公司基本信息 - 公司于2021年4月12日在深交所创业板上市，首次发行2000万股[6] - 公司注册资本为11200万元，股份总数11200万股，均为普通股[6][13] - 宁波恒帅投资管理有限公司持股71.4469%，俞国梅持股23.8156%，宁波玉米股权投资管理合伙企业持股4.7375%[13] 股份相关规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[14] - 董事会可在3年内决定发行不超已发行股份50%的股份，决议需经全体董事2/3以上通过[16][18] - 公司因特定情形收购股份，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在3年内转让或注销[19] 股份转让限制 - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起1年内不得转让[23] - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%，上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[23] - 持有公司5%以上股份的股东，买入后6个月内卖出或卖出后6个月内买入，所得收益归公司[23] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，需在上一会计年度结束后的6个月内举行[41] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求等情形下，公司需在事实发生之日起2个月内召开临时股东大会[41] - 股东大会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[63] 董事会相关 - 董事会由5名董事组成，其中2名独立董事，设董事长1人[84] - 董事会拟订公司重大收购、合并等方案，决定公司内部管理机构设置[84] - 董事会每年至少召开2次会议，代表1/10以上表决权的股东等可提议召开临时会议[93] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，职工代表比例不低于1/3[110] - 监事会每6个月至少召开1次会议，特定情况10日内召开临时会议[112] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束4个月内披露年报，上半年结束2个月内披露中期报告[116] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[116] - 单一年度现金分配利润不少于当年度可供分配利润的10%，最近三年累计不少于年均可供分配利润的30%[119] 其他规定 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，费用由股东大会决定[129][130] - 公司与其持股90%以上的公司合并，被合并公司不需经股东大会决议[136] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散公司[142]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会于2025年5月6日召开[1] - 现场会议15：00开始，网络投票9:15 - 15:00[1] - 股权登记日为2025年4月25日[3] 会议审议与投票 - 审议议案需三分之二以上表决权通过[5] - 投票代码“350969”，简称为“恒帅投票”[11] 会议登记 - 会议登记时间为2025年5月6日09:00 - 15:00[6] - 异地股东4月30日17:00前信函或传真登记[7]

会议信息 - 公司第二届董事会第二十二次会议于2025年4月15日召开[2] - 会议通知于2025年4月10日发出[2] - 会议应到董事5名，实到5名[2] 议案表决 - 《关于聘任公司总经理的议案》5票同意通过[3] - 《关于变更公司注册资本等议案》5票同意，需提交股东大会审议[4][5] - 《关于召开2025年第一次临时股东大会的议案》5票同意通过[6]

资金使用 - 公司可使用不超1.2亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月，可循环滚动[2][8] 理财情况 - 宁波银行7202402046认购9000万已赎回，收益259.57万元[3] - 本次购宁波银行7202502072，认购6000万，预期年化1.00%-2.3%[6] - 本次购杭州银行两产品各1000万，预期年化有别[6] - 截至披露日，未到期募集资金现金管理金额1.1亿元[10] - 多个杭州银行、宁波银行产品已到期赎回获收益[10][11]

公司业绩情况 - 2024 年主营业务收入 95,051.02 万元，较上年 91,121.85 万元上升 4.31%；归属于上市公司股东的净利润 21,370.85 万元，较上年 20,209.78 万元上升 5.75% [3] - 主业分为清洗业务与电机业务，电机业务增速较快，收入 43,318.15 万元，同比增长 17.26%；清洗业务有所承压，收入 44,039.01 万元，同比下降 5.65% [3] - 2024 年毛利率同比下降 1.65%，原因包括会计核算口径差异、部分产品价格下降、部分原材料价格波动致成本上升 [7] - 2024 年研发费用同比增长 13.13%，投入电机、清洗系统、磁性材料等主业相关产品及其上游核心部件领域 [7] 业务发展举措 - 围绕清洗和电机业务双主线，采取多举措推进业务发展，提升服务客户能力，开拓新市场和客户，加强研发，深化自动化、信息化改造 [3] - 电机技术领域坚持拓品战略，拓展车内及底盘领域电机品种，在多个方面重点投入；流体技术领域拓展主动感知清洗系统新客户，取得批量定点项目，配置 25 万套/年产能 [5] 业务拓展规划 - 电机业务深入挖潜新兴赛道电机品类和流体产品开发，围绕四大业务单元布局产品，后续有针对性拓展车内及底盘电机品种，已在 EPB 领域取得批量项目定点 [4] - 针对人形机器人产业，匹配谐波磁场电机技术与定制化需求，与部分海外客户交流，自制样件完成实物交流，今年加速国内客户拓展 [7] 盈利增长点 - 传统清洗业务依赖新增客户；主动清洗业务获部分车型定点项目，规划布置 25 万套/年产能；电机领域坚持拓品战略，新品电机拓展带来增量市场空间 [5] 关税影响及应对 - 2024 年对美国市场直销业务占整体业务约 2.7%，外销关税由客户承担，目前影响较小；已在泰国、美国布局产能，未来优化产能布局和发展策略 [6] 在建产能项目进展 - 募投项目“年产 1,954 万件汽车微电机、清洗冷却系统零部件改扩建及研发中心扩建项目”设备持续投入，已产生经济效益 [6] - 募投项目“新能源汽车微电机及热管理系统、智能感知清洗系统零部件生产基地建设项目”厂房建成，陆续购置设备 [6] - 泰国新建汽车零部件生产基地，一期厂房 2024 年达预定可使用状态，一期以清洗泵、电机等部件为主，二期拓展至总成类部件 [6] - 美国新建汽车零部件生产基地，投资不超 1,500 万美元，2024 年部分定点项目进入量产爬坡周期 [6] 原材料应对预案 - 对于采购量大的原材料与核心供应商签订框架协议，长期集中采购享受优惠、降低成本；采购部预判大宗原材料价格趋势，提前采购降低成本 [8]

资金管理 - 公司可使用不超12000万元闲置募集资金现金管理，期限12个月，可循环使用[2][8] - 截至披露日，未到期募集资金现金管理金额12000万元[10] 理财情况 - 杭州银行“添利宝”（TLBB202412749）认购3000万，收益35.75万元[3] - 杭州银行“添利宝”（TLBB202506842）认购3000万，预期年化1.25%-2.5%[4] - 2023 - 2024年，杭州银行“添利宝”（TLBB20232779）收益128.75万元[10] - 2023 - 2024年，宁波银行单位结构性存款230950收益289.68万元[10] - 2024年，杭州银行“添利宝”（TLBB202403323）收益40.61万元[10] - 2024 - 2025年，宁波银行单位结构性存款7202402046认购9000万未到期[11] 效益影响 - 使用闲置募集资金现金管理可提高资金效率和公司业绩[9]

公司经营情况 - 2024年汽车行业整体稳中向好，公司围绕清洗和电机业务双主线，采取多举措推进业务发展，加强研发，深化自动化、信息化改造 [2] - 2024年主营业务收入95,051.02万元，较上年上升4.31%，归属于上市公司股东的净利润21,370.85万元，较上年上升5.75% [3] - 收入结构上清洗业务与电机业务基本持平，清洗业务同比下降，电机业务稳定且比重提升；内销占60%左右，外销占40%左右 [3] 电机业务拓展规划 - 除执行现有战略外，深入挖潜新兴赛道电机品类和流体产品开发，围绕四大业务单元布局产品，后续拓展车内及底盘领域电机品种 [3] - 在EPB领域取得批量项目定点，为底盘领域电机品种拓展奠定基础 [3] 谐波磁场电机技术应用 - 已成功开发并应用于物流系统滚筒电机产品，进入量产爬坡周期 [4] - 在汽车领域对扭矩要求较高部位尝试应用，但量产规模相对较少，未大规模应用 [4] 谐波磁场电机技术在清洗业务应用前景 - 传统清洗业务技术革新需求以持续改善为主，新技术应用需求少；高级别自动驾驶场景下，不排除应用相关技术 [5] 清洗业务展望 - 传统清洗业务占据较高市场份额，短期业务增速有压力；ADAS清洗系统业务随着L3+级别智能驾驶技术产业化，前景较好 [6] 关税政策影响 - 2024年对美国市场直销业务占整体业务约2.7%，外销主要采取EXW、FOB等报价方式，关税上涨影响较小 [7] - 未来将依据战略规划和外部环境变化，优化产能布局和发展策略 [8] ADAS主动感知清洗系统业务 - 已取得Waymo、美团、北美新能源客户等批量定点项目 [8] - 将陆续配置气液混合式清洗系统25万套/年产能，部分投放泰国，产能布局根据客户需求调整 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 盈利能力稳健，2024年营收9.62亿元同比+4.21%，归母净利润2.14亿元同比+5.75%；清洗泵、清洗系统、汽车电机营收分别为2.02/2.38/4.33亿元，同比+0.95%/-10.61%/+17.26%；主营业务毛利率约34.79%，同比-1.46pct [4][5] - 清洗业务方面，ADAS主动感知清洗系统拓展顺利，海外交付能力增强；流体技术产品2024年营收4.40亿元同比-5.65%，主动感知清洗系统加速多场景商业化落地并获定点订单；泰国和美国基地产能建设推进 [5][6] - 微电机业务多元化布局，技术外延有望多点开花；电机业务全年营收4.33亿元同比增长17.26%，核心产品“四门两盖”系列成增长主力；规划新增1600万台/年产能；2024年新能源业务贡献显著，新能源汽车零部件收入2.80亿元，占比提升至29.54% [7][8] - 投资建议维持“买入”评级，预测公司2025 - 2027年营收分别为11.01/13.37/17.02亿元，对应归母净利润为2.39/2.90/3.85亿元，2025 - 2027年对应PE为27.58/22.70/17.14x [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|962|1101|1337|1702| |收入同比（%）|4.2|14.4|21.5|27.3| |归属母公司净利润（百万元）|214|239|290|385| |净利润同比（%）|5.7|11.8|21.5|32.4| |毛利率（%）|34.8|34.3|34.6|34.7| |ROE（%）|16.7|15.9|16.6|18.5| |每股收益（元）|2.67|2.99|3.63|4.81| |P/E|30.59|27.58|22.70|17.14| |P/B|5.09|4.39|3.77|3.18| |EV/EBITDA|23.69|19.34|15.67|11.64| [11] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1052|1271|1525|1901| |现金|337|485|648|879| |应收账款|249|291|353|448| |存货|111|137|162|206| |非流动资产|523|591|655|714| |固定资产|366|367|364|357| |资产总计|1576|1862|2180|2615| |流动负债|261|331|402|509| |负债合计|293|362|433|540| |归属母公司股东权益|1283|1500|1747|2074| [12][13] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|962|1101|1337|1702| |营业成本|628|724|874|1112| |营业利润|248|273|337|446| |利润总额|248|277|337|446| |所得税|34|38|46|61| |净利润|214|239|290|385| |归属母公司净利润|214|239|290|385| [12][13] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|230|252|298|377| |投资活动现金流|-170|-89|-99|-96| |筹资活动现金流|-33|-28|-36|-50| |现金净增加额|33|141|163|231| [13] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|4.2|14.4|21.5|27.3| |成长能力 - 营业利润同比（%）|5.6|10.0|23.5|32.4| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|5.7|11.8|21.5|32.4| |获利能力 - 毛利率（%）|34.8|34.3|34.6|34.7| |获利能力 - 净利率（%）|22.2|21.7|21.7|22.6| |获利能力 - ROE（%）|16.7|15.9|16.6|18.5| |获利能力 - ROIC（%）|15.0|15.7|16.4|18.2| |偿债能力 - 资产负债率（%）|18.6|19.4|19.9|20.7| |偿债能力 - 净负债比率（%）|22.8|24.1|24.8|26.1| |偿债能力 - 流动比率|4.03|3.84|3.80|3.73| |偿债能力 - 速动比率|3.52|3.36|3.34|3.28| |营运能力 - 总资产周转率|0.64|0.64|0.66|0.71| |营运能力 - 应收账款周转率|3.82|4.08|4.15|4.25| |营运能力 - 应付账款周转率|4.58|4.88|4.84|5.01| |每股指标 - 每股收益（元）|2.67|2.99|3.63|4.81| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|2.88|3.15|3.72|4.72| |每股指标 - 每股净资产（元）|16.04|18.75|21.84|25.93| |估值比率 - P/E|30.59|27.58|22.70|17.14| |估值比率 - P/B|5.09|4.39|3.77|3.18| |估值比率 - EV/EBITDA|23.69|19.34|15.67|11.64| [12][13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 盈利能力稳健，2024年营收9.62亿元同比+4.21%，归母净利润2.14亿元同比+5.75%；清洗泵/清洗系统/汽车电机营收分别为2.02/2.38/4.33亿元，同比+0.95%/-10.61%/+17.26%；主营业务毛利率约为34.79%，同比-1.46pct [4][5] - 清洗业务方面，ADAS主动感知清洗系统拓展顺利，海外交付能力增强；流体技术产品2024年营收4.40亿元同比-5.65%，主动感知清洗系统加速多场景商业化落地并获定点订单；泰国和美国基地产能建设推进 [5][6] - 微电机业务多元化布局，技术外延有望多点开花；电机业务全年营收4.33亿元同比增长17.26%，核心产品“四门两盖”系列成增长主力；规划新增1600万台/年产能；2024年新能源业务贡献显著，新能源汽车零部件收入2.80亿元，占比提升至29.54% [7][8] - 投资建议维持“买入”评级，预测公司2025 - 2027年营收分别为11.01/13.37/17.02亿元，对应归母净利润为2.39/2.90/3.85亿元，2025 - 2027年对应PE为27.58/22.70/17.14x [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|962|1101|1337|1702| |收入同比（%）|4.2|14.4|21.5|27.3| |归属母公司净利润（百万元）|214|239|290|385| |净利润同比（%）|5.7|11.8|21.5|32.4| |毛利率（%）|34.8|34.3|34.6|34.7| |ROE（%）|16.7|15.9|16.6|18.5| |每股收益（元）|2.67|2.99|3.63|4.81| |P/E|30.59|27.58|22.70|17.14| |P/B|5.09|4.39|3.77|3.18| |EV/EBITDA|23.69|19.34|15.67|11.64| [11] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1052|1271|1525|1901| |现金|337|485|648|879| |应收账款|249|291|353|448| |存货|111|137|162|206| |非流动资产|523|591|655|714| |固定资产|366|367|364|357| |资产总计|1576|1862|2180|2615| |流动负债|261|331|402|509| |负债合计|293|362|433|540| |归属母公司股东权益|1283|1500|1747|2074| [12][13] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|962|1101|1337|1702| |营业成本|628|724|874|1112| |营业利润|248|273|337|446| |利润总额|248|277|337|446| |所得税|34|38|46|61| |净利润|214|239|290|385| |归属母公司净利润|214|239|290|385| [12][13] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|230|252|298|377| |投资活动现金流|-170|-89|-99|-96| |筹资活动现金流|-33|-28|-36|-50| |现金净增加额|33|141|163|231| [12][13] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|4.2|14.4|21.5|27.3| |成长能力 - 营业利润同比（%）|5.6|10.0|23.5|32.4| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|5.7|11.8|21.5|32.4| |获利能力 - 毛利率（%）|34.8|34.3|34.6|34.7| |获利能力 - 净利率（%）|22.2|21.7|21.7|22.6| |获利能力 - ROE（%）|16.7|15.9|16.6|18.5| |获利能力 - ROIC（%）|15.0|15.7|16.4|18.2| |偿债能力 - 资产负债率（%）|18.6|19.4|19.9|20.7| |偿债能力 - 净负债比率（%）|22.8|24.1|24.8|26.1| |偿债能力 - 流动比率|4.03|3.84|3.80|3.73| |偿债能力 - 速动比率|3.52|3.36|3.34|3.28| |营运能力 - 总资产周转率|0.64|0.64|0.66|0.71| |营运能力 - 应收账款周转率|3.82|4.08|4.15|4.25| |营运能力 - 应付账款周转率|4.58|4.88|4.84|5.01| |每股指标 - 每股收益（元）|2.67|2.99|3.63|4.81| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|2.88|3.15|3.72|4.72| |每股指标 - 每股净资产（元）|16.04|18.75|21.84|25.93| |估值比率 - P/E|30.59|27.58|22.70|17.14| |估值比率 - P/B|5.09|4.39|3.77|3.18| |估值比率 - EV/EBITDA|23.69|19.34|15.67|11.64| [12][13]

公司基本信息 - 投资者关系活动为特定对象调研（电话会议），参与单位众多，包括广东正圆、中邮创业基金等 [2] - 活动时间为2025年04月03日，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书廖维明 [3] 公司经营情况 - 2024年汽车行业稳中向好，公司围绕清洗和电机业务双主线，采取多举措推进业务发展，加强研发，深化自动化、信息化改造 [3] - 2024年主营业务收入95,051.02万元，较上年上升4.31%，归属于上市公司股东的净利润21,370.85万元，较上年上升5.75% [3] - 收入结构上，清洗业务与电机业务基本持平，清洗业务同比下降，电机业务稳定且比重提升；内销占60%左右，外销占40%左右，比例变化不大 [3] 业务规划与发展 电机业务 - 除现有战略外，深入挖潜新兴赛道电机品类和流体产品开发，围绕四大业务单元布局产品，后续针对性拓展车内及底盘领域电机品种 [3][4] - 在EPB领域取得批量项目定点，为底盘领域电机品种拓展奠定基础 [4] - 电机业务大部分为二级零部件，毛利率稳健，受年降因素影响相对较小，短期内影响有限 [5] 清洗业务 - 传统清洗业务国内市场份额短期内难显著变化，业务增长依赖新增客户，增量客户是重点开拓对象 [6] - 主动清洗业务获部分车型定点项目，预计布置25万套/年产能，业务产能规划逐步推进，应用场景将拓展 [6][7] 海外业务 - 密切关注海外市场关税政策和经济环境变化，采取防范措施，2024年美国直销业务占整体业务约2.7%，短期内影响有限 [7] - 推进全球化战略，在美国、泰国建立生产基地，加快产品创新，优化产能布局和发展策略 [7] ADAS主动感知清洗系统业务 - 公司基于清洗业务积累，布局较早有先发优势，市场整体渗透率低，竞争者少，以外资企业为主 [7] 可转债项目 - 董事会将按要求和授权办理向不特定对象发行可转换公司债券相关事宜，并及时披露信息 [7] 机器人业务 - 与部分海外客户交流，自制样件完成实物交流，需定制化匹配，今年计划加速国内客户拓展，短期内难对收入有直接贡献 [8] - 公司认为人形机器人是跨时代硬件平台，产业发展进入快车道，公司重视其产业链机会，相关产业有望成未来第三增长曲线 [9]