量化模型与构建方式 1. **模型名称：量能择时模型**[23] * **模型构建思路**：通过分析市场成交量的变化来判断市场趋势和买卖时机，当量能指标发出看多信号时，认为市场可能上涨[23]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的具体构建公式和计算步骤，仅提及其为一种择时信号[23]。 2. **模型名称：沪深300上涨家数占比择时模型**[24][27] * **模型构建思路**：通过计算沪深300指数成分股中过去一段时间内上涨股票的家数占比，来衡量市场情绪。当上涨家数占比高时，市场情绪可能过热；当上涨家数占比从低位回升时，可能预示市场底部[24]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比，得到原始指标[24]。 2. 对原始指标进行两次不同窗口期的移动平均平滑，得到快线（短期平滑线）和慢线（长期平滑线）[27]。 3. 生成交易信号：当快线大于慢线时，认为市场情绪上行，发出看多信号；当快线小于慢线时，认为市场情绪下行，持谨慎或中性态度[27]。 * **模型评价**：该指标可以较快捕捉上涨机会，但也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益，且对下跌市场的判断存在缺陷，难以有效规避下跌风险[25]。 3. **模型名称：均线情绪指标择时模型**[30][31] * **模型构建思路**：通过判断沪深300指数收盘价相对于一组长期均线的位置关系，来评估市场的趋势状态和情绪[30]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算沪深300收盘价的八条均线，参数分别为8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233[30]。 2. 统计当日沪深300指数收盘价大于这八条均线指标值的数量[31]。 3. 生成交易信号：当收盘价大于均线的数量超过5条时，看多沪深300指数[31]。 4. **因子名称：横截面波动率**[34] * **因子构建思路**：衡量同一时间点（截面）上，某一指数（如沪深300）内所有成分股收益率之间的离散程度。波动率越高，表明个股表现分化越大，可能意味着Alpha（超额收益）机会更多[34]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的计算公式，但指出其用于观察市场赚钱效应和Alpha环境[34]。 5. **因子名称：时间序列波动率**[37] * **因子构建思路**：衡量指数成分股收益率随时间变化的波动程度。波动率上升可能意味着市场活跃度增加，Alpha环境改善[37]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的计算公式，但指出其用于观察市场赚钱效应和Alpha环境[37]。 6. **因子名称：基金抱团分离度**[81] * **因子构建思路**：通过计算抱团基金组合截面收益的标准差，来度量基金抱团的程度。标准差小表示抱团基金表现趋同，抱团程度高；标准差大表示抱团正在瓦解[81]。 * **因子具体构建过程**： 1. 构造抱团基金组合（具体构造方法未详述）[81]。 2. 计算该抱团基金组合在截面上的收益率标准差，作为分离度指标[81]。 模型的回测效果 （报告中未提供各择时模型的具体回测绩效指标数值，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等。） 因子的回测效果 1. **横截面波动率因子** * **沪深300横截面波动率**：近两年平均值1.93%，近一年平均值1.89%，近半年平均值1.99%，近一季度平均值2.05%[37]。近一季度平均值处于近两年、近一年、近半年分位数的71.22%、73.50%、69.15%[37]。 * **中证500横截面波动率**：近两年平均值2.11%，近一年平均值2.11%，近半年平均值2.16%，近一季度平均值2.27%[37]。近一季度平均值处于近两年、近一年、近半年分位数的57.94%、65.87%、61.90%[37]。 * **中证1000横截面波动率**：近两年平均值2.31%，近一年平均值2.39%，近半年平均值2.40%，近一季度平均值2.47%[37]。近一季度平均值处于近两年、近一年、近半年分位数的73.31%、71.71%、65.74%[37]。 2. **时间序列波动率因子** * **沪深300时序波动率**：近两年平均值0.65%，近一年平均值0.61%，近半年平均值0.62%，近一季度平均值0.64%[40]。近一季度平均值处于近两年、近一年、近半年分位数的60.25%、65.84%、59.21%[40]。 * **中证500时序波动率**：近两年平均值0.47%，近一年平均值0.45%，近半年平均值0.45%，近一季度平均值0.48%[40]。近一季度平均值处于近两年、近一年、近半年分位数的65.08%、66.67%、64.29%[40]。 * **中证1000时序波动率**：近两年平均值0.26%，近一年平均值0.25%，近半年平均值0.24%，近一季度平均值0.26%[40]。近一季度平均值处于近两年、近一年、近半年分位数的69.72%、71.71%、63.75%[40]。

核心观点 - 展望2026年，商贸零售行业投资策略围绕“修复+成长”双主线展开[4] - 修复性赛道关注利润拐点，在杠杆效应下利润增速预计高于收入增速，重点关注免税、酒店、旅游[4][19] - 成长型赛道关注收入高增长，部分优质标的具备远超行业的成长性，重点关注美妆、黄金珠宝、跨境[4][20] 免税行业 - 离岛免税销售自2025年9月起转正，2025年9月、10月购物金额分别同比增长3.4%、13.1%[21] - 2025年1-10月离岛免税人均消费6530元，同比增长21.2%[21] - 政策利好频出，10月15日及10月29日政策从品类扩容、国货准入、人群拓展、审批下放等多维度优化行业发展[33][36] - 新政首周（11月1-7日）离岛免税购物金额5.06亿元，同比增长34.86%[36] - 新设8家市内免税店已陆续开业，未来有望受益于入境客流增长[37][40] - 中国中免2025年第三季度营收117.1亿元，同比降幅收窄至-0.4%，呈现边际改善趋势[41] - 中国中免2024年全球及中国免税市场份额分别为11.2%和78.7%，保持领先[46][47] 酒店行业 - 行业基本面改善趋势显现，2025年10-11月酒店行业RevPAR分别同比增长4.5%、3.8%[49] - 头部公司RevPAR降幅逐季收窄，华住集团对2025年第四季度RevPAR指引为持平到微正[49] - 供给增速或将逐步放缓，华住集团在业绩会提及市场供给环比增速已趋于稳定[59] - 头部酒店集团维持较强开店势能，华住、锦江、首旅、亚朵2025年全年开店目标分别为2300、1300、1500、500家[64] - 中高端是增长更快的赛道，2019-2024年中高端酒店房量复合年增长率为21.1%[69][75] - 中国酒店行业连锁化率目前为40%以上，对比美国70%以上仍有较大提升空间[64] 旅游行业 - 2025年第一季度至第三季度国内旅游人数达49.98亿人次，同比增长18.0%[77] - 2025年第一季度至第三季度国内旅游收入达4.85万亿元，同比增长11.5%[77] - 重要节假日表现强劲，2025年春节国内旅游出游5.01亿人次，同比增长5.9%，出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0%[82] - 国家层面政策支持陆续出台，2025年1月国务院办公厅发布《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》[84] 茶饮行业 - 近期外卖补贴退坡后同店表现好于预期，2026年预计在高基数下各品牌表现分化[4] - 行业逐步回归基本功较量，建议关注古茗、蜜雪集团[4] 人力资源服务行业 - 板块短期有望受益于宏观经济企稳回暖以及新兴产业快速发展驱动下的企业用工需求增长[4] - 中长期人工智能有望推动行业生态变革、赋能现有龙头加速发展[4] - 重点推荐科锐国际、北京人力[4] 教育行业 - 职业教育板块重视基本面底部拐点机会、低估值、高分红标的，重点推荐行动教育、中国东方教育[4] - K12课外培训行业需求端维持高景气，优选业绩更具成长性龙头，推荐学大教育[4] - 民办学历教育需紧密跟踪分类登记相关政策推进以及分红情况，关注中教控股[4] 餐饮行业 - 大环境仍略承压，快速拓店的同时保持同店相对稳健的品牌具有更强业绩确定性[4] - 建议关注百胜中国、小菜园、达势股份、绿茶集团[4] 美妆行业 - 流量竞争加码，关注渠道价值重塑，看好货架式与内容式渠道两大方向[4] - 重点推荐品牌沉淀标的毛戈平、水羊股份、珀莱雅，内容变现与流量收割标的上美股份[4] 黄金珠宝行业 - 2026年关注产品推新动能延续、高端化赛道竞争加速、渠道网络提质、海外业务成为新增量来源[4] - 政策趋严下行业集中度有望提升，建议长期关注老铺黄金、周大福、曼卡龙等[4] 零售行业 - 预计2026年商超调改步入交卷期，各企业调改单店客流、销售额等显著改善[4] - 随着调改推进，行业后续有望进入利润修复周期[4] - 建议关注步步高、汇嘉时代、永辉超市、新华百货、重庆百货[4] 跨境电商行业 - 2026年迎困境反转，中美关税对抗缓和且美国中期选举下政策预期稳定[4] - 头部企业库存去化收尾将启补库，海运价格下降，美国电商需求稳健，多因素支撑行业复苏[4][20] - 建议关注赛维时代、华凯易佰、安克创新[4]

深圳跨境电商行业概况 - 深圳被誉为“中国跨境电商之都”，其跨境电商进出口额连续3年全国第一，2024年达3720亿元人民币，占全国跨境电商规模的近40% [1] - 跨境电商是深圳经贸发展的重要动能，成为重塑亚太供应链、构建数字贸易规则、推动中国高水平开放的关键力量 [1] - 深圳从不缺“创业神话”，例如有公司10年内营收暴增33倍，年营收超200亿元人民币 [1] 深圳跨境电商企业表现 - 深圳目前已有跨境电商上市企业17家，包括华宝新能源、傲基科技、安克创新、绿联科技、先哥国际、影石创新等 [2] - 上市企业发展路径对深圳品牌出海起到标杆性引领作用，例如安克创新营收10年内暴增33倍，影石创新全景相机连续8年全球市占率第一，赛维时代赋能服饰品牌出海 [2] - “黑马”型特色卖家是另一增长极，例如有企业年销10亿元人民币的飞行相机、霸榜亚马逊销售榜的割草机器人、年入上亿元人民币的机械键盘 [2] “深圳跨境大卖”传播活动 - 活动以“深圳跨境.智卖全球”为核心，旨在全景式展现深圳跨境电商的创新实践 [1] - 活动将通过上市企业深度解析、特色卖家挖掘等新闻报道，配套爆品揭秘、幕后探厂、大卖访谈、季度排行榜等相关产品 [1] - 活动将推出系列新闻报道，深度解析上市企业的品牌之路，全景式展现深圳品牌热卖全球的产业路径 [2] - 活动还将在新闻报道基础上推出配套产品如跨境电商案例集、季度排行榜、品牌竞争力白皮书等 [3] - 活动配以品牌活动体系，包括线下沙龙、跨境大卖开放日、幕后探厂供应链溯源等，以促进产业链上下游对接合作 [3] 活动传播策略 - 活动将借助报网端、社交媒体进行多维传播，扩大声量 [1][3] - 传播依托深圳商报权威媒体平台和读创客户端的数字化传播能力，以及各大平台的传播矩阵 [3] - 通过深度内容、数据产品、品牌活动三位一体的策划，全面展现深圳跨境电商的企业群像和实践经验 [3] - 活动旨在为行业发展提供高质量的信息服务和资源对接平台 [3]

报告行业投资评级 - 报告对商贸零售及相关可选消费行业未给出明确的整体行业评级，但推荐了三条具体投资主线并给出了多个具体公司的“增持”评级 [3][17][45] 报告核心观点 - 投资焦点正从政策催化转向基本面，建议关注经营韧性突出或处于底部反转阶段的标的 [2][15] - 年末博弈政策预期的投资机会相对有限，经营韧性强、基本面有望反转且估值处于低位的标的投资回报率或更优 [3][17] - 基于“服务消费>商品消费”的底层框架，推荐三条投资主线：受益假期经济的旅游服务、具备品牌与性价比优势的国货品牌、以及对美敞口高有望受益美国降息的耐用消费品企业 [3][17] 上周行情回顾 - 上周（2025年12月8日至12月12日），商贸零售板块表现相对抗跌，跌幅为-0.21%，在申万一级行业中排名第12位 [1][7] - 同期，纺织服饰板块跌幅居前，达-2.57%，排名第27位 [1][7] - 上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，沪深300指数下跌0.08% [1][7] - 商贸零售板块内，东百集团周涨幅达46.22%，永辉超市周涨幅达27.23% [9][15] 市场表现与原因分析 - 可选消费板块下跌主要因市场风格偏好转向科技与高端制造，叠加全球流动性紧缩担忧导致市场成交量萎缩 [2][15] - 商贸零售板块跌幅最小，主要得益于中央政治局会议与经济工作会议上“坚持内需主导，建设强大国内市场”表述的催化 [2][15] - 乖宝宠物周涨幅达2.7%，TCL电子周涨幅达2.5%，前者或因超跌反弹和四季度业绩预期，后者受北美电视出货量企稳回升、Mini LED普及及AI智能眼镜新品催化 [2][16] - 泡泡玛特周跌幅达11.4%，因海外黑五大促销售增幅不及预期 [2][16] - 酒店及景区头部企业如锦江酒店、首旅酒店、长白山单周跌幅分别达5.2%、4.8%、4.7%，主要因重要会议未明确提及服务消费刺激政策导致预期落空 [16] 重点跟踪板块新闻与数据 - **化妆品**：2025年前11月，淘系平台彩妆/香水/美妆工具总销售额达376.4亿元；11月单月，珀莱雅在面膜、乳液/面霜、面部精华类目销售额均跻身前10 [4][18] - **家电**：小米武汉智能家电工厂正式投产，一期聚焦空调，规划建设六大核心分厂，关键零部件实现100%质检覆盖 [4][19] - **家具**：业之峰发布五大核心承诺，包括水电一口价、环保终身维护、水电及防水工程20年质保等 [4][20] - **纺织服装**：Lululemon 2025财年第三季度全球净收入26亿美元，同比增长7%；其中中国大陆市场净营收同比增长46%，可比销售额增长24% [4][21] 推荐投资主线及标的 - **主线一（服务消费）**：受益假期经济与出游人次增长，推荐OTA平台、自然景区与酒店企业，如黄山旅游、首旅酒店 [3][17] - **主线二（非耐用品）**：推荐品牌与性价比优势突出、受益国货替代逻辑的国货品牌，如丸美股份、珀莱雅 [3][17] - **主线三（耐用品）**：推荐对美敞口高、有望受益美国降息催化的企业，如安克创新、顾家家居 [3][17] - 报告对上述六家公司均给予“增持”评级 [45] 行业估值与市场数据 - 截至2025年12月12日，商贸零售板块的PE(TTM)为26.92倍，估值百分位为45.58% [13] - 图表显示，自2021年以来，可选消费各子板块累计涨跌幅分化，商贸零售板块表现介于家用电器和社会服务板块之间 [10][11] - 社会消费品零售总额累计同比增速、部分可选消费品类（如服装、化妆品、家电、家具）的累计销售增速等宏观数据在报告中以图表形式跟踪 [23][24][27]

公司股本与章程变更 - 公司于2025年11月27日召开临时股东大会，审议通过了关于修订《公司章程》并办理工商变更登记的议案 [2] - 因限制性股票归属导致公司总股本由531,538,199股增加至536,157,605股 [2] - 公司已完成工商变更登记和备案手续，并取得了换发的新《营业执照》 [2]

公司机器人业务战略规划 - 公司机器人业务沿“二维感知-三维移动-三维交互”的既定战略推进 [1] - 公司通过“三步走”战略实现机器人业务整体目标：第一阶段聚焦二维基础型机器人（如扫地机器人、割草机器人），第二阶段布局三维移动型机器人，第三阶段为三维交互型机器人（包含人形/类人形机器人） [1] 当前业务进展与技术重点 - 公司产品目前仍主要集中在二维平面应用领域 [1] - 公司持续整合感知、规划、交互等核心技术栈，并依托广泛的用户数据和使用场景提升商业化能力，以推动产品快速迭代与优化 [1] - 后续将根据技术演进和市场需求，逐步推动更高维度（三维移动及交互）的产品落地 [1] 投资者关注的技术与规划细节 - 投资者询问公司人形机器人技术研发重点是否聚焦于具身智能算法、核心零部件（如伺服电机、传感器）等关键领域 [1] - 投资者询问公司底层技术栈搭建已推进至哪一阶段，以及是否有与高校或外部机构的技术合作 [1] - 投资者询问该业务的中长期战略目标（如落地场景、量产规划）是否有明确时间表 [1] - 公司在回复中未对上述具体技术细节、合作情况及明确时间表进行直接回应 [1]

公司产品与市场关注 - 公司持续保持对消费电子领域前沿动态的密切关注 [1] - 公司在数码充电领域已形成丰富的产品矩阵，包括Anker Prime系列、Anker Nano系列等 [1] - 公司产品设计具备广泛兼容性，可适配包括苹果iPhone系列在内的多种智能设备 [1] 投资者问询与公司回应 - 有投资者询问公司是否有产品可用于苹果iPhone Air [1] - 公司回应中未直接确认有产品用于iPhone Air，但强调了产品对苹果iPhone系列的广泛适配性 [1] - 公司建议投资者通过官方购买渠道了解产品详情，并指出具体经营数据以定期报告为准 [1]

公司变更 - 2025年11月27日召开2025年第四次临时股东会[2] - 总股本由531,538,199股变更为536,157,605股[2] - 注册资本变更为53,615.7605万元[2] 工商信息 - 完成工商变更登记和备案手续，取得新《营业执照》[2] - 统一社会信用代码为91430111587017150P[2] - 公司类型、住所、法定代表人、成立日期等信息[2]

公司近期动态与财务表现 - 公司已向港交所提交招股书，拟进行港股二次上市 [3] - 2025年第三季度，公司营收同比增长19.88%，但增速较此前30%以上水平明显放缓 [3] - 2025年第三季度，公司扣非净利润同比下降2.92%，为2022年第一季度以来首次下滑 [3] - 2025年前三季度，公司存货账面余额达到61.47亿元，较2024年底的32.34亿元增长约90% [3][6] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为负8.65亿元 [7] - 2025年前三季度，公司计提了2.9亿元的存货跌价准备 [7] 业务构成与市场地位 - 公司业务从充电配件起家，已构建包含智能家居、影音娱乐在内的多品类矩阵 [3] - 2025年前三季度，公司实现总营收210.19亿元 [4] - 智能充电储能业务是公司基石，2025年前三季度收入108.93亿元，占总营收51.8% [4] - 按零售额计算，公司已是全球最大的独立移动充电品牌 [4] - 智能家居（eufy）和智能影音（soundcore）业务2025年前三季度分别贡献收入55.19亿元和46.04亿元，占比26.3%和21.9% [5] - 公司96.4%的收入来自海外市场，其中北美市场为核心，占比45.2%-47.3% [4] 增长策略与面临的挑战 - 公司早期采用“浅海战略”，专注于充电配件等细分领域，利用中国供应链优势迅速确立市场地位 [4] - 公司正通过平台化运作和“多品类、多品牌”策略寻求增长，业务触角延伸至储能和具身智能（机器人）等领域 [5][8] - 随着公司体量增大和竞争加剧，维持高增长面临挑战 [5] - 2025年前三季度，公司销售及分销开支同比增长30.1%至46.99亿元，研发开支同比增长38.8%至19.46亿元，两项费用增速均超过同期27.8%的营收增速 [6] - 2025年前三季度，公司研发费用率提升至9.3% [8] - 公司存货周转天数从2024年的73.2天拉长至2025年前三季度的107.8天 [6] - 公司解释存货激增源于为海外销售旺季的“主动性战略备货”以及产品结构“重型化”（如消费级储能产品占比提升） [7] 竞争环境与战略布局 - 在充电配件市场，公司面临绿联科技等竞争对手的入局 [4] - 在户用储能赛道，公司需面对特斯拉、华为、正浩创新等专业选手的竞争 [8] - 在智能清洁领域，eufy品牌面临石头科技、追觅科技等品牌的激烈竞争 [8] - 公司的破局之道在于“平台化”与“产品定义能力”，通过建立“2023实验室”等通用技术平台实现底层技术复用，并依靠消费者洞察进行微创新 [8] - 2024年公司全年约21亿元的研发投入被分配到了移动充电、户用储能、智能安防、智能音频、3D打印等多个赛道 [8] 港股上市的战略意义 - 港股二次上市是公司全球化资本布局的一步，也折射出增长放慢的压力 [3] - 短期看，H股发行可能因AH股溢价而对A股股价产生比价压力 [9] - 长期看，打通境外融资平台对公司至关重要，便于直接利用境外资金进行海外研发中心建设、线下门店拓展及潜在海外并购 [9] - 公司正处于从“高毛利的配件商”向“具有技术壁垒的全球化消费电子品牌”的转型期 [9]

公司概况与上市动态 - 安克创新是一家成立于2011年的智能硬件科技公司，总部位于长沙，于2020年在深交所创业板上市 [1][2] - 公司于2024年12月2日向港交所递交主板上市申请，计划搭建“A+H”双资本平台，联席保荐人为中金公司、高盛和摩根大通 [1] 业务与产品线 - 公司产品覆盖三大核心产品线：智能充电储能、智能家居及创新、智能影音 [2] - 智能充电储能业务是核心支柱，2024年收入占比达51.3%，产品包括便携式电源、阳台光伏储能、户用储能等，其中SOLIX F3800 Plus便携式电源容量可扩容至53.8kWh [3] - 智能家居及创新业务增长迅猛，2025年前九个月收入55亿元人民币，同比增长36.2%，代表产品包括eufy品牌的4KNVR摄像头S4 Max和掌静脉识别门锁S3 Max [3] - 智能影音业务以soundcore和Nebula为核心品牌，2025年前九个月收入达46亿元人民币，同比增长20.2%，代表产品包括Liberty 5降噪耳机和X1 Pro 4K激光投影仪 [3] 市场与销售渠道 - 公司产品销往全球180多个国家及地区，累计服务超2亿用户，海外市场收入占比超96% [5] - 2025年前三季度，北美市场贡献45.2%的收入，欧洲市场收入占比提升至26.9% [5] - 销售渠道为线上线下协同，2024年线上收入占比71.2%，主要与亚马逊、乐天、京东及虾皮等第三方电商平台合作 [6] - 官方网站DTC（直接面向消费者）收入占比从2022年的4.8%增至2025年前三季度的10% [6] - 线下与沃尔玛、BestBuy等全球零售巨头合作，截至2025年三季度分销商数量达608家 [6] 竞争优势与运营模式 - 公司构建竞争壁垒的三大核心优势是：技术创新、全球化布局、品牌沉淀 [7] - 技术创新是核心引擎，公司建立“2023实验室”专注底层技术研发，拥有氮化镓充电、本地数据存储等关键技术，截至2025年9月30日已拥有2747项全球授权专利 [7] - 2022-2024年研发费用年复合增长率达39.7%，2025年前九个月研发费率提升至9.3% [7] - 公司采用“无厂模式”，聚焦研发、设计与品牌运营 [7] - 公司运营Anker、eufy及soundcore三大全球化品牌及Anker SOLIX、eufy Make两大核心子品牌，在多个细分领域占据领先地位：移动充电产品位列全球第二（独立品牌全球第一），阳台光伏储能品牌全球第一 [7] 行业前景与市场规模 - 2024年全球智能硬件市场规模约1.2万亿美元，预计2024-2029年复合增长率达5.9% [9] - 公司重点布局的“浅海市场”（规模低于800亿美元的细分品类）2024年规模达3400亿美元，预计2024-2029年复合增长率高达11.5% [9] - 移动充电市场：2024年全球规模2155亿元人民币，预计2024-2029年复合增长率10% [11] - 消费级储能市场：2024年全球规模2014亿元人民币，预计2024-2029年复合增长率达23.6% [11] - 智能家居市场：2024年全球规模10443亿元人民币，预计2024-2029年复合增长率11.1% [11] - 智能影音市场：2024年全球规模12447亿元人民币，预计2024-2029年复合增长率5.3% [11] 财务表现 - 营收高速增长：2022-2024年，公司营收从142.5亿元人民币增至247.1亿元人民币，年复合增长率达31.7% [13] - 2025年前九个月，公司实现营收210.2亿元人民币，同比增长27.8% [13] - 盈利能力持续提升：2022-2024年，毛利润从54亿元人民币增长至106亿元人民币，年复合增长率达40.4%；净利润从11.9亿元人民币增至22.1亿元人民币，年复合增长率42.9% [13] - 毛利率稳步上升：从2022年的37.9%上升至2024年的43.1%，2025年前九个月稳定在43.3% [13] - 2025年前九个月，净利润为19.7亿元人民币，同比增长28.8% [13] - 重视股东回报：2022-2024年分红率分别达42.7%、50.3%、52.8% [13] 募资用途与未来规划 - 港股上市募资净额将主要用于六大方向：产品迭代与创新、研发与人才引进、品牌与用户运营、全球直销渠道建设、供应链升级及补充营运资金 [15] - 产品迭代与创新是重点，将持续优化三大核心产品线，同时发力新兴品类研发 [15] - 研发与人才引进方面，将加大底层技术投入，建设研发中心并吸纳充电技术、物联网等领域专业人才，强化GaN Prime快充、Infini Power储能等核心技术的迭代与落地 [15]