行业与公司 * 纪要涉及的行业为食品添加剂行业，特别是甜味剂细分领域 [2] * 纪要涉及的公司为三元生物（在纪要中被称为“三仁生物”）[1] 核心观点与论据：经营环境与挑战 * 美国市场对公司的赤藓糖醇征收高达462%的预交关税，导致直接出口受阻 [2][3] * 1-9月美国市场销量同比下降25%，但通过转口贸易维持了部分销量 [2][3] * 欧盟对公司征收高额反倾销税，导致直接出口停滞 [2][6] * 国内赤藓糖醇价格维持在每公斤1.2-1.3美元的底部水平 [2][7] * 银行利率下降对公司的财务收入产生负面影响 [4][14] 核心观点与论据：应对策略与成效 * 针对美国市场，部分客户提起诉讼，若法院裁定特定复配产品不在反倾销范围内，将有助于合法出口，预计未来一年内有结果 [2][5] * 积极探索通过加拿大、墨西哥等邻国转口贸易进入美国市场 [2][5] * 针对欧盟市场，通过调整产品配方，生产含90%以下阿洛酮糖的赤藓糖醇复配产品以规避关税，该产品需求量增加 [2][6] * 公司通过技术改进、节能改造、自动化控制以及使用液体淀粉等原料，降低生产成本 [9][12][13] * 公司主动降价促销，但通过扩大销量和成本控制，基本维持了运营效果，预计2025年业绩与2024年相当 [8] * 积极拓展东南亚、中东和南美等新兴市场 [2][9] 核心观点与论据：新产品开发与战略 * 公司开发了阿洛酮糖、塔格糖等新产品，并已小批量供货，其中阿洛酮糖国内外需求增加 [4][10] * 阿洛酮糖已实现向泰莱公司供应370吨，并计划向联合利华提供约1,000吨 [11] * 公司还研发化妆品原料，如甘油葡萄糖苷等，以及甜菊糖M及甜茶苷，逐步推向市场 [4][10][16] * 公司对大规模投资阿洛酮糖项目持谨慎态度，关注市场需求与产能扩张的平衡 [15] * 新产品资源投入力度按销量排序为：陈光堂屯、安乐同堂、甜菊糖M和塔格糖 [16] * 公司计划灵活调度资金，探索横向联合与收购机会，以扩大业绩并改善盈利能力 [4][14] 其他重要内容 * 行业库存普遍不大，企业多以销定产 [8] * 美国市场零售价已从每公斤5美元降至3美元多，显示进入货量增加 [5] * 今年玉米、淀粉和葡萄糖价格降低，对成本控制产生积极影响 [12] * 公司是国内较早获得阿洛酮糖生产许可证并具备1万吨产能的企业 [11]

经营业绩与市场应对 - 2025年第三季度销售收入同比增长，海外收入占比较上半年略有下降 [3] - 美国赤藓糖醇反倾销初裁税率为450.64%，终裁时间因美国政府停摆预计顺延 [3] - 出口美国市场的赤藓糖醇价格维持在每公斤一美元多的水平，未发生显著变化 [3] - 北美市场需求存在，加拿大、墨西哥等周边国家对公司产品的进口量逐步增加 [3] - 公司投资收益同比显著减少 [5] - 赤藓糖醇目前处于市场价格底部运行，行业内普遍以销定产，不存在大量库存积压 [4] 产品多元化进展 - 阿洛酮糖已投产1万吨产能，新增1万吨产能正在建设中，1~9月销量同比提升明显 [6] - 塔格糖通过工艺优化降低生产成本，与滨州医学院开展功效研究 [6] - 甘露糖已具备小规模生产能力，正申请国内新食品原料批复及海外认证 [6] - 甘露醇基于新生产工艺形成成本优势，将逐步推向市场 [6] - 莱鲍迪苷M市场认可度逐步提高，并开发了甜茶苷 [6] - 研发储备甘油葡萄糖苷、抗坏血葡萄糖苷和α型熊果苷三种化妆品原料 [6] - 新产品市场潜力排序大致为阿洛酮糖、莱鲍迪苷M、塔格糖 [8] 成本控制与产业链优化 - 公司通过丰富产品结构摊薄固定成本，通过光伏发电和设备节能改造降低能耗成本 [5] - 持续提升生产线自动化水平，优化人员配置 [5] - 赤藓糖醇转化率进一步提升，并围绕新产品形成系统专利布局 [5] - 原料从葡萄糖逐步过渡到淀粉，今年改为以液体淀粉为主，有效降低原料成本 [7] - 正在建设玉米加工生产线，旨在通过向产业链上游延伸进一步降低原料成本 [7] 国际市场拓展与法律应对 - 为应对欧盟反倾销，推出赤藓糖醇含量低于90%的复配产品，客户认可度和出货量逐步提升 [4] - 使用玉米为主要原料，为欧盟反倾销复审创造条件，争取降低欧盟税率 [7] - 积极拓展国内市场及东南亚、印度、中东等新兴市场，部分增量需求对欧美市场波动形成对冲 [5] - 聘请专业律师团队参与美国"双反"应诉，美国客户就有机赤藓糖醇等产品向美国商务部提交异议材料 [3] - 日本下游企业加速布局塔格糖，有日本企业计划开发含甘露糖的食品并推动其在日本法规注册 [6]

证券日报网讯 11月24日晚间，三元生物发布公告称，公司于近日收到公司首次公开发行股票并在创业 板上市的保荐机构中信建投证券股份有限公司（简称"中信建投"）出具的《中信建投证券股份有限公司 关于变更山东三元生物科技股份有限公司首次公开发行股票项目持续督导保荐代表人的函》，原保荐代 表人陈磊先生因工作变动原因，不再负责公司首次公开发行股票并在创业板上市的持续督导保荐工作。 为保证公司持续督导工作的有序进行，中信建投委派邵路伟先生接替陈磊先生担任公司持续督导保荐代 表人，继续履行相关职责。 （文章来源：证券日报） ...

特此公告 关于变更保荐代表人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 山东三元生物科技股份有限公司（以下简称"公司"） 于近日收到公司首次 公开发行股票并在创业板上市的保荐机构中信建投证券股份有限公司（以下简称 "中信建投"）出具的《中信建投证券股份有限公司关于变更山东三元生物科技 股份有限公司首次公开发行股票项目持续督导保荐代表人的函》，原保荐代表人 陈磊先生因工作变动原因，不再负责公司首次公开发行股票并在创业板上市的持 续督导保荐工作。 为保证公司持续督导工作的有序进行，中信建投委派邵路伟先生（简历详见 附件）接替陈磊先生担任公司持续督导保荐代表人，继续履行相关职责。本次保 荐代表人变更后，公司持续督导期保荐代表人为邵路伟先生和张现良先生。持续 督导期至 2025 年 12 月 31 日止。 公司董事会对陈磊先生在公司首次公开发行股票项目保荐发行及持续督导 期间所做的贡献表示衷心的感谢。 证券代码：301206 证券简称：三元生物 公告编号：2025-088 山东三元生物科技股份有限公司 山东三元生物科技股份有限公司 董事会 2025 年 1 ...

转自：前瞻产业研究院 2、企业对外投资主要为上下游产业拓展 从中国代表性企业的对外投资来看，大部分企业投资的子公司主营为代糖及相关业务，也有部分投资企 业为代糖上下游或者是其他业务领域的企业。中国代糖行业代表性企业对外投资情况汇总如下： 图表2: 截至2025年中国代糖行业代表性企业对外投资情况(1)(单位:万元,%) 代糖行业主要上市公司：三元生物(301206)、保龄宝(002286)、华康股份(605077)、百龙创园(605016)、 晨光生物(300138)、金禾实业(002597)、莱茵生物(002166)等 本文核心数据：中国代糖领域代表性公司融资情况;中国代糖领域代表性公司投资情况;中国代糖产业园 区发展情况;中国代糖领域兼并重组情况 1、上市企业融资主要为了提升产能 根据代表性上市企业公告的梳理，代糖行业的上市公司融资手段主要有IPO、非公开发行股票和发行可 转债。从整体来看，中国代糖行业上市企业的融资主要用于新建项目，提升企业产能。2021-2025年代 糖行业代表性企业主要的融资事件如下： | 投资企业 | 被投资企业 | 认缴金额 | 投资比例 | 成立日期 | | --- | --- ...

无糖茶市场增长放缓 - 无糖即饮茶销售额增速显著放缓，今年4-9月旺季同比增速分别为3.9%、7%、19.9%、19.5%、8.5%和6.3%，均低于去年同期水平[2] - 无糖茶件均价持续上涨，从2023年的5.1元/件上涨至2025年的5.6元/件，在价格走高的情况下总销售额增速仍在放缓[2] - 无糖茶市场格局固化，农夫山泉和三得利组成的头部集团合计市场份额达87.3%，较去年同期上升6.4%，而第二梯队品牌份额从11.3%降至7.4%，第三梯队从5.1%收缩至3.4%[7] 无糖茶行业创新乏力与竞争加剧 - 无糖乌龙茶和茉莉花茶两大品类占据近七成市场份额，三得利和农夫山泉在乌龙茶赛道合计份额达86.3%，较去年同期上升5.6%[9] - 有糖茶新品数量远超无糖茶，今年3-4月无糖茶上市新品仅39和44个，而有糖茶高达186和138个，差距接近3-4倍[9] - 有糖茶领域涌现新爆款，如康师傅"冻冻茶"上线5天抖音GMV达1130万，今麦郎"大冰茶"上市一个月卖出超200万箱[10] 代糖产业链面临挑战 - 赤藓糖醇产业出现产能过剩，截至2023年5月底国内产能达38万吨/年，但全球总需求仅17.3万吨/年[2] - 三元生物前三季度总营收同比下滑7.54%至4.76亿元，归母净利润同比下滑16.8%至6739.87万元[14] - 金禾实业主营安赛蜜和三氯蔗糖，前三季度总营收同比下跌12.35%至35.43亿元，归母净利润同比下滑4.44%至3.91亿元[19] 消费观念转变驱动市场变化 - 无糖茶近七成高频消费者集中在18-30岁年龄段，年轻消费群体在压力下开始回归"放纵"的快乐，嗜甜天性及糖分刺激多巴胺分泌成为情绪抒发的途径[12] - 消费偏好迭代速度加快，网红单品生命周期短暂，品牌和供应商需保持灵活性以应对风口更迭[18]

公司产品进展 - 公司已依法取得阿洛酮糖产品的生产许可证 [2] - 公司目前已向国内客户稳定供货 [2]

公司产品进展 - 公司已依法取得阿洛酮糖产品的生产许可证 [1] - 公司目前已向国内客户稳定供货阿洛酮糖产品 [1]

会议信息 - 会议由第五届董事会第九次会议决定召开，2025年10月27日发布通知[4] - 现场会议于2025年11月12日15:00召开[5] - 网络投票时间为2025年11月12日多个时段[5][6] 投票情况 - 现场和网络投票股东（代理人）146人，代表股份97,257,479股，占比48.6287%[7] - 《2025年前三季度利润分配预案》同意、反对、弃权股份及占比情况[9]

股本情况 - 2025年11月5日公司总股本为202,325,700股，本次股东会享有表决权股份总数为200,000,000股[5] 投票情况 - 通过现场和网络投票股东146人，代表股份97,257,479股，占比48.6287%[6] - 现场投票股东9人，代表股份96,096,982股，占比48.0485%[6] - 网络投票股东137人，代表股份1,160,497股，占比0.5802%[6] - 现场和网络投票中小股东140人，代表股份1,230,709股，占比0.6154%[7] 议案表决 - 审议2025年前三季度利润分配预案，同意97,183,829股，占比99.9243%[8] - 反对69,450股，占比0.0714%[8] - 弃权4,200股，占比0.0043%[9] - 中小股东同意1,157,059股，占比94.0156%[9] - 中小股东反对69,450股，占比5.6431%[9]