公司股价与交易表现 - 1月22日公司股票收涨4.38%，收盘价为361.81元 [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交量为1万股，成交金额为354.57万元，成交价格为354.57元，较收盘价折价2.00% [1] - 近3个月内公司股票累计发生1笔大宗交易，合计成交金额为354.57万元 [1] - 近5个交易日公司股票累计上涨16.15% [1] - 近5个交易日主力资金合计净流入3.01亿元 [1] 大宗交易细节 - 该笔大宗交易的买方营业部为中信证券股份有限公司北京呼家楼证券营业部 [1] - 该笔大宗交易的卖方营业部为中国银河证券股份有限公司北京学院南路证券营业部 [1]

文章核心观点 - 公司通过其平台为电子元器件行业提供呆滞库存（呆料）的快速处置服务 旨在解决企业库存积压带来的高额持有成本和资金占用问题 [1] - 公司宣传其服务能力 包括庞大的用户基础、高效的交易速度、丰富的现货库存以及专业的质检支持 以吸引潜在客户 [2][9][10] 公司业务与服务模式 - 公司核心业务是帮助客户打折清理呆滞库存 声称最快可在半天内完成交易 [2][10] - 公司已累计服务超过2.2万名用户 [2][10] - 公司运营一个名为“工厂呆料”的小程序平台 用户可通过该平台或指定网页进行交易 [11][12] 公司运营规模与能力 - 公司拥有一个1600平方米的芯片智能仓储基地 [9] - 仓库现货库存型号超过1000种 涵盖约100个品牌 [9] - 现货库存芯片数量达5000万颗 总重量为10吨 库存总价值超过1亿元 [9] - 公司在深圳设有独立实验室 对每颗物料进行QC质检 [9] 市场供需情况（示例） - 公司展示了部分可供出售的优势物料清单 涉及美光、赛灵思、安森美、三星、海力士、闪迪等多个品牌 数量从数千到数十万不等 [5][6] - 公司同时列出了当前的部分求购信息 涉及旺宏、安森美、美光、亚德诺、英特尔（ALTERA）、微芯、瑞萨等品牌 求购数量从2000到30000不等 [7][8] 行业痛点与公司价值主张 - 电子元器件行业存在呆滞库存问题 例如价值十万元的呆料 每月产生的仓储费和资金成本至少为五千元 存放半年就会亏损三万元 [1] - 许多企业面临呆料“找不到 卖不掉”以及希望获得更好售价的困境 [2][11] - 公司定位为解决上述痛点的服务平台 [2][11]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[3] 报告核心观点 - 全球存储价格自25年上半年复苏上涨后，于25年第三季度至第四季度加速上涨，近期发现26年第一季度各品类存储价格环比涨幅超市场预期[1] - 预计2026年全年全球存储供给整体维持偏紧状态，AI需求增长持续高于产能扩张速度，消费类及利基型存储因产能挤压和下游恐慌备货等因素，价格涨幅远超常规水平[1] - 认为今年国内存储产业链多环节将受益于缺货涨价浪潮，核心建议关注存储原厂、存储模组/芯片公司、存储封测/代工等环节[1] - 1月份开始26年第一季度存储芯片涨价幅度超预期带动了上半月行情，下半月将有众多国内存储公司业绩预告和海外存储厂季报释放[7] - 观察到存储封测涨价逐步蔓延，后续可观察配套芯片是否同步涨价，若发生则存储大beta行情有望蔓延至更广泛领域，当下核心推荐存储原厂、存储模组/芯片公司、存储封测/代工，未来关注存储主控芯片和接口芯片等方向的潜在机遇[7] 行业规模与指数表现 - 行业覆盖股票家数518只，占市场10.0%，总市值15092.5十亿元，占市场13.4%，流通市值12964.9十亿元，占市场12.7%[3] - 行业指数近1个月绝对表现上涨16.3%，相对表现超越基准13.0%，近6个月绝对表现上涨46.1%，相对表现超越基准29.8%，近12个月绝对表现上涨65.5%，相对表现超越基准42.3%[5] AI存储需求与技术发展 - 英伟达发布推理上下文存储平台，利用BlueField-4 DPU构建专用上下文记忆层，在计算节点层面，KV分层涵盖GPU HBM、主机内存、本地SSD、ICMS和网络存储[2] - ICMS填补了G1-G3和G4之间缺失的KV缓存容量，后续若按每8个计算rack标配一个存储rack，每个GPU将新增16TB NAND空间[2] - DeepSeek最新论文介绍Engram模块，采用分层设计将最高频访问知识嵌入GPU HBM，中频访问放在主机DRAM，海量低频长尾知识存储在NVMe SSD，利用更多DRAM/SSD降低HBM计算压力[2] 供给端分析 - DIGITIMES称2026年三星和海力士DRAM产量有望同比分别增长5%和8%，三星年产有望达793万片，海力士年产有望达648万片，美光预计2026年DRAM产量与2025年的360万片接近[6] - 三大厂2026年产能增幅或仍与市场需求存在较大差距，预计客户端DRAM需求满足率仅60%，其中服务器DRAM甚至不到50%[6] - NAND方面，Omdia预计2026年三星年产能或从490万片下调至468万片，海力士或从190万片下调至170万片[6] - 若三星海力士缩减NAND产量，可能因DRAM盈利确定性最高，NAND相关投资排序靠后，且AI数据中心对大容量SSD需求持续扩大，在转为QLC过程中会影响产量，服务器和企业级SSD比重提升或影响消费级NAND供应量比例[6] 价格走势与产业链传导 - TrendForce预计常规DRAM 26年第一季度价格环比增长55%-60%，主要因原厂大规模转移产能至服务器和HBM应用，带来其他市场供应吃紧[6] - NAND预计26年第一季度环比增长33%-38%，原厂管控整体产能，且同样受到服务器的排挤效应[6] - 海外NAND大厂闪迪曾向多家客户提出100%现金预付的长期锁量方案，最长或涉及3年合约，同时闪迪26年第一季度合约价格最高或有近翻倍增长，高于市场30%-40%的预期[6] - 存储产业链方面，以台系为例，随着美光等大客户需求持续增长，委外订单比重持续增加，力成、南茂等近期稼动率持续提升，叠加成本增加等因素传2026年陆续给客户涨价[6] - 从国内存储代工和封测等渠道了解到，普遍存在产能吃紧和价格上调的现象[6] 公司业绩与财报催化 - 三星发布2025年第四季度业绩预告，预计营业收入约93万亿韩元，同比增长23%/环比增长8%，预计营业利润约20万亿韩元，同比增长208%/环比增长64%[7] - 佰维存储发布2025年度业绩预告，25年第四季度预计营收34-54亿元，中值同比增长165%/环比增长86.8%，归母净利润8.2-9.7亿元，中值环比增长249.6%，扣非净利润7.8-9.2亿元，中值环比增长299.1%[7] - 南亚科25年第四季度营收301亿新台币创历史新高，环比增长60%，税后净利润111亿新台币，环比增长608%，毛利率49%，环比提升30.5个百分点，净利率36.8%[7] - 南亚科25年全年营收666亿新台币，同比增长95%，市场预期其出货价格26年第一季度环比上涨20%以上，未来几个季度仍可能微幅上涨[7] - 1月末和2月初是全球存储大厂密集财报季，海力士、三星、闪迪、西部数据等公司将披露最新业绩和展望[7] 投资建议与关注方向 - 具体关注方向包括：[7] 1. 海外存储：闪迪、美光、SK海力士、西部数据、凯侠、三星、希捷等 2. 模组：江波龙、德明利、佰维存储、朗科科技等 3. 利基存储：兆易创新、普冉股份、聚辰股份、北京君正、东芯股份、恒烁股份等 4. 代工和封测：中芯国际、华虹公司、长电科技、汇成股份、通富微电、华天科技、深科技等 5. 设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、微导纳米、芯源微、精测电子、中科飞测、矽电股份、强一股份等 6. 配套芯片：澜起科技、联芸科技等

公司股东询价转让完成情况 - 2026年1月19日，公司5家股东合计1257.44万股股份以212.09元/股的价格完成询价转让，对应总金额约26.67亿元 [1] - 本次转让股份占公司总股本比例为3.00% [4] - 尽管转让价格较1月20日341.99元的收盘价折价36.92%，但仍获得59家机构踊跃报价，最终54家机构成功获配，全额认购转让股份 [1][8] 参与转让的股东信息 - 出让方为龙熹一号、龙熹二号、龙熹三号、龙舰管理及龙熹五号，对应位列公司第四、第五、第六、第八及第十大股东 [1] - 截至1月16日，这5家股东的持股比例分别为龙熹一号与龙熹二号各4.18%、龙熹三号3.92%、龙舰管理1.57%、龙熹五号1.38%，均非持股5%以上的股东 [1] - 公司控股股东、实际控制人承诺通过出让方间接持有的公司股份不参与本次询价转让 [4] 询价转让机制与特点 - 本次询价转让为非公开转让，不通过集中竞价或大宗交易方式进行，不属于通过二级市场减持 [4][10] - 受让方为具备相应定价能力和风险承受能力的机构投资者，涵盖了基金管理公司、保险公司、证券公司、私募基金管理人、合格境外投资者等专业机构 [4][8] - 受让方通过询价转让受让的股份，在受让后6个月内不得转让 [4][10] 转让对公司的影响与市场反应 - 转让完成后不会导致公司控制权变更，也不会影响公司治理结构和持续经营能力 [11] - 机构股东的引入，将为公司后续发展注入更多资本资源与专业视角 [11] - 1月20日公司股价在折价转让消息落地后表现稳健，收盘上涨1.71%至341.99元，对应总市值1433.43亿元，成交额达74.95亿元，换手率8.05% [11]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但通过对市场各环节的分析，传递出对存储行业在2025年第二季度及之后触底复苏的乐观预期 [40][42][50][66] 报告核心观点 * 宏观经济与半导体市场情绪存在不确定性，但制造业呈现扩张趋势，AI发展前景与地缘政治风险并存 [8][11][18] * 上游原厂积极扩产先进制程与HBM产能，同时通过技术迁移和减产来优化供应结构并稳定价格，行业库存去化已见成效 [19][22][32][36][46] * 存储模组厂普遍认为产品价格已触底或企稳，看好第二季度起市场复苏，AI应用与新产品将驱动需求 [40][42][51] * 国内现货市场在2025年初保持平稳，春节后出现回暖迹象，低容量产品因供应紧张率先涨价，原厂与头部品牌有意拉涨价格 [44][52][57][58][66] * AI终端（如AI PC、AI手机）的硬件创新与生态竞争加速，但消费端换机需求尚未完全激发，传统消费电子与汽车半导体需求复苏缓慢 [85][86][90][92][93] * 全球多地出台产业政策支持半导体与AI发展，同时地缘政治因素导致贸易限制与供应链转移风险加剧 [97][98][99] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 * 2025年2月中国制造业PMI为50.2%，环比上升1.1%，保持扩张趋势 [8][10] * 2025年1月美国制造业PMI为50.9%，自2024年10月起呈上涨趋势，进入生产加速扩张状态 [8] * 2月费城半导体指数从4924.81下滑至4766.75，万得半导体指数涨跌幅从3.22%下滑至-4.74%，市场受AI前景、关税政策及企业财报影响波动 [11][14] 上游市场：机构预测 * Omdia预测2025年DRAM晶圆投入量：三星电子计划789万片，同比增6%；SK海力士计划592万片，同比增15%；美光计划360万片，小幅增加；长鑫存储计划237万片，同比增54% [19] * SEMI预期2025年全球半导体月产能将年增6.6%，达3360万片约当8寸晶圆，其中7nm以下先进制程月产能将增16%至220万片 [20][22] * SEMI指出晶圆代工厂2025年月产能估增10.9%至1260万片，存储器扩产转趋缓和，但HBM需求带来结构性变化，DRAM月产能估年增约7%至450万片 [22][23] * Gartner将2025年全球半导体产业规模预期从7391.73亿美元下修至7167.23亿美元，年增长率从16.6%下修至13.8% [23] * Gartner预估2025年存储芯片年增33%，若扣除存储芯片，标准型芯片仅成长约5%～9%，而GPU和AI处理器成长性居冠，预计再成长24% [25] * Counterpoint Research表示晶圆代工产业2025年营收增长挑战20%，先进制程产能利用率维持高位，成熟制程复苏迟缓 [26][28] 上游市场：原厂企业动态 * 三星电子2024年第四季度DS部门销售额30.1万亿韩元，营业利润2.9万亿韩元，已生产HBM3E 16层样品，HBM4目标2025年下半年量产 [29][32] * 三星电子预计DRAM和NAND的客户库存调整持续至第一季度，位增长预计环比减少10%，第二季度起随AI新品推出及GPU供应改善，需求预计恢复 [32] * 三星电子正升级西安工厂至286层NAND工艺，计划下半年建立月产能2000至5000片晶圆的V9生产线，并通过向1b纳米、DDR5/LPDDR5x、V8 NAND及QLC SSD转型优化产品组合 [33] * SK海力士计划2025年第一季度末开始批量生产基于CXL标准的DDR5内存模块 [34] * 美光新加坡HBM封装工厂已动工，计划到2025年将HBM市场份额提高到20%，HBM产能预计从2024年底的每月2万片扩大到2025年底的每月6万片 [34] * 铠侠预计智能手机和PC客户库存将在2025年中期前正常化，下半年需求复苏，2025年NAND Flash位元增长率预估10-14% [35] * 三大DRAM厂正将生产转向服务器DDR5、HBM等高端产品，可能年内停产DDR3和DDR4；为应对价格下跌，三星、SK海力士、美光等正通过工艺转换实现“自然减产” [36] * 慧荣科技2024年全年营收8.0355亿美元，毛利率从43%提升至46.2%，预计2025年业绩增长来自PCIe Gen5 SSD、UFS 4.1等新产品的上市 [37][39] 上游市场：模组厂动态 * 南亚科2025年2月合并营收22.73亿元，月增5.1%，其总经理预期DRAM市场有望在上半年触底止跌上涨 [40] * 威刚2025年2月营收33.43亿元新台币，月增18.79%，认为DRAM与NAND Flash现货价回稳，原厂减产效应显现，第一季是产业谷底，第二季起正向发展 [40] * 华邦电2025年2月营收63.54亿元，月增4.73%，预计下半年网通市场改善将带动DRAM供需好转及价格上涨 [40] * 旺宏2025年2月营收18.94亿元，月减4.95%，其NOR Flash预计2025年回归增长轨道，当前公司库存高达134亿元，首要目标为大幅降低库存 [41] * 因美国关税问题，宏碁计划将产品售价调涨10%，并考虑探索在美国生产笔记本电脑的可能性；华擎科技表示将把至少部分制造业务迁出中国 [43] * PC OEM厂商自2024年底以来加大早期零部件采购力度，为可能出现的美国关税上调做准备 [43] 国内现货市场 * 2025年初国内存储现货市场保持平稳，价格缓跌，需求疲软，部分OEM厂商出现破价行为 [44] * 春节前后，原厂减产使NAND库存清理接近尾声，部分企业库存降至最低点，原厂有意节后坚守价格底线 [45][46] * 2025年第四季度末，三星电子、SK海力士、美光的存货周转天数分别为100天、127.65天、147.57天，较第三季度有所下降，去库存见效 [46] * 2月份16Gb DDR5内存成本从4.70美元攀升至4.90-5美元，月涨幅超4%，而DDR4价格有所下降；三星2025年3月DDR5合约价预计月增约5% [47] * 截至2月，智能手机和PC厂商内存库存已减至8-9周，较2024年下半年减少50%以上，预计第二季末将降至6-7周正常水平 [48][50] * 原厂拟自2025年第二季起调涨DRAM价格，NAND价格也将随库存去化逐步回稳 [50] * 1月至2月，64G TLC / 128G TLC / 128G QLC闪存合约价从3.15美元 / 5.6美元 / 4.7美元降至2.85美元 / 5.2美元 / 4.5美元 [52] * 2月下旬，品牌SSD低容量产品因资源供应缺乏，价格明显上涨，最大涨幅达14% [57] * 2月，OEM SSD价格普遍上涨，SATA 3.0涨幅2-10元，NVME 3.0涨幅3-60元，NVME 4.0涨幅5-50元 [58] * 2025年初品牌及OEM内存条报价下跌，D3价格稳定，D4供应充足，D5颗粒价格已出现上涨趋势但消耗未达预期 [60][63] * USB市场在2月底受SSD涨价带动，主流容量价格小幅上涨；TF卡因颗粒缺货，64G/128G价格涨幅在0.4-0.5元之间 [64][66] * 截至2024年第三季度末，国内上市存储企业存货情况：英唐智控6.87亿元（同比下降5.82%）、江波龙78.15亿元（同比上涨61.13%）、香农芯创16.79亿元（同比上涨12.44%）、德明利34.51亿元（同比上涨114.87%）、佰维存储37.41亿元（同比上涨6.33%） [73][74][77][79][80] 应用市场 * 英特尔、AMD、高通、英伟达、联发科等均在2025年初发布新一代AI PC或移动处理器，强调本地AI算力 [85][86][87][89][90] * 中国手机厂商加速“多终端协调”战略，接入DeepSeek等大模型，进入生态化竞争，但消费者换机周期延长至近4年，AI手机未带来预期换机热潮 [90][91] * Digitimes预估2025年第一季全球笔电出货量季减近8%至4200万台以下，但全年出货量年增幅估在5%以下，2025年总量无法回升至1.8亿台水位 [92] * 汽车半导体行业需求持续疲软，库存调整时间超预期，恩智浦、德州仪器、意法半导体等表示一季度业绩将下降，意法半导体计划裁员3000人 [93] 行业新产品 * 2025年1-2月，铠侠、英睿达、美光、三星等品牌推出了多款基于PCIe 5.0接口的高性能SSD，最大顺序读取速度高达14800 MB/s [95] * 美光推出了16Gb DDR5-9200内存，额定数据传输率9200 MT/s；多家厂商推出了低延迟、高容量的DDR5内存套件，容量高达96GB [96] 行业政策 * 深圳市计划到2026年AI终端产业规模达8000亿元以上，产量突破1.5亿台，重点支持AI手机、AI PC等九大品类 [97] * 美国国防部将腾讯、宁德时代、长鑫存储、长江存储、中芯国际等134家中企列入“中国涉军企业”清单 [98] * 美国政府对AI芯片实施三级管制，中国、俄罗斯等被完全禁止取得美国先进技术；荷兰自4月1日起扩大对先进半导体设备的出口管制 [98][99] * 美国政府宣布自3月4日起对来自中国的进口产品再加征10%关税，使总加征税率达到20% [99] * 韩国政府决定设立最大50万亿韩元规模的五年期“尖端战略产业基金”，助力半导体、AI等产业发展 [99]

上述出让方龙熹一号、龙熹二号、龙熹三号、龙舰管理、龙熹五号为江波龙首次公开发行时控股股东、实际控制人的一致行动人，目前已解除一致行动 关系。江波龙控股股东、实际控制人、部分公司董事、高级管理人员通过出让方间接持有公司股份。 截至1月16日，龙熹一号、龙熹二号的持股数量占公司总股本的比例均为4.18%，龙熹三号的持股比例为3.92%，龙舰管理和龙熹五号则分别为1.57%、 1.38%。根据公告，五家机构股东转让股份的原因均为"自身资金需求"。 1月20日，根据存储模组企业江波龙发布的《股东询价转让定价情况提示性公告》，根据1月19日询价申购情况，初步确定的本次询价转让价格为212.09 元/股。 此前，江波龙于1月16日晚间发布公告，公司的五家机构股东龙熹一号自有资金投资合伙企业(有限合伙)(以下简称"龙熹一号")、宁波龙乙自有资金投资 合伙企业(有限合伙)(以下简称"龙熹二号")、宁波龙熹三号自有资金投资合伙企业(有限合伙)(以下简称"龙熹三号")、宁波龙舰自有资金投资合伙企业(有限合 伙)(以下简称"龙舰管理")、宁波龙熹五号自有资金投资合伙企业(有限合伙)(以下简称"龙熹五号")，计划通过询价转让方式合计 ...

股东询价转让 - 公司股东完成询价转让，初步确定转让价格为212.09元/股，转让股份总数为12,574,358股，转让金额为26.67亿元 [1] - 本次询价转让吸引了59家机构投资者参与报价，最终由54名机构投资者全额认购，涵盖基金管理公司、保险公司、证券公司、私募基金管理人、合格境外投资者等 [1] - 参与转让的股东为龙熹一号、龙熹二号、龙熹三号、龙舰管理、龙熹五号等五个股东，公司控股股东及实际控制人承诺其间接持有的股份不参与本次转让 [2][3] - 本次询价转让不涉及公司控制权变更，不会影响公司治理结构和持续经营 [2] 股东持股与减持 - 龙熹一号、龙熹二号、龙熹三号、龙舰管理、龙熹五号为公司实际控制人蔡华波控制的一致行动人及员工持股平台 [3] - 上述员工持股平台在2025年9月11日至10月31日期间，通过集中竞价和大宗交易累计减持公司股份5,479,657股，占公司总股本的1.3073%，套现约7.55亿元，该减持计划已实施完毕 [3] 首次公开发行（A股IPO） - 公司于2022年8月5日在深交所创业板上市，公开发行股票42,000,000股，发行价格为55.67元/股 [4] - 首次公开发行募集资金总额为23.38亿元，扣除发行费用后募集资金净额为21.85亿元，较原计划的15亿元募集目标超出6.85亿元 [4] - 发行费用总额为1.53亿元，其中保荐及承销机构中信建投证券和汇丰前海证券获得费用1.26亿元 [4] - 原计划募集资金用于江波龙中山存储产业园二期建设项目、企业级及工规级存储器研发项目及补充流动资金 [4] 后续融资计划 - 公司计划发行H股并在香港联交所主板上市，已于2025年3月21日递交申请，并于2025年9月15日获得中国证监会出具的境外发行上市备案通知书 [5][6] - H股发行计划为不超过84,419,800股普通股 [6] - 公司于2025年12月2日发布2025年度向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过37亿元 [6] - 该次A股定向增发募集资金净额计划用于面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目、半导体存储主控芯片系列研发项目、半导体存储高端封测建设项目及补充流动资金 [6] - 深交所已于2026年1月8日受理公司本次向特定对象发行股票的申请文件 [6]

公司股份转让 - 江波龙发布公告，其五家员工持股平台（宁波龙熹一号、龙乙、龙熹三号、龙舰、龙熹五号自有资金投资合伙企业）参与股份询价转让 [1] - 本次询价转让初步确定的转让价格为212.09元/股 [1] - 转让不通过集中竞价或大宗交易进行，拟转让股份数量为12,574,358股，并已获全额认购 [1] - 受让方为54名机构投资者 [1] 转让影响 - 转让完成后，相关股东（即五家员工持股平台）的持股比例相应下降 [1] - 公司控制权未因本次股份转让而发生变更 [1]

股东询价转让定价情况 - 公司于2026年1月19日完成询价申购，初步确定的询价转让价格为每股212.09元 [1] - 参与本次询价转让的股东为宁波龙熹一号、宁波龙乙、宁波龙熹三号、宁波龙舰、宁波龙熹五号等五家有限合伙企业 [1]

公司股东询价转让 - 江波龙(301308.SZ)于2026年1月19日完成股东询价转让，初步确定的转让价格为212.09元/股 [1] - 参与本次询价转让的股东包括宁波龙熹一号、宁波龙乙、宁波龙熹三号、宁波龙舰、宁波龙熹五号自有资金投资合伙企业(有限合伙)等五家机构 [1]