87.54% 新能源EPC总承包6.36% 发电收入2.06% 其他业务4.04%[1] - 行业分类为电力设备-风电设备-风电整机 概念板块包括新能源、风能、海上风电、储能等[1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.84万户 较上期增加12.53% 人均流通股18,153股 较上期减少10.80%[2] - 香港中央结算有限公司持股1082.34万股（第二大股东） 较上期减少556.42万股[3] - 华夏复兴混合A持股549.47万股（第六大股东） 持股数量不变[3] - 南方中证1000ETF持股435.79万股（第七大股东） 较上期增加83.38万股[3] - 招商量化精选股票发起式A退出十大流通股东[3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入108.94亿元 同比增长26.27%[2] - 2025年上半年归母净利润1.44亿元 同比减少2.62%[2] 分红历史 - A股上市后累计派现2.81亿元[3] - 近三年累计派现1.53亿元[3]

公司动态 - 运达股份太平湾主机基地完成首个海外订单 运输1300吨风电主机和轮毂赴欧洲[1] - 太平湾风电母港产业园实现首个国外订单项目 共出口8套风电主机和轮毂[1] - 中水四局（大连）能源装备工程有限公司与运达北方（辽宁）新能源有限公司上半年工业产值达9.6亿元 同比增长100%[1] 产业布局 - 大连太平湾合作创新区形成大兆瓦风电主机、塔筒钢结构、风电叶片、海底高压电缆四大件一体化风电装备产业布局[1] - 太平湾风电母港产业园通过本次出口奠定重大装备出口基础[1] 运营支持 - 太平湾合作创新区规划建设局协同大连海事局确保船舶安全高效进港 采用特事特办急事急办机制[1] - 货物通过太平湾码头从南通吕四港转运至欧洲国家[1]

公司信息披露 - 公司严格按照相关法律法规要求履行信息披露义务 [2] - 公司指定投资者以公司在指定媒体发布的信息为准 [2]

行业投资评级 - 风电行业投资评级为优于大市（维持评级）[1] 核心观点 - 海上风电方面 25年上半年江苏和广东重大项目陆续迎来开工 二季度进入交付旺季 25年是国管海风开发元年 预计规划、竞配、招标和政策下半年有望落地 "十五五"期间年均海风装机有望超20GW 远超"十四五"水平[4] - 陆上风电方面 25年行业装机有望达100GW创历史新高 年初以来零部件企业迎来量价齐增 全年业绩有望大幅增长 上半年主机企业国内制造盈利磨底 随着涨价后订单陆续交付 三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复[4] - 中国风机出海方兴未艾 25-26年新增订单保持高增 进一步提供利润弹性[4] 板块行情表现 - 近两周风电板块普遍上涨 涨幅前三板块为轴承（+14.9%）、整机（+12.5%）和叶片（+11.7%）[3] - 个股方面 近两周涨幅前三分别为金雷股份（+20.1%）、五洲新春（+19.4%）和运达股份（+17.6%）[3] 风电招中标数据 - 2025年至今全国风机累计公开招标容量68.6GW（-13%）其中陆上风机公开招标容量64.3GW（-12%）海上风机公开招标容量4.3GW（-4%）[7][8] - 2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,533元/kW[7][8] - 2024年全年全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%）其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%）海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）[7][8] - 2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW[7][8] - 2025年1-8月12家风电整机制造商国内项目合计中标规模98.19GW 中标规模前三企业是金风科技（17.43GW）、运达股份（15.35GW）和远景能源（14.97GW）[7][22] - 2025年1-8月8家风电整机制造商海上风电项目中标规模合计6.38GW 中标规模前三企业是东方风电（1.60GW）、中车株洲所（1.01GW）和金风科技（0.90GW）[22] 风电装机数据 - 2025年7月我国新增风电装机2.28GW 同比-44.0% 1-7月新增装机53.67GW 同比+79.4%[7] - 截至2025年7月末我国累计风电装机574.87GW 占发电装机总容量的15.7%[7] - 2024年全国风电新增装机容量79.8GW 同比+1% 其中海上风电新增装机容量4.0GW 同比-44% 陆上风电新增装机容量75.8GW 同比+5%[8] - 预计2025-2027年全国陆风新增装机分别为120GW/60GW/70GW 海上风电新增装机容量分别为10GW/16GW/15GW 合计新增装机130GW/76GW/85GW[8] 风电建设与发电数据 - 2025年1-7月累计风电建设投资完成额951亿元 同比+1.3%[39] - 2025年1-7月全国风电平均利用小时数为1229h 同比-64h[39] - 2024年累计风电建设投资完成额3082亿元 同比+20.2%[39] - 2024年全国风电平均利用小时数为2127h 同比-98h[39] 原材料价格变化 - 近两周黑色类原材料价格普遍上涨 环氧树脂价格环比上涨9.9%[7] - 铸造生铁价格3,012元/吨 环比+0.6% 同比-4.5%[40] - 炼钢生铁价格2,720元/吨 环比+2.4% 同比-0.8%[40] - 中厚板价格3,569元/吨 环比+0.2% 同比+8.8%[40] - 废钢价格2,164元/吨 环比+0.7% 同比+0.7%[40] - 环氧树脂价格15,600元/吨 环比+9.9% 同比+19.1%[40] 投资建议 - 建议关注三大方向：出口布局领先的管桩和海缆龙头 国内盈利筑底和出口加速的整机龙头 以及零部件企业25年量利齐增机会[5] - 建议关注金风科技、东方电缆、广大特材、中际联合、大金重工、日月股份、时代新材、禾望电气和金雷股份[5]

行业投资评级 - 看好（维持）[7] 核心观点 - 国内外海风量价乐观 Q3有望进入全年景气高点[1] - 零部件环节在大型化和出海趋势下盈利确定性强[2] - 整机环节重视盈利修复和风机出海两条主线[3][4] - 投资建议关注海风基础及塔筒、海缆、铸锻件和整机四类企业[5] 国内外海风发展态势 - 2024年全球海风拍卖总量达56.3GW 未来两年全球预计新增100GW拍卖容量[1] - 欧洲海上风电项目全面加速 自2026年起并网项目数量和国家显著增加[1] - 国内Q2以来海风开工交付加速 Q3进入短期业绩兑现期[1] - 深远海示范项目有望加速推进 支撑国内海风装机提振[1] 零部件环节分析 - 国内风机大型化加速 造成大型化零部件产能阶段性紧缺[2] - 零部件议价能力提升带来超额溢价[2] - 塔桩、海缆等头部企业积极布局海外市场 海外在手订单大幅增加[2] - 出海业绩弹性将逐步兑现[2] 整机环节分析 - 多数整机企业盈利进入修复通道 驱动因素包括规模效应摊薄费用率、出货结构改善、风机价格回暖、设计降本和陆风机型迭代放缓[3] - 在全面市场化交易背景下 风电出力曲线和收益率相对更优 近期山东新能源机制电价竞价出清结果显示风电机制电价0.319元/kwh高于光伏的0.225元/kwh[3] - 业主端更重视全生命周期经济性和风机质量品质 风机价格中枢有望进一步提升[3] - 2024年国内风机出口5.19GW 截至2024年底累计出口20.79GW[4] - 整机企业出海取得突破 金风科技海外子公司2025年1-8月净利润14.53亿元接近2024年全年水平[4] - 明阳智能2025年上半年海外新增订单1.68GW 首次进入欧洲市场[4] - 三一重能2025年1-8月海外订单突破2GW 累计在手海外订单价值突破100亿元[4] - 运达股份2024年海外中标容量同比增长超100% 连续两年翻倍增长[4] 投资建议 - 建议关注四类企业：海风基础及塔筒（大金重工、海力风电、天顺风能等）、海缆（东方电缆、中天科技、亨通光电等）、铸锻件（金雷股份、日月股份、广大特材等）和整机（金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等）[5]