核心观点 - 国产存储芯片龙头江波龙发布2025年业绩预告，净利润预计实现12.5亿元至15.5亿元，同比大幅增长150.66%至210.82%，业绩增长主要得益于AI服务器需求爆发带动存储价格上涨以及公司自身的高端产品布局与运营效率提升 [2][4][6] 财务业绩 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为12.5亿元至15.5亿元，较上年同期增长150.66%至210.82% [2][4] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为11.3亿元至13.5亿元，较上年同期大幅增长578.51%至710.60% [4] - 预计2025年营业收入为225亿元至230亿元，上年同期为174.64亿元 [4] - 第四季度扣非净利润预计约为6.5亿元至8.7亿元 [6] - 公司上半年实现扭亏为盈，下半年盈利水平稳步提升 [6] 股价与市值 - 截至1月29日收盘，公司股价为358.8元/股，总市值达到1504亿元 [5] - 市盈率（动）为158.3，市净率（MRQ）为19.98，市销率（TTM）为7.19 [6] 业绩驱动因素 - **行业需求与价格**：存储价格在2025年一季度触底后企稳回升，三季度末因AI服务器需求爆发及原厂产能向企业级产品倾斜，导致供给失衡，存储价格持续上涨 [6] - **产品与业务布局**：公司依托高端产品布局、海外业务拓展及自有品牌（FORESEE和Lexar）优势，抓住了市场机遇 [4][6] - **运营效率**：公司延续提质增效管理方针，整体费用率较2024年有所回落，运营效率提升，有效支撑了高端产品放量与供应链韧性建设 [8] 技术与研发进展 - **主控芯片**：公司多款主控芯片已实现批量应用，并成功完成UFS4.1主控芯片的首次流片，成为全球少数具备该代际主控芯片自研能力的企业 [7] - **产品创新**：公司已实现定制化端侧AI存储产品在头部客户的批量出货，并推出了Wafer级SiP封装的mSSD产品，正在多家头部PC厂商加快导入 [8] - **全栈能力与合作**：依托主控芯片、固件算法、封装测试的全栈能力，公司与多家晶圆原厂及头部智能终端设备厂商构建了深度合作关系，以UFS4.1为代表的旗舰存储产品处于批量出货前夕 [7][8] 公司融资与未来规划 - 公司于去年12月发布定增预案，拟向特定对象发行股票不超过1.26亿股，募集资金总额不超过37亿元 [8] - 募集资金净额将主要用于：面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目、半导体存储主控芯片系列研发项目、半导体存储高端封测建设项目以及补充流动资金 [8]

核心观点 - 多家公司发布重要公告 涉及热点澄清、项目投资、重大合同、股权收购、业绩预告、股份回购与增减持及再融资等关键公司行为 [1][2] 热点与风险警示 - 白银有色澄清其黄金、白银产品收入占总营业收入的比重较低 [1] - *ST立方因多次触及股票交易异常波动情形 停牌核查 [1] 项目投资与产业布局 - 西子洁能拟投资1亿元参与设立股权投资基金 重点围绕算力、能源、AI、具身智能相关产业进行布局 [1] 重大合同与订单 - *ST松发签约2艘30.6万吨VLCC超大型原油运输船合同 [1] - 中钢国际第四季度新签项目合同金额达97.49亿元 [1] - 宁波建工截至2025年12月累计合同金额约238.58亿元 [1] 股权收购与控制权变更 - 江丰电子拟以现金收购凯德石英控制权 公司股票自1月30日起停牌 [1] 业绩预告 - 江波龙预计2025年净利润同比增长150.66%至210.82% [1] - 中国船舶预计2025年归母净利润在70亿元至84亿元之间 同比增加约65.89%至99.07% [1] - 传音控股预计2025年净利润同比减少54.11%左右 [1] 股份回购 - 恒源煤电拟斥资2亿元至2.5亿元回购股份 [1] - 金田股份拟斥资2亿元至4亿元回购股份 [1] 股东增减持 - 金田股份控股股东金田投资计划增持5000万元至1亿元股份 [1][2] - 光莆股份实际控制人林文坤拟减持不超过3%股份 [1] - 明阳电气董事兼总裁郭献清拟减持不超过1.15%股份 [1] - 中来股份总经理林建伟拟减持不超过3%股份 [1] - 康恩贝集团拟减持不超过2535.96万股康恩贝股份 [2] 再融资与债务 - 北京利尔拟定增募资不超过10.34亿元 [1][2] - 福蓉科技拟定增募资不超过3亿元 [2] - 美克家居及子公司到期未偿还债务共计3.88亿元 [1][2]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为12.5亿元至15.5亿元，同比增长150.66%至210.82% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为11.3亿元至13.5亿元，同比增长578.51%至710.60% [1] - 第四季度扣非净利润约为6.5亿元至8.7亿元，显示下半年盈利水平稳步提升 [1] 业绩驱动因素：行业与市场 - 存储价格在2025年一季度触底后企稳回升 [1] - 三季度末因AI服务器需求爆发及原厂产能向企业级产品倾斜，导致供给失衡，存储价格持续上涨 [1] - 公司依托高端产品布局、海外业务拓展及自有品牌优势，上半年实现扭亏为盈 [1] 技术与产品进展 - 公司多款主控芯片已实现批量应用，并成功完成UFS4.1主控芯片的首次流片，成为全球少数具备该代际主控芯片自研能力的企业 [2] - 以UFS4.1为代表的旗舰存储产品正在批量出货前夕 [2] - 公司已实现定制化端侧AI存储产品在头部客户的批量出货 [2] - 公司推出了Wafer级SiP封装的mSSD产品，正在多家头部PC厂商加快导入 [2] 核心能力与战略合作 - 依托主控芯片、固件算法、封装测试的全栈能力，公司与多家晶圆原厂及头部智能终端设备厂商构建了深度合作关系 [2] - 上述技术布局与深度协同机制，使公司在晶圆供应结构性偏紧的环境下，构建起了差异化的供应保障能力与成长潜力 [2]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为12.5亿元至15.5亿元，同比增长150.66%至210.82% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为11.3亿元至13.5亿元，同比增长578.51%至710.60% [1] - 公司上半年实现扭亏为盈，下半年盈利水平稳步提升，第四季度扣非净利润约为6.5亿元至8.7亿元 [1] 行业与市场环境 - 存储价格在2025年一季度触底后企稳回升 [1] - 三季度末因AI服务器需求爆发及原厂产能向企业级产品倾斜，导致供给进一步失衡，存储价格持续上涨 [1] - 晶圆供应呈现结构性偏紧的环境 [2] 公司技术与产品进展 - 公司多款主控芯片已实现批量应用，并成功完成UFS4.1主控芯片的首次流片，成为全球少数具备该代际主控芯片自研能力的企业 [2] - 以UFS4.1为代表的旗舰存储产品正在批量出货前夕 [2] - 公司已实现定制化端侧AI存储产品在头部客户的批量出货 [2] - 公司推出了Wafer级SiP封装的mSSD产品，正在多家头部PC厂商加快导入 [2] 公司业务与战略优势 - 公司依托高端产品布局、海外业务拓展及自有品牌优势实现业绩增长 [1] - 依托主控芯片、固件算法、封装测试的全栈能力，与多家晶圆原厂及头部智能终端设备厂商构建了深度合作关系 [2] - 上述技术布局与深度协同机制，使公司在晶圆供应结构性偏紧的环境下，构建起了差异化的供应保障能力与成长潜力 [2]

公司业绩预测 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为12.5亿元至15.5亿元，比上年同期增长150.66%至210.82% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为11.3亿元至13.5亿元，比上年同期增长578.51%至710.60% [1] - 公司第四季度扣非净利润预计约为6.5亿元至8.7亿元 [1] 公司经营表现 - 公司上半年实现扭亏为盈，下半年盈利水平稳步提升 [1] - 公司业绩增长依托于其高端产品布局、海外业务拓展及自有品牌优势 [1] 行业市场动态 - 存储价格在2025年第一季度触底后企稳回升 [1] - 2025年第三季度末，因AI服务器需求爆发及原厂产能向企业级产品倾斜，导致供给进一步失衡，存储价格持续上涨 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为12.50亿元至15.50亿元 [1] - 预计净利润比上年同期增长150.66%至210.82% [1] - 公司上半年实现扭亏为盈，下半年盈利水平稳步提升 [1] - 公司第四季度扣非净利润预计约为6.5亿元至8.7亿元 [1] 行业市场动态 - 存储价格在2025年第一季度触底后企稳回升 [1] - 2025年第三季度末，因AI服务器需求爆发及原厂产能向企业级产品倾斜，导致供给进一步失衡 [1] - 存储价格在供给失衡后持续上涨 [1] 公司竞争优势 - 公司依托高端产品布局、海外业务拓展及自有品牌优势实现业绩增长 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025年度净利润为12.5亿元至15.5亿元，同比增长150.66%至210.82% [1] - 公司上半年实现扭亏为盈，下半年盈利水平稳步提升 [1] - 公司第四季度扣除非经常性损益后的净利润约为6.5亿元至8.7亿元 [1] 行业市场动态 - 存储价格在2025年第一季度触底后企稳回升 [1] - 2025年第三季度末，因AI服务器需求爆发及原厂产能向企业级产品倾斜，导致供给进一步失衡，存储价格持续上涨 [1] 公司经营策略与优势 - 公司依托高端产品布局、海外业务拓展及自有品牌优势，实现了业绩的显著改善 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 预计2025年营业收入为225亿元至230亿元，上年同期为174.64亿元[4] - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为12.5亿元至15.5亿元，同比增长150.66%至210.82%[4] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为11.3亿元至13.5亿元，同比增长578.51%至710.60%[4] - 第四季度扣非净利润预计约为6.5亿元至8.7亿元[6] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 公司整体费用率较2024年有所回落[6] - 公司股份支付费用约为9000万元[6] 财务数据关键指标变化：非经常性损益 - 预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1亿元至2亿元[8] 业务线表现：产品与技术进展 - 公司已实现定制化端侧AI存储产品在头部客户的批量出货[6] - 公司成功完成UFS 4.1主控芯片的首次流片[6] 管理层讨论和指引：市场环境与驱动因素 - 报告期内存储价格因AI服务器需求爆发及原厂产能倾斜而持续上涨[6]

公司股价与交易表现 - 1月29日公司股价收于358.80元，单日下跌3.34% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交量为2.6万股，成交金额为876.72万元，成交价格为337.20元，较收盘价折价6.02% [1] - 近3个月内公司累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为1231.29万元 [1] - 公司股价近5个交易日累计下跌0.83% [1] 资金流向 - 近5个交易日公司主力资金合计净流出11.77亿元 [1] 交易参与方 - 1月29日大宗交易的买方营业部为华福证券有限责任公司上海浦明路证券营业部 [1] - 1月29日大宗交易的卖方营业部为中信建投证券股份有限公司北京朝外大街证券营业部 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 利基存储紧缺持续，AI需求打开增量空间 [2][3][8] 行业动态与核心逻辑 - **事件驱动**：中微半导宣布对MCU、NOR Flash等产品进行价格调整，涨价幅度15%~50% [7] - **AI需求创造增量**：AI不仅是存量市场，更是增量市场 [7] - **端侧AI**：AI终端BIOS程序量、代码量增长持续带动NOR Flash容量提升需求 [7] - **算力侧需求**：SLC NAND有望应用于AI SSD产品以高效处理AI推理数据，未来也可能应用在HBF（高带宽闪存）中 [7] - **算力卡需求**：算力卡需要SPI NOR Flash用于系统启动和固件存储 [7] - **供给持续收缩，涨价趋势明确**：国际主要供应商正退出或减少利基存储生产，聚焦主流存储产品，导致供给大幅收敛 [7] - **MLC NAND Flash**：2026年全球MLC NAND Flash产能将大幅年减41.7% [7] - **NOR Flash**：旺宏已减少原有NOR Flash产能以扩大MLC NAND Flash供应，全球NOR Flash产能有望持续收敛，中高容量NOR Flash市场报价有望获得支撑 [7] - **国内厂商竞争力强，有望持续受益**：在利基存储市场，国内厂商具备较强市场竞争力，有望持续受益于海外原厂退出带来的供给紧缺 [7] - **NOR Flash**：2024年，兆易创新市场份额约为18.5%，排名全球第二；普冉股份与北京君正分列全球第六与第七 [7] - **SLC NAND**：2024年，SkyHigh（普冉股份间接控股）、兆易创新市场份额均跻身行业前六 [7] - **利基DRAM**：2024年北京君正、兆易创新市占率分别排名全球第六与第七 [7] - **SRAM**：2024年北京君正份额约为20.2%，全球排名第二 [7] 投资建议与相关标的 - **投资建议**：利基存储紧缺持续，AI需求打开增量空间 [3][8] - **相关标的覆盖产业链多个环节** [3][8] - **国内存储芯片设计厂商**：兆易创新、普冉股份、聚辰股份、东芯股份、北京君正、恒烁股份等 - **国产存储模组厂商**：江波龙、德明利、佰维存储等 - **受益存储技术迭代厂商**：澜起科技、联芸科技、翱捷科技等 - **半导体设备企业**：中微公司、精智达、京仪装备、微导纳米、拓荆科技、北方华创等 - **国内封测企业**：深科技、汇成股份、通富微电等 - **配套逻辑芯片厂商**：晶合集成等 近期行业动态 - AI需求推动，NAND与SSD供不应求有望持续 (2026-01-11) [6] - 英伟达推出推理上下文内存存储平台，AI存储需求持续扩张 (2026-01-06) [6] - 长鑫科技IPO获受理，重视存储产业链国产化机遇 (2026-01-04) [6]