报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年一季报业绩超预期，分布式功率预测市场逐渐打开，费用率显著改善，新能源入市和虚拟电厂带来新成长曲线，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月30日，收盘价62.06元，年内最高/最低66.06/29.86元，总市值62.1746亿元，流通市值44.0758亿元，总股本1.0018亿股，资产负债率36.09%，每股净资产11.74元 [3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|456|26.89%|84|25.59%|0.84|7.86%|73.80| |2024|550|20.50%|94|11.09%|0.93|8.09%|66.43| |2025E|784|42.54%|143|52.59%|1.43|11.43%|43.54| |2026E|866|10.50%|175|22.31%|1.74|12.85%|35.60| |2027E|1,135|31.09%|248|41.72%|2.47|16.33%|25.12|[6] 2025年一季报情况 - 25Q1实现营业收入1.45亿元（同比增长40.1%），归母净利润0.17亿元（同比增长34.6%），扣非归母净利润0.15亿元（同比增长104.8%） [7] 毛利率情况 - 收入大幅增加但毛利率下滑，或与分布式功率预测开始加装有关；25Q1毛利率水平同比下滑9.1pct，环比下滑7.1pct，反映分布式功率预测市场逐渐打开，后续服务收入有望体现 [7] 费用率情况 - 25Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为20.3%/7.3%/14.3%/0.8%，同比-5.8/-2.5/-6.2/+2.8pct，环比-5.4/-0.8/+3.2/+0.3pct，总费用率同比-11.7pct、环比-2.8pct，销售费用率显著低于2024年任意一个季度，或许证明分布式功率预测盈利能力更强 [7] 新成长曲线 - 1月“136号文”要求新能源全面进入电力市场，3月虚拟电厂文件要求到2027年、2030年虚拟电厂规模达到2000万、5000万千瓦，分布式光伏入市也箭在弦上，电力交易、电力交易辅助决策、虚拟电厂等业务有望迎来发展，给公司带来新成长曲线 [7] 附录：财务预测摘要 资产负债表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|502|303|365|462| |应收票据及账款|396|551|610|805| |预付账款|4|6|8|9| |其他应收款|8|13|16|19| |存货|106|153|155|200| |其他流动资产|174|158|160|166| |流动资产总计|1,190|1,184|1,313|1,661| |长期股权投资|94|98|103|108| |固定资产|372|539|552|524| |在建工程|28|23|18|14| |无形资产|9|18|26|26| |长期待摊费用|8|6|4|2| |其他非流动资产|94|101|90|87| |非流动资产合计|604|784|794|761| |资产总计|1,794|1,968|2,106|2,422| |短期借款|32|0|0|0| |应付票据及账款|190|235|252|329| |其他流动负债|229|286|310|411| |流动负债合计|451|521|562|740| |长期借款|50|61|46|25| |其他非流动负债|99|99|99|99| |非流动负债合计|149|160|145|125| |负债合计|600|681|708|864| |股本|100|100|100|100| |资本公积|751|753|753|753| |留存收益|306|396|506|662| |归属母公司权益|1,157|1,250|1,360|1,515| |少数股东权益|36|37|39|42| |股东权益合计|1,193|1,287|1,399|1,557| |负债和股东权益合计|1,794|1,968|2,106|2,422|[8] 利润表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|550|784|866|1,135| |营业成本|187|255|267|343| |税金及附加|4|6|6|8| |销售费用|145|208|232|310| |管理费用|47|63|69|91| |研发费用|85|102|104|114| |财务费用|-2|-3|-2|-4| |资产减值损失|0|0|0|0| |信用减值损失|-11|-17|-19|-25| |其他经营损益|0|0|0|0| |投资收益|10|7|7|7| |公允价值变动损益|7|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |其他收益|8|10|10|10| |营业利润|97|154|188|266| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |其他非经营损益|0|0|0|0| |利润总额|97|154|188|266| |所得税|2|9|11|16| |净利润|95|144|177|250| |少数股东损益|1|2|2|3| |归属母公司股东净利润|94|143|175|248| |EPS(元)|0.93|1.43|1.74|2.47|[8] 现金流量表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税后经营利润|95|128|160|234| |折旧与摊销|23|44|50|53| |财务费用|-2|-3|-2|-4| |投资损失|-10|-7|-7|-7| |营运资金变动|-49|-91|-26|-73| |其他经营现金流|12|17|17|17| |经营性现金净流量|68|89|193|219| |投资性现金净流量|-289|-219|-54|-14| |筹资性现金净流量|-6|-69|-77|-108| |现金流量净额|-226|-199|62|97|[8][9] 主要财务比率 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营收增长率|20.50%|42.54%|10.50%|31.09%| |营业利润增长率|15.83%|58.98%|22.31%|41.74%| |归母净利润增长率|11.09%|52.59%|22.31%|41.72%| |经营现金流增长率|1.31%|30.10%|117.38%|13.61%| |盈利能力| | | | | |毛利率|65.92%|67.52%|69.18%|69.80%| |净利率|17.21%|18.42%|20.39%|22.04%| |ROE|8.09%|11.43%|12.85%|16.33%| |ROA|5.22%|7.26%|8.29%|10.22%| |ROIC|23.94%|22.50%|18.83%|25.40%| |估值倍数| | | | | |P/E|66.43|43.54|35.60|25.12| |P/S|11.31|7.93|7.18|5.48| |P/B|5.37|4.98|4.57|4.10| |股息率|0.00%|0.85%|1.04%|1.47%| |EV/EBITDA|34|30|25|18|[8][9]

担保额度 - 2025年度公司拟为子公司提供担保额度总计不超5亿元，70%及以上子公司担保不超1.5亿元，70%以下子公司担保不超3.5亿元[2] - 公司经董事会或股东大会审批的累计担保额度总计不超5亿元，占公司最近一期经审计合并报表中归属于母公司所有者权益的43.20%[29] 新增担保 - 公司为启东勋晖、长峡极加与苏银金租融资业务新增担保1375.98万元，为徐州亿洲向浙银金租融资业务新增担保1800万元[3] 子公司财务数据 - 启东勋晖2025年3月31日资产总额760.18万元，负债总额608.81万元，净资产151.37万元，1 - 3月净利润 - 5.38万元[8][9] - 长峡极加2025年3月31日资产总额1257.05万元，负债总额932.02万元，净资产325.03万元，1 - 3月营业收入28.48万元，净利润15.69万元[10][12] 公司整体财务数据 - 2025年3月31日资产总额为18,360,065.41元，2024年12月31日为16,799,350.68元[15] - 2025年3月31日负债总额为18,767,493.76元，2024年12月31日为16,987,520.54元[15] - 2025年3月31日净资产为 - 407,428.35元，2024年12月31日为 - 188,169.86元[15] - 2025年1 - 3月营业收入为262,894.21元，2024年1 - 12月无营业收入[15] - 2025年1 - 3月利润总额为 - 219,258.49元，2024年1 - 12月为 - 188,169.86元[15] - 2025年1 - 3月净利润为 - 219,258.49元，2024年1 - 12月为 - 188,169.86元[15] 质押与抵押 - 启东勋晖和长峡极加将项目应收账款收费权质押及光伏发电设备抵押给苏银金租[6] - 日新湖山将持有的启东勋晖股权、日新鸿晟将持有的长峡极加股权质押给苏银金租[6] - 日新鸿晟将持有的徐州亿洲股权质押给浙银金租[6] - 日新美源与苏银金租新增签订《融资租赁合同》，并将项目应收账款收费权质押及光伏发电设备抵押给苏银金租[7] - 日新湖山新能源科技（北京）有限公司以启东勋晖100%股权质押，担保最高债权额不超2000万元[20] - 长峡极加（三河市）新能源科技有限责任公司以项目应收账款质押，担保最高债权额不超7430736元[22] - 长峡极加（三河市）新能源科技有限责任公司以项目应收账款质押，担保最高债权额不超2000万元[23] - 日新鸿晟智慧能源（上海）有限公司以长峡极加80%股权质押[24] - 日新鸿晟智慧能源（上海）有限公司将徐州亿洲100%股权质押给浙江浙银金融租赁股份有限公司[26] - 福州日新美源新能源有限公司将光伏发电设备抵押给苏银金融租赁股份有限公司[27] - 福州日新美源新能源有限公司将项目应收账款质押给苏银金融租赁股份有限公司[28] 其他 - 公司及其控股子公司累计实际对外担保余额为26,040.35万元，占公司最近一期经审计合并报表中归属于母公司所有者权益的22.50%[29] - 公司为控股子公司启东勋晖、长峡极加、徐州亿洲提供担保，少数股东向公司提供反担保[30] - 公司与苏银金租签订《保证合同（法人）》（苏银〔2025〕保证字第0367、0370、0378、0379号）[31] - 启东勋晖与苏银金租签订《融资租赁合同》（苏银〔2025〕租赁字第0367、0370号）等合同[31] - 长峡极加与苏银金租签订《融资租赁合同》（苏银〔2025〕租赁字第0378、0379号）等合同[31] - 公司与浙银金租签订《保证合同》，日新鸿晟与浙银金租签订《股权质押合同》[32]

财务表现 - 2024 年公司实现营业收入约 5.5 亿元，同比增长 20.50%；归属于上市公司股东的净利润 9358.84 万元，同比增长 11.09%；归属于上市公司股东的扣非净利润 8242.84 万元，同比增长 15.67% [2] - 2025 年第一季度公司实现营业收入 1.45 亿元，较上年同期增长 40.14%；归属于上市公司股东的净利润为 1660 万，较上年同期增长 34.58%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为 1500 万元，较上年同期增长 104.81% [3] 盈利增长驱动因素 - 新能源并网规模扩大，使新能源电站对功率预测数据服务和并网智能控制产品需求提升，分布式电站“四可”管理要求普及拉动功率预测市场需求增长 [4] - 电力市场化改革推进，公司通过技术、产品和服务创新提升产品性能，延伸产品线助力长期发展 [4] 行业发展前景 - “双碳”战略及构建新型电力系统政策下，新能源电力将成主力电源，提升行业对新能源全流程管理诉求，为公司业务提供市场环境 [5] - 电力体制改革推进，市场主体需求多样化，新能源行业数字化转型催生新质生产力，数字化与信息化需求攀升，应用场景丰富 [5] 分布式光伏相关情况 - 2025 年 1 月 17 日国家能源局发布文件明确分布式新能源“四可”管理要求，2024 年 4 月国家发布新国标要求分布式光伏电站接入电网具备功率预测数据提报要求，部分省份要求分布式工商业新建电站具备功率预测功能，公司功率预测业务新增分布式光伏类客户 [7] - 2025 年 3 月华东、山西能源监管局发布涉及存量新能源分布式场站改造要求的通知，具体以电网后续管理要求细则为准，公司将跟进并推广分布式相关产品 [7] 新能源入市新规影响及应对 - 新规推动新能源上网电量全面入市，提升对新能源企业投资决策和运营要求，使功率预测、电力交易等产品需求提升，电力交易产品市场需求多元化 [8] - 电力市场参与主体面临挑战，电力交易发展依赖数字化、信息化技术，公司认为电力交易市场将呈现市场化交易电量比例上升、新能源发电地位重要、依赖大数据和人工智能技术、电力交易托管需求增加等特征，公司将提升产品服务质量和能力，关注市场变化，提升自研“旷冥”新能源大模型预测能力 [9] 虚拟电厂业务 - 2025 年 4 月国家能源局发布政策文件，明确到 2027 年全国虚拟电厂调节能力达 2000 万千瓦以上，到 2030 年达到 5000 万千瓦以上，明确诸多机制，公司将跟进政策落地情况并拓展业务 [10] - 公司通过资源签约合作模式（签约工业负荷、电采暖等可控负荷资源用户）和投资建设及代运营模式（拓展分布式光伏、工商业储能等资源投建运营或代运营业务）开展虚拟电厂业务，未来将探索资源聚合及市场化交易服务业务方向 [10][11]

股权收购 - 公司拟与西藏东润数字能源有限公司签署框架协议，预计首笔增资款为6250万元，取得西藏东润20%的股权 [1] - 待后续投资条件成熟后，公司预计将可能以现金增资的方式进一步取得西藏东润不少于5%且不高于13%的股权 [1] - 若本次交易顺利完成，公司预计持有西藏东润的股权比例将不低于25%且不高于33% [1]

会议信息 - 第三届董事会第十二次会议通知于2025年4月28日送达全体董事和监事[2] - 会议于2025年4月29日在公司会议室召开[2] - 应出席董事8人，实际出席8人[2] 投资决策 - 公司拟以自有资金认购西藏东润数字能源有限公司新增注册资本[3] - 若交易完成，公司预计持有标的公司股权比例不低于25%且不高于33%[3] - 《关于拟对外投资暨签署框架协议的议案》表决结果：同意8票，反对0票，弃权0票[3]

会议信息 - 第三届监事会第十二次会议通知于2025年4月28日送达全体监事[2] - 会议于2025年4月29日在公司会议室召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 决议事项 - 审议通过《关于拟对外投资暨签署框架协议的议案》[3] - 对外投资资金来源为公司自有资金[3] - 表决结果：同意3票；反对0票；弃权0票[3] 信息披露 - 相关公告于2025年4月29日在巨潮资讯网披露[3]

证券代码：301162 证券简称：国能日新 公告编号：2025-053 国能日新科技股份有限公司 关于拟对外投资暨签署框架协议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次签署的框架协议属于双方合作意愿的初步意向性约定，后续实施过 程中尚存在不确定性因素；本次对外投资事项最终交易能否达成尚存在不确定 性； 2、本次签署的框架协议涉及投资定金，如本次交易双方发生单方面违约情 形，则公司不排除可收回双倍定金，或出现投资定金无法收回的风险； 3、在协议履行过程中，可能存在因政策调整或市场环境变化以及公司自身 基于后续尽职调查与洽商过程中的实际情况判断，而使投资决策方案变更或推 进进度未达预期的风险。 4、公司将根据事项的进展情况，严格按照相关法律法规、规范性文件的要 求，及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。 一、对外投资概述 国能日新科技股份有限公司（以下简称"公司"或"国能日新"）基于公司发 展战略及经营规划，拟与西藏东润数字能源有限公司（以下简称"西藏东润"或 "投资标的"）、赵怀英、北京东润众合科技中心（有限合伙）（ ...

财务表现 - 2025年一季度营业收入1.45亿元，同比增长40.14%，主要由于新能源发电站抢装和分布式发电站新增量贡献[1] - 归母净利润1661万元，24年同期为1234万元，收入增长带动盈利能力提升[1] - 毛利率56.12%，同比下降9.14pct，主要因新增电站客户初期硬件占比高[2] - 销售/管理/研发费率分别为20.29%/7.26%/14.27%，同比变动-5.76/-2.54/-6.17pct，费用率显著下降[2] 业务发展 - 新能源发电全面入市背景下，分布式功率预测带来增量业务需求[1] - 公司作为新能源侧龙头，电力交易和虚拟电厂业务有望成为第二成长曲线[1] - 累计服务超4000家新能源电站客户，为电力交易辅助决策平台提供数据支持[5] - 在山西、山东、甘肃等现货试点省份提供电价预测与策略优化服务，帮助新能源场站提升度电收益[5] 行业政策与市场机会 - 国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》，要求分布式光伏电站具备高精度功率预测能力("四可"要求中的"可测")[3] - 《管理办法》发布后分布式市场有望对公司业务形成增量市场[4] - 国家发改委、能源局要求新能源发电全面入市，价格曲线预测将成为发电站经营刚需[5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润为1.22/1.54/1.96亿元[6] - 参考可比公司平均39.7倍25PE，给予公司65.0倍25PE，目标价79.06元[6]

公司整体业绩 - 2024年实现营业收入约5.5亿元，同比增长20.50%；归属上市公司股东净利润9,358.84万元，同比增长11.09%；扣非净利润8,242.84万元，同比增长15.67% [1] - 2025年一季度实现营业收入约1.45亿元，同比增长40.14%；归属上市公司股东净利润1,660.75万元，同比增长34.58%；扣非净利润1,499.50万元，同比增长104.81% [1] 主营业务经营成果 新能源发电功率预测 - 截至2024年底，服务电站客户规模达4,345家，净增755家，同比增速21.03% [2] - 2024年实现营业收入3.09亿元，同比增长15.55%，占全公司业务营收56.29%，业务综合毛利近70% [2] - 功率预测设备收入7,873.48万元，同比增长23%；服务费收入约1.93亿元，同比增长20%；升级改造3,783.17万元，同比下降13% [2] 新能源并网智能控制 - 2024年实现营业收入约1.24亿元，同比增长28.01%，占全公司业务营收22.55%，业务毛利约55% [3] 电网新能源管理系统 - 2024年实现营业收入5,249.29万元，同比增长约18% [4] 创新业务 - 2024年合计实现营业收入3,080.98万元，同比增长约24% [5] 研发投入 - 2024年研发投入9,533万元，占营业收入比例17.34% [5] 股东回报 - 董事会提出年度利润分配预案：向全体股东每10股派发现金红利4.70元同时转增2股，派发现金股利近4,700万元 [6] 投资者问答 分布式光伏相关 - 2025年1月国家明确分布式新能源“四可”管理要求，部分省份要求分布式工商业新建电站具备功率预测功能，华东、山西能源监管局提及存量新能源分布式场站改造要求 [7][8] - 公司围绕“四可”要求推出分布式功率预测系统、分布式并网融合终端产品及分布式光伏运营解决方案 [9] - 分布式功率预测市场参与者多为中小功率预测厂商，公司将拓展市场提高份额 [11] 新能源装机市场 - 2025年一季度风电及光伏发电新增装机7,433万千瓦，同比增长超20%，预计全年风电、光伏新增装机2亿千瓦左右，公司集中式功率预测市场景气度高 [12] 新能源入市新规 - 政策推动新能源上网电量入市，市场对功率预测、电力交易等产品需求将提升，电力交易依赖数字化技术 [13][14] - 公司将提升产品服务质量，关注市场变化，提升大模型预测能力 [14] 电力交易业务 - 2025年政策发布后市场主体咨询频次提升，但签约量未明显变化 [15] - 产品包括数据及策略服务（收软件年费）和交易全流程托管服务（基础服务费及超额收益分成） [15][16] 分布式光伏入市 - 2025年6月起南方电网计划执行现货长周期结算试运行，电力监管部门将引导新能源发电主体分批次参与现货市场 [17] - 公司将根据政策和需求规划分布式聚合交易服务，收费模式未明确 [17] 毛利率下滑原因 - 2025年一季度毛利率下降因产品收入结构变化，设备收入占比提升影响业务综合毛利率 [18] AI大模型影响 - “旷冥”新能源大模型提升功率预测业务市场占有率，助力电力交易提升收益 [19][20] 虚拟电厂业务 - 国家政策明确虚拟电厂调节能力目标及相关机制，公司跟进政策推进业务拓展 [21] - 公司通过资源签约合作模式和投资建设及代运营模式开展业务 [22] 海外市场布局 - 公司推进储能、微电网产品海外布局，包括储能能量管理系统、微电网能源管控系统 [23][24]

报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩亮眼费用控制佳 加速布局分布式增量市场巩固传统业务根基 积极把握电力市场化改革机遇打造第二成长曲线 维持对公司2025 - 2027年盈利预测 看好未来发展维持“推荐”评级 [9][10] 公司基本信息 - 行业为计算机 公司网址为www.sprixin.com 大股东为雍正持股26.71% 实际控制人为雍正 总股本1亿股 流通A股6200万股 总市值63亿元 流通A股市值39亿元 每股净资产11.74元 资产负债率36.1% [9] 公司业绩情况 - 2025年一季度实现营业收入1.45亿元 同比增长40.14% 实现归母净利润0.17亿元 同比增长34.58% 实现扣非归母净利润0.15亿元 同比增长104.81% [2][9] - 2025年一季度期间费用率为42.64% 较上年同期下降11.72个百分点 销售/管理/研发费用率分别为20.29%/7.26%/14.27% 分别较上年同期变动 - 5.76/-2.54/-6.18个百分点 [9] 公司业务布局 - 加速布局分布式增量市场 功率预测及控制类业务将新增分布式光伏类型客户 新能源发电功率预测业务向分布式新能源场站客户推广产品 新能源并网智能控制系统跟进电网管理规范更新完善产品并加强推广 [9] - 积极把握电力市场化改革机遇 电力交易领域提供整体解决方案 向多元化市场主体推广并迭代产品 储能应用方面研发产品适配三大场景并持续升级完善 [10] 盈利预测 - 维持对公司2025 - 2027年盈利预测 EPS分别为1.21/1.59/2.10元 对应2025年4月25日收盘价的PE分别为51.6/39.3/29.9倍 [10] 财务报表数据 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为11.9亿、13.54亿、16.57亿、20.46亿元 非流动资产分别为6.04亿、5.44亿、4.85亿、4.31亿元 资产总计分别为17.94亿、18.98亿、21.42亿、24.78亿元 [11] - 2024 - 2027年流动负债分别为4.51亿、4.99亿、6.6亿、8.79亿元 非流动负债分别为1.49亿、1.3亿、1.13亿、0.98亿元 负债合计分别为6亿、6.29亿、7.73亿、9.76亿元 [11] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为5.5亿、7.2亿、9.49亿、12.61亿元 营业成本分别为1.87亿、2.49亿、3.3亿、4.4亿元 净利润分别为0.95亿、1.21亿、1.58亿、2.08亿元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为0.6亿、1.17亿、1.56亿、1.8亿元 投资活动现金流分别为 - 2.89亿、0.02亿、0.01亿、0亿元 筹资活动现金流分别为 - 0.06亿、 - 0.98亿、 - 0.76亿、 - 0.91亿元 [13] 主要财务比率 成长能力 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为20.5%、31.0%、31.8%、32.9% 营业利润增长率分别为15.8%、25.9%、31.1%、31.8% 归属于母公司净利润增长率分别为11.1%、30.0%、31.1%、31.8% [12] 获利能力 - 2024 - 2027年毛利率分别为65.9%、65.4%、65.2%、65.1% 净利率分别为17.0%、16.9%、16.8%、16.7% ROE分别为8.1%、9.9%、11.9%、14.3% [12] 偿债能力 - 2024 - 2027年资产负债率分别为33.5%、33.1%、36.1%、39.4% 流动比率分别为2.6、2.7、2.5、2.3 速动比率分别为2.3、2.4、2.2、2.0 [12] 营运能力 - 2024 - 2027年总资产周转率分别为0.3、0.4、0.4、0.5 应收账款周转率均为1.5 应付账款周转率分别为1.04、1.36、1.36、1.36 [12] 每股指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为0.93、1.21、1.59、2.10元 每股经营现金流分别为0.60、1.17、1.56、1.80元 每股净资产分别为11.55、12.32、13.33、14.67元 [12] 估值比率 - 2024 - 2027年P/E分别为67.0、51.6、39.3、29.9倍 P/B分别为5.4、5.1、4.7、4.3倍 EV/EBITDA分别为37、30、25、20 [12]