深圳市江波龙电子股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-------------------------------------------------------------|--------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活动 \n类别 | □ 特定对象调研 \n√业绩说明会 \n□ 现场参观 □ | □ 分析师会议 \n □ 新闻发布会 | □ 媒体采访 \n □ 路演活动 \n其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 人员姓名 | 参与公司 2024 | 年半年度业绩说明会的投资者 | | | 时间 | 2024 年 8 月 27 日 | （周二 ) 下午 | 15:00~16:30 | | 地点 | 全景路演（ | https://rs.p5w.net/html/ ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 2024 中报业绩符合预期,维持 2024-2026 年归母净利润预测 15.84/9.85/13.78 亿元 [10] - 2025/26 年 PE 30/21X [10] - 四大类存储产品均从消费级向企业级、车规级存储拓展,企业级存储业务收入 2.91 亿元,同比增长超 2000% [10] - 加速自研 SLC/MLC NAND Flash,构建核心壁垒,2023 年 SLC NAND 芯片出货量突破千万颗,2024 年首颗自研 32Gb MLC NAND 芯片流片成功 [10] - 主控芯片出货超千万颗,2023 年报显示自研主控产品 LS600/LS500 开始量产,2024 中报披露自研主控芯片应用量已超千万颗 [10] - 垂直整合测试设备和封测产能,2023 年收购元成苏州、智忆巴西（Zilia）以及中山二期搭建封测制造自给能力 [10] 财务数据总结 - 2024H1 营收 90.4 亿元,同比增长 143.8%;毛利率 23.5%,同比增加 22.7个百分点;扣非归母净利润 5.39 亿元 [8] - 2024Q2 营收 45.9 亿元,同比增长 106.1%,环比增长 3.0%;毛利率 22.65%;归母净利润 2.10 亿元,环比下降 45.3% [9] - 2023年营业总收入 10,125 百万元,同比增长 21.6%;归母净利润-828 百万元 [11] - 预测2024-2026年营业总收入分别为14,657/18,377/24,320百万元,归母净利润分别为1,584/985/1,378百万元 [11]

公司概况 - 公司主要从事存储器、存储控制芯片等电子产品的研发、生产和销售[1] - 公司拥有多家全资子公司,包括中山江波龙、北京江波龙、上海江波龙等[11] - 公司拥有多家海外全资子公司,包括香港江波龙、Lexar Enterprise、美国雷克沙等[11] - 公司持有多家投资企业,包括龙熹一号、龙熹二号、龙熹三号等员工持股平台[11] - 公司持有国家集成电路基金、元禾璞华、上凯创投等外部投资机构[11] 业务概况 - 公司主要从事半导体存储器件的研发、生产和销售[16,17] - 公司产品包括NAND Flash、NOR Flash、DRAM等半导体存储器件[23,21,22] - 公司产品广泛应用于手机、平板电脑等移动电子终端,以及SSD固态硬盘等[24,28] - 公司自主研发的固件技术对存储器件的功能、性能和可靠性有重要影响[18,19] - 公司拥有多项专利技术,在行业内具有较强的技术优势[未提及] - 公司未来将继续加大新产品和新技术的研发投入,扩大市场份额[未提及] - 公司将积极推进产业链整合,通过并购等方式提升综合竞争力[未提及] 财务业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入90.39亿元，同比增长143.82%[43] - 归属于上市公司股东的净利润为5.94亿元，同比增长199.64%[43] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.39亿元，同比增长189.14%[43] - 经营活动产生的现金流量净额为-14.15亿元[43] - 基本每股收益为1.44元，同比增长200.00%[43] - 总资产为176.28亿元，较上年度末增长28.86%[43] - 计入当期损益的政府补助为1.57亿元[48] - 非流动性资产处置损益为306.96万元[48] 行业发展趋势 - 半导体存储行业在2024年上半年显著复苏,NAND和DRAM总容量需求分别增长20%和15%[53] - 数据中心市场对高性能、高容量存储解决方案的需求持续增长,AI服务器产值占整体服务器产值的65%[66,67] - 2025年全球企业级SSD市场规模将达到255.1亿美元，其中国内企业级固态硬盘市场规模将增至489亿元，5年间复合增速约25%[68] - 2024年全球新一代AI手机的出货量将达到1.7亿台，约占智能手机整体出货量的15%，2027年中国AI手机出货量将达到1.5亿台，市场份额超过50%[69][70][71] - 2027年AI PC在中国PC市场中新机的装配比例将达到85%，AI PC销售额将从2023年的141亿元快速攀升至2027年的1,312亿元[70] - 2025年车用存储市场规模将从2021年的40亿美元提升至100亿美元，复合增长率将达28%，车均搭载存储将达16GB DRAM和204GB NAND[73][74] 产品研发与创新 - 公司持续投入UFS产品固件开发，自研固件的UFS产品已量产出货，并发布了商业级和车规级UFS高速存储器产品[80][81] - 公司车规级eMMC、UFS已通过AEC-Q100认证，可实现-40℃至105℃的宽温域作业[81] - 公司具备ePoP/eMCP/uMCP集成封装设计能力，小尺寸产品已应用于国内外一线可穿戴设备[82][83] - 公司LPDDR产品线实现品质化量产，获得联发科、紫光展锐等平台认证，应用于智能手机、平板电脑等领域[84][85] - 公司为客户提供芯片仿真测试、信号完整性测试等特色测试服务[85] - 公司已有 512Mbit、1Gbit、2Gbit、4Gbit、8Gbit 共 5种容量自研 SLC NAND Flash 存储芯片产品[87] - 公司推出了多款高速企业级 SSD 产品（"eSSD"），覆盖 480GB 至 3.84TB 的主流容量范围[91] - 公司内存条产品线覆盖 DDR4 及 DDR5 系列规格，产品容量包含 4GB 到 96GB[93] - 公司推出了 DDR4 RDIMM 和 DDR5 RDIMM 企业级内存条产品系列[94] - 公司推出了 LPCAMM 2、CAMM 2、CXL2.0 内存拓展模块等内存新形态产品[95] - 公司旗下 Lexar 品牌推出了 NM990 和 NM980 两款 PCIe5.0 的固态硬盘产品[90] - 公司推出多款移动产品，包括 SD EXPRESS 高性能存储卡和移动固态硬盘（PSSD）[99] - Lexar 推出多款移动存储旗舰产品，包括存储卡和移动固态硬盘[100] 经营管理 - 公司整体的运营模式包括存储芯片设计、主控芯片设计及固件算法开发、封装测试等核心能力[101] - 公司建立了高效规范的供应链管理架构，针对供应链管理制定了完善的制度、流程和评价体系[105] - 公司执行按需采购和备货采购相结合的采购策略，以确保下游供应稳定性[105] - 公司前期建有中山嵌入式存储测试中心和数据中心存储专线，并完成了对元成苏州和Zilia的股权收购，进一步提升了自主生产制造能力[109] - 公司主要采用直销与经销相结合的销售模式，与下游各细分市场的龙头企业、品牌企业等战略客户建立直销合作关系[111] - 公司协同上游存储晶原厂共

公司业绩及市场情况 - 公司二季度净利润有所下滑,主要原因是研发投入保持高速增长,对净利润表现有所影响[5] - 公司二季度毛利率保持行业趋势和竞争力,但受到消费电子终端市场需求略有承压的影响[5] - 下半年存储市场将出现结构性分化,中高端存储市场如企业级服务器存储、工规级及车规级存储更为乐观[5] - 存储价格涨幅趋于平稳,各厂商的技术能力、市场能力及品牌能力等差异化因素将发挥更大作用[5] 自研能力及产品布局 - 公司自研SLC NAND Flash存储芯片已实现规模化量产,并发布首颗自研32Gb 2D MLC NAND Flash[6] - 自研存储芯片业务的推进,增强了公司从小容量到大容量存储的体系化竞争优势[6] - 公司自研主控芯片已批量出货,为公司eMMC和SD等大核心产品线赋能,有利于提升公司整体盈利能力[7] - 公司针对AI等新兴应用场景,推出了UFS、LPDDR、LPCAMM2、PCIe BGA SSD等创新产品[8] 品牌及市场拓展 - Lexar品牌在全球市场持续增长,在美国、欧洲、中东等市场份额领先[7][8] - 公司加强海外市场开拓,收购Zilia有利于发挥本地优势,扩大公司海外市场份额[10] - 公司暂无布局HBM业务的计划,该技术涉及上游存储原厂的复合型应用[9] 生产制造能力 - 元成苏州将进一步成为公司整体业务的封装测试基地,提高公司在制造端的能力[10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024 中报业绩预告：2024H1 江波龙收入 88-92 亿元，净利润约 5.2~6.1 亿元，扣非净利润 4.7-5.6 亿元，较去年同期净利润-59,594.99 万元，变化约为 187.26%~202.36%。[5] - 2024Q2 营收中值环比续增。2024Q2 营收约 43.47-47.47 亿元，净利润 1.4-2.3 亿元。1Q24 营收 44.53 亿元，同比增长 200.54%。1Q24 季度毛利率 24.4%，环比增长接近 6pct；归母净利润接近历史高点，仅次于 2021Q2 季度利润额，季度净利率 8.6%。[6] - 2023H2 至今，全球半导体存储市场处于行业上升周期，24Q2 进入存储供需博弈期，现货价涨幅放缓。据 TrendForce，NAND Flash 24Q1/24Q2 价格指数环比分别为 28-30%/15-20%，预计 24Q3 价格将继续上涨 5-10%。[7] - 江波龙拥有行业类存储 FORESEE 和国际高端消费类 Lexar 两大存储品牌，多项存储产品市场份额领先。根据 Omdia 数据，2021 年，Lexar 存储卡全球市场份额位列第二名，Lexar 闪存盘（U 盘）全球市场份额位列第三名。[7] - 四大类存储产品均从消费级向企业级、车规级存储拓展。数据爆发式增长为企业级存储带来巨大需求空间。汽车智能化程度加深，带来车规级存储机遇。[7] - 加速自研 SLC/MLC NAND Flash 及主控芯片，构建核心壁垒。2023 年 SLC NAND 芯片出货量突破千万颗，2024 年发布首颗自研 32Gb MLC NAND 芯片。[7] - 加速测试设备和封测产能的垂直整合。2023 年，江波龙收购元成苏州、智忆巴西（Zilia）以及中山二期搭建封测制造自给能力。[7] 财务数据总结 - 2024年营业总收入预计为14,657百万元，同比增长44.8%。[9] - 2024年归母净利润预计为1,584百万元，同比增长-。[9] - 2024年毛利率预计为23.7%。[9] - 2024年ROE预计为20.1%。[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司预计 24H1 营收 88~92 亿元,中值 90 亿元,同比+142.8%;归母净利润 5.2~6.1 亿元,中值 5.65 亿元,同比扭亏 [13] - 公司预计 24Q2 单季度营收 43.47~47.47 亿元,中值 45.47 亿元,同比+104.3%;24Q2 单季度归母净利润 1.36~2.26 亿元,中值 1.81 亿元,同比增长 1.6 倍 [14] - 24Q2 业绩同比增长主要系公司提前预判存储行业上行周期趋势,充分发挥规模、技术、封测、供应链、产品,以及市场品牌等各方面综合优势所致 [14] - 公司通过对元成苏州和 Zilia 的收购,积极推进存储产业链国内、国际双轮布局,成长空间广阔 [17] 分业务总结 1. 嵌入式存储 - 23 年营收 44.23 亿元,占比 44%,毛利率 3.11% [14] - 预计 24H1 将受益公司新增 OPPO 等大客户,叠加行业上行周期产品价格上涨 [14] - 预计 24 年下半年将受益各大手机厂商新机型发布以及 AI 手机渗透率增长,带动新一轮换机潮下存储容量需求的增长 [14] 2. 固态硬盘 - 23 年营收 28.02 亿元,占比 28%,毛利率 5.46% [14] - 预计 24H1 将受益企业级存储产品放量、叠加信创行业复苏带来的双重驱动 [14] - 企业级 SSD+RDIMM 实现规模交付并获客户认可,自研主控芯片赋能增长 [14] 风险提示 - 宏观经济不及预期 [20] - 晶圆价格波动的风险 [21] - 国际贸易摩擦的风险 [22] - 研发不及预期 [23]

预测业绩 - 公司2024年上半年预计净利润为52,000.00万元至61,000.00万元，同比增长187.26%-202.36%[3] - 公司2024年上半年营业收入预计为880,000万元至920,000万元，同比增长137.76%-192.65%[4] 市场表现 - 公司在全球半导体存储市场上升周期中表现出色，通过提前预判行业趋势并充分发挥优势，取得明显成效[5] 供应链建设 - 公司通过控股力成科技(苏州)有限公司和SMART Modular Technologies do Brasil‐Indústria e Comércio de Componentes Ltda.等公司，构建国际国内双循环供应链体系，为公司贡献了正向收入及利润[6] 股份支付和研发 - 公司报告期内产生的股份支付金额约为1.46亿元，研发费用相比去年同期保持高速增长[7] 自主研发和业务增长 - 公司长期投入自主研发，核心竞争力进一步提升，企业级存储业务规模增长明显，自研主控芯片业务保持上升趋势[8]

产品技术优势 - 公司推出的 CXL 2.0 内存拓展模块采用自研架构设计，基于 DDR5 DRAM 开发，支持内存池化共享，能够实现 128GB 大容量，相比业界同期水平成本大幅下降[1][2] - 公司推出的 FORESEE LPCAMM2 采用 128bit 位宽设计，实现了内存形态的新突破，有望打通 PC 和手机存储应用场景[2] - 公司自研 SLC NAND Flash 存储芯片已累计出货超过 5000 万颗，广泛应用于汽车、安防、穿戴、IOT 等领域[3] - 公司已推出 eMMC 和 SD 卡主控芯片并匹配自研固件算法，能够高效满足客户需求[4] 业务发展情况 - 嵌入式存储业务依然是公司主力，是销量及毛利的主要来源[2] - 固态硬盘业务占比将呈现稳步上升趋势，受益于企业级存储产品推出及信创行业复苏[2] - 内存条业务营收占比预计保持稳中有升[2] - 公司与主要存储晶圆原厂建立了长期稳定的合作关系[9] - 公司在车规级 eMMC、UFS 产品已批量应用于整车[18] 竞争优势 - 公司具备从存储晶圆设计、生产端深入理解各类存储晶圆特性的能力，形成从小容量到大容量存储的体系化竞争优势[3] - 公司在封装设计、测试算法及软件等方面储备了多年实力，并完成了元成苏州和 Zilia 的并购，加强了全球供应链布局[4][11] - 公司拥有行业内存储品牌 FORESEE 和国际高端消费类存储品牌 Lexar，在技术积累和品牌影响力方面具有优势[5] - 公司在 UFS 新一代嵌入式存储领域具备先发优势，持续投入研发[6] 财务表现 - 公司 2024 年第一季度实现毛利率 24.39%，处于相对健康区间[7] - 公司 2024 年第一季度营业收入 44.53 亿元，同比增长 200.52%[8] - 公司企业级存储业务发展势头良好，是公司业绩增长新动能之一[16] - Lexar 品牌 2023 年逆势增长，得益于人才优化、渠道建设、产品创新及品牌推广等方面的投入[17] [1]: 2 [2]: 2 [3]: 3 [4]: 4 [5]: 5 [6]: 6 [7]: 7 [8]: 8 [9]: 9 [11]: 11 [16]: 16 [17]: 17 [18]: 18

存储市场前景 - 存储晶圆供应依然偏紧,晶圆价格有望延续温和上涨趋势[2] - AI技术广泛应用带来海量数据增长,对存储系统提出更高要求,将带动存储市场发展[2] - 16GB DRAM将成为新一代AI手机基础配置,SoC以外的硬件需要同步升级,AI手机渗透率大幅增长将带动新一轮换机潮[2] 公司业务进展 - 公司SLC NAND Flash存储芯片业务实现规模化量产,并推出32Gb 2D MLC NAND Flash,代表公司具备从存储晶圆设计到生产的能力[3] - 公司自研eMMC和SD卡主控芯片已批量出货,助力公司中高端存储器产品竞争力[3][4] - 公司完成元成苏州和Zilia的并购,加强全球供应链布局,开拓海外市场[4] - 公司企业级存储业务发展势头良好,是公司业绩增长新动能之一[6] 公司竞争优势 - 公司具备从存储晶圆设计、生产端深入理解各类存储晶圆特性的能力,形成从小容量存储到大容量存储的体系化竞争优势[3] - 公司自研固件算法,能够高效满足客户需求,建立主营业务进入壁垒,增加大客户黏性[4] - 公司拥有行业内存储品牌FORESEE和国际高端消费类存储品牌Lexar,在市场上具有较高影响力[4] - 公司与主要存储晶圆原厂签署长期合约,确保供应稳定性,巩固下游市场供应优势[4] 公司经营情况 - 公司2024年第一季度实现营业收入44.53亿元,同比增长200.52%[4][5] - 公司采取以需求为基本牵引,结合市场综合因素判断的采购策略,增加备货应对存储晶圆价格上涨[5] - 公司正与金士顿科技就合资公司事宜进行进一步协商[7] - 公司在信创行业的收入占比暂未单独统计,未来将迎来更多参与机会[8]

公司概况 - 公司是国内少数具备"eSSD+RDIMM"设计和供应能力的企业，企业级存储产品已在多个行业领域获得认证并量产 [7][12] - 公司拥有行业类存储品牌FORESEE和国际高端消费类存储品牌Lexar（雷克沙），在存储行业拥有良好的口碑和影响力 [6] - 公司已在封装设计、测试算法及测试软件方面储备了多年实力，并完成了元成苏州和Zilia的并购，加强了全球供应链布局 [4][13] 业务发展 - 公司四大产品线中，嵌入式存储业务是主力，移动存储业务保持稳定，固态硬盘和内存条业务呈现上升趋势 [3] - 公司重视并投入信创产业，在党政信创和行业信创领域均有所进展，预计企业级存储业务将受益 [4] - 公司在智能汽车市场布局车规级eMMC、UFS产品，已通过AEC-Q100认证并批量应用 [11] - Lexar（雷克沙）业务近年快速增长，得益于人才优化、渠道建设、产品创新和品牌推广 [16] 技术优势 - 公司拓展了SLC NAND Flash等小容量存储芯片设计能力，并推进自研SLC NAND Flash存储芯片设计业务 [5] - 公司已推出eMMC和SD卡主控芯片并匹配自研固件算法，满足大客户产品性能要求 [5] - 公司与主要存储晶圆原厂签署长期合约，确保供应稳定性，巩固了下游市场供应优势 [6] 市场策略 - 公司将保持较快的差异化销售节奏，充分利用企业级存储、车规级存储等市场结构性短缺 [9] - 公司将积极拓展海外市场，加快全球化布局，实现国内国际双循环 [14] - 公司看好AI技术对企业级存储、DDR4/DDR5、SSD等产品的应用前景 [19] 财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入44.53亿元，同比增长200.52% [5] - 公司2024年第一季度毛利率达24.39%，处于相对健康区间 [7] - 公司存货金额随销售规模增长而相应增加，并增加了大客户的备货 [5] - 晶圆价格上行将对公司毛利率产生一定正面影响 [7]